20160606 天胶 : 短期震荡偏强, 中长期偏空 近期报告 : 高琳琳 021-52138786 gaolinlin@gtjas.com 行情回顾 纽约原油行情 合约 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 成交量 持仓量 持仓变化 美原油 07 月 49.54 50.10 47.75 48.90-1.33% 2112573 520750-4.09% 数据来源 : 纽约商品交易所 日本天然橡胶行情 合约 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 成交量 持仓量 持仓变化 日胶 10 月 160.60 164.50 155.70 157.10-2.18% 16585 45787-50.95% 数据来源 : 日本工业品交易所 上海天然橡胶行情 合约 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 成交量 持仓量 持仓变化 RU1609 10510 10700 10145 10515-0.19% 3251914 1733874 3.54% RU1701 12015 12155 11585 12050 0.25% 275926 385436 2.08% RU1705 12280 12330 11730 12075-0.90% 9656 16868 173.78% 数据来源 : 上海期货交易所 投资要点 美国时间 5 月 27 日, 美国商务部发布公告, 将对华卡客车轮胎的反倾销调查初裁时间从 7 月 7 日延期至 8 月 26 日 此前的 3 月 31 日, 美国商务部将反补贴调查的初裁时间也进行了延期, 从 4 月 25 日推迟到 6 月 27 日 美国商务部表示, 主要是由于正在调查的补贴项目数量和性质的原因, 申诉方美国钢铁工人联合会 (USW) 提出要求延期该调查 美国时间 2 月 19 日, 美国商务部发布立案公告, 宣布对进口自中国的卡车和公共汽车轮胎启动反倾销和反补贴调查 据泰国海关 5 月 30 日消息,2016 年 4 月橡胶 ( 含复合橡胶 ) 出口量同比降 2.2% 至 31 万吨, 环比降 13% 中国橡胶信息贸易网数据显示, 烟片胶出口同比降 3.6%, 标胶增 28%, 复合胶则大降 77% 受到厄尔尼诺现象连续影响,2016 年 2-4 月海南省月降雨量较常年同期偏少 30%-50%, 加上 4 月中旬出现大范围高温天气过程, 截止 5 月上旬, 海南省 16 市县先后出现旱情, 全省已出现 164 座中小型水库蓄水低于放水涵管出口, 其中 70 座干涸, 海南三大江河南渡江 万泉河 昌化江水位低于历史最低水位, 农作物受影响面积达 18.12 万亩,2.8 万人现面临临时饮水困难 我们认为 : 市场情绪切换比较快 橡胶从自身基本面情况来看, 不属于强势品种 仓单压力使 16 年合约承压, 东南亚陆续开割收胶 在一波急跌后,09 合约再度下探的空间已经不是很大, 但是我们认为 9 月合约交割时价格可能与混合胶价格持平或者可能更低, 短期来看目前化工品种集体情绪偏强, 不宜急着做空, 第 120 页共 141 页
建议投资者耐心等待至临近交割月, 或者反弹至阶段高位时做空 现货市场方面 : 1. 产区市场 : 东南亚陆续开割, 6 月份产量将趋于稳定 泰国产区, 雷阵雨 印尼产区, 北部苏门达腊 西部苏门达腊多云其他地区雷阵雨 越南产区, 雷 阵雨 中国产区, 云南南部 海南西北部均有雷阵雨 亚洲现货市场各胶种产地报价下行为主, 马标小幅上涨 截止 6 月 3 日, 与上周相比,RSS3 泰国 烟片胶 7/8 月装船买价为 1539 美金 / 吨 (-129.5);STR20 标准泰国橡胶 7/8 月装船买价为 1288.5 美金 / 吨 (-34.5);6 月 3 日, 与上周相比,SMR20 标准马来西亚橡胶 7 月装船买价为 1283 美金 / 吨 (+39) 在 考虑了进口关税但不考虑增值税的情况下,RSS3 泰国烟片胶折合人民币约 12124 元 / 吨 (1 美元 =6.5647 人民币 ) 2. 销区市场 : 市场报价暂稳, 实单详谈 截至 6 月 6 日, 上海 青岛 江浙 衡水 天津 广东等销区国产天然橡胶现货主流报价在 10050-10100 元 / 吨左右 ; 泰国 3# 烟片市场参考报价在 11550-11800 元 / 吨左右 (17% 票 ); 越南 3L 胶市场参考报价在 10500 元 / 吨左右 (17% 票 ) 市场表现 一 市场走势 ( 一 ) 现货报价 图 1 天然橡胶期货 电子商务中心现货报价走势图 资料来源 :WIND, 国泰君安期货产业服务研究所 截止 6 月 3 日, 国内现货电子盘挂单均价上周升水期货 552.5 元 / 吨 现货成交均价 11067.5 元 / 吨, 共 成交 1861 吨, 现货成交均价比上周上涨 159.5 元 / 吨 ( 二 ) 套利机会 第 121 页共 141 页
图 2 沪胶合约跨期套利机会 图 3 沪胶合约内外盘套利机会 从跨期价差来看, 跨期价差 ( 连续 - 主力 )06-09 上周一直在 315-455 之间, 最后收至 315, 与上周变化 不大 日胶跟随外盘更紧, 上周反弹后回落, 收至 157.7 ( 三 ) 期货表现 图 4 沪胶主力合约价格走势与成交量 图 5 沪胶主力合约价格走势与持仓量 沪胶主力 1609 合约平均成交量减少, 平均持仓增加 本周 RU1609 平均成交量为 650382.8 手, 较上周 减少 67604.8 手 ; 平均持仓量为 346774.8 手, 周五持仓量为 339398 手, 较上周增加 11590 手 ( 四 ) 库存情况 第 122 页共 141 页
图 6 沪胶主力合约价格走势与上期所库存 图 7 青岛保税区天胶和橡胶合计库存 上期所天胶库存小计增加, 期货库存增加 沪胶库存小计上周报 320626 吨, 周增加 767 吨 ; 期货库存报 302400 吨, 周增加 3640 吨 天然橡胶青岛保税区库存下降 0.85% 截止到 5 月 31 日, 橡胶合计保税区库存为 23.26 万吨, 总库存较上两周上升 0.24 万吨 ( 五 ) 外围库存 图 8 日本生胶库存 图 9 日本乳胶库存 日本橡胶贸易协会的数据显示, 截止到 2016 年 5 月 20 日, 日本生胶库存为 14920 吨, 日本乳胶库存为 53 吨 生胶库存有所回升, 乳胶库存小幅回落 图 10 ANRPC 成员国库存合计当月值及同比图 11 日元汇率走势 截止到 4 月 31 日,ANRPC 成员国库存合计当月值为 103.52 万吨, 库存同比下降 25.4% 美元兑日元上 周走跌, 截止 6 月 3 日为 106.53, 周下跌 3.34% 第 123 页共 141 页
( 六 ) 相关市场走势 图 12 沪胶主力与原油主力价格走势 图 13 沪胶主力与 CRB 商品指数走势 原油价格与沪胶相关性在跌势中不明显, 原油上周高位震荡, 但是近期对商品影响有限 ;CRB 商品指数 上周持续上行收在 416.54 图 14 泰国 RSS3 与 STR20 期货价格走势 图 15 美元兑泰铢走势 资料来源 :Bloomberg 国泰君安期货产业服务研究所资料来源 :Bloomberg 国泰君安期货产业服务研究所 美元兑泰铢汇率走弱 截止 6 月 3 日美元兑泰铢报收于 35.5710, 较上周下跌 0.22% 本周泰国 RSS 胶期货价格与上周相比, 小幅回升 0.65 铢 / 千克 RSS3 号胶 6 月 3 日报收于 53.75 铢 / 千克 图 16 SMR20 现货卖价与林吉特走势 图 17 美元兑马来西亚林吉特长期走势 第 124 页共 141 页
本周马来西亚 SMR20 胶现货卖价走平,3 日报收于 128.3 美分 / 公斤, 较上周基本持平 ; 本周美元兑马来 西亚林吉特走高,20 日报收于 4.15, 较上周相比上升了 1.58%. 图 18 印尼 SIR20 CIF 青岛主港价格与印尼卢比走势 图 19 美元兑印尼卢比长期走势 资料来源 :Bloomberg 国泰君安期货产业服务研究所资料来源 :Bloomberg 国泰君安期货产业服务研究所 本周美元兑印尼卢比走弱,6 日美元兑印尼卢比报收于 13478, 较上周下跌 1.19%; 印尼 SIR20 胶 CIF 价格走弱,6 月 3 日报收于 1320 美元 / 吨, 与上周相比, 下跌 10 美元 / 吨 ( 七 ) 下游表现 图 20 中国汽车产销月度供求状况 图 21 乘用车 商用车 汽车销量环比增速 资料来源 :Wind 国泰君安期货产业服务研究所资料来源 :Wind 国泰君安期货产业服务研究所 4 月汽车销量转强, 产量与销量之差为负值 129679 从各类车型的销量环比增速来看,4 月乘用车 商用车 汽车分别较 3 月份环比回落了 13% 21% 8.7% 成品结构性过剩依然存在 二 持仓情况 第 125 页共 141 页
图 23 近一年上期所主力合约成交排名前 20 位天然橡胶多头 空头持仓情况 资料来源 : 上海期货交易所 国泰君安期货产业服务研究所 截止 6 月 3 日, 上期所成交排名前 20 位天胶仍呈现净空持仓, 净空持仓 21472 手, 较上周增加 239 手 三 技术分析 1609 主力合约偏强震荡 从 60 分钟 K 线图看, K 线站上 60 日均线压力位置, 技术指标 MACD 红柱继续 延伸 ; 日线图看,k 线收阳, 站上 5 10 日均线,MACD 绿柱缩短, 黄白线金叉在即 成交量基本持平, 持仓 量继续下降 图 24 沪胶主力走势日 K 线图 操作建议 我们认为 : 市场情绪切换比较快 橡胶从自身基本面情况来看, 不属于强势品种 仓单压力使 16 年合约承压, 东南亚陆续开割收胶 在一波急跌后,09 合约再度下探的空间已经不是很大, 但是我们认为 9 月合约交割时价格可能与混合胶价格持平或者可能更低, 短期来看目前化工品种集体情绪偏强, 不宜急着做空, 建议投资者耐心等待至临近交割月, 或者反弹至阶段高位时做空 第 126 页共 141 页