目录索引投资建议... 4 持续推荐优质家电龙头... 4 一周行情回顾 ( )... 5 行业回顾... 5 本周行业要闻回顾... 5 产业在线月度洗衣机回顾 (217 年 11 月 )... 9 产业在线月度冰箱回顾 (217 年 11 月 )... 11

Size: px

Start display at page:

Download "目录索引投资建议... 4 持续推荐优质家电龙头... 4 一周行情回顾 ( )... 5 行业回顾... 5 本周行业要闻回顾... 5 产业在线月度洗衣机回顾 (217 年 11 月 )... 9 产业在线月度冰箱回顾 (217 年 11 月 )... 11"

琇祀注臧
5 years ago
Views:

1 家用电器行业持续推荐优质家电龙头行业评级前次评级投资策略家用电器证券研究报告持有持有报告日期核心观点 : 投资建议 : 持续推荐优质家电龙头持续看好年底估值切换行情, 持续推荐白电小家电厨电龙头美的集团格力电器青岛海尔苏泊尔老板电器建议关注细分成长子行业的龙头, 分享未来行业成长红利, 推荐个护小家电龙头飞科电器清洁小家电龙头莱克电气西式小家电龙头新宝股份集成灶龙头浙江美大按摩椅龙头荣泰健康一周行情回顾 ( ) 沪深 3 指数呈波动状态, 下跌.6% 本周家电板块表现羸弱, 申万家电指数下跌 2.1%, 跑输市场 1.5 个百分点, 其中白电指数跌幅为 2.1%, 视听器材指数下跌 1.8% 本周行业要闻行业动态今年空调零售额增长超 3% 受三大因素影响洗衣机市场增速放缓干衣机分区洗成高地消费者健康诉求高高端净水市场前景可观消费升级四成消费者愿为高端家电买单品牌动态库卡高管 : 美的帮我们赢得更多中国市场份额美的携手阿里打造 218 天猫新年货洗碗节海尔等企业入选中国电子家电出口百强破壁技术联盟标准升级九阳主导破壁国标推动月度行业数据回顾产业在线洗衣机月度数据回顾 (217 年 11 月 ) 整体销量情况改善其中, 内销同比加快增长, 外销同比增速由负转正行业, 产量 583 万台,YoY+1%; 销量 58 万台,YoY+1%; 内销 386 万台,YoY+1%; 外销 194 万台,YoY+9% 美的系内销表现优异, 惠而浦系外销增速亮眼分公司, 美的系内销 144 万台,YoY+27%, 外销 31 万台,YoY -5%; 海尔内销 128 万台, YoY+13%, 外销 2 万台,YoY+12%; 惠而浦系内销 2 万台,YoY -18%, 外销 8 万台,YoY+61% 产业在线冰箱月度数据回顾 (217 年 11 月 ) 整体销量与去年同期持平, 其中, 外销保持增长, 内销有所回落行业, 产量 581 万台,YoY -3%; 销量 571 万台,YoY +%; 内销 339 万台, YoY -4%; 外销 232 万台,YoY+7% 海信科龙内销表现优异, 奥马美菱外销增速亮眼分公司, 海尔内销 12 万台,YoY -2%, 外销 9 万台,YoY+1%; 美的内销 4 万台,YoY +%, 外销 35 万台,YoY -1%; 美菱内销 27 万台,YoY -1%, 外销 21 万台, YoY+27%; 奥马内销 13 万台,YoY -19%, 外销 44 万台,YoY+28%; 海信科龙内销 42 万台,YoY+18%, 外销 26 万台,YoY -6% 汇率跟踪 : 截止 12 月 29 日数据, 人民币连续 3 周升值原材料价格 : 本周铜铝价格继续显著上升, 冷轧板价格下降面板价格 : 截止 217 年 12 月数据, 面板价格持续下降风险提示 : 原材料价格大幅上涨 ; 汇率大幅波动相对市场表现 52% 34% 16% -2% 分析师 : 分析师 : 相关研究 : 曾婵 S zengchan@gf.com.cn 袁雨辰 S yuanyuchen@gf.com.cn 家用电器行业 : 建议继续持有白马龙头家用行业 217 年三季报业绩总结 :Q3 盈利能力好转, 继续看好一线白马家用电器沪深 3-2% 广发证券 - 家电行业 217 年四季度策略 : 把握一线白马的估值切换机会 / 15

2 目录索引投资建议... 4 持续推荐优质家电龙头... 4 一周行情回顾 ( )... 5 行业回顾... 5 本周行业要闻回顾... 5 产业在线月度洗衣机回顾 (217 年 11 月 )... 9 产业在线月度冰箱回顾 (217 年 11 月 ) 汇率跟踪原材料价格变动跟踪 / 15

3 图表索引图 1: 本周家电板块表现羸弱... 5 图 2: 洗衣机月度内销及增速 ( 万台,%) 图 3: 洗衣机月度外销及增速 ( 万台,%) 图 4: 洗衣机月度销量及增速 ( 万台,%) 图 5: 冰箱月度内销及增速 ( 万台,%) 图 6: 冰箱月度外销及增速 ( 万台,%) 图 7: 冰箱月度销量及增速 ( 万台,%) 图 8: 汇率跟踪 : 人民币连续三周升值图 9: 白电主要原材料价格一览 : 本周铜铝继续显著上升, 冷轧板价格下降.. 14 图 1: 面板价格 : 截止 12 月, 面板价格持续下滑表 1: 重点公司盈利预测及估值 ( 单位 : 元 )... 4 表 2: 本周家电指数跑输市场 1.5 个百分点... 5 表 3: 洗衣机 217 年 11 月的总产销情况及增速 ( 万台,%)... 1 表 4: 洗衣机各品牌 217 年 11 月内销情况及增速 ( 万台 %)... 1 表 5: 洗衣机各品牌 217 年 11 月外销情况及增速 ( 万台 %)... 1 表 6: 冰箱 217 年 11 月的总产销情况及增速 ( 万台,%) 表 7: 冰箱各品牌 217 年 11 月内销情况及增速 ( 万台 %) 表 8: 冰箱各品牌 217 年 11 月外销情况及增速 ( 万台 %) / 15

4 投资建议持续推荐优质家电龙头持续看好年底估值切换行情, 持续推荐白电小家电厨电龙头美的集团格力电器青岛海尔苏泊尔老板电器建议关注细分成长子行业的龙头, 分享未来行业成长红利, 推荐个护小家电龙头飞科电器清洁小家电龙头莱克电气西式小家电龙头新宝股份集成灶龙头浙江美大按摩椅龙头荣泰健康表 1: 重点公司盈利预测及估值 ( 单位 : 元 ) 公司代码公司简称评级股价 EPS 净利润增速 PE 217/12/29 16A 17E 18E 16A 17E 18E 16A 17E 18E 333 美的集团买入 % 19% 26% 格力电器买入 % 33% 2% 青岛海尔买入 % 37% 17% 苏泊尔买入 % 24% 2% 老板电器买入 % 34% 27% 飞科电器买入 % 4% 24% 莱克电气买入 % -22% 65% 新宝股份买入 % 11% 3% 浙江美大买入 % 41% 28% 荣泰健康买入 % 29% 32% 海信电器谨慎增持 % -3% 23% 九阳股份买入 % 4% 18% 哈尔斯买入 % 25% 35% 三花智控买入 % 4% 22% 小天鹅 A 买入 % 25% 22% 地尔汉宇谨慎增持 % 13% 16% 创维数字谨慎增持 % 5% 11% 美菱电器谨慎增持 % 16% 16% 海信科龙谨慎增持 % 16% 15% 华意压缩谨慎增持 % 8% 14% 兆驰股份谨慎增持 % 35% 2% 欧普照明谨慎增持 % 34% 28% 华帝股份谨慎增持 % 47% 33% 爱仕达谨慎增持 % 15% 17% 数据来源 :Wind, 公司公告, 广发证券发展研究中心 4 / 15

5 一周行情回顾 ( ) 投资策略家用电器图 1: 本周家电板块表现羸弱 12.% 1.% 8.% 6.% 4.% 2.%.% -2.% -4.% -6.% -8.% -1.% 12 月以来涨跌幅本周涨跌幅数据来源 :Wind, 广发证券发展研究中心表 2: 本周家电指数跑输市场 1.5 个百分点一周涨跌幅一周跑赢市场 ( 百分点 ) 12 月以来涨跌幅沪深 3 -.6%.6% 家用电器 -2.1% % 视听器材 ( 申万 ) -1.8% % 白色家电 ( 申万 ) -2.1% % 数据来源 :Wind, 广发证券发展研究中心行业回顾本周行业要闻回顾行业动态今年空调零售额增长超 3% 受三大因素影响中国电子报联合中怡康共同发布了 217 中国空调产业报告 ( 以下简称报告 ) 报告显示,217 年我国空调市场零售量和零售额达到 5787 万台和 1987 亿元, 同比增速分别为 27.4% 和 32.4%, 产销规模均创下历史新高根据中怡康的预测,217 年空调线上市场的零售额占比将超过 28% 行情好具体有几方面原因 : 首先, 今年夏天高温天气来得早频次高范围广, 这样的天气特点直接刺激了空调的消费报告显示, 今年 4 月 7 月国内空调零售量连续 4 个月超过 7 万套,7 月份的零售量甚至逼近千万套, 同比增幅超过 4% 其次, 去年房地产市场回暖, 反应到空调市场有滞后效应, 新房装修需求拉动 5 / 15

6 了今年空调市场的增长最后, 消费升级带动的空调产品结构优化, 成为城镇和农村市场新增需求的重要驱动力 217 年国内空调市场零售额增长超过零售量增长 5 个百分点, 空调市场高端化趋势明显, 其中智能空调艺术化空调, 以及高端壁挂式空调和高端柜机的市场比重显著提升专家预测, 受工厂出货量渠道库存, 以及短期内天气和房地产等因素影响, 空调市场在 218 年将进入调整期, 零售量或出现下滑 ( 新闻来源 : 人民网 ) 洗衣机市场增速放缓干衣机分区洗成高地近日发布的 218 洗衣机行业白皮书显示, 健康大容量智能化将成为行业发展新风口, 也成为消费者选购的重点考虑因素业内普遍认为, 洗衣机正在步入稳健的慢牛爬坡的提升期阶段作为主要增长动力, 洗衣机的替换需求将在细分频率的势头下逐步释放在新品类市场, 洗衣机厂商正在发掘洗衣机产品的可塑性当前, 洗衣机行业正在新品类探索的导入期, 从波轮滚筒内外筒到免污洗, 从干衣机洗烘一体到分体式洗衣机, 再到近期推出的双筒复式洗衣机, 各家企业纷纷拿出杀手锏抢占市场, 打破洗衣机的垄断格局在国外已经普及多年的干衣机也在国内受到消费者的喜爱, 进入市场快速增长期, 有望为洗衣机行业开辟一条新的跑道干衣机市场 ( 含洗干一体机 ) 放量以及海尔双子和小天鹅复式滚筒机型的问世, 洗衣机的户均保有量空间以另一种形式得到了拓展数据显示,217 年我国干衣机市场规模有望达到 19.2 万台, 同比增长 42%, 相比于国外干衣机市场, 其未来增长空间依然巨大而溢价近 8% 分区洗衣机产品也成为掘金高地分区洗洗烘一体干衣机等细分品类的爆发, 也将成为厂商的竞争焦点, 为洗衣机品牌创造弯道超车的机会据产业在线, 洗衣机内销量年均复合增速 7.6%, 而自 28 年美的收购小天鹅之后, 美的系几乎霸占了内资品牌近五年来的销量份额提升, 而海尔系则在区域高端市场占有率甚至超过了外资品牌随着行业集中度不断提升, 一线品牌外的洗衣机离散市场将会慢慢被寡头收拢 ( 新闻来源 : 新浪综合 ) 消费者健康诉求高高端净水市场前景可观目前, 净水器行业在我国已得到了快速稳定的发展,217 年净水市场增长速度仍将维持在 3% 以上, 市场零售额将达到 271 亿元, 市场规模继续扩大而随着净水行业的逐渐成熟, 以及消费者对净水产品认知的继续加强, 净水行业将面临产品迭代与产品普及同步前行的新局面近日, 由红顶奖组委会发布的 217 中国高端家电产品消费者调查报告 ( 以下简称调查 ) 中明确指出, 高端家电消费人群对健康十分重视, 并愿意为健康领域的产品或服务买单这表示随着人们生活水平的提高, 以及人们意识到水污染对健康的危害, 越来越多的消费者会在家中购置净水产品与此同时, 高端消费人群的需求, 会反哺净水行业中怡康总经理贾东升指出, 消费升级的最大驱动力来自于主流人群对品质生活的追求, 这种趋势给家电厂商带来了新的发展和增长动力, 同时也为产品结构调整指明了方向 ( 新闻来源 : 中国家电网 ) 6 / 15

7 消费升级四成消费者愿为高端家电买单第九届中国高端家电家居红顶奖评选, 共计有 31 款高端家电家居精品荣获红顶奖, 另有 67 款产品获得红顶奖提名调查显示, 有四成左右的消费者愿意为高端电视冰箱洗衣机等高端家电买单红顶奖组委会发布的 217 中国高端家电产品消费者调查报告 ( 以下简称调查 ) 显示, 高端家电消费人群 ( 一线城市的家庭月可支配收入在 3 元以上其它城市在 15 元以上 ) 在最近半年或过去一年都有过高端家电消费经历, 其中有 69.9% 的人群是为了提升生活品质调查显示, 有 4.8% 的消费者倾向于选择元的高端电视 ;37.1% 的被访人群愿意购买元的高端冰箱 ;46.7% 的人群愿意为 81 1 元的高端滚筒洗衣机买单 ;34.5% 的受访人群愿意花 61 8 元添置一台干衣机 ; 有 42.4% 的人群愿意购买元的高端柜机空调 ; 有 39.3% 的受访者愿意花 61 8 元为厨房置办高端洗碗机追求品质生活的消费态度, 直接决定了他们的消费观调查显示, 高端家电消费人群对健康十分重视, 并愿意为健康领域的产品或服务买单他们追逐时尚潮流和消费热点, 相比价格更看重品质, 愿意为情怀和品味买单具体到产品上, 除了看重技术含量智能化操控产品质量和品牌知名度等这些常规因素外, 对节能环保时尚艺术化以及个性化定制的追求也势不可挡会议现场, 红顶奖组委会京东家电卡萨帝美的夏普西门子家电老板等 4 余家企业机构宣布成立高端家电推广联盟联盟力求获得更广阔的消费者认知度和更精确的高端消费引导力中国家用电器协会副理事长王雷表示, 参与红顶奖评审的品牌在逐年增多, 参与评选的产品水平也越来越高, 通过红顶奖可以看到, 许多家电企业正在不断进行技术创新, 通过提升产品品质来满足消费者的需求红顶奖在中国家电协会指导下, 每年由包括专家学者以及媒体人组成的红顶奖组委会评出, 旨在通过评选出年度内在技术先进性外观设计市场影响力节能环保用户体验等方面均有杰出表现的高端家电家居产品, 来推动产业结构转型引导消费有序升级九年来, 作为高端家电家居领域的权威奖项, 红顶奖得到了业界的广泛认可和消费者的普遍关注 ( 新闻来源 : 央广网 ) 品牌动态库卡高管 : 美的帮我们赢得更多中国市场份额 12 月 26 日晚间消息, 德国工业巨头库卡 (Kuka) 董事长兼 CEO 蒂尔罗伊特 (Till Reuter) 日前表示, 该公司要成为中国机器人市场的领头羊库卡是全球最大的汽车制造机器人厂商,29 年公司 8% 的营收来自汽车机器人业务, 但如今该比例已降至 5% 这主要是因为面向汽车行业的机器人市场增速只有 3% 至 5%, 而面向其他所有行业的机器人市场增速却超过 1% 为此, 库卡希望在被中国美的公司收购之后, 公司能够实现转型, 拓展到增速更快的其他机器人市场美的今年 1 月初曾宣布, 已正式完成对库卡的收购, 现持有库卡近 95% 的股份罗伊特称, 这意味着库卡将进军用于电子制造和物流仓库的小型灵活机器人, 以及能够帮助车主为电动汽车充电的机器人, 甚至是能够帮助老年人独立生活的机器人 7 / 15

8 罗伊特说 : 我们希望保持在汽车机器人市场的领头羊位置, 但同时我们也看到, 其他机器人市场的增速更快分析人士称, 库卡要实现该多元化战略, 中国市场是关键中国是全球最大且增速最快的自动化市场国际机器人联合会 (IFR) 数据显示, 中国市场的机器人销量约占全球销量的 1/3, 去年的增速为 27%, 远高于欧洲的 12% 和美洲的 8% 为此, 罗伊特每月都会造访美的佛山总部, 与美的主席兼 CEO 方洪波保持密切联系去年, 库卡在中国机器人市场的份额为 14%, 位居前三罗伊特说 : 我们的目标是成为中国市场的领头羊当前, 库卡在中国市场的年营收为 5 亿欧元 ( 约合 5.88 亿美元 ) 但罗伊特预计, 22 年将超过 1 亿欧元 ( 约合亿美元 ) 中国工业机器人化是中国制造 225 这一宏大计划的核心, 中国政府为提高中国造机器人比例设定了相应的目标同时, 中国各地政府正对机器人采购进行补贴罗伊特说 : 如今库卡成为了美的大家庭中的一员, 美的正帮助我们在中国市场赢得更多份额 ( 新闻来源 : 新浪科技 ) 美的携手阿里打造 218 天猫新年货洗碗节作为近两年受到越来越多的消费者所认可和关注的厨电品类, 洗碗机正在家电巨头美的和电商巨头天猫的联手力推下, 成为今年新春年货的热门大选 12 月 27 日, 由天猫主办美的洗碗机协办的新年货碗美时代 218 洗碗机战略合作发布会在阿里巴巴西溪园区举行发布会上, 天猫吸纳了美的在双 11 率先实施的 36 天不净则退服务政策, 将不净则退作为行业服务升级标准的重头戏现场发布同时完成了与美的方太海尔西门子等 12 家主流家电品牌的签约, 合力构建洗碗机生态联盟这场天猫与美的携手牵头的行业盛事, 也拉开了 218 天猫新年货洗碗机节启动的序幕而美的作为协办品牌, 中国洗碗机普及先行者, 也现场表达了洗碗机欲成 218 新年货的决心 ( 新闻来源 : 艾肯家电网 ) 海尔等企业入选中国电子家电出口百强近日, 由中国机电产品进出口商会慈溪市人民政府中国出口信用保险公司共同主办的第五届中国电子家电企业国际化高峰论坛在慈溪举行, 论坛发布了中国电子家电出口百强企业, 青岛市的海尔海信澳柯玛三大家电企业入选该榜单据悉,1-11 月, 青岛市机电产品出口继续保持快速增长, 出口额亿元, 占全市外贸出口 45.1%, 同比增长 17.6%, 拉动全市出口 7.3 个百分点海尔海信澳柯玛三家企业出口合计亿元, 同比增长 23.5%, 拉动机电产品出口 3.9 个百分点海信集团海尔集团海洋石油工程乐金浪潮电建三马士基等 2 家重点企业出口额过亿美元, 合计拉动全市机电产品出口 13.3 个百分点 ( 新闻来源 : 中国家电网 ) 破壁技术联盟标准升级九阳主导破壁国标推动近年来, 厨房电器市场有一个概念非常火热, 那就是破壁近年来的, 健康养生开始越来越多被消费者所关注, 而破壁作为全新的健康养生理念正逐步深入人心虽然破壁技术在家用食品加工行业得到了长足发展, 但也出现了虚假标注 8 / 15

9 电机转速食品接触材料不安全性能可靠性差等行业乱象, 相应技术标准尤其性能标准尚未健全作为破壁机行业领导者, 九阳近年来一直致力于推动破壁机标准的编写与修订以在国内率先制定的企业标准为内核, 九阳不断推动破壁机行业标准和国家标准的制定, 促进行业规范, 让消费者用上放心健康的破壁机为规范行业发展,216 年, 九阳牵头召开了食品加工破壁技术与标准联盟成立会议暨破壁技术研讨会这次会议, 标志着国内家用食品加工行业破壁标准规范化和技术转型升级进入了新的阶段食品加工破壁技术与标准联盟由九阳牵头, 携手江南大学合肥工业大学东北农业大学中粮集团以及浙江省检验检疫科学技术研究院等科研院所检测机构共同成立联盟旨在通过整合国内破壁技术研发先进单位, 共同分析破壁技术在析出食品营养促进人体吸收方面的技术价值, 引领行业科学规范破壁料理器具标准制定, 从而促进破壁技术在食品加工行业良性规范发展 217 年, 由九阳牵头制定的破壁机行业标准正式发布这一标准核心内容主要源自 216 年九阳所制定的企业标准, 并结合行业现状进行了完善这一标准对破壁进行了严格的定义, 同时还创新性提出了两种评价破壁的检测方法, 成为国内首个食品加工破壁技术领域的行业标准在牵头制定行业标准的同时, 九阳也一直致力于推动破壁国家标准的制定 216 年 1 月, 九阳在全国家用电器标准化技术委员会的相关会议上首次提出了破壁的概念, 并在同年 12 月积极推动破壁写入食物搅碎器国家标准提案在破壁国家标准提案的编写中, 九阳积极参与并推动 217 年 6 月, 标准工作组对检测方法进行了进一步讨论, 会上保留了九阳所提出的对于破壁的概念以及主要检测方法九阳做了大量验证工作, 保证了方法的可靠性 217 年 12 月, 经过一年多的讨论和验证, 含有破壁内容的国家标准提案最终定稿其中破壁标准提案以九阳所制定的企业标准为核心, 兼顾了行业现状, 编写了通用全行业的国家标准 ( 新闻来源 : 艾肯家电网 ) 产业在线月度洗衣机回顾 (217 年 11 月 ) 整体销量情况改善其中, 内销同比加快增长, 外销同比增速由负转正行业, 产量 583 万台,YoY+1%(1-11 月 5769 万,YoY+8%); 销量 58 万台,YoY+1% (1-11 月 582 万,YoY+8%); 内销 386 万台,YoY+1%(1-11 月 3989 万, YoY+7%); 外销 194 万台,YoY+9%(1-11 月 1813 万,YoY+9%) 美的系内销表现优异, 惠而浦系外销增速亮眼分公司, 美的系内销 144 万台, YoY+27%(1-11 月 1194 万,YoY+15%), 外销 31 万台,YoY -5%(1-11 月 328 万,YoY+14%); 海尔内销 128 万台,YoY+13%(1-11 月 133 万,YoY+9%), 外销 2 万台,YoY+12%(1-11 月 18 万,YoY+26%); 惠而浦系内销 2 万台, YoY -18%(1-11 月 248 万,YoY+4%), 外销 8 万台,YoY+61%(1-11 月 54 万, YoY+2%) 9 / 15

10 表 3: 洗衣机 217 年 11 月的总产销情况及增速 ( 万台,%) 当月财年累计项目 217 年 216 年 215 年 217 年 216 年 215 年量值同比 % 量值同比 % 量值量值同比 % 量值同比 % 量值 1 产量 % % % % 销量 % % % % 51 3 出口 % % % % 内销 % % % % 在库 % % % % 产销率 99.5% -.2% 99.7% -.3% 1.% 1.6% -.7% 11.3% 1.9% 99.4% 7 内销比重 67%.3% 66% -4.7% 7% 69% -.4% 69% -.6% 69% 表 4: 洗衣机各品牌 217 年 11 月内销情况及增速 ( 万台 %) 11 月财年累计企业 / 项目 217 年 216 年 215 年 217 年 216 年 215 年量值同比 % 量值同比 % 量值量值同比 % 量值同比 % 量值美的系 % % % % 88 海尔 % % % % 1173 惠而浦系 % % % % 247 表 5: 洗衣机各品牌 217 年 11 月外销情况及增速 ( 万台 %) 11 月财年累计企业 / 项目 217 年 216 年 215 年 217 年 216 年 215 年量值同比 % 量值同比 % 量值量值同比 % 量值同比 % 量值美的系 % % % % 238 海尔 % % % % 132 惠而浦系 8 6.8% % % % 47 1 / 15

11 图 2: 洗衣机月度内销及增速 ( 万台,%) 图 3: 洗衣机月度外销及增速 ( 万台,%) 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 215 年 216 年 217 年 216 年 YOY 217 年 YOY 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 215 年 216 年 217 年 216 年 YOY 217 年 YOY 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% 图 4: 洗衣机月度销量及增速 ( 万台,%) 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% 215 年 216 年 217 年 216 年 YOY 217 年 YOY 产业在线月度冰箱回顾 (217 年 11 月 ) 整体销量与去年同期持平, 其中, 外销保持增长, 内销有所回落行业, 产量 581 万台,YoY -3%(1-11 月 6935 万,YoY+1%); 销量 571 万台,YoY +%(1-11 月 6941 万,YoY+2%); 内销 339 万台,YoY -4%(1-11 月 4129 万,YoY -5%); 外销 232 万台,YoY+7%(1-11 月 2811 万,YoY+14%) 海信科龙内销表现优异, 奥马美菱外销增速亮眼分公司, 海尔内销 12 万台,YoY -2%(1-11 月 1269 万,YoY -3%), 外销 9 万台,YoY+1%(1-11 月 117 万,YoY+42%); 美的内销 4 万台,YoY +%(1-11 月 522 万,YoY+15%), 外销 35 万台,YoY -1%(1-11 月 425 万,YoY+16%); 美菱内销 27 万台,YoY -1%(1-11 月 278 万,YoY -2%), 外销 21 万台,YoY+27%(1-11 月 229 万, YoY+14%); 奥马内销 13 万台,YoY -19%(1-11 月 126 万,YoY -17%), 外销 44 万台,YoY+28%(1-11 月 532 万,YoY+17%); 海信科龙内销 42 万台, YoY+18%(1-11 月 513 万,YoY +%), 外销 26 万台,YoY -6%(1-11 月 / 15

12 万,YoY+5%) 表 6: 冰箱 217 年 11 月的总产销情况及增速 ( 万台,%) 当月财年累计项目 217 年 216 年 215 年 217 年 216 年 215 年量值同比 % 量值同比 % 量值量值同比 % 量值同比 % 量值生产 % % % % 6768 销售 571.% % % % 6761 出口 % % % % 2232 内销 % % % % 4529 库存 % % % % 产销率 98.3% 3.% 95.5% -2.8% 98.2% 1.1%.7% 99.4% -.5% 99.9% 7 内销比重 59% -4.3% 62% -8.1% 68% 59% -6.8% 64% -4.7% 67% 表 7: 冰箱各品牌 217 年 11 月内销情况及增速 ( 万台 %) 11 月财年累计企业 / 项目 217 年 216 年 215 年 217 年 216 年 215 年量值同比 % 量值同比 % 量值量值同比 % 量值同比 % 量值海尔 % 123.8% % % 1381 美的 4.% % % % 44 美菱 % % % % 253 奥马 % % % % 179 海信科龙 % % % % 527 表 8: 冰箱各品牌 217 年 11 月外销情况及增速 ( 万台 %) 11 月财年累计企业 / 项目 217 年 216 年 215 年 217 年 216 年 215 年量值同比 % 量值同比 % 量值量值同比 % 量值同比 % 量值海尔 9 1.2% % % % 84 美的 % % % % 263 美菱 % % % % 147 奥马 % % % % 45 海信科龙 % % % % / 15

13 图 5: 冰箱月度内销及增速 ( 万台,%) 图 6: 冰箱月度外销及增速 ( 万台,%) 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 215 年 216 年 217 年 216 年 YOY 217 年 YOY 1% 5% % -5% -1% -15% 投资策略家用电器 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 215 年 216 年 217 年 216 年 YOY 217 年 YOY 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 图 7: 冰箱月度销量及增速 ( 万台,%) 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 2% 15% 1% 5% % -5% -1% 215 年 216 年 217 年 216 年 YOY 217 年 YOY 汇率跟踪图 8: 汇率跟踪 : 人民币连续三周升值 7.3 即期汇率 : 美元兑人民币数据来源 :Wind, 广发证券发展研究中心原材料价格变动跟踪 13 / 15

14 投资策略家用电器图 9: 白电主要原材料价格一览 : 本周铜铝继续显著上升, 冷轧板价格下降 8 现货 :LME 铝现货 :LME 铜冷轧板卷 :.5mm: 上海布伦特原油 ( 右轴 ) 数据来源 :Wind, 广发证券发展研究中心注 : 单位分别为美元 / 吨美元 / 吨元 / 吨美元 / 桶图 1: 面板价格 : 截止 12 月, 面板价格持续下滑 32" Open Cell 4"Open Cell 43"Open Cell 49"Open Cell 55"Open Cell 数据来源 :Wind, 广发证券发展研究中心注 : 单位为美元 / 片风险提示原材料价格大幅上涨原材料价格上涨将提升制造成本, 公司盈利能力会下降, 从而影响公司业绩汇率大幅波动汇率的大幅波动会导致公司产生汇兑亏损, 影响公司利润 14 / 15

15 广发家电行业研究小组曾婵 : 袁雨辰 : 首席分析师, 武汉大学经济学硕士, 年家电行业新财富第二名团队成员 217 年进入广发证券发展研究中心分析师, 上海社科院经济学硕士, 年家电行业新财富第二名团队成员 217 年进入广发证券发展研究中心广发证券行业投资评级说明买入 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 1% 以上持有 : 预期未来 12 个月内, 股价相对大盘的变动幅度介于 -1%~+1% 卖出 : 预期未来 12 个月内, 股价表现弱于大盘 1% 以上广发证券公司投资评级说明买入 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 15% 以上谨慎增持 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 5%-15% 持有 : 预期未来 12 个月内, 股价相对大盘的变动幅度介于 -5%~+5% 卖出 : 预期未来 12 个月内, 股价表现弱于大盘 5% 以上 Table_Address 联系我们广州市深圳市北京市上海市地址广州市天河区林和西路 9 号耀中广场 A 座 141 深圳福田区益田路 61 号太平金融大厦 31 层北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 18 层邮政编码客服邮箱服务热线免责声明 gfyf@gf.com.cn 上海浦东新区世纪大道 8 号国金中心一期 16 层广发证券股份有限公司 ( 以下简称广发证券 ) 具备证券投资咨询业务资格本报告只发送给广发证券重点客户, 不对外公开发布, 只有接收客户才可以使用, 且对于接收客户而言具有相关保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户本报告的内容观点或建议并未考虑个别客户的特定状况, 不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠, 但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证报告内容仅供参考, 报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任, 除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法, 并不代表广发证券或其附属机构的立场报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断, 可随时更改且不予通告本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士未经广发证券事先书面许可, 任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用, 否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担 15 / 15

广发报告

广发报告证券研究报告家用电器行业 217 年中报业绩前瞻 : 龙头业绩依然良好, 空调尤为靓丽维持家电行业持有评级, 推荐白电和小家电龙头空调需求旺盛, 渠道库存低, 销量高增长有望持续继续推荐一线白电龙头, 格力电器美的集团青岛海尔小家电迈入消费升级新阶段, 业绩有望持续增长继续推荐小家电板块, 推荐苏泊尔九阳股份新宝股份哈尔斯白电 : 空调需求旺盛, 预计收入维持高增长, 盈利能力环比改善内销

目录索引 投资建议... 4 持续推荐优质家电龙头... 4 一周行情回顾 ( )... 5 行业回顾... 5 本周行业要闻回顾... 5 产业在线月度洗衣机回顾 (217 年 11 月 )... 9 产业在线月度冰箱回顾 (217 年 11 月 )... 11

目录索引投资建议... 4 持续推荐优质家电龙头... 4 一周行情回顾 ( )... 5 行业回顾... 5 本周行业要闻回顾... 5 产业在线月度洗衣机回顾 (217 年 11 月 )... 9 产业在线月度冰箱回顾 (217 年 11 月 )... 11