医药行业周报投资的角度看, 我们持续看好保留 25% 药品加成, 不计入药占比, 符合医院利益诉求的饮片行业, 推荐饮片龙头康美药业 (600518) 和中药配方颗粒快速增长的华润三九 (000999); 老龄化加速, 具有保健功能的高端医药消费品的需求有望持续提升, 看好消费升级下, 具备持续提价

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1 行业研究 医药行业周报 估值切换下, 关注成长性好且估值合理的绩优股 中药行业周报 分析师 : 任宪功 SAC NO: S 年 9 月 28 日 证券研究报告行业周报 证券分析师任宪功 renxg@bhzq.com [Table_Contactor] 助理分析师 苑建 SAC No:S yuanj@bhzq.com 行业评级中药 中性 重点品种推荐 华润三九 增持 康美药业 增持 东阿阿胶 增持 济川药业 增持 康缘药业 增持 天士力 增持 片仔癀 增持 最近一季度行业相对走势 /17 07/17 07/17 08/17 08/17 09/17 09/17 医药沪深 300 相关研究报告 投资要点 : 行业要闻 1. 跨省异地就医直接结算,88% 三级定点医院已入网 2. 山西省鼓励 二次议价, 配送商以大企业为主 3.CDE 公布第 23 批纳入优先审评药品注册申请名单 4. 京东入局, 药械配送大战即将爆发 公司公告 1. 步长制药全资子公司获得药品 GMP 证书 2. 凯宝药业公告持股 5% 以上股东减持计划实施完毕 3. 景峰医药子公司获批药物临床试验批件 4. 金花股份非公开发行股票获证监会批准 5. 珍宝岛全资子公司获 GMP 证书 6. 白云山获中药配方颗粒广东省内试点研究资质 市场行情回顾近 5 个交易日内沪深 300 指数下滑 0.43%, 申万一级行业大部分以下跌报收, 医药生物行业下跌 0.05%, 涨幅在申万 28 个一级行业中排名 9 位, 跑赢沪深 300 指数 0.38 个百分点 子行业化学制剂 医疗服务 中药和医药商业 4 个子行业以上涨报收, 化学制剂板块上涨 0.43%, 领涨医药板块, 中药行业上涨 0.11%, 居第 3 位 截至 9 月 27 日, 申万医药生物行业市盈率 (TTM 整体法, 剔除负值 ) 为 倍, 中药行业市盈率为 30.5 倍 ; 相对于全体 A 股 ( 剔除银行股 ) 市盈率的溢价率分别为 34.84% 和 7.77% 中药板块个股涨跌幅方面, 片仔癀 (+4.93%) 龙津药业(+4.35%) 和新天药业 (+4.27%) 涨幅居前 ; 辅仁药业 (-7.83%) 黄山胶囊(-5.26%) 和新光药业 (-4.63%) 跌幅最大 投资策略过去五个交易日, 大盘呈现震荡格局, 各板块分化较大, 家电和食品饮料为代表的消费板块表现良好, 市场显现一定的避险心态, 此外电子板块持续走强, 钢铁板块前期回调后亦有上涨 医药板块走势与上周基本持平, 在 28 个申万一级子行业中居前列 板块内部业绩较好 估值合理, 以及前期超跌但下半年业绩拐点明确的标的表现较好 随着周期板块的持续分化, 市场投资者倾向于寻找下半年业绩成长性确定, 估值较为合理的品种 从对中药板块 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 13

2 医药行业周报投资的角度看, 我们持续看好保留 25% 药品加成, 不计入药占比, 符合医院利益诉求的饮片行业, 推荐饮片龙头康美药业 (600518) 和中药配方颗粒快速增长的华润三九 (000999); 老龄化加速, 具有保健功能的高端医药消费品的需求有望持续提升, 看好消费升级下, 具备持续提价预期和消费属性的片仔癀 (600436) 和东阿阿胶 (000423); 此外, 医药板块有望迎来传统的估值切换的投资机会, 业绩成长性好且估值合理的标的有望受到市场青睐, 继续推荐业绩成长明确, 估值合理的济川药业 (600566) 新版医保目录已在北京 江苏等 15 个省市陆续执行, 看好新进医保品种给公司带来的业绩弹性, 继续推荐天士力 (600535) 和康缘药业 (600557) 风险提示 : 中药注射剂政策风险 ; 新进医保品种放量不达预期风险 ; 药品招标不达预期的风险 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 13

3 目录 医药行业周报 1. 行业要闻 跨省异地就医直接结算,88% 三级定点医院已入网 山西省鼓励 二次议价, 配送商以大企业为主 CDE 公布第 23 批纳入优先审评药品注册申请名单 京东入局, 药械配送大战即将爆发 公司公告 步长制药全资子公司获得药品 GMP 证书 凯宝药业公告持股 5% 以上股东减持计划实施完毕 景峰医药子公司获批药物临床试验批件 金花股份非公开发行股票获证监会批准 珍宝岛全资子公司获 GMP 证书 白云山获中药配方颗粒广东省内试点研究资质 中药材价格走势 市场行情与投资策略 市场行情回顾 投资策略... 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 13

4 图目录 医药行业周报 图 1: 成都中药材价格指数 ( 周 )... 8 图 2: 太子参价格 ( 统安徽 )( 元 / 公斤 )... 8 图 3: 三七价格 ( 云南 120 头春七 )( 元 / 公斤 )... 8 图 4: 近 5 个交易日申万一级行业涨跌幅... 9 图 5: 近 5 个交易日医药生物子板块涨跌幅... 9 表目录 表 1:SW 中药行业个股近 5 个交易日涨跌幅情况... 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 13

5 1. 行业要闻 医药行业周报 1.1 跨省异地就医直接结算,88% 三级定点医院已入网 据人社部相关负责人透露, 截止 9 月 25 日人社部开通了 7226 家跨省异地就医住院医疗费用直接结算定点医疗机构, 全国 88% 的三级定点医院已联接入网 ; 目前需要跨省异地就医并在国家异地就医结算系统备案的参保人员达到 162 万人, 各省归集跨省异地就医预付金 8.8 亿元 实现跨省住院医疗费用直接结算 4.1 万人次, 基金支付 5.6 亿元, 平均为每人次患者减少垫付 1.36 万元 资料来源 : 新华社 1.2 山西省鼓励 二次议价, 配送商以大企业为主 近日, 山西省发布 山西省医改办关于做好县乡医疗卫生机构一体化改革药品采购 五统一 的通知, 对于要求以医院为单位议价采购的, 不仅要参考周边省份历史中标价和上一轮山西省中标价, 更要参照当地的药店零售价 ; 对于省级集中招标已确定中标限价的, 允许医疗集团带量 二次议价, 进一步降低采购价格 为了鼓励二次议价, 通知中允许医疗集团将议价降低部分,50% 用于直接让利患者,50% 加价销售后用于弥补药房运行和提高医务人员待遇 此外, 对药品配送企业择优遴选, 以具有全省配送能力的大企业为主, 地方小企业作为补充 资料来源 : 医药网 1.3 CDE 公布第 23 批纳入优先审评药品注册申请名单 近日 CDE 官网对第 23 批拟优先审评的药品注册申请及其申请人予以公示 恒瑞医药的马来酸吡咯替尼 ( 具有明显临床价值, 重大专项 ) 上海康德弘冀的达格列净片和沙格列汀片 ( 儿童用药 ) 和西安杨森的卡格列净片 ( 儿童用药 ) 三个品种入选 资料来源 :CDE 1.4 京东入局, 药械配送大战即将爆发 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 13

6 医药行业周报近日京东物流的 医药云仓 在山东济南落地, 成为京东 2017 年规划全国 11 个 医药云仓 中的第一个 所谓 医药云仓, 通俗来说, 就是药品生产企业将产品提前放入京东合作的 医药云仓, 下游终端报计划后, 由京东负责配送, 打通最后一公里, 到镇上 到村里 医药云仓 发展战略为先覆盖第三终端, 再瞄准医院 京东物流携手济南同科, 快速实现医药物流各环节的强化联动和深化融合, 推动 互联网 + 医药 模式向纵深发展, 按下行业变革的启动键 资料来源 : 赛柏蓝器械 2. 公司公告 2.1 步长制药全资子公司获得药品 GMP 证书 近日全资子公司陕西步长获得陕西省食品药品监督管理局颁发的 药品 GMP 证书, 认证生产车间为综合制剂一车间 ( 年产能 30 亿粒和 20 亿片 ) 前处理车间 ( 年处理 2000 吨中药材 ) 和提取车间 ( 年提取 3000 吨中药材 ), 累计投入费用约 1.87 亿元 本次 GMP 证书的获得, 有利于公司继续保持稳定的生产能力, 满足市场需求 2.2 凯宝药业公告持股 5% 以上股东减持计划实施完毕 近日, 公司收到凯谊实业出具的 股东减持计划完成告知函, 凯谊实业已按预披露计划通过集中竞价 (830 万股, 均价 7.31 元 / 股 ) 和大宗交易 (1245 万股, 6.58 元 / 股 ) 减持股份合计 2, 万股, 占公司总股本的 1.94%, 目前该减持计划已全部完成, 减持完成后凯谊实业持有公司股份 8847 万股, 占总股本的比例为 8.26% 2.3 景峰医药子公司获批药物临床试验批件 近日, 景峰医药全资子公司上海景峰制药的盐酸伊立替康复合脂质体注射液获批临床 盐酸伊立替康复合脂质体注射液是上海景峰制药与中国科学院上海药物研究所合作开发的药品, 于 2015 年 11 月向国家食品药品监督管理局提交临床试验注册申请并予以受理 该药物的适应症为晚期大肠癌患者的治疗, 还适应于胰腺癌 肺癌 耐药性乳腺癌的治疗 上述药品临床批件的有效期为 3 年, 逾期未实施批件将自行废止 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 13

7 医药行业周报 2.4 金花股份非公开发行股票获证监会批准 近日, 公司收到证监会出具的的 关于核准金花企业 ( 集团 ) 股份有限公司非 公开发行股票的批复 核准公司非公开发行股份不超过 万股, 批复自 核准发行日起 6 个月内有效 2.5 珍宝岛全资子公司获 GMP 证书 近日, 公司全资子公司哈尔滨珍宝制药收到黑龙江省食品药品监督管理局颁发的 药品 GMP 证书, 认证范围为产能 1 亿袋的中药配方颗粒的固体制剂二车间 ( 含中药材前处理和中药提取 ), 该车间累计投入 2773 万元, 主要生产品种为黄芪 丹参 连翘 黄芩和党参等五种配方颗粒 2.6 白云山获中药配方颗粒广东省内试点研究资质 近日, 广东省食药监局同意公司按 广东省中药配方颗粒标准 第一 二册收载的 203 个中药配方颗粒品种开展省内试点研究, 所需中药饮片由公司下属广州市药材公司中药饮片厂生产 试点研究品种应由公司下属广州白云山和记黄埔中药有限公司直接配送或由公司下属广州采芝林药业有限公司负责配送, 仅限省内医疗机构试点使用, 药品经营企业不得经营 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 13

8 医药行业周报 3. 中药材价格走势 成都中药材价格指数小幅上涨, 由上周 163 增加至本周 164 其中太子参( 统安徽 ) 安国和玉林的价格分别为 92 元 / 公斤和 90 元 / 公斤, 与上周价格相同 ; 三七价格 ( 云南 120 头春七 ) 玉林和亳州的价格均为 220 元 / 公斤, 较上周玉林 230 元略有下滑 此外, 其他中药材品种如丹参和板蓝根等价格与上周相比保持稳定 图 1: 成都中药材价格指数 ( 周 ) 中国成都中药材价格指数 资料来源 :wind, 渤海证券研究所 图 2: 太子参价格 ( 统安徽 )( 元 / 公斤 ) 图 3: 三七价格 ( 云南 120 头春七 )( 元 / 公斤 ) 安国 玉林 玉林 亳州 资料来源 : 中药材天地网, 渤海证券研究所 资料来源 : 中药材天地网, 渤海证券研究所 4. 市场行情与投资策略 4.1 市场行情回顾 近 5 个交易日内沪深 300 指数下滑 0.43%, 申万一级行业大部分以下跌报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 13

9 通信 ( 申万 ) 钢铁 ( 申万 ) 食品饮料 ( 申万 ) 家用电器 ( 申万 ) 国防军工 ( 申万 ) 汽车 ( 申万 ) 采掘 ( 申万 ) 电子 ( 申万 ) 医药生物 ( 申万 ) 化工 ( 申万 ) 轻工制造 ( 申万 ) 电气设备 ( 申万 ) 建筑材料 ( 申万 ) 休闲服务 ( 申万 ) 公用事业 ( 申万 ) 非银金融 ( 申万 ) 交通运输 ( 申万 ) 机械设备 ( 申万 ) 银行 ( 申万 ) 有色金属 ( 申万 ) 传媒 ( 申万 ) 计算机 ( 申万 ) 纺织服装 ( 申万 ) 商业贸易 ( 申万 ) 建筑装饰 ( 申万 ) 综合 ( 申万 ) 农林牧渔 ( 申万 ) 房地产 ( 申万 ) 医药行业周报收, 医药生物行业下跌 0.05%, 涨幅在申万 28 个一级行业中排名 9 位, 跑赢沪深 300 指数 0.38 个百分点 子行业化学制剂 医疗服务 中药和医药商业 4 个子行业以上涨报收, 化学制剂板块上涨 0.43%, 领涨医药板块, 中药行业上涨 0.11%, 居第 3 位 截至 9 月 27 日, 申万医药生物行业市盈率 (TTM 整体法, 剔除负值 ) 为 倍, 中药行业市盈率为 30.5 倍 ; 相对于全体 A 股 ( 剔除银行股 ) 市盈率的溢价率分别为 34.84% 和 7.77% 中药板块个股涨跌幅方面, 片仔癀 (+4.93%) 龙津药业(+4.35%) 和新天药业 (+4.27%) 涨幅居前 ; 辅仁药业 (-7.83%) 黄山胶囊(-5.26%) 和新光药业 (-4.63%) 跌幅最大 图 4: 近 5 个交易日申万一级行业涨跌幅 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 资料来源 :wind, 渤海证券研究所 图 5: 近 5 个交易日医药生物子板块涨跌幅 医疗器械 Ⅲ( 申万 ) 生物制品 Ⅲ( 申万 ) 化学原料药 ( 申万 ) 医药商业 Ⅲ( 申万 ) 中药 Ⅲ( 申万 ) 医疗服务 Ⅲ( 申万 ) 化学制剂 ( 申万 ) -1.50% -1.00% -0.50% 0.00% 0.50% 1.00% 资料来源 :wind, 渤海证券研究所 表 1:SW 中药行业个股近 5 个交易日涨跌幅情况 涨幅前 10 名 跌幅前 10 名 SH 片仔癀 4.93% SH 辅仁药业 -7.83% SZ 龙津药业 4.35% SZ 黄山胶囊 -5.26% SZ 新天药业 4.27% SZ 新光药业 -4.63% SH 天目药业 3.87% SZ 益盛药业 -3.02% SZ 莱茵生物 2.76% SZ 振东制药 -2.95% SH 白云山 2.36% SH 昆药集团 -2.89% SZ 云南白药 2.23% SH 步长制药 -2.87% SZ 吉药控股 1.99% SZ 沃华医药 -2.74% SZ 葵花药业 1.76% SZ 泰合健康 -2.72% SH 同仁堂 1.76% SH 太极集团 -2.70% 资料来源 :wind, 渤海证券研究所 4.2 投资策略 过去五个交易日, 大盘呈现震荡格局, 各板块分化较大, 家电和食品饮料为代表 的消费板块表现良好, 市场显现一定的避险心态, 此外电子板块持续走强, 钢铁 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 13

10 医药行业周报板块前期回调后亦有上涨 医药板块走势与上周基本持平, 在 28 个申万一级子行业中居前列 板块内部业绩较好 估值合理, 以及前期超跌但下半年业绩拐点明确的标的表现较好 随着周期板块的持续分化, 市场投资者倾向于寻找下半年业绩成长性确定, 估值较为合理的品种 从对中药板块投资的角度看, 我们持续看好保留 25% 药品加成, 不计入药占比, 符合医院利益诉求的饮片行业, 推荐饮片龙头康美药业 (600518) 和中药配方颗粒快速增长的华润三九 (000999); 老龄化加速, 具有保健功能的高端医药消费品的需求有望持续提升, 看好消费升级下, 具备持续提价预期和消费属性的片仔癀 (600436) 和东阿阿胶 (000423); 此外, 医药板块有望迎来传统的估值切换的投资机会, 业绩成长性好且估值合理的标的有望受到市场青睐, 继续推荐业绩成长明确, 估值合理的济川药业 (600566) 新版医保目录已在北京 江苏等 15 个省市陆续执行, 看好新进医保品种给公司带来的业绩弹性, 继续推荐天士力 (600535) 和康缘药业 (600557) 风险提示 : 中药注射剂政策风险 ; 新进医保品种放量不达预期风险 ; 药品招标不 达预期的风险 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 13

11 投资评级说明项目名称 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准 增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 医药行业周报 重要声明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 13

12 医药行业周报 渤海证券股份有限公司研究所 副所长 ( 金融行业研究 & 研究所主持工作 ) 张继袖 副所长谢富华 汽车行业研究小组郑连声 张冬明 计算机行业研究小组王洪磊 朱晟君 环保行业研究张敬华 刘蕾 电力设备与新能源行业研究伊晓奕 刘秀峰 医药行业研究小组任宪功 ( 部门经理 ) 王斌 赵波 苑建 通信 & 电子行业研究小组徐勇 宋敬祎 杨青海 食品饮料 交通运输行业研究齐艳莉 餐饮旅游行业研究刘瑀 杨旭 证券行业研究任宪功 ( 部门经理 ) 洪程程 新材料行业研究张敬华 金融工程研究 & 部门经理崔健 基金研究刘洋 权益类量化研究李莘泰 宋旸 衍生品类研究祝涛 李元玮 郝倞 债券研究王琛皞 夏捷 流动性 战略研究 & 部门经理周喜 综合质控 & 部门经理郭靖 策略研究宋亦威 杜乃璇 机构销售 投资顾问朱艳君 宏观研究张扬 行政综合白骐玮 博士后工作站冯振债券 经纪业务创新发展研究 朱林宁量化 套期保值模型研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 13

13 医药行业周报 渤海证券研究所 天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码 : 电话 :(022) 传真 :(022) 北京北京市西城区西直门外大街甲 143 号凯旋大厦 A 座 2 层邮政编码 : 电话 : (010) 传真 : (010) 渤海证券研究所网址 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 13