行业报告

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1 HeaderTable_User 16/03 16/04 16/05 16/06 16/07 16/08 16/09 16/10 16/11 16/12 17/01 17/ HeaderTable_Industry 看好 investratingchange.sa me 石油化工行业 东方证券石油化工周报 3 月第 3 周 行业周报 周观点更新 : 本周原油价格避免了连续快速下跌, 是否有效企稳有待进一步观察, 化工品也同样继续调整与分化 与油价相关度不高的 MDI R32 延续强势表现, 分别录得周涨幅 13.7% 和 6.7%, 而丙烯酸 丙烯酸丁酯和纯碱跌幅较大 展望未来, 对于油价我们中期依然乐观, 并且认为本轮化工周期没有结束, 但在具体标的的选择上, 更需甄选位置安全的潜力品种, 比如近期我们在 寻找景气复苏的周期性行业 系列报告中推荐的氟化工与氨纶 价格和价差变化 : 本周价格涨幅前 3 名的产品分别为 : 纯 MDI( 上涨 13.7%),R32( 上涨 6.7%), 三氯甲烷 ( 上涨 5.6%); 跌幅前 3 名为丙烯酸 ( 下跌 16.7%), 丙烯酸丁酯 ( 下跌 10.5%), 重质纯碱 ( 下跌 9.5%) 本周价差涨幅前 3 名的产品分别为 :R32 价差 ( 上涨 32.8%), 炭黑价差 ( 上涨 26.5%), 顺丁胶价差 ( 上涨 20.4%); 跌幅前 3 名为 PTA( 下跌 94.6%). 丙烯酸价差 ( 下跌 34.6%), 涤纶价差 ( 下跌 34.0%) 原油相关信息 : 原油及相关库存 :3 月 10 日美国原油商业库存 亿桶, 较之前一周减少 20 万桶 ; 汽油库存 亿桶, 周减少 310 万桶 ; 馏分油库存 亿桶, 周减少 420 万桶 ; 丙烷库存 亿桶, 周减少 75.8 万桶 美国原油产量及钻机数 :3 月 10 日美国原油产量为 万桶 / 天, 较之前一周增加 2.1 万桶 / 天, 较一年前增加 4.1 万桶 / 天 3 月 10 日美国钻机数 768 台, 周数量上升 12 台, 年上升 288 台 ; 加拿大钻机数 315 台, 周数量下降 20 台, 年上升 217 台 其中美国采油钻机 617 台, 周数量增加 8 台, 年上升 231 台 行业评级看好中性看淡 ( 维持 ) 国家 / 地区中国 /A 股行业石油化工报告发布日期 2017 年 03 月 20 日行业表现石油化工沪深 % 16% 8% 0% -8% 资料来源 :WIND 投资建议 : 行业 证券研究报告 我们在目前时点推荐 1 季度盈利有望大幅增长的子行业和对应企业, 建议关 注巨化股份 (600160, 未评级 ) 卫星石化 (002648, 买入 ) 三友化工 (600409, 买入 ) 恒逸石化 (000703, 增持 ) 齐翔腾达 (002408, 买入 ) 华峰氨纶 (002064, 未评级 ) 新乡化纤 (000949, 未评级 ) 泰和新材 (002254, 增持 ) 风险提示 油价大幅波动带来的风险 证券分析师 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格, 据此开展发布证券研究报告业务 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系 因此, 投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突, 不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素 有关分析师的申明, 见本报告最后部分 其他重要信息披露见分析师申明之后部分, 或请与您的投资代表联系 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明 联系人 赵辰 *5101 zhaochen1@orientsec.com.cn 执业证书编号 :S 倪吉 niji@orientsec.com.cn

2 1. 行业周观点及最新推荐 本周原油价格避免了连续快速下跌, 是否有效企稳有待进一步观察, 化工品也同样继续调整与分化 与油价相关度不高的 MDI R32 延续强势表现, 分别录得周涨幅 13.7% 和 6.7%, 而丙烯酸 丙烯酸丁酯和纯碱跌幅较大 展望未来, 对于油价我们中期依然乐观, 并且认为本轮化工周期没有结束, 但在具体标的的选择上, 更需甄选位置安全的潜力品种 近期我们先后发布系列报告 寻找景气复苏的周期性行业之七 - 氨纶 寻找景气复苏的周期性行业之八 - 氟化工 2017 年伊始, 氨纶与氟化工均有明显的复苏迹象 : 沉寂许久的制冷剂价格出现了久违的大幅上涨, 主流产品 R22 R134 R32 年初至今涨幅已超过 30%, 成为最强势的化工品种, 判断制冷剂行业拐点已至, 未来价格有望步入上行周期, 建议关注巨化股份 ; 而氨纶价格年初至今也有近 20% 的涨幅, 若从 16 年最低点算起涨幅更大, 我们判断氨纶行业拐点确认, 上行周期刚刚起步, 后续有进一步的提价空间, 建议关注国内氨纶行业龙头华峰氨纶 新建差别化氨纶项目的新乡化纤以及老牌氨纶企业泰和新材 2. 原油市场信息更新 原油及相关库存 :3 月 10 日美国原油商业库存 亿桶, 较之前一周减少 20 万桶 ; 汽油库存 亿桶, 周减少 310 万桶 ; 馏分油库存 亿桶, 周减少 420 万桶 ; 丙烷库存 亿桶, 周减少 75.8 万桶 美国原油产量及钻机数 :3 月 10 日美国原油产量为 万桶 / 天, 较之前一周增加 2.1 万桶 / 天, 较一年前增加 4.1 万桶 / 天 3 月 10 日美国钻机数 768 台, 周数量上升 12 台, 年上升 288 台 ; 加拿大钻机数 315 台, 周数量下降 20 台, 年上升 217 台 其中美国采油钻机 617 台, 周数量增加 8 台, 年上升 231 台 3. 本周最新价格及价差 我们监测的 118 种化工产品中, 本周价格涨幅前 3 名的产品分别为 : 纯 MDI( 上涨 13.7%),R32 ( 上涨 6.7%), 三氯甲烷 ( 上涨 5.6%); 跌幅前 3 名为丙烯酸 ( 下跌 16.7%), 丙烯酸丁酯 ( 下 跌 10.5%), 重质纯碱 ( 下跌 9.5%) 表 1: 本周价格涨跌幅前 3 名的化工产品 产品 最新价格 一周变动 一月变动 三月变动 自年初变化 纯 MDI % 36.4% 47.0% 49.6% R % 6.7% 33.9% 39.1% 三氯甲烷 % 12.6% 17.4% 12.6% 丙烯酸 % -29.2% -13.8% -34.8% 丙烯酸丁酯 % -24.8% -16.7% -29.2% 重质纯碱 % -14.6% -2.6% -6.3% 2

3 资料来源 : 百川资讯, 东方证券研究所 在我们监测的 35 种化工产品价差中, 本周价差涨幅前 3 名的产品分别为 :R32 价差 ( 上涨 32.8%), 炭黑价差 ( 上涨 26.5%), 顺丁胶价差 ( 上涨 20.4%); 跌幅前 3 名为 PTA( 下跌 94.6%). 丙 烯酸价差 ( 下跌 34.6%), 涤纶价差 ( 下跌 34.0%) 表 2: 本周价差涨跌幅前 3 名的化工产品 产品 最新价格 一周变动 三月变动 自年初变化 相关企业 R32 价差 % 72.5% 110.3% 巨化股份 东岳集团 炭黑价差 % 8.89% 62.02% 黑猫股份 顺丁胶价差 % 918.2% 34.9% 齐翔腾达 PTA % -99.1% -99.4% 上海石化 恒逸石化 荣盛石化 桐昆股份 丙烯酸价差 % -36.3% -59.6% 卫星石化 万华化学 涤纶价差 % -11.1% -29.7% 恒逸石化 荣盛石化 桐昆股份 资料来源 : 百川资讯, 东方证券研究所 4. 风险分析 油价大幅波动带来的库存和成本损失 : 对于大多数石化企业而言, 原材料和油价都有一定的联动关 系, 油价大幅波动的情况下, 会给企业库存和成本管理带来很大困难, 影响公司业绩 表 3: 本周监测的化工产品价差及涨跌幅情况 产品 最新价格 一周变动 三月变动 自年初变化 相关企业 DMF 价差 % 18.5% 38.8% 华鲁恒升 C1 华鲁恒升 新奥股 甲醇价差 % 21.2% -11.7% 份 中海石油化学 冰醋酸价差 % 6.4% 10.5% 华鲁恒升 醋酸乙烯 ( 电石法 ) 价差 % 11.1% 15.4% 皖维高新 DMAC 价差 % -17.0% -2.1% MTO 价差 % 8.0% 132.5% 中国三江化工 C2 上海石化 奥克股 环氧乙烷价差 % 35.7% 57.7% 份 中国三江化工 煤头乙二醇价差 % 45.5% 2.4% 华鲁恒升 电石法 PVC 价差 % -32.4% 6.5% 中泰化学 鸿达兴业 湖北宜化 三友化工 上海石化 华锦股 C3 聚丙烯价差 % -62.2% -23.1% 份 东华能源 卫 星石化 中国三江 3

4 化工 丙烯酸价差 % -36.3% -59.6% 丙烯酸丁酯价差 % % % MTP 价差 % -40.2% -9.5% 丙烷脱氢 % -9.2% -33.6% 正丁醇价差 % -15.0% -1.2% PO 价差 % -25.8% -11.1% 卫星石化 万华化学卫星石化 万华化学东华能源 卫星石化 万华化学华鲁恒升 万华化学万华化学 滨化股份 红宝丽 甲乙酮价差 % -12.7% 6.5% 齐翔腾达 C4 苯 上海石化 万华化 MTBE 价差 % -34.7% -29.0% 学 齐翔腾达 异辛烷 % -24.1% -9.9% 齐翔腾达 顺丁胶价差 % 918.2% 34.9% 齐翔腾达 丁二烯吨净利 % -98.9% % 上海石化 华锦股 份 齐翔腾达 华鲁恒升 神马股 己二酸 % 52.0% 20.4% 份 恒逸石化 巨化股 己内酰胺 % 88.1% 37.6% 份 上海石化 荣盛石 PX % 14.8% 14.8% 化 上海石化 恒逸石 PTA % -99.1% -99.4% 化 荣盛石化 桐 昆股份 顺酐 ( 正丁烷 ) 价差 % -14.7% -27.6% 齐翔腾达 苯胺价差 % 57.7% 36.5% 电石法 BDO 价差 % 21.3% 30.0% MDI 价差 % 41.3% 47.1% 万华化学 聚氨酯 化纤 TDI 价差 % 6.5% 18.3% ST 沧大 氨纶价差 % 27.2% 18.2% 华峰氨纶 PTMEG 价差 % % % 恒逸石化 荣盛石 涤纶价差 % -11.1% -29.7% 化 桐昆股份 中泰化学 三友化 粘胶价差 % 26.0% 9.2% 工 澳洋科技 锦纶价差 % 33.4% -9.4% 华鼎股份 4

5 氟化工 R22 价差 % 57.1% 77.4% R134a 价差 % 42.3% 55.2% R32 价差 % 72.5% 110.3% R125 价差 % 6.9% 23.9% R410a 价差 % 138.1% 13.6% 巨化股份 东岳集团巨化股份 东岳集团巨化股份 东岳集团巨化股份 东岳集团 钛白粉价差 % -6.19% -4.07% 佰利联 炭黑价差 % 8.89% 62.02% 黑猫股份 联碱法 % % % 氨碱法 % % % 煤头尿素 % 33.74% 33.09% 烧碱 三友化工 山东海化华鲁恒升 湖北宜化 ST 沧大 中海石油化学中泰化学 鸿达兴业 湖北宜化 滨化股份 三友化工 ST 沧大 资料来源 : 百川资讯, 东方证券研究所 表 4: 本周监测的化工产品价格及涨跌幅情况 产品 最新价格 一周变动 一月变动 三月变动 自年初变化 原油 % -7.1% 2.7% -4.9% 天然气 % 1.9% -11.1% -15.8% WTI % -8.0% -1.2% -6.9% 天胶 % -17.9% 5.6% -4.1% 资源品 棉花 % -2.1% -3.5% 1.5% 无烟煤 % -1.6% 0.0% 磷矿石 % 0.0% 0.0% 0.0% 电石 % -3.0% -4.5% -4.5% 原盐 % 0.0% 22.7% 0.0% 动力煤 % -15.6% -16.8% -16.8% 甲醇 % -0.5% 11.7% -8.2% 煤化工 甲醛 % 3.3% 15.5% 0.1% POM % 19.0% 27.38% 28.0% DMF % 4.3% 14.4% 12.8% 5

6 DMAC % 0.0% 0.0% 0.0% 二甲醚 % 2.5% 13.2% 1.6% 合成氨 % -3.6% 7.1% 8.1% 石脑油 % -9.9% 2.1% -4.5% 乙烯 % -10.6% 10.6% 1.0% 聚乙烯 % -6.2% -6.2% -9.5% 电石法 PVC % -3.0% -19.5% -1.2% 乙烯 乙烯法 PVC % -2.3% -14.7% -4.4% 乙二醇 % -8.4% 11.9% -6.3% 环氧乙烷 % -7.2% 17.0% 13.2% 醋酸乙烯 % 0.0% 2.7% 0.9% 聚乙烯醇 % 2.4% 2.4% 2.4% DEG % -5.1% 1.5% -6.7% 丙烯 % -6.3% 3.4% -8.3% 丙烷 % 1.2% 11.5% 14.5% 聚丙烯 % -6.8% -3.8% -11.4% 丙烯腈 % 3.3% 24.1% 21.4% 丙酮 % -14.8% 10.6% -2.8% 丙烯 丙烯酸 % -29.2% -13.8% -34.8% 丙烯酸丁酯 % -24.8% -16.7% -29.2% 正丁醇 % -5.2% 0.0% -7.2% 辛醇 % -2.5% 6.8% -1.3% BOPP 厚膜 % -7.4% 0.6% -11.3% 环氧氯丙烷 % -20.3% -2.9% -0.6% 液化气 % -6.8% 10.7% 2.2% 甲乙酮 % 1.2% -1.6% 4.2% 丁二烯 % -32.5% 3.6% -6.4% MTBE % -5.3% -0.5% -6.0% 丁烷 % -4.7% 19.1% 8.0% 橡胶 顺丁橡胶 % -21.6% 18.2% -2.3% 丁苯橡胶 % -23.9% 15.0% -8.2% SBS % -14.2% 38.0% 14.4% 丁基橡胶 % 0.0% 6.7% 4.2% 丁腈橡胶 % -20.0% 20.9% 2.3% 乙丙橡胶 % 0.0% 20.0% 12.5% 6

7 异丁烯 % -2.1% -1.1% -5.2% 纯苯 % -21.8% 2.0% -10.5% 苯乙烯 % -12.2% 1.0% 4.4% 苯酚 % -19.6% -2.8% -7.5% 己二酸 % -1.9% 25.7% 5.0% 己内酰胺 % -12.6% 26.3% 0.6% 苯胺 % -6.3% 16.3% 1.7% 芳烃 顺酐 % -18.4% 1.6% -11.0% 双酚 A % -16.7% 1.0% -7.4% 二甲苯 % -3.6% 2.7% 2.9% 对二甲苯 % 6.1% 14.8% 14.8% 苯酐 % -7.6% -15.2% -11.0% 邻二甲苯 % 0.1% 0.2% 0.1% PTA % -9.3% 2.7% -2.0% 涤纶 POY % -12.2% 2.6% -9.1% 涤纶短纤 % -9.0% 8.6% -5.3% 锦纶 POY % -0.9% 44.0% 11.7% 化纤 黏胶长丝 % 6.2% 14.6% 14.6% 聚酯切片 % -10.1% 6.3% -8.3% 腈纶短纤 % 3.8% 17.3% 17.3% 锦纶切片 % -0.6% 34.1% 16.9% 粘胶短纤 % 0.0% 13.7% 8.1% TDI 80/ % -1.9% 6.7% 15.2% 纯 MDI % 36.4% 47.0% 49.6% 聚合 MDI % -5.1% 30.3% 19.8% BDO 散水 % 2.3% 11.3% 9.3% PTMEG(2000 分子量 ) % 2.6% 4.0% 2.6% 聚氨酯 PO % -9.4% -9.4% -9.7% 硬泡聚醚 % -7.3% -0.5% -1.5% 氨纶 % 9.4% 20.7% 16.7% 软泡聚醚 % -8.0% #REF! -4.6% 环己酮 % -13.9% 23.5% 5.0% DMC % 7.7% 23.5% 16.7% 化肥 尿素 % -2.4% 10.6% 10.3% 三聚氰胺 % -0.9% 0.6% -7.1% 7

8 硝酸铵 % 3.6% 14.1% 8.6% 碳铵 % 1.6% 16.8% 15.3% 氯化铵 % -0.3% 19.6% 16.2% 黄磷 % -0.8% -3.6% -1.6% 磷酸一铵 % -3.2% 12.2% -6.5% 磷酸二铵 % 0.0% 5.4% 0.0% 磷酸氢钙 % -12.8% -9.0% -17.6% 三聚磷酸钠 % 0.0% 0.9% -38.5% 氯化钾 % 1.4% 8.0% 4.1% 硫酸钾 % 2.2% 7.6% 5.7% 氯基复合肥 % 4.0% 4.0% 4.0% 硫基复合肥 % 2.2% 2.2% 2.2% 烧碱 % 1.8% 1.2% 1.2% 硝酸 % 7.7% 20.0% 9.7% 磷酸 % 0.0% -0.3% -0.3% 盐化工 硫酸 % 0.0% 29.4% 16.7% 固体烧碱 % 3.8% 4.7% 6.2% 轻质纯碱 % -16.5% -9.6% -17.5% 重质纯碱 % -14.6% -2.6% -6.3% R % 18.2% 44.4% 47.7% R134a % 18.2% 33.3% 33.3% R % 10.9% 13.3% 21.4% R % 6.7% 33.9% 39.1% R410a % 15.8% 23.9% 25.7% 氟化工 萤石 97 干粉 % 3.1% 9.6% 9.6% 萤石 97 湿粉 % 0.0% 13.3% 13.3% 无水氢氟酸 % 4.9% 48.3% 39.8% 二氯甲烷 % -4.0% -8.0% -3.8% 三氯甲烷 % 12.6% 17.4% 12.6% 三氯乙烯 % 0.0% 7.3% 7.3% 四氯乙烯 % 13.8% 1.1% 11.0% 炭黑 % 8.4% 35.1% 33.6% 炭黑 煤焦油 % -0.7% 53.4% 40.8% 蒽油 % -9.2% 45.4% 20.8% 资料来源 : 百川资讯, 东方证券研究所 8

9 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明 : 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证 券或发行人的看法和判断 ; 分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去 现在及将来, 均与其在本研 究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数 / 深证成指的涨跌幅为基准 ; 公司投资评级的量化标准买入 : 相对强于市场基准指数收益率 15% 以上 ; 增持 : 相对强于市场基准指数收益率 5%~15%; 中性 : 相对于市场基准指数收益率在 -5%~+5% 之间波动 ; 减持 : 相对弱于市场基准指数收益率在 -5% 以下 未评级 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内, 分析师基于当时对该股 票的研究状况, 未给予投资评级相关信息 暂停评级 根据监管制度及本公司相关规定, 研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形 ; 亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性, 缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级 ; 分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息, 投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级 盈利预测及目标价格等信息不再有效 行业投资评级的量化标准 : 看好 : 相对强于市场基准指数收益率 5% 以上 ; 中性 : 相对于市场基准指数收益率在 -5%~+5% 之间波动 ; 看淡 : 相对于市场基准指数收益率在 -5% 以下 未评级 : 由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内, 分析师基于当时对该行业的研究状况, 未给予投资评级等相关信息 暂停评级 : 由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性, 缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级 ; 分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息, 投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效

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