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1 南华期货研究 NFR 石化周报 217 年 8 月 21 日星期一 南华期货研究所周梓房研究员 Zhouzifang@nawaa.com 投资咨询从业资格号 Z123 摘要橡胶 : 上周沪胶受到黑色带动整体偏强,RU179 合约收于 1321,1711 合约收于 13435,1 月合约收于 16525,19 价差扩大到 331 消息面, 环保部将联合发改委 工信部 公安部 商务部 工商总局在全国范围内开展为期五个月的电子废物 废轮胎 废塑料 废旧衣服 废家电拆解等再生利用行业清理整顿 依法取缔一批污染严重的非法再生利用企业 泰国原料市场, 合艾 USS 价格 泰铢 / 公斤 (-.6), 烟片 泰铢 / 公斤 (+.25), 杯胶 44.5 泰铢 / 公斤 (+), 胶水 53.5 泰铢 / 公斤 (+) 成品方面,16 年全乳仓单报价 1325 元 / 吨 ; 标二参考报价 元 / 吨 ; 越南 3L 胶现货报价 (+1) 元 / 吨, 泰国 15 年联谊, 宏曼历烟片 162 元 / 吨,16 年大厂烟片 165 元 / 吨, 人民币混合胶 (+1) 合成胶方面, 丁二烯港口库存下降 21 吨至 229 吨, 外盘丁二烯价格走高, 华东齐鲁丁苯 (-2), 华东大庆石化顺丁 (-2) 9 月目前平水人民币混合胶, 预计将贴水 5-8 交割 沪胶与日胶价差在 54 美金左右, 买日空沪继续持有, 外盘烟片 192(+2) 美元 / 吨, 沪胶与进口美金烟片价差 -373 元 / 吨, 盘面上涨到烟片进口出现窗口时压力较大 日胶主力与新加坡标胶近月价差 422 美元 / 吨 非标套利可考虑逐步建仓买美金远月混合空 1 合约,9 受到老仓单压制后期依然易跌难涨, 主力 1 月合约也面临烟片套利盘压力, 建议套利窗口打开时沽空 聚烯烃 : 本周聚烯烃 V 型走势,LL 主力周上涨 1.88%,PP 主力周上涨 1.41% 前期停车装置基本复产, 受环保影响下游关停工厂较多, 石化库存本周有所下降 农膜开工率小幅上升,PP 下游开工率小幅下降 目前聚烯烃需求并没有多大亮点, 近期的上涨更多的是受到黑色和有色的带动,MTO 装置近期开工上升,PPMA 价差缩小 近月临近交割不建议参与, 关注 4 季度的做多机会, 反套可继续持有 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

2 橡胶 1. 本周回顾上周沪胶受到黑色带动整体偏强,RU179 合约收于 1321,1711 合约收于 13435, 1 月合约收于 16525,19 价差扩大到 331 消息面, 环保部将联合发改委 工信部 公安部 商务部 工商总局在全国范围内开展为期五个月的电子废物 废轮胎 废塑料 废旧衣服 废家电拆解等再生利用行业清理整顿 依法取缔一批污染严重的非法再生利用企业 泰国原料市场, 合艾 USS 价格 泰铢 / 公斤 (-.6), 烟片 泰铢 / 公斤 (+.25), 杯胶 44.5 泰铢 / 公斤 (+), 胶水 53.5 泰铢 / 公斤 (+) 成品方面,16 年全乳仓单报价 1325 元 / 吨 ; 标二参考报价 元 / 吨 ; 越南 3L 胶现货报价 (+1) 元 / 吨, 泰国 15 年联谊, 宏曼历烟片 162 元 / 吨,16 年大厂烟片 165 元 / 吨, 人民币混合胶 (+1) 合成胶方面, 丁二烯港口库存下降 21 吨至 229 吨, 外盘丁二烯价格走高, 华东齐鲁丁苯 (-2), 华东大庆石化顺丁 (-2) 9 月目前平水人民币混合胶, 预计将贴水 5-8 交割 沪胶与日胶价差在 54 美金左右, 买日空沪继续持有, 外盘烟片 192(+2) 美元 / 吨, 沪胶与进口美金烟片价差 -373 元 / 吨, 盘面上涨到烟片进口出现窗口时压力较大 日胶主力与新加坡标胶近月价差 422 美元 / 吨 非标套利可考虑逐步建仓买美金远月混合空 1 合约,9 受到老仓单压制后期依然易跌难涨, 主力 1 月合约也面临烟片套利盘压力, 建议套利窗口打开时沽空 2. 宏观数据 CPI PPI 同比 CPI: 当月同比 PPI: 全部工业品 : 当月同比 资料来源 :WIND 南华研究 M1 同比 金融机构新增人民币贷款 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分

3 9/17 1/17 11/17 12/17 1/17 2/17 3/17 4/17 5/17 6/17 7/17 8/17 9/16 1/16 11/16 12/16 1/16 2/16 3/16 4/16 5/16 6/16 7/16 8/ 石化周报 3 M1: 同比 3, 金融机构 : 新增人民币贷款 : 当月值 25 25, 2 2, 15 15, 1 1, 5 5, 资料来源 :WIND 南华研究 资料来源 :WIND 南华研究 3. 价差关系 9 月合约成交量 9 月合约持仓量 RU ,8, 1,6, 1,4, 1,2, 1,, 8, 6, 4, 2, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 资料来源 :WIND 南华研究 资料来源 :WIND 南华研究 沪胶 9-1 价差图 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

4 , 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 资料来源 :WIND 南华研究 19 价差本周受到黑色大涨带动再次拉大,3 以上正套安全边际较高, 建议 9 月头寸换成非标, 市场传闻国储局将轮储, 若消息确认利空近月合约利多远月 东京烟片 - 新加坡标胶 资料来源 :WIND 南华研究东京主力与新加坡标胶主力价差 391 美元 / 吨, 与新加坡近月价差 422 美元 / 吨, 随着东南亚供应的增加后期价差预计将走弱 沪胶主力 - 日胶主力 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分

5 沪胶主力 - 日胶美金 资料来源 :WIND 南华研究 沪胶 1 月与日胶美金价差 54 美元 / 吨, 前期买日卖沪继续持有 沪胶 9 月 - 新胶主力 ,4 1,2 1, 资料来源 :WIND 南华研究 吨 沪胶 9 月与新胶主力价差 363 美元 / 吨, 临近交割预计价差将回落到 2-3 美元 / 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

6 石化周报 沪胶 9 月 - 混合胶 沪胶 1 月 - 混合胶 RU149- 混合 RU159- 混合 RU151- 混合 RU161- 混合 RU169- 混合 RU179- 混合 RU171- 混合 RU181- 混合 ,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5-1 沪胶 9 月与混合胶价差近期大幅收窄, 目前价差 -15 元 / 吨, 老胶量太大, 制品企业消耗量不大承载量有限, 下游轮胎厂接货需给出足够贴水 ( 进口胶 17% 的增值税相比国产 11% 增值税存在 6% 的抵扣价值 ),9 月预计将贴水混合胶 8-1 左右交割 1 月和混合胶价差 331,1 月与混合胶价差高点在 4 左右, 不过到第二年 9 月价差会大幅回归 青岛保税区内盘与外盘价差 ( 单位 : 美元 / 吨 ) STR 资料来源 :WIND 南华研究 STR2 青岛保税区与外盘价差 -6, 内外盘倒挂 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分

7 216/7/26 216/8/26 216/9/26 216/1/26 216/11/26 216/12/26 217/1/26 217/2/26 217/3/26 217/4/26 217/5/26 217/6/26 217/7/26 石化周报 4. 原料价格 泰国烟片 - 杯胶价差 最新泰国烟片与杯胶价差 泰铢 / 公斤, 泰国合艾烟片最新价格 泰铢 / 公斤, 胶水价格 53.5 泰铢 / 公斤, 杯胶价格 44.5 泰铢 / 公斤, 云南胶水价格 128 元 / 吨, 海南胶水 15 元 / 吨 泰国原料价格云南胶水价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 泰国胶水价格 云南胶水 /4/18 217/5/18 217/6/18 217/7/18 资料来源 : 中国橡胶信息贸易网南华研究 5. 供应 泰标和烟片进口成本 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7

8 石化周报 沪胶 - 泰标沪胶 - 烟片 ( 含关税 ) 资料来源 :WIND 南华研究沪胶与进口美金烟片价差 -392 元 / 吨, 烟片进口依然处于亏损状态, 沪胶与泰标价差 1274 元 / 吨 ANRPC 天胶月度产量 ( 单位 : 千吨 ) ,3 1,2 1,1 1, /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 资料来源 :WIND 南华研究 ANRPC 6 月天胶产量 万吨, 环比增加 9.5%, 同增加 5.4%,1-7 月累计产量 万吨 中国天胶产量 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分

9 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 资料来源 :WIND 南华研究中国 7 月天胶产量 1.44 万吨环比增加 6.9%, 同比增加 12.6%,1-7 月累计产量 万吨 中国烟片进口量 , 5, 4, 3, 2, 1, 资料来源 :WIND 南华研究 中国 6 月烟片进口量 吨, 环比下降 3.8%, 同比上升 9.72%,1-6 月累计进口 吨 中国乳胶进口量 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9

10 , 5, 4, 3, 2, 1, 资料来源 :WIND 南华研究中国 6 月乳胶进口 吨, 环比减少 3.4%, 同比上升 51.9%,1-6 月累计进口 吨 中国天胶进口数量 资料来源 :WIND 南华研究中国 7 月进口天胶 33.1 万吨, 环比下降 1.3%, 同比增加 9.1%,1-7 月累计进口 万吨 进口数量 ( 标胶 + 混合 + 复合 ) 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分

11 资料来源 :WIND 南华研究 6 月标胶 + 混合 + 复合进口数量 吨, 环比下降 3.9%, 同比上升 34%,1-6 月累计进 吨 中国合成橡胶进口量 ,, 4,, 35,, 3,, 25,, 2,, 15,, 1,, 5,, 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 资料来源 :WIND 南华研究 6 月合成橡胶进口 吨, 环比下降.9%, 同比上升 2.8%,1-6 月累计进口 吨 泰国月度出口量 印度尼西亚月度出口量 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11

12 石化周报 马来西亚月度出口量 越南天胶出口量 月泰国天胶出口 26 万吨,1-7 月累计出口 万吨, 印尼 7 月出口 23.2 万吨, 1-7 月累计出口 16.4 万吨, 马来 7 月出口 8.77 万吨,1-7 月累计出口 69.3 万吨, 越南 7 月出口 12 万吨,1-7 月累计出口 56.7 万吨 6 库存 仓单数量 上期所天胶库存 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分

13 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, /4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/41/411/412/ 上期所天胶库存数据 ( 吨 ) 最新上期所天然橡胶库存 吨, 仓单 3576 吨 今年仓单压力明显大于去年, 对于面临交割属性的 9 月合约压力巨大 目前上期所仓单增加到 吨持续创新高, 相比现货而言沪胶长期存在溢价, 能交割的全乳胶会流入到交割库, 此外市场上非标套利盘预计预计在 7 万吨左右 上期所仓单中 16 年的老仓单量大概在 28 万吨左右, 对于 9 月巨量仓单消化途径有两个, 一个是通过价格下跌下游接货消化, 另外一个是通过 19 价差扩大远月高升水展期消化 青岛保税区库存 日本橡胶贸易协会库存日本橡胶贸易协会库存 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13

14 石化周报 据卓创了解, 截至 217 年 8 月 14 日, 青岛保税区库存继续下降至 万吨, 较 8 月初下滑.72 万吨, 整体下滑幅度约 3.8%, 本期库存下滑的主要原因在于天然橡胶库存明显下降 其中天然橡胶 万吨, 较本月初下降.92 万吨, 降幅 5.1%; 合成橡胶 5.9 万吨, 较本月初上涨.21 万吨, 涨幅 4.3%; 复合胶.42 万吨, 较本月初下降.1 万吨, 降幅 2.33% 日本橡胶贸易协会库存 8791 吨 7. 合成胶全乳胶与合成胶价差 全乳胶与顺丁橡胶价差 全乳胶与丁苯橡胶价差 4, 2, -2, -4, -6, -8, 资料来源 :WIND 南华研究目前老全乳胶与顺丁橡胶价差 88 元 / 吨, 与丁苯橡胶价 8 元 / 吨, 天胶再次升水合成胶 丁二烯价格现货价 ( 中间价 ): 丁二烯 :CFR 中国 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 资料来源 :WIND 南华研究 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分

15 目前丁二烯 CFR 中国 125 美元 / 吨, 华东地区市场价近期涨到 11 元 / 吨 丁二烯国产量 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 截至目前, 我国丁二烯生产厂家有 25 家, 总产能在 万吨 7 月丁二烯国产量 2.64 万吨 丁二烯进口数量 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 资料来源 : 卓创资讯 南华研究 6 月丁二烯进口数量 吨, 环比 5 月上升 55.8% 丁二烯港口库存 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15

16 /6 2/6 3/6 4/6 5/6 6/6 7/6 8/6 9/6 1/6 11/6 12/6 据粗略统计, 华东以及华北主港总库存降低 21 吨至 229 吨, 贸易商手中可售现货有限 顺丁橡胶月度产量 资料来源 : 卓创资讯 南华研究 217 年 7 月份, 全国高顺顺丁橡胶生产企业共有 18 家, 其中华北 7 家 华东 4 家 华南 2 家 东北 2 家 西北 2 家 西南 1 家 7 月份顺丁橡胶的实际产量 7.42 万吨, 环比涨幅 5.55% 1-7 月份顺丁橡胶的合计产量为 万吨, 同比去年增幅 5.38% 丁苯橡胶月度产量 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分

17 石化周报 资料来源 :WIND 南华研究 217 年 7 月, 全国乳聚丁苯橡胶生产企业共 11 家, 总产能 147 万吨 / 年 7 月份丁苯橡胶产量 6.86 万吨, 环比增加 14.91%, 同比大幅减少 19.48% 1-7 月份总产量 54 万吨左右, 同比去年同期增加 3.85% 附近 8. 下游最新全钢胎开工率 63.1( 上周开工率 65.88), 半钢胎开工率 63.48( 上周开工率 62) 下游全钢胎开工率 下游半钢胎开工率 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17

18 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 石化周报 中国公路物流运价指数中国公路物流运价指数 1,25 1,2 1,15 1,1 1,5 1, 公路货运量 公路货运量 : 当月同比 最新中国公路物流运价指数 , 今年以来运价指数出现回落 7 月公路货运 量同比持平,6 月份客运量同比下降 2.2% 重卡各分项累计同比 重卡销量 销量 : 商用车 : 重型货车非完整车辆 : 累计同比 销量 : 商用车 : 半挂牵引车 : 累计同比 销量 : 商用车 : 货车 : 重型 : 累计同比 请务必阅读正文之后的免责条款部分

19 石化周报 7 月份我国重卡市场预计销售各类车型 9.4 万辆, 比去年同期的 4.97 万辆大幅增长 89%, 环比 6 月只有微弱下降 而且, 这个增速, 比今年 3-6 月份的月度同比增速都要 高 8 月份, 市场产销量也不会低, 预计在 8.5 万辆以上, 同比增长超过 7% 汽车经销商库存汽车库存 ( 单位 : 万吨 ) 库存预警指数 : 汽车经销商 库存 : 汽车库存 : 乘用车库存 : 商用车 轮胎外胎产量 子午胎外胎产量 请务必阅读正文之后的免责条款部分 19

20 217 年 6 月中国轮胎外胎产量为 万条,1-6 月轮胎外胎总产量 4.84 亿条, 较去年修正数据同比上涨 7.7% 6 月中国子午线轮胎产量约为 万条, 1-6 月子 午线轮胎总产量 3.56 亿条, 较去年修正数据同比增长 7.1% 全钢胎产量 半钢胎产量 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分

21 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 石化周报 6 月中国全钢胎总产量为 万条, 同比下滑 2.4%, 半钢胎总产量为 万条, 同比下跌.4% 全钢胎出口量 半钢胎出口量 月半钢胎出口量 千吨, 环比增加 3.11%, 同比增加 2.42% 全钢胎出口量 31.2 千吨, 环比增加 6.7%, 同比增加 8.17% 中国商用车产量 资料来源 :WIND 南华研究 6 月商用车生产 万辆, 环比下降 4.88%, 同比增长 16.36% 乘用车 商用车销量同比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 21

22 石化周报 销量 : 乘用车 : 当月值 : 同比 销量 : 商用车 : 当月值 : 同比 资料来源 :WIND 南华研究轮胎出口数量累计同比 出口数量 : 新的充气橡胶轮胎 : 累计同比 出口金额 : 新的充气橡胶轮胎 : 累计同比 资料来源 :WIND 南华研究 6 月新的充气橡胶轮胎出口数量累计同比 3.3%, 出口金额累计同比 6.5% 轮胎出口数量 22 请务必阅读正文之后的免责条款部分

23 , 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 资料来源 :WIND 南华研究 6 月轮胎出口数量 4242 万条, 环比上涨 2.3%, 同比上涨.31% 聚烯烃 ---- 商品整体反弹带动, 反套继续持有 1 本周回顾 本周聚烯烃 V 型走势,LL 主力周上涨 1.88%,PP 主力周上涨 1.41% 前期停车装置 基本复产, 受环保影响下游关停工厂较多, 石化库存本周有所下降 农膜开工率小幅上 升,PP 下游开工率小幅下降 目前聚烯烃需求并没有多大亮点, 近期的上涨更多的是受 到黑色和有色的带动,MTO 装置近期开工上升,PPMA 价差缩小 近月临近交割不建议参 与, 关注 4 季度的做多机会, 反套可继续持有 2 新增产能及检修 217 年 PE 装置投产计划 ( 部分装置影响推迟一个季度 ) 公司名称 产能 / 万吨 品种 投产时间 江苏斯尔邦 1+2 LDPE/EVA 217 年 2 月 中天合创 37 LDPE 217 年 4 月 宁煤煤制油 45 LLDPE 217 年 7 月 请务必阅读正文之后的免责条款部分 23

24 久泰能源 3 LLDPE 218 年 青海矿业 3 LLDPE 218 年 山西焦煤 3 LLDPE 218 年 中海壳牌二期 4+3 HD/LLD 218 年 资料来源 : 中石化南华研究 PE 今年上半年投产的有江苏斯尔邦 1 万吨 LDPE,2 万吨 EVA 中天合创 LDPE4 月 投产, 神华宁煤煤制油项目烯烃二期上游装置正陆续开车, 配套的 6 万吨 / 年的 PP 装 置和 45 万吨 / 年的 PE 装置暂无明确开车计划 其他装置预计今年投产难度较大, 预计 将推迟到 218 年 216 年 PE 产能 1578 万吨,216 年 PE 新增产能 87 万吨, 预计 217 年新增产能 92 万吨达到 167 万吨, 产能增幅 5.83% 217 年 PP 新增产能 公司名称 产能 / 万吨 品种 投产时间 常州富德 3 PP 青海盐湖 16 PP 中天合创 35 PP 大唐多伦 46 PP 福建中江 35 PP 宁煤煤制油 6 PP 华亭煤业 2 PP 云天化 2 PP 久泰能源 3 PP 218 年 河北海伟 2 PP 中海壳牌二期 4 PP 218 年 资料来源 : 中石化南华研究 PP 今年上半年投产的有常州富德 中天合创 青海盐湖 大唐多伦和福建中江, 下 半年预计投产的有神华宁煤 华亭煤业 云天化和河北海伟, 久泰能源和中海油壳牌预 计将推迟到 218 年 216 年底 PP 产能 2446 万吨,216 年新增产能 275 万吨, 今年预 计新增产能 236 万吨, 产能增幅 9.65%, 下半年 PP 投产压力明显大于 LL 217 年聚烯烃检修情况 24 请务必阅读正文之后的免责条款部分

25 资料来源 : 中石化浙江明日预计 217 年 PP 检修损失产量 53.7 万吨左右,LL 损失产量在 21.2 万吨左右,4 5 月是检修较集中的月份 中煤蒙大 6 万吨甲醇项目包含 3 万吨 / 年 PE 3 万吨 / 年 PP 检修完成后倒开车,PP 装置于 7 月 14 日开车, 产 L5E89,7 月 16 日开 MTO 装置 检修方面, 前期大装置检修基本复产, 神华新疆聚乙烯装置 7 月 22 日临时停车, 现因装置故障问题, 开车时间推迟, 具体开车时间卓创将进一步跟踪 神华新疆 PE 高压装置产能达 27 万吨 / 年 中天合创 LDPE 装置停车, 兰州石化 LDPE 装置计划 16 日起停车 4 天 新装置方面, 宁煤煤制油项目烯烃二期配套的 45 万吨 / 年的 PE 装置目前停车中 检修方面, 常州富德 3 万吨 PP 装置 7 月 3 日停车, 暂无明确开车时间 大唐多伦一线装置产拉丝 L5E89, 二线 8 月 1 日因故障临时停车, 计划下周初开车重启 新增产能方面, 神华宁煤 PP 装置一线今日转产 25H, 二线生产 112K, 三线产 224S, 四线产 11N 厂家近期出货顺畅, 库存偏低 宁煤煤制油项目烯烃新装置因故障暂时停车, 配套的 6 万吨 / 年的 PP 装置暂无明确开车计划 3 基差 LL 基差 PP 基差 请务必阅读正文之后的免责条款部分 25

26 石化周报 LL 基差 PP 基差 主力已经移仓换月, 煤化工 LL 基差 -365,PP 基差 -387, 期货持续升水现货 4 供应量 PE 表现需求量 PE 表观需求量 年 7 月国内 PE 产量约 万吨, 累计总产量为 万吨 217 年 7 月产量环比 6 月增加 7.51%, 同比增加 1.83% 其中 LLDPE 产量 55.2 万吨,LDPE 产量 21.2 万吨,HDPE 产量 49.8 万吨 PE 供需平衡表 26 请务必阅读正文之后的免责条款部分

27 PP 表现需求量 PP 表观需求量 PP 供需平衡表 请务必阅读正文之后的免责条款部分 27

28 217 年 7 月国内 PP 产量约 万吨, 环比增加 4.78%, 同比增加 13.18% PE 进口回料 PP 进口回料 /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/111/112/1 今年 2 月海关总署部署开展为期一年针对 洋垃圾 等的 国门利剑 217 联合专项行动导致今年再生料进口更加严格, 由于时滞影响 4 月进口数据明显下滑, 此外, 最新消息中国将在 217 年底前禁止 24 类垃圾进口, 进口政策趋紧将导致回料进口继续减少 216 年 PE 进口 万吨,PP 进口 万吨, 预计今年再生料进口总量要少于 216 年 6 月份 PE 进口回料 万吨, 环比下降 24%, 同比下降 31% PP 6 月份进口 万吨, 环比下降 2%, 同比下降 28% 5 产业链利润低成本装置油化工 煤化工利润依然较好,LL 可以通过进口量来调节供需平衡,PP 主要通过高成本装置华东 MTO 和山东 MTP 装置开停车来调节 从烯烃企业综合经济性考虑, 山东 MTP 装置由于规模较小产品相对单一经济性最差, 相比较而言沿海 MTO 装置由 28 请务必阅读正文之后的免责条款部分

29 于下游产品种类较多经济性相对 MTP 略好, 山东地区 MTP 装置前期亏损严重去年底已基 本停车, 沿海地区 MTO 装置综合利润近期在 385 左右 油化工利润 ( 元 / 吨 ) 煤化工利润 ( 元 / 吨 ) 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 油制 LL 利润 油制 PP 利润 3,5. 3,. 2,5. 2,. 1,5. 1,. 5.. 煤制 LL 利润 煤制 PP 利润 (5) 山东外采甲醇丙烯利润 山东 MTP 利润 山东外购甲醇制丙烯利润 山东 MTP 利润 5,. 4,. 3,. 2,. 1,.. -1,. -2,. -3,. 5,. 4,. 3,. 2,. 1,.. -1,. -2,. 甲醇制 PP 利润 ( 元 / 吨 ) 华东某 MTO 综合利润 请务必阅读正文之后的免责条款部分 29

30 石化周报 MTO 综合利润 2,5 2, 1,5 1, , -1,5-2, -2,5 西北外采甲醇制 PP 利润华北外采甲醇制 PP 利润华东外采甲醇制 PP 利润 PP-3MA PP-3MA 3, 2,5 2, 1,5 1, 5-5 资料来源 :WIND 南华研究 PP 与 MA 价差需重点关注沿海地区几套 MTO 装置运行情况, 年后由于 MTO 装置亏损多套 MTO 装置降负荷或者停车 ( 江苏斯尔邦 宁波富德 常州富德都有降负或停车情况 ), 随着 MTO 装置利润转好装置逐渐复车, 目前宁波富德负荷 95%, 兴兴能源目前负荷继续提升, 江苏斯尔邦装置负荷提升至 9 成附近, 常州富德 MTO 停车中 甲醇制烯烃装置运行情况 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分

31 国内 CTO/MTO 装置整体开工率有一定提升, 主要因为神华新疆烯烃装置开车, 浦城 清洁能源 兴兴能源和江苏盛虹继续提负荷, 关注环保 安监对甲醇及下游市场的影响 请务必阅读正文之后的免责条款部分 31

32 石化周报 外采丙烯制 PP 利润 ( 元 / 吨 ) PDH 工艺相关利润 华北外采丙烯制 PP 利润 PDH 利润 PDH 制 PP 利润 华东外采丙烯制 PP 利润 3, 1, ,5 2, 1,5 1, LL 进口利润 ( 元 / 吨 ) PP 进口利润 ( 元 / 吨 ) LL 进口利润 PP 进口利润 LLDPE 进口成本 PP 进口成本 出厂价 : 聚丙烯 PP(T3S): 镇海炼化 进口方面目 LL 进口盈利 56 元 / 吨,PP 进口亏损 494 元 / 吨 PP 出口利润 32 请务必阅读正文之后的免责条款部分

33 出口利润 资料来源 :WIND 南华研究 PP 目前出口利润 -57 美元 / 吨, 出口窗口关闭, 实际出口 1 个月就几万吨, 更多的 是对心态的影响 6 库存及仓单 最新石化库存 63.5 万吨 据隆众统计, 本周 PE 社会库存总量增加, 较上周同期增 7.%, 比去年同期低 3.1% PP 本周国内主要石化库存较上一周期减少.17%, 中间商库 存较上一周期减少.23% 聚烯烃石化库存 年 214 年 215 年 216 年 217 年 12 两油库存 /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 33

34 PE 港口库存 PE 贸易商库存 资料来源 : 隆众资讯南华研究 PP 港口库存 PP 贸易商库存 资料来源 : 隆众资讯南华研究 LLDPE 交易所仓单概况 PP 交易所仓单概况 34 请务必阅读正文之后的免责条款部分

35 216/7 216/8 216/9 216/1 216/11 216/12 217/1 217/2 217/3 217/4 217/5 217/6 217/7 石化周报 L 注册仓单量 L 新注册仓单量 PP 注册仓单量 PP 新注册仓单量 PP 新注销仓单量 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 1,8 1,6 1,4 1,2 1, , 1, 8, 6, 4, 2, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 LDPE LLDPE 价差 LL 注册仓单 1888 手, 相比上周增加 795 手 PP 注册仓单 1958 手, 相比上周增加 24 手, 据了解今年 9 月交割压力较大, 近期市场通过拉升远月来化解近月交割压力 7 价差结构高压 线性价差 7,LD 与 LL 价差 5 月以后随着中天合创高压装置投产以及 LL 检修较多逐渐缩小, 后期随着检修恢复以及棚膜需求旺季的逐渐启动价差预计将再次扩大 全密度方面, 低压线性价差 1, 由于二季度 LL 检修较多以及部分全密度装置转产 HD ( 神华包头 独山子 兰州石化季节性转产 HD), HD 与 LL 价差逐渐收窄, 随着后期 LL 检修恢复以及全密度装置转回 LL,HD 与 LL 价差后期大概率将再次扩大 HDPE LLDPE 价差 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 LDPE-LLDPE HDPE-LLDPE 1,5 1, , 请务必阅读正文之后的免责条款部分 35

36 石化周报 PP 注塑 - 拉丝 PP 拉丝 - 共聚 PP 注塑 - 拉丝 1,2 1, PP 拉丝 - 共聚 , -1,5-2, PP 注塑与拉丝价差 5, 共聚与拉丝价差 45,PP 装置类似于全密度装置可以相互切换, 价差会影响煤化工装置 ( 宝丰 神达 神华榆林 中煤 ) 甚至两油的排产计划, 目前品种间价差处于偏低水平, 主要今年上半年拉丝检修较多, 非标品产量偏大 8 粉料粉料开工率 75.% 粉料开工率 (%) 7.% 65.% 6.% 55.% 5.% 36 请务必阅读正文之后的免责条款部分

37 石化周报 粉料预计 217 年新增两套装置鲁清石化和东方宏业, 今年产能将达到 5 万吨左 右, 实际产量约在 万吨 最新粉料开工率小幅上升到 58%, 粉料生产企业利润 25 元 / 吨 华东地区粒料 粉料价差 25 元 / 吨, 两者合理价差在 2-3 元 / 吨 PP 粉料利润 PP 粒料 粉料价差 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, PP 粉聚合利润丙烯 ( 镇海炼化 ) PP 粉 1, 粉粒价差 /1/1 215/1/1 216/1/1 217/1/1-4 9 下游 下游开工率 下游制品 上周开工率 (%) 本周开工率 (%) 农膜 LLDPE/LDPE 包装膜 编织 6 58 PP BOPP 注塑 5 49 LLDPE 下游农膜开工率 农膜开工率 请务必阅读正文之后的免责条款部分 37

38 石化周报 大型日光膜厂 万吨功能膜厂 213 年 214 年 215 年 大型地膜厂 9.% 8.% 7.% 6.% 5.% 4.% 3.% 2.% 1.%.% /4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 1/4 11/412/4 大型日光膜厂开工率 4%, 万吨功能膜厂开工率 2%, 大型地膜厂开工率 7% 包装膜开工率 塑编开工率 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/41/411/412/4 214 年 215 年 216 年 217 年 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 1/411/412/4 BOPP 开工率 注塑开工率 38 请务必阅读正文之后的免责条款部分

39 214 年 215 年 216 年 217 年 /4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 1/411/412/4 214 年 215 年 216 年 217 年 /4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 1/4 11/412/4 LLDPE 下游利润 BOPP 利润 15 地膜利润双防膜利润缠绕膜利润 2, BOPP 华东利润 1 1,5 5 1, 目前地膜利润 -16 元 / 吨, 双防膜利润 295 元 / 吨, 缠绕膜利润 2 元 / 吨,BOPP 利润 1 元 / 吨, 聚烯烃下游利润今年二季度以后随着下游农膜需求旺季的结束利润逐渐回落, 由于近几年快递行业的迅猛发展缠绕膜利润相比农膜利润偏好, 开工率也维持在较高水平 今年受到房地产政策调控以及货币收紧影响宏观并不乐观, 下半年经济可能二次探底, 家用电器和汽车的累计同比持续转弱对 PP 的下游需求影响非常大 今年塑料制品产量累计同比持续下滑, 塑料编织袋出口数量亦大幅低于去年同期, 下半年需求不容乐观 请务必阅读正文之后的免责条款部分 39

40 石化周报 1 再生料 再生料开工率 PP 再生开工率 (%) PE 再生开工率 (%) 8.% 7.% 6.% 5.% 4.% 3.% 2.% 1.%.% PE 再生料开工率 27%,PP 再生料开工率 25.3% LLDPE 新料与回料价差 PP 新料与回料价差 LL 新料 -HDPE 再生料 LL 新料 -LDPE 再生料 华东再生料价差 华北再生料价差 由于国家 213 年出台的 绿篱笆行动 环保政策影响以及 214 年下半年开始的新料大跌, 再生料被新料持续替代 今年以来聚烯烃再生料开工率偏低,LL 新料与 LDPE 再生料价差 17 元 / 吨, 与 HDPE 再生料价差 19 元 / 吨 PP 华东新料与再生料价差 165 元 / 吨, 华北价差 225 元 / 吨 目前新料再生料价差 1 以上, 由于再生料市场规模逐 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分

41 渐缩小, 对新料的替代作用减弱 216 年 PE 进口回料 253 万吨, 占国内合计产能 万吨的 16%, 回料禁令对远月合约影响较大 PP216 年回料进口 174 万吨, 占 PP 粒料生产企业产能为 283 万吨的 8.35% 11 LL/PP 价差 LL91 PP 年 215 年 216 年 217 年 7 6 LL /1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/ 年 215 年 216 年 217 年 12 1 PP /1-2 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1-4 LL91 价差目前 -25,PP91 价差 -21, 目前市场走反套逻辑, 原因可能是宏观预期转好 以及近月受到套保盘压制, 此外由于 9 月交割压力较大, 资金可能拉高 1 月把矛盾往后 转移, 减轻 9 月的交割压力 L-PP 主流交割地现货价差 L-PP 主力合约期货价差 请务必阅读正文之后的免责条款部分 41

42 石化周报 214 年 215 年 216 年 217 年 3 25 LP 价差 /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/11/111/112/ , 1,8 1,6 1,4 1,2 1, LL-PP LL 与 PP 现货价差 85, 期货价差 898, 本周 L/PP 期货价差小幅扩大, 中长期由于 PP 后期下半年新增产能明显多于 LL, 此外 LL 产业链去库存相比 PP 更容易, 中长期预计后市价差将拉大, 不过 LL 上方受到进口压力预计 LP 价差上方空间不大 42 请务必阅读正文之后的免责条款部分

43 南华期货分支机构 萧山营业部哈尔滨营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 211 室哈尔滨市香坊区中山路 93 号 室电话 : 电话 : 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 23 室电话 : 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 181 电话 : 郑州营业部郑州市商务外环路 3 号期货大厦 136 室电话 : 青岛营业部 青岛市闽江路 2 号 1 单元 251 室 电话 : 宁波分公司 宁波市海曙区和义路 77 号 电话 : 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话 : 宁波营业部 浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼 电话 : 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 : 嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼电话 : 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 311 室电话 : 深圳分公司成都营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 室四川省成都市高新区天府大道北段 17 号 1 栋 2 单元 12 层 129电话 : 号电话 : 兰州营业部甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路 号金地商务大厦 11 楼 1 号电话 : 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦第 34 层 号电话 : 天津营业部天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦 A 座 13 电话 : 上海分公司中国 ( 上海 ) 自由贸易试验区松林路 3 号 171 室电话 : 上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 26 层电话 : 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 : 深圳营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 室电话 : 广州营业部广州市天河区花城大道 68 号 28 房 29 房电话 : 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 12 室电话 : 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B83 B85 室电话 : 重庆营业部重庆市江北区建新南路 1 号 电话 : 北京营业部永康营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B81 B82 B68 B69永康市丽州中路 63 号 11 楼室电话 : 电话 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 43

44 太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 8 层 85 室电话 : 余姚营业部余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 12 室电话 : 南通营业部江苏省南通市南大街 89 号总部大厦六层 室电话 : 厦门营业部 厦门市思明区鹭江道 96 号之二砖石海岸 B 栋 193 单元 电话 : 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起 3 至 8 间首层至二层电话 : 汕头营业部汕头市龙湖区金砂路 13 号星光华庭商铺 号房复式电话 : 海宁营业部南昌营业部海宁市钱江西路 238 号广隆财富中心 1 号楼 江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 145 室 ( 第 14 室层 ) 电话 : 电话 : 舟山营业部义乌营业部浙江省舟山市定海临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层浙江省义乌市宾王路 28 号 2 楼 室电话 : 电话 : 苏州营业部苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 299 室电话 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分

45 免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料, 尽管我们相信报告中资料来源的可靠性, 但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更, 在任何情况下, 我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据 工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据 由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法, 如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论, 未免发生疑问, 本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场, 所以请谨慎参考 我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失 另外, 本报告所载资料 意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断, 可随时修改, 毋需提前通知 未经南华期货公司允许批准, 本报告内容不得以任何范式传送 复印或派发此报告的材料 内容或复印本予以任何其他人, 或投入商业使用 如遵循原文本意的引用 刊发, 需注明出处 南华期货公司, 并保留我公司的一切权利 公司总部地址 : 杭州西湖大道 193 号定安名都 3 层邮编 :312 全国统一客服热线 : 网址 :