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恶谷
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1 行业研究东兴证券股份有限公司研究报告稳中求进, 业绩为先基础化工行业 2016 年 5 月份第 4 期周报主要化工产品涨跌情况 : 涨幅居前 : 煤焦油 ( 山西,8.77%),TDI( 华北,7.97%), 石脑油 ( 中海油东营,6.12%), 粘胶短纤 (,1.13%), 己内酰胺 (,1.00%) 跌幅居前 : 磷酸 ( 新乡华幸,-6.12%), 环氧丙烷 (,-5.88%), 氯化铵 ( 石家庄联碱,-5.36%), 天然橡胶 ( 上海市场,-5.26%), 天然气 (NYMEX 期货,-4.80%) 化工品价格波动点评 : 截至上周五,WTI 和布伦特原油期货价格分别报收于美元 / 桶和美元 / 桶, 与前一周基本持平受美国原油库存下降和尼日利亚供应中断等影响, 本周油价突破 50 美元 / 桶关口, 但短暂突破后收盘下跌由于存在沙特增产及美元走强可能, 未来油价或将承压上周涨幅最大的化工品种是煤焦油, 涨幅 8.77% 受焦企开工受限影响, 近期焦油多无库存, 供应偏紧推动价格上涨但煤焦油价格上行导致下游企业成本压力较大, 并且各地气温逐渐升高, 下游深加工产品即将进入传统淡季随着下游企业开工率降低, 需求下降或将对煤焦油市场形成打击, 预计多数焦企将以积极出货为主, 短期内市场恐将出现变盘行情近期东兴化工主要观点 : 5 月以来天然橡胶煤炭等大宗商品价格较 4 月有所回调 ; 原油价格则在突破 50 美元关口后略显疲态整体来看, 依然维持化工板块整体偏弱的观点, 建议采取保守防御的策略建议投资者关注氟化工及电子化学品领域此外草甘膦方面, 目前行业开工处于低位, 价格逼近成本线, 中小产能退出明显随着草甘膦致癌风险的消除相关除草剂替代品百草枯水剂在国内的全面停用及下半年草甘膦供给收缩预期的增强, 近期部分主要生产商纷纷上调出厂价, 或是草甘膦新一轮景气周期的开始, 建议关注新安化工江山化工和扬农化工上周市场回顾 : 上周申万化工指数上涨 0.23%, 同期上证指数跌幅为 0.16% 细分板块中涨幅居前的行业包括 : 合成革 ( 涨 8.77%) 维纶( 涨 4.27%) 磷化工及磷酸盐 ( 涨 4.09%); 跌幅居前的板块包括 : 氨纶 ( 跌 2.91%), 无机盐 ( 跌 2.20%), 钾肥 ( 跌 2.13%) 东兴化工组合上涨 0.06%, 跑输行业指数 0.17 个百分点, 主要因为组合中恒逸石化巨化股份安迪苏出现小幅下跌本周推荐股票组合 : 安迪苏 (20%) 联化科技(20%) 恒逸石化(20%) 扬农化工 (20%) 巨化股份(10%) 新安股份(10%) 2016 年 5 月 27 日中性 / 维持基础化工周报梁博分析师执业证书编号 :S liangb@dxzq.net.cn 杨若木分析师执业证书编号 :S yangrm@dxzq.net.cn 杨行远 yangxy@dxzq.net.cn 细分行业评级动态精细化工看好维持新材料看好维持农化看好维持日化看好维持化纤看好维持行业基本资料占比股票家数重点公司家数行业市值亿元 6.15 流通市值亿元 6.00 行业平均市盈率市场平均市盈率基础化工行业指数走势图 5, , , , , , , 资料来源 :wind 化工 ( 申万 ) 沪深 300( 可比 )

2 P2 标题 1 目录 1. 上周市场回顾化工行业表现情况波幅明显个股点评本周行业策略及重点推荐近期东兴化工主要观点本周推荐股票组合化工产品价格走势图能源类产业基础化学品农化产业磷化工产业氯碱产业聚氨酯产业化纤产业塑料橡胶产业氟化工产业钛产业其他...25 表格目录表 1: 涨幅居前标的... 5 表 2: 跌幅居前标的... 5 表 3: 上周投资组合收益情况... 6 表 4: 化工原材料价格汇总... 6 插图目录图 1: 原油价格...10 图 2: 天然气价格...10 图 3: 煤炭价格...10 图 4: 石脑油价格...10 图 5: 煤焦油价格...10 图 6:MTBE 价格图 7: 乙烯 & 丙烯价格...12 图 8: 丁二烯价格...12 图 9: 甲醇价格...12 图 10: 甲醛价格...12

3 标题 P3 图 11: 醋酸价格...12 图 12: 醋酸丁酯价格...12 图 13: 丙烯酸丁酯价格...13 图 14: 苯酚价格...13 图 15: 丙酮价格...13 图 16: 甲乙酮价格...13 图 17: 苯, 甲苯 & 二甲苯价格...13 图 18: 尿素国外价格...14 图 19: 尿素国内价格...14 图 20: 硝酸铵价格...14 图 21: 氯化铵价格...14 图 22: 磷酸二铵价格...14 图 23: 钾肥价格...14 图 24: 复合肥价格...14 图 25: 草甘膦价格...14 图 26: 甘氨酸价格...15 图 27: 磷矿石国际价格...15 图 28: 磷矿石国内价格...15 图 29: 黄磷价格...16 图 30: 磷酸价格...16 图 31: 三聚磷酸钠价格...16 图 32:PVC 价格...17 图 33: 烧碱价格...17 图 34: 纯碱价格...17 图 35: 电石价格...17 图 36: 苯胺价格...17 图 37:MDI 价格...17 图 38: 聚合 MDI 价格...18 图 39:TDI 价格...18 图 40:DMF 价格...18 图 41: 硬泡聚醚价格...18 图 42: 环氧丙烷价格...18 图 43:PX 价格...19 图 44: 乙二醇价格...19 图 45:PTA 价格...19 图 46:BDO 价格...19 图 47: 聚酯切片价格...20 图 48: 涤纶短纤价格...20 图 49: 涤纶价格...20 图 50: 皮棉价格...20 图 51: 粘胶短纤价格...21

4 P4 标题 1 图 52: 粘胶长丝价格...21 图 53: 己二酸价格...21 图 54: 己内酰胺价格...21 图 55: 锦纶 6 切片锦纶 FDY 价格...21 图 56: 氨纶价格...21 图 57: 聚乙烯价格...22 图 58: 聚丙烯价格...22 图 59:ABS 价格...22 图 60:PS 价格...22 图 61: 天然橡胶价格...23 图 62: 丁苯橡胶价格...23 图 63: 炭黑价格...23 图 64:BOPP 价格...23 图 65: 萤石价格...23 图 66: 氢氟酸 & 二氯甲烷价格...23 图 67: 制冷剂 R22&R134a 价格...24 图 68: 聚四氟乙烯价格...24 图 69: 氟化铝价格...24 图 70: 冰晶石价格...24 图 71: 钛白粉价格...25 图 72: 钛精矿价格...25 图 73: 沥青价格...25 图 74: 生胶价格...25 图 75:DMC 价格...25 图 76:107 胶价格...25

5 标题 P5 1. 上周市场回顾 1.1 化工行业表现情况上周申万化工指数上涨 0.23%, 同期上证指数跌幅为 0.16% 细分板块中涨幅居前的行业包括 : 合成革 ( 涨 8.77%) 维纶( 涨 4.27%) 磷化工及磷酸盐( 涨 4.09%); 跌幅居前的板块包括 : 氨纶 ( 跌 2.91%), 无机盐 ( 跌 2.20%), 钾肥 ( 跌 2.13%) 东兴化工组合上涨 0.06%, 跑输行业指数 0.17 个百分点, 主要因为组合中恒逸石化巨化股份安迪苏出现小幅下跌 1.2 波幅明显个股点评上周化工板块涨幅居前的个股为双象股份 (002395), 周涨幅为 24.47% 双象股份于本月 10 日复牌, 并发布非公开发行股票预案拟发行不超过 22,549,649 股, 募集资金总额不超过 54, 万元, 用于年产 4 万吨 PMMA 高性能光学级液晶材料技术升级扩建项目年产吨 PMMA 光学级板材项目及光学材料研发中心项目的建设, 上述项目达产后预计共将实现营业收入 9.49 亿元, 净利润 1.08 亿元 5 月 25 日, 双象股份发布关于拟设立体育产业投资基金的进展公告公司拟与无锡市产业引导股权投资基金和无锡双象投资有限公司 ( 公司控股股东江苏双象集团有限公司的全资子公司, 已设立 ) 共同成立无锡双象智慧体育产业投资基金 ( 暂定名 ), 以推动双象股份在体育产业的战略布局目前该投资基金公示期已结束, 公示期间无异议表 1: 涨幅居前标的公司名称市值 ( 亿元 ) 上周收盘价 ( 元 ) 本周收盘价 ( 元 ) 涨跌幅度 (%) 双象股份德美化工元力股份江山股份蓝晓科技资料来源 : 东兴证券研究所表 2: 跌幅居前标的公司名称市值 ( 亿元 ) 上周收盘价 ( 元 ) 本周收盘价 ( 元 ) 涨跌幅度 (%) 东华能源尤夫股份红星发展华谊集团

6 P6 标题 1 天赐材料资料来源 : 东兴证券研究所 2. 本周行业策略及重点推荐 2.1 近期东兴化工主要观点 5 月以来天然橡胶煤炭等大宗商品价格较 4 月有所回调 ; 原油价格则在突破 50 美元关口后略显疲态整体来看, 我们依然维持化工板块整体偏弱的观点, 建议采取保守防御的策略建议投资者关注氟化工染料 PTA 及电子化学品领域此外草甘膦方面, 目前行业开工处于低位, 价格逼近成本线, 中小产能退出明显随着草甘膦致癌风险的消除相关除草剂替代品百草枯水剂在国内的全面停用及下半年草甘膦供给收缩预期的增强, 近期部分主要生产商纷纷上调出厂价, 或是草甘膦新一轮景气周期的开始, 建议关注新安化工江山化工和扬农化工 2.2 本周推荐股票组合本周推荐股票组合 : 安迪苏 (20%) 联化科技(20%) 恒逸石化(20%) 扬农化工(20%) 巨化股份 (10%) 新安股份(10%) 表 3: 上周投资组合收益情况代码公司权重周涨跌幅收益率 sz 闰土股份 10% sz 联化科技 20% sh 浙江龙盛 10% sh 安迪苏 20% sz 恒逸石化 20% sh 巨化股份 10% sh 新安股份 10% % si 申万化工 sh 上证指数资料来源 :Wind, 东兴证券研究所表 4: 化工原材料价格汇总

7 标题 P7 产品单位本期价格上周价格上月价格本周涨幅 % 本月涨幅 % 能源类基础化学品原油 (WTI) 美元 / 桶原油 ( 布伦特 ) 美元 / 桶原油 ( 迪拜 ) 美元 / 桶天然气 (NYMEX 期货 ) $/mbtu 动力煤 ( 秦皇岛 ) 石脑油 ( 中海油东营 ) 煤焦油 ( 山西 ) MTBE( 山东 ) 乙烯 (CFR 东南亚到岸价 ) 美丙烯 ( 中国到岸价 ) 美丁二烯 ( 茂名石化 ) 甲醇 ( ) 甲醛 ( ) 醋酸 ( ) 醋酸丁酯 ( ) 丙烯酸 ( 浙江卫星 ) 丙烯酸丁酯 ( 浙江卫星 ) 苯酚 ( ) 丙酮 ( ) 甲乙酮 ( 齐翔腾达 ) 苯 ( ) 甲苯 ( ) 二甲苯 ( ) 尿素 ( 华鲁恒升 ) 尿素 ( 波罗的海 ) 美产业农化产业氯化铵 ( 石家庄联碱 ) 硝酸铵 ( 华北 ) 磷酸二铵 ( 西南 ) 钾肥 ( 青海盐湖 ) 复合肥 ( 江苏 45%S) 草甘膦 ( 新安化工 ) 甘氨酸 ( 河北 ) 磷磷矿石 ( 湖北宜化 ) 化工磷矿石 ( 印度 CFR 合同价 ) 美

8 P8 标题 1 氯碱产业聚氨酯产业化纤产业橡胶塑料产业黄磷 ( 四川 ) 磷酸 ( 新乡华幸 ) 三聚磷酸钠 ( 新乡华幸 ) PVC( 电石法 ) 烧碱 ( ) 纯碱 ( ) 电石 ( ) 苯胺 ( ) MDI( ) 聚合 MDI( ) TDI( 华北 ) DMF( ) 硬泡聚醚 ( ) 环氧丙烷 ( ) PX( 上海石化 ) 乙二醇 ( ) PTA( ) BDO( ) 聚酯切片 ( ) 涤纶短纤 ( ) 涤纶 (POY) 皮棉 (3128B) 粘胶短纤 ( ) 粘胶长丝 ( ) 己二酸 ( ) 己内酰胺 ( ) 锦纶 6 切片 ( ) 锦纶 FDY( ) 氨纶 ( ) 聚乙烯 ( 上海石化 ) 聚丙烯 ( 上海石化 ) ABS( ) PS( ) 天然橡胶 ( 上海市场 ) 丁苯橡胶 ( ) BOPP( 浙江奔多 ) 炭黑 ( 江西 ) 业产工化萤石氟 ( ) 无水氢氟酸 ( )

9 标题 P9 钛产业其他二氯甲烷 ( ) 制冷剂 R22( 浙江巨化 ) 制冷剂 R134a( 浙江巨化 ) 聚四氟乙烯 ( 浙江巨化 ) 干法氟化铝 ( 河南 ) 冰晶石 ( 河南 ) 钛白粉 ( 南京钛白 ) 钛精矿 ( 四川攀钢 ) 改性沥青 ( 中海泰州 ) # 重交沥青 ( 上海石化 ) 生胶 ( 新安化工 ) DMC( ) 胶 ( 新安化工 ) 资料来源 : 东兴证券研究所

10 P10 标题 1 3. 化工产品价格走势图 3.1 能源类产业图 1: 原油价格美 WTI 布伦特图 2: 天然气价格图 3: 煤炭价格美元 / 百万英热图 4: 石脑油价格 NYMEX 天然气 ( 期货 ) 图 5: 煤焦油价格秦皇岛动力煤 5500 大卡

11 12/09 13/03 13/09 14/03 14/09 15/03 15/09 16/03 15/10 15/10 15/11 15/11 15/11 15/11 15/11 15/12 15/12 15/12 15/12 15/12 15/12 16/1 16/1 16/1 16/1 16/1 16/2 16/2 16/2 16/2 16/2 16/3 16/3 16/3 16/3 16/3 标题 P 山西中石化出厂结算价资料来源 : 隆众石化网, 东兴证券研究所图 6:MTBE 价格山东地区资料来源 : 隆众石化网, 东兴证券研究所

12 11/11 12/05 12/11 13/05 13/11 14/05 14/11 15/05 15/11 10/10 11/04 11/10 12/04 12/10 13/04 13/10 14/04 14/10 15/04 15/10 16/04 P12 标题基础化学品图 7: 乙烯 & 丙烯价格图 8: 丁二烯价格美茂名石化资料来源 : 隆众石化网, 东兴证券研究所图 9: 甲醇价格资料来源 : 隆众石化网, 东兴证券研究所图 10: 甲醛价格图 11: 醋酸价格图 12: 醋酸丁酯价格山东金沂蒙江苏江阴百川

13 13/11 14/03 14/05 14/09 14/11 15/03 15/05 15/09 15/11 16/03 16/05 标题 P13 图 13: 丙烯酸丁酯价格图 14: 苯酚价格浙江卫星图 15: 丙酮价格图 16: 甲乙酮价格 , 高端资料来源 : 隆众石化, 东兴证券研究所齐翔腾达图 17: 苯, 甲苯 & 二甲苯价格农化产业

14 P14 标题 1 图 18: 尿素国外价格图 19: 尿素国内价格美图 20: 硝酸铵价格波罗的海 (FOB) 图 21: 氯化铵价格图 22: 磷酸二铵价格氯化铵 ( 农湿 ) 图 23: 钾肥价格图 24: 复合肥价格图 25: 草甘膦价格

15 11/11 12/05 12/11 13/05 13/11 14/05 14/11 15/05 15/11 标题 P 江苏瑞和牌 45%S 江苏瑞和牌 45%CL 新安化工图 26: 甘氨酸价格河北重庆 3.4 磷化工产业图 27: 磷矿石国际价格图 28: 磷矿石国内价格

16 P16 标题美摩洛哥 - 印度 (70-72%)CFR 合同价湖北宜化 28% 图 29: 黄磷价格图 30: 磷酸价格四川新乡华幸工业 85% 新乡华幸食品图 31: 三聚磷酸钠价格 4000 新乡华幸工业级 94%

17 标题 P 氯碱产业图 32:PVC 价格图 33: 烧碱价格 ,30% 隔膜,32% 离子膜电石法乙烯法图 34: 纯碱价格图 35: 电石价格轻质纯碱 ( ) 3.6 聚氨酯产业图 36: 苯胺价格图 37:MDI 价格

18 P18 标题图 38: 聚合 MDI 价格图 39:TDI 价格华北图 40:DMF 价格图 41: 硬泡聚醚价格图 42: 环氧丙烷价格

19 标题 P 化纤产业图 43:PX 价格图 44: 乙二醇价格上海石化资料来源 : 隆众石化网, 东兴证券研究所图 45:PTA 价格图 46:BDO 价格

20 P20 标题 , 散水图 47: 聚酯切片价格图 48: 涤纶短纤价格 ,1.4D 38mm 图 49: 涤纶价格图 50: 皮棉价格 POY(150D/48F) FDY(68D/24F) 3128B

21 标题 P21 图 51: 粘胶短纤价格图 52: 粘胶长丝价格 ,1.5D*38mm,120D 图 53: 己二酸价格图 54: 己内酰胺价格 ,CPL 图 55: 锦纶 6 切片锦纶 FDY 价格图 56: 氨纶价格

22 11/02 11/08 12/02 12/08 13/02 13/08 14/02 14/08 15/02 15/08 16/02 P22 标题锦纶切片 ( ) 锦纶 FDY(,70D/24F),40D 3.8 塑料橡胶产业图 57: 聚乙烯价格图 58: 聚丙烯价格 LDPE N150, 上海石化 T300, 上海石化资料来源 : 隆众石化网, 东兴证券研究所资料来源 : 隆众石化网, 东兴证券研究所图 59:ABS 价格图 60:PS 价格 GPPS( ) HIPS( )

23 11/02 11/08 12/02 12/08 13/02 13/08 14/02 14/08 15/02 15/08 16/02 标题 P23 图 61: 天然橡胶价格图 62: 丁苯橡胶价格 ,1502 上海市场图 63: 炭黑价格图 64:BOPP 价格 BOPP 12µ 光膜, 浙江奔多江西黑豹,N330 资料来源 : 隆众石化网, 东兴证券研究所 3.9 氟化工产业图 65: 萤石价格图 66: 氢氟酸 & 二氯甲烷价格

24 10/08 11/02 11/08 12/02 12/08 13/02 13/08 14/02 14/08 15/02 15/08 16/02 P24 标题萤石粉 (, 湿粉 ) 二氯甲烷 ( ) 无水氢氟酸 ( ) 图 67: 制冷剂 R22&R134a 价格图 68: 聚四氟乙烯价格 R134a( 浙江巨化 ) R22( 浙江巨化 ) 浙江巨化 ( 分散树脂 ) 图 69: 氟化铝价格图 70: 冰晶石价格氟化铝 ( 河南 ) 冰晶石 ( 河南 )

25 6/01 6/07 7/01 7/07 8/01 8/07 9/01 9/07 0/01 0/07 1/01 1/07 2/01 2/07 3/01 3/07 4/01 4/07 5/01 5/07 6/01 0/08 1/02 1/08 2/02 2/08 3/02 3/08 4/02 4/08 5/02 5/08 6/02 11/11 12/05 12/11 13/05 13/11 14/05 14/11 15/05 15/11 06/12 07/06 07/12 08/06 08/12 09/06 09/12 10/06 10/12 11/06 11/12 12/06 12/12 13/06 13/12 14/06 14/12 15/06 15/12 标题 P 钛产业图 71: 钛白粉价格图 72: 钛精矿价格锐钛型, 南京钛白金红石型, 攀钢钛业四川攀钢 3.11 其他图 73: 沥青价格图 74: 生胶价格新安化工 SBS 改性沥青 70#A 级图 75:DMC 价格图 76:107 胶价格

26 P26 标题 1 分析师简介杨若木基础化工行业小组组长,7 年证券行业研究经验, 擅长从宏观经济背景下, 把握化工行业的发展脉络, 对周期性行业的业绩波动有比较准确判断, 重点关注具有成长性的新材料及精细化工领域曾获得卖方分析师水晶球奖第三名, 今日投资化工行业最佳选股分析师第一名, 金融界慧眼识券商最受关注化工行业分析师, 证券通化工行业金牌分析师梁博 2007 年获得工学硕士学位, 两年化工工程设计经验,2010 年起任中山证券化工行业研究员,2011 年加盟东兴证券研究所, 有两年石油化工研究经验杨行远化学博士,2015 年加盟东兴证券研究所, 四年化工行业工作经验联系人简介分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师, 在此申明, 本报告的观点逻辑和论据均为分析

27 标题 P27 师本人研究成果, 引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源, 力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关

28 P28 标题 1 免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写, 东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发, 需注明出处为东兴证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用, 未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导, 本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任行业评级体系公司投资评级 ( 以沪深 300 指数为基准指数 ): 以报告日后的 6 个月内, 公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义 : 强烈推荐 : 相对强于市场基准指数收益率 15% 以上 ; 推荐 : 相对强于市场基准指数收益率 5%~15% 之间 ; 中性 : 相对于市场基准指数收益率介于 -5%~+5% 之间 ; 回避 : 相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上行业投资评级 ( 以沪深 300 指数为基准指数 ): 以报告日后的 6 个月内, 行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义 :

29 标题 P29 看好 : 相对强于市场基准指数收益率 5% 以上 ; 中性 : 相对于市场基准指数收益率介于 -5%~+5% 之间 ; 看淡 : 相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上

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投资高企把握3G投资主题行业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告基础化工行业 218 年 7 月份第 2 期周报投资摘要 : 主要化工产品涨跌情况 : 涨幅居前 :DMF( 华东,+8.96%), 醋酸丁酯 ( 山东金沂蒙,+7.5%), 制冷剂 R134a( 浙江巨化,+6.67%), 丁酮 ( 华东,+6.2%), 丁二烯 ( 茂名石化,+5.36%) 跌幅居前 : 冰晶石 ( 河南,-16.7%), 醋酸 (

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