目录 1. 徘徊前行, 仍看好优势龙头, 建议增持 W26 行情 : 板块涨 0.28%, 跑输大盘 0.93 pct 空调零售量继续高增长, 厨电零售下滑较为明显空调 5 月零售量同比 +21%, 白电均价持续提升

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容湛
5 years ago
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1 股票研究家用电器业 [Table_Title] 徘徊前行, 仍看好优势龙头 [Table_Invest] 评级 : 上次评级 : 增持增持行业周报证券研究报告 2017 年第 26 周范杨 ( 分析师 ) 李泽明 ( 研究助理 ) fanyang@gtjas.com 证书编号 S 本报告导读 : lizeming@gtjas.com S 继续看好家电优势龙头, 建议增持, 推荐青岛海尔美的集团格力电器老板电器苏泊尔三花智控哈尔斯新宝股份飞科电器莱克电气小天鹅 A 等摘要 : [Table_Summary] 徘徊前行, 仍看好优势龙头, 建议增持家电板块本周涨幅略放缓中怡康监测 5 月空调零售量同比 +21%, 继续延续高增长结合空调目前出货情况终端需求渠道库存, 预计短期空调基本面仍会继续超预期厨电 5 月零售端有所下滑, 但龙头表现明显强于二线,Q2 业绩无需担忧我们认为市场仍将继续青睐具有竞争优势的白马龙头, 家电行情仍将在徘徊中前行, 中报业绩是 7 月基本面最重要的支撑点, 继续建议增持家电板块, 优选业绩加速增长个股, 重点推荐 : 青岛海尔美的集团格力电器老板电器苏泊尔三花智控和哈尔斯, 继续推荐新宝股份飞科电器莱克电气小天鹅 A 海信科龙等 2017W26 行情 : 板块涨 0.28%, 跑输大盘 0.93 pct 2017W26 中信家电指数上涨 0.28%, 表现居中信一级行业第 29 位, 跑输沪深 300 指数 0.93 pct 其中二级子行业白电黑电小家电分别 +0.0% +1.1% +0.3% 2017W26 家电板块个股涨幅前三的为和晶科技 ( SZ)+7.82% 万家乐 ( SZ)+6.95% 依米康 ( SZ) +6.42% ; 跌幅前三的为顺威股份 ( SZ ) -7.90% 海立股份 ( SH)-5.31% 小天鹅 A( SZ)-5.17% 空调 5 月零售量继续高增长, 厨电零售下滑较为明显 17 年 5 月中怡康监测空冰洗零售量分别同比 +21%/-11.5%/-11%, 零售额分别同比 +29%/-1.5%/-3%, 均价分别同比 +7%/+11%/+8.5% 空调方面, 格力 / 美的 / 海尔零售量分别同比 +39.5%/+29%/+36% 5 月空调零售继续高增长, 除一定的基数效应外, 主要由于 17 年部分地区天气提前大热, 销售旺季提前到来, 导致终端需求超预期中怡康监测 5 月烟灶消零售量分别同比 -10%/-11%/-12.6%, 均价分别同比 +8.4%/+9%/+9.6% 5 月烟灶线下零售量下滑 10% 左右 ( 非基数效应 ), 增速环比下降一二线地产调控影响可能已经开始有所显现, 影响幅度预计在下半年还会加强一线品牌 ( 老板方太 )5 月零售量下滑幅度较小, 表现强于二线 ( 华帝美的等 ) 美的集团股权激励行权条件成就, 格力电器等三家公司权益分派实施美的集团第三期股权激励计划第一个行权条件成就, 可行权份数万份, 行权价格为元 / 股此外, 格力电器万家乐天际股份分别拟 2016 年每 10 股派现 18 元 0.5 元 0.3 元风险 : 原材料成本持续上升挤压盈利空间, 地产调控导致家电需求下降 [Table_Report] 相关报告家用电器业 : 估值切换行情全面展开, 龙马行情延续家用电器业 : 地产影响无需过忧, 板块向好趋势不变家用电器业 : 咬定龙头不放松, 坚定看好家电后续行情家用电器业 : 长期坚定看好小家电消费升级超级周期家用电器业 : 坚定看好家电龙马行情, 增持子行业龙头请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 目录 1. 徘徊前行, 仍看好优势龙头, 建议增持 W26 行情 : 板块涨 0.28%, 跑输大盘 0.93 pct 空调零售量继续高增长, 厨电零售下滑较为明显空调 5 月零售量同比 +21%, 白电均价持续提升厨电 5 月线下零售量下滑明显, 龙头表现优于二线 W26 原材料价格小幅上升, 整体趋稳 W26 重点公告 : 美的集团股权激励行权条件成就, 格力电器等三家公司权益分派实施行业要闻回顾产业在线 : 海尔冰箱在巴基斯坦高端份额第一中国家电网 : 家电消费价格上涨, 线下市场最高涨幅达 70% 艾肯家电网 : 拓邦携手阿里云, 家电智能化也可以 freestyle 主要风险原材料成本持续上升挤压盈利空间地产调控导致家电需求下降重点覆盖公司盈利预测及评级请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 11

3 1. 徘徊前行, 仍看好优势龙头, 建议增持 17 年 5 月中怡康监测空冰洗零售量分别同比 +21%/-11.5%/-11%, 零售额分别同比 +29%/-1.5%/-3%, 均价分别同比 +7%/+11%/+8.5% 空调方面, 格力 / 美的 / 海尔零售量分别同比 +39.5%/+29%/+36% 5 月空调零售继续高增长, 除一定的基数效应外, 主要由于 17 年部分地区天气提前大热, 销售旺季提前到来, 导致终端需求超预期结合空调目前的出货情况终端需求渠道库存, 预计短期空调基本面仍会继续超预期中怡康监测 5 月烟灶消零售量分别同比 -10%/-11%/-12.6%, 均价分别同比 +8.4%/+9%/+9.6% 5 月烟灶线下零售量下滑 10% 左右 ( 非基数效应 ), 增速环比下降一二线地产调控影响可能已经开始有所显现, 影响幅度预计在下半年还会加强一线品牌 ( 老板方太 )5 月零售量下滑幅度较小, 表现明显强于二线 ( 华帝美的等 ), 龙头 Q2 业绩无需担忧我们认为市场仍将继续青睐具有竞争优势的白马龙头, 家电行情仍将在徘徊中前行, 中报业绩是 7 月基本面最重要的支撑点, 继续建议增持家电板块, 优选业绩加速增长个股, 重点推荐 : 青岛海尔美的集团格力电器老板电器苏泊尔三花智控和哈尔斯, 继续推荐新宝股份飞科电器莱克电气小天鹅 A 海信科龙等 W26 行情 : 板块涨 0.28%, 跑输大盘 0.93 pct 2017W26 中信家电指数上涨 0.28%, 表现居中信一级行业第 29 位, 跑输沪深 300 指数 0.93 pct 其中二级子行业白电黑电小家电分别 +0.0% +1.1% +0.3% 图 1:2017W26 家电板块表现排名资料来源 :Wind, 国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 11

图 2:2017W26 家电细分板块表现资料来源 :Wind, 国泰君安证券研究 2017W26 家电板块个股涨幅前三的为和晶科技 (300279.SZ)+7.82% 万家乐 (000533.SZ)+6.95% 依米康(300249.SZ)+6.42%; 跌幅前三的为顺威股份 (002676.SZ)-7.90% 海立股份(600619.SH)-5.31% 小天鹅 A(000418.SZ)-5.

SZ 依米康 6.42% 2.98% 3 000418.SZ 小天鹅 A -5.17% 5.02% 资料来源 :Wind, 国泰君安证券研究 3. 空调零售量继续高增长, 厨电零售下滑较为明显 3.1. 空调 5 月零售量同比 +21%, 白电均价持续提升空调 : 行业 :17 年 5 月中怡康监测空调零售量同比上升 20.6%, 零售额同比上升 29.

4 图 2:2017W26 家电细分板块表现资料来源 :Wind, 国泰君安证券研究 2017W26 家电板块个股涨幅前三的为和晶科技 ( SZ)+7.82% 万家乐 ( SZ)+6.95% 依米康( SZ)+6.42%; 跌幅前三的为顺威股份 ( SZ)-7.90% 海立股份( SH)-5.31% 小天鹅 A( SZ)-5.17% 表 1: 家电板块涨跌幅排名前三的个股涨幅排名证券代码证券简称周涨幅周换手率跌幅排名证券代码证券简称周跌幅周换手率 SZ 和晶科技 7.82% 16.61% SZ 顺威股份 -7.90% 3.42% SZ 万家乐 6.95% 7.65% SH 海立股份 -5.31% 11.29% SZ 依米康 6.42% 2.98% SZ 小天鹅 A -5.17% 5.02% 资料来源 :Wind, 国泰君安证券研究 3. 空调零售量继续高增长, 厨电零售下滑较为明显 3.1. 空调 5 月零售量同比 +21%, 白电均价持续提升空调 : 行业 :17 年 5 月中怡康监测空调零售量同比上升 20.6%, 零售额同比上升 29.2%, 均价 3671 元, 同比上升 6.9% 分公司来看:17 年 5 月零售量同比分别为 : 格力 (+31.7%), 美的 (+24.8%), 海尔 (+24.2%); 零售额同比为 : 格力 (+39.5%), 美的 (+28.9%), 海尔 (+36.2%); 均价同比分别为 : 格力 (+5.8%), 美的 (+3.3%), 海尔 (+8.9%) 冰箱 : 行业 :17 年 5 月中怡康监测冰箱零售量同比下降 11.5%, 零售额同比下降 1.5%, 均价 3424 元, 同比上升 11.3% 分公司来看:17 年 5 月零售量同比分别为 : 海尔 (-8.3%), 美的 (-16.3%), 美菱 (-1.1%); 零售额同比分别为 : 海尔 (+5.9%), 美的 (-3.0%), 美菱 (+12.6%); 均价同比分别为 : 海尔 (+15.7%), 美的 (+15.9%), 美菱 (+14.0%) 洗衣机 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 11

5 行业 :17 年 5 月中怡康监测洗衣机零售量同比下降 10.6%, 零售额同比下降 3.0%, 均价 2614 元, 同比上涨 8.5% 分公司来看:17 年 5 月零售量同比分别为 : 海尔 (-9.8%), 小天鹅 (-14.6%), 美的 (-5.3%); 零售额同比分别为 : 海尔 (+3.7%), 小天鹅 (+0.3%), 美的 (+1.2%); 均价同比分别为 : 海尔 (+15.3%), 小天鹅 (+17.2%), 美的 (+6.5%) 点评 : 1)5 月空调零售超预期, 冰洗表现平淡 5 月空调线下零售量大幅增长, 除一定的基数效应外, 我们认为还主要受到以下两方面影响 :12016 年地产上行周期的滞后性影响 ;2 部分地区天气提前大热, 销售旺季提前到来, 导致 5 月终端需求确实超预期, 比如 5 月单月美的空调安装卡增长有 50% 整体需求火爆带动各大空调厂商都有不错表现, 龙头格力增速最快, 美的海尔紧随其后而冰箱和洗衣机零售量均有所下滑, 但由于价格有明显提升, 零售额仅有小幅下降 2) 空冰洗均价提升依然明显 5 月空调冰箱和洗衣机的均价分别同比上升 7%/11%/9%, 均价的提升主要来自于产品结构的升级, 同时提价将大幅减弱原材料成本冲击的负面影响 (2017 年 5 月空调的变频量份额占比达到 67.5%, 同比增长 5.0pct; 冰箱三门及以上量份额占比为 67.8%, 同比增长 3.2pct; 滚筒洗衣机份额占比为 47.9%, 同比提升 4.2 pct) 3.2. 厨电 5 月线下零售量下滑明显, 龙头表现优于二线 1 线下数据( 中怡康 ): 油烟机 : 行业 :17 年 5 月零售量同比 -9.9%, 零售额同比 -2.5%, 均价 3191 元, 同比 +8.4% 分公司来看:17 年 5 月零售量同比为 : 老板 (-5.7%), 方太 (-0.3%), 华帝 (-13.4%), 美的 (-13.3%), 万和 (-12.3%);5 月均价同比为 : 老板 (+6%), 方太 (+2%), 华帝 (+18%), 美的 (+7%), 万和 (+9%) 燃气灶 : 行业 :17 年 5 月零售量同比 -11%, 零售额同比 -3%, 均价 1595 元, 同比 +9% 分公司来看:17 年 5 月零售量同比为 : 老板 (-7.2%), 方太 (-2.2%), 华帝 (-14%), 美的 (-15.5%), 万和 (-12%); 5 月均价同比为 : 老板 (+6%), 方太 (+5%), 华帝 (+12%), 美的 (+16%), 万和 (+12%) 消毒柜 : 行业 :17 年 5 月零售量同比 -12.6%, 零售额同比 -4.7%, 均价 2217 元, 同比 +9.6% 分公司来看:17 年 5 月零售量同比为 : 老板 (+3.4%), 方太 (+2.0%), 华帝 (-1.2%), 美的 (-18.4%), 万和 (-11.4%); 5 月均价同比为 : 老板 (+3%), 方太 (+0%), 华帝 (+10%), 美的 (+12%), 万和 (+6%) 2 线上数据 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 11

6 5 月线上油烟机零售量同比增长 48%, 和 4 月增速 (46%) 基本持平点评 : 1)5 月烟灶线下零售量出现 10% 左右的下滑 ( 非基数效应 ), 增速环比下降一二线地产调控影响可能已经开始有所显现, 影响幅度预计在下半年还会加强 2) 厨电零售均价持续提升, 消费升级持续, 成本压力下降 17 年 5 月烟灶消均价分别同比 +8.4%/9%/9.6%, 均价持续提升表明 :1 消费升级趋势不改油烟机 3500 元以上价位段零售量增长 6.5%,3500 元以下均下滑, 消费升级持续 ;2 终端厂商, 尤其是龙头的成本转嫁能力较强, 成本压力下降 3) 一线品牌 ( 老板方太 ) 表现强于二线 ( 华帝美的等 ) 老板方太 5 月零售量下滑幅度较小, 而其他品牌 ( 如华帝美的等 ) 则表现明显疲软, 下滑幅度较大老板华帝等均在 2017Q2 整体提价, 在收入层面对零售量下滑有对冲作用, 零售额保持正增长 W26 原材料价格小幅上升, 整体趋稳 2017W26 铜价上涨 2.8%,2017 年累计上涨 4.8%; 铝价上涨 0.1%,2017 年累计上涨 6.0%;ABS 价格维持不变,2017 年累计下降 4.1%; 冷轧板卷均价上涨 3.4%,2017 年累计下降 15.4% 图 W26 铜价上涨 2.8% 图 W26 铝价上涨 0.1% 数据来源 :Wind, 国泰君安证券研究数据来源 :Wind, 国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 11

7 图 W26 ABS 价格与上周持平图 W26 冷轧板卷均价上涨 3.4% 数据来源 :Wind, 国泰君安证券研究数据来源 :Wind, 国泰君安证券研究点评 : 2016 年三季度以来家电上游原材料铜铝等价格持续上涨, 市场对家电板块在成本上行背景下业绩确定性表示担忧, 但我们观察到, 钢材和塑料价格从 2 月下旬开始稳定下行, 铜铝价格也整体趋稳, 家电行业成本压力有所下降,2017W26 虽原材料价格小幅上升, 但整体趋稳若原材料价格稳定回落, 家电行业下半年盈利超出目前市场预期的概率将逐步提升自原材料价格上涨以来, 整机厂商通过直接提价和间接提价的方式来保障净利率平稳, 消费升级的加速则在另一层面上抵消成本冲击的影响中怡康数据显示,2017 年 5 月白电终端价格持续提升, 空调冰箱洗衣机终端产品均价分别同比 +7% +11% +9%;2017 年 5 月空调的变频量份额占比达到 67.5%( 同比 +5.0pct); 冰箱三门及以上量份额占比为 67.8%( 同比 +3.2 pct); 滚筒洗衣机份额占比为 47.9%( 同比 +4.2pct) 而现在原材料价格趋稳则有利于行业盈利能力更快修复我们预计 16Q4 和 17Q1 成本冲击对行业毛利率影响最明显, 随着新品占比提升, 毛利率有望逐季修复 W26 重点公告 : 美的集团股权激励行权条件成就, 格力电器等三家公司权益分派实施表 2. 美的集团股权激励行权条件成就, 格力电器等三家公司权益分派实施美的集团股权激励行权条件成就, 格力电器等三家公司权益分派实施美的集团 : 股权激励行权条件成就格力电器 : 权益分派实施公司第三期股权激励计划第一个行权条件成就, 可行公司 2016 年权益分派方案为每 10 股派 18 元股权权份数万份, 行权价格为元 / 股登记日为 7 月 4 日, 除权除息日为 7 月 5 日 ( ) ( ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 11

8 万家乐 : 权益分派实施公司 2016 年权益分派方案为每 10 股派 0.5 元股权登记日为 7 月 6 日, 除权除息日为 7 月 7 日 ( ) TCL 集团 : 调整投资建设项目公司与各相关方在今年 3 月 31 日签署的第 6 代柔性 LTPS-AMOLED 显示面板生产线项目合作协议书的基础上拟签署增资协议各投资主体出资 178 亿, 其中华星光电增资 88 亿元, 全部计入注册资本, 目标公司的注册资本由 2 亿元增加至 180 亿元增资认缴后, 华星光电持有目标公司 50% 股份 ( ) 兆驰股份 : 员工持股计划延期及签署投资协议公司第一期员工持股计划延期 12 个月第一期员工持股计划持有股数为 2887 万股, 占公司现有总股本的比例为 0.64% 公司将出资亿元, 在南昌市高新技术产业开发区投资建设 LED 外延片和芯片生产项目 ( ) 深康佳 A: 转让子公司股权 ; 参与设立产业基金 ; 对外投资公司拟转让控股子公司康侨佳城公司 49% 股权, 挂牌价格不低于 29 亿元同时, 公司拟转让全资子公司昆康公司 51% 股权, 挂牌价格不低于 2.2 亿元公司正筹划出资不超过 10 亿元与东方国际公司及其他合格投资者合资设立产业基金, 基金总规模预计不超过 50 亿元同时, 公司筹划出资 1050 万元与东方国际公司和该基金管理团队合资设立该产业基金的基金管理公司, 预计公司股权比例为 35% 公司出资 5.88 亿元受让楚天龙公司原股东持有的楚天龙公司 24% 的股权楚天龙公司是国内智能卡领先企业, 并在积极发展物联网, 双方拟将开展物联网卡合作, 增强公司产品竞争力 ( ) 数据来源 :Wind, 国泰君安证券研究行业周报天际股份 : 权益分派实施公司 2016 年权益分派方案为每 10 股派 0.3 元股权登记日为 7 月 4 日, 除权除息日为 7 月 5 日 ( ) 莱克电气 : 荣获多项奖项公司荣获中国轻工业联合会授予的 2016 年度中国轻工业百强企业中国家用电器行业十强企业中国轻工业盈利能力百强企业和中国轻工业研发能力百强企业四项奖项 ( ) 依米康 : 业绩预告预计 2017 年上半年归属于上市公司股东净利润万元, 同比上升 108%-138% ( ) 康盛股份 : 设立全资子公司公司拟现金出资 2000 万元投资设立全资子公司,, 设立后, 将通过股权投资并购财务投资等灵活的投资机制和方式, 培育新的利润增长点 ( ) 顺威股份 : 设立全资子公司公司拟设立全资子公司黄山顺威智能家居有限责任公司, 注册资本为 5000 万元, 主营业务为智能家居系统研发生产与销售等 ( ) 三雄极光 : 增资全资子公司公司拟使用募集资金 8000 万元向全资子公司三雄科技进行增资, 其中 1000 万元用于增加注册资本,7000 万元计入资本公积增资完成后三雄科技注册资本增加到 6000 万元 ( ) 5. 行业要闻回顾 5.1. 产业在线 : 海尔冰箱在巴基斯坦高端份额第一 2017 年 1 月, 海尔冰箱根据巴基斯坦消费者的本土化需求发布了两大冰箱新品系列 :Turbo 系列和 Estar 系列, 而截至目前, 新产品已经为海尔冰箱带来了巨大的市场效益据数据统计, 截至今年 5 月份, 海尔冰箱在巴基斯坦销额完成率达 145%, 同比增幅 70%, 销量同比增幅 69% 其中,500L 以上高端产品市场占有率超过 40%, 稳稳占据巴基斯坦市场高端品牌第一地位请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 11

9 点评 : 全球第一的海尔冰箱在进入巴基斯坦市场以来, 已经凭借强大的创新理念和完善的产品体系成为了最受巴基斯坦消费者喜爱的家电品牌, 而从今年上半年的销售数据来看, 海尔冰箱在巴基斯坦市场的前景仍然非常可观, 在实行三位一体本土化战略的基础上, 也将进一步将用户差异化需求转化为产品, 并提供互联网时代的大规模定制解决方案, 并以此为蓝本主导全球家电市场格局我们持续看好青岛海尔的发展前景, 其效率拐点也正在被逐步验证, 继续建议投资者增持出处 : 中国家电网 : 家电消费价格上涨, 线下市场最高涨幅达 70% 在大数据时代下, 数据对于家电行业来说, 是一个很重要的东西今年 5 月, 线下市场厨电品类均价涨幅明显, 吸油烟机燃气灶具消毒碗柜净水器豆浆机料理机榨汁机等分别增长 12% 13% 14% 19% 13% 78% 12% 左右, 其中燃气热水器电热水器洗碗机电蒸箱电饭煲电磁炉等产品分别增长 16% 12% 1% 6% 34% 11% 9% 左右, 价格高歌猛进或导致消费集中提前采购点评 : 原材料价格上涨是家电价格上涨的主力推手, 自原材料价格上涨以来, 整机厂商通过直接提价和间接提价的方式来保障净利率平稳, 消费升级的加速则在另一层面上抵消成本冲击的影响我们认为,Q2 成本冲击产生的负面影响会进一步减小, 家电板块 Q2 盈利能力会出现明显修复, 中报业绩超出目前市场预期概率在不断变大我们继续看好家电板块 7 月表现, 估值切换将是这一轮行情的核心驱动力, 目前重点推荐各子行业龙头 : 青岛海尔美的集团格力电器老板电器苏泊尔三花智控和哈尔斯, 继续推荐新宝股份飞科电器莱克电气小天鹅 A 海信科龙等出处 : 艾肯家电网 : 拓邦携手阿里云, 家电智能化也可以 freestyle 6 月 28 日, 阿里云 IoT 智能生活开放平台发布会在上海举行阿里云 IoT 事业部总经理库伟在发布会上明确表示, 这一次的产品发布, 旨在将阿里沉淀数年的智能家居平台和服务能力开放出来, 融合众多设备厂商 ISV 和开发者服务商的能力, 目标是激活亿级家居设备, 从而建立一个智能生活的完整生态, 加速智能生活行业的健康发展拓邦本次作为首批入驻阿里云 IoT 智能生活开放平台的合作伙伴, 将与阿里进一步展开合作, 打造更专业更全面的家电智能控制解决方案, 共同实现智能家电风口上的能力与服务升级基于对产业生态开放与共建的共识, 拓邦与阿里的合作也在不断深化 2016 年 10 月的阿里云栖大会上, 拓邦携手阿里 YunOS 华丽亮相, 发布了十余类基于 YunOS 的家请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 11

10 电智能控制解决方案, 打造了智能家居完整应用场景, 生动展示触手可及的智慧生活, 引发广泛关注点评 : 近十年移动互联网发展空前, 智能移动终端的普及对年轻消费者已经完成了全面再教育, 这些已经完全融入数字化时代的消费者构成了智能家居新时代的消费基础中国作为全球家电制造基地, 在家电互联网领域均有在全球竞争中崭露头角的企业, 家电智能化在中国的发展拥有很多方面的优势我们认为, 我国的智能家居市场本身在不断扩大, 智能家居产业正在进入加速发展阶段我们持续看好家电行业的发展前景, 建议投资者继续增持出处 : 6. 主要风险 6.1. 原材料成本持续上升挤压盈利空间 6.2. 地产调控导致家电需求下降 7. 重点覆盖公司盈利预测及评级表 3. 重点覆盖公司盈利预测及评级公司公司现价每股收益 ( 元 ) 市盈率 (X) 投资代码名称 ( 元 ) E 2018E E 2018E 评级 SZ 新宝股份增持 SZ 格力电器增持 SZ 美的集团增持 SZ 三花智控增持 SZ 老板电器增持 SZ 华帝股份增持 SZ 海信科龙增持 SH 青岛海尔增持 SZ 小天鹅 A 增持 SZ TCL 集团增持 SZ 苏泊尔增持 SZ 爱仕达增持 SH 海信电器增持 SH 莱克电气增持 SH 飞科电器增持 SZ 创维数字增持 SZ 兆驰股份增持 SZ 地尔汉宇增持 SZ 哈尔斯增持数据来源 :Wind, 国泰君安证券研究 ( 注 : 现价为 2017 年 6 月 30 日收盘价 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 11

11 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格行业周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放, 并仅为提供信息而发放, 概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料, 本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此, 投资者应注意, 在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下, 本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险, 投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前, 如有需要, 投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为国泰君安证券研究, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构 ( 以下简称该机构 ) 发送本报告, 则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议, 本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明 1. 投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的 12 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后的 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准股票投资评级评级增持谨慎增持中性减持说明相对沪深 300 指数涨幅 15% 以上相对沪深 300 指数涨幅介于 5%~15% 之间相对沪深 300 指数涨幅介于 -5%~5% 相对沪深 300 指数下跌 5% 以上 2. 投资建议的评级标准报告发布日后的 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅行业投资评级增持中性减持明显强于沪深 300 指数基本与沪深 300 指数持平明显弱于沪深 300 指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市浦东新区银城中路 168 号上海银行大厦 29 层深圳市福田区益田路 6009 号新世界商务中心 34 层北京市西城区金融大街 28 号盈泰中心 2 号楼 10 层邮编电话 (021) (0755) (010) gtjaresearch@gtjas.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 11

p2:p1: 国泰君安版权所有发送给 : 国泰君安 / 研究所 /report.nsf [Table_OtherInfo] 模型更新时间 : 股票研究工业建筑工程业评级 : 谨慎增持上次评级 : 谨慎增持目标价格 : 上次预测 : 当前价格 : 14.

p2:p1: 国泰君安版权所有发送给 : 国泰君安 / 研究所 /report.nsf [Table_OtherInfo] 模型更新时间 : 股票研究工业建筑工程业评级 : 谨慎增持上次评级 : 谨慎增持目标价格 : 上次预测 : 当前价格 : 14. p1: 国泰君安版权所有发送给 : 国泰君安 / 研究所 /report.nsf 股票研究公司更新报告前期拖延工程复工, 延续高增长趋势中国海诚 2012 年三季报点评韩其成 ( 分析师 ) 熊昕 ( 研究助理 ) 张琨 ( 分析师 ) 021-38676162 021-38676715 021-38674754 hanqicheng@gtjas.com xiongxin009291@gtjas.com

目录 1. 徘徊前行, 仍看好优势龙头, 建议 增持 W26 行情 : 板块涨 0.28%, 跑输大盘 0.93 pct 空调零售量继续高增长, 厨电零售下滑较为明显 空调 5 月零售量同比 +21%, 白电均价持续提升

目录 1. 徘徊前行, 仍看好优势龙头, 建议增持 W26 行情 : 板块涨 0.28%, 跑输大盘 0.93 pct 空调零售量继续高增长, 厨电零售下滑较为明显空调 5 月零售量同比 +21%, 白电均价持续提升