目录 化工行业业绩综述报告 1. 三季报业绩综合评述... 3 表目录 表 1. 化工各板块 13 年三季报表现 表 2. 公司 2013 年三季报表现... 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 13

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1 行业研究证券研究报告 经济企稳, 行业盈利逐步改善 化工行业业绩综述报告 化工行业三季报综述 分析师 : 张敬华 SAC NO: S 年 11 月 11 日 证券分析师张敬华 zhangjh_bh@126.com [Table_Contactor] 子行业评级化学纤维 纺织化学品 农药 新材料 橡胶 塑料 化学原料 石油化工 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐红太阳长青股份时代新材国瓷材料九九久广聚能源 看好 看好 看好 中性 中性 中性 中性 中性 推荐推荐推荐推荐推荐推荐 投资要点 : 3 季度化工行业营业收入同比增长 9.20%, 净利润同比增长 21.35% 根据化工板块所发布的 3 季报情况来看,13 年前 3 个季度全化工行业营业收入 为 28, 亿元, 同比增长 9.20%, 归属母公司净利润为 亿元, 较 2012 年同期的 亿元, 增加 亿元 受全球经济低迷影响,13 年前 2 季度经营状况较为恶化,3 季度有所缓解 从 3 季报来看, 化工行业整体表现企稳回升 ; 受宏观基本面影响, 行业上半年营 业收入和净利润在增速上均表现出了不同程度的下滑, 而随着经济的企稳,3 季 度行业经营状况有所改善, 营收和净利润同比较 2 季度分别提升 1.13% 和 1.53% 与前期相比,3 季报中营收和净利润下降的公司数量减少 我们统计 238 家化工行业公司中, 三季报营业收入实现同比增长是 159 家, 归属 母公司净利润实现同比增长的为 125, 而在中报中则分别是 152 家和 118 家, 且 均高于 12 年 3 季度同期的 133 家和 101 家, 说明公司的盈利状况在不断改善 3 季报末估值相比 12 年同期有所降低, 市净率下降 24.19% 从估值方面看, 截止 2013 年 10 月 31 日, 化工行业 TTM 估值为 倍,12 年同期为 15.36, 下降 13.03%, 而市净率则下降 5.52%, 估值偏低 行业分化严重 业绩综述 受宏观基本面以及政策调控影响, 化工细分子行业严重分化 因产能过剩以及需求下滑等因素影响, 氮肥 氯碱化工盈利能力下滑较大, 净利润同比分别下降 % 和 %, 而农药行业因环保趋严 供给趋紧, 在下游需求不断增加的基础上, 行业净利润增加了 99.80% 前景甚好, 可自上而下以及政策利好点布局行业绩优股我们预计随着经济的企稳, 以及 4 季度淡季补库存的到来, 市场景气仍将上行, 也必将带动相关产业的发展 ; 而作为 4 季度传统的市场销售旺季, 农药也将会再有一波新的表现, 以及随着石油流通体制改革的落实, 石化行业或将受益 ; 我们建议可自上而下以及政策利好点布局化工股, 推荐 : 红太阳 长青股份 时代新材 国瓷材料 九九久 广聚能源 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 13

2 目录 化工行业业绩综述报告 1. 三季报业绩综合评述... 3 表目录 表 1. 化工各板块 13 年三季报表现 表 2. 公司 2013 年三季报表现... 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 13

3 1. 三季报业绩综合评述 根据申万板块划分, 化工板块所发布的 3 季报情况来看,2013 年前 3 个季度, 全化工行业营业收入同比增长 9.20%, 相比 2012 年 6.31% 的增速提升 2.99%, 归属母公司净利润同比增长率 21.35%, 相比 2012 年 % 的增速提升 60.67%; 而从 3 季报与中报对比来看,3 季度整体行业盈利有所改善, 其中化纤 纺织化学品 农药 塑料以及轮胎增幅较大 从 3 季报来看, 受国内经济企稳回升 美国经济向好以及欧盟经济平稳等因素支撑, 化工行业整体出现复苏迹象, 营业收入和净利润在增速上均表现出了上升势头, 而随着国际油价的下调, 行业成本压力减轻, 在市场需求逐步恢复的背景下, 预计 4 季度行将呈现继续上升势头 表 1. 化工各板块 13 年三季报表现. 市盈率 市净率 营收 净利润 营收 净利润 板块名称 (TTM) ( 整体法 ) YOY% YOY% YOY% YOY% 2013/10/ /10/ 中报 2013 中报 2013 三季报 2013 三季报 化工 % 19.82% 9.20% 21.35% 化工新材料 Ⅱ % 2.95% 5.71% % 其他化工新材料 % % 0.45% % 聚氨酯 % 18.69% 8.37% 10.81% 玻纤 % % 7.22% -1.55% 化学纤维 % 25.32% 10.01% % 涤纶 % % 10.77% % 维纶 % % 26.55% 89.33% 粘胶 % 93.98% 4.80% 68.66% 其他纤维 % 90.70% -9.61% % 氨纶 % % 72.67% % 化学原料 % 45.81% 13.09% % 纯碱 % % -0.47% % 氯碱 % 55.51% 21.98% 28.26% 无机盐 % 51.70% 15.67% 27.28% 其他化学原料 % -3.05% 3.00% 9.51% 化学制品 % -7.81% 39.61% % 氮肥 % % 86.25% % 磷肥 % % % % 农药 % % 25.33% 99.80% 日用化学产品 % 19.20% 7.61% % 涂料油漆油墨制造 % 44.30% 24.78% 46.09% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 13

4 钾肥 % % -9.88% % 民爆用品 % 7.41% 20.88% 12.23% 纺织化学用品 % 78.01% 53.21% 91.37% 其他化学制品 % % 12.93% % 复合肥 % 3.91% 11.84% 9.07% 氟化工及制冷剂 % % 16.99% % 磷化工及磷酸盐 % % 12.32% % 石油化工 % 29.49% 6.43% 29.48% 石油加工 % 29.95% 6.49% 29.72% 石油贸易 % % -6.26% % 塑料 Ⅱ % 7.20% 11.66% 25.91% 其他塑料制品 % 11.38% 7.40% 56.08% 合成革 % -2.05% 8.51% 1.62% 改性塑料 % 5.19% 18.95% 3.65% 橡胶 % 27.23% 7.87% 54.16% 轮胎 % 55.61% 4.88% % 其他橡胶制品 % 47.66% 6.95% 47.52% 炭黑 % % 29.82% % 资料来源 : 渤海证券研究所 从 3 季度季报表现来看, 行业复苏迹象较为明显, 行业营收和净利润均呈现一定 程度上的增长 ; 经济的企稳 下游市场的恢复, 推动对化工产品需求的增加, 进 而带动行业的复苏 从我们划分的二级及三级子行业中, 表现较为突出和稳定的为化学纤维 纺织化学品 农药 橡胶以及塑料等子行业 ; 其中, 化纤 纺织化学品以及农药 3 季报显示, 行业营业收入同比增长分别为 10.01% 53.21% 和 25.33%, 从归属母公司净利润来看,2013 年前 3 个季度化纤 纺织化学品以及农药行业同比分别增长 % 91.37% 和 99.80%, 其中化纤子行业中氨纶恢复迹象相当明显,3 季度营收和净利润同比增长分别为 72.67% 和 % 对于上述 3 个行业的恢复, 首先是市场需求的增加, 另外环保因素对纺织化学品和农药行业的供需影响较大, 在行业需求增量明显的情况下, 供给的紧张, 致使行业盈利增幅较大 此外, 受国内稳定的市场需求恢复以及国际油价下行等因素影响, 塑料和橡胶行 业的表现也不俗, 预计 4 季度仍将会有稳定向上的表现 估值方面, 截止到 2013 年 10 月 31 日, 化工行业 TTM 估值为 倍, 较 2012 年同期的 倍下跌 13.03%; 截止到 2013 年 10 月 31 日, 化工行业市净率 ( 整体法 ) 为 1.54, 而 2012 年同期为 1.63, 下降 5.52%; 我们认为目前估值水请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 13

5 平偏低, 投资者可随时关注 化工行业业绩综述报告 表 2. 公司 2013 年三季报表现 序号 一级 行业 二级 行业 三级 行业 证券代码 证券简称 市盈率 TTM 市净率 Q2 营收 Q2 净利润 Q3 营收 Q3 净利润 2013/10/ /10/31 YOY% YOY% YOY% YOY% SZ 山西三维 % % % % SZ 方大化工 % % -6.70% % SZ 江山化工 % % % % SZ 红宝丽 % % 17.47% % SZ 北化股份 % -0.01% 23.25% % 6 7 聚氨酯 SZ SZ 齐翔腾达高盟新材 % 13.23% 26.58% % 9.70% 19.24% 9.48% % SZ 联创节能 % 23.10% -1.50% SH 沧州大化 % % 11.79% % SH 万华化学 % 57.69% 34.62% 44.05% SH 天利高新 % % -6.36% % SH 滨化股份 % % -5.43% % SZ 中材科技 % % 21.09% 9.19% SZ 九鼎新材 % % -3.33% % 15 玻纤 SZ 长海股份 % 10.41% 69.06% 16.53% SH 中国玻纤 % -4.30% -4.05% 2.73% SZ 先锋新材 % % 10.74% % 18 化工 SZ 恒大高新 % 10.98% 38.72% 1.82% 19 新材料 Ⅱ SZ 康达新材 % 7.70% 26.36% 14.27% 化工 SZ 鼎龙股份 % 56.84% 52.32% 37.07% SZ 硅宝科技 % 20.97% 22.37% 20.51% SZ 道明光学 % % 11.76% % SZ 回天胶业 % 10.05% 20.06% 4.32% SZ 天晟新材 % % 16.78% % SZ 当升科技 % 7.79% -5.32% % 26 其他化工 SZ 新宙邦 % % 2.37% -7.61% 27 新材料 SZ 烟台万润 % -9.87% 30.83% 10.04% SZ 宏达新材 % % -7.84% % SZ 大庆华科 % % -4.09% % SH 广东榕泰 % % -1.22% % SH 宏昌电子 % 37.33% -3.14% 33.26% SH *ST 亚星 % 58.21% -5.01% % SZ 奥克股份 % % 19.92% % SH 时代新材 % 2.15% 13.33% % SH 蓝星新材 % -2.78% % 13.21% SZ 恒逸石化 % % -8.34% % 37 化学纤维涤纶 SZ 华西股份 % % % % 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 13

6 SZ 春晖股份 % 16.59% -7.00% 7.07% SZ 霞客环保 % % 19.59% % SZ 新民科技 % % 33.10% % SZ 海利得 % -5.74% 11.77% 1.32% SZ 尤夫股份 % % 74.63% % SZ 荣盛石化 % % 30.37% % SH 中纺投资 % % 43.71% % SH 江南高纤 % 29.88% 1.84% 30.13% SH 仪征化纤 % % 5.74% % SH 桐昆股份 % % 17.82% % SH 皖维高新 % % 20.66% -5.08% 49 维纶 SH 云维股份 % 5.95% 28.81% 91.70% SZ 吉林化纤 % % -6.89% % SZ 湖北金环 % % % % SZ 恒天海龙 % % 85.22% % SZ 恒天天鹅 % % -8.10% % 粘胶 SZ 新乡化纤 % % -0.34% % SZ 澳洋科技 % % -2.44% % SH 南京化纤 % % 1.45% % SZ 美达股份 % % -4.15% % SH 神马股份 % 61.39% % 97.83% 其他纤维 SH 华鼎锦纶 % 40.81% -7.35% 53.32% SZ 友利控股 % % % % SZ 华峰氨纶 % % 46.39% % 氨纶 SZ 泰和新材 % 39.83% 15.92% 68.78% SZ 双环科技 % % 0.60% % SZ 山东海化 % % % % SH 青岛碱业 % 6.57% -9.93% % 纯碱 SH 三友化工 % % 13.58% % SH 和邦股份 % % % % SZ 金路集团 4, % 3.50% % % SZ 英力特 % % 4.34% % SZ 云南盐化 % 52.32% 22.93% 62.72% SZ 中泰化学 % % 68.98% % 化学原料 SZ 天原集团 % % 52.13% % SH 新疆天业 % % -3.11% % 74 氯碱 SH ST 明科 % % 15.53% % SH 太化股份 % % -7.61% % SH *ST 南化 % 7.34% % -0.57% SH 氯碱化工 % 90.56% 25.56% % SH 金牛化工 % % 37.84% % SH *ST 祥龙 % % % 43.23% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 13

7 SH 内蒙君正 % 34.41% -8.49% 24.67% SZ 湘潭电化 % % 13.85% % SZ 国瓷材料 % 25.13% 32.97% 30.92% 无机盐 SH SH 兰太实业红星发展 % -8.81% % % 21.78% 4.15% % % SZ 卫星石化 % -3.04% 3.00% 9.51% SZ 川化股份 % -9.77% -7.05% % SZ 湖北宜化 % % 0.13% % SZ 四川美丰 % % % % SZ 鲁西化工 % 23.22% -5.10% -3.31% SZ 泸天化 % % 13.83% % SZ 建峰化工 % % 6.64% % 氮肥 SZ SZ *ST 河化辉隆股份 % -4.57% % -1.16% % -6.16% % % SH 云天化 % % % % SH 赤天化 % % 87.18% % SH 昌九生化 % 45.14% 9.18% 48.56% SH 柳化股份 % % % % SH 华鲁恒升 % % 18.93% -0.68% SH 阳煤化工 % % % % SH 六国化工 % % -5.95% % 101 磷肥 SH 鲁北化工 % % % % SZ 盐湖股份 % % -8.58% % 103 钾肥 SH 冠农股份 % 25.25% % 8.71% 104 化学制品 SZ 芭田股份 % 22.13% -2.99% 26.95% SZ 华昌化工 % % 0.11% % 复合肥 SZ SZ 金正大司尔特 % 17.72% 24.68% % 23.41% 18.51% 27.40% % SZ 新都化工 % % 11.95% % SZ 史丹利 % 38.50% 1.12% 36.24% SZ 红太阳 % 12.30% 1.41% 19.60% SZ 沙隆达 A % % 26.61% % SZ 华邦颖泰 % % 18.13% % SZ 华星化工 % % % % SZ 诺普信 % 20.94% 7.41% 22.46% 农药 SZ SZ 联化科技利尔化学 % 26.13% 19.04% 35.01% 11.12% 24.18% 19.25% 27.57% SZ 长青股份 % 28.90% 20.98% 13.64% SZ 九九久 % % % % SZ 辉丰股份 % 23.73% 41.77% 26.83% SZ 蓝丰生化 % % 13.81% % SH 江山股份 % % 11.76% % 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 13

8 SH 扬农化工 % 86.41% 28.52% 94.34% SH *ST 国发 % 60.01% % 59.70% SH 新安股份 % % 14.27% % SH 湖南海利 % 33.25% -7.49% 24.11% SH 威远生化 % % % % SZ 广州浪奇 % 9.57% 7.71% 15.64% SZ 索芙特 % 68.23% % % SZ 南风化工 % % 3.21% % 日用 SZ 赞宇科技 % % 7.05% 25.86% 化学品 SH 两面针 % % 3.55% 92.86% SH 上海家化 % 35.40% 13.32% 30.59% SZ 传化股份 % -2.60% 21.13% 27.58% 纺织化学品 SZ SZ SZ 德美化工闰土股份安诺其 % 18.52% 58.77% 46.27% 83.56% 50.53% 9.44% 26.16% 78.45% 32.12% % % SH 浙江龙盛 % % 83.71% % SZ 渝三峡 A % 77.66% 8.94% % SZ 彩虹精化 % % 47.20% % 涂料油漆油墨制造 SZ SZ SZ 乐通股份神剑股份天龙集团 % 11.89% 33.66% 41.27% 4.91% % 11.41% 14.26% 65.46% 17.08% 7.04% -9.31% SZ 科斯伍德 % -4.69% 26.95% % SZ 金力泰 % 43.69% 22.34% 35.67% SZ 久联发展 % 9.63% 8.70% 10.79% SZ 南岭民爆 % % % % SZ 兴化股份 % % % % SZ 联合化工 % % -6.03% % SZ 江南化工 % 20.72% 12.75% 17.07% 民爆用品 SZ 同德化工 % 62.34% 30.23% 94.28% SZ 雅化集团 % 1.90% 7.88% 1.91% SZ 宏大爆破 % 11.65% 51.88% 68.81% SH 雷鸣科化 % % 46.53% % SZ 永太科技 % % -4.53% % SZ 多氟多 % % 2.47% % 氟化工及 SH 巨化股份 % % 24.15% % 制冷剂 SH 三爱富 % % 9.77% 53.24% 158 磷化 SH 澄星股份 % 39.09% -4.75% 6.69% 159 工磷酸盐 SH 兴发集团 % % 16.66% % SZ 天茂集团 % 78.16% 14.02% 48.50% 其他化学制品 SZ SZ SZ 安纳达中核钛白雅克科技 % % 29.42% % % -8.80% % % 23.99% % % % SZ 天马精化 % % -0.45% % 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 13

9 SZ 百川股份 % -5.13% 48.95% 2.07% SZ 宝莫股份 % -1.78% 2.72% -4.49% SZ 凯美特气 % 40.07% 57.42% 51.87% SZ 兄弟科技 % % -0.79% % SZ 万昌科技 % -7.68% 1.78% -3.73% SZ 西陇化工 % % 41.34% % SZ 金禾实业 % -9.73% 2.23% 12.28% SZ 佰利联 % % % % SZ 德联集团 % 4.76% 20.70% 5.97% SZ 三聚环保 % 37.71% 15.39% 21.21% SZ 建新股份 % % 14.57% 56.80% SZ 新开源 % -3.31% -3.33% 0.91% SZ 青松股份 % % 10.40% -8.84% SZ 元力股份 -36, % % 12.83% % SZ 日科化学 % % -9.89% % SZ 上海新阳 % -3.92% 8.61% % SZ 瑞丰高材 % % -5.58% % SH 天科股份 % % 6.26% -3.66% SH 江苏索普 % % -1.34% % SH 丹化科技 % % % % SZ 辽通化工 % % 24.92% 4.47% SZ 茂化实华 % % 5.46% % SZ 沈阳化工 % % % -3.37% SZ 岳阳兴长 % 1.49% -8.26% -5.54% SZ 路翔股份 6, % % % % SZ 东华能源 % 18.99% 45.85% 14.58% 石油加工 SZ 国创高新 % 85.71% % 0.40% SZ 宝利沥青 % 6.21% 5.78% % 石油化工 SH 中国石化 % 26.29% 5.69% 25.47% SH 广汇能源 % % 22.46% % SH 上海石化 % % 24.88% % SZ 广聚能源 % % % % SZ 泰山石油 % % -3.95% % 198 石油贸易 SH 海越股份 % % % 54.46% SH 龙宇燃油 % % % % SZ 禾欣股份 % 24.24% 6.66% -9.30% SZ 双象股份 % % 5.17% % SZ 华峰超纤 % 5.26% 24.08% 12.03% 合成革 SZ 安利股份 % 3.86% 4.26% 38.26% 塑料 Ⅱ SZ 同大股份 % % 7.19% -9.44% SZ 普利特 % 36.28% 42.73% 40.95% 206 改性塑料 SZ 银禧科技 % % 4.90% % 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 13

10 SH 金发科技 % 5.44% 17.81% 2.46% SZ 胜利股份 % 7.27% -0.50% % SZ 国风塑业 % % -7.42% % SZ 佛塑科技 % 4.30% % 2.56% SZ 鸿达兴业 % % % % SZ 沧州明珠 % 24.57% 5.68% 19.82% SZ 蓝帆股份 % 8.71% 0.09% % SZ 康得新 % 60.51% 56.23% 55.97% SZ 金利科技 % % 15.26% % SZ 永利带业 % 7.31% 20.32% 9.43% SZ 裕兴股份 % % 18.03% % 其他塑料 SZ 德威新材 % 4.90% 27.47% 15.73% 制品 SH *ST 中达 % 28.11% % 36.45% SH *ST 宝硕 % -1.68% % 71.92% SH 凯乐科技 % % % % SH *ST 国通 % 63.05% 30.37% 44.95% SH 东材科技 % % 7.60% % SZ 黔轮胎 A % % -1.84% % SZ 青岛双星 % 11.41% -9.38% % SH S 佳通 % 65.75% 12.29% 78.65% SH 风神股份 % -6.21% -7.45% 8.70% 轮胎 SH *ST 黄海 % 18.43% -5.13% 67.50% SH 双钱股份 % -1.79% 15.72% % SH 赛轮股份 % % 17.22% 63.59% SZ 黑猫股份 % % 34.73% % 橡胶 SZ 龙星化工 % % 21.31% % 炭黑 SZ 双龙股份 % % -3.42% % SZ 三力士 % 78.97% 3.32% 88.79% 其他橡胶制品 SZ SZ SZ 双箭股份宝通带业阳谷华泰 % 0.45% 44.55% 67.01% 22.95% 32.71% -6.34% 1.74% 53.12% 50.01% 18.98% 34.00% SZ 海达股份 % 11.64% 13.17% 18.59% 增长家数 统计分析 (2013 年 ) 下跌家数 腾落指数 (ADL) 增长家数 统计分析 (2012 年 ) 下跌家数 腾落指数 (ADL) 资料来源 : 渤海证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 13

11 我们统计了化工全行业公司中的 238 家公司, 其中, 三季报营业收入实现同比增长是 159 家, 同比下降的是 79 家,ADL 指数为 , 趋势上行 ; 归属母公司净利润方面, 实现同比增长的为 125 家, 同比下降的为 113 家,ADL 指数为 而在 2013 年中报中, 营业收入实现同比增长的为 152 家, 同比下降的是 86 家,ADL 指数为 1.764; 归属母公司净利润同比增长为正的公司数量为 118 家, 同比增长为负的公司数量为 120 家,ADL 指数为 ;ADL 指数的提升在一定程度上反应了行业营业状况的好转 造成上述情况的原因, 主要是因为上半年经济仍处于底部危机期, 市场需求乏力, 且国际原油价格的高位造成的高成本, 导致行业的低迷 ; 而随着经济的企稳, 市 场需求的回升, 以及原料成本的回调, 行业经营状况开始逐步好转 虽然目前国际原油价格开始下调, 但市场需求尚未完全恢复, 行业复苏仍较为缓慢 但是, 也有利好因素的存在, 因为 4 季度为行业传统的需求旺季, 若各国经济政策以及国内改革政策能够顺利执行, 应该会在一定程度上刺激对化工产品的需求, 4 季度化工行业的盈利状况将在一定程度上得到更好的改善 从估值上看, 虽然目前化工行业整体估值较低, 某些个股已到了其价值底部, 而 且部分细分子行业已呈现低估值现象, 若市场出现一些利好刺激, 行业反转上行 的可能性较大 我们预计随着经济的企稳, 以及 4 季度淡季补库存的到来, 市场景气将上行, 也必将带动相关产业的发展 ; 而作为 4 季度传统的市场销售旺季, 农药也将会再有一波新的表现, 以及随着石油流通体制改革的落实, 石化行业或将受益 ; 我们建议可自上而下以及政策利好点布局化工股, 推荐 : 红太阳 时代新材 长青股份 广聚能源 国瓷材料 九九久 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 13

12 投资评级说明 项目名称 投资评级 评级说明 强烈推荐 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准 推荐未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间持有未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 回避 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要声明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 13

13 渤海证券研究所机构销售团队 朱艳君渤海证券研究所机构销售部经理华南区销售经理座机 : 手机 : 邮箱 刘啸渤海证券研究所机构销售部华北区销售经理座机 : 手机 : 邮箱 渤海证券研究所 天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码 : 电话 :(022) 传真 :(022) 北京北京市西城区阜外大街 22 号外经贸大厦 11 层邮政编码 : 电话 : (010) 传真 : (010) 渤海证券研究所网址 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 13