行业周报

217 年 12 月 4 日行业研究评级 : 推荐 ( 维持 ) 研究所 证券分析师 : 代鹏举 S3551241 21-68591581 daipj@ghzq.com.cn 联系人 : 李浩 21-6893177 lih7@ghzq.com.cn 需求超预期, 钢材价格大幅上涨 钢铁行业周报 最近一年行业走势 投资要点 : 35.% 3.% 25.% 2.% 15.% 1.% 5.%.% -5.% -1.% 钢铁沪深 3 钢材价格上涨 本周螺纹钢价格上涨, 上海地区上涨 48 元 / 吨至 481 元 / 吨 本周高线价格上涨, 上海地区上涨 38 元 / 吨至 494 元 / 吨 本周热卷价格上涨, 上海地区上涨 14 元 / 吨至 422 元 / 吨 本周中板价格上涨, 上海地区上涨 19 元 / 吨至 431 元 / 吨 本周冷轧价格上涨, 上海地区上涨 4 元 / 吨至 482 元 / 吨 本周镀锌价格上涨, 上海地区上涨 6 元 / 吨至 494 元 / 吨 行业相对表现表现 1M 3M 12M 钢铁 8.7-3.7 25.1 沪深 3. 4.4 12.1 相关报告 钢铁行业周报: 库存持续消耗, 钢材价格上 行 217-11-27 钢铁行业周报: 供应收缩全面开启, 钢材价 格强势上行 217-11-12 钢铁行业周报: 短周期需求见底, 供应收缩 仍在路上 217-11-6 钢铁行业周报: 现货供需短期失衡, 静待全 面限产来临 217-1-3 钢铁行业周报: 宏观预期交易过度, 行业估 值终将回升 217-1-16 钢材社会库存下降 本周钢材社会库存下降 34.22 万吨至 8.21 万吨, 其中螺纹下降 18.86 万吨至 316.5 万吨 ; 线材下降 5.19 万吨至 91.82 万吨 ; 热卷下降 9.68 万吨至 184.74 万吨 ; 冷轧下降 1.5 万吨至 15.58 万吨 ; 中板上涨.56 万吨至 12.2 万吨 钢厂持续去库存, 原料价格维持平稳 本周河北主焦煤车板价 139 元 / 吨与上周持平, 山西一级冶金焦车板价上涨 1 元 / 吨至 175 元 / 吨 本周矿石价格企稳回升, 普氏 62% 矿石指数上涨.85 美元 / 吨至 69.3 美元 / 吨, 唐山 66% 铁精粉价 65 元 / 吨与上周持平 港口现货价格上涨, 青岛 PB 粉矿价格上涨 18 元 / 湿吨至 513 元 / 湿吨 本周港口库存上涨 15.6 万吨至 1.41 亿吨, 日均疏港量下降 14.23 万吨至 261.75 万吨 行业推荐评级 冬季限产对板材供应影响较大, 建议重点关注产品结构中板卷占比高的钢铁企业的投资机会 维持钢铁行业推荐评级 本周重点推荐个股及逻辑 : 宏观预期过分悲观导致终端去库存严重, 产业链库存持续去化, 限产后供需缺口明显, 产业链库存回补将推升板材价格 供应收缩和补库存推动的价格上涨将修复市场悲观预期 重点推荐吨钢市值较小的 *ST 华菱 安阳钢铁 新钢股份和板材龙头企业宝钢股份 鞍钢股份 首钢股份和河钢股份 风险提示 : 钢材产量快速增加, 国外钢材价格下跌超预期, 国外矿 山主动减产, 相关重点公司未来业绩的不确定性 证券研究报告

重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 217-12-1 EPS PE 投资 代码 名称 股价 216 217E 218E 216 217E 218E 评级 79.SZ 河钢股份 * 4.13.15.28.32 35.49 14.94 12.76 增持 898.SZ 鞍钢股份 * 6.8.22.66.73-13.37 1.25 9.35 增持 932.SZ *ST 华菱 * 9.47 -.35 1.21 1.27-6.18 7.82 7.43 买入 959.SZ 首钢股份 * 6.33.8.41.48-8.94 15.63 13.28 买入 619.SH 宝钢股份 * 9.11.55.76.85 23.98 11.94 1.71 增持 6569.SH 安阳钢铁 * 5.14.5.66.77-6.31 7.76 6.67 增持 6782.SH 新钢股份 * 7.51.18.69.76 16.1 1.82 9.83 增持 资料来源 :Wind, 国海证券研究所 ( 注 : 带 * 公司盈利预测采用万得一致预期 ) 2

内容目录 1 行业与个股市场表现... 5 1.1 钢铁行业指数涨跌排名... 5 1.2 上周钢铁个股表现... 5 1.3 吨钢市值... 5 2 原料市场整体企稳... 6 2.1 煤焦价格平稳... 6 2.2 矿石价格持续回升... 7 3 钢材市场企稳... 8 3.1 钢材价格上涨... 8 3.2 钢材库存继续回落... 1 3.3 钢材利润高位震荡... 1 4 行业评级及投资策略... 11 5 本周重点推荐个股及逻辑... 12 6 风险提示... 12 3

图表目录 图 1: 一级行业指数涨跌幅排名... 5 图 2: 焦煤价格单位 : 元 / 吨... 7 图 3: 焦炭价格单位 : 元 / 吨... 7 图 4: 焦煤库存单位 : 天 万吨... 7 图 5: 焦炭库存单位 : 天 万吨... 7 图 6: 国内外矿石价格单位 : 美元 / 吨, 元 / 吨... 8 图 7: 港口现货价格单位 : 元 / 湿吨... 8 图 8: 四大矿山发货量单位 : 万吨... 8 图 9: 港口到货量单位 : 万吨... 8 图 1: 国产矿产量及开工单位 : 万吨 / 日,%... 8 图 11: 铁矿石疏港量及库存单位 : 万吨... 8 图 12: 螺纹钢价格单位 : 元 / 吨... 9 图 13: 热卷价格单位 : 元 / 吨... 9 图 14: 冷卷价格单位 : 元 / 吨... 9 图 15: 镀锌价格单位 : 元 / 吨... 9 图 16: 高线价格单位 : 元 / 吨... 9 图 17: 中板价格单位 : 元 / 吨... 9 图 18: 高炉开工与盈利比例单位 :%... 1 图 19: 粗钢旬产量及库存单位 : 万吨... 1 图 2: 螺纹钢及线材周产量单位 : 万吨... 1 图 21: 主要品种社会库存单位 : 万吨... 1 图 22: 螺纹毛利单位 : 元 / 吨... 11 图 23: 热卷毛利单位 : 元 / 吨... 11 表 1: 主要钢铁上市公司吨钢市值表 (12 月 1 日更新 )... 6 4

1 行业与个股市场表现 1.1 钢铁行业指数涨跌排名 本周沪深 3 指数下跌.2%, 钢铁指数上涨 5.49%, 强于沪深 3 指数 5.69%, 涨幅位于 28 个一级行业指数中的第 1 位, 强于大势 图 1: 一级行业指数涨跌幅排名 8 6 4 2-2 -4-6 钢建铁筑材料 轻化工工制造 计采机算掘械机设备 建筑装饰 纺传织媒服装 房有地色产金属 国防军工 休闲服务 交通运输 公用事业 电气设备 商业贸易 医电综汽药子合车生物 农林牧渔 食通银品信行饮料 非银金融 家用电器 1.2 上周钢铁个股表现 本周钢铁板块有所上涨, 相对大盘涨幅较强 个股中三钢闽光 新钢股份 安阳钢铁涨幅靠前, 分别上涨超过 37.29% 17.71% 和 17.8%, 跌幅较大的是 *ST 重钢, 下跌.% 表 1: 钢铁股涨跌幅排名 涨幅前五 跌幅前五 公司名称 涨跌幅 % 收盘价 PE(TTM) 公司名称 涨跌幅 % 收盘价 PE(TTM) 三钢闽光 37.29 21.5 1.26 *ST 重钢. 2.15-3.85 新钢股份 17.71 7.51 14.95 柳刚股份. 7.98 15.4 安阳钢铁 17.8 5.14 12.82 *ST 沪科. 7.89-12.9 韶钢松山 16.89 1.52 12.96 永兴特钢. 28.2 32.92 凌钢股份 16.48 6.29 14.2 沙钢股份. 16.12 77.59 资料来源 :Wind 国海证券研究所 1.3 吨钢市值 在目前去产能的大背景下, 利润集中在炼铁炼钢环节, 因此上市公司中吨钢 市值小的公司的利润弹性大 5

表 1: 主要钢铁上市公司吨钢市值表 (12 月 1 日更新 ) 公司代码 钢铁企业 市值 : 亿元 钢材产量 : 万吨 吨钢市值 : 元 / 吨 6569.SH 安阳钢铁 123 89 152.4 932.SZ *ST 华菱 286 1489 192.75 6782.SH 新钢股份 239 81 295.62 79.SZ 河钢股份 439 2786 1575.74 761.SZ 本钢板材 18 95 1894.74 6581.SH 八一钢铁 129 5 258. 6282.SH 南钢股份 239 833 2869.15 898.SZ 鞍钢股份 492 1986 2477.34 688.SH 马钢股份 36 1374 262.9 825.SZ 太钢不锈 298 128 2898.83 6231.SH 凌钢股份 158 353 4475.92 622.SH 山东钢铁 247 93 2735.33 717.SZ 韶钢松山 255 498 512.48 211.SZ 三钢闽光 295 618 4773.46 637.SH 酒钢宏兴 192 55 349.91 619.SH 宝钢股份 214 4394 4583.52 657.SH 方大特钢 218 36 655.56 6126.SH 杭钢股份 188 438 4292.24 78.SZ 大冶特钢 55 113 4867.26 959.SZ 首钢股份 335 652 5138.4 61.SH 包钢股份 1194 123 977.32 778.SZ 新兴铸管 223 271 8228.78 275.SZ 沙钢股份 356 37 11596.9 资料来源 :Wind 国海证券研究所 2 原料市场整体企稳 2.1 煤焦价格平稳 本周河北主焦煤车板价 139 元 / 吨与上周持平, 山西一级冶金焦车板价上涨 1 元 / 吨至 175 元 / 吨 本周炼焦煤港口库存下降 2.5 万吨至 239.1 万吨 本周焦炭库存上涨, 港口焦炭库存上涨 2. 万吨至 244.1 万吨, 钢厂焦炭库存可用天数上涨.5 天至 12.5 天 6

图 2: 焦煤价格单位 : 元 / 吨 图 3: 焦炭价格单位 : 元 / 吨 155 15 145 14 135 13 125 市场价 : 主焦煤 (A<1.5%,V:2-24%, S<1%,G>75%,Y:12-15,Mt:8%, 吕梁产 ): 山西元 / 吨 12 217/7/3 217/8/3 217/9/3 217/1/3 217/11/3 市场价 : 一级冶金焦 (A<12.5%,S<.7%,Mt<8%,M25>9%,CSR>58%, 唐山 24 产 ): 河北元 / 吨 23 22 21 2 19 18 17 16 15 217/6/19 217/8/19 217/1/19 图 4: 焦煤库存单位 : 天 万吨 图 5: 焦炭库存单位 : 天 万吨 炼焦煤平均库存可用天数 : 国内大中型钢厂天 15 炼焦煤库存 : 六港口合计万吨 14.5 14 13.5 13 12.5 12 11.5 11 1.5 1 217/6/23 217/8/23 217/1/23 4 35 3 25 2 15 1 5 焦炭平均库存可用天数 : 国内大中型钢厂天焦炭库存 : 北方港口万吨 13 12.5 12 11.5 11 1.5 1 9.5 8.5 9 8 217/7/14 217/9/14 217/11/14 28 27 26 25 24 23 22 21 2 2.2 矿石价格持续回升 本周矿石价格企稳回升, 普氏 62% 矿石指数上涨.85 美元 / 吨至 69.3 美元 / 吨, 唐山 66% 铁精粉价 65 元 / 吨与上周持平 港口现货价格上涨, 青岛 PB 粉 矿价格上涨 18 元 / 湿吨至 513 元 / 湿吨 矿石供应方面, 上周四大矿山合计发货量下降 33.8 万吨至 186.1 万吨, 北方港口矿石到港量上涨 21.9 万吨至 18.1 万吨 上周国内矿山开工率下降 6.8% 至 34.2%, 铁精粉日产量下降 1.2 万吨 / 日至 6.2 万吨 / 日 本周港口库存上涨 15.6 万吨至 1.41 亿吨, 日均疏港量下降 14.23 万吨至 261.75 万吨 7

图 6: 国内外矿石价格单位 : 美元 / 吨, 元 / 吨 85 8 75 7 65 6 55 铁矿石价格指数 :62%Fe:CFR 中国北方美元 / 吨价格 : 铁精粉 :66%: 干基含税出厂价 : 唐山元 / 吨 5 217/6/19 217/8/19 217/1/19 75 7 65 6 55 5 图 7: 港口现货价格单位 : 元 / 湿吨 65 6 55 5 45 车板价 : 青岛港 : 澳大利亚 :PB 粉矿 :61.5% 元 / 湿吨车板价 : 曹妃甸港 : 澳大利亚 :PB 粉 :61.5% 元 / 湿吨 4 217/6/29 217/8/29 217/1/29 图 8: 四大矿山发货量单位 : 万吨 图 9: 港口到货量单位 : 万吨 发货量 : 澳大利亚 : 铁矿石 : 力拓万吨 发货量 : 澳大利亚 : 铁矿石 :FMG 万吨 发货量 : 巴西 : 铁矿石 : 淡水河谷万吨 发货量 : 澳大利亚 : 铁矿石 : 必和必拓万吨 9 8 7 6 5 4 3 2 1 216/7/1 216/12/1 217/5/1 217/1/1 6 5 4 3 2 1 到货量 : 铁矿石 : 北方港口万吨 总发货量 : 巴西 : 铁矿石万吨 总发货量 : 澳大利亚 : 铁矿石万吨 2 总发货量 : 澳大利亚 : 铁矿石 : 中国万吨 18 16 14 12 1 8 6 4 2 217/6/25 217/8/25 217/1/25 图 1: 国产矿产量及开工单位 : 万吨 / 日,% 图 11: 铁矿石疏港量及库存单位 : 万吨 矿山产量 : 铁精粉 : 全国 : 当期值万吨 / 日矿山开工率 : 铁精粉 : 全国 : 当期值 % 1 6 9 8 5 7 4 6 5 3 4 3 2 2 1 1 216/7/22 216/12/22 217/5/22 217/1/22 铁矿石日均疏港量 : 总计 (45 港口 ) 万吨全国主要港口 : 铁矿石库存 : 总计 (45 港口 ) 万吨 32 3 28 26 24 22 2 216/7/1 216/12/1 217/5/1 217/1/1 15 14 13 12 11 1 9 3 钢材市场企稳 3.1 钢材价格上涨 8

本周螺纹钢价格上涨, 上海地区上涨 48 元 / 吨至 481 元 / 吨 本周高线价格上涨, 上海地区上涨 38 元 / 吨至 494 元 / 吨 本周热卷价格上涨, 上海地区上涨 14 元 / 吨至 422 元 / 吨 本周中板价格上涨, 上海地区上涨 19 元 / 吨至 431 元 / 吨 本周冷轧价格上涨, 上海地区上涨 4 元 / 吨至 482 元 / 吨 本周镀锌价格上涨, 上海地区上涨 6 元 / 吨至 494 元 / 吨 图 12: 螺纹钢价格单位 : 元 / 吨 图 13: 热卷价格单位 : 元 / 吨 价格 : 螺纹钢 :HRB4 2mm: 上海元 / 吨 价格 : 螺纹钢 :HRB4 2mm: 北京元 / 吨 55 价格 : 螺纹钢 :HRB4 2mm: 广州元 / 吨 5 45 4 35 3 25 217/6/3 217/8/31 217/1/31 5 45 4 35 3 价格 : 热轧板卷 :4.75mm: 北京元 / 吨价格 : 热轧板卷 :4.75mm: 广州元 / 吨价格 : 热轧板卷 :4.75mm: 上海元 / 吨 25 217/6/3 217/8/31 217/1/31 图 14: 冷卷价格单位 : 元 / 吨 图 15: 镀锌价格单位 : 元 / 吨 价格 : 冷轧板卷 :1.mm: 北京元 / 吨 价格 : 冷轧板卷 :1.mm: 广州元 / 吨 价格 : 冷轧板卷 :1.mm: 上海元 / 吨 5 48 46 44 42 4 38 36 34 32 3 217/6/29 217/8/29 217/1/29 52 5 48 46 44 42 价格 : 涂镀 :1.mm 镀锌 : 北京元 / 吨价格 : 涂镀 :1.mm 镀锌 : 广州元 / 吨价格 : 涂镀 :1.mm 镀锌 : 上海元 / 吨 4 217/6/3 217/8/31 217/1/31 图 16: 高线价格单位 : 元 / 吨 图 17: 中板价格单位 : 元 / 吨 55 5 45 4 35 价格 : 高线 :8.:HPB3: 上海元 / 吨价格 : 高线 :8.:HPB3: 广州元 / 吨价格 : 高线 :8.:HPB3: 北京元 / 吨 3 217/6/29 217/8/29 217/1/29 价格 : 中板 : 普 2mm: 北京元 / 吨 价格 : 中板 : 普 2mm: 广州元 / 吨 46 价格 : 中板 : 普 2mm: 上海元 / 吨 44 42 4 38 36 34 32 3 28 217/6/29 217/8/29 217/1/29 9

3.2 钢材库存继续回落 本周高炉开工率下降.42% 至 63.12%, 钢厂盈利比例 85.28% 与上周持平 十一月中旬重点企业粗钢产量 177.18 万吨 / 天, 较十以月上旬下降 2.99 万吨 / 天, 重点企业库存 1226.95 万吨, 较十一月上旬上涨 29.72 万吨 上周螺纹钢产量下降 1.24 万吨至 31.5 万吨, 线材产量下降 2.12 万吨至 135.85 万吨 本周钢材社会库存下降 34.22 万吨至 8.21 万吨, 其中螺纹下降 18.86 万吨至 316.5 万吨 ; 线材下降 5.19 万吨至 91.82 万吨 ; 热卷下降 9.68 万吨至 184.74 万吨 ; 冷轧下降 1.5 万吨至 15.58 万吨 ; 中板上涨.56 万吨至 12.2 万吨 图 18: 高炉开工与盈利比例单位 :% 高炉开工率 : 全国 % 9 盈利钢厂 : 全国 % 8 7 6 5 4 3 2 1 216/7/1 216/12/1 217/5/1 217/1/1 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 图 19: 粗钢旬产量及库存单位 : 万吨 2 19 18 17 16 15 日均产量 : 粗钢 : 重点企业 ( 旬 ) 万吨 / 天库存 : 钢材 : 重点企业 ( 旬 ) 万吨 15 145 14 135 13 125 14 12 216/6/3 216/11/3 217/4/3 217/9/3 图 2: 螺纹钢及线材周产量单位 : 万吨 图 21: 主要品种社会库存单位 : 万吨 主要钢厂产量 : 螺纹钢 : 全国 : 当周值万吨 主要钢厂产量 : 线材 : 全国 : 当周值万吨 36 34 32 3 28 26 24 22 2 216/7/6 216/12/6 217/5/6 217/1/6 15 145 14 135 13 125 12 115 11 15 1 12 1 8 6 4 2 库存 : 主要品种万吨库存 : 螺纹钢 ( 含上海全部仓库 ) 万吨库存 : 热卷 ( 板 ) 万吨 217/6/16 217/8/16 217/1/16 16 14 12 1 8 6 4 2 3.3 钢材利润高位震荡 本周焦煤焦炭和矿石等原料价格与上周持平, 螺纹钢现货价格走高, 毛利润 略有上涨, 热卷现货价格走高, 毛利润有所上涨 钢材利润在库存持续下降的支 撑下, 预计仍将维持高位 1

图 22: 螺纹毛利单位 : 元 / 吨 25 2 15 1 5 螺纹毛利 ( 滞后 15 天 ) 元 / 吨螺纹毛利 ( 滞后 15 天 ) 元 / 吨 217/6/23 217/8/23 217/1/23 图 23: 热卷毛利单位 : 元 / 吨 2 15 1 5 热卷毛利 ( 滞后 15 天 ) 元 / 吨热卷毛利 ( 滞后 15 天 ) 元 / 吨 217/6/3 217/8/31 217/1/31 4 行业评级及投资策略 冬季限产对板材供应影响较大, 建议重点关注产品结构中板卷占比高的钢铁 企业的投资机会 维持钢铁行业推荐评级 11

5 本周重点推荐个股及逻辑 宏观预期过分悲观导致终端去库存严重, 产业链库存持续去化, 限产后供需缺口明显, 产业链库存回补将推升板材价格 供应收缩和补库存推动的价格上涨将修复市场悲观预期 重点推荐吨钢市值较小的 *ST 华菱 安阳钢铁 新钢股份和板材龙头企业宝钢股份 鞍钢股份 首钢股份和河钢股份 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 217-12-1 EPS PE 投资 代码 名称 股价 216 217E 218E 216 217E 218E 评级 79.SZ 河钢股份 * 4.13.15.28.32 35.49 14.94 12.76 增持 898.SZ 鞍钢股份 * 6.8.22.66.73-13.37 1.25 9.35 增持 932.SZ *ST 华菱 * 9.47 -.35 1.21 1.27-6.18 7.82 7.43 买入 959.SZ 首钢股份 * 6.33.8.41.48-8.94 15.63 13.28 买入 619.SH 宝钢股份 * 9.11.55.76.85 23.98 11.94 1.71 增持 6569.SH 安阳钢铁 * 5.14.5.66.77-6.31 7.76 6.67 增持 6782.SH 新钢股份 * 7.51.18.69.76 16.1 1.82 9.83 增持 资料来源 :Wind, 国海证券研究所 ( 注 : 带 * 公司盈利预测采用万得一致预期 ) 6 风险提示 1) 钢材产量快速增加 ; 2) 国外钢材价格下跌超预期 ; 3) 国外矿山主动减产 ; 4) 相关重点公司未来业绩的不确定性 12

国海证券股份有限公司 煤炭钢铁有色组介绍 代鹏举, 上海交通大学硕士,8 年证券行业从业经历, 目前负责化工行业和中小市值研究 李浩, 工商管理硕士, 十年钢铁行业工作经验, 七年钢铁市场研究经验, 曾就职武钢股份 目前从事钢铁行业及上市公司研究 邓聿轲, 澳麦考瑞大学经济学硕士, 经济学学士,2 年证券及其相关行业从业经历,216 年进入国海证券从事公用事业行业上市公司研究与创新发展服务工作 郝思行, 美国德雷塞尔大学金融硕士,1 年投资和咨询经验, 现从事有色金属行业研究 分析师承诺 代鹏举, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立 客 观地出具本报告 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意 见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 国海证券投资评级标准 行业投资评级 推荐 : 行业基本面向好, 行业指数领先沪深 3 指数 ; 中性 : 行业基本面稳定, 行业指数跟随沪深 3 指数 ; 回避 : 行业基本面向淡, 行业指数落后沪深 3 指数 股票投资评级 买入 : 相对沪深 3 指数涨幅 2% 以上 ; 增持 : 相对沪深 3 指数涨幅介于 1%~2% 之间 ; 中性 : 相对沪深 3 指数涨幅介于 -1%~1% 之间 ; 卖出 : 相对沪深 3 指数跌幅 1% 以上 免责声明 本报告仅供国海证券股份有限公司 ( 简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 客户应当认识到有关本报告的短信提示 电话推荐等只是研究观点的简要沟通, 需以本公司的完整报告为准, 本公司接受客户的后续问询 本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格 本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料, 本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 不保证其中的信息已做最新变更, 也不保证相关的建议不会发生任何变更 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 报告中的内容和意见仅供参考, 在任何情况下, 本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价 本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责 本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等服务 本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务 风险提示 国海证券研究所 请务必阅读本页免责条款部分

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