行业研究 www.lxzq.com.cn 一季度关注农化板块 化工行业双周报 (2015.1.26-2. 6) 证券研究报告 分析师 : 丁思德 执业证书编号 :S0300511010008 Email: dingside@lxzq.com.cn 日期 :2015 年 2 月 6 日 股票池跟踪代码股票简称 昨日收盘价 6 个月内合理估值 www.lxzq.com.cn 本期评级上期评级点评 300067 安诺其 14.73 19.60 买入 买入 提供染料及印染解决方案, 高毛利有望保持, 新项目的稳步推进有望提升业绩 002165 红宝丽 6.61 8.96 买入 买入 新产能陆续达产, 有望享受化工新材料估值溢价 002037 久联发展 19.66 26.64 买入 买入 更换实际控制人, 后续有资产注入预期 002226 江南化工 11.89 15.52 买入 买入 四季度爆破工程服务收入有望超预计 600309 万华化学 21.13 23.88 增持 增持 基本面较好, 长期前景值得期待 600486 扬农化工 31.96 36.14 增持 增持 菊酯类农药龙头, 有产能在建, 业绩增长可期 002408 齐翔腾达 17.44 19.71 增持 增持 甲乙酮价格在需求带动下开始上涨, 公司业绩有望提升 002010 传化股份 9.07 10.20 增持 增持 染料助剂龙头, 顺丁橡胶项目年内有望扭亏, 值得期待 002108 沧州明珠 18.07 20.52 增持 增持 锂电池隔膜对公司的业绩贡献作用有望持续增强 300037 新宙邦 34.76 39.68 增持 增持 锂电池电解液实力较强, 未来增长可期 600176 中国玻纤 15.55 17.64 增持增持 *002496 辉丰股份 31.85 36.26 增持增持 玻纤行业景气向上, 公司上调 2015 年产品售价, 业绩增长有望得到保证 受益于土地流转政策, 且公司开始涉足电商, 未来前景值得期待 1
要点 : 1 子行业表现较好, 大部分跑赢指数本期, 沪深 300 指数下跌 4.76%, 申万化工行业指数小幅上涨 0.41%, 走势明显强于沪深 300, 子行业方面, 仅有纺织化学品子行业指数跑输沪深 300, 有 15 个子行业跑赢申万化工指数 涨幅榜方面, 排名前五的子行业分别为钾肥 复合肥 纯碱 氟化工及制冷剂和炭黑, 涨幅分别为 13.41% 8.21% 7.61% 6.42% 和 5.62%; 跌幅榜方面, 排名前五的子行业分别为纺织化学品 聚氨酯 日用化学品 无机盐和其他纤维, 涨跌幅分别为 -12.36% -2.86% -1.72% -1.26% 和-1.04% 涨幅榜方面, 农化相关板块钾肥 复合肥领涨, 据了解, 目前氯化钾企业大部分装置处于停产阶段, 市场库存偏低, 春节前后厂家调涨意愿较强, 而我国是缺钾大国, 钾肥又是植物生长的必须元素, 关系到国家粮食生产安全, 虽然近年来随着国内钾肥产能的扩建, 缺口有所减小, 但仍有一半的钾肥用量需要进口解决, 因此钾肥在我国具有资源属性, 我国钾肥价格受国际钾肥价格变化影响较大, 在进口大合同价格上涨预期的带动下, 国内钾肥价格有望继续上涨, 建议关注相关公司, 如盐湖股份 (000792) 以及重组后即将成为钾肥上市公司的金谷源 (000408) 复合肥方面, 主要得益于中央一号文件再次关注农业影响, 我们依然维持前期观点, 随着土地流转政策的进行, 未来规模化经营的农场数量将增加, 复合肥需求有望持续增长 跌幅榜方面, 前期表现较好的纺织化学品 日化等子行业跌幅较大, 我们认为这属于正常调整, 预计持续时间有限, 待调整后有望继续走高 图表 1 子行业双周涨跌幅排行 数据来源 :wind, 联讯证券投资研究中心 个股方面, 本期涨幅榜排名前五的个股分别为氯碱化工 三友化工 司尔特 桐昆股份和宝通带业, 涨幅分别为 24.45% 21.53% 20.23% 19.94% 和 19.62%; 跌幅榜排名前五的个股分别为浙江龙盛 国瓷材料 阳煤化工 闰土股份和中国石化, 涨跌幅分别为 -16% -14.18% -13.67% -11.57% 和 -10.30% 氯碱化工和三友化工大幅上涨, 主要原因是受上海国资运作平台挂牌和京津冀一体化政策影响, 而我们认为实际上政策对两家公司的业绩贡献短期内无法体现, 有过度炒作之嫌, 投资者应注意风险 而 2
跌幅榜方面, 前期涨幅较大的浙江龙盛 闰土股份则出现明显回调, 我们认为这也与基本面无关, 而 是前期获利盘的了解行为, 待回调后投资者可继续关注 图表 2 公司双周涨跌幅前十排行 本期双周涨幅前十公司 本期双周跌幅前十公司 代码 公司 涨跌幅 (%) 所属行业 代码 公司 涨跌幅 (%) 所属行业 600618.SH 氯碱化工 24.45 氯碱 600352.SH 浙江龙盛 -16.00 纺织化学用品 600409.SH 三友化工 21.53 纯碱 300285.SZ 国瓷材料 -14.18 无机盐 002538.SZ 司尔特 20.23 复合肥 600691.SH 阳煤化工 -13.67 氮肥 601233.SH 桐昆股份 19.94 涤纶 002440.SZ 闰土股份 -11.57 纺织化学用品 300031.SZ 宝通带业 19.62 其他橡胶制品 600028.SH 中国石化 -10.30 石油加工 002539.SZ 新都化工 18.54 复合肥 600722.SH 金牛化工 -9.27 氯碱 000792.SZ 盐湖股份 17.63 钾肥 002453.SZ 天马精化 -8.03 其他化学制品 000949.SZ 新乡化纤 15.96 粘胶 600458.SH 时代新材 -7.19 其他化学制品 002215.SZ 诺普信 15.24 农药 002597.SZ 金禾实业 -6.74 其他化学制品 002004.SZ 华邦颖泰 13.52 农药 600309.SH 万华化学 -6.55 聚氨酯 2 原油价格短期大幅波动, 化工品涨跌互现本期双周价格涨跌幅前五的产品分别为液氯 布伦特原油 纯苯 甲苯和硫酸 ; 双周价格跌幅排名前五的产品分别为甲醇 丁酮 丁二烯 NYMEX 天然气和丙酮 本期, 国际油价出现反弹, 但波动仍然很明显, 表明对于原油市场分歧较大, 但总的趋势上看, 后市原油价格或将企稳, 并缓慢回升, 届时化工品价格将获得成本支撑, 价格也有望上涨 本期跌幅榜方面, 排名靠前的多为石化上游产品, 如甲醇 丁酮等, 主要原因是前期原油价格跌幅较大, 在产业链传导作用下跌幅较大 图表 3 双周涨跌幅前五产品 双周涨幅前五产品 涨跌幅 双周跌幅前五产品 涨跌幅 液氯 35.71% 甲醇 -23.17% 布伦特原油 10.46% 丁酮 -9.59% 纯苯 9.78% 丁二烯 -6.78% 甲苯 7.87% NYMEX 天然气 -6.69% 硫酸 7.69% 丙酮 -5.93% 3 投资建议一季度以来, 中央一号文件已经下发, 再次关注三农问题, 强调要转变农业发展方式, 从追求产量为主转到数量 质量 效益并重上, 并作出一些新的改革部署, 同时配合土地流转政策解读, 我们认为未来规模化经营的家庭农场数量将大幅增加, 对作物种植的科学化需求将增加, 因此我们长期看好肥效较高, 而且能够依据不同土壤进行测土配方 科学施用的复合肥前景, 建议关注具有渠道优势, 同时利用互联网进行影响的辉丰股份 (002496), 其他农化产品方面, 由于春耕临近, 农药 化肥的需求量也有望增加, 届时产品价格或将上涨, 建议积极关注, 如扬农化工 (600486) 等 ; 同时, 进入 2 3
月份, 年报披露高峰即将到来, 建议关注年报行情及高送转行情, 我们将持续跟踪重点公司年报情况, 届时请关注我们发出的年报点评 4 风险提示 政策风险 ; 原油价格波动风险 ; 安全生产风险 图表 4 股票池估值情况 代码 公司 收盘价 EPS( 元 ) PE( 倍 ) ( 元 ) 2013A 2014E 2015E 2013A 2014E 2015E 600309 万华化学 21.13 1.34 1.59 1.91 16 13 11 002165 红宝丽 6.61 0.07 0.24 0.32 94 28 21 600486 扬农化工 31.96 2.19 1.69 2.19 15 19 15 002408 齐翔腾达 17.44 0.62 0.73 1.00 28 24 17 002010 传化股份 9.07 0.35 0.44 0.60 26 21 15 300067 安诺其 14.73 0.30 0.27 0.56 49 55 26 002108 沧州明珠 18.07 0.44 0.56 0.76 41 32 24 300037 新宙邦 34.76 0.73 0.91 1.28 48 38 27 002037 久联发展 19.66 0.63 0.90 1.11 31 22 18 002226 江南化工 11.89 0.68 0.97 1.20 18 12 10 600176 中国玻纤 15.55 0.37 0.49 0.56 42 32 28 *002496 辉丰股份 31.85 0.67 0.72 0.98 48 44 33 注 : 带 * 号公司盈利预测来自于 wind 一致预期 一 行业及公司动态 1 股票池公司重要公告提示 图表 5 股票池公司重要公告提示代码公司公告名称摘要日期 自由资金投资建设 拟与自然人葛惠德先生共同出 300067 安诺其 安诺其数码科技项 资 2,500 万元投资建设 安诺 2015/2/5 目 其数码科技项目 002037 久联发展重大事项停牌 002226 江南化工 2014 年业绩预告修正公告 公司正在筹划重大事项, 故停牌 业绩 2014 年净利润较去年同期变化幅度为 -40% 至 -10% 2015/2/3 2015/1/28 4
002408 齐翔腾达 2014 年度业绩预告修正公告 业绩 2014 年净利润较去年同期 变化幅度为 -15%-15% 2015/1/30 数据来源 :wind, 联讯证券投资研究中心 2 2014 年石化业利润下降 8.1% 中国石化联合会 2 月 3 日发布 2014 年石油和化工行业经济效益情况 报告 报告显示,2014 年石化行业实现利润总额 7911.1 亿元, 同比下降 8.1%, 创 2002 年以来最大降幅 亏损企业数量和亏损额均有所扩大 其中, 油气开采和炼油业效益显著恶化, 化学工业保持微利 我们认为, 利润下降主要受累于国际油价的大幅下跌, 由于石化行业大多为产能过剩行业, 在油价下跌背景下, 大部分石化产品失去成本支撑, 价格下跌幅度较大, 从而导致盈利空间的缩窄, 这点从油气开采和炼油业效益显著恶化可以看出, 只有当油价回升的过程中, 整个行业盈利才能有所回升 3 我国政策助力化肥出口前景看好 2014 年国内化肥市场进入复苏通道, 出口更是创下亮眼成绩 在世界经济缓慢复苏 市场需求面较稳定的情况下, 预计 2015 年的化肥市场将稳中向好 此外,2015 年的新关税政策整体上将有利于化肥价格及出口量提高 氮肥 磷肥属于产能过剩行业, 近年来由于行业盈利状况较差, 产能扩增速度有限, 而化肥出口关税的下调或将带动化肥出口, 因此实际上 2015 年氮肥 磷肥的实际供给量或将下降, 届时将有利于缓解国内氮肥 磷肥产能过剩的态势, 行业盈利有望好转 4 我国首次主导制定缓释肥国际标准近日, 国际标准化组织审议并表决通过了由全国肥料和土壤调理剂标准化技术委员会提交的 硫包衣尿素一般要求 硫包衣尿素检测方法 两项中国标准新提案 该提案将于今年 3 月面向全球颁布实施 这是我国主导制定的首项缓释肥料产品和检测方法国际标准 缓控释肥能够依据作物的生产需求, 分阶段释放肥效, 能够有效提高施肥效率, 未来发展空间较大, 标准的制定有利于行业的健康有序发展, 长期看好缓控释肥的前景, 建议关注金正大 (002470) 二 主要化工产品开工率情况 1 月份开工率数据显示, 在我们关注的 25 个子行业中, 有 12 个子行业开工率上升,9 个子行业开工率下降, 其他子行业开工率持平, 临近春节, 我们预计 2 月份开工率环比将出现明显下降 5
数据来源 : 百川资讯, 联讯证券投资研究中心 图表 6 主要产品 1 月份开工率环比 升降平 情况 子行业石油化工 石脑油 具体产品聚乙烯 氯碱化工 纯碱 烧碱 聚氯乙烯 有机化工农化化工新材料 甲醇尿素聚醚醋酸磷矿石苯胺纯苯 MAP 环氧丙烷甲苯 DAP TDI 丁酮氯化钾 MDI 己二酸草甘膦顺丁橡胶百草枯 其他 炭黑 备注 : 红色代表月度开工率环比提升, 黄色代表持平, 绿色代表下降 图表 7 石油化工行业主要产品开工率 图表 8 氯碱化工行业主要产品开工率 图表 9 有机化工行业主要产品开工率 图表 10 农化行业主要产品开工率 6
图表 11 化工新材料行业主要产品开工率 图表 12 其他行业主要产品开工率 三 主要产品价格动态 石油石化 图表 13 石油石化行业主要产品价格变化情况 子行业 产品 单位 现价 双周涨跌幅 年度涨跌幅 WTI 原油 美元 / 桶 48.45 4.62% -8.05% 布伦特原油 美元 / 桶 54.16 10.46% -4.01% NYMEX 天然气 美元 /mmbtu 2.66-6.69% -9.97% 石油化工 石脑油 元 / 吨 4500 0.00% -16.67% HDPE 元 / 吨 8900 0.00% -6.32% PP 元 / 吨 8200-3.53% -10.38% 丁二烯 元 / 吨 5500-6.78% -24.66% 相关公司 石油加工 服务 中国石化 中国石油 中海油服 准油股份 数据来源 :wind, 联讯证券投资研究中心 图表 14 WTI 原油价格走势 图表 15 布伦特原油价格走势 7
图表 16 NYMEX 天然气价格走势 图表 17 石脑油原油价格走势 图表 18 丁二烯价格走势 氯碱 图表 19 氯碱行业主要产品价格变化情况 子行业 产品 单位 现价 双周涨跌幅 年度涨跌幅 电石 元 / 吨 2850-0.87% -1.72% 轻质纯碱 元 / 吨 1350 0.00% 0.00% 氯碱 重质纯碱元 / 吨 1500 0.00% 0.00% 烧碱元 / 吨 2150 0.00% 0.00% PVC( 电石法 ) 元 / 吨 4987-5.91% -14.17% PVC( 乙烯法 ) 元 / 吨 5425-4.54% -10.08% 纯碱 烧碱 三友化工 *st 海化 双环科技 青岛碱业 金晶科技 相关公司金路集团 英力特 中泰化学 天元集团 氯碱化工 PVC 内蒙君正 云南盐化 数据来源 :wind, 联讯证券投资研究中心 8
图表 20 电石价格走势 图表 21 轻质纯碱价格走势 图表 22 重质纯碱价格走势 图表 23 烧碱价格走势 图表 24 PVC( 电石法 ) 价格走势 图表 25 PVC( 乙烯法 ) 价格走势 9
无机原料 图表 26 无机原料行业主要产品价格变化情况 子行业 产品 单位 现价 双周涨跌幅 年度涨跌幅 液氯 元 / 吨 950 35.71% 18.75% 无机原料 盐酸元 / 吨 235 0.00% 4.44% 硫酸元 / 吨 350 7.69% 7.69% 浓硝酸 元 / 吨 1600 0.00% 0.00% 数据来源 :wind, 联讯证券投资研究中心 图表 27 液氯价格走势 图表 28 盐酸价格走势 图表 29 硫酸价格走势 图表 30 浓硝酸价格走势 10
有机原料 图表 31 有机原料行业主要产品价格变化情况 子行业 产品 单位 现价 双周涨跌幅 年度涨跌幅 纯苯 元 / 吨 5050 9.78% 3.06% 甲苯 元 / 吨 4800 7.87% 0.00% 有机原料 丁酮元 / 吨 6600-9.59% -25.84% 醋酸元 / 吨 2500-1.96% -3.85% 甲醇 元 / 吨 1814-23.17% -29.77% 丙酮 元 / 吨 5550-5.93% -1.77% 数据来源 :wind, 联讯证券投资研究中心 图表 32 纯苯价格走势 图表 33 甲苯价格走势 图表 34 丁酮价格走势 图表 35 醋酸价格走势 11
图表 36 甲醇价格走势 图表 37 丙酮价格走势 农化 图表 38 农化行业主要产品价格变化情况 子行业 产品 单位 现价 双周涨跌幅 年度涨跌幅 尿素 元 / 吨 1630 1.88% 1.88% 尿素 ( 美国海湾 FOB) 美元 / 吨 318-2.75% -3.64% 氯化铵 元 / 吨 350 0.00% -23.91% 硝酸铵 元 / 吨 1500 0.00% 0.00% 黄磷 元 / 吨 14800 0.68% 1.02% 农化 磷酸元 / 吨 4900 0.00% 0.00% 硫磺元 / 吨 1360-2.16% 2.26% DAP 元 / 吨 3000 0.00% 0.00% MAP 元 / 吨 2200 0.00% 0.00% 氯化钾 元 / 吨 1900 0.00% 5.56% 复合肥 (45% 硫基 ) 元 / 吨 2170 0.00% 0.00% 复合肥 (45% 氯基 ) 元 / 吨 2300 0.00% 0.00% 煤头尿素 湖北宜化 鲁西化工 华鲁恒升 *st 昌九 柳化股份 华昌化工 气头尿素 建峰化工 沧州大化 川化股份 四川美丰 辽通化工 泸天化 赤天化 云天化 磷肥 华星化工 六国化工 鲁北化工 钾肥盐湖股份 冠农股份相关公司芭田股份 华昌化工 金正大 司尔特 新都化工 史复合肥丹利 胜利股份 红太阳 沙隆达 A 华邦颖泰 诺普信 联化 农药 科技 利尔化学 长青股份 九九久 辉丰股份 江山股份 扬农化工 中化国际 国发股份 新安股份 湖 南海利威远生化 12
数据来源 :wind, 联讯证券投资研究中心 图表 39 尿素价格走势 图表 40 尿素 ( 美国海湾 FOB) 价格走势 图表 41 黄磷价格走势 图表 42 磷酸价格走势 13
图表 43 硫磺价格走势 图表 44 DAP 价格走势 图表 45 MAP 价格走势 图表 46 氯化钾价格走势 图表 47 复合肥 (45% 硫基 ) 价格走势 图表 48 复合肥 (45% 氯基 ) 价格走势 14
化工新材料 图表 49 化工新材料行业主要产品价格变化情况 子行业 产品 单位 现价 双周涨跌幅 年度涨跌幅 BDO 元 / 吨 9550 1.06% -0.52% 苯胺 元 / 吨 6100 1.67% -6.15% 环氧丙烷 元 / 吨 11150 1.36% -0.89% PTMEG 元 / 吨 27000 0.00% -2.88% 化工新材聚合 MDI 元 / 吨 13300 0.00% -5.00% 料纯 MDI 元 / 吨 17300 0.00% -2.26% TDI 元 / 吨 11950-3.24% -7.72% DMC 元 / 吨 3825-3.16% -10.53% 己二酸 元 / 吨 8000 0.00% -13.98% 万华化学 方大化工 江山股份 红宝丽 北化股份 相关公司 聚氨酯齐翔腾达 高盟新材 联创节能 沧州大化 天利高新 滨化股份 有机硅 *st 新材 宏达新材 硅宝科技 回天胶业 数据来源 :wind, 联讯证券投资研究中心 图表 50 BDO 价格走势 图表 51 苯胺价格走势 15
图表 52 环氧丙烷价格走势 图表 53 PTMEG 价格走势 图表 54 聚合 MDI 价格走势 图表 55 纯 MDI 价格走势 图表 56 TDI 价格走势 图表 57 DMC 价格走势 16
图表 58 己二酸价格走势 化学纤维 图表 59 化学纤维行业主要产品价格变化情况 子行业 产品 单位 现价 双周涨跌幅 年度涨跌幅 PTA 元 / 吨 4620 2.12% 0.70% MEG 元 / 吨 6100 0.00% -3.17% PX 元 / 吨 5900 0.00% -6.35% 棉花 元 / 吨 13457-0.21% -1.10% 粘胶长丝 元 / 吨 35200 0.00% -0.06% 化学纤维 粘胶短纤 元 / 吨 11280-0.70% -2.42% 涤纶长丝 元 / 吨 9000 0.00% -9.09% 涤纶短纤 元 / 吨 6950 0.72% -3.47% 氨纶 40D 元 / 吨 43400-0.69% -1.81% 锦纶 元 / 吨 20200-3.81% -6.91% 锦纶 元 / 吨 20200-3.81% -6.91% 涤纶 恒逸石化 华西股份 春晖股份 海利得 尤夫股份 荣盛石化 中纺投资 江南高纤 桐昆股份 维纶 皖维高新 云维股份 相关公司吉林化纤 湖北金环 恒天海龙 恒天天鹅 新乡化纤 粘胶澳洋科技 南京化纤 氨纶 友利控股 华峰氨纶 泰和新材 其他纤维 美达股份 神马股份 华鼎股份 数据来源 :wind, 联讯证券投资研究中心 17
图表 60 PTA 价格走势 图表 61 MEG 价格走势 图表 62 PX 价格走势 图表 63 棉花价格走势 图表 64 粘胶长丝价格走势 图表 65 粘胶短纤价格走势 18
图表 66 涤纶长丝价格走势 图表 67 涤纶短纤价格走势 图表 68 氨纶 40D 价格走势 图表 69 锦纶价格走势 图表 70 腈纶价格走势 19
其他 图表 71 其他化工行业主要产品价格变化情况 子行业 产品 单位 现价 双周涨跌幅 年度涨跌幅 天然橡胶 元 / 吨 13300 4.27% -0.49% 顺丁橡胶 元 / 吨 7820-3.69% -18.71% 钛精矿 元 / 吨 550 0.00% 0.00% 其他 钛白粉元 / 吨 11700 0.00% 1.74% 炭黑元 / 吨 6200 0.00% -3.13% 萤石 元 / 吨 1600 0.00% 0.00% 氢氟酸 元 / 吨 6100 0.00% 0.00% R22 元 / 吨 13500 0.00% -3.57% 氟化工 巨化股份 三爱富 永太科技 多氟多 相关公司 炭黑 黑猫股份 钛白粉 佰利联 安纳达 数据来源 :wind, 联讯证券投资研究中心 图表 72 天然橡胶价格走势 图表 73 顺丁橡胶价格走势 20
图表 74 钛精矿价格走势 图表 75 钛白粉价格走势 图表 76 炭黑价格走势 图表 77 萤石价格走势 图表 78 氢氟酸价格走势 图表 79 R22 价格走势 21
信息披露 分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 与公司有关的信息披露联讯证券具备证券投资咨询业务资格 本公司在知晓范围内履行披露义务 股票投资评级说明投资评级分为股票投资评级和行业投资评级 股票投资评级标准买入 : 我们预计未来 6-12 个月内, 个股相对基准指数涨幅在 15% 以上 ; 增持 : 我们预计未来 6-12 个月内, 个股相对基准指数涨幅介于 5% 与 15% 之间 ; 持有 : 我们预计未来 6-12 个月内, 个股相对基准指数涨幅介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持 : 我们预计未来 6-12 个月内, 个股相对基准指数涨幅介于 -5% 以上 行业投资评级标准增持 : 我们预计未来 6-12 个月内, 行业整体回报高于基准指数 5% 以上 ; 中性 : 我们预计未来 6-12 个月内, 行业整体回报介于基准指数 -5% 与 5% 之间 ; 减持 : 我们预计未来 6-12 个月内, 行业整体回报低于基准指数 5% 以下 我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准 我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重建议 ; 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素 投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 不应仅仅依靠投资评级来推断结论 22
风险提示 本报告由联讯证券股份有限公司 ( 以下简称 联讯证券 ) 提供, 旨为派发给本公司客户使用 未经联讯证券事先书面同意, 不得以任何方式复印 传送或出版作任何用途 合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道, 非通过以上渠道获得的报告均为非法, 我公司不承担任何法律责任 本报告基于联讯证券认为可靠的公开信息和资料, 但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 联讯证券可随时更改报告中的内容 意见和预测, 且并不承诺提供任何有关变更的通知 本公司力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 不构成所述证券的买卖出价或询价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 在本公司及作者所知情的范围内, 本机构 本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系 投资者应根据个人投资目标 财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容 和信息, 独立做出投资决策并自行承担相应风险 我公司及其雇员做出的任何 形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效 23