一行情回顾本周, 沪胶主力 1605 合约在上周反弹之后, 于阻力位附近震荡整理, 周五小幅回落收于由于临近春节, 市场较为谨慎且清淡, 成交萎缩持仓下降, 市场多以观望为主, 并且正在逐步消化附近的阻力, 但泰国的收储逐步进入尾声, 鉴于目前产业链仍旧偏

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涎妣章
7 years ago
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1 橡胶研究研发系列月度报告 2016 年 01 月 31 日星期日橡胶节前市场趋于平淡,59 正套持有研发中心陈赟摘要 : 宏观方面, 美联储在 1 月份选择不加息符合我们此前的预期, 即迫于目前的经济压力美联储加息速度或会慢于预期 GDP 和美元指数在当前并不支持联储的加息政策美元指数目前仍在考验 100 的阻力位, 待美元指数下调, 大宗商品回暖反弹或是下次加息的更好条件而日本的负利率政策则有些出乎意料, 目前安倍政府的经济政策开弓没有回头箭, 只能在量化宽松的道路上越走越远除非受到政治上的干扰, 否则日本的宽松政策短期内很难改变若年内日本坚持负利率政策, 则套息交易的存在可能迫使日元重新贬值在此我们需要重新审视日元作为避险货币的存在是否足以对冲套息贬值的空间, 建议继续跟踪市场一段时间我们仍旧维持 16 年年度投资报告中日元兑美元的年内波动区间的预计沪胶自上周发反弹以来一直处于 60 日均线附近震荡整理, 成交和持仓有了明显的萎缩节前市场趋于平静, 市场普遍减持仓位规避春节期间可能出现的大规模波动但我们认为在目前的价位上, 节后市场或逐步酝酿行情泰国的收储已经进入尾声, 收储对烟片的利好正在逐步减弱我们此前建议的空烟片多标胶策略正在逐步进入盈利, 可在短期内获利平仓了结 1 / 10

一行情回顾本周, 沪胶主力 1605 合约在上周反弹之后, 于阻力位 10400 附近震荡整理, 周五小幅回落收于 10260 由于临近春节, 市场较为谨慎且清淡, 成交萎缩持仓下降, 市场多以观望为主, 并且正在逐步消化 10400 附近的阻力, 但泰国的收储逐步进入尾声, 鉴于目前产业链仍旧偏空的基本面, 烟片在收储结束之后回落的仍是大概率事件, 烟片下行或会带动沪胶无力突破此前阻力下跌

2 一行情回顾本周, 沪胶主力 1605 合约在上周反弹之后, 于阻力位附近震荡整理, 周五小幅回落收于由于临近春节, 市场较为谨慎且清淡, 成交萎缩持仓下降, 市场多以观望为主, 并且正在逐步消化附近的阻力, 但泰国的收储逐步进入尾声, 鉴于目前产业链仍旧偏空的基本面, 烟片在收储结束之后回落的仍是大概率事件, 烟片下行或会带动沪胶无力突破此前阻力下跌现货市场跟随沪胶走跌, 根据隆众网报价, 现货市场价格跟随走跌,14 年全乳胶小幅走跌 150 元 / 吨左右, 而泰国三号烟片和越南 3L 价格基本持稳, 每日根据沪胶涨跌小幅上下波动 50 元 / 吨左右, 窄幅调整为主青岛保税区市场报盘气氛清淡, 在沪胶小幅回落的带动下小幅走跌美元 / 吨左右, 本周混合胶贸易商询盘较多, 但是出货较少图表一 : RU1605 RU1609 走势图图表二 : 沪胶各合约一周价格表品种开盘价最高价最低价收盘价涨跌持仓量持仓变化结算价成交量 Ru Ru Ru Ru / 10

3 Ru 图表三 : 上海期货交易所指定交割仓库库存周报 ( 吨 ) 地区仓库上周库存本周库存库存增减可用库容量小计期货小计期货小计期货上周本周增减中储吴淞晶通化轻中储大场上海中储临港上海远盛外运华东张华浜合计奥润特山东青岛中远物流合计云南云南储运海口港海南新思科永桂合计中储南仓天津全程物流合计总计据来源 : 国贸期货 wind 从持仓量来看, 自近 5 个交易日以来, 沪胶震荡整理, 主力仓位开始逐步减持前五前十前二十的会员都进入一个减仓区间, 且成交量较上周有了较为明显的萎缩从成交与持仓上看, 我们认为沪胶在节前正逐步趋于平静以规避春节期间风险图表四 : 沪胶合约持仓及期货库存 3 / 10

4 c 二橡胶产业链分析 2.1. 泰国收储刺激需求动作不断, 原料大涨, 但未能改变基本面泰国动用数十亿泰铢消化本国橡胶橡胶行业的不景气令胶农身处困境, 关于胶价调整的问题, 泰国政府比较重视, 此次已计划动用数十亿泰铢来消化本国橡胶 1 月 12 日, 泰国内阁开始讨论提振橡胶价格的措施, 计划 8 部委动用数十亿泰铢来消化本国橡胶, 以帮助陷入困境的天然胶种植者泰国农业与合作社部计划今年斥资 98 亿泰铢购买吨干胶泰国政府批准 10 万吨橡胶购买计划据泰国 1 月 12 日消息, 泰国内阁批准了由副总理 Prawit Wongsuwon 提出的缓解胶农压力的原则框架在此框架下, 政府拨款 120 亿泰铢, 可能购买高达 20 万吨橡胶这笔资金将来源于中央财政的特殊预算国家机关也将划拨其部分预算来支持购买橡胶内阁目前已批准了 10 万吨的橡胶购买计划由政府 8 部委及公共仓储组织直接从胶农手里购买原料, 再卖给橡胶加工企业, 然后加工的成品再售卖给政府内阁周二还批准了 8 位新胶农代表, 进入橡胶管理局泰国 8 沥青厂将按政府指导价采购 2 万吨乳胶 8 沥青厂表示, 将相应政府橡胶公路政策向胶农采购乳胶同时重申, 沥青中混入橡胶不会导致 4 / 10

5 成本价格上涨, 将在铺设公路的沥青中加入不超过 5% 的橡胶, 按照今年乡村道路局和国道局年度财政支出计划, 将会购买总计吨的乳胶, 和沥青按不超过 5% 的比率混合 2016 年印尼天胶料减产受厄尔尼诺现象森林火灾胶农停割等影响,2016 年印尼天胶料减产作为第二大天胶生产国, 印尼 2015 年天胶产量近 320 万吨据有关部门预测, 今年 9 月到 12 月受厄尔尼诺现象影响可能加重干旱情况, 加之苏门答腊和加里曼丹森林火灾浓烟可能造成东南亚地区雾霾, 日照时间减少, 这些自然因素可能造成今年天胶减产现在预测今年产量可能还为时过早, 但是干旱日照时间少等因素将影响产胶量泰国国防部买 6000 吨橡胶用于军需泰国副总理兼国防部长巴逸上将 1 月 19 日表示, 国防部将增购 6000 吨橡胶进行加工用于军需为响应政府拟定的援助胶农政策, 国防部将从胶农手中采购 6000 吨橡胶生片用于加工制造, 首批采购的 1000 多吨橡胶将用于军队汽车床垫胶鞋等军需设施的制作泰国新增近 80 家工厂含轮胎企业泰国今年还将新增 80 家橡胶深加工厂如果建厂工作能够按计划执行, 橡胶价格产能将有望再提升 87 万吨 / 年泰国海关:2015 年橡胶出口量同比降 3% 据泰国海关 1 月 27 日消息,2015 年 12 月橡胶 ( 含复合胶 ) 出口量同比下降 15% 至 333,196 吨, 环比微增 0.4% 2015 年 1-12 月橡胶出口总量为 408 万吨, 同比降 3% 中国橡胶信息贸易网数据显示,2015 年 12 月烟片胶出口同比降 6.7%, 标胶微降 0.2%, 复合胶则大降 69% 2.2. 复合胶新标开始严格执行, 而混合胶目前制度不变据国家质检总局海关总署最新公告, 将涉及复合橡胶的等 4 个海关商品编号增设进境检验检疫监管要求 A, 按照复合橡胶通用技术规范 (GB/T ) 有关标准, 实施进境检验检疫上述调整自 2016 年 2 月 1 日起执行该标准是 2014 年 12 月 31 日, 国家质检总局国家标准化管理委员会以 2014 年第 33 号公告正式发布的标准将复合橡胶定义为生橡胶与炭黑二氧化硅 ( 白炭黑 ) 等配合剂的均匀混合物当按 ISO9924 试验时, 复合橡胶中生橡胶含量不应大于 88%( 质量分数 ) 当时规定是自 2015 年 7 月 1 日起正式实施, 但是海关商检并没有出台正式文件严格要求而此次商检海 5 / 10

6 关联合发文, 这意味着国家将加强对进口复合胶的管理, 严格执行复合橡胶中生胶含量不超过 88% 的规定 2.3. 汽车市场低增长成为新常态 2015 年, 国内汽车市场进入了缓慢增长的新常态, 汽车市场产销量增幅连续下滑中国汽车工业协会常务副会长兼秘书长董扬预测,2015 年汽车市场增长率在 3% 左右而中国汽车流通协会常务理事贾新光表示, 未来几年汽车市场可能会面临 3%, 甚至更低的增长率 2015 年, 国内汽车市场进入了缓慢增长的新常态, 汽车市场产销量增幅连续下滑中国汽车工业协会常务副会长兼秘书长董扬预测,2015 年汽车市场增长率在 3% 左右而中国汽车流通协会常务理事贾新光表示, 未来几年汽车市场可能会面临 3%, 甚至更低的增长率从今年的统计数据来看, 今年上半年的汽车行业正开始步入严冬尽管从 9 月份以来汽车市场的销售有所回升, 然而主要集中于国家政策的扶持 ( 即小排量车减免购置税与新能源车的补贴措施 ) 然而从市场上来看, 汽车行业的开工率仍旧十分低迷, 第四季度以来的汽车销售主要仍是汽车销售商与生产商配合国家政策通过降价等方式来去库存而明年的汽车市场销售仍旧不容乐观, 预计乘用车销量增速仅为 3% 左右, 重卡市场则持续两位数的负增长 2015 年 1-11 月商用车终端市场全国所有区域内均呈同比现下降姿态, 其中西北地区和东北地区降幅均超过 30%; 西南地区和华中地区分别下降 28.05% 28.51%, 华东地区和华北地区分别下降 21.97% 22.87%; 华南地区降幅最小, 下降了 12.89% 2015 年 1-11 月, 商用车终端市场销售数据显示, 山东省销量辆, 位列第一位, 同比下降 20.6%; 其次是广东河北浙江和河南, 分列 2-5 位, 累计销量分别为辆辆辆和辆, 累计同比下降分别为 11.1% 24.0% 11.6% 和 29.9%; 前十省份有八个地区累计同比下降超过 20% 2016 年, 重型载货车市场的情况不容乐观, 全年销量有可能仅在 60 万辆上下近几年来, 重型载货车市场自 2010 年出现将近 60% 的增速及销量高点之后, 整个产业发展开始趋缓, 从 2011 年开始出现负增长, 直到 2013 年才开始转正, 但是仅一年的时间,2014 年又开始负增长, 而到了 2015 年, 也出现了自 2013 年以来的最高负增长, 总销量也成为 2010 年以来的最低点, 相比 2014 年, 销量减少近 20 万辆图表五 : 国内天胶现货报价国内现货报价泰国 RSS3 海南国营全乳越南 SVR3L 6 / 10

7 2016/1/ /1/ /1/ /1/ /1/ 根据隆众网报价,1 月, 国内现货市场价格小幅走跌现货市场价格跟随沪胶涨跌, 整体呈现先跌后涨之势, 但是月度始末小幅回落 14 年全乳胶现货价格小幅回落元 / 吨左右, 临近年底, 市场贸易商报盘稀少, 1 月中旬虽然沪胶出现反弹, 报盘价格跟随小幅走高, 但是交投更加稀少, 成交价格依旧低位, 难以改变月度始末小幅回落的走势 ; 标二价格受到标一价格回落压制, 跟随走跌元 / 吨左右, 询盘和报盘均稀少 ; 越南 3L 胶大金杯出货情况欠佳, 价格下滑元 / 吨左右, 进入 1 月之后基本上维持元 / 吨区间报价, 贸易商普遍反映相对于大厂货, 小厂靓货交投活跃度更一点 ; 泰国三号烟片 1 月中上旬受 1601 合约交割前连续大幅走跌的影响大幅下跌 1200 元 / 吨左右,1601 合约交割之后, 报盘价格基本持稳 ; 天然乳胶方面, 市场报盘本就稀少,1 月上旬处于回落的走势, 但是中下旬开始桶装黄春发和三棵树受市场货源相对紧张影响, 贸易商报盘价格大幅上调元 / 吨左右, 月度始末桶装黄春发价格不但填补跌幅, 且出现小幅反弹 100 元 / 吨左右, 桶装三棵树价格基本填补跌幅, 但是依旧存在 50 元 / 吨左右的下跌图表六 : 青岛保税区天胶现货报价泰国 RSS3 马来 SMR20 印尼 SIR20 越南 SVR3L 泰国 STR /1/ /1/ /1/ /1/ /1/ 图表七 : 青岛保税区橡胶库存 7 / 10

8 最新库存统计显示, 截至 2016 年 1 月 15 日, 青岛保税区橡胶总库存较 2015 年年底上涨 2.1%, 至万吨左右其中天胶库存增加 1.6% 至 22.1 万吨 ; 合成橡胶库存增加 8.5% 只 3.07 万吨 ; 复合胶库存走跌 5.4% 至 0.88 万吨本周, 青岛保税区市场价格小幅走跌保税区内库存维持高位, 中下游多进入春节假期, 消化库存, 谨慎接货, 贸易商报盘积极性不高, 加上沪胶震荡回落的而影响, 区内报盘价格小幅走跌, 但是成交价格基本持稳, 本周混合胶一改上周出货多询盘少的格局, 出现询盘多出货少的情况, 造成复合胶成交价格不跌反而小幅上涨图表八 : 中国到港 CIF 报价越南 3L 胶印尼 20# 标胶泰国 3# 烟片胶泰国 20# 标胶马来 20# 标胶 2016/1/ /1/ /1/ /1/ /1/ 根据隆众网报价, 本周泰国原料大幅走跌 3-6%, 加上沪胶跌幅较大, 拉动天胶美金盘市场行情大幅走跌美元 / 吨, 整体延续了 2015 年 12 月份以来的快速下跌走势截至本周五,2/3 月船期的泰国 3 号烟片胶 RSS3 8 / 10

9 报每公斤美分左右 ;2/3 月船期的泰国 20# 标胶报每公斤美分左右 ;2/3 月船期的马来西亚轮胎级标准胶报每公斤美分左右 ; 2/3 月船期的印尼轮胎级标准胶 SIR20 报每公斤 111 美分 ;2/3 月船期的越南 10# 标胶每公斤报 110 美分左右 ;2/3 月船期的越南 3L 报盘在 115 美分左右年数据出炉, 供大于求仍旧存在, 但供需敞口缩窄中国海关总署最新公布的数据显示, 中国 2015 年 12 月天然橡胶 ( 包括胶乳 ) 进口量为 299,374 吨, 环比增 12%, 比去年同期增 6% 2015 年进口总量为 2,736,125 吨, 同比增 5%;12 月合成橡胶 ( 包括胶乳 ) 进口 288,020 吨, 环比增 25%, 同比大增 122% 2015 年进口总量为 1,982,884 吨, 同比增 34% 越南海关最新公布的数据显示, 越南 2015 年 12 月橡胶出口量为 145,317 吨, 同比增 23.8%, 环比增 18.1% 2015 年越南橡胶累计出口量同比增加 6.7% 至 1,137,832 吨, 出口额降 13.9% 印度橡胶局 (Rubber Board) 公布的数据显示, 印度 2015 年 12 月天然橡胶进口量较上年同期增长 8% 至 37,078 吨, 因价格下滑促使农户削减产出 12 月天然橡胶产量同比下降 7.9% 至 58,000 吨, 而消费量减少 2.1% 至 84,000 吨 2015 年 12 月, 日本顺丁胶产量同环比均有增长, 全年增幅达到 8.6% 此外,12 月日本丁苯胶产量同比降 0.2%, 环比增 14.7% 全年产量同比降 0.24%, 达到 49.7 万吨图表九 : 泰国合艾地区原料报价合艾地区原料天然橡胶 ( 烟片 ) 天然橡胶 ( 生胶片 ) 天然橡胶 ( 胶水 ) 天然橡胶 ( 杯胶 ) 2016/1/ /1/ /1/ /1/ /1/ 三操作策略沪胶主力 1605 合约在上周反弹之后, 于阻力位附近震荡整理, 9 / 10

10 周五小幅回落收于由于临近春节, 市场较为谨慎且清淡, 成交萎缩持仓下降, 市场多以观望为主, 并且正在逐步消化附近的阻力, 但泰国的收储逐步进入尾声, 鉴于目前产业链仍旧偏空的基本面, 烟片在收储结束之后回落的仍是大概率事件, 烟片下行或会带动沪胶无力突破此前阻力下跌从持仓量来看, 自近 5 个交易日以来, 沪胶震荡整理, 主力仓位开始逐步减持前五前十前二十的会员都进入一个减仓区间, 且成交量较上周有了较为明显的萎缩从成交与持仓上看, 我们认为沪胶在节前正逐步趋于平静以规避春节期间风险单边策略上, 目前虽然泰国收储的利多正逐步出尽, 但我们仍旧建议观望, 待市场选择方向之后右侧操作较为理性, 目前震荡区间为至若沪胶在进一步整理过程中成交量价格波动率继续收缩, 则可进一步验证当前判断的有效性若震荡整理之后突破, 可随之右侧交易跟随趋势, 并以进场点为止损点跨品种上看, 标胶在此轮上涨中反应较为平淡, 或能提供空沪胶多新加坡胶的价差空间, 以期在收储行情消息面刺激发酵完毕之后价差回归正常水平主力 05 合约的多空减仓均较为明显, 而 09 合约的持仓变化很小, 目前的减仓以投机盘为主而 5-9 价差开始接近平水, 则存在产业资金开始移仓的可能性我们此前推荐的多 RU1605 空 RU1609 策略可持有个人观点, 仅供参考研究员简介 : 陈赟, 国贸期货化工行业 ( 橡胶 ) 研究员, 毕业于新加坡国立大学和新加坡南洋理工大学, 获化学工程荣誉学士及金融学硕士学位拥有数年海外基金公司期货交易员及资产管理等工作经历擅于宏观经济与交易型技术面及模型分析, 专注于为客户提供专业服务与交易策略方案免责条款 : 本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 国贸期货研发部力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况本报告仅向特定客户传送, 未经国贸期货研发部授权许可, 任何引用转载以及向第三方传的行为均可能承担法律责任联系我们 : 电话 : , 地址 : 厦门市湖滨南路国贸大厦 11 层网址 : 10 / 10

日等国的轮胎需求有望增长, 但难以与国内需求增速下滑的体量相媲美, 短期仍以区间震荡为主不宜追多现货市场方面 : 1. 产区市场 : 国内产区停割, 东南亚仍处于高产期泰国产区, 晴天天气为主印尼产区, 雷雨天气为主越南产区, 多云天气为主中国产区, 云南海南西北部偶有雷雨, 国内已进

日等国的轮胎需求有望增长, 但难以与国内需求增速下滑的体量相媲美, 短期仍以区间震荡为主不宜追多现货市场方面 : 1. 产区市场 : 国内产区停割, 东南亚仍处于高产期泰国产区, 晴天天气为主印尼产区, 雷雨天气为主越南产区, 多云天气为主中国产区, 云南海南西北部偶有雷雨, 国内已进天胶 : 窄幅震荡近期报告 : 高琳琳 021-52138786 gaolinlin@gtjas.com 行情回顾纽约原油行情合约开盘最高最低收盘涨跌成交量持仓量持仓变化美原油 02 月 38.09 38.09 36.22 37.07-2.75% 1195637 442217-3.73% 数据来源 : 纽约商品交易所日本天然橡胶行情合约开盘最高最低收盘涨跌成交量