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总葛
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1 东方花旗股权资本市场周报 2018 年 1 月 8 日 1 月 12 日编制部门 : 股权资本市场部 1

2 一本周市场动态 2

3 1. 宏观策略研报 1.1 宏观研究广发宏观郭磊 2017 年 12 月出口依然维持了高景气状态意外走低的是进口, 进口增速出现较大幅度跳水我们猜测进口走低可能有几个原因 2018 年名义 GDP 放缓可能会伴随进口小幅放缓, 但 12 月份所代表的并非未来趋势值信贷和进口同时大幅回落可能引发市场对于内需显著放缓的担忧, 这一点需要未来数据去修正 ( 进口为何出现下滑? ) 华泰宏观李超我们认为, 近期监管政策频繁发布, 银行出于合规目的对资产负债进行了调整年末银行负债端压力超预期上升, 导致银行信贷超预期少增同时表内贷款作为社融新增的主要部分拖累了 12 月份的新增社融我们预测,1 月份信贷金融数据将会出现反弹, 我们维持 2018 年 M2 增速 % 判断 ( 负债压力凸显, 银行收缩信用 --- 关于 2017 年 12 月金融信贷数据的点评 ) 国泰君安花长春经济基本面预期向好, 地产政策结构性放松, 海外经济复苏强劲拉动大宗商品持续上涨, 春节前农产品价格上行, 资金面偏紧利率反弹, 人民币小幅波动本周公布的数据显示 :2017 年全年 PPI 时隔 5 年后首度转正, 全年外贸止跌回升, 且出口结构亦不断优化, 全年看信贷及社融均保持平稳增长预计 2018 年 CPI 中枢上行至 2.4%-2.5%, 高基数下 PPI 中枢小幅回调至 3.5% 左右, 出口高景气大概率延续, 维持前期给出的 2018 年 GDP 增速 6.9% 的判断 ( 中国经济预期向好, 严监管持续国泰君安宏观周报 ) 1.2 策略研究天风策略配置上, 银行地产两大板块我们判断龙头公司 ( 大银行大地产 ) 具有全年的配置价值, 目前仍然是合适的配置时点关于银行板块, 息差不良改善, 金融监管靴子落地, 债转股的巨大认知差是我们认为大行具备全年配置价值的三大逻辑主线关于地产板块, 在 1 月 1 日的周报中, 天风策略精准提示房地产板块的机会, 除了二线城市宽松预期使得地产股短期形成板块效应外, 我们更加看好地产龙头全年的配置性机会, 只要地产行业集中度快速提升的逻辑不被打破, 以目前龙头股票的估值来看, 调整就是配置的良机, 横向比较具有吸引力 ( 年初北上资金是如何配置的? ) 招商证券全球经济复苏超预期, 欧美发达国家多项经济指标均创下 2000 以来的新高 ; 全球经济的复苏带来了原油铜锌等大宗商品上涨超预期中国方面, 虽然市场担心基建和地产投资下滑, 但至少在一季度, 制造业投资回升会有效对冲, 投资下滑的时点可能会延后这带来两个机会 : 第一, 有色金属布局全球定价大宗商品股票, 如原油铜锌 ; 全球通胀预期回升, 可考虑布局小金属第二, 布局中国制造业投资回升带来的投资机会, 如建材专业工程相关领域设备等一季度的逻辑从供给侧转变为需求推动 ( 当前市场面临的三个重要的超预期 --A 股投资策略周报 ) 中金海外上周, 美股市场整体上行, 延续开年以来的强劲走势, 投资者对增长与通胀的乐观情绪年报行情逐渐开启以及油价大涨推动能源板块上行是主要的动力板块层面, 周期价值好于成长, 零售板块以 4.8% 的表现领涨, 工业和金融也有不错的表现, 能源板块受油价大涨推动大涨 3.2%; 相反, 房地产大跌 3.5%, 防御性板块如电信服务和公用事业也表现不佳从驱动因素来看, 上周表现相对较好的零售运输能源等板块本周大涨, 而上周表现不佳的房地产公用事业等板块本周下跌, 整体来看动量因子驱动特征明显另一方面, 盈利上调的运输综合金融零售能源等板块本周均有不错的表现, 整体来看价值因子驱动特征也较明显 ( 一周美股 : 通胀预期抬升周期价值领涨 ) 3

4 亚洲欧洲美国中国东方花旗证券有限公司 2. 全球资本市场动态 2.1 市场行情动态上证综指深证成指沪深 300 创业板指中小板指 IXIC 纳斯达克指数 DJI 道琼斯工业指数 GDAXI 德国 DAX FTSE 富时 100 FCHI 法国 CAC40 N225 日经 225 KS11 韩国综合指数 1.13% 0.92% 0.26% 0.67% 0.57% 0.70% 1.56% 0.47% 1.45% 1.07% 0.54% 2.06% 资料来源 :Wind, 东方花旗股权资本市场部 -2% -1% 0% 1% 2% 2.2 本周重要经济数据 12 月中国经济数据 : 开年工业生产大体平稳, 需求端有所回落, 主要工业品价格涨跌互现, 通胀预期升温 2018 年房地产投资制造业投资和消费保持稳定的可能性较大, 基建投资和出口有所放缓, 预测 2018 年上游价格向下游传导, 食品价格同比小幅转正,CPI 涨幅在 2.2% 左右 ; 流动性 : 央行周五进行 1400 亿 7 天 1300 亿 14 天逆回购操作, 本周净投放 400 亿元 1 月中旬后, 缴税和春节临近可能会再次扰动市场流动性情况特别是在监管趋严环境下, 金融机构资金过桥作用被削弱, 银行和非银大银行和小银行的流动性分层可能进一步加剧, 往后资金面又会回归偏紧局面本周重要经济数据国家指标今值预值前值公布周期影响 / 原因中国中国中国 12 月 PPI: 当月同比 (%) 12 月 CPI: 当月同比 (%) 12 月 M2: 当月同比 (%) 资料来源 :Wind, 东方花旗股权资本市场部 2. 国际及国内市场要闻中概区块链股大跌迅雷领跌月度生产稳步增长, 需求持续释放月度工业生产者出厂价格同比涨幅继续回落月度银行表内资产中的股权及其他投资债券投资两项的增速明显下降中概股多数下跌, 区块链相关股大跌迅雷大跌 27.38%, 中网在线收跌 24.76% 美股盘前中国互联网金融协会呼吁, 广大消费者和投资者应认清相关模式的本质, 增强风险防范意识, 理性投资, 不要盲目跟风炒作并点名批评以迅雷玩客币为代表的模式本质上是一种融资行为, 是变相 ICO 12 月 M2 货币供应增 8.2% 创历史新低中国去年 12 月 M2 货币供应同比 8.2%, 预期 9.2%, 前值 9.1% 4

5 招商宏观点评 : 维持 2018 年 M2 温和回升社融和 M2 增速缺口收敛的判断融资需求依然较强, 年初信贷投放速仍快我们测算社会综合融资利率升幅较小, 成本依然偏低, 这意味着融资需求回落较为缓慢 A 股时逾两年再度十连阳背后 :81 只个股创新高此前沪指历史上只出现过两次 10 连阳, 最近一次发生则是大牛市 2015 年 3 月 24 日, 此后一月内上涨 19.71%, 然后加速奔向 5178 点伴随着 A 股连续上行, 年初至今 8 个交易日,A 股市场已有 81 只股票创历史新高券商分析师对后市的判断不一 : 山西证券麻文宇分析, 市场逐渐由二八行情转向三七行情, 由一线龙头独强向一二线龙头共振演变国信证券两融策略组表示, 此次主要是由绩优白马蓝筹及周期板块中的龙头企业主导的行情九连阳只是巧合现象, 或许还会出现十连阳, 其本身不能说明市场进入全面强势, 结构性分化的特征仍将持续招商证券张夏侯春晓则提醒, 近期市场保持强势上扬, 对投资者情绪有所提振, 但是短期内也可能面临一定的调整压力上市公司全年业绩预告和快报审核趋严目前为严防上市公司业绩变脸, 交易所加强了业绩预告的监管, 并强化了信息披露的要求要求申请人及时公告全年业绩预告或快报 ( 最近三年净资产收益率平均须在 6% 以上的, 应公布快报, 下同 ) 业绩大幅下降的 :2017 年三季度或者 2017 年全年预计业绩, 较上年同期存在大幅下降的, 要求申请人应结合同行业业绩变动情况说明业绩下降原因, 分析是否影响本次发行, 并充分揭示风险 ; 保荐机构应核查申请人业绩下降的原因, 并就申请人是否仍然符合本次发行条件发表意见在此背景下, 上市公司全年业绩的预披露准确度正在大幅提升, 业绩预告和实际业绩相差较大的情况正逐步减少但是对于部分外延式增长带来业绩等的上市公司还应多观察其最终业绩的落地, 而部分受益于行业景气等因素的公司业绩预告则相对可靠 2017 年券商经纪业务排名 : 华泰领衔, 二三名位置互换 2017 年券商股基交易额合计万亿元, 较 2016 年万亿元同比减少 34.6 万亿元, 降幅为 12.51% 华泰证券以万亿元股基交易额,7.86% 的市场份额稳居榜首国泰君安证券超越中信证券位列第二, 市场份额为 5.89%, 较 2016 年提升了 0.7 个百分点中信证券位列第三,2017 年股基交易额约万亿元, 市场份额为 5.63% 四五名位置互换, 海通证券超越银河证券位列第四, 股基交易额约万亿元, 且市场份额较 2016 年提升了 0.12 个百分点东方证券股基交易额为 37,588 亿元, 排名第 18 位, 较去年上升 3 位, 市场份额为 1.55%, 较去年上升 0.27% 华泰证券与国泰君安证券获批试点开展跨境业务国泰君安证券和华泰证券相继宣布获批跨境业务试点资格这是继海通证券 2015 年获准开展境外自营业务后, 时隔两年新获批该项业务试点的两家券商一位接近监管部门的人士透露, 还有跨境业务发展处于行业领先地位的大型券商正在申请该项业务试点资格, 预计不久后会有新券商获批跨境业务主要是两方面 : 一是以自有资金参与境外交易场所金融产品交易, 以及投资于其它合格境内机构投资者允许投资的境外金融产品或工具二是与境内外交易对手签订场外金融衍生品交易主协议及其补充协议 ( 含 ISDA CSA NAFMII 及 SAC 等 ), 参与场外金融产品交易, 及向公司客户提供相应的金融产品和交易服务乐视网 2 亿元股权质押违约东方证券状告贾跃亭兄长贾跃民乐视网股权质押违约, 东方证券状告贾跃亭兄长乐视网仍在停牌中, 证券公司无法抛售贾跃亭家族质押的乐视网股票以回收借款国务院发布关于在自由贸易试验区暂时调整有关行政法规 5

6 取消外商投资城市轨道交通项目设备国产化比例须达到 70% 以上的限制取消对外资银行营业性机构经营人民币业务的开业年限限制允许设立外商独资国际船舶运输国际船舶管理国际海运货物装卸国际海运集装箱站和堆场企业, 允许外商以合资合作形式从事国际船舶代理业务, 外方持股比例放宽至 51% 证监会明确 IPO 三类股东问题证监会通过新闻发布会的方式, 对于含有三类股东 IPO 提出了明确要求 : 1 控股股东实际控制人第一大股东不得为三类股东 ; 2 三类股东依法设立并规范运作, 已纳入金融监管部门有效监管 ; 3 三类股东做穿透式披露, 对发行人及其利益相关人是否直接或间接在三类股东中持有权益进行核查 ; 4 三类股东对其存续期作出合理安排以符合锁定期和减持规则 1 月 10 日 IPO 发审会上 5 过 1, 港股分拆资产回 A 出现解冻迹象 1 月 10 日 IPO 发审会上唯一过会的幸运儿华宝香精是香港上市公司华宝国际分拆出来的香精板块, 其港股分拆回 A 的身份对市场颇具风向标意义近期港股资产分拆回归已呈现明显的松动迹象继华宝香精 IPO 过会后, 宇顺电子于 1 月 11 日宣布复牌并将继续推进重大资产重组, 拟作价 200 亿元收购港股星美控股旗下成都润运, 交易或构成借壳此外, 中房股份中环股份老白干酒等收购港股拆分资产的交易亦在近期取得了实质进展沪深交易所中国结算修订股票质押式回购交易业务规则股票质押率上限不得超过 60% 业务办法修订内容主要包括进一步强化风险管理明确股票质押率上限不得超过 60%, 单一证券公司单一资管产品作为融出方接受单只 A 股股票质押比例分别不得超过 30% 15%, 单只 A 股股票市场整体质押比例不超过 50% 证监会周五新闻发布会 : 证监会核发 3 家企业 IPO 批文, 其中上交所 1 家, 中小板 1 家, 创业板 1 家, 筹资总金额不超过 62 亿元华西证券股份有限公司本周领取批文, 华西证券发行前股东榜显示, 老窖集团持股 22.66%, 泸州老窖持股 12.99%, 五粮液集团持股 3.54% 此前 10 周证监会核发 IPO 家数分别为家 6

7 二本周股权类产品发行情况 7

8 1. 权益类项目本周发行情况 (1) IPO 市场情况本周共 8 家企业上会,1 家中小板 2 家创业板企业未通过,2 家创业板企业取消审核, 之前每周上会家数分别为 ; 上市 2 家, 募资亿, 之前上市家数为 ; 证监会核发批文 3 家, 募资不超过 62 亿 ( 前值 22) 截止 1 月 11 日证监会披露, 第 2 批批文后,IPO 正常在审共计 451 家企业, 其中主板 215 家, 中小板 70 家, 创业板 166 家 ; 中止审查家数为 3 家, 其中中小板 1 家, 创业板 2 家 ; 已过会家数为 24 家, 其中主板 11 家, 中小板 4 家, 创业板 9 家下周共计 13 家企业上会 2017 年以来, 由于 IPO 发行已成为常态, 持续消化了前期存量, 堰塞湖现象已得到缓解, 但审核趋严, 部分拟申报企业选择近期观望本周 IPO 市场审核情况 : 本周 IPO 市场发行情况 : 上市板块公司名称过会情况主板倍加洁集团股份有限公司通过主板中源家居股份有限公司通过中小企业板广州信联智通实业股份有限公司未通过创业板华宝香精股份有限公司通过创业板江苏金太阳纺织科技股份有限公司取消审核创业板龙岩卓越新能源股份有限公司未通过创业板深圳雷杜生命科学股份有限公司未通过创业板深圳市中孚泰文化建筑建设股份有限公司取消审核 2017 年第 45 批 5 家企业于 12 月 1 日领取批文 ; 截止 2018 年 1 月 12 日,3 家企业完成上市, 西菱动力由于发行市盈率高于行业均值挂网三周, 鑫广绿环由于发行人出现突发事故, 造成生产人员伤亡暂缓发行第四十五批发行日发行人板块发行规模 ( 亿元 ) 价格 ( 元 ) 发行市盈率行业披露市盈率承销费率 (%) wind 行业承销商 1 1/4 西菱动力创业板可选消费中金公司 2 12/14 德赛西威中小企业板信息技术国信证券 3 12/13 赛腾股份主板工业华泰联合 4 12/14 中石科技创业板材料安信证券 5 鑫广绿环总计中位数 7.07 平均数年第 46 批 5 家企业于 12 月 8 日领取批文 ; 截止 2018 年 1 月 12 日,5 家企业均已完成上市第四十六批发行日发行人板块发行规模 ( 亿元 ) 价格 ( 元 ) 发行市盈率行业披露市盈率承销费率 (%) wind 行业承销商 1 12/20 上海雅仕主板工业海通证券 2 12/21 新疆火炬主板公用事业西部证券 3 12/15 联诚精密中小企业板工业中泰证券 8

9 4 12/20 伊戈尔中小企业板工业华林证券 5 12/19 光弘科技创业板信息技术广发证券总计中位数 6.84 平均数年公司已发行 / 发行中的 IPO( 承销保荐费含税 ) 代码名称发行日期募集资金合计 ( 亿元 ) 承销与保荐费 ( 万元 ) 承销与保荐费率 (%) 证监会行业暂无总计注 : 春秋电子为联主项目, 预计募集资金 81, 万元, 预计承销保荐费共计 5, 万元, 其中我司预计收入 2, 万元 (2) 定增市场情况 ( 含配套融资 ) 本周 3 家上市公司发布定增预案或修订案, 非公开 74 家在审,2 家上会,1 家过会, 浙富控股非公开发行未通过, 为 2018 年第一家未通过的非公开发行 ;37 家过会待发,6 家领取批文并购重组 ( 含配套融资 )3 家上会,2 家过会, 国旅联合重大资产重组未通过 ( 同为第一家 ),73 家过会待发,1 家领取批文 1 月 8 日至 1 月 12 日定向增发过会情况 ( 包括配套融资 ) 公司简称预计募集资金 ( 亿元 ) 项目类型过会情况承销商荣科科技 1.6 配套融资通过中信建投北特科技 2.2 配套融资通过海通证券石化油服 40.0 非公开发行通过中金公司浙富控股 15.0 非公开发行未通过东兴证券 1 月 8 日至 1 月 12 日定向增发领取批文情况 ( 包括配套融资 ) 公司简称预计募集资金 ( 亿元 ) 项目类型过会公告日承销商英飞拓 6.9 非公开发行广发证券三诺生物 5.0 配套融资中信证券东方海洋 22.0 非公开发行民族证券苏试试验 4.6 非公开发行东吴证券欧比特 10.8 非公开发行广发证券精工钢构 10.0 非公开发行瑞信方正爱建集团 17.0 非公开发行海通证券 1 月 8 日至 1 月 12 日定向增发发行情况 ( 包括配套融资 ) 底价较底价较募集资增发发行底邀请书发行日发行日 1 发行费上市公告日发行人板块行业增发目的金定价方式价格价前一日前一日收盘价 3 ( 亿 ) ( 元 ) ( 元 ) 收盘价收盘价率 (%) 4 承销商折价 2 2 折价折价万讯自控创业板工业项目融资 1.9 询价 % 8.9% 8.9% 5.8% 招商证券西南证券, 浙康恩贝主板医疗保健项目融资 10.9 询价 % 2.8% 1.0% 1.7% 商证券广信股份主板材料项目融资 14.3 询价 % 14.8% 15.1% 2.5% 国元证券梦洁股份中小板可选消费项目融资 5.7 询价 % -0.4% -8.4% 2.5% 中信证券金证股份主板信息技术项目融资 2.6 询价 % 9.9% 10.1% 9.8% 平安证券思美传媒中小板可选消费配套融资 7.4 询价 % -26.7% -27.4% 2.3% 国信证券中位数 6.5% 5.8% 4.9% 2.5% 本周发行定向增发项目共 6 家平均数 1.9% 1.5% -0.1% 4.1% 2018 年公司已发行 / 发行中的定增配套融资项目 ( 承销保荐费含税 ) 9

10 序号代码名称发行日期发行规模 ( 亿元 ) 发行收入 ( 万元 ) 承销与保荐费率 (%) 证监会行业士兰微 , % 通信和其他电子设备是造业太极集团 , % 医药制造业博深工具 , % 通用设备是造业总计 ,405.2 (3) 其他类股权融资产品可转债 : 本周共有 0 家企业发布可转债预案本周共有 2 家可转债上会且全部通过,3 家可转债领取批文,0 家可转债发行,2 家可转债上市截止 1 月 12 日 wind 数据, 共有 21 家可转债过会待领批文,13 家可转债领批文待发配股 : 本周有 0 家企业发布配股预案本周共有 0 家配股上会,1 家配股领取批文,0 家配股实施,2 家配股上市截止 1 月 12 日 wind 数据, 共有 8 家配股过会待领批文,6 家配股领批文待发本周可转债及配股过会情况公司简称预计募资 ( 亿元 ) 项目类型预案公告日过会情况主承销商新凤鸣 21.5 可转债 2017/8/8 通过申万宏源凯发电气 3.5 可转债 2017/5/4 通过广发证券本周可转债及配股领批文情况公司名称预计募资 ( 亿元 ) 项目类型过会公告日主承销商海利得 10.9 可转债 2017/11/3 东方花旗江阴银行 20.0 可转债 2017/12/4 华泰联合星源材质 4.8 可转债 2017/11/27 天风证券南威软件 6.7 配股 2017/11/20 国金证券本周可转债发行情况公司代码名称发行方式发行规模 ( 亿元 ) 发行日期本周暂无初始转股价 ( 元 / 股 ) 主承销商本周配股实施情况公司代码名称配股价格配股比例认购比例 (%) 本周暂无募资合计 ( 亿元 ) 主承销商股权登记日 2018 年公司已发行 / 发行中的配股可转债项目序号代码名称股权登记日发行规模 ( 亿元 ) 发行收入 ( 万元 ) 承销与保荐费率 (%) 证监会行业恒通科技 2017/12/ , 非金属矿物制品业免责声明本材料是基于可靠的且目前已公开的信息撰写, 力求但不保证该信息的准确性和完整性本材料仅代表撰写人 ( 发言人 ) 的观点, 如无书面授权, 不代表东方花旗证券有限公司立场在任何情况下, 本材料中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 投资者若使用内容需自行承担风险 Citi 和弧形标志是花旗集团的注册商标和服务标志, 需经授权使用 10

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untitled 2015 01 19 300 40% 20% 0% -20% Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 S1060513080002 010-59730729 Jiaowenchao233@pingan.com.cn S1060114080008 010-59730723 luoxiaojuan567@pingan.com.cn 2015 6213 11132 107.7 2014 2015