表 1: 津 22 条 内 容 清 单 序 号 津 22 条 核 心 任 务 主 要 内 容 一 二 三 四 五 六 以 市 场 为 导 向, 加 大 国 有 资 本 布 局 国 企 分 类 管 理 ; 推 动 资 本 向 现 代 制 造 业 现 代 物 流 金 融 等 现 代 结 构 战 略 性

Transcription

1 策 略 研 究 证 券 研 究 报 告 异 动 点 评 40.00% % % % % % % % % 0.00 成 交 金 额 上 证 综 指 30.00% % % % % % % % 0.00 成 交 金 额 沪 深 % % 50.00% % % 20.00% % 0.00% % % % % 0.00 成 交 金 额 创 业 板 指 天 津 国 改 股 异 动 点 评 A 股 市 场 异 动 点 评 分 析 师 : 宋 亦 威 SAC NO:S 年 4 月 7 日 证 券 分 析 师 宋 亦 威 事 件 内 容 syw_bhzq@126.com 4 月 6 日,A 股 多 只 天 津 国 资 委 持 股 标 的 出 现 逆 势 上 涨, 关 于 地 方 国 资 改 革 的 呼 声 渐 盛 从 短 期 催 化 来 看, 周 二 收 市 后, 由 于 冀 东 水 泥 冀 东 装 备 纷 纷 停 牌, 唐 山 国 资 委 与 北 京 金 隅 筹 划 战 略 合 作 一 事 被 曝 光, 这 激 发 了 市 场 对 京 津 冀 国 资 层 面 产 业 协 同 的 横 向 联 想, 从 而 对 天 津 本 地 国 资 股 的 启 动, 起 到 助 推 作 用 我 们 也 借 机 对 天 津 国 改 的 情 况 做 出 简 要 梳 理 政 策 背 景 首 先, 从 全 国 性 的 国 改 政 策 来 看, 今 年 两 会 将 国 改 列 为 供 给 侧 改 革 的 重 要 内 容 某 种 程 度 上, 大 力 推 进 国 有 企 业 改 革 的 任 务 内 容 要 比 去 化 过 剩 产 能 和 清 退 僵 尸 企 业 的 内 容 更 为 实 质, 更 具 目 标 性 从 此 次 政 府 工 作 报 告 对 国 改 的 任 务 描 述 来 看, 相 比 去 年 有 了 较 大 的 变 化 去 年 政 府 工 作 报 告 中 对 国 改 的 要 求 更 偏 上 层 建 筑 的 搭 建, 重 点 在 于 对 国 企 的 分 类 界 定, 对 运 作 平 台 的 搭 建, 以 及 对 国 改 方 法 的 探 索, 而 今 年 国 改 的 目 标 则 是 要 大 刀 阔 斧 的 推 进 国 企 层 面 的 改 革 在 经 济 下 行 的 背 景 下, 今 明 两 年, 政 府 将 向 国 企 要 业 绩, 通 过 驱 动 国 企 层 面 提 质 增 效 来 促 进 经 济 的 发 展 而 在 国 改 的 内 容 方 面, 除 了 推 动 央 企 的 结 构 调 整 外, 股 权 多 元 化 改 革 用 人 制 度 改 革 员 工 持 股 试 点 等 都 成 为 了 国 改 的 重 要 推 进 方 向 此 外, 在 地 方 国 改 方 面 还 将 赋 予 更 多 改 革 自 主 权, 令 地 方 国 改 有 进 一 步 推 动 的 空 间 对 于 天 津 的 国 改, 早 在 2014 年 天 津 市 政 府 便 已 制 定 了 关 于 进 一 步 深 化 国 资 国 企 改 革 的 实 施 意 见, 简 称 津 22 条 从 津 22 条 的 内 容 来 看, 其 主 要 目 标 是 围 绕 既 有 企 业 资 源, 通 过 包 括 并 购 重 组 引 入 社 会 资 本 资 产 证 券 化 等 资 本 运 作 手 段, 实 现 国 企 资 源 的 整 合, 产 业 结 构 的 战 略 性 调 整 以 及 国 企 核 心 竞 争 力 的 加 强 而 在 2015 年 天 津 市 国 资 委 等 四 个 厅 局 级 单 位 又 进 一 步 发 文, 出 台 关 于 国 有 企 业 改 革 重 组 的 政 策 等 配 套 文 件, 进 一 步 推 进 地 方 国 改 从 以 上 政 策 文 件 的 及 时 性 和 内 容 来 看, 天 津 政 府 层 面 是 希 望 积 极 推 进 地 方 国 企 改 革 的 请 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 1 of 6

2 表 1: 津 22 条 内 容 清 单 序 号 津 22 条 核 心 任 务 主 要 内 容 一 二 三 四 五 六 以 市 场 为 导 向, 加 大 国 有 资 本 布 局 国 企 分 类 管 理 ; 推 动 资 本 向 现 代 制 造 业 现 代 物 流 金 融 等 现 代 结 构 战 略 性 调 整 服 务 业 战 略 性 新 兴 产 业 集 中 ; 海 外 并 购 ; 清 退 僵 尸 企 业 加 快 重 组 整 合 步 伐, 完 善 国 有 资 本 加 大 集 团 层 面 资 源 整 合 和 重 组 ; 加 大 竞 争 类 企 业 重 组 ; 培 育 金 融 运 营 主 体 龙 头 企 业 ; 加 快 公 共 服 务 类 企 业 整 合 深 化 公 司 制 股 份 制 改 革, 积 极 发 展 推 进 股 改 ; 优 化 国 有 股 权 结 构 ; 引 进 各 类 社 会 资 本 积 极 发 展 混 合 混 合 所 有 制 经 济 所 有 制 企 业 加 快 推 进 国 有 资 产 证 券 化, 利 用 资 利 用 境 内 外 多 层 次 资 本 市 场 推 进 企 业 上 市 ; 加 强 上 市 公 司 股 权 运 本 市 场 做 大 做 强 优 势 企 业 作 施 创 新 驱 动 发 展 战 略, 增 强 国 有 企 企 业 科 技 创 新 ; 加 强 企 业 管 理 和 商 业 模 式 创 新 ; 加 强 创 新 人 才 队 业 核 心 竞 争 能 力 伍 建 设 推 动 国 有 企 业 完 善 现 代 企 业 制 度, 健 全 协 调 运 转 有 效 制 衡 的 公 司 法 人 治 理 结 构 ; 推 行 市 场 化 导 向 改 革 和 创 新 体 制 机 制 的 选 人 用 人 机 制 ; 建 立 长 效 激 励 约 束 机 制 ( 股 权 激 励 ) 资 料 来 源 : 渤 海 证 券 研 究 所 产 业 调 整 方 向 而 在 探 索 天 津 国 改 的 调 整 方 向 方 面, 我 们 应 首 先 基 于 天 津 产 业 布 局 的 方 向 去 思 考 天 津 早 在 十 二 五 规 划 中, 便 已 明 确 了 八 大 优 势 产 业, 分 别 是 装 备 制 造 生 物 医 药 航 空 航 天 电 子 信 息 新 能 源 新 材 料 轻 纺 石 油 化 工 国 防 科 技 而 十 三 五 中, 在 打 造 经 济 升 级 版 的 目 标 驱 动 下, 对 相 关 产 业 又 有 了 进 一 步 的 明 确, 部 分 已 有 产 业 需 要 进 一 步 壮 大, 而 刚 起 步 的 产 业 需 要 加 快 发 展, 传 统 产 业 需 要 通 过 技 改 或 去 化 的 方 式, 促 进 产 业 调 整 从 天 津 已 上 市 的 地 方 国 企 来 看, 与 天 津 努 力 打 造 的 产 业 联 系 较 为 紧 密 的 行 业 是 医 药 和 电 子 信 息, 电 力 装 备 制 造 业 而 医 药 产 业 中, 分 别 有 力 生 制 药 中 新 药 业 天 药 股 份 三 家 地 方 国 企 已 经 上 市, 其 大 股 东 分 别 为 天 津 医 药 集 团 和 天 津 药 业 集 团 电 子 信 息 产 业 中, 已 上 市 的 国 企 包 括 天 津 磁 卡 天 津 普 林, 大 股 东 分 别 是 天 津 环 球 磁 卡 集 团 和 天 津 中 环 电 子 信 息 集 团 电 力 装 备 制 造 行 业 的 上 市 国 企 是 百 利 电 气 中 环 股 份, 其 大 股 东 分 别 为 天 津 液 压 机 械 集 团 和 天 津 中 环 电 子 信 息 集 团 从 壮 大 已 有 产 业 的 角 度 来 看, 部 分 上 述 行 业 的 国 企 将 肩 负 通 过 国 改, 提 质 增 效, 做 大 产 业 的 责 任 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2 of 6

3 图 1: 天 津 十 三 五 规 划 打 造 先 进 制 造 新 高 地 的 内 容 资 料 来 源 : 渤 海 证 券 研 究 所 表 2: 部 分 与 天 津 国 资 有 关 上 市 公 司 控 股 股 东 情 况 股 票 名 称 所 属 行 业 实 际 控 制 人 大 股 东 名 称 4 月 6 日 股 价 涨 幅 % 百 利 电 气 电 气 设 备 天 津 市 国 资 委 天 津 液 压 机 械 ( 集 团 ) 有 限 公 司 0.00 天 津 普 林 电 子 天 津 市 国 资 委 天 津 中 环 电 子 信 息 集 团 有 限 公 司 9.98 天 津 磁 卡 电 子 天 津 市 国 资 委 天 津 环 球 磁 卡 集 团 有 限 公 司 4.50 中 环 股 份 电 力 天 津 市 国 资 委 天 津 中 环 电 子 信 息 集 团 有 限 公 司 津 滨 发 展 房 地 产 天 津 市 国 资 委 天 津 泰 达 建 设 集 团 有 限 公 司 2.31 天 保 基 建 房 地 产 天 津 港 保 税 区 国 资 管 理 局 天 津 天 保 控 股 有 限 公 司 1.30 天 津 松 江 房 地 产 天 津 市 国 资 委 天 津 滨 海 发 展 投 资 控 股 有 限 公 司 4.71 天 房 发 展 房 地 产 天 津 市 国 资 委 天 津 房 地 产 集 团 有 限 公 司 3.99 创 业 环 保 公 用 事 业 天 津 市 国 资 委 天 津 市 政 投 资 有 限 公 司 滨 海 能 源 公 用 事 业 天 津 市 财 政 局 天 津 京 津 文 化 传 媒 发 展 有 限 公 司 0.86 天 津 港 交 通 运 输 天 津 市 国 资 委 显 创 投 资 有 限 公 司 海 泰 发 展 商 业 贸 易 天 津 市 人 民 政 府 天 津 海 泰 控 股 集 团 有 限 公 司 0.16 津 劝 业 商 业 贸 易 天 津 市 国 资 委 天 津 劝 业 华 联 集 团 有 限 公 司 5.68 力 生 制 药 医 药 生 物 天 津 市 国 资 委 天 津 金 浩 医 药 有 限 公 司 中 新 药 业 医 药 生 物 天 津 市 国 资 委 天 津 市 医 药 集 团 有 限 公 司 0.46 天 药 股 份 医 药 生 物 天 津 市 国 资 委 天 津 药 业 集 团 有 限 公 司 0.00 泰 达 股 份 综 合 天 津 市 国 资 委 天 津 泰 达 集 团 有 限 公 司 0.94 乐 山 电 力 电 力 乐 山 市 国 有 资 产 经 营 有 限 公 司 (19.24%) 天 津 中 环 电 子 信 息 集 团 有 限 公 司 (14.76%) 天 津 渤 海 信 息 产 业 结 构 调 整 股 权 投 资 基 金 有 限 公 司 (14.76%) 3.88 资 料 来 源 :Wind 资 讯, 渤 海 证 券 研 究 所 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 3 of 6

4 未 来 看 点 对 天 津 的 国 资 上 市 公 司 而 言, 有 两 方 面 的 看 点 值 得 关 注, 一 方 面 是 基 于 上 市 公 司 平 台 的 国 资 整 合, 通 过 产 业 并 购 重 组 的 方 式 完 善 产 业 布 局 过 去 由 于 国 资 并 购 重 组 的 审 批 链 条 较 长, 国 资 资 本 运 作 的 时 效 性 较 差, 这 也 间 接 导 致 了 过 去 三 年 中, 天 津 国 企 的 并 购 重 组 次 数 远 低 于 民 企 如 果 政 府 能 够 进 一 步 加 大 简 政 放 权 力 度, 缩 短 审 批 链 条, 将 对 国 企 并 购 重 组 形 成 助 推 作 用 另 一 方 面 则 是 对 上 市 国 企 管 理 层 的 激 励 由 于 目 前 天 津 是 对 国 企 高 管 限 薪 的 城 市, 所 以 涉 及 高 管 薪 酬 体 制 的 改 革 措 施, 对 激 发 国 企 活 力 的 作 用 也 较 为 显 著, 因 而 建 议 关 注 国 企 上 市 公 司 未 来 能 否 通 过 股 权 激 励 员 工 持 股 计 划 等 措 施, 来 激 活 公 司 的 发 展 动 力, 带 来 相 关 公 司 业 绩 的 释 放 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 4 of 6

5 投 资 评 级 说 明 项 目 名 称 投 资 评 级 评 级 说 明 买 入 未 来 6 个 月 内 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 超 过 20% 公 司 评 级 标 准 推 荐 未 来 6 个 月 内 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 10%~20% 之 间 持 有 未 来 6 个 月 内 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 -10%~10% 之 间 回 避 未 来 6 个 月 内 相 对 沪 深 300 指 数 跌 幅 超 过 10% 看 好 未 来 12 个 月 内 相 对 于 沪 深 300 指 数 涨 幅 超 过 10% 行 业 评 级 标 准 中 性 未 来 12 个 月 内 相 对 于 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 -10%-10% 之 间 看 淡 未 来 12 个 月 内 相 对 于 沪 深 300 指 数 跌 幅 超 过 10% 重 要 声 明 : 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 已 公 开 的 资 料, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 不 保 证 该 信 息 未 经 任 何 更 新, 也 不 保 证 本 公 司 做 出 的 任 何 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 在 任 何 情 况 下, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价 在 任 何 情 况 下, 我 公 司 不 就 本 报 告 中 的 任 何 内 容 对 任 何 投 资 做 出 任 何 形 式 的 担 保 我 公 司 及 其 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 或 财 务 顾 问 服 务 我 公 司 的 关 联 机 构 或 个 人 可 能 在 本 报 告 公 开 发 表 之 前 已 经 使 用 或 了 解 其 中 的 信 息 本 报 告 的 版 权 归 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 所 有, 未 获 得 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 事 先 书 面 授 权, 任 何 人 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 形 式 的 发 布 复 制 如 引 用 刊 发, 需 注 明 出 处 为 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司, 也 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 删 节 和 修 改 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 5 of 6

6 渤 海 证 券 研 究 所 机 构 销 售 团 队 朱 艳 君 渤 海 证 券 研 究 所 机 构 销 售 部 经 理 座 机 : 手 机 : 邮 箱 渤 海 证 券 研 究 所 天 津 天 津 市 南 开 区 宾 水 西 道 8 号 邮 政 编 码 : 电 话 :(022) 传 真 :(022) 北 京 北 京 市 西 城 区 阜 外 大 街 22 号 外 经 贸 大 厦 11 层 邮 政 编 码 : 电 话 : (010) 传 真 : (010) 渤 海 证 券 研 究 所 网 址 : 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 6 of 6