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代屈
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1 东方花旗股权资本市场周报 2018 年 2 月 12 日 2 月 23 日编制部门 : 股权资本市场部 1

2 一本周市场动态 2

3 1. 宏观策略研报 1.1 宏观研究广发宏观郭磊 1 月金融数据公布, 信贷数据超预期保守来看, 融资需求不弱年初以来工程机械进口信贷先后给出了内需稳定的信号数据的另一特点是表外转表内, 非标收缩, 符合政策调控方向我们对货币供给环境的理解仍是整体中性 ;2018 年货币供给中性, 金融政策从紧 M2 口径调整, 体现监管层对表外信用派生重视, 口径调整的大背景是金融去杠杆 ( M2 口径调整意味深长 ) 华泰宏观李超央行发布 2017 年 4 季度货币政策执行报告,2018 年外汇占款全年有望正增长, 将成为 M2 增速反弹的重要因素 ; 贷款加权平均利率下跌是阶段性趋势 ; 有效汇率并未大幅升值, 当前贸易条件并未大幅恶化 ; 央行货币政策的创新将会继续推进, 可解决央行基础货币的投放渠道因抵押品有限的制约资管新规近期有望落地央行关注通胀风险, 我通胀会是 2018 年核心宏观变量 ( 资管新规有望近期落地 ) 国君宏观花长春国内经济方面, 基本面平稳, 经济增长超预期成为可能, 通胀回升但仍可控 1 月社融增速再创新低, 表外回表超预期, 反映金融加强监管正在取得积极成效 2 月上旬地方两会结束, 稳中求进仍是设定各项目标的主基调 2 月第 4 周, 地产销售增速继续回落, 受天气回暖影响, 发电耗煤回调, 高炉开工率有所上行, 钢价微涨, 动力煤价格高位调整 ; 原油价格反弹, 铁矿石和铜价上涨 ; 节后菜价猪价双双回调 ; 资金面平稳, 利率回调, 汇率先贬后升, 预计人民币对美元汇率将延续双向波动格局国际经济方面, 特朗普首份总统年度经济报告, 预计 2018 年美国经济增速将升至 3.1% 欧洲央行公布 1 月货币政策会议纪要, 认为现在调整前瞻指引为时过早国内政策方面, 财政部牵头筹建中国农垦产业发展基金, 关注农业基础设施建设农村电商农村人居环境整治等领域发展机遇 ( 国内迎政策密集期 ) 1.2 策略研究光大证券两会行情仍可期待, 紧抓业绩主线把握行业和主题投资机会 : 外围春寒扰动消退 ; 国内政策春风渐近, A 股春天仍可期待从历史经验上看, 每年两会行情出现的概率较大, 主要来自政策面催化而且 18 年春节十九届三中全会两会时间无缝连接, 更容易形成连续行情在改革政策预期升温之下,2018 年两会行情更加值得期待历年两会期间相关政策出台都会催生一些行业和主题性投资机会, 短期可以重点把握参照 2017 年中央经济工作会议内容, 行业建议更多关注有色化工建材等周期板块和银行 ; 主题建议重点关注新能源汽车 5G 创新药芯片 / 半导体等 ( 期待政策春风 ) 招商证券中长期角度, 我们反复强调, 当前正处在新一轮科技革命爆发前夜这一轮以我们称之为智联网为核心的机器革命, 将会在未来 5 到 10 年内再次改变人类的生活和生产历史上, 每一轮技术都会诞生一批十倍甚至百倍的公司而本轮技术革命的资本密集及智力高门槛, 决定了最受益的公司很可能是当前在研发投入最大, 行业地位最高的公司当前市场仍处在投资价值较高的时间范围内, 一季度良好经济的预期使得当前低估值的周期和金融仍具备较高吸引力但是近期政策风险的变化以及一季报快要来临, 对业绩增长稳健, 估值合理的 A 股稀缺科技龙头, 当前迎来建仓期 ( 技稀缺龙头, 如果我是 IPO 你会爱我吗? ) 平安港股随着市场恐慌情绪的缓解, 全球股市都迎来了大幅回升标普 500 上证综指恒生指数分别上涨了 4.88% 5.09% 5.96%, 几乎已经收复了之前下跌中的大部分失地之前美股的大幅下跌, 部分原因是因为美股市场已经习惯了长期低波动率的环境, 所以一旦面临通胀上升的负面消息, 短期难免反应过度但是, 短期全球经济仍在持续复苏通胀快速上行的压力也仍未显现, 短期缺乏让市场大幅下跌的黑天鹅因素, 所以预计市场短期仍将维持震荡状态 ( 暴雨虽停, 乌云未散 ) 3

4 亚洲欧洲美国中国东方花旗证券有限公司 2. 全球资本市场动态 2.1 市场行情动态上证综指 5.1% 深证成指 6.6% 沪深 % 创业板指中小板指 4.8% 7.2% IXIC 纳斯达克指数 DJI 道琼斯工业指数 GDAXI 德国 DAX 3.1% 4.6% 6.7% FTSE 富时 100 FCHI 法国 CAC40 2.1% 4.7% N225 日经 % KS11 韩国综合指数 3.7% 资料来源 :Wind, 东方花旗股权资本市场部 2.2 本周重要经济数据 2 月中国经济数据 : 2 月春节假期对供应的扰动和低基数作用下, 食品项价格的上行将带动 CPI 的回升, 但油价的下跌可能导致增速低于预期随着近期国际油价的下挫, 叠加翘尾因素的减弱和去年同期高基数的影响,2 月 PPI 同比增速难见反弹流动性 : 得益于普惠金融定向降准的实施以及春节期间临时流动性近 2 万亿的投放,2 月 M2 增速保持乐观资金价格涨跌不一, 公开市场上央行于周四开展 3500 亿元逆回购操作, 周五开展 2300 亿元逆回购操作上周逆回购到期量 0 亿元, 资金净投放 5800 亿元 ; 本周重要经济数据国家指标今值预值前值公布周期影响中国 1 月 M2: 同比 (%) 资料来源 :Wind, 东方花旗股权资本市场部 3. 国际及国内市场要闻 3.1 A 股将现双位数收益 :8 大券商研判 0% 2% 4% 6% 8% 月度新增人民币贷款创记录, 货币供应加速回升海通证券 : 以价值股正守以主题股侧攻总体而言, 维持全年乐观, 短期躁动上涨后仍可能反复, 上半年偏价值, 金融性价比最高, 消费白马可配置国金证券 : 指数先抑后扬更为看好下半年 2018 年, 特别是在上半年, 规避资源类周期板块与房地产链相关的大多强周期行业, 尤其是中上游行业, 其盈利景气度将有明显回落资金会从资源类周期板块中流出, 相应的流到部分 TMT 消费等板块 ; 下半年, 适度转向受益了货币边际放松的板块如 : 金融地产建筑等主题投资方面, 主推两个领域美丽中国区域规划等申万宏源 : 市场稳中向好成长也有龙头价值和低估值龙头依然值得作为底仓, 重点关注房地产银行商贸零售和食品饮料的投资机会制造 + 创新方向有望成为二三季度的主线平安证券 : 布局转型博弈通胀 2018 年最为看好制造业升级, 包括 : 基础工业升级智能制造升级绿色制造升级消费升级方面, 看好品牌消费和服务消费通胀主线则看好农业和医药 4

5 广发证券 : 重塑中盘增长溢价 2018 年 A 股受到流动性中性的影响, 依然呈现结构性机会 ; 市值因子与增长因子兼备的中盘股将取得最显著超额收益 ; 龙头盛宴延续, 以龙为首扩散至更多细分行业的龙头股在行业方面, 一是存量供给优化, 受益工业技术改造的专用设备电子电气设备, 以及受益经济尾部风险下降的金融与地产 ; 二是扩张优质供给, 产能扩张的中游制造 ( 机械化工 ) 与美好生活消费升级 ( 零售医疗 ); 国信证券 : 由价值投资驱动的结构性慢牛或刚开始 2018 年关注四条主线一是创新驱动带来的产业升级未来在新能源汽车清洁能源人工智能 5G 等创新领域有望出现巨大投资机会 ; 二是有望持续发展的消费升级机会, 建议重点关注未来居民金融服务需求大健康等领域的投资机会 ; 三是传统行业中可以充分受益产业集中度提升的企业 ; 四是全面受益于经济复苏的大金融板块中金公司 :A 股将实现双位数收益 A 股将实现双位数收益以 2017 年 A 股表现为基础并考虑目前市场的增长预期偏低, 预计 A 股 2018 年个股收益表现将好于 2017 年招商证券 : 金融打底仓行业三主线 2018 年的配置思路就是金融打底仓, 行业三主线, 即创新驱动中高端消费绿色低碳 3.2 证监会 : 企业 IPO 被否后至少应运行 3 年才可筹划借壳上市证监会在回答如企业在申报 IPO 被否决后拟作为标的资产参与上市公司重组交易, 请问对此有何监管标准? 时表示, 将区分交易类型, 对标的资产曾申报 IPO 被否决的重组项目加强监管 : 对于重组上市类交易 ( 俗称借壳上市 ), 企业在 IPO 被否决后至少应运行 3 年才可筹划重组上市 ; 对于不构成重组上市的其他交易, 证监会将加强信息披露监管, 重点关注 IPO 被否的具体原因及整改情况相关财务数据及经营情况与 IPO 申报时相比是否发生重大变动及原因等情况证监会将统筹沪深证券交易所证监局, 通过问询实地核查等措施, 加强监管, 切实促进上市公司质量提升事实上, 近年来在 IPO 被否后, 走重组上市的案例成功的案例的确不多梳理证监会最新公布的并购重组审核名单中, 未发现 IPO 被否后申请重组上市的案例同时, 在广证恒生 2018 年发布的 A 股 IPO 申请被否后企业资本市场路径选择分析研究报告中, 也仅以江西天施康在 2007 年 11 月 17 日 IPO 审核未通过后, 先后三次被康恩贝并购共计 60.96% 的股权为例 3.3 股票发行注册制授权决定期限延长至 2020 年受国务院委托, 证监会主席刘士余 23 日向全国人大常委会作说明, 建议股票发行注册制授权决定期限延长二年至 2020 年 2 月 29 日刘士余 : 欧美市场有调整征兆给注册制改革带来不确定性证监会主席刘士余在向全国人大常委会作说明时表示, 通过两年的努力, 证监会在完善市场制度健全市场机制规范市场秩序增强市场诚信强化市场监管等方面, 为稳步实施注册制改革创造了较为有利的条件与环境同时, 目前在多层次市场体系建设, 交易者成熟度, 发行主体中介机构和询价对象定价自主性与定价能力, 以及大盘估值水平合理性等方面, 还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题, 需要进一步探索完善 ; 从外部环境看, 欧美发达国家相关金融市场积累了一定泡沫和风险, 已经有调整的征兆, 给我国实施注册制改革时间窗口的选择带来不确定性为了使继续稳步推进和适时实施注册制改革于法有据, 保持工作的连续性, 避免市场产生疑虑和误读, 并为修订证券法进一步积累实践经验, 有必要延长授权决定的实施期限 3.4 富士康 IPO 上会在即 : 走特殊通道富士康招股说明书申报稿与证监会反馈意见同时披露, 多位接近证监会人士称, 富士康 IPO 走的是即报即审的特殊通道证监会官网显示, 富士康招股书在 2 月 22 日已进入预披露更新状态, 这距离其预披露不过两周时间 3.5 券商 2017 年业绩排名 : 中信国君华泰位居前三, 东方证券净利增幅排名第一中信证券营收净利均位居榜首, 中信证券 2017 年实现营业收入亿元, 较 2016 年同比增长 13.92%; 归属于母公司股东的净利润亿元, 较 2016 年同比增长 10.57% 中信证券也是唯一一家净利润超百亿券商国泰君安证券以亿元的净利润位居第二华泰证券以亿元的净利润摘得探花之位 5

6 东方证券以亿元, 位列第 8 位, 较去年的亿元, 增长 53.57% 在 2017 年净利润超过 10 亿元的券商中, 东方证券净利增幅排名第一而整个证券业去年实现净利润亿元, 同比下降 8.47% 3.6 证监会 : 未核发本周 IPO 批文 6

7 二本周股权类产品发行情况 7

8 1. 权益类项目本周发行情况 1.1 IPO 市场情况本周共 0 家企业上会, 之前每周上会家数分别为 ; 上市 1 家, 募资 3.5 亿, 之前上市家数为 ; 本周证监会未核发批文截止 2 月 22 日证监会披露, IPO 正常在审共计 401 家企业, 其中主板 192 家, 中小板 58 家, 创业板 151 家 ; 中止审查家数为 7 家, 其中主板 4 家, 中小板 1 家, 创业板 2 家 ; 已过会家数为 27 家, 其中主板 13 家, 中小板 6 家, 创业板 8 家截止 2 月 24 日披露, 下周共 3 家企业上会 (1) 本周 IPO 市场审核情况 : 上市板块公司名称过会情况本周无企业上会 (2) 本周 IPO 市场发行情况 : 本周共 1 家 IPO 企业上市, 合计募资 3.5 亿发行规模上市日发行人板块价格 ( 元 ) ( 亿元 ) 1 发行市盈率 2 行业披露市盈率承销费率 wind 行业承销商 1 02/23 泰永长征中小企业板 x 31.89x 7.6% 工业广发证券总计 3.5 中位数 7.6% 平均数 7.6% 2018 年截止本周末中位数 6.4% 平均数 6.7% (3)2018 年公司已发行 / 发行中的 IPO 代码名称发行日期募集资金合计 ( 万元 ) 承销与保荐费 ( 万元 ) 承销与保荐费率 (%) 证监会行业暂无 2.2 定增市场情况 ( 含配套融资 ) 从 2 月 12 日至 2 月 23 日五个交易日共有 2 家上市公司发布定增预案或修订案, 非公开 63 家在审,0 家上会,0 家过会 ;35 家过会待发,0 家领取批文并购重组 ( 含配套融资 )0 家上会,0 家过会,73 家过会待发,1 家领取批文 ( 华灿光电 2 月 14 日配套融资领取批文 ) (1) 定向增发过会情况 ( 包括配套融资 ) 公司简称预计募集资金 ( 亿元 ) 项目类型过会情况承销商本周无企业上会 (2) 定向增发领取批文情况 ( 包括配套融资 ) 公司简称预计募集资金 ( 亿元 ) 项目类型过会公告日承销商华灿光电 1.9 配套融资华泰联合 (3) 定向增发发行情况 ( 包括配套融资 ) 上市公告日发行人板块 wind 行业增发目的募集资金 ( 亿 ) 定价方式增发价格 ( 元 ) 底价较邀底价较发发行底发行日请书前一行日前一发行费率价收盘价 4 日收盘价日收盘价 3 ( 元 ) 1 2 折价折价折价 1 02/14 兴发集团主板材料项目融资 14.0 询价 % 38.0% 17.1% 2.3% 长江证券 2 02/14 春秋航空主板工业项目融资 35.0 询价 % 20.2% 15.1% 1.2% 瑞银证券, 瑞信方正, 东兴承销商 8

9 证券, 中信证券, 天风证券 3 02/14 海南橡胶主板日常消费项目融资 18.0 询价 % 13.1% 11.2% 0.3% 国泰君安 4 02/13 华力创通创业板信息技术配套融资 4.0 询价 % 9.5% 9.5% 1.4% 西南证券 5 02/12 西王食品主板融资收购其日常消费他资产 16.7 询价 % 11.9% 8.3% 1.2% 华泰联合本周发行定向增发项目共 5 家 2018 年截止本周末 (4)2018 年公司已发行 / 发行中的定增 ( 包括配套融资 ) 序号代码名称发行日期发行规模 ( 亿元 ) 发行收入 ( 万元 ) 中位数 11.9% 13.1% 11.2% 1.2% 平均数 18.8% 18.6% 12.2% 1.3% 中位数 9.5% 9.5% 7.1% 2.3% 平均数 8.0% 7.8% 5.9% 2.9% 承销与保荐费率 (%) 证监会行业士兰微 17/12/ , % 通信和其他电子设备制造业太极集团 17/12/ , % 医药制造业博深工具 18/1/ , % 通用设备制造业世纪华通 ( 联主 ) 总计 , /1/ , % 汽车制造业注 : 世纪华通发行规模 41.5 亿元, 公司承销份额 38.55% 为 16.0 亿元 2.3 其他类股权融资产品可转债 : 本周共有 0 家企业发布可转债预案, 本周共计 0 家可转债上市, 截止 2 月 22 日证监会披露, 共 55 家可转债在审,19 家可转债过会待领批文从 2 月 12 日至 2 月 23 日五个交易日无可转债上会配股 : 本周 0 家企业发布配股预案,0 家配股上市截止 2 月 22 日证监会披露, 共 12 家配股在审,4 家配股过会待领批文 (1) 本周可转债及配股过会情况公司简称预计募资 ( 亿元 ) 项目类型预案公告日过会情况承销商本周无企业上会 (2) 本周可转债及配股领批文情况公司名称预计募资 ( 亿元 ) 项目类型过会公告日主承销商本周无企业领取批文 (3) 本周可转债上市情况正股代码转债名称上市日期发行方式江银转债 18/02/14 优先配售和上网定价发行规模 ( 亿元 ) 正股收盘价较初始转股价折价率优先配售比率包销比率转债首日收盘价 ( 元 ) 主承销商 % 36.99% 1.4% 华泰联合 (4) 本周配股上市情况公司代码名称配股价格配股比例认购比例 (%) 募资合计 ( 亿元 ) 主承销商股权登记日本周暂无 (5)2018 年公司已发行 / 发行中的配股可转债项目序号代码名称股权登记日发行规模 ( 亿元 ) 发行收入 ( 万元 ) 承销与保荐费率 (%) 证监会行业恒通科技 17/12/ , 非金属矿物制品业 9

10 免责声明本材料是基于可靠的且目前已公开的信息撰写, 力求但不保证该信息的准确性和完整性本材料仅代表撰写人 ( 发言人 ) 的观点, 如无书面授权, 不代表东方花旗证券有限公司立场在任何情况下, 本材料中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 投资者若使用内容需自行承担风险 Citi 和弧形标志是花旗集团的注册商标和服务标志, 需经授权使用 10

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Trade Ideas 东方花旗股权资本市场周报 2016 年 7 月 18 日 7 月 22 日编制部门 : 股权资本市场部 1 目录一宏观... 6 二微观... 10 2 内容摘要 3 策略研报国海证中粮系试点方案公布, 国企改革逐步进入攻坚阶段目前市场普遍对于国企改革的预期