一原油市场美国能源信息署数据显示, 截止 12 月 8 日当周, 美国原油库存量 4.4 亿

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能源化工海证能源策略周刊 WWW.HICEND.COM 217 年 12 月 11 日本期投资策略简析原油 : 不能否认 OPEC 减产协议的延长并扩大规模沙特国内反腐风暴 Keystone 输油管道漏油中国原油需求表现亮眼等因素在前期给予国际油价以较强支撑, 海证研究投资咨询部能源化工团队常雪梅 changxuemei@hicend.

1 能源化工海证能源策略周刊年 12 月 11 日本期投资策略简析原油 : 不能否认 OPEC 减产协议的延长并扩大规模沙特国内反腐风暴 Keystone 输油管道漏油中国原油需求表现亮眼等因素在前期给予国际油价以较强支撑, 海证研究投资咨询部能源化工团队常雪梅 changxuemei@hicend.com 阶段性国际油价依旧表现强势展望后市我们认为前期利好已经兑现, 从可预见的事件性因素而言, 后续国际原油市场料将维持相对稳定, 而与之相对的, 美国原油供应量仍有望进一步上升可能, 同时国际原油市场将进入季节性淡季, 且近期炼厂利润回落明显, 所以我们认为后市国际油价进一步上涨的空间有限, 更多或有望震荡回落, 关注未来地缘政治风险演化陈瑞碧 chenruibi@hicend.com PTA: 阶段性国内 PTA 库存水平已经下降至历史低位, 现货可流通的货物稀缺直接导致目前 PTA 价差已经大幅走强至 2 元 / 吨以上, 加之目前下游开工率依然维持高位, 短期库存的累积幅度和速度有限将限制 PTA 价格进一步下挫但是展望中期, 国内后市并没有大规模检修的计划, 加之新老装置的重新开车以及下游聚酯存在的走弱可能, 后期国内累库存的可能依然存在短期较好的现状与中长期较弱的预期将相互博弈, 结合加工费的变化情况, 我们预计 PTA 期货价格运行区间或在元 / 吨, 维持区间震荡操作思路, 关注成本端是否存在松动可能, 那么届时较弱的成本预期或将给予 PTA 绝对价格较大的压力天然橡胶 : 展望后市, 不能否认期货库存仅转变为现货库存, 高库存的现状依存, 仅云南就将有约 12 万吨, 加之近期需求有所走弱且期货高升水仍对价格依然有较大的压制作用但是目前老胶已经在 11 月交割完毕, 从交割压力而言, 整体期货市场风险有所缓解并且国内海南和云南的停割期即将到来, 加之泰国洪水以及三国减产协议达成, 我们认为阶段性 RU 进一步下挫的空间或有限, 短期或有修复性反弹, 关注 138 元 / 吨支撑

2 一原油市场美国能源信息署数据显示, 截止 12 月 8 日当周, 美国原油库存量 4.4 亿桶, 比前一周下降 512 万桶 ; 美国汽油库存总量 2.2 亿桶, 比前一周增长 566 万桶炼油厂开工率 93.4%, 比前一周下降.4% 上周美国原油进口量平均每天万桶, 比前一周增长 16.1 万桶美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存万桶, 下降了万桶美国原油出口量日均 18.6 万桶, 比前周日均出口量减少 27.2 万桶, 比去年同期日均出口量增加 6.1 万桶美国原油产量持续增长美国原油日均产量 978 万桶, 比前周日均产量增加 7.3 万桶, 比去年同期日均产量增加 98.4 万桶 ; 美国原油日均产量 97.7 万桶, 比去年同期高 11.3% OPEC 最新的月度报告上调了 218 年非 OPEC 产油国的供应预期 3 万桶 / 日, 因为其对美国产量的预期赶上了美国政府的产量预期这或将部分抵消 OPEC 和俄罗斯此前带头签订的减产协议效果加之美国钻井数量的不断提升, 未来美国原油供应量有望进一步显著上升, 所以后市供应压力的再度上升或将对油价产生一定的压力美国原油库欣周度库存美国原油周度进口量 1, 9,5 9, 8,5 215 年 216 年 217 年 4 8, 年 214 年 215 年 216 年 217 年 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/112/ 美国原油周度产量 7,5 7, 6,5 6, /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/112/1 WTI 和 BRENT 期货价格和价差期货结算价 ( 活跃合约 ):NYMEX 轻质原油期货结算价 ( 连续 ): 布伦特原油 BRENT-WTI 年 214 年 215 年 216 年 217 年 6 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/111/112/ 美国汽油周度库存美国取暖油库存 2 / 9

3 , 26, 25, 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年年 214 年 215 年 216 年 217 年 24, 2 23, 22, 15 21, 1 2, 19, 5 OPEC 最新的月报显示, 中国石油制品净进口较上轮统计增加万桶 / 日至 93 万桶 / 日美国石油制品净进口较上轮统计减少万桶 / 日至万桶 / 日印度石油制品净进口较上轮统计减少 24.7 万桶 / 日至万桶 / 日展望后市, 全球即将进入季节性的消费淡季, 届时全球原油需求有望阶段性逐步减少, 加之近期炼油厂利润收到挤压, 后市亦将对开工率造成一定的影响 CTFC 持仓美国炼油厂周度开工率 7 7, 多 / 空 6,. 5 多 - 空 95. 5,. 4 4, , , , 四周内日均海运原油出口量 :OPEC 成员国 ( 预测 ) 2,7 2,6 2,5 2,4 2,3 2,2 2,1 2, 1,6. 1,4. 1,2. 1, 原油运输指数 (BDTI) 3 / 9

4 /1 213/2 213/3 213/4 213/5 213/6 213/7 213/8 213/9 213/11 213/1 213/12 214/1 214/2 214/3 214/4 214/6 214/5 214/7 214/8 214/9 214/1 214/11 215/1 214/12 215/2 215/3 215/4 215/5 215/6 215/8 215/7 215/9 215/1 215/11 215/12 216/1 216/3 216/2 216/4 216/5 216/6 216/7 216/8 216/1 216/9 216/11 216/12 217/1 217/2 217/3 217/5 217/4 217/6 217/7 217/8 217/9 217/1 美国汽油周度产量 11,. 1,5. 1,. 9,5. 9,. 8,5. 36,. 34,. 32,. 3,. 28,. 26,. 24,. 22,. 2,. 欧佩克原油产量 8, ( 资料来源 :WIND, 海证期货 ) 不能否认 OPEC 减产协议的延长并扩大规模沙特国内反腐风暴 Keystone 输油管道漏油中国原油需求表现亮眼等因素在前期给予国际油价以较强支撑, 阶段性国际油价依旧表现强势展望后市我们认为前期利好已经兑现, 从可预见的事件性因素而言, 后续国际原油市场料将维持相对稳定, 而与之相对的, 美国原油供应量仍有望进一步上升可能, 同时国际原油市场将进入季节性淡季, 且近期炼厂利润回落明显, 所以我们认为后市国际油价进一步上涨的空间有限, 更多或有望震荡回落, 关注未来地缘政治风险演化二 PTA 市场由于 PX-PTA 的供需格局出现显著变化, 今年以来 PX 加工利润逐步下滑, 考虑到后市 PX 装置整体检修量较弱,PX 相对较弱的表现料将继续存在, 但不可否认的是, 阶段性 PX 处于加工盈亏平衡点一线, 所以这亦从下方给予 PTA 以一定的支撑石脑油和原油价差表现石脑油 - 原油期货结算价 ( 连续 ): 布伦特原油 -1. 现货价 ( 中间价 ): 石脑油 :CFR 日本 -15. PX 加工盈亏表现 PX- 石脑油 -3 美金 MX-PX-18 美金回观 PTA, 其一改前几年加工大幅亏损的情况, 受益于国内持续减库存以及部分装置的突发性状况等利好因素, 我国 PTA 生产持续处于盈利水平, 近期更是达到了 1 元 / 吨的加工费但是考虑到后市国内 PTA 供应 4 / 9

5 量料将维持在 8% 一线, 且更有新装置将要投产, 后市 PTA 市场的供应压力有望显著提升, 从而或将给与价格以较大打压作用 PTA 加工盈亏表现 8 72 加工利润 6 55 加工利润 PTA 内外价差表现内盘 - 外盘市场价 PTA 今年以来聚酯主流产品生产及加工均处于较为良好的状态, 大部分时间起加工盈利情况均较为理想且其库存一直处于较低水平, 长周期而言产销一直处于较为健康的状态但考虑到后市聚酯行业将进入传统淡季, 且近期库存有逐步升高的趋势, 切片产品的加工更逐步进入亏损, 所以我们预计后市聚酯产品有望逐步温和走弱涤纶产品加工盈亏表现切片和短纤加工盈亏表现 POY 生产利润 DTY 生产利润 FDY 生产利润 (15D) 1 6 聚酯切片利润瓶级切片利润涤纶短纤利润 / 9

6 8 月 2 日 8 月 18 日 9 月 3 日 9 月 19 日 1 月 5 日 1 月 21 日 11 月 6 日 11 月 22 日 12 月 8 日 12 月 24 日 1 月 8 日 1 月 24 日 2 月 9 日 2 月 25 日 3 月 12 日 3 月 28 日 4 月 13 日 4 月 29 日 217/11/1 217/11/12 217/11/23 217/12/4 217/12/15 217/12/26 217/1/6 217/1/17 217/1/28 217/2/8 217/2/19 217/3/1 217/3/12 217/3/23 217/4/3 217/4/14 217/4/25 217/5/6 1/2 1/21 2/9 2/28 3/18 4/6 4/25 5/15 6/3 6/22 7/11 7/3 8/18 9/6 9/25 1/19 11/7 11/26 12/ 聚酯主要产品加工率 4 3 聚酯主要产品库存表现库存天数 : 涤纶短纤库存天数 :POY 库存天数 :FDY 库存天数 :DTY 聚酯切片涤纶长丝涤纶短纤 2 1 3, 25, 2, 15, 1, PTA 交易所库存 214 年 215 年 216 年 217 年 PTA 实际开工率和下游需要开工率比较 PTA 实际开工需要 PTA 开工 5, 合约现货升贴水 5-9 的月差表现 165 合约合约 185 合约阶段性国内 PTA 库存水平已经下降至历史低位, 现货可流通的货物稀缺直接导致目前 PTA 价差已经大幅走强至 2 元 / 吨以上, 加之目前下游开工率依然维持高位, 短期库存的累积幅度和速度有限将限制 PTA 价格进一步下挫但是展望中期, 国内后市并没有大规模检修的计划, 加之新老装置的重新开车以及下游聚酯存在的 6 / 9

7 走弱可能, 后期国内累库存的可能依然存在短期较好的现状与中长期较弱的预期将相互博弈, 结合加工费的变化情况, 我们预计 PTA 期货价格运行区间或在元 / 吨, 维持区间震荡操作思路, 关注成本端是否存在松动可能, 那么届时较弱的成本预期或将给予 PTA 绝对价格较大的压力 ( 资料来源 :WIND, 海证期货 ) 三天然橡胶产业链部分相关数据国内天然橡胶已经逐步进入停割期, 云南已经基本停割中国海南亦将在本月底停割国外越南柬埔寨印度等同纬度地区进入减产季换言之, 全球供应量将随着时间进入冬季而逐步减少, 国内后市供应量或将重新依赖现有库存和进口, 这有望阶段性给予胶价一定的支撑保税区烟片 - 全乳的价差保税泰国烟片 - 全乳 1 6 云南国营全乳胶保税区复合 - 全乳的价差复合 - 全乳云南国营全乳胶越南 3L- 全乳越南 3L- 全乳云南国营全乳胶保税标胶 - 全乳保税标胶 - 全乳云南国营全乳胶沪胶 - 日胶 ( 美金报价 ) 天胶期现价差 7 / 9

8 沪胶 - 日胶 ( 美金报价 ) , 4, 2, , -4, 期货活跃合约价格 - 现货价格期货主力 - 保税烟片期货主力 - 保税烟片期货主力 - 上海烟片期货 - 上海烟片 8 保税区橡胶库存合成橡胶 8. 轮胎开工率表现开工率 : 汽车轮胎 : 开工率 : 汽车轮胎 : 山东地区轮胎企业全钢胎平均开工率环比有所提升, 周内样本企业无停产及减产听闻, 生产连续性较好, 加之价格上涨政策不断推出, 各地商家近期补货相对积极, 但更多是提前透支后期市场进货量本周继续有未调整厂家推出上涨政策, 当前上涨推进仍在继续卓创数据显示山东地区轮胎企业全钢胎开工率 68.2%, 环比上涨.81 个百分点, 同比下滑 4.63 个百分点 8 / 9

9 上海期货交易所周度库存上海期货交易所仓单数量展望后市, 不能否认期货库存仅转变为现货库存, 高库存的现状依存, 仅云南就将有约 12 万吨, 加之近期需求有所走弱且期货高升水仍对价格依然有较大的压制作用但是目前老胶已经在 11 月交割完毕, 从交割压力而言, 整体期货市场风险有所缓解并且国内海南和云南的停割期即将到来, 加之泰国洪水以及三国减产协议达成, 我们认为阶段性 RU 进一步下挫的空间或有限, 短期或有修复性反弹, 关注 138 元 / 吨支撑 9 / 9

Microsoft Word - 2012年PTA年度报告

Microsoft Word - 2012年PTA年度报告 2012 年第 11 期 PTA 年度市场报告宁波大宗商品交易所资讯研究部崔育东 0574-89116539 cuiyd@nbdzsp.cn 目录 PTA 市场 2012 年度回顾... 3 PTA 期货行情回顾... 3 PTA 现货行情回顾... 4 甬商所 PTA 走势... 6 上游产品情况... 6

一 原油市场 美国能源信息署数据显示, 截止 12 月 8 日当周, 美国原油库存量 4.4 亿

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