天然橡胶 2017. 2. 20 重要资讯 : 研究员吕世伟 电话 :02124016151 邮箱 :13120942801@163.com 截至 2017 年 2 月 17 日, 青青岛保税区橡胶库存大涨约 29%, 突破 15 万 吨 其中天胶增幅最大, 由上月中旬的 9.11 万吨增长 27.55% 至 11.62 万吨, 环比大涨, 但同比依然好于历史同期 泰国第二轮国储橡胶拍卖于 14 日进行, 据悉抛储过程十分顺利, 竞标企 上海大陆期货有限公司 地址 : 上海市徐汇区凯旋路 3131 号明申中心大厦 25 楼 邮编 :200030 电话 :021-54071888 传真 :021-54071889 信箱 :dlqhyfb@126.com 主要内容 : 业非常活跃, 当日上午共成交 7 万吨, 其中烟胶片成交均价 75 泰铢 / 公斤, 标胶成交均价 66 泰铢 / 公斤 当日下午将继续拍卖约 3 万吨, 目前了解到成交 25000 吨,5000 吨流标, 成交价格基本持平上午 根据泰国天然橡胶委员会的看法, 最迟要在今年五月前拍卖完所有库存, 这样才能迎接新一轮割胶, 至于销售则按照市场规则来走, 但每公斤售价不能低于 64 泰铢, 这是农民可以接受的价格 截止 2017 年 2 月 10 日, 山东地区轮胎企业全钢胎开工率 48.32%, 国内企业半钢胎开工率 54.06%, 轮胎开工率有所下滑, 但远高于去年同期 1 月, 汽车产销分别完成 236.9 万辆和 252.0 万辆, 产量比上年同期下降 3.9%, 销量比上年同期增长 0.2%
目录 原油 1 天胶趋势建议 2 天胶行情回顾与展望 3
原油市场 : 库存积累与限产因素作用, 油价震荡加剧 库存压力与限产支撑博弈, 油价难改区间震荡格局 上周美国原油库存积累预期下, 油价连续走低 但汽油库存意外大幅下降, 加之 IEA 和 OPEC 月报发布前夕, 市场对于将来临的限产执行数据的乐观预期对油价形成支持, 国际油价最终呈现先抑后扬走势 WTI 原油报收结算价 53.86 美元 / 桶, 较上周上涨 0.06%, Brent 原油报收 56.70 美元 / 桶, 较上周下跌 0.20% Brent-WTI 价差 2.84 美元 / 桶 供需方面 IEA 月报显示限产执行良好 周五公布的 IEA 月显示现场协议执行良好, 其认为欧佩克成员国减产幅度达到承诺规模的 90%,1 月份欧佩克原油日产量 3206 万桶, 比 2016 年 12 月份日均减少 100 万桶 IEA 对于协议执行情况的良好估计减弱市场对于限产的疑虑, 强化油价下方支撑 美国油品库存积累, 汽油库存意外大减 市场对于美国油品数据有着较一直的持续积累预期, 上周公布的 AP 数据显示原油 汽油和馏分油库存全面攀升, 导致 EIA 数据公布前油价下行压力加剧 但之后公布的 EIA 数据显示, 虽然原油库存大幅增加, 但汽油库存意外下降 87 万桶, 汽油需求增长 63 万桶 / 日, 汽油期货价格大幅走高, 提振油价 不过我们认为, 历史高位的库存水平仍将持续施压油价 后市观点 : 库存积累与限产因素作用, 油价震荡加剧 近期, 美国原油产量回升预期 库存积累带来的压力, 仍将与稳步推进的限产协议带来的支撑共同作用于油价, 并伴随着限产相关报告的公布, 震荡加剧 但是, 由于原油市场仍旧缺乏需求端支撑, 预计近期将呈现震荡偏强走势, 但上方空间仍旧受限 WTI 关注支撑 / 压力 :50/55 美元,Brent 关注支撑 / 压力 :53/58 美元 风险提示 : 产油国计划外供应中断 地缘政治风险 一 趋势建议 品种方向收盘价格趋势开始时期 支撑 当前技术价位 阻力 RU1705 区间震荡 20380 2017/1/17 18970 22300 RU1709 区间震荡 20655 2017/1/17 19280 22450 日胶 -07 强势上涨 298.5 2017/1/20 290 366.7 新加坡 TSR20-06 跳空高开 224.1 2017/1/19 219 254.9 注 : 技术方面 :MACD 绿柱初现,BOLL 跌破中轨,KDJ 死叉, 技术指标显示短期胶价偏空, 在 19500-20000 元之间有较强支撑 操作建议 : 本周资金流入, 主力 1705 合约持仓减少 0.8 万手, 交易所前 20 名会员中多单 增持 266 手, 空单减持 3633 手, 成交量减少 46377 手, 市场仍持观望偏多的观点, 多头应等 待时机, 建议多单背沿 MA60 在 19500-20000 元区间内建仓
跨期套利建议 : 价差扩大,5-9 反套 期现套利建议 : 基差较历史同期较弱, 有望继续走强, 建议买烟片, 抛 RU1705 二 行情回顾与展望 1.RU 上周回顾天胶上周二泰国抛储 10 万吨, 主力持仓大幅回落 1705 合约从最高的 22310 元 / 吨跌至最低的 20025 元 / 吨 但在 20000 元 / 吨附近多空交织后, 价格将会有所企稳 2. 重要的市场变化橡胶行业 : 现货市场先涨后跌 人民币现货上涨的幅度达到 300-800 元 / 吨 青岛保税区库存大涨, 报价先涨后跌 外盘报价先涨后跌 上游市场 : 原料胶水供应稳定, 不过有工厂积极备货 原料价格受到拉升 下游市场 : 山东全钢胎均已恢复生产, 开工率大幅度提升 上周全钢胎开工率 63.46%, 半钢胎开工率 69.74% 3. 下周展望品种整体 : 沪胶多空交织于 2 万元 / 吨, 沪胶在经历大范围的宽幅波动以后, 可能在 2 万元 / 吨附近可能会形成振荡行情 跨期 :5-9 价差在上周扩大,5 月合约想要升水, 恐难出现 4. 操作策略多单在 20000 元一线会有一定支撑 5. 主要风险点国内货币政策收紧
图表 1 国内天胶现货价 现货价格 : 国营全乳 :19200 元 / 吨, 泰三烟片 :20600 元 / 吨, 越南 3L:19300 元 / 吨 2017 年全球天胶供需缺口 30 万吨 国内进入停割期, 市场货源紧张 图表 2 合成橡胶市场价 合成胶价格 : 丁二烯 ; 24300 元 ; 顺丁胶 ; 25020 元 / 吨 ; 丁苯胶 ( 齐鲁 1712); 22000 元 / 吨 合成胶与天胶价格严重倒挂, 价差达到 2800-5820 元 图表 3 上游原料价格 橡胶原料价格 : 东南亚主产区处于高产期, 不过整体原料收购价格高企, 美金市场价格震荡偏强 生胶 :89.9 泰铢 / 公斤 (-1.08%), 烟片 :91.35 泰铢 / 公斤 (-0.91%), 胶水 : 79 泰铢 / 公斤 ( 持平 ), 杯胶 : 75 泰铢 / 公斤 (0%) 数据来源 : 中国橡胶信息贸易网 大陆期货研发部 请务必阅读正文之后的免责申明 4
图表 4 天胶消费状况 天胶消费 : 由于去年房地产基建和汽车产业的带动, 促使 2016 年天胶消费状况整体偏好 图表 5 国内轮胎产量 国内轮胎产量 : 下游汽车产销状况火爆, 传导至上游橡胶轮胎外胎产量 12 月同比增长 17.10% 至 8602.2 万条, 10 月子午线轮胎外胎产量 5029.36 万条, 同比降低 2.62% 图表 6 轮胎进出口 轮胎进出口 : 2017 年 3 月国贸委员会 (FTC) 双反终裁, 将对华征收反补贴反倾销税, 对国内轮胎出口产生不利影, 但由于国内出口到美国的轮胎仅占产量的 10% 不到, 并且即使收取反补贴和反倾销税, 国内轮胎价格仍然比国外的价格低 50% 左右, 由此看来, 美国双反的影响并不是很大 请务必阅读正文之后的免责申明 5
图表 7 汽车库存预警指数 汽车库存预警指数 : 1 月国内汽车库存预警指数达到 61.5%, 超过 50% 的荣枯线, 表明汽车库存量较大, 下游销售状况不佳 图表 8 轮胎开工率 轮胎开工率 : 截止 2 月 10 日, 国内全钢胎开工率 63.46%, 半钢胎开工率 69.74% 自春节后轮胎开工下降后, 短期内开工状况逐渐恢复正常, 并且开工率处于近年来相对较高位置 图表 9 乘用车产销量 乘用车产销量 2017 年 1 月, 乘用车产量同比下滑 0.05%, 销量同比下滑 0.1%, 由于去年产销量基数较高, 由此看来 2017 年乘用车产销状况将就去年火爆行情有所回落 请务必阅读正文之后的免责申明 6
图表 10 ANRPC 主产国产量 天胶主产国产量 : 根据 ANRPC 统计数据显示, 截止 12 月, 泰国月度产量 43 万吨, 与上月持平 11 月, 印尼产量 24.5 万吨 (-1.76); 12 月, 马来产量 6 万吨 (+0.9); 越南 10 万吨 (-0.3) 主产国陆续进入停割期, 产量下滑, 对胶价有一定支撑作用 图表 11 国内天胶供给缺口 国内天胶供给缺口 : 从图上我们可以看到, 截止去年底, 国内天胶供不应求, 供给缺口达到 27.3 万吨, 预计 2017 年供应缺口将仍会存在 图表 12 ANRPC 天胶出口 泰国天胶出口量 : 由于 2016 年天胶产量降低以及天胶联盟国为提升胶价, 共同协议降低出口量, 导致泰国出口量处于相对较低水平 数据来源 : 中国橡胶信息贸易网大陆期货研发部 请务必阅读正文之后的免责申明 7
图表 13 期货库存 期货库存 : 截止 2017 年 2 月 17 日, 天胶期货库存为 267030 吨, 处于历史同期高位, 压制盘面价格进一步上涨 图表 14 青岛保税区库存 保税区库存 : 青岛保税区橡胶库存大涨约 29%, 突破 15 万吨 其中天胶增幅最大, 由上月中旬的 9.11 万吨增长 27.55% 至 11.62 万吨 图表 15 橡胶产区停割期分布图 橡胶停割期 : 国内进入停割期, 供给偏紧, 主要依靠进口 泰国主产区也进入停割期 天胶供给端压力不断提升, 对胶价起到一定支撑 数据来源 : 大陆期货研发部 请务必阅读正文之后的免责申明 8
图表 16 主产国天气状况 主产区天气状况 : 东南亚主产国基本都进入停割期, 只有印尼处在开割期, 但未来 7 天印尼南部地区受到降水量较大的限制, 可能对割胶进度会产生一定影响 数据来源 : CPC 大陆期货研发部 图表 17 上期所交割仓库仓单 上期所交割仓库仓单 上海期货交易所交割仓库仓单截至上周五为 267030 吨, 较上一交易日增加 730 吨 仓单数量仍处高位, 对胶价有一定抑制 数据来源 : 上期所大陆期货研发部 请务必阅读正文之后的免责申明 9
图表 18 期货持仓量 期货持仓量 : 截至上周五, 前 20 名会员成交量较上一交易日减少 46377 手, 多单持仓增加 266 手至 73195 手, 空单持仓减持 3633 手至 90057 手 空单减持, 多单小幅增持, 成交量下滑, 说明市场观点是观望偏多 图表 19 基差图 基差 ; 现货大幅下跌, 期货高位剧震, 基差 (-1180) 与历史同期相比较弱, 后续可能进一步走强 套利建议 : 买烟片, 抛 RU1705 图表 20 5-9 价差图 基差及 5-9 价差 : 5-9 价差 (110), 由于国储胶 50 多万吨, 有轮储的需求, 新老胶替换, 老胶流入市场增加近期供应压力, 新胶可能会有 10 万吨的量被国家收储, 利多远月 由此来看, 短期 5-9 价差将扩大 由于国内进入停割期, 而二季度后形势弱于上半年,9 月合约升水将会缩窄, 9 月可能会贴水 5 月, 由此看来, 中期 5-9 价差减小 请务必阅读正文之后的免责申明 10
图表 21 沪胶价格趋势 沪胶价格趋势 : 上午共成交 7 万吨, 其中烟胶片成交均价 75 泰铢 / 公斤, 标胶成交均价 66 泰铢 / 公斤 当日下午将继续拍卖约 3 万吨, 目前了解到成交 25000 吨,5000 吨流标, 成交价格基本持平上午 数据来源 : 大陆期货研发部 受到抛出等因素的影响, 盘面价格短期下跌, 中长期仍然由于供应偏紧, 保持上涨趋势不变, 建议多单在 19500-20000 元建仓 免责声明 上海大陆期货有限公司编印的投资报告, 仅作为本公司客户及其他投资者从事期货交易的参考 投资者在进行任何期货交易活动之前, 必须了解期货交易是一种高风险的经济活动, 本报告中若有任何疏漏, 均不得作为投资者对本公司提出争议或诉讼之根据 请务必阅读正文之后的免责申明 11