Microsoft Word - 9月铜报_1_

Size: px

Start display at page:

Download "Microsoft Word - 9月铜报_1_"

依槐明
4 years ago
Views:

列数据暗示, 受需求回暖的带动, 全球铜供应仍较为紧张近期中美经济增速放缓, 欧盟内部各成员国间经济不平衡加剧全球经济复苏的脚步虽然缓慢, 但仍在持续,

1 全球流动性充裕, 铜价上涨仍是主基调由于近期公布的数据令市场对全球经济前景的担忧加重, 铜价高位受阻, 结束了 7 月份的上涨行情, 转为震荡整理格局世界金属统计局 (WBMS) 的数据显示, 全球 2010 年 1-6 月铜市供应短缺 8 万吨, 国际铜业研究组织 (ICSG) 公布的一份报告称, 全球 1-5 月精炼铜供应缺口 19 万吨这一系列数据暗示, 受需求回暖的带动, 全球铜供应仍较为紧张近期中美经济增速放缓, 欧盟内部各成员国间经济不平衡加剧全球经济复苏的脚步虽然缓慢, 但仍在持续, 加上美联储主席伯南克关于推出更多刺激政策的言论, 全球经济二次探底的可能性微乎其微总的来看, 虽然全球经济前景的不明朗令铜需求增长受到限制, 但全球充沛的流动性增强了通胀压力, 这为铜价上涨带来动能 -1-

41% 从盘面上来看, 前期密集成交区间 7500 美元一线, 给予了铜价极大的压力, 铜价围绕 7150 美元 / 吨 -7500 美元 / 吨区间震荡图 1 伦铜日 K 线走势图数据来源 : 文华财经内盘行情简述沪铜本月围绕

2 外盘行情简述 8 月美国一系列经济数据均不同程度回落, 引发了市场对于美国经济二次探底的担忧受对于经济前景的忧虑情绪所打压, 国内外铜价高位受阻, 结束了 7 月的强劲上涨行情, 转为横盘整理的走势其中伦铜本月开盘价格 7290 美元 / 吨, 最高触及 7527 美元 / 吨, 最低探至美元 / 吨, 至 27 日收盘于 7320 美元 / 吨, 较前一个月上涨美元 / 吨, 涨幅 0.41% 从盘面上来看, 前期密集成交区间 7500 美元一线, 给予了铜价极大的压力, 铜价围绕 7150 美元 / 吨美元 / 吨区间震荡图 1 伦铜日 K 线走势图数据来源 : 文华财经内盘行情简述沪铜本月围绕区间窄幅震荡, 走势与伦铜大体相似, 月初开盘于元 / 吨, 最高触及元 / 吨, 最低下探至元 / 吨,27 日收盘于元 / 吨, 较 7 月收盘价格上涨 1560 元 / 吨, 涨幅 2.77%, 成交量及持仓量小幅回落 -2-

图 2 沪铜日 K 线走势图数据来源 : 文华财经库存方面全球铜库存进一步回落 8 月国内外库存普遍下降至 8 月 27 日,LME 库存下降

对比历年数据可以看出, 在消费淡季,LME 库存以增长为主, 但今年持续保持下降趋势, 表明全球铜消费情况良好在进入消费淡季后,

400000 300000 200000 100000 0 2010 年 1 月 4 日 2010 年 2 月 4 日 2010 年 3 月 4 日

3 图 2 沪铜日 K 线走势图数据来源 : 文华财经库存方面全球铜库存进一步回落 8 月国内外库存普遍下降至 8 月 27 日,LME 库存下降吨至吨,COMEX 库存下降 4,485 吨至 96,242 吨, 上期所库存则下降 6075 吨至 110,582 吨对比历年数据可以看出, 在消费淡季,LME 库存以增长为主, 但今年持续保持下降趋势, 表明全球铜消费情况良好在进入消费淡季后, 中国下游铜需求下滑明显, 上期所库存降幅趋缓图 3 国内外交易所库存情况 LME 库存 COMEX 库存上期所库存年 1 月 4 日 2010 年 2 月 4 日 2010 年 3 月 4 日 2010 年 4 月 4 日 2010 年 5 月 4 日 2010 年 6 月 4 日 2010 年 7 月 4 日 2010 年 8 月 4 日数据来源 : -3-

4 受需求回暖的带动, 国际铜供应存在缺口精炼铜世界金属统计局 (WBMS)18 日公布的数据显示, 全球 2010 年 1-6 月铜市供应短缺 8 万吨, 去年同期则为短缺 16 万吨 2010 年前 6 个月, 精炼铜产量增加至 950 万吨, 较上年同期增长 5.1% 1-6 月全球铜矿矿山产量为 776 万吨, 较上年同期出现小幅增长此前 WBMS 数据显示, 一季度国际铜供应过剩 13.5 万吨国际铜业研究组织 (ICSG)24 日公布的一份报告称, 全球 1-5 月精炼铜供应缺口 19 万吨, 去年同期为过剩 8000 吨 ICSG 在月报中表示,2010 年前五个月全球精炼铜产量为亿吨, 同时期消费量为亿吨图 4 全球铜供需平衡表供需平衡供应消费数据来源 :CRU 智利统计局 (INE) 表示, 该国 6 月同产量较上年同期小幅减少 0.6%, 至 465,003 吨, 去年同期为 467,760 吨今年上半年, 智利共计生产 2,620,139 吨铜, 较上年同期的 2,594,160 吨增长 1.0% 6 月铜精矿产量较上年同期减少 0.6%, 至 209,537 吨阴极铜产量同比下滑 2.7%, 至 224,906 吨 INE 表示, 产量小幅减少是由于国内最大的生产商之一进行设备维修, 且数家矿山的矿石品位下滑智利铜产量占到全球铜供应的三分之一虽然由于统计口径不同, 各机构的统计数据稍有差别, 但综合各方面数据来看, 三季度正值季节性消费淡季, 铜的消费情况却要明显好于往年, 足见对铜的需求较预期更为强劲, 即便当前精炼铜生产商运行情况良好, 产量稳定, 精炼铜供应也依然呈现出偏紧的局面 -4-

5 铜精矿澳大利亚铜业公司 OZMinerals 公司首席执行官 8 月 2 日称, 铜矿产商和冶炼商达成的年中铜精矿加工费 (TC/RCS) 分别为每吨 39 美元和每磅 3.9 美分较年初的 46.5 美元 /4.65 美分下滑幅度达 19% 处于纪录低位的铜精矿加工精炼费显示出铜精矿供应非常紧俏近年来, 全球尤其是中国的铜冶炼产能扩张过快, 与原材料增长速度不匹配, 导致铜精矿供应紧张据统计数据显示,2009 年全球矿山产能为 1951 万吨, 而全球冶炼产能已达到 2350 万吨在全球铜冶炼产能陆续复产的背景下, 铜精矿供应短缺的问题再次浮出水面不仅如此, 包括 Escondida Grasberg 在内的多座大型矿山均出现矿石品位下降的情况, 预计下半年矿石产量将有所下滑, 因此铜精矿供应紧张的状况料将进一步恶化受季节性消费淡季影响, 我国铜市供需均有所回落 9 月国内铜产量小幅下降 11 日国家统计局公布数据显示,7 月我国精炼铜产量为万吨, 环比 6 月的万吨减少了 2.40 万吨, 降幅为 5.70% 铜精矿产量为万吨, 略低于 6 月的万吨, 从累计数据来看 1-7 月我国铜精矿基本维持在月均 10 万吨左右的产量, 其生产状况维持平稳图 5 我国铜产量走势精炼铜产量铜精矿产量数据来源 : 国家统计局 7 月铜精矿产量下降, 随着 7 月至 9 月传统消费淡季到来, 一部分铜冶炼企业停产检修, 加上 7 月大部分时间铜价横盘整理, 而铜精矿加工费处于低位, 冶炼厂利润被削薄, 在一定程度上打击了冶炼企业的生产积极性从累计数据来看,1-7 月我国铜精矿基本维持在月均 10 万吨左右的产量, 其生产状况维持平稳, 预计铜精矿生产在下半年还将保持平稳趋势 -5-

6 铜进口增长海关公布数据显示,7 月中国精铜进口量为万吨, 与 6 月的万吨相比小幅增长, 与去年同期相比, 降幅为 23.14% 废铜 7 月进口 38 万吨, 环比增加 7.51%, 较平均值多出了 4.1 万吨, 增长幅度为 12% 进口铜精矿万吨, 环比 6 月的万吨减少了 8.4 万吨, 同比降幅达到 8% 图 6 我国 7 月铜产品进口变化精炼铜铜矿砂废铜 2006 年 1 月 2006 年 3 月 2006 年 5 月 2006 年 7 月 2006 年 9 月 2006 年 11 月 2007 年 1 月 2007 年 3 月 2007 年 5 月 2007 年 7 月 2007 年 9 月 2007 年 11 月月月月月月月月月月月月月 2010 年 1 月 2010 年 3 月 2010 年 5 月 2010 年 7 月数据来源 : 国家统计局 5 月和 6 月进口铜套利窗口开启, 促使铜进口商增加了采购量, 这部分精炼铜在 7 月集中到港, 推动了精炼铜进口量的增长, 预计 8 月精炼铜进口量还将进一步上升, 但鉴于贸易商对后市铜价的谨慎心态, 增幅料将有限铜精矿方面, 受加工费下滑, 和消费淡季企业停产检修的影响,7 月铜精矿进口量环比出现回落铜材产量下降国家统计局公布数据显示, 我国 7 月铜材产量仅为万吨, 与 6 月相比减少了 8.5 万吨, 降幅高达 8.40% 这主要是因为当前正值季节性消费淡季, 下游需求降温, 生产企业订单减少通过对比历年数据可以看出, 虽然环比出现回落, 但铜材产量依然处于历史高位区间 -6-

7 图 7 我国铜材产量 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月数据来源 : 国家统计局电线电缆产量回落 7 月我国电力电缆产量万千米, 同比增长 33.3%, 环比回落 2.8% 8 月初有机构调研显示, 电线电缆企业开工率水平仅为 77.9%, 较 6 月回落 8.4% 鉴于 2010 年国家电网投资还将继续实施, 农村电网改造和十二五特高压电网也将要拉开序幕, 因此预计下半年电线电缆产量将保持平稳图 8 我国电力电缆产量 3,000,00 2,500,00 2,000,00 1,500,00 1,000,00 500, 数据来源 : 国家统计局空调产量连续三个月回落 7 月空调产量万台, 同比增长 33%, 环比下降 11%, 同样受到季节性因素影响, 连续第二个月环比回落受高效节能空调补贴推广政策和家电下乡政策的双重刺激, 今年我国空调产销量出现爆发式增长, 但是下半年空调生产对铜消费的拉动作用将减弱 -7-

8 图 9 我国空调产量 1,40 1,20 1, 数据来源 : 国家统计局房地产仍持续弱势国家统计局公布数据显示,7 月份全国商品房新开工面积为 1.17 亿平方米, 比 6 月份大幅减少 38.4% 这是自去年 11 月以来, 首次跌到 1.2 亿平方米以下显示房地产调控效果已经显现虽然曾一度有关于放松房地产市场调控的传言, 但相关部委立即出面澄清, 且开始着手清理闲置土地, 足见其调控的决心和力度下半年房地产市场仍将持续低迷图 10 我国商品房新开工面积 20,00 18,00 16,00 14,00 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 数据来源 : 国家统计局 -8-

近期全球主要国家相继发布了一系列不乐观的经济数据, 引发了市场对于全球经济复苏放缓, 甚至陷入二次衰退的担忧, 对铜价构成沉重压力美国二季度经济增长明显放缓, 二季度 GDP 经修正后环比增长 1.6% 欧盟第二季度 GDP 同比增长 1.7%, 创四年来最大增幅德国 GDP 环比增长 2.2%, 为 20 年来最大季度增幅日本内阁府公布数据显示, 日本二季度 GDP 折年率增长 0.

00-2 美国欧盟德国中国日本 2001-03 2001-08 2002-01 2002-06 2002-11 2003-04 2003-09 2004-02 2004-07 2004-12 2005-05 2005-10 2006-03 2006-08 2007-01 2007-06 2007-11 2008-04 2008-09 2009-02 2009-07 2009-12 2010-05

9 近期全球主要国家相继发布了一系列不乐观的经济数据, 引发了市场对于全球经济复苏放缓, 甚至陷入二次衰退的担忧, 对铜价构成沉重压力美国二季度经济增长明显放缓, 二季度 GDP 经修正后环比增长 1.6% 欧盟第二季度 GDP 同比增长 1.7%, 创四年来最大增幅德国 GDP 环比增长 2.2%, 为 20 年来最大季度增幅日本内阁府公布数据显示, 日本二季度 GDP 折年率增长 0.4%, 为三个季度来最低增速图 11 全球主要经济体 GDP 走势变化美国欧盟德国中国日本数据来源 : WIND 美国经济增速放缓, 或推出更多刺激政策美国劳工部 8 月 6 日表示, 美国 7 月非农就业人数减少 13.1 万人, 大大逊于预期, 失业率 9.6% 与预估持平因 6 月至 7 中旬美国开展十年一度的人口普查工作, 并为此雇佣万人, 随着人口普查工作的结束, 这部分人重新归入寻找工作的大军, 从而导致就业人数连续下滑图 11 全球主要经济体 GDP 走势变化新增非农就业人数失业率 , 数据来源 : WIND -9-

10 曾引发次贷危机的美国房地产市场, 在购房税收优惠政策结束后再次陷入衰退 8 月 4 日全美不动产协会公布数据,6 月 NAR 季调后成屋签约销售指数再度下滑 2.6% 至 75.7 记录低位 17 日美国商务部数据显示,7 月房屋开工增长 1.7%, 年率为 54.6 万户, 建筑许可下降 4.1%, 年率为 55.9 万户 8 月 24 日全美不动产协会数据显示, 美国 7 月成屋销售年率为 383 万户, 大幅弱于预期的 470 万户, 成屋销售减少 27.2%, 触及 1995 年 5 月以来最低水平美商务部 25 日宣布, 美国 7 月新屋销售环比大幅下降 12.4%, 年率为 27.6 万户, 该数据为 1963 年有记录以来的最低值图 12 美国房屋市场走势建筑许可新屋开工新屋销售成屋销售 2,50 2,00 1,50 1, 数据来源 : 美国是典型的以内需为主的国家, 消费对 GDP 的拉动作用达七成以上, 但近几个月受到失业率高企和经济乏力的拖累, 其国内消费也同样低迷美国商务部公布的数据显示,7 月份美国零售额增长 0.4%, 低于市场预估的增长 0.5% ABDNews 调查显示,8 月 22 日止当周美国消费者信心指数小幅上涨 1 个百分点至 -44, 仍深陷负值除了就业市场和房地产市场走弱外, 美国制造业也同样表现疲弱 19 日费城联邦储备银行数据显示, 大西洋沿岸中部地区 8 月制造业活动指数为 -7.7, 是 2009 年 7 月以来最低美国里奇蒙联邦储备银行 24 日公布, 美国 8 月综合制造业指数为 11, 较 7 月回落 5 个百分点为应对国内经济衰退, 防止二次探底的发生, 美联储在 8 月 11 日的利率会议声明中表示, 除维持超低利率, 还表示将对所持到期抵押贷款支持证券进行再投资, 由于购买政府债券市场将其解读为量化宽松政策的延续根据美国银行提供的数据, 未来一年将会有 624 亿美元美国国债 469 亿美元机构债和 2300 亿美元 MBS 到期, 三者相加总量为 3400 亿美元如果美联储的这一政策持续一年, 意味着其至少将购买 3400 亿美元美国国债, 相当于平均每月向金融市场注入 300 亿美元资金, 大量释放流动性但量化宽松并非万灵丹, 美国经济长期过分依赖消费和房地产市场, 带来的结构性矛盾难以快速改善但美国经济仍在缓慢复苏中, 二次探底的可能性也很小 -10-

11 欧盟经济, 失重的战车在欧债危机缓和后, 欧盟一连串超预期的经济数据成为全球经济的一抹亮色欧盟统计局数据显示, 欧盟第二季度 GDP 同比增长 1.7%, 创四年来最大增幅欧盟统计局 24 日发布的数据显示, 欧元区 16 国 6 月工业订单数较上月上涨 2.5%, 较 2009 年同期提升 22.6% 经修正后的 5 月工业订单数上涨 4.1% 德国国内生产总值 (GDP) 环比增长 2.2%, 为 20 年来最大季度增幅但亮丽的经济数据背后, 隐藏着欧盟内部经济发展不平衡的深层次问题欧盟二季度的经济增长中有三分之二来自于德国的贡献, 其他国家表现则差强人意其中, 法国增长 0.6%, 英国增长 1.1%, 意大利小幅增长 0.4%, 西班牙和葡萄牙仅增长 0.2%, 表现最弱的希腊萎缩 1.5%, 萎缩程度较前几个季度有所扩大欧盟内部经济发展的不平衡, 造成货币政策和财政政策难以协调, 并引发了欧债危机未来单靠德国一己之力, 恐将难以继续拉动欧洲这架马车穆迪投资者服务公司在 23 日举行的半年欧洲主权展望会上就表示, 由于需要削减预算的赤字和偿还债务, 欧洲经济增长可能将慢于世界其他地区的经济增长率, 并警告称欧洲主权国家面临评级下调的风险中国经济增速放缓, 通胀压力增强 7 月我国经济增长速度继续放缓, 各主要经济指标均出现不同程度的下滑国家统计局数据公布数据,7 月份, 规模以上工业增加值同比增长 13.4%, 比 6 月份回落 0.3 个百分点 1-7 月份, 全国 24 个地区规模以上工业企业实现利润亿元, 同比增长 61.1%, 增幅比 1-6 月份回落 10.7 个百分点 1-7 月份, 城镇固定资产投资亿元, 同比增长 24.9%, 比上半年回落 0.6 个百分点 7 月份采购经理人指数回落至 51.2%, 环比下跌 0.9 个百分点 7 月份工业品出厂价格 (PPI) 同比上涨 4.8%, 比上个月下降 1.6 个百分点受洪水和翘尾因素的双重影响,7 月 CPI 涨幅不但超过中央在年初定下的 3% 控制线, 并再度刷新年内高点, 通胀压力增强图 13 我国 8 月 PMI 和工业增加值继续回落左侧坐标 :PMI 右侧坐标 : 工业增加值数据来源 : -11-

图 13 我国 8 月 CPI 刷新年内高点 10 8 6 4 2 0-2 -4 200101 200105 200109 200201 200205 200209 200301 200305 200309 200401 200405 200409 200501 200505 200509 200601 200605 200609 200701 200705 200709

9% 的爆发式增长后, 出于对经济过热的忧虑, 中央通过收紧货币和投资规模, 调控房地产市场等手段为经济降温, 并取得了明显的效果考虑到下半年经济形势更加复杂, 欧美经济面临极大地不确定性, 为保证完成全年经济增长目标, 预计中央的政策手段将更为温和虽然近期频频爆出不乐观的经济数据, 导致市场对于经济前景的担忧明显加重, 但是我们认为, 如果经济颓势加剧,

12 图 13 我国 8 月 CPI 刷新年内高点数据来源 : 在第一季度 GDP 达到 11.9% 的爆发式增长后, 出于对经济过热的忧虑, 中央通过收紧货币和投资规模, 调控房地产市场等手段为经济降温, 并取得了明显的效果考虑到下半年经济形势更加复杂, 欧美经济面临极大地不确定性, 为保证完成全年经济增长目标, 预计中央的政策手段将更为温和虽然近期频频爆出不乐观的经济数据, 导致市场对于经济前景的担忧明显加重, 但是我们认为, 如果经济颓势加剧, 各国必然出台新的刺激政策 8 月 28 日, 美联储主席伯南克曾表示, 如果经济前景出现显著恶化, 美国联邦公开市场委员会已做好准备, 将通过非常规措施进一步扩大货币政策的宽松度因此全球经济二次探底的可能性极小另一方面,2008 年席卷全球的次贷危机即是由庞大的流动性引起的, 为应对危机, 各国以流动性治流动性, 均不同程度的采取了量化宽松措施, 由充沛流动性所引发的通胀压力增强将是未来全球经济面临的主要问题之一现货方面, 国际相关机构的统计数据显示, 上半年全球铜供应依然处于短缺状态, 说明下游消费需求良好, 交易所库存即使在淡季依然持续下滑, 也证明了这一点综上所述, 我们认为震荡上行仍是 9 月铜市的主基调 -12-

13 本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况据此投资, 责任自负未经汇鑫期货授权许可, 任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任 -13-

一现货情况 1 现货情况截止至 2019 年 01 月 18 日, 长江有色市场 1# 电解铜平均价为 47,830 元 / 吨, 较上一交易日增加 350 元 / 吨 ; 上海广东重庆天津四地现货价格分别为 47,770 元 / 吨 47,830 元 / 吨 47,850 元 / 吨

一现货情况 1 现货情况截止至 2019 年 01 月 18 日, 长江有色市场 1# 电解铜平均价为 47,830 元 / 吨, 较上一交易日增加 350 元 / 吨 ; 上海广东重庆天津四地现货价格分别为 47,770 元 / 吨 47,830 元 / 吨 47,850 元 / 吨铜周报投资指南报告日期 :2019 年 1 月 21 日中长期依旧疲弱, 短期反弹至压力区域, 持多风险较大华龙期货投资咨询部相关研究 : 研究员 : 闫峰峰执业证书编号 :F3015083 投资咨询从业证书号 : Z0013179 电话 :13893494371 邮箱 :709055691@qq.com 中长期依旧疲弱, 短期或有反弹 2019.1.7 内容提要铜供给方面, 总体较为稳定,