行业动态 : 尿素价格延续大涨截止 11 月 18 日, 尿素山东市场价上涨 1 元 / 吨至 157 元 / 吨, 周涨幅 6.8%, 月涨幅 2.77% 原料无烟煤价格坚挺, 且由于铁路车皮紧张, 部分煤头尿素企业的存煤量已低于警戒线, 尿素成本端支撑强劲郑州太原西安等全国部分铁路局上调尿

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闹赫连
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1 化工行业 [Table_Title] 行业研究 / 周报农化板块普涨, 甘氨酸尿素领涨民生化工 216 年 11 月第 3 周周报化工行业周报 216 年 11 月 21 日民生化工周观点 : 本周尿素再次暴涨 1 元 / 吨至 157, 涨幅 6.8%, 全产业链库存极低, 成本上涨 + 需求好转 + 补库存推动尿素拐点确认, 未来半年价格持续上涨确定性较强, 坚定推荐尿素板块阳煤化工湖北宜化鲁西化工华鲁恒升, 首推弹性最大安全边际高的阳煤化工 ; 本周涨幅靠前的品种里农化居多, 除尿素外, 甘氨酸暴涨 1%, 推荐维持评级磷酸一铵暴涨 5.56%, 草甘膦大涨 4.88%, 建议也关注农化其他板块的季节性投资机会, 行业与沪深 3 走势比较特别是磷肥可能出现跟尿素一样的逻辑 ; 期货代表性品种双焦掉头,PVC 价格也出现大幅回落, 注意相关板块风险, 但由于前期股价并未随商品价格大幅上涨, 并且 4 季度确定性的盈利大幅好转, 我们认为相关股价风险并不大, 策略上或可大跌买大涨卖 ; 齐翔腾达涨幅已经偏离基本面, 后续需重新研究雪松控股入主后的资本运作节奏, 我 2% 1% % -1% 们将在未来较长时间不再做推荐, 短期交易层面的博弈请投资者自行把握 ; 恒力股份 -2% 湖北宜化耐心等待复牌 ; 新乡化纤继续强推 -3% 本周尿素再次暴涨 1 元 / 吨至 157 元 / 吨, 涨幅 6.8%, 全产业链库存极低, 成本 -4% 上涨 + 需求好转 + 补库存推动尿素拐点确认, 未来半年价格持续上涨确定性较强, 坚定推荐尿素板块阳煤化工湖北宜化鲁西化工华鲁恒升, 首推弹性最大安全边际高的阳煤化工推荐公司 ( 按推荐顺序 ) 本周 PVC 期货主力合约下跌 625 至 7415 元 / 吨, 周跌幅 7.77%; 华东电石法 PVC 现货上涨 125 至 825 元 / 吨, 周涨幅 1.54%, 创 5 年来新高 ;99% 片碱华东市场价上涨 2 至 381 元 / 吨, 周涨幅.53%, 创 4 年来新高 ; 华东电石上涨 6 元 / 吨至 3125 元 / 吨, 周涨幅 1.96% 期货大跌的主要原因是期货代表性品种双焦掉头, 注意相关板块风险, 但由于前期股价并未随商品价格大幅上涨, 并且 4 季度确定性的盈利大幅好转, 我们认为相关股价风险并不大, 策略上或可大跌买大涨卖其他强烈推荐 : 粘胶短纤长丝氨纶三大业务向好, 定向增发安全边际较大的新乡化纤 ; 主业增长稳定拟向新能源转型的区域核心企业嘉化能源 ; 受益于中国化工旗下轮胎资产整合及整合后协同效应的全钢胎龙头风神股份 ; 芳烃盈利能力强且有民营石化项目预期的荣盛石化化工产品涨幅排行榜 ( 最新价格取 11 月 18 日 ) 阳煤化工湖北宜化华鲁恒升鄂尔多斯新乡化纤诺普信恒力股份嘉化能源荣盛石化恒逸石化新洋丰强烈推荐强烈推荐强烈推荐强烈推荐强烈推荐强烈推荐强烈推荐强烈推荐强烈推荐强烈推荐强烈推荐排名周涨幅产品名称月涨幅产品名称金正大强烈推荐 % 天然橡胶 ( 标准 1#, 长三角 ) 28.57% 甘氨酸 ( 河北 ) 2 1.% 甘氨酸 ( 河北 ) 26.5% 天然橡胶 ( 标准 1#, 长三角 ) % 丙酮 ( 华东 ) 25.% 黄磷 ( 绵竹启明星 ) 4 8.7% 己内酰胺 ( 华东 CPL) 23.35% 苯乙烯 ( 华东 ) % 顺酐 21.85% ABS( 通用, 长三角 ) 6 6.8% 尿素 ( 山东市场价 ) 2.77% 尿素 ( 山东市场价 ) % 磷酸一铵 MAP( 贵州瓮福 ) 2.61% 顺酐 % WTI 原油 17.92% 乙二醇 MEG( 华东 ) % 纯苯 ( 华东 ) 17.54% 纯碱 ( 轻质华东 ) 1 5.8% 锦纶 POY( 华东 ) 17.2% PVC( 电石法华东 ) 史丹利分析师 : 范劲松执业证号 : 强烈推荐 S 电话 : 邮箱 : 研究助理 : 沈晓源执业证号 : fanjinsong@mszq.com S 电话 : 邮箱 : 研究助理 : 张明烨执业证号 : shenxiaoyuan@mszq.com S 电话 : 邮箱 : 基础化工沪深 3 zhangmingye@mszq.com 本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 1

2 行业动态 : 尿素价格延续大涨截止 11 月 18 日, 尿素山东市场价上涨 1 元 / 吨至 157 元 / 吨, 周涨幅 6.8%, 月涨幅 2.77% 原料无烟煤价格坚挺, 且由于铁路车皮紧张, 部分煤头尿素企业的存煤量已低于警戒线, 尿素成本端支撑强劲郑州太原西安等全国部分铁路局上调尿素运费, 尿素跨省物流发运压力大, 新疆内蒙等地受铁路运输紧张影响, 尿素出货困难国家发改委通知自今年 11 月 1 日起全面放开化肥用气价格, 由供需双方协商确定, 对于靠每年定计划供气的尿素企业将面临严峻挑战尿素行业整体开工率 5% 左右, 持续低开工率强化市场供求趋紧的预期, 进一步支撑价格上涨磷酸一铵 MAP 价格上涨磷酸一铵 MAP 贵州瓮福出厂价上涨 1 元 / 吨至 19 元 / 吨, 周涨幅 5.56%, 月涨幅 8.57% 上游方面, 原料价格仍居高位, 部分地区铁路运价有所上调, 成本面对市场形成一定支撑华中地区开工率较前期有所回升, 价格目前仍在上涨中 ; 河南地区市场较为稳定, 开工率保持前期水平, 厂家接单情况良好 ; 西南地区厂家接单尚可, 开工率较高 ; 华东地区厂家暂无出货压力部分地区开工较低, 供应需求方面较为平衡目前厂家订单多排至 12 月份, 库存结余不多, 预计磷酸一铵价格将继续上涨草甘膦产业链普涨草甘膦市场价上涨 1 元 / 吨至 215 元 / 吨, 周涨幅 4.88%, 月涨幅 11.4%; 甘氨酸河北市场价上涨 9 元 / 吨至 99 元 / 吨, 周涨幅 1%, 月涨幅 28.57%; 黄磷四川绵竹启明星出厂价上涨 5 元 / 吨至 15 元 / 吨, 周涨幅 3.45%, 月涨幅 25% 草甘膦原料黄磷甲醇甘氨酸等产品价格均有不同程度上涨, 成本面形成有力支撑甘氨酸市场方面, 由于冬季北方多雾霾, 中央已出台相关大气污染防治强化措施, 一旦华北地区雾霾严重, 很可能对河北山东天津等地化工能源供应产生不利影响中央环保督察组行动的预期依旧对市场形成环保压力, 草甘膦市场有望维持高位盘整纯苯价格上涨纯苯华东市场价上涨 3 元 / 吨至 65 元 / 吨, 周涨幅 5.22%, 月涨幅 1% 纯苯现货市场供应紧张, 港口库存低位, 整体库存增加有限, 继续给市场带来支撑下游厂商开工率不一, 在利润可观的支撑下对纯苯的需求较为稳定, 维持刚需在美国纯苯市场价格上涨的支撑下, 亚洲纯苯市场价格下滑空间有限, 对国内市场的支撑力度仍在, 预计下周国内纯苯市场依旧维持高位运行风险提示 : 大宗商品价格大幅下跌投资组合盈利预测与评级 : 重点推荐股价 EPS PE 公司 216/11/21 15A 16E 17E 15A 16E 17E 评级湖北宜化强烈推荐鄂尔多斯强烈推荐新乡化纤强烈推荐诺普信 (.36) 强烈推荐中泰化学强烈推荐三友化工强烈推荐齐翔腾达强烈推荐嘉化能源强烈推荐恒力股份 8.33 (.9) 强烈推荐荣盛石化强烈推荐海利得强烈推荐恒逸石化强烈推荐英力特强烈推荐资料来源 : 公司公告, 民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 2

3 目录表 1: 产品价格波动 ( 最新价格取 11 月 18 日数据 )... 5 表 2: 产品价差波动 ( 最新价格取 11 月 18 日数据 )... 7 表 3: 化工产品涨跌幅排行榜 ( 最新价格取 11 月 18 日数据 )... 8 表 4: 主要公司动态及估值 ( 收盘价取 11 月 18 日 )... 9 图 1: 醋酸价格及价差走势图 2: 醋酸乙烯价格及价差走势增长图 3: 煤头甲醇价格及价差走势图 4: 煤基二甲醚价格及价差走势图 5:PVA 价格及价差 ( 元 / 吨 ) 图 6: 煤头尿素价格及价差 ( 元 / 吨 ) 图 7: 气头尿素价格及价差 ( 元 / 吨 ) 图 8: 煤头硝酸铵价格及价差走势图 9: 气头硝酸铵价格及价差走势图 1: 氨碱法纯碱价格及价差走势图 11: 联碱法纯碱价格及价差走势图 12: 烧碱价格及价差走势图 13: 乙烯法 PVC 价格及价差走势图 14: 电石法 PVC 价格及价差走势图 15: 黄磷价格及价差走势图 16: 磷肥 DAP 价格及价差走势图 17: 热法磷酸价格及价差走势图 18: 纯 MDI 价格及价差走势图 19: 聚合 MDI 价格及价差走势图 2:TDI 价格及价差走势图 21:DMF 价格及价差走势图 22: 电石法 BDO 价格及价差走势图 23: 顺酐法 BDO 价格及价差走势图 24: 有机硅 DMC 价格及价差走势图 25: 双酚 A 价格及价差走势图 26:PTA 价格及价差走势图 27: 季戊四醇价格及价差走势图 28: 草甘膦价格及与甘氨酸价差走势图 29: 草甘膦与二乙醇胺价格及价差走势图 3: 粘胶短纤价格及价差走势图 31: 氨纶 4D 价格及价差走势图 32:PET 价格及价差走势图 33: 钛白粉价格及价差走势图 34: 氟利昂 R22 价格及价差走势图 35: 硬泡聚醚价格及价差走势图 36: 己二酸价格及价差走势图 37: 环氧丙烷价格及价差走势图 38: 粘胶长丝价格及价差走势图 39: 涤纶短纤价格及价差走势图 4:MAP 价格及价差走势图 41: 顺丁橡胶价格价差图图 42: 丙烯酸价格价差图图 43: 丙烯价格价差图图 44: 涤纶工业丝价格价差图图 45: 硫酸钾价格走势本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 3

4 图 46: 氯化钾价格走势图 47: 甲乙酮价格走势图 48: 磷矿石价格走势图 49: 尿素价格走势图 5: 钛精矿价格走势本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 4

5 表 1: 产品价格波动 ( 最新价格取 11 月 18 日数据 ) 子行业产品单位最新价格上周价格周涨幅上月价格月涨幅上年价格年涨幅石化纯碱氯碱聚氨酯橡胶化纤 WTI 原油美元 / 桶 % % % NYMEX 天然气 ( 期货 ) 美元 /mmbtu % % % 石脑油 ( 新加坡 ) 美元 / 桶 % % % 乙烯 ( 东南亚 CFR) 美元 / 吨 % % % 丙烯 (FOB 韩国 ) 美元 / 吨 % % % 丁二烯 ( 东南亚 CFR) 美元 / 吨 % % % 纯苯 ( 华东 ) 元 / 吨 % 55 1.% % 苯乙烯 ( 华东 ) 元 / 吨 % % % 甲苯 ( 华东 ) 元 / 吨 % % 545.% 二甲苯 ( 华东 ) 元 / 吨 % % % PVC( 电石法华东 ) 元 / 吨 % % % PVC( 乙烯法华东 ) 元 / 吨 % % % 电石 ( 华东 ) 元 / 吨 % % % 烧碱 ( 华东 )99% 元 / 吨 % % % 液氯 ( 华东 ) 元 / 吨 % % % 纯碱 ( 轻质华东 ) 元 / 吨 % % % 纯碱 ( 重质华东 ) 元 / 吨 % % % 原盐 ( 普通长三角 ) 元 / 吨 % % % 纯 MDI( 华东 ) 元 / 吨 % % % 聚合 MDI( 华东 ) 元 / 吨 % % % TDI 元 / 吨 % % % BDO( 华东 ) 元 / 吨 % % % 顺酐元 / 吨 % % % 硬泡聚醚元 / 吨 % % % 软泡聚醚元 / 吨 % % % DMF 元 / 吨 % % % 己二酸元 / 吨 % % % 环氧丙烷元 / 吨 % % % 甲乙酮元 / 吨 % % % PTMEG( 华东,18 分子量 ) 元 / 吨 % % % 天然橡胶 ( 标准 1#, 长三角 ) 元 / 吨 % % % 丁苯橡胶 (152, 长三角 ) 元 / 吨 % % % 顺丁橡胶 (BR9, 长三角 ) 元 / 吨 % % % 丁腈橡胶 (N41, 长三角 ) 元 / 吨 % % % 丁基橡胶 (1751, 长三角 ) 元 / 吨 % % % 氯丁橡胶 (A-9, 长三角 ) 元 / 吨 % % % SBS(4452, 长三角 ) 元 / 吨 % % % 粘胶短纤 (1.5D,38mm 华东 ) 元 / 吨 % % % 粘胶长丝 (12D, 华东 ) 元 / 吨 % 3765.% % 涤纶长丝 FDY(68D, 华东 ) 元 / 吨 % % % 涤纶长丝 POY(15D, 华东 ) 元 / 吨 % % % 涤纶短丝 (1.4D/38mm, 华东 ) 元 / 吨 % % % 涤纶工业丝 (1D/192F, 高强型, 海利得 ) 元 / 吨 % % % PET 切片 ( 华东 ) 元 / 吨 % % % PTA( 华东 ) 元 / 吨 % % % 己内酰胺 ( 华东 CPL) 元 / 吨 % % 1 25.% 丙烯腈 ( 华东 AN) 元 / 吨 % % % 本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 5

6 农化塑料氟化工其它腈纶短纤 ( 华东 ) 元 / 吨 % % % 腈纶毛条 ( 华东 ) 元 / 吨 % % % 锦纶 POY( 华东 ) 元 / 吨 % % % 锦纶 DTY( 华东 ) 元 / 吨 % % % PX( 华东 ) 元 / 吨 % % % PVA( 湖南湘维,1799 絮状 ) 元 / 吨 % % % 氨纶 4D 元 / 吨 % 295.% % 草甘膦元 / 吨 % % % 甘氨酸 ( 河北 ) 元 / 吨 % % 9 1.% 二乙醇胺 ( 华东 ) 元 / 吨 9 9.% 9.% % 百草枯 ( 湖北沙隆达,42%) 元 / 吨 1 1.% 1.% % 纯吡啶 ( 华东 ) 元 / 吨 % 17.% % 尿素 (46%, 山东市场价 ) 元 / 吨 % % % 磷酸二铵 DAP( 贵州瓮福 ) 元 / 吨 % % % 磷酸一铵 MAP( 贵州瓮福 ) 元 / 吨 % % % 氯化钾 ( 青海盐湖 6% 晶 ) 元 / 吨 % % % 硝酸铵 ( 工业华北 ) 元 / 吨 % 16.% % 三聚磷酸钠 ( 兴发集团食品级 95%) 元 / 吨 % % % 磷酸 (85% 兴发集团, 工业 ) 元 / 吨 % 46.% % 硫酸钾 ( 新疆罗布泊 5% 粉 ) 元 / 吨 % 235.% % 硫磺 ( 固态, 高桥石化出厂价 ) 元 / 吨 % % % 磷矿石 ( 湖北 28% 船板含税 ) 元 / 吨 % 34.% % 黄磷 ( 绵竹启明星 ) 元 / 吨 % % % BOPA 分步膜 ( 沧州东鸿 15u ) 元 / 吨 % 28.% 28.% 聚乙烯 (LDPE, 薄膜, 长三角 ) 元 / 吨 % % % 聚丙烯 PP( 吹塑, 长三角 ) 元 / 吨 % % % 聚苯乙烯 PS( 通用, 长三角 ) 元 / 吨 % % % PBT( 长三角 ) 元 / 吨 % 21.5% % ABS( 通用, 长三角 ) 元 / 吨 % % % 氢氟酸 ( 烟台中瑞 ) 元 / 吨 % 62.% % 二氯甲烷 ( 巨化股份 ) 元 / 吨 % % % 三氯乙烯 ( 山东滨化 ) 元 / 吨 % 48.% % R22( 巨化股份 ) 元 / 吨 % % % R134a( 巨化股份 ) 元 / 吨 % 2-1.5% % 氟化铝 ( 国内均价 ) 元 / 吨 % 66.% % 萤石 ( 赤峰天马 ) 元 / 吨 % 165.% % 季戊四醇 ( 优级, 华东 ) 元 / 吨 % 99.% % 甲基环硅氧烷 ( 长三角 ) 元 / 吨 % % % 炭黑 ( 江西黑猫,N33) 元 / 吨 % 52.% % 钛白粉 ( 锐钛型, 安纳达 ) 元 / 吨 % % % 钛白粉 ( 金红石型 R-248 攀钢钛业 ) 元 / 吨 % 15.% % 硝酸 ( 长三角 )98% 元 / 吨 % 15.95% % 甲醇 ( 华东 ) 元 / 吨 % % % 醋酸 ( 华东 ) 元 / 吨 % % % 乙二醇 MEG( 华东 ) 元 / 吨 % % % 丙烯酸 ( 长三角 ) 元 / 吨 8 8.% % % 苯酚 ( 华东 ) 元 / 吨 % % % 丙酮 ( 华东 ) 元 / 吨 % % % 双酚 A( 华东 ) 元 / 吨 % 9-5.% % 本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 6

7 表 2: 产品价差波动 ( 最新价格取 11 月 18 日数据 ) 产品单位最新价差上周价差周涨幅上月价差月涨幅上年价差年涨幅醋酸元 / 吨 % % % 醋酸乙烯元 / 吨 % % % 甲醇元 / 吨 % (21) 2.% (274) 17.5% 煤基二甲醚元 / 吨 (158) (183) % % % PVA 元 / 吨 % % % 煤头尿素元 / 吨 % % % 天然气尿素元 / 吨 % % (31) % 煤头硝酸铵元 / 吨 % % % 气头硝酸铵元 / 吨 % 66.% % 氨碱法纯碱元 / 吨 % % % 联碱法纯碱元 / 吨 % % % 烧碱元 / 吨 % % % 乙烯法 PVC 元 / 吨 % % % 电石法 PVC 元 / 吨 % % (172) % 黄磷元 / 吨 (151) (1188) 11.51% (2453) 57.14% (183) 42.55% 磷肥 DAP 元 / 吨 % % % 热法磷酸元 / 吨 (261) (122) % % % 纯 MDI 元 / 吨 % % % 聚合 MDI 元 / 吨 % % % TDI 元 / 吨 % % % DMF 元 / 吨 % % % 电石法 BDO 元 / 吨 % % % 顺酐法 BDO 元 / 吨 (1244) (679) -83.2% (282) 34.91% (17) 7175.% 有机硅 DMC 元 / 吨 % % % 双酚 A 元 / 吨 % % % PTA 元 / 吨 % % % 季戊四醇元 / 吨 % % % 草甘膦元 / 吨 % % % 二乙醇胺草甘膦元 / 吨 % % % 黏胶短纤元 / 吨 % % % 氨纶 4D 元 / 吨 % % % PET 元 / 吨 249 (15) % % % 钛白粉元 / 吨 % % % 氟氯昂 R22 元 / 吨 % % % 硬泡聚醚元 / 吨 % % % 己二酸元 / 吨 % % (325) % 环氧丙烷元 / 吨 % % % 黏胶长丝元 / 吨 % % % 涤纶短纤元 / 吨 16 (36) % % % 涤纶工业丝元 / 吨 % % % 磷肥 MAP 元 / 吨 % % % 本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 7

8 表 3: 化工产品涨跌幅排行榜 ( 最新价格取 11 月 18 日数据 ) 排名周涨跌幅产品名称月涨跌幅产品名称涨幅 % 天然橡胶 ( 标准 1#, 长三角 ) 28.57% 甘氨酸 ( 河北 ) 2 1.% 甘氨酸 ( 河北 ) 26.5% 天然橡胶 ( 标准 1#, 长三角 ) % 丙酮 ( 华东 ) 25.% 黄磷 ( 绵竹启明星 ) 4 8.7% 己内酰胺 ( 华东 CPL) 23.35% 苯乙烯 ( 华东 ) % 顺酐 21.85% ABS( 通用, 长三角 ) 6 6.8% 尿素 ( 山东市场价 ) 2.77% 尿素 ( 山东市场价 ) % 磷酸一铵 MAP( 贵州瓮福 ) 2.61% 顺酐 % WTI 原油 17.92% 乙二醇 MEG( 华东 ) % 纯苯 ( 华东 ) 17.54% 纯碱 ( 轻质华东 ) 1 5.8% 锦纶 POY( 华东 ) 17.2% PVC( 电石法华东 ) 跌幅 1-25.% 液氯 ( 华东 ) % 液氯 ( 华东 ) % 二氯甲烷 ( 巨化股份 ) % TDI % 氯化钾 ( 青海盐湖 6% 晶 ) -27.2% 软泡聚醚 % 环氧丙烷 % 环氧丙烷 % PTA( 华东 ) % 硬泡聚醚 % 纯 MDI( 华东 ) % 丁二烯 ( 东南亚 CFR) 7-3.9% 二甲苯 ( 华东 ) % NYMEX 天然气 ( 期货 ) 8-3.6% 软泡聚醚 -1.61% 顺丁橡胶 (BR9, 长三角 ) % 聚苯乙烯 PS( 通用, 长三角 ) -1.35% WTI 原油 % TDI -9.68% SBS(4452, 长三角 ) 本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 8

9 表 4: 主要公司动态及估值 ( 收盘价取 11 月 18 日 ) 分类代码公司产品农药中间体复合肥化肥最新收盘价 EPS 15A 16E 17E 15A 16E 17E 525.SZ 红太阳农药及中间体谨慎推荐 2215.SZ 诺普信农药制剂 (.36) 强烈推荐 2496.SZ 辉丰股份农药谨慎推荐 225.SZ 联化科技医药农药中间体强烈推荐 2326.SZ 永太科技医药农药中间体谨慎推荐 6486.SH 扬农化工农药谨慎推荐 247.SZ 金正大复合肥化肥强烈推荐 2588.SZ 史丹利复合肥强烈推荐 92.SZ 新洋丰复合肥化肥强烈推荐 217.SZ 芭田股份复合肥谨慎推荐 2539.SZ 新都化工复合肥品种盐谨慎推荐 696.SH 云天化磷肥锂电隔膜谨慎推荐 422.SZ 湖北宜化尿素氯碱化工强烈推荐 2538.SZ 司尔特复合肥化肥谨慎推荐 6352.SH 浙江龙盛染料强烈推荐 PE 评级染料及助剂 244.SZ 闰土股份染料强烈推荐 299.SZ 海翔药业医药染料谨慎推荐 254.SZ 德美化工染料助剂养殖谨慎推荐 6143.SH 金发科技新材料强烈推荐 218.SZ 沧州明珠管材材料强烈推荐塑料材料 292.SZ 中泰化学氯碱化工强烈推荐 635.SZ 英力特氯碱化工强烈推荐 3221.SZ 银禧科技塑料橡胶谨慎推荐 6295.SH 鄂尔多斯铁合金 PVC 强烈推荐 6158.SH 赛轮金宇轮胎橡胶强烈推荐 6469.SH 风神股份轮胎橡胶强烈推荐橡胶 3121.SZ 阳谷华泰橡胶助剂强烈推荐 2224.SZ 三力士橡胶强烈推荐 2381.SZ 双箭股份橡胶塑料谨慎推荐 639.SH 万华化学聚氨酯强烈推荐 2341.SZ 新纶科技防静电洁净式 (.29) 谨慎推荐 2562.SZ 兄弟科技维生素皮革化学品谨慎推荐有机硅己内酰胺 83.SZ 鲁西化工强烈推荐其他化学品尿素 2597.SZ 金禾实业精细化工品强烈推荐 337.SZ 新宙邦电解液化学品谨慎推荐 363.SZ 天龙集团油墨谨慎推荐 6636.SH 三爱富氟化工 (.7) (.11) 谨慎推荐本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 9

10 化纤民爆 261.SZ 佰利联钛白粉强烈推荐 2637.SZ 赞宇科技表面活性剂油脂谨慎推荐 21.SZ 传化股份纺织化学品物流谨慎推荐 2361.SZ 神剑股份粉末涂料航天航空强烈推荐 2493.SZ 荣盛石化 PTA 涤纶强烈推荐 SH 桐昆股份涤纶强烈推荐 73.SZ 恒逸石化 PTA 涤纶强烈推荐 2172.SZ 澳洋科技粘胶短纤谨慎推荐 649.SH 三友化工粘胶短纤强烈推荐 226.SZ 海利得涤纶工业丝强烈推荐 6346.SH 恒力股份涤纶工业丝 8.33 (.9) 强烈推荐 2427.SZ 尤夫股份涤纶工业丝谨慎推荐 949.SZ 新乡化纤氨纶粘胶强烈推荐 2497.SZ 雅化集团民爆强烈推荐 2226.SZ 江南化工民爆谨慎推荐能源石化 6273.SH 嘉化能源热电联产强烈推荐 248.SZ 齐翔腾达石化强烈推荐资料来源 : 公司公告, 民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 1

11 主要产品价格价差走势 : 图 1: 醋酸价格及价差走势图 2: 醋酸乙烯价格及价差走势增长 6, 4, 12, 3,5 5, 4, 3, 2, 1, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 1, 8, 6, 4, 2, 3, 2,5 2, 1,5 1, 醋酸价差 ( 右 ) 华东醋酸价格 ( 左 ) 醋酸乙烯价差 ( 右 ) 华东醋酸乙烯价格 ( 左 ) 图 3: 煤头甲醇价格及价差走势图 4: 煤基二甲醚价格及价差走势 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 煤头甲醇价差 ( 右 ) 华东甲醇价格 ( 左 ) 1,5 1, 5 (5) (1,) 6, 1, 5, 8 6 4, 4 2 3, 2, (2) (4) 1, (6) (8) 煤基二甲醚价差 ( 右 ) 华东二甲醚价格 ( 左 ) 图 5:PVA 价格及价差 ( 元 / 吨 ) 图 6: 煤头尿素价格及价差 ( 元 / 吨 ) 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 上海中山 PVA 价格 ( 左 ) PVA 价差 ( 右 ) 6, 5, 4, 3, 2, 1, 3, 2,5 2, 1,5 1, 煤头尿素价差 ( 右 ) 山东尿素价格 ( 左 ) 1,4 1,2 1, 本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 11

12 图 7: 气头尿素价格及价差 ( 元 / 吨 ) 3, 1,6 1,4 2,5 1,2 2, 1, 8 1,5 6 1, (2) 气头尿素价差 ( 右 ) 山东尿素价格 ( 左 ) 图 8: 煤头硝酸铵价格及价差走势 3, 2,5 2, 1,5 1, 煤头硝酸铵价差 ( 右 ) 硝酸铵 ( 左 ) 1,4 1,2 1, 图 9: 气头硝酸铵价格及价差走势图 1: 氨碱法纯碱价格及价差走势 3, 2,5 2, 1,5 1, 气头硝酸铵 ( 右 ) 硝酸铵 ( 左 ) 1,8 1,6 1,4 1,2 1, ,5 1, 9 2, 8 7 1, , 氨碱法纯碱价差 ( 右 ) 华东轻质纯碱价格 ( 左 ) 图 11: 联碱法纯碱价格及价差走势图 12: 烧碱价格及价差走势 2, , 5 4 1, , 1 5 (1) (2) (3) 联碱法纯碱价差 ( 右 ) 华东轻质纯碱价格 ( 左 ) 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 烧碱价差 ( 右 ) 华东烧碱价格 ( 左 ) 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 12

13 图 13: 乙烯法 PVC 价格及价差走势 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 乙烯法 PVC 价差 ( 右 ) 华东乙烯法 PVC 价格 ( 左 ) 图 14: 电石法 PVC 价格及价差走势 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 (5) 电石法 PVC 价差 ( 右 ) 华东电石法 PVC 价格 ( 左 ) 图 15: 黄磷价格及价差走势 25, 4, 3, 2, 2, 15, 1, 1, (1,) 5, (2,) (3,) (4,) 黄磷价差 ( 右 ) 川投化工黄磷价格 ( 左 ) 图 16: 磷肥 DAP 价格及价差走势 4, 1,6 3,5 1,4 3, 1,2 2,5 1, 2, 8 1,5 6 1, 磷肥 DAP 价差 ( 右 ) 贵州宏福磷肥 DAP 价格 ( 左 ) 图 17: 热法磷酸价格及价差走势 7, 1, 6, 5 5, 4, (5) 3, (1,) 2, (1,5) 1, (2,) (2,5) 热法磷酸价差 ( 右 ) 上海中山磷酸价格 ( 左 ) 图 18: 纯 MDI 价格及价差走势 3, 2, 18, 25, 16, 2, 14, 12, 15, 1, 8, 1, 6, 5, 4, 2, 纯 MDI 价差 ( 右 ) 华东纯 MDI 价格 ( 左 ) 本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 13

14 图 19: 聚合 MDI 价格及价差走势 3, 25, 2, 15, 1, 5, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 聚合 MDI 价差 ( 右 ) 华东聚合 MDI 价格 ( 左 ) 图 2:TDI 价格及价差走势 6, 5, 4, 3, 2, 1, TDI 价差 ( 右 ) 华东 TDI 价格 ( 左 ) 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 图 21:DMF 价格及价差走势 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, DMF 价差 ( 右 ) 华东 DMF 价格 ( 左 ) 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 图 22: 电石法 BDO 价格及价差走势 3, 25, 2, 15, 1, 5, 电石 BDO 价差 ( 右 ) 华东 BDO 价格 ( 左 ) 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 图 23: 顺酐法 BDO 价格及价差走势 3, 25, 2, 15, 1, 5, 12, 1, 8, 6, 4, 2, (2,) (4,) (6,) 顺酐 BDO 价差 ( 右 ) 华东 BDO 价格 ( 左 ) 图 24: 有机硅 DMC 价格及价差走势 25, 2, 15, 1, 5, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 有机硅 DMC 价差 ( 右 ) 华东有机硅 DMC 价格 ( 左 ) 本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 14

15 图 25: 双酚 A 价格及价差走势图 26:PTA 价格及价差走势 25, 6, 14, 3,5 2, 15, 1, 5, 5, 4, 3, 2, 1, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 3, 2,5 2, 1,5 1, 双酚 A 价差 ( 右 ) 华东双酚 A 价格 ( 左 ) PTA 价差 ( 右 ) 华东 PTA 价格 ( 左 ) 图 27: 季戊四醇价格及价差走势 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 6, 5, 4, 3, 2, 1, (1,) (2,) 季戊四醇价差 ( 右 ) 华东季戊四醇价格 ( 左 ) 图 28: 草甘膦价格及与甘氨酸价差走势 5, 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 福华草甘膦价格 ( 左 ) 草甘膦与甘氨酸价差 ( 右 ) 图 29: 草甘膦与二乙醇胺价格及价差走势 5, 3, 45, 4, 25, 35, 2, 3, 25, 15, 2, 15, 1, 1, 5, 5, 草甘膦与二乙醇胺价差 ( 右 ) 福华草甘膦价格 ( 左 ) 图 3: 粘胶短纤价格及价差走势 3, 6, 25, 5, 2, 4, 15, 3, 1, 2, 5, 1, 粘胶短纤价差 ( 右 ) 华东粘胶短纤价格 ( 左 ) 本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 15

16 图 31: 氨纶 4D 价格及价差走势 7, 3, 6, 25, 5, 2, 4, 15, 3, 2, 1, 1, 5, 氨纶 4D 价差 ( 右 ) 氨纶 4D 价格 ( 左 ) 图 32:PET 价格及价差走势 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, PET 价差 ( 右 ) PET 价格 ( 左 ) 1,6 1,4 1,2 1, (2) (4) (6) 图 33: 钛白粉价格及价差走势图 34: 氟利昂 R22 价格及价差走势 25, 16, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 25, 2, 15, 1, 5, 2, 15, 1, 5, 钛白粉价差 ( 右 ) 钛白粉 ( 金红石型 R-248 攀钢钛业 )( 左 ) R22( 左 ) R22 价差 ( 右 ) 图 35: 硬泡聚醚价格及价差走势图 36: 己二酸价格及价差走势 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 硬泡聚醚价差 ( 右 ) 硬泡聚醚 ( 左 ) 6, 5, 4, 3, 2, 1, 25, 2, 15, 1, 5, 己二酸价差 ( 右 ) 己二酸 ( 左 ) 12, 1, 8, 6, 4, 2, (2,) 本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 16

17 图 37: 环氧丙烷价格及价差走势 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 环氧丙烷价差 ( 右 ) 环氧丙烷 ( 左 ) 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 图 38: 粘胶长丝价格及价差走势 6, 3, 5, 25, 4, 2, 3, 15, 2, 1, 1, 5, 粘胶长丝价差 ( 右 ) 粘胶长丝 ( 左 ) 图 39: 涤纶短纤价格及价差走势图 4:MAP 价格及价差走势 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 涤纶短纤 ( 右 ) 涤纶短纤 ( 左 ) 1,2 1, (2) (4) (6) 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 1,2 1, 磷肥 MAP 价差 ( 右 ) 贵州宏福磷肥 MAP 价格 ( 左 ) 图 41: 顺丁橡胶价格价差图图 42: 丙烯酸价格价差图顺丁橡胶 - 丁二烯 ( 右轴 ) 顺丁橡胶丙烯酸 -.72 丙烯 ( 右轴 ) 丙烯酸本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 17

18 图 43: 丙烯价格价差图图 44: 涤纶工业丝价格价差图 (1.) (2.) (3.) 丙烯 -C3 价差丙烯 ( 青岛安邦 ) 涤纶 -PET 价差涤纶工业长丝图 45: 硫酸钾价格走势 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 硫酸钾价格图 46: 氯化钾价格走势 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 氯化钾价格图 47: 甲乙酮价格走势 25, 2, 15, 1, 5, 甲乙酮价格图 48: 磷矿石价格走势磷矿石 ( 湖北 28% 船板含税 ) 本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 18

19 图 49: 尿素价格走势 3, 2,5 2, 1,5 1, 尿素 ( 山东市场价 ) 图 5: 钛精矿价格走势 3, 2,5 2, 1,5 1, 钛精矿四川攀钢 TiO2>47% 不含税本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 19

20 基础化工组近期报告 : 本周新增报告 : 齐翔腾达(248) 公司点评 : 签署股权转让协议, 主业不改继续向好周前近期报告 : 湖北宜化(422) 三季报点评 : 低估值高弹性, 受益于 PVC 尿素等产品涨价鄂尔多斯(6295) 三季报点评 : 一体化高弹性受益产品涨价, 持续环比改善可期盐湖股份(792) 三季报点评 : 主业静待行业复苏, 镁锂钾园战略稳步推进佰利联(261) 公司点评 : 前三季度大幅增长, 继续看好在规模和技术上的长远发展荣盛石化(2493) 深度报告 : 芳烃项目开启新一轮成长嘉化能源(6273) 公司点评 :Q3 受 G2 影响, 邻对位是未来重要增长点诺普信(2215) 三季报点评 : 期间费用暴增拖累短期业绩, 长期发展依然看好 ST 橡塑 (6346) 公司点评 :Q3 主营业绩符合预期, 申请撤销风险警示新乡化纤(949) 公司点评 :Q3 环比大幅改善, 三大业务向好恒逸石化(73) 公司点评 : 投资收益大幅增长, 增发顺利完成三友化工(649) 公司点评 : 粘胶短纤氯碱价格上涨, 三季报大幅增长鄂尔多斯(6295) 公司点评 : 硅铁硅锰 PVC 全面大涨, 业绩大幅改善可期新乡化纤(949) 公司点评 : 增发顺利完成, 三大业务向好齐翔腾达(248) 公司点评 : 业绩超预期, 新产能投放持续环比改善中泰化学(292) 公告点评 : 业绩大超预期, 预计各产品盈利水平仍将维持齐翔腾达(248) 调研简报 : 甲乙酮大涨及新项目二期投产助业绩释放万华化学(639) 调研简报 : 公司受益 MDI 上涨, 新材料成长空间大氯碱行业深度报告: 供需改善补库存和成本支撑下 PVC 新一轮上涨可期新洋丰(92) 半年报点评 : 主业稳步增长, 继续推进向现代农业转型嘉化能源(6273) 公司点评 : 小非减持完毕, 估值优势凸显 *ST 橡塑 (6346) 深度报告 : 恒力集团唯一上市平台, 与众不同的民用丝龙头盐湖股份(792) 半年报点评 : 主业稳定增长, 碳酸锂项目发展潜力大恒逸石化(73) 公司点评 : 半年报符合预期, 增发助力文莱项目加速海利得(226) 公司点评 : 业绩增长符合预期, 车用丝比例进一步提高佰利联(261) 公司点评 : 半年报符合预期, 看好公司长远发展 *ST 橡塑 (6346) 公司点评 : 半年报再超预期, 三季度业绩值得期待英力特(635) 半年报点评 : 业绩企稳回升, 市值小弹性大受益 PVC 反弹中泰化学(292) 半年报点评 : 业绩大幅增长, 产品涨价助持续环比改善桐昆股份(61233) 公司点评 : 半年报符合预期,Q3 长丝盈利改善齐翔腾达(248) 半年报点评 :Q2 业绩大超预期, 期待项目二期投产农资行业点评: 土地确权提速, 长期推荐受益的农资龙头本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 2

21 金发科技(6143) 半年报点评 : 业绩平稳增长, 国际化和供应链金融顺利推进金正大(247) 半年报点评 : 业绩稳步增长, 国际化战略快速推进荣盛石化(2493) 公司点评 : 中金石化盈利能力一流, 成长是未来重要看点诺普信(2215) 半年报点评 : 业绩下滑不改长期向好, 农业互联网扎实推进三友化工(649) 公司点评 : 粘胶短纤纯碱盈利改善, 业绩大幅增长齐翔腾达(248) 公司动态 : 产品涨价季度环比持续大幅改善, 受益汽柴油国四升国五史丹利(2588) 半年报点评 : 公司主业逆势增长, 看好转型农业服务嘉化能源(6273) 公司点评 : 脂肪醇 ( 酸 ) 盈利大幅改善, 新项目推进顺利齐翔腾达(248) 公司点评 :Q2 业绩超预期, 看好 Q3 继续大幅改善联化科技(225): 短期下滑不改长期看好, 静待行业复苏中泰化学(292) 公司点评 : 增资新疆天泰, 产业协同效应显著诺普信(2215) 公司点评 : 员工持股计划彰显信心, 农业互联网战略陆续落地黑猫股份(268) 公司点评 : 行业供给格局改善, 大股东参与定增彰显信心诺普信(2215) 公司点评 : 半年度业绩预告下调, 不改长期经营向好 *ST 橡塑 (6346) 公司点评 : 半年报超预期估值低, 涤纶长丝涨价弹性大佰利联(261) 公司点评 : 牵手石墨烯生产商志阳科技, 看好公司长远发展醋化股份(63968) 调研简报 : 天成长期停产, 双乙甲酯山梨酸钾业务向好云天化(696) 调研简报 : 立足传统业务, 向新材料农化服务转型英力特(635) 公司点评 : 公司市值小弹性大, 受益 PVC 需求回暖价格上涨恒逸石化(73) 公司点评 : 推出首期员工持股计划, 增发助力文莱项目加速涤纶长丝行业点评: 四大 POY 工厂联合挺价, 三季度盈利有望改善风神股份(6469) 公司点评 : 工业胎整合拉开序幕, 协同效应值得期待 PVC 期货暴涨, 推荐高弹性相关标的中泰化学(292) 公司点评 :PVC 期货价格暴涨, 公司价格弹性巨大诺普信(2215) 公司点评 : 转让常隆化工股权, 提前终止股权激励计划安纳达(2136) 调研简报 : 钛白粉七连涨, 磷酸铁项目毛利率高 *ST 橡塑 (6346) 调研简报 : 恒力股份借壳完成, 涤纶民用丝工业丝双龙头起航涤纶工业丝行业点评: 涤纶工业丝盈利改善, 推荐尤夫股份海利得恒逸石化(73) 公司点评 : 新增产能投放慢于预期,PTA 二季度大幅改善嘉化能源(6273) 业绩点评 : 一季报大幅超预期, 投资价值凸显荣盛石化(2493) 年报一季报点评 : 中金盈利超预期,PTA 二季度大幅改善尤夫股份(2427) 调研简报 : 涤纶工业丝盈利改善, 关注实际控制人变更诺普信: 组织架构调整影响业绩, 长期方向不变航民股份(6987) 季报点评 : 一季度表现靓丽, 长期受益行业环保标准提升海利得(226) 公司点评 : 业绩符合预期, 产能释放持续高增长确定本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 21

22 万华化学(639):MDI 价格下降影响利润, 未来八角为重点佰利联(261) 年报点评 : 钛白粉销量大幅增长, 强强联合优势继续扩大三友化工(649): 加码差异化粘胶, 带来新的利润增长点神剑股份(2361): 毛利提升, 双主业稳定发展航民股份(6987) 年报点评 : 毛利率稳步提升, 持续受益行业整合中泰化学(292) 公司点评 : 供给侧改革洼地,PVC 和粘胶价格弹性巨大滨化股份(61678): 大力布局新板块, 多元化发展航民股份(6987) 公司点评 : 印染行业供给侧改革雷厉风行, 公司显著受益恒逸石化(73) 深度报告 :PTA 供求紧平衡, 石化 + 金融双驱动增厚业绩三友化工(649) 公司点评 : 主业稳定发展, 汇率损失影响利润江山化工(261) 深度报告 : 聚碳酸酯打破国际垄断, 原主业静待反转! 联化科技(225)215 年报点评 : 业绩符合预期, 三大业务稳步发展三力士(2224) 公司点评 : 主业受益产品升级和原材料降价, 双轨战略持续推进中泰化学(292) 产品价格持续低迷, 纺织业打造新增长点化工事件点评: 纯碱供需紧张加剧 ( 山东海化溃泄事件点评 ) 佰利联(261) 公司动态 : 增发过会,Q4 超预期, 继续看好钛白粉持续涨价化工行业供给侧改革深度报告- 看好化工周期子行业 : 钛白粉 PTA 纯碱 PVC 橡胶嘉化能源(6273) 公司点评 : 定增 18.2 亿, 化工 + 新能源双主业战略起航赞宇科技(2637) 公司点评 : 收购杭环检测, 进军环境检测领域中泰化学(292) 公司点评 : 增发收购富丽达金富纱业和蓝天物流神剑股份(2361) 调研简报 : 有序扩产主业, 收购嘉业值得期待嘉化能源(6273) 调研简报 : 主业增长稳定, 拟布局新能源诺普信(2215) 公司点评 : 大手笔增发打造田田圈线下运营体系恒逸石化(73) 调研简报 : 定增 38 亿文莱项目提速,PTA 四季度环比改善万华化学(639) 公司点评 : 拟定增 PC 业务, MDI 寡头逐渐转型赞宇科技(2637) 调研简报 : 三大板块稳步扩张, 定增彰显公司信心传化股份(21) 调研简报 : 物流 + 互联网 + 金融模式的新公路物流华鲁恒升(6426) 调研简报 : 业绩稳定增长, 节能降本谋发展恒逸石化(73) 业绩点评 : 财务费用拖累业绩, 四季度谨慎乐观化工事件点评: 聚醚价格上涨, 关注环氧丙烷和 MDI 史丹利(2588) 公司点评 : 业绩维持高增长, 转型农业服务大势所趋鲁西化工(83) 公司点评 : 业绩稳定获国家队增持, 未来业绩可期鲁西化工(83) 调研简报 : 一体化优势明显, 布局合理促发展万华化学(639) 公司点评 : 精耕细作, 期待经济回暖金发科技(6143) 调研简报 : 经济下行和人民币贬值影响业绩, 关注国际化和新材料本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 22

23 桐昆股份(61233) 公司点评 : 长丝价格回落叠加汇兑损失导致业绩下滑海利得(226) 公司点评 : 业绩增长符合预期, 进入产能释放期荣盛石化(2493) 公司点评 : 汇兑损失影响短期业绩, 强烈看好中金项目佰利联(261) 公司点评 : 下游需求拖累钛白粉价格, 未来仍看好氯化法和行业整合诺普信(2215.SZ) 公司点评 : 短期有压力, 长期坚定看好荣盛石化(2493) 公司点评 : 增发顺利过会, 坚定看好中金项目聚氨酯行业深度报告: 期待经济回暖, 聚氨酯行业蓄势待发诺普信(2215.SZ) 公司点评 : 以田田圈为核心的互联网农业生态圈全面推进桐昆股份(61233.SH) 公司点评 : 涤纶长丝价跌量升, 毛利率显著改善佰利联(261.SZ) 业绩点评 : 产销量毛利率提升, 上半年业绩大幅增长荣盛石化(2493.SZ) 业绩点评 : 大幅扭亏为盈, 拟 1 转 1 本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 23

24 [Table_AuthorIntroduce] 分析师与研究助理简介范劲松, 清华大学化工系高分子材料科学与工程学士, 材料科学与工程硕士, 法国里尔中央理工大学通用工程师 (General Engineer/Ingenieur Generaliste) 21 年 3 月至今一直从事基础化工行业分析师工作, 主要覆盖氯碱纯碱橡胶钛白粉新材料复合肥民爆等子行业对 PVC 橡胶等大宗品和生物降解塑料碳四深加工阻燃剂等细分行业研究深入细致第十届天眼中国最佳证券分析师评选榜单年度行业最佳选股分析师化工行业第一名 214 东方财富中国最佳分析师化工行业第三名沈晓源, 浙江大学高分子材料与工程学士材料科学与工程学博士,5 年有机光电领域研究经验, 年就职于中国电子科技集团公司,215 年加入民生证券张明烨, 清华大学化学工程学士, 工业催化与反应工程硕士,2 年化工实业经验, 从事煤制烯烃煤制油研发与工程设计工作,215 年 1 月起从事基础化工行业分析,216 年 5 月加入民生证券研究院化工团队分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 通过合理判断并得出结论, 力求客观公正, 结论不受任何第三方的授意影响, 特此声明评级说明公司评级标准投资评级说明以报告发布日后的 12 个月内公司股价的涨跌幅相对同期的沪深 3 指数涨跌幅为基准行业评级标准以报告发布日后的 12 个月内行业指数的涨跌幅相对同期的沪深 3 指数涨跌幅为基准民生证券研究院 : 强烈推荐谨慎推荐中性回避推荐中性回避北京 : 北京市东城区建国门内大街 28 号民生金融中心 A 座 17 层 ; 15 上海 : 上海市浦东新区世纪大道 1168 号东方金融广场 B 座 211; 2122 深圳 : 深圳市福田区深南大道 7888 号东海国际中心 A 座 28 层 ; 525 相对沪深 3 指数涨幅 2% 以上相对沪深 3 指数涨幅介于 1%~2% 之间相对沪深 3 指数涨幅介于 -1%~1% 之间相对沪深 3 指数下跌 1% 以上相对沪深 3 指数涨幅 5% 以上相对沪深 3 指数涨幅介于 -5%~5% 之间相对沪深 3 指数下跌 5% 以上本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 24

25 免责声明本报告仅供民生证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 在不同时期, 本公司可发出与本报告所刊载的意见推测不一致的报告, 但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用, 并不构成对客户的投资建议, 并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问本公司在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易, 亦可向有关公司提供或获取服务本公司的一位或多位董事高级职员或 / 和员工可能担任本报告所提及的公司的董事本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问咨询业务在内的服务或业务支持本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系, 并无需事先或在获得业务关系后通知客户若本公司以外的金融机构发送本报告, 则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息未经本公司事先书面授权许可, 任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播本报告本公司版权所有并保留一切权利所有在本报告中使用的商标服务标识及标记, 除非另有说明, 均为本公司的商标服务标识及标记本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 25

资料来源 : 民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 2

资料来源 : 民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 2 化工行业行业研究 / 周报液氨市场走势上扬 ---215 年 6 月第二周周报民生精品 --- 化工行业周报投资观点 : 化工投资观点基本不变, 持续强烈推荐互联网 + 农业的农化板块, 推荐大宗反弹 +n 的标的, 看好低估值和转型期白马和子行业龙头农化板块强烈推荐业绩诺普信芭田股份史丹利金正大大宗反弹 +n 标的 : 齐翔腾达海南橡胶桐昆股份恒逸石化荣盛石化港股中国三江化工