投资策略 家用电器 目录索引 投资建议... 4 进入年报的集中披露期, 继续推荐白电龙头... 4 一周行情回顾 ( )... 5 行业回顾... 5 本周行业要闻回顾... 5 产业在线洗衣机数据回顾 (2018 年 2 月 ) 产业在线冰箱数
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- 陨 龙
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1 家用电器行业 进入年报集中披露期, 推荐白电龙头 投资建议 : 进入年报集中披露期, 继续推荐白电龙头 4 月为年报 一季报公布时期, 建议持有业绩确定性较高的家电龙头, 推荐白电龙头美的集团 格力电器 青岛海尔, 小家电龙头苏泊尔, 集成灶龙头浙江美大 待外部环境趋于稳定后, 出口龙头的中期业绩将有望迎来改善, 依然看好出口行业格局改善带来的龙头的长期成长性, 建议关注西式厨房小家电龙头新宝股份 清洁家居小家电龙头莱克电气 一周行情回顾 ( ) 沪深 300 指数继续下滑, 跌幅 0.2% 本周家电板块表现较差, 申万家电指数下跌 1.4%, 跑输市场 1.3 个百分点, 其中白电指数跌幅为 2.1%, 视听器材指数上涨 4.0% 本周行业要闻 行业动态 5 月 1 日起将制造业等行业增值税税率从 17% 降至 16% 新膺 厨房三大件 洗碗机春天到来 智能家居 七国争雄 谷歌亚马逊海尔相对领先品牌动态 美的库卡智能制造产业基地落户广东 松下电器 ( 中国 ) 将召回 台电视机 小米米家成立两周年 : 联网设备超 8500 万台 月度行业数据回顾 (2018 年 2 月 ) 产业在线洗衣机数据回顾 1-2 月累计销量同比提升, 内销累计同比提升幅度大于外销 海尔 1-2 月内销表现较好 产业在线冰箱数据回顾高基数下整体销量继续回落 1-2 月累计情况来看, 美的内销表现较好, 海信科龙外销表现较好 产业在线 LCD 电视数据回顾外销高增长带动整体行业有所恢复 1-2 月累计情况来看, 海信内销表现较好,TCL 外销表现较好 本周重点报告回顾 哈尔斯年报点评 : 短期业绩承压, 预计 Q2 逐步好转由于大客户的突发情况, 导致 2017 年利润下滑 外销增速大幅放缓, 2018Q2 有可能逐步恢复 短期业绩承压, 期待业绩逐步改善 苏泊尔年报点评 : 优质的小家电龙头, 持续推荐公司实现稳健增长, 与业绩快报相符 内外销均保持良好增长, 市场地位稳固 持续受益消费升级, 业绩有望持续良好增长 兆驰股份年报点评 : 业绩增长符合预期, 终端需求有望改善海信电器年报点评 : 需求 + 成本压制盈利能力, 基本面拐点业绩反转可期海信科龙年报点评 : 传统主业承压, 多联机继续驱动利润增长 汇率跟踪 : 截止 2018 年 3 月 30 日数据, 人民币兑美元汇率连续四周上涨 原材料价格 : 本周铝 原油 冷轧板卷下跌, 铜价格上涨 面板价格 : 截止 2018 年 3 月数据, 面板价格持续下降 风险提示 : 原材料价格大幅上涨 ; 汇率大幅波动 行业评级 前次评级 投资策略 家用电器证券研究报告 持有 持有 报告日期 相对市场表现 38% 22% 6% 分析师 : 分析师 : 相关研究 : 曾婵 S zengchan@gf.com.cn 袁雨辰 S yuanyuchen@gf.com.cn 家用电器行业 : 建议继续持有 白马龙头 家用行业 2017 年三季报业绩 总结 :Q3 盈利能力好转, 继续 看好一线白马 家用电器沪深 % 广发证券 - 家电行业 2017 年 四季度策略 : 把握一线白马的 估值切换机会 联系人 : 王朝宁 wangchaoning@gf.com.cn 1 / 21
2 投资策略 家用电器 目录索引 投资建议... 4 进入年报的集中披露期, 继续推荐白电龙头... 4 一周行情回顾 ( )... 5 行业回顾... 5 本周行业要闻回顾... 5 产业在线洗衣机数据回顾 (2018 年 2 月 ) 产业在线冰箱数据回顾 (2018 年 2 月 ) 产业在线 LCD 电视数据回顾 (2018 年 2 月 ) 汇率跟踪 原材料价格变动跟踪 本周重点报告回顾 哈尔斯年报点评 : 短期业绩承压, 预计 Q2 逐步好转 苏泊尔年报点评 : 优质的小家电龙头, 持续推荐 兆驰股份年报点评 : 业绩增长符合预期, 终端需求有望改善 海信电器年报 : 需求 + 成本压制盈利能力, 基本面拐点业绩反转可期 海信科龙年报点评 : 传统主业承压, 多联机继续驱动利润增长 风险提示 / 21
3 投资策略 家用电器 图表索引 图 1: 本周家电板块表现较差... 5 图 2: 洗衣机月度内销及增速 ( 万台,%) 图 3: 洗衣机月度外销及增速 ( 万台,%) 图 4: 冰箱月度内销及增速 ( 万台,%) 图 5: 冰箱月度外销及增速 ( 万台,%) 图 6: 冰箱月度销量及增速 ( 万台,%) 图 7:LCD 电视月度内销及增速 ( 万台,%) 图 8:LCD 电视月度外销及增速 ( 万台,%) 图 9:LCD 电视月度销量及增速 ( 万台,%) 图 10: 汇率跟踪 : 人民币连续四周上涨 图 11: 白电主要原材料价格一览 : 本周铝 原油 冷轧板卷下跌, 铜价格上涨 16 图 12: 面板价格 : 截止 2018 年 3 月, 面板价格持续下滑 表 1: 重点公司盈利预测及估值 ( 单位 : 元 )... 4 表 2: 本周家电指数跑输市场 1.3 个百分点... 5 表 3: 洗衣机 2018 年 2 月总产销情况及增速 ( 万台,%) 表 4: 洗衣机各品牌 2018 年 2 月内销情况及增速 ( 万台 %) 表 5: 洗衣机各品牌 2018 年 2 月外销情况及增速 ( 万台 %) 表 6: 冰箱 2018 年 2 月的总产销情况及增速 ( 万台,%) 表 7: 冰箱各品牌 2018 年 2 月内销情况及增速 ( 万台 %) 表 8: 冰箱各品牌 2018 年 2 月外销情况及增速 ( 万台 %) 表 9:LCD 电视 2018 年 2 月的总产销情况及增速 ( 万台,%) 表 10:LCD 电视各品牌 2018 年 2 月内销情况及增速 ( 万台 %) 表 11:LCD 电视各品牌 2018 年 2 月外销情况及增速 ( 万台 %) / 21
4 投资策略 家用电器 投资建议 进入年报的集中披露期, 继续推荐白电龙头 4 月为年报 一季报公布时期, 建议持有业绩确定性较高的家电龙头, 推荐白电龙头美的集团 格力电器 青岛海尔, 小家电龙头苏泊尔, 集成灶龙头浙江美大 待外部环境趋于稳定后, 出口龙头的中期业绩将有望迎来改善, 依然看好出口行业格局改善带来的龙头的长期成长性, 建议关注西式厨房小家电龙头新宝股份 清洁家居小家电龙头莱克电气 表 1: 重点公司盈利预测及估值 ( 单位 : 元 ) 公司代码 公司简称 评级 股价 EPS 净利润增速 PE 2018/03/30 16A 17E 18E 16A 17E 18E 16A 17E 18E 美的集团 买入 % 19% 26% 格力电器 买入 % 33% 20% 青岛海尔 买入 % 37% 17% 苏泊尔 买入 % 21% 20% 浙江美大 买入 % 51% 39% 莱克电气 买入 % -27% 69% 新宝股份 买入 % -3% 31% 飞科电器 买入 % 40% 24% 老板电器 买入 % 20% 22% 荣泰健康 谨慎增持 % 5% 67% 海信电器 谨慎增持 % -46% 47% 九阳股份 买入 % -2% 11% 哈尔斯 谨慎增持 % -8% 16% 三花智控 买入 % 42% 21% 小天鹅 A 买入 % 26% 24% 地尔汉宇 谨慎增持 % 13% 16% 创维数字 谨慎增持 % 5% 11% 美菱电器 谨慎增持 % 16% 16% 海信科龙 谨慎增持 % 84% -33% 华意压缩 谨慎增持 % 8% 14% 兆驰股份 谨慎增持 % 61% 27% 欧普照明 谨慎增持 % 34% 31% 华帝股份 谨慎增持 % 55% 41% 爱仕达 谨慎增持 % 15% 17% 数据来源 :Wind, 公司公告, 广发证券发展研究中心 4 / 21
5 一周行情回顾 ( ) 投资策略 家用电器 图 1: 本周家电板块表现较差 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 3 月以来涨跌幅本周涨跌幅 数据来源 :Wind, 广发证券发展研究中心 表 2: 本周家电指数跑输市场 1.3 个百分点 一周涨跌幅 一周跑赢市场 ( 百分点 ) 3 月以来涨跌幅 沪深 % -3.1% 家用电器 -1.4% % 视听器材 ( 申万 ) 4.0% % 白色家电 ( 申万 ) -2.1% % 数据来源 :Wind, 广发证券发展研究中心 行业回顾 本周行业要闻回顾 行业动态 国务院 :5 月 1 日起将制造业等行业增值税税率从 17% 降至 16% 国务院总理李克强 3 月 28 日主持召开国务院常务会议, 确定深化增值税改革的措施, 进一步减轻市场主体税负 ; 决定设立国家融资担保基金, 推动缓解小微企业和 三农 等融资难题 ; 听取国务院机构改革进展情况汇报, 确保机构重置 职能调整按时到位 ; 讨论通过 国务院工作规则 ( 修订草案 ) 会议指出, 过去五年通过实施营改增累计减税 2.1 万亿元 按照党中央 国务院部署, 为进一步完善税制, 支持制造业 小微企业等实体经济发展, 持续为市场主体减负, 会议决定, 从 2018 年 5 月 1 日起, 一是将制造业等行业增值税税率从 17% 降至 16%, 将交通运输 建筑 基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从 11% 降至 10%, 预计全年可减税 2400 亿元 二是统一增值税小规模纳税人标准 将工业企业和商业企业小规模纳税人的年销售额标准由 50 万元和 80 万元上调至 500 万元, 并在一定期限内允许已登记为一般纳税人的企业转登记为小规模纳税人, 让更多企业享受按较低征收率计税的优惠 三是对装备制造等先进制造业 5 / 21
6 投资策略 家用电器研发等现代服务业符合条件的企业和电网企业在一定时期内未抵扣完的进项税额予以一次性退还 实施上述三项措施, 全年将减轻市场主体税负超过 4000 亿元, 内外资企业都将同等受益 ( 新闻来源 : 国务院 ) 新膺 厨房三大件 洗碗机春天到来博西家用电器中国有限公司高级副总裁兼首席销售官王伟庆指出, 这一代人是中国新中产阶级的典型代表, 他们注重生活品质, 注重个性宣扬, 更愿意将时间 浪费 在美好的事物上 而回家吃饭, 被视作是营养饮食, 健康生活的标志, 大受追捧的美食博客便是很好的例证 ; 此外, 在日益忙碌的工作之余, 在家做饭 吃饭也被视作一家人情感交流的好时机, 而一系列便捷型厨电产品的出现, 有力地助推了这种趋势, 让厨房生活更加轻松 有趣 在这些便捷型厨电中, 洗碗机无疑是最受欢迎的一个 而在个人消费行为中, 中国消费者正在将对 洗碗 的痛恨转化为对洗碗机的 热忱, 中怡康数据显示, 近三年来中国洗碗机市场呈现爬坡式增长, 其中 2017 年市场规模达到 43.3 亿元和 98.5 万台, 同比增长 119% 和 129% 王伟庆感慨道, 2017 市场一年的销量几乎赶上了过去 20 年积累的总和, 洗碗机的春天确实要来了 随着洗碗机市场的火热, 分羹 这一市场的品牌也越来越多, 中怡康监测显示,2017 年洗碗机市场新增品牌 21 个, 新增型号 77 个 ( 新闻来源 : 中国家电网 ) 智能家居 七国争雄 谷歌亚马逊海尔相对领先 2018 年一季度, 众多智能科技领域的创新层出不穷, 成为消费者最为关注的 热点 单就智能家居领域来说, 根据市场研究机构 Juniper Research 的数据, 市场 规模预计 2021 年将达到 1950 亿美元 ( 约合 1.2 万亿元人民币 ) 1 Google, 从 Nest 到平台生态 在国外, 智能家居最早实际上是由一个叫做 Nest 的初创公司引爆的, 作为一 款中心化的家居恒温控制硬件,Nest 甚至在当时引发了国内外一众初创公司的效仿, 在当时火热的众筹平台上几乎每个月都有类似的智能家居项目上线 也正是基于此, Google 将其智能家居布局的野心通过收购 Nest 进行了首次外露 目前,Google 的智能家居布局, 形成了以语音助手 Google Assistant 为核 心, 以 Google Home 智能音箱为中枢的体系, 通过 Google Assistant 语音技术, 让用户可以实现在家庭环境下多设备的操控 然而, 因为 Google 自己本身不生产 其他硬件, 因此其顺理成章的基于 Google 语音助手打造开放平台, 以吸引更多外 部开发者来丰富功能 值得注意的是, 对于智能家居的核心大家电,Google 目前 并未有所布局, 很难吸引优质的头部厂商为 Google 打工 2 亚马逊 : 围绕 Echo 的奋进 亚马逊在智能家居上的布局, 越来越像 Google 就在日前, 亚马逊投资智能 温控器公司 Ecobee, 正式与 Google 收购的 Nest 刚正面 而且, 就在 3 月 5 日, 据国外媒体报道, 亚马逊或将停止售卖谷歌的智能家居品牌 Nest 产品 这使得亚 马逊与谷歌之间的产品相互支持道路变得更加崎岖 亚马逊的智能家居布局, 简言之就是语音助手 Alexa+Echo 音箱 + 周边硬件 其中, 前两者由亚马逊自行研发, 而硬件则是通过投资等方式扩充 这种布局路径, 6 / 21
7 投资策略 家用电器和 Google 很相似, 也让二者硝烟弥漫, 很难推动国外智能家居市场头部之间的打通, 让智能家居尽管告别单品时代, 无法向外延展 3 海尔: 物联 互通 主动 成套 2018AWE 上, 海尔展示了行业首个 4+7+N 全场景定制化智慧成套方案, 基于厨房 卧室等 4 大物理空间和空气 安防等 7 大全屋解决方案, 为用户提供 N 种定制化或根据生活习惯自主选择的智慧美好生活体验, 独家实现智慧生活一站式 全场景 定制化, 破解了行业难互通 不主动 未成套 服务碎片等四大难题, 让智能家居开始真正落地 以 智慧厨房 解决方案为例, 海尔针对用户多个痛点做出应对, 实现了 吃得健康 ( 馨厨冰箱精准推荐家庭健康计划膳食方案 ) 买得安心 ( 馨厨冰箱商城可以购买到为用户精心挑选的安心食材 ) 健康存储 ( 由食材数据库支持的海尔冰箱的食材管理 ) 健康食材清理 ( 海尔食材净化机是行业中首款申请了国家专利 水羟基技术 ) 烹饪健康 ( 为用户提供了一键操作美食便利的功能等效果 ), 由此, 不仅解决了用户痛点, 而且也以真智能 全智能向伪智能宣战 4 华为: 基于路由等通信能力的释放华为的基因是通信 基于这个基因, 其智能家居布局也是侧重基于路由等通信能力的释放 如华为的 HiLink 智能家居平台, 就是主要以路由器为入口接入硬件, 不过目前硬件落地较少, 主要为路由器 网关 电视盒子等 具体来看, 华为 HiLink 智能家居的布局思路是, 以路由器联接伙伴硬件, 以云联接服务, 以手机等入口产品联接人 众所周知, 华为最近几年手机业务做的不错, 加上其通信基因, 这让其能通过路由 手机等产品实现较快的布局 不过, 华为是没有家电基因的, 而智能家居一定不可能脱离大家电去做文章 这正是华为的短板所在 目前华为 HiLink 对于大家电接入的并不多 5 三星: 较封闭的平台布局四年前的 2014 年 8 月, 三星收购了家居自动化初创公司 SmartThings, 这家初创公司在做的正是让人们将联网的电子产品同步连接到一个智能手机应用程序和硬件集线器上 由此, 三星的智能家居布局也拉开帷幕 一年后, 三星发布了第二代 SmartThings Hub, 能够监测室内温度 运动 湿度 灯光的传感器, 并且它还能通过特定的传感器组合确认是否有人在室内 通过 SmartThings Hub, 该平台能将收集到数据发送到收集的 APP 上 不过,SmartThings 有三个让人诟病的地方, 一是相对封闭化, 与 Google 亚马逊一样, 很难打通外部产品 二是安全方面存在隐忧, 此前就有研究机构测试 SmartThings, 发现能被黑客入侵 三是,SmartThings 主要处在被动控制阶段, 且场景不完整 而在此之外, 从广义的智能家居来看, 三星作为一家同时在大家电和消费电子上深耕的巨头, 却尚未在大家电的连接和操控上进行太多探索, 让其在海尔 LG 等家电巨头的先发过程中, 输掉了节奏 6 阿里: 从天猫精灵的 赔本赚吆喝 做起阿里是智能家居的 后来者, 其让人记住是从去年双十一以绝对赔本的代价销售了百万量级的天猫精灵 作为阿里人工智能实验室推出的第一代智能音箱, 天猫精灵旨在满足用户通过语音交互轻松下单购物的需求, 同时还提供听歌和开关等小物件的连接和语音控制 不过, 阿里有的是电商基因, 而缺乏技术基因和智能家居所需的家电基因, 这让其更多的是做连接, 但没有能力去做大家电这样的智能家居落地硬件 不精技术 7 / 21
8 投资策略 家用电器不懂大家电的阿里, 尽管正在竭力运用操作系统 物联网开放平台试图去撬动百亿连接规模, 但在智能家居时代再造阿里帝国的野心能否如愿我们还要打个问号 7 京东: 与亚马逊 阿里大同小异的电商玩法 2016 年 4 月, 京东智能音频联盟正式成立 2017 年 9 月, 京东又携手腾讯 百度等组建智能音频行业联盟, 并上市了智能音箱产品 叮咚 2 代 该产品允许用户自定义唤醒词, 支持声纹识别 屏幕语音双交互 电话通讯等功能 从 JD+ 到产业联盟, 京东的进击, 连同阿里的不惜赔本赚吆喝, 实际上让我们看到了电商平台在智能家居时代的焦虑 未来用户的购物, 特别是快消品这样的消费, 可能直接由冰箱这样的家电在后台自动完成, 这就势必会减少用户上电商平台的频率 而且, 像冰箱这样的厨电, 或许会基于比价等功能设计自动为用户在价格最优的电商平台下单, 而不需要用户费心挑选, 这种智能家居时代的新购物方式, 不能不说将是一场新的消费革命, 阿里 京东们自然不敢掉以轻心 总结 : 百花齐放背后多在尝试, 海尔凭成套物联快人一步 这么多巨头争相涌入, 智能家居的大趋势看来是足够吸睛的 不过, 客观的看, 实际上目前智能家居领域存在几个突出的问题, 一是不互通, 产品与产品之间 品牌与品牌之间, 无法互联互通, 限制了物联网的连接能力, 让智能家居成了各个巨头的孤立的游戏 ; 二是, 不主动 关开关需要语音唤醒然后发出控制命令, 冰箱里食材快用完了需要用户自己查看然后下单购物, 如此种种并没有真正提升用户体验 三是, 不成套 只有开关等小物件智能不是真正的智能家居, 只有为冰箱 空调 洗衣机等大家电都插上智能的翅膀, 方才是一站式的 一揽子的智能家居解决方案 物联网一定是万物互联, 智能家居一定是全屋智能 在当前智能家居行业越来越呈现七国争雄 旗鼓相当局面的现状下, 有的品牌围绕押注智能音箱, 有的品牌围绕智能手机, 只有海尔从成套物联的角度进行探索 至于那些还在围绕小物件语音操控或是停留在案头上的布局者, 怕是很难追上创新迭代的节奏了 ( 新闻来源 : 艾肯家电网 ) 品牌动态 美的库卡智能制造产业基地落户广东 2018 年 3 月 28 日, 大湾区 智启未来 广东省智能制造创新示范园 中德 智能制造国际合作示范区启动仪式暨美的库卡智能制造产业基地动工仪式隆重举 行 随着粤港澳大湾区规划被列入政府工作报告, 顺德作为大湾区的智造脊梁将大 力推动智能制造的全产业链发展, 落实广东省智能制造创新示范园的规划 由世界 五百强美的集团与世界级自动化巨擘库卡集团联袂成立的美的库卡合资公司, 其智 能制造产业基地将率先落户广东省智能制造创新示范园的核心区域, 同时, 这也是 合资公司成立后的首个落地项目 美的一直强调全价值链的卓越运营, 通过打通产业链的上下游, 实现最佳的板 块协同, 美的库卡智能制造产业基地将成为其 双智战略 布局中的重要一环 作 为横跨消费电器 暖通空调 机器人及自动化系统 智能供应链 ( 物流 ) 四大板块的 科技集团, 美的深谙中国制造业的复杂与痛点, 通过联动库卡集团在机器人与自动 化领域的优势, 双方有望将美的库卡智能制造产业基地打造成为研产销一体化的产 业模式, 未来倚靠粤港澳大湾区的发展势头, 带动顺德乃至整个华南地区智能制造 产业发展和升级 美的库卡智能制造产业基地及其相关产业的规划占地面积约 / 21
9 投资策略 家用电器亩, 项目计划投入 100 亿元, 分期建设包括智能制造基地 办公及研发区域 展示区区域 高端人才生活区域在内的全产业链智能制造科技园区 区内将涵盖智能制造 智能物流 智能医疗 智慧家庭四大业务板块 未来, 区内将分批建设机器人制造中心 研究中心和应用示范中心等项目 随着 深化粤港澳合作推进大湾区建设框架协议 的落地, 如何协同产业发展, 打造现代的产业体系, 成为打造国际科技创新中心的新课题, 无疑, 美的库卡智能制造产业基地的规划明晰了这一路径, 将成为粤港澳大湾区智能制造转型的桥头堡 为支持机器人产业的进一步孵化, 园区还将布局包括驱动及控制系统 伺服电机等配套的核心零部件相关项目, 并发展机器人系统集成及应用推广 机器人检测认证等相关产业 为实现制造产业链优质资源的开发和整合, 美的库卡亦计划引进智能制造产业上下游供应链企业, 通过打造产业上下游的协同机制, 增强科技园区的整体竞争力 倚靠粤港澳大湾区优势, 一个占地数千亩 产值千亿 具有国际水平的示范性智能制造产业集群正隐隐若现 ( 新闻来源 : 艾肯家电网 ) 松下电器 ( 中国 ) 将召回 台电视机日前, 松下电器 ( 中国 ) 有限公司向国家质检总局备案了召回计划, 即日起, 召 回部分 2012 年 2 月到 2013 年 1 月生产的 Panasonic 牌电视机产品, 本次召回涉 及的电视机型号为 TH-L55ET5C TH-L47ET5C, 中国大陆地区受影响的产品数量 为 台 本次召回范围内的电视机, 在台式安装时, 由于电视机自身重量使底座的树脂 材料发生变形, 在此状态下频繁旋转, 会造成树脂材料受损 螺丝松动 若继续旋 转, 螺丝可能脱落, 进而导致电视机倾倒, 存在安全隐患 对于召回范围内的电视机, 松下电器 ( 中国 ) 有限公司将免费为客户加固底座, 以消除安全隐患 松下电器 ( 中国 ) 有限公司将自即日起在官方网站 ( 上发布 召回计划, 提示所有使用受影响型号电视机的消费者停止使用, 并联系松下公司进 行免费加固底座 ( 新闻来源 : 中国质检网 ) 小米米家成立两周年 : 联网设备超 8500 万台 3 月 29 日晚间消息, 米家微博官方账号发布消息,2016 年 3 月 29 日, 小米 公司创始人雷军在北京发布小米旗下全新智能家庭品牌 米家 MIJIA 截至当日, 米家已成立两周年 米家方面表示, 两年来, 米家品牌产品进入 20+ 行业领域 ; 产品设计形成 Mi-Look 风格, 并实现世界三大设计最高奖项大满贯 ; 米家 App 也成为全球最 大的智能硬件 IoT 平台 谢谢米粉两年的支持, 让米家继续做你生活中的艺术品, 陪你更多的春秋冬夏 记者获悉, 两年来, 米家 APP 已覆盖 2000 万个家庭, 联网设备超过 8500 万 台, 日活跃设备数超过 1000 万台 ( 新闻来源 :IT 之家 ) 9 / 21
10 产业在线洗衣机数据回顾 (2018 年 2 月 ) 投资策略 家用电器 1-2 月累计销量同比提升, 内销累计同比提升幅度大于外销 行业, 产量 374 万台,-5%(1-2 月 982 万,+2%); 销量 443 万台,+3%(1-2 月 1050 万,+6%); 内销 296 万台,-2%(1-2 月 739 万,+8%); 外销 147 万台,+12%(1-2 月 311 万,+4%) 海尔 1-2 月内销表现较好 分公司, 美的系内销 91 万台,+7%(1-2 月 220 万, +18%), 外销 13 万台,+18%(1-2 月 34 万,+4%); 海尔内销 100 万台,+8% (1-2 月 265 万,+20%), 外销 28 万台,-2%(1-2 月 48 万,-19%); 惠而浦系内销 17 万台,-6%(1-2 月 39 万,-9%), 外销 8 万台,+48%(1-2 月 13 万, +16%) 表 3: 洗衣机 2018 年 2 月总产销情况及增速 ( 万台,%) 当月 财年累计 项目 2018 年 2017 年 2016 年 2018 年 2017 年 2016 年 量值 同比 % 量值 同比 % 量值 量值 同比 % 量值 同比 % 量值 1 产量 374-5% % % 961 8% 销量 443 3% 432 9% % 986 8% 出口 % % % % 内销 296-2% 301 7% % 687 5% 在库 % % % % 产销率 118.7% 8% 109.7% -1% 111.3% 106.9% 4% 102.7% 1% 102.1% 7 内销比重 67% -4% 70% -1% 71% 70% 1% 70% -3% 72% 表 4: 洗衣机各品牌 2018 年 2 月内销情况及增速 ( 万台 %) 当月 财年累计 企业 / 项目 2017 年 2016 年 2015 年 2017 年 2016 年 2015 年 量值 同比 % 量值 同比 % 量值 量值 同比 % 量值 同比 % 量值 美的系 91 7% 85 13% % % 169 海尔 100 8% 93 3% % 221 1% 218 惠而浦系 17-6% 18 11% % 43 0% 43 表 5: 洗衣机各品牌 2018 年 2 月外销情况及增速 ( 万台 %) 当月 财年累计 企业 / 项目 2017 年 2016 年 2015 年 2017 年 2016 年 2015 年 量值 同比 % 量值 同比 % 量值 量值 同比 % 量值 同比 % 量值 美的系 13 18% 11 7% % 33 29% 25 海尔 28-2% 29 64% % 59 31% 45 惠而浦系 8 48% 5-15% % 11-7% / 21
11 图 2: 洗衣机月度内销及增速 ( 万台,%) 图 3: 洗衣机月度外销及增速 ( 万台,%) 投资策略 家用电器 % % % % % 5% % 0% 100 0% 50-10% 0 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2016 年 2017 年 2018 年 2017 年 YOY 2018 年 YOY -5% 0 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2016 年 2017 年 2018 年 2017 年 YOY 2018 年 YOY -20% 产业在线冰箱数据回顾 (2018 年 2 月 ) 高基数下整体销量继续回落 行业, 产量 372 万台,-27%(1-2 月 971 万,-10%); 销量 455 万台,-7%(1-2 月 991 万,-4%); 内销 264 万台,-13%(1-2 月 593 万,-7%); 外销 191 万台,+4%(1-2 月 399 万,+2%) 1-2 月累计情况来看, 美的内销表现较好, 海信科龙外销表现较好 分公司, 海尔内销 85 万台,-3%(1-2 月 185 万,-2%), 外销 7 万台,-11%(1-2 月 20 万,+5%); 美的内销 40 万台,-5%(1-2 月 76 万,+7%), 外销 30 万台,-3% (1-2 月 55 万,-7%); 美菱内销 18 万台,-14%(1-2 月 43 万,-8%), 外销 13 万台,-2%(1-2 月 27 万,-10%); 奥马内销 9 万台,-7%(1-2 月 25 万,-4%), 外销 28 万台,-30%(1-2 月 63 万,-10%); 海信科龙内销 32 万台,-18%(1-2 月 74 万,-12%), 外销 28 万台,+28%(1-2 月 57 万,+8%) 表 6: 冰箱 2018 年 2 月的总产销情况及增速 ( 万台,%) 当月 财年累计 项目 2018 年 2017 年 2018 年 2017 年 2018 年 2017 年 量值 同比 % 量值 同比 % 量值 量值 同比 % 量值 同比 % 量值 1 生产 % % % % 销售 % % % % 出口 % % % % 内销 % % % % 库存 % % % % 产销率 122.4% 27.5% 96.0% -11.9% 108.9% 102.1% 7.1% 95.3% -3.1% 98.3% 7 内销比重 58.1% -7.0% 62.5% -5.1% 65.8% 59.8% -3.9% 62.2% -7.4% 67.2% 11 / 21
12 投资策略 家用电器 表 7: 冰箱各品牌 2018 年 2 月内销情况及增速 ( 万台 %) 当月 财年累计 企业 / 项目 2018 年 2017 年 2018 年 2017 年 2018 年 2017 年 量值 同比 % 量值 同比 % 量值 量值 同比 % 量值 同比 % 量值 海尔 % % % % 195 美的 % % % % 57 海信科龙 % % % % 94 美菱 % % % % 37 奥马 9-6.6% % % % 29 表 8: 冰箱各品牌 2018 年 2 月外销情况及增速 ( 万台 %) 当月 财年累计 企业 / 项目 2018 年 2017 年 2018 年 2017 年 2018 年 2017 年 量值 同比 % 量值 同比 % 量值 量值 同比 % 量值 同比 % 量值 美的 % % % % 43 奥马 % % % % 56 海信科龙 % % % % 46 美菱 % % % % 28 海尔 % % % % 13 图 4: 冰箱月度内销及增速 ( 万台,%) 图 5: 冰箱月度外销及增速 ( 万台,%) % % % 0% -5% % 15% 10% % 50 5% 0 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 -15% 0 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 0% 2016 年 2017 年 2018 年 2017 年 YOY 2018 年 YOY 2016 年 2017 年 2018 年 2017 年 YOY 2018 年 YOY 12 / 21
13 投资策略 家用电器 图 6: 冰箱月度销量及增速 ( 万台,%) 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 2016 年 2017 年 2018 年 2017 年 YOY 2018 年 YOY 产业在线 LCD 电视数据回顾 (2018 年 2 月 ) 外销高增长带动整体行业有所恢复 行业, 产量 692 万台,+13%(1-2 月 2041 万,+16%); 销量 900 万台,+53%(1-2 月 2114 万,+24%); 内销 263 万台, +7%(1-2 月 846 万,+3%); 外销 638 万台,+87%(1-2 月 1268 万,+44%) 1-2 月累计情况来看, 海信内销表现较好,TCL 外销表现较好 分公司,TCL 内销 33 万台,-6%(1-2 月 125 万,-6%), 外销 120 万台,+97%(1-2 月 230 万,+69%); 海信内销 39 万台,+11%(1-2 月 140 万,+4%), 外销 58 万台, +68%(1-2 月 114 万,+30%); 创维内销 48 万台,+24%(1-2 月 134 万,-1%), 外销 39 万台,+80%(1-2 月 105 万,+49%); 长虹内销 19 万台,-16%(1-2 月 73 万,-11%), 外销 20 万台,+70%(1-2 月 37 万,+38%); 康佳内销 21 万台, -10%(1-2 月 67 万,-9%), 外销 19 万台,+207%(1-2 月 32 万,+166%) 表 9:LCD 电视 2018 年 2 月的总产销情况及增速 ( 万台,%) 当月 财年累计 项目 2018 年 2017 年 2016 年 2018 年 2017 年 2016 年 量值 同比 % 量值 同比 % 量值 量值 同比 % 量值 同比 % 量值 产量 % % % % 1764 销量 % % % % 1747 出口 % % % % 893 内销 % % % % 854 产销率 130.2% 35.8% 95.9% -4.2% 100.0% 103.6% 7.1% 96.7% -2.3% 99.0% 内销比重 29.2% -30.5% 42.0% 9.2% 38.4% 40.0% -16.9% 48.2% -1.5% 48.9% 13 / 21
14 投资策略 家用电器 表 10:LCD 电视各品牌 2018 年 2 月内销情况及增速 ( 万台 %) 当月 财年累计 企业 / 项目 2018 年 2017 年 2016 年 2018 年 2017 年 2016 年 量值 同比 % 量值 同比 % 量值 量值 同比 % 量值 同比 % 量值 创维 % % % % 169 海信 % % % % 141 TCL % % % % 139 康佳 % % % % 77 长虹 % % % % 73 表 11:LCD 电视各品牌 2018 年 2 月外销情况及增速 ( 万台 %) 当月 财年累计 企业 / 项目 2018 年 2017 年 2016 年 2018 年 2017 年 2016 年 量值 同比 % 量值 同比 % 量值 量值 同比 % 量值 同比 % 量值 TCL % % % % 109 海信 % % % % 84 创维 % % % % 54 长虹 % % % % 35 康佳 % % % % 32 图 7:LCD 电视月度内销及增速 ( 万台,%) 图 8:LCD 电视月度外销及增速 ( 万台,%) 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2016 年 2017 年 2018 年 2017 年 YOY 2018 年 YOY 10% 5% 0% -5% -10% -15% 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2016 年 2017 年 2018 年 2017 年 YOY 2018 年 YOY 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 14 / 21
15 投资策略 家用电器 图 9:LCD 电视月度销量及增速 ( 万台,%) 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2016 年 2017 年 2018 年 2017 年 YOY 2018 年 YOY 汇率跟踪 图 10: 汇率跟踪 : 人民币连续四周上涨 即期汇率 : 美元兑人民币 数据来源 :Wind, 广发证券发展研究中心 15 / 21
16 原材料价格变动跟踪 投资策略 家用电器 图 11: 白电主要原材料价格一览 : 本周铝 原油 冷轧板卷下跌, 铜价格上涨 现货 :LME 铝 现货 :LME 铜 冷轧板卷 :0.5mm: 上海布伦特原油 ( 右轴 ) 数据来源 :Wind, 广发证券发展研究中心 注 : 单位分别为美元 / 吨 美元 / 吨 元 / 吨 美元 / 桶 图 12: 面板价格 : 截止 2018 年 3 月, 面板价格持续下滑 32" Open Cell 40"Open Cell 43"Open Cell 49"Open Cell 55"Open Cell 数据来源 :Wind, 广发证券发展研究中心 注 : 单位为美元 / 片 本周重点报告回顾 哈尔斯年报点评 : 短期业绩承压, 预计 Q2 逐步好转 由于大客户的突发情况, 导致 2017 年利润下滑 2017 年公司实现营业收入 14.4 亿元 (YoY+7.3% ), 归母净利 1.1 亿元 (YoY-7.8%), 毛利率 32.9%(YoY-2.8pct), 净利率 7.6%(YoY-1.3pct) Q4 单季营业收入 4.6 亿元 (YoY+4.5%), 归母净利 365 元 (YoY-89.4%), 毛利率 25.2%(YoY-9.3pct), 净利率 0.8%(YoY-7.1pct) 业绩略低于业绩快报 业绩增速大幅下滑的主要原因 :1) 2017Q4 大客户 YETI 采用进料加工出口模 16 / 21
17 投资策略 家用电器式, 收入 毛利率较 OEM 方式均大幅度下降 ;2) 国内市场加大促销力度 清理部分老品, 导致毛利率下降 ;3) 财务费用增加 : 贷款利息支出同比增加 422 万元, 人民币升值造成汇兑亏损 1606 万 ( 去年同期汇兑收益 756 万 ) 外销增速大幅放缓,2018Q2 有可能逐步恢复 分地区,2017 年内销收入 4.7 亿元, 同比增长 26%, 外销收入 9.5 亿元, 同比下滑 0.05% 外销增速大幅放缓 YETI 进料加工订单到 2018 年 1 季度末执行完毕, 预计公司业绩有可能在 2018Q2 开始逐步恢复 短期业绩承压, 期待业绩逐步改善 短期业绩承压, 长期来看, 我们认为, 公司有可能恢复增长, 主要原因 :1) 外销 : 公司持续推进大客户战略 努力开发新客户, 外销市场有望恢复平稳增长 ;2) 内销 : 管理层调整后, 哈尔斯有望利用其龙头优势, 持续提升市场份额, 高端户外定位的 SIGG 品牌 中端定位的 HAERS 品牌 青春时尚定位的 NONOO 品牌等多品牌战略, 广泛覆盖各消费人群 ;3) 由于人民币升值对 2017 年公司业绩造成较大影响, 但随着 2018 年公司新订单价格上调, 公司盈利能力有望恢复, 同时子公司步入良性发展, 未来亏损将逐步减少 投资建议我们预计 年归母净利分别为 亿元, 同比增长 16% 21% 20% 由于公司短期业绩承压, 下调至 谨慎增持 评级 风险提示汇率大幅波动 ; 原材料价格大幅上涨 ; 子公司继续大幅亏 苏泊尔年报点评 : 优质的小家电龙头, 持续推荐 公司实现稳健增长, 与业绩快报相符 2017 年公司实现营业收入 亿元 (YoY+18.8%), 归母净利 13.1 亿元 (YoY+21.4%), 毛利率 29.6%(YoY-1.0pct), 净利率 9.2%(YoY+0.2pct) Q4 单季营业收入 36.9 亿元 (YoY+18.5%), 归母净利 4.1 亿元 (YoY+22.6%), 毛利率 29.5%(YoY-2.3pct), 净利率 11.1%(YoY+0.4pct) 全年收入保持良好增长, 主要来源 :1) 海外市场复苏, 外销实现快速增长 ;2) 国内小家电消费升级趋势显著, 量价齐升, 同时公司积极拓展新品类, 陶瓷煲 水杯等实现快速增长 内外销均保持良好增长, 市场地位稳固分产品, 炊具收入 49.6 亿元, 同比增长 14%, 厨房小家电收入 90.8 亿元, 同比增长 22% 分地区, 内销收入 亿, 同比增长 21%, 外销收入 39.8 亿, 同比增长 13%, 其中, 出口 SEB 业务同比增长 19% 在炊具 厨房小家电市场均拥有稳固的市场地位 :1) 据中怡康,2017 年苏泊尔在电饭煲等五大品类的合计线下市场份额稳居行业第二 ;2) 根据 GFK,2017 年苏泊尔炊具七大品类的市场份额依然保持领先地位 持续受益消费升级, 业绩有望持续良好增长 17 / 21
18 投资策略 家用电器我国小家电行业进入消费升级新阶段, 苏泊尔作为市场份额第二的龙头, 竞争优势明显 未来公司的品类扩张 高端品牌布局将为公司持续贡献增长动力 :1)10 月 18 日公告, 公司拟收购上海赛博, 丰富了公司在家居小家电方面的产品布局 2) 2017 年 8 月 31 日公告, 拟收购 WMF 中国区业务,WMF 定位高端, 在品牌上与定位中端的苏泊尔互补, 完善了公司在高端市场的布局 同时, 公司开始实施新一轮股权激励计划, 内部激励机制成熟, 充分调动公司高层管理人员及员工的积极性, 我们认为, 公司未来有望实现稳定而持续的增长 投资建议假设 : 消费升级持续, 且厨房小家电行业集中度持续提升, 我们预计 年公司归母净利分别为 亿元, 同比分别增长 20.0% 19.3% 18.5%, 考虑到公司的龙头地位, 未来业绩增长确定性高, 当前估值合理, 维持 买入 评级 风险提示原材料价格上涨 ; 消费升级不及预期 ; 海外市场疲软 ; 高端业务发展不顺利 ; 多品类业务发展不顺利 兆驰股份年报点评 : 业绩增长符合预期, 终端需求有望改善 四季度收入增长提速, 业绩符合预期 2017 年公司实现营业收入 亿元 (YoY +36.8%), 实现归母净利润 6.0 亿元 (YoY +61.0%), 对应净利润率 5.9%(YoY +0.9pct) 其中第四季度单季实现营业收入 35.8 亿元 (YoY +53.7%), 实现归母净利润 1.1 亿元 (YoY %), 对应净利润率 3.1%(YoY +2.1pct) 公司 Q4 收入增速进一步提升, 利润在收入快速增长的背景下, 受 2016 年 Q4 并表风行造成的低基数叠加当期成本控制 资金管理能力上升 应收账款计提坏账比例调整导致资产价值损失大幅下降等实现了高速增长 成本压力影响毛利率, 各项业务收入增长迅猛 黑电业务受行业周期及液晶面板价格上升抑制终端需求因素的影响,2017 年板块整体遇冷 但通过持续优化产品结构并以风行自有品牌的推进, 公司相关主营业务实现了快速增长 ; 另一方面, 公司 LED 封装及器件业务通过持续的客户开拓也赢得了快速增长 拆分来看, 公司黑电 + 机顶盒业务实现营收 61.3 亿元 (YoY +31.9%), LED 业务实现营收 15.3 亿元 (+59.7%), 风行电视及相关互联网业务实现营收 25.7 亿元 (+37.2%), 但在上游零部件液晶面板及存储器价格大幅上行的影响下毛利率有所下降, 分别达到 8.9%(YoY -4.5pct) 13.3%(YoY -1.7pct) 14.6%(YoY -6.2pct) 黑电大年 + 面板价格下行有望触底反弹,LED 芯片项目打通全产业链 考虑受到重大体育赛事及相应促销活动的影响,2018 年将进入传统意义上的电视大年, 公司 ODM 及自有风行品牌有望迎来稳健增长, 同时面板价格下跌也有助于提升公司盈利能力 ; 根据年报披露的信息, 预计公司芯片项目将于 2018Q4 正式投入运营,2019 年上半年达到预期产能, 同时于 2018 年底在南昌增产 1000 条封装线 随着公司外延芯片项目与封装扩产项目的完工,LED 业务也将在降本创收上为公司业 18 / 21
19 绩增长提供驱动力 投资策略 家用电器 投资建议我们看好 2018 年黑电大年整体的触底反弹 自有品牌的发展以及公司 LED 全产业链布局对成本与收入端的积极贡献, 预计 年公司归母净利润为 7.6 亿元 10.1 亿元 12.3 亿元, 同比增速分别为 27% 33% 21%, 维持 谨慎增持 评级 风险提示风行电视自有品牌发展不及预期 ; 黑电终端需求恢复不及预期 ; 原材料价格大幅波动 ; 人民币汇率大幅波动 海信电器年报 : 需求 + 成本压制盈利能力, 基本面拐点业绩反转可期 彩电全球需求低迷, 营收实现逆市增长 2017 年公司实现营业收入 亿元 (YoY +3.69%), 实现归属净利润 9.4 亿元 (YoY -46.5%), 对应净利润率 3.0%(YoY -2.6pct) 其中第四季度单季实现营业收入 92.6 亿元 (YoY -5.1%), 实现归属净利润 3.4 亿元 (-44.7%), 对应净利润率 4.2%(YoY- 2.5pct) 在需求低迷的影响下, 全球彩电市场表现不佳 公司依靠技术进步 产品创新以及海外布局推动产品结构大屏化, 在销量同比下降 10.8% 的情况下实现了收入的小幅增长 但同时主要零部件 人民币兑美元价格的大幅上升使得公司盈利能力受到较大抑制 ( 毛利率 YoY -2.9pct), 业绩有所下滑 体育大年拉动需求, 面板价格下行创盈利能力提升空间 进入 2018 年体育大年, 世界杯 冬奥会 亚运会的轮番上阵叠加相应的促销活动有望拉动黑电实现恢复性增长, 海信电器作为行业龙头有望最先受益 同时随着对 TVS 收购完成交割, 公司全球布局进一步完善, 有望通过产品 技术 品牌 渠道的相互协同实现快速发展 另外, 面板产业链持续向大陆转移以及产能的逐步释放, 供给端改善将使得面板价格具备稳步下跌的可能 根据历史数据来看, 黑电企业毛利率与面板价格具备较强的负相关性, 因此随着面板价格进入下行通道, 公司盈利能力有望得到恢复 盈利预测我们认为经过 2017 年黑电小年的调整, 行业将迎来基本面上需求与盈利能力的拐点, 海信电器作为行业龙头有望最先收益 同时, 随着收购东芝黑交割完成后的减亏叠加协同性的释放将有望推动海外布局进一步完善, 外销收入增长依然可期 预计公司 年归属净利润 亿元, 维持 谨慎增持 评级 风险提示需求复苏不及预期 ; 面板价格大幅上行 ; 行业竞争格局恶化 海信科龙年报点评 : 传统主业承压, 多联机继续驱动利润增长 19 / 21
20 投资策略 家用电器 中央空调业务高速增长, 处置资产增厚当期利润 2017 年公司实现营业收入 亿元 (YoY +25.3%), 实现归母净利润 20.0 亿元 (YoY +83.6%), 对应净利率 6.1%(YoY +1.9pct) 第四季度单季实现营业收入 70.9 亿元 (YoY +12.6%), 实现归母净利润 2.7 亿元 (YoY +19.4%), 对应净利率 3.7%(YoY +0.02pct) 其中, 来自出售宝弘物业等非流动资产处置损益近 7.9 亿元, 来自海信日立近 7.7 亿元, 以扣非后净利润减去来自海信科龙的税后投资收益估算, 来自主业的归母净利润近 3 亿元, 同比下滑近 37% 原材料价格叠加人民币上涨主业承压, 海信日立维系高速增长 公司全年共销售家电产品 2,096 万台, 同比增长 12.57%, 实现家电收入 亿元, 同比增长 23.3% 2017 年家电主要原材料价格同比大幅上升, 尽管公司通过均价的提升及产品结构的升级转移了部分成本压力, 但由于出口端较弱议价能力以及人民币大幅升值的拖累, 家电业务整体毛利率下滑 3.8pct 至 21%, 影响整体盈利能力 拆分来看, 来自冰洗 空调业务的营业收入分别达到 亿元 (YoY +10.4%) 亿元 (YoY +40.5%), 其各自的毛利率分别达 19.5%(YoY -5.4pct) 22.7%(YoY-2.2pct) 另一方面, 公司持有 49% 股份的海信日立在快速增长的多联机市场中占据着龙头地位 ( 根据年报披露的艾肯家电网数据, 海信日立 2017 年多联机市占率 22%), 具备较强的竞争能力与盈利能力 2017 全年海信日立实现营业收入 94 亿元 (YoY +44%), 净利润 15.7 亿元 (YoY +28%), 为公司贡献了近 7.7 亿元的投资收益, 占扣非后净利润超过 70% 主营业务存在改善空间, 多联机业务未来可期一方面, 随着公司内部经营管理效率的提升以及原材料价格的企稳, 主营业务盈利能力有望迎来边际改善 ; 另一方面, 多联机市场前景广阔, 叠加收购约克中国多联机业务的影响, 具备较强品牌及产品优势的海信日立有望抓住行业成长红利, 为公司持续创造稳定增长的投资收益 盈利预测我们看好中央空调在消费升级下的渗透率持续提升, 预计 年公司归母净利润分别为 13.3 亿元 17.6 亿元 21.0 亿元, 维持 谨慎增持 评级 风险提示中央空调渗透率提升不及预期 ; 原材料价格大幅上涨 风险提示 原材料价格大幅上涨原材料价格上涨将提升制造成本, 公司盈利能力会下降, 从而影响公司业绩 汇率大幅波动汇率的大幅波动会导致公司产生汇兑亏损, 影响公司利润 20 / 21
21 投资策略 家用电器 广发家电行业研究小组 曾婵 : 袁雨辰 : 首席分析师, 武汉大学经济学硕士, 年家电行业新财富第二名团队成员 2017 年进入广发证券发展研究中心 分析师, 上海社科院经济学硕士, 年家电行业新财富第二名团队成员 2017 年进入广发证券发展研究中心 广发证券 行业投资评级说明 买入 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 10% 以上 持有 : 预期未来 12 个月内, 股价相对大盘的变动幅度介于 -10%~+10% 卖出 : 预期未来 12 个月内, 股价表现弱于大盘 10% 以上 广发证券 公司投资评级说明 买入 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 15% 以上 谨慎增持 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 5%-15% 持有 : 预期未来 12 个月内, 股价相对大盘的变动幅度介于 -5%~+5% 卖出 : 预期未来 12 个月内, 股价表现弱于大盘 5% 以上 Table_Address 联系我们 广州市深圳市北京市上海市 地址广州市天河区林和西路 9 号耀中广场 A 座 1401 深圳福田区益田路 6001 号 太平金融大厦 31 层 北京市西城区月坛北街 2 号 月坛大厦 18 层 邮政编码 客服邮箱 服务热线 免责声明 gfyf@gf.com.cn 上海浦东新区世纪大道 8 号 国金中心一期 16 层 广发证券股份有限公司 ( 以下简称 广发证券 ) 具备证券投资咨询业务资格 本报告只发送给广发证券重点客户, 不对外公开发布, 只有接收客户才可以使用, 且对于接收客户而言具有相关保密义务 广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为 广发证券的客户 本报告的内容 观点或建议并未考虑个别客户的特定状况, 不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建 议 本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险 独立行使投资决策并独立承担相应风险 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠, 但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证 报告内容 仅供参考, 报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价 广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责 任, 除非法律法规有明确规定 客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告 本报告反映研究人员的不同观点 见解及分析方法, 并不代表广发 证券或其附属机构的立场 报告所载资料 意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断, 可随时更改且不予通告 本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士 未经广发证券事先书面许可, 任何机构或个人不得以任何形式翻版 复制 刊 登 转载和引用, 否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版 复制 刊登 转载和引用者承担 21 / 21
广发报告
证券研究报告 家用电器行业 217 年中报业绩前瞻 : 龙头业绩依然良好, 空调尤为靓丽 维持家电行业 持有 评级, 推荐白电和小家电龙头空调需求旺盛, 渠道库存低, 销量高增长有望持续 继续推荐一线白电龙头, 格力电器 美的集团 青岛海尔 小家电迈入消费升级新阶段, 业绩有望持续增长 继续推荐小家电板块, 推荐苏泊尔 九阳股份 新宝股份 哈尔斯 白电 : 空调需求旺盛, 预计收入维持高增长, 盈利能力环比改善内销
目录索引 投资建议... 4 行业观察... 4 一周行情回顾 ( )... 6 一周行业数据回顾... 6 一周家电零售回顾 (W29, ):... 6 天气跟踪... 9 原材料价格变动跟踪 风险提示...
家用电器行业 推荐业绩确定性较高的空调产业链龙头 投资建议 维持家电行业 持有 评级, 推荐空调产业链龙头 空调需求旺盛, 渠道 库存低, 长短期因素合力, 未来销量有望持续高增长 推荐空调产业链龙 头, 格力电器 美的集团 青岛海尔 三花智控 继续推荐业绩良好增长 且确定性高的厨电龙头老板电器 行业观察 家电行业 2017 年中报业绩预测 (2): 空调需求旺盛, 推荐空调产业链龙头 1)2017
神州泰岳 季报点评 主要财务指标一览 表 1: 单季度各项经营数据对比 ( 单位 : 百万元 ) ( 百万元 ) 15Q1 15Q2 15Q3 15Q3 16Q3 16Q3 16Q1 16Q2 16Q3 环比环比同比 营业收入 % % 7% 营业毛
神州泰岳 (300002.SZ) 游戏业务景气 逐渐走出低谷 公司公布三季报,Q3 业绩加速上涨公司前三季实现营业收入 21.3 亿元, 同比 17%; 归母净利润 3.5 亿元, 同比 96%; 扣非净利润 1.8 亿元, 同比增长 8% 非经常损益 1.7 亿元, 主要系实施业绩承诺, 股份注销确认权益工具形成收益 Q3 营业收入 7.1 亿元, 同比 7%; 归母净利润 1.1 亿元, 同比
目录索引 投资建议... 4 持续推荐优质家电龙头... 4 一周行情回顾 ( )... 5 行业回顾... 5 本周行业要闻回顾... 5 产业在线月度洗衣机回顾 (217 年 11 月 )... 9 产业在线月度冰箱回顾 (217 年 11 月 )... 11
家用电器行业 持续推荐优质家电龙头 行业评级 前次评级 投资策略 家用电器证券研究报告 持有 持有 报告日期 218-1-1 核心观点 : 投资建议 : 持续推荐优质家电龙头 持续看好年底估值切换行情, 持续推荐白电 小家电 厨电龙头美的集团 格力电器 青岛海尔 苏泊尔 老板电器 建议关注细分成长子行业的龙头, 分享未来行业成长红利, 推荐个护小家电龙头飞科电器 清洁小家电龙头莱克电气 西式小家电龙头新宝股份
石基信息 中报点评 重要财务指标一览 表 1: 单季度各项经营数据对比 ( 单位 : 百万元 ) ( 百万元 ) 15Q1 15Q2 15Q2 环比 16Q1 16Q2 16Q2 环比 16Q2 同比 营业收入 % % 26% 营业毛利 %
中报点评 软件开发 证券研究报告 石基信息 (002153.SZ) 中报业绩稳中有升 酒店业务保持成长 核心观点 : 2016H1 收入增速快于利润增速 整体稳中有升 公司 2016 年上半年实现营业收入 10.5 亿元, 同比增长 16%, 实现归属 上市公司股东净利润 1.76 亿元, 同比增长 1.32%, 扣非净利润同比增长 1.18% 收入增长主要系公司收购零售行业软件公司并表所致, 但由于零售
众信旅游 季报点评 盈利 : 三季度收入同比下降, 受行业景气回落影响 2018 年前三季度公司实现营收和归母净利润分别为 和 2.09 亿元, 同比分别增长 1.8 和 15.03%, 前三季度实现扣非净利润 1.86 亿元, 同比增长 3.8%; 单三季度收入和归母净利润分别为 36
季报点评 旅游综合 Ⅲ 证券研究报告 众信旅游 (002707.SZ) 出境游下半年增速回落, 短期业绩承压 盈利 : 三季度收入同比下降, 受行业景气回落影响 2018 年前三季度公司实现营收和归母净利润分别为 93.90 和 2.09 亿元, 同比分别增长 1.8 和 15.03%, 前三季度扣非净利润 1.86 亿元, 同比增长 3.8%; 单三季度收入和归母净利润分别为 36.08 亿元和
在手订单变化一览 公司在三季报披露了重要在手订单情况, 与之前四个季度的披露做对比, 公司在 主要客户 - 亚马逊, 中国移动, 中国联通的订单变化不大 但 IDC/SEM 类订单呈现 出单个订单总额显著提升 IDC 行业订单单价提升表明体量较大客户增加 由于 SEM 行业为公司首次披露, 我们无法
季报点评 移动互联网服务 证券研究报告 光环新网 (300383.SZ) 核心观点 : 并表助力业绩大幅度增长 公司公布三季报,Q3 营收 6.3 亿元, 同比增长 315%; 归母净利润 7983 万元, 同比增长 186%; 扣非净利润 7969 万元, 同比增长 186% 前三季度营收 14.7 亿元, 同比增长 255%; 归母净利润 2.1 亿元, 同比 185%; 扣非净利润 2.1 亿元,
公司公告 2016 年全年实现营业收入 28.3 亿元, 同比增长 9.53%, 归母净利润 7.83 亿元, 同比增长 29.4%;2017 年一季度实现营业收入 亿元, 同比增长 16.3%, 归母净利润 3.27 亿元, 同比增长 20.8% 点评如下: 1 产品结构升级和费用管控
年报点评 白酒 证券研究报告 口子窖 (603589.SH) 受益消费升级增长加速, 产品结构不断优化 产品结构升级和费用管控强不断提升盈利能力公司产品结构升级明显 2016 年公司营业收入 28.3 亿元, 同比增长 9.53%,Q4 收入增长 5.3% 2016 年销量同比增长 2.29%, 产品均价不断提升, 源于公司产品结构持续优化 分产品来看, 高档白酒 25.5 亿元, 同比增长 11.95%;
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保险业 / 人寿保险业 29 年 3 月 17 日 中国人寿 (61628.sh) 三家公司增速将维持差异化, 但保费质量趋同 余晓宜银行业首席研究员 曹恒乾 非银行金融行业研究助理 电话 :2-87555888-648 电话 :2-87555888-419 email:yxy2@gf.com.cn email:chq@gf.com.cn 事件 : 中国人寿公布 29 年 1 月 1 日至 2 月
青岛海尔公布 2016 年报和 1Q17 季报, 业绩超预期 2016 年, 公司实现营业收入 1191 亿元, 同比增长 32.6%, 实现归母净利润 50.4 亿元, 同比增长 17.0% 其中 4Q16 单季实现收入 348 亿元, 同比增长 28.3%, 实现归母净利润 12.1 亿元, 同
季报点评 冰箱 证券研究报告 青岛海尔 (600690.SH) 1Q17 白电业务增长加快,GEA 经营超预期 青岛海尔公布 2016 年报和 1Q17 季报, 业绩超预期 2016 年公司实现收入 1191 亿元 (YoY 33%), 归母净利润 50.4 亿元 (YoY 17%), 扣除 GEA 并表及部分业务不再合并等因素后, 可比口径下收入增长 8%, 归母净利润增长 14% 原有业务的净利润符合预期,GEA
2015Q1 业绩同比大增 197%, 超出预期 EPS: 公司 14 年实现归母净利润 亿元, 同比上涨 31.5%, 折合每股收益 0.72 元 其中单季度 EPS 分别为 0.04 元 0.17 元 0.37 元和 0.14 元 公司 15 年 1 季度实现归母净利润 18.9 亿
年报点评 水电 证券研究报告 长江电力 (600900.SH) 15Q1 业绩超预期, 核电和资产注入仍是未来看点 2015Q1 业绩同比大增 197%, 超出预期公司 14 年实现归母净利润 118.3 亿元, 同比上涨 31.5%, 折合每股收益 0.72 元 其中单季度 EPS 分别为 0.04 元 0.17 元 0.37 元和 0.14 元 公司 15 年 1 季度实现归母净利润 18.9
表 1: 海通证券主要会计及财务指标一览表 ( 百万元, 元 / 股 ) 项目 2017Q1-Q3 2016Q1-Q3 本报告期比上年同期增减 营业收入 19,255 19, % 归母综合收益 8,518 5, % 归母净利润 6,145 6, % EPS
季报点评 证券 Ⅲ 证券研究报告 海通证券 (600837.SH) 归母净利润同比下滑 3.4%, 自营收益率显著回升 2017 年三季报点评核心观点 : 业绩 : 综合收益增长主因归于自营 资管 投行业绩贡献回顾 2017 年前三季度证券行业经营环境 : 沪深两市整体震荡回升, 经纪 两融 并购重组 债券承销等多项业务环境逐步回暖 从 2017 年前三季度公司经营数据来看, 归母综合收益 净利润分别为
投资策略 家用电器 目录索引 投资建议... 4 坚守家电白马龙头... 4 一周行情回顾 ( )... 5 行业回顾... 5 本周行业要闻回顾... 5 中怡康月度厨电零售回顾 (2017 年 11 月 )... 8 产业在线月度空调回顾 (2017 年
家用电器行业 投资建议 : 坚守家电白马龙头 坚守家电白马龙头 持续看好年底估值切换行情, 持续推荐白电 小家电 厨电龙头格力电器 美的集团 青岛海尔 苏泊尔 老板电器 建议关注细分成长子行业的龙头, 分享未来行业成长红利, 推荐个护小家电龙头飞科电器 清洁小家电龙头莱克电气 西式小家电龙头新宝股份 集成灶龙头浙江美大 按摩椅龙头荣泰健康 一周行情回顾 (2017.12.18 2017.12.22)
年报业绩 公司公布 2016 年年报, 报告期实现营业收入 亿元, 同比增长 4%; 实现归母净利润 1.78 亿元, 同比增长 11%; 实现扣非净利润 1.49 亿元, 同比增长 4% 同时公布 2017 年一季报, 报告期实现营业收入 2.11 亿元, 同比下降 3%; 实现归母净
年报点评 IT 服务 证券研究报告 中科金财 (002657.SZ) 收入增速放缓, 大金所交易量接近 1000 亿元 核心观点 : 公司公布 2016 年年报, 报告期实现营业收入 13.80 亿元, 同比增长 4%; 实现归母净利润 1.78 亿元, 同比增长 11%; 实现扣非净利润 1.49 亿元, 同比增长 4% 同时公布 2017 年一季报, 报告期实现营业收入 2.11 亿元, 同比下降
目录索引 事件描述... 4 事件点评... 4 投资建议 : 维持 买入 评级... 6 风险提示 / 8
公司跟踪 其他建材 Ⅲ 证券研究报告 东方雨虹 (2271.SZ) 成长 含金量 十足 公司披露业绩快报 :217 年实现收入 11.94 亿元, 同增 45.6%; 实现归属净利润 12.44 亿元, 同增 21.%; 其中 Q4 单季度实现收入 32.23 亿元, 同增 46.4%, 实现归属净利润 3.76 亿元, 同增 21.9% 收入高增长, 受益于地产景气和行业集中度提升 217 年收入增速
收入持续高速增长, 研发投入加大 2016 年上半年实现营业收入 5.9 亿元, 同比上升 77%; 归属于母公司净利润 6749 万元, 同比上升 66%; 扣非净利润 6770 万元, 同比上升 67% 销售费用 7364 万元, 同比上升 72%; 管理费用 1.6 亿元, 同比上升 126%
中报点评 计算机设备 Ⅲ 证券研究报告 东方网力 (300367.SZ) 事件 : 收入持续高速增长, 静待增发落地 2016 年上半年实现营业收入 5.9 亿元, 同比上升 77%; 归属于母公司净利润 6749 万元, 同比上升 66%; 扣非净利润 6770 万元, 同比上升 67% 销售费用 7364 万元, 同比上升 72%; 管理费用 1.6 亿元, 同比上升 126% Q2 同比增速较快,H1
中国电建 年报点评公司近日发布 2016 年年报, 全年实现营业收入 亿元, 同比增长 13.30%; 全年实现归母净利润 亿元, 同比增长 29.32% 2017 年一季度公司实现营业收入 亿元, 同比增长 8.67%, 实现归母净利润 亿元,
年报点评 水利工程 证券研究报告 中国电建 (601669.SH) 年报及一季报点评 净利润增速超出预期,PPP 海外 水环境业务助力业绩加速 核心观点 : 16 年国内收入增势良好, 业务多元化进一步推进, 毛利率略微下降公司 2016 年实现收入 2386.96 亿元, 同比增速 13.30%, 剔除营改增影响后的毛利率为 11.89%, 较 15 年降低 0.21 个百分点 16 年海外订单增速亮眼,17
广发报告
季报点评 冶金矿采设备 证券研究报告 郑煤机 (601717.SH) 核心观点 : 业绩下滑明显, 需求有待企稳 郑煤机前 3 季度实现营业收入 5,812 百万元, 同比减少 20.5%; 归属于母公司股东的净利润 698 百万元, 同比减少 41.8%,EPS 为 0.43 元 其中,3 季度单季实现营业收入 2,034 百万元, 同比减少 21.2%; 归属于母公司股东的净利润为 163 百万元,
内容目录 1 六月行情回顾 个股市场表现 原材料及汇率变化 行业动态 重点公司情况... 9 图表目录 图 1: 六月板块涨跌幅... 3 图 2: 上半年板块涨跌幅... 3 图 3: 板块市盈率... 4 图 4: 家电子版块涨跌幅...
证券研究报告 行业月度报告 家用电器 上半年家电板块跑赢市场, 依旧看好空调和小家电 2018 年 07 月 03 日 评级 行业涨跌幅比较 23% 18% 13% 8% 3% -2% 评级变动 : 同步大市 调低 -7% 2017-07 2017-11 2018-03 2018-0 % 1M 3M 12M 家用电器 -7.84-8.06-0.90 沪深 300-9.58-11.73-6.62 何晨执业证书编号
事件 :8 月公司 SUV 销量同比增长 28.3% 公司发布 8 月产销快报,8 月共销售车辆 5.8 万辆, 同比增长 18.5% 其中, 公司 8 月销售 SUV4.9 万辆, 同比增长 28.3%; 销售轿车 2614 辆, 同比下降 14.3%; 销售皮卡 6407 辆, 同比下降 17.
公司跟踪 乘用车 证券研究报告 长城汽车 (601633.SH) 8 月销量点评 : 去库存基本结束, 销量增速有望企稳回升 事件 :8 月公司 SUV 销量同比增长 28.3% 公司发布 8 月产销快报,8 月共销售车辆 5.8 万辆, 同比增长 18.5% 其中, 公司 8 月销售 SUV4.9 万辆, 同比增长 28.3%; 销售轿车 2614 辆, 同比下降 14.3%; 销售皮卡 6407
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
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中怡康生活电器事业部相关咨询请联系 (8610)6566078 转 1089 国庆促销当期 环境家居系列 线下排名 北京中怡康时代市场研究有限公司 185.% 149.8% 93.0% 空气净化器 35.6% 吸尘器 挂烫机 环境 蒸汽电熨斗 家居系列 英雄 6.8% 11.1% A.O. 史密斯 11.1% 莱克 9.1% 三星 7.7% 松下 7.5% 亚都 7.0% 夏普 空气净化器 5.0%
Table_Top 信质电机 ( sz) 财务费用大幅下降, 明年收入增速预计快于今年 韩玲首席分析师执业编号 :S 三季报要点 :2012 年前三季度收入 7.07 亿元, 同比增长 22.34%, 归属母公司净利润 7638 万元, 同比增长 46.99%;
Table_Top 信质电机 (002664.sz) 财务费用大幅下降, 明年收入增速预计快于今年 韩玲首席分析师执业编号 :S026011030002 三季报要点 :2012 年前三季度收入 7.07 亿元, 同比增长 22.34%, 归属母公司净利润 7638 万元, 同比增长 46.99%; 第三季度收入 2.73 亿元, 同比增长 3.78%, 净利润 2742 万元, 同比增长 6.91%
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wwwww1 www.jztz 铁汉生态 (300197.SZ) 核心观点 : 公司订单充足, 有望维持业绩高增长 2013-10 2014-02 2014-05 2014-09 www.jztz 签署六盘水重大市政合同点评 此次项目工程建设费为 13.42 亿元, 占 13 年营业收入 90.1%, 该项目 对公司未来几年业绩将产生积极影响 截止目前, 公司订单已超过 30.73 亿元, 比 2013
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
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国投电力 (600886.sh) 外延式注资 优质电力公司 长期看好 电力 煤气及水的生产和供应业 / 电力 蒸汽 热水的生产和供应业 2007 年 08 月 30 日 公司评级 当前价格 ( 元 ) 19.67 目标价格 ( 元 ) 22.00 前次评级 买入 谢军电力 / 电力设备行业研究员电话 :020-87555888-663 email:xj@gf.com.cn 业绩点评 : 上半年, 公司实现营业收入
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
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同花顺 (300033.SZ) 受市场环境影响, 利润增速放缓 预收款项逐季下降 公司评级 当前价格 年报点评 软件开发 证券研究报告 持有 72.67 元 核心观点 : 公司公布 2016 年年报, 实现营业收入 17.3 亿元, 同比增长 20%; 实现 归母净利润 12.1 亿元, 同比增长 27%; 实现扣非净利润 10.8 亿元, 同比增 长 15% 公司公布 2017 年一季报预告, 预计归母净利润
4Q21 4Q21 4Q21 4Q21 图 1: 永辉超市单季度营业收入及增速 图 2: 永辉超市累计营业收入及增速 永辉超市 季报点评 15, 14, 13, 12, 11, 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, , 44, 4, 36, 3
季报点评 超市 证券研究报告 永辉超市 (61933.SH) 引入内部竞争机制提升经营效率, 利用生鲜优势实现弯道超车 第三季度营收利润显著回暖, 费用管控成效显现 公司 216 年 1-9 月实现营业收入 37.15 亿, 同比增长 17.72%; 实现归母净利润 8.15 亿, 同比增长 36.57%, 扣非净利润 8.11 亿, 同比增长 35.51% 报告期内毛利率同 比增长.34pp 至
表 1: 中国平安寿险保费收入及其增长率 寿险规模保费 调整后寿险保费收入 中国平安 累计收入 ( 亿元 ) 累计收入同比增长率 单月收入 ( 亿元 ) 单月收入同比增长率 累计收入 ( 亿元 ) 累计保费确认率 2010 年 1 月 % % / / 2010 年 2 月 3
Table_Top 哦 中国平安 (601318.sh) 电销车险提升产险保费增速, 有望成为新的利润增长点 曹恒乾分析师电话 :020-87555888-8419 email:chq@gf.com.cn 执业编号 :S0260511010006 事件 : 按照 保险合同相关会计处理规定 调整后, 中国平安寿险 产险 健康险和养 老保险在 2011 年 1-10 月期间的累计原保险业务收入分别为 1017
事件 : 公司公告, 于 2016 年 9 月 7 日, 与北京国富资本 宫晓冬共同签署北京国富金财市场投资合伙企业合伙协议及补充协议, 共同出资设立国富金财市场投资合伙企业, 注册资本 3 亿元, 其中公司作为有限合伙人认缴出资 1.02 亿元 点评 : 1 国富金财从事的经营活动 : 投资建设并
公告点评 IT 服务 证券研究报告 中科金财 (002657.SZ) 与国富资本合资, 共同推进互联网金融资产交易核心观点 : 公司公告, 于 2016 年 9 月 7 日与北京国富资本 宫晓冬共同签署北京国富金财市场投资合伙企业合伙协议及补充协议, 共同出资设立国富金财市场投资合伙企业, 注册资本 3 亿元, 其中公司作为有限合伙人认缴出资 1.02 亿元 合作助力互联网金融综合服务战略持续推进,
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.7
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.77 3.45 不适用 941 HK Equity 82.85 73.40 902 HK Equity
广发报告
未来强力新材 (3429.SZ) 业绩符合预期,LCD 光刻胶光引发剂稳定增长 核心观点 : 217 年业绩符合预期, 一季报预增 ~ 公司发布年报,217 年公司实现营业收入 6.4 亿元, 同比增长 45.58%, 实现归母净利润 1.27 亿元, 同比增长 9.12%; 实现扣非归母净利润 1.21 亿元, 同比增长 19.6, 业绩增长符合预期 根据公司 218 年第一季度业绩预告, 预计公司
一行业表现回顾 家用电器行业月报 黯淡 8 月, 当月家电行业下跌 14.6%, 在所有 28 个行业中排名第 20 位, 弱于沪深 300 指数 年初至今, 家电行业整体涨幅为 24.4%, 在行业排名居中为 14 位 图 1: 行业涨跌幅 (8 月 )( 单位 :%) 图 2: 年初至今行业涨跌
证券研究报告 : 行业月报 家用电器行业 生活小家电中报业绩可圈可点, 看好其中长期发展 2015 年 9 月 8 日行业月报 家用电器行业近期市场表现 投资要点 : 行业表现回顾 : 黯淡 8 月, 当月家电行业下跌 14.6%, 在所有 28 个行业中排名第 20 位, 弱于沪深 300 指数 年初至今, 家电行业整体涨幅为 24.4%, 在行业排名居中为 14 位 从子板块来看, 洗衣机板块受益于小天鹅
2. 全球机器人大佬都是谁? 3. 我国的差距在哪里? 2
上海市机器人行业协会信息 2016 年第 4 期 ( 总第 12 期 ) 机器人产业发展规划 (2016-2020 年 ) 解读 1. 发展现状 1 2. 全球机器人大佬都是谁? 3. 我国的差距在哪里? 2 4. 需求在哪, 机会就在哪 5. 领头品类是工业生产和公共服务 3 4 6. 在这些行业主力推广使用 7. 五类关键零部件 5 8. 创新平台, 标准体系, 检测认证, 一个都不能少 9.
季报点评 铝 证券研究报告 神火股份 ( SZ) 第 3 季度净利环比下降 13%, 薛湖 新庄矿已复产 第 3 季度净利 2.8 亿元, 环比减少 13% 公司 17 年前三季度权益净利润 8.9 亿元, 同比增长 8%, 折合每股收益 0.47 元 其中, 第 季度净利润
季报点评 铝 证券研究报告 神火股份 (000933.SZ) 第 3 季度净利环比下降 13%, 薛湖 新庄矿已复产 第 3 季度净利 2.8 亿元, 环比减少 13% 公司 17 年前三季度权益净利润 8.9 亿元, 同比增长 8%, 折合每股收益 0.47 元 其中, 第 1 2 3 季度净利润分别为 2.9 3.2 和 2.8 亿元, 第 3 季度同比增长 54.0%, 环比减少 13% 第
行业跟踪 家用电器 行业观察和投资建议 中怡康数据显示,4 月空调零售量同比增长 2%,1-4 月空调累计零售量同比下降 7.6%, 同时结合草根调研, 目前空调渠道库存仍处高位 在需求不景气的情况下, 由于品牌商之间和上下游之间的博弈, 暂时难以加快库存的去化, 待真正的旺季到来后, 博弈形势会趋
行业跟踪 家用电器证券研究报告 家用电器行业 重视消费升级和龙头转型的趋势 行业观察和投资建议今年家电行业的主要趋势是 :1) 消费升级,2) 洗衣机子行业竞争加剧,3) 龙头加速转型 考虑到收入水平 消费观念改变 重量级新品推出, 消费升级是今年行业增长的重要驱动力 在洗衣机内销市场上, 海尔和小天鹅的攻防将成为主旋律, 其他品牌的空间受限 ; 而消费升级有助于避免行业落入价格竞争之中 目前来看,
上海市机器人行业协会信息 2016 年第 10 期 ( 总第 18 期 ) 编者按 : 聚焦安全协作创新未来推动机器人产业健康发展 加快上海科创中心建设, 助力产业升级 打造上海机器人生态圈和产业升级高地的战略思考 ( 一 ) 创新驱动, 深入探索机器人产业发展新模式 ( 二 ) 协同创新, 实现核心零部件和高端产品重大突破 ( 三 ) 开发共享, 构建长三角机器人产业发展新高地 ( 四 )
目录 1. 行业及公司动态 月净水设备出口市场出现下滑 海信科龙 : 去年 1-11 月冰箱零售市占率 16.98% TCL 集团向得润电子出售下游连接器业务 海尔空调牵头制定国内首个智能服务标准 格力获
行业研究 CES 新技术 新产品频出 分析师 : 安伟娜 SAC NO: S1150514080002 2016 年 1 月 11 日 证券研究报告行业周报 证券分析师安伟娜 022-28451131 anweina545@126.com [Table_Contactor] 助理分析师 子行业评级黑电 白电 小家电 配件 重点品种推荐美的集团小天鹅 A 惠而浦美菱电器新宝股份 中性 中性 看好 中性
广发报告
公司跟踪 乘用车 证券研究报告 长城汽车 (601633.SH) 6 月产销点评 :H6 销量平稳, 下半年 SUV 新品陆续上市值得期待 事件 : 公司发布 6 月产销快报,H6 同比增长 72.6% 公司发布 6 月产销快报,6 月销售汽车 4.9 万辆, 同比下降 14.8% 其 中, 销售 SUV3.6 万辆, 同比增长 12.8%; 销售轿车 2512 辆, 同比下降 81.5%; 销售皮卡
未命名
家电行业 2018 年投资策略 稳健当道, 业绩为王 西南证券研究发展中心 家电研究团队 2017 年 12 月 核心观点 2017 年前三季度, 申万家用电器行业实现主营业务收入 7890.28 亿元, 同比增长 32.17%; 实现归母净利润 504.31 亿元, 同比增长 23.35% 从行业而言, 家电保有量提升 + 产品结构优化 + 海外市场拓展, 良好需求格局下行业整体呈现出业绩快速增长的局面,
公司近日发布 2014 年年报, 报告期内实现收入 亿元, 同比增加 12.62%; 实现归母净利润 5.37 亿元, 同比增加 2.6% 点评如下 : 1 收入增速放缓, 毛利率有所提升 公司主营业务中, 住宅精装修的比例较大, 因而收受去年地产景气下行的影响也较大, 收入增速较去年大
年报点评 装修装饰 Ⅲ 证券研究报告 广田股份 (002482.SZ)14 年年报点评 积极布局绿色家装 O2O, 三步走战略指明方向 核心观点 : 收入增速放缓, 毛利率有所提升公司主营业务中, 住宅精装修的比例较大, 因而收受去年地产景气下行的影响也较大, 收入增速较去年大幅放缓 然而公司大客户 大项目战略的推进使得非恒大客户收入增速较快, 恒大地产占比有所下降 装饰施工的毛利率较去年提升 1.12
表 1: 解锁期以及解锁数量安排解锁期 解锁时间 解锁数量占获授数量比例 第一个解锁期 自授予日起 12 个月后的首个交易日起至授予日起 24 个月内的最后一个交易日当日止 40% 第二个解锁期 自授予日起 24 个月后的首个交易日起至授予日起 36 个月内的最后一个交易日当日止 40% 第三个解锁
公告点评 畜禽养殖 Ⅲ 证券研究报告 温氏股份 (300498.SZ) 首期限制性股票计划推出, 激励机制更完善 核心观点 : 推出首期限制性股票激励计划, 完善长效激励与约束机制公司公告拟实施限制性股票激励计划, 激励包括中高级管理人员 核心业务人员在内的各类人员共 2559 人, 拟授予股数量约 10,035 万股, 授予价格为 13.17 元 / 股, 禁售期 12 个月, 解锁期 36 个月,
公司近日发布 216 年年报, 全年实现营业收入 亿元, 同比下降 16.46%; 全年实现归母净利润 17.7 亿元, 同比下降 37.7% 点评如下 : 1 收入降幅加大, 毛利率小幅提升, 新签订单尤其海外订单增势良好 公司 216 年实现收入 亿元, 同比增速 -16
年报点评 化学工程 证券研究报告 中国化学 (61117.SH) 年报点评 业绩降幅有所扩大, 海外 PPP 环保带动订单提速核心观点 : 收入降幅加大, 毛利率小幅提升, 新签订单尤其海外订单增势良好公司 216 年实现收入 53.76 亿元, 同比增速 -16.46%, 较 15 年进一步恶化 公司 216 年新签合同 74.96 亿元, 同比增长 11.84%, 为 212 年以来最高增速,
事件 : 公司拟收购德国降噪隔热系统产品供应商 CCI 公司发布公告, 拟以自筹 10 亿元 外部投资者出资 9.37 亿元的现金支付方式, 收 购公司实际控制人李毅及旗下企业所持的有阜新佳创的全部股权 债权, 以最终实现 对德国 CCI 公司的收购 图 1: 收购前阜新佳创股权结构 数据来源 :
德尔股份 (300473.SZ) 事件点评 : 公司拟收购 CCI, 迈出国际化重要一步 公告点评 汽车零部件 Ⅲ 证券研究报告 公司评级买入 当前价格 70.31 元 前次评级 谨慎增持 事件 : 公司拟收购德国降噪隔热系统产品供应商 CCI 公司发布公告, 拟以自筹 10 亿元 外部投资者出资 9.37 亿元的现金支 报告日期 2017-02-13 付方式, 收购公司实际控制人李毅及旗下企业所持的有阜新佳创的全部股权
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 深 度 研 究 215 年 12 月 23 日 家 用 电 器 / 白 色 家 电 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 维 持 评 级 当 前 价 格 元 : 23.22 合 理 价 格 区 间 元 : 34.8~42.6 张 立 聪 执 业 证 书 编 号 :S5751443 研 究 员 755-8277649 zhanglicong@htsc.com 徐
百年机遇，孕育蓝筹
证券研究报告 执两端 : 高成长 低估值 陈子仪 CFA( 家电行业核心分析师 ) SAC 号码 :S85511126 213 年 7 月 4 日 核心观点 下半年厨房大电 黑电有望维持较高景气, 白电景气回升 上半年板块整体跑赢大盘 16 个百分点 下半年板块有望维持较好景气 看好板块业绩 估值优势, 维持行业 增持 评级 板块投资策略 : 执两端, 高成长 低估值 业绩高成长, 估值可消化的公司
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
广发报告
中报点评 其他化学制品 证券研究报告 万润股份 (002643.SZ) 核心观点 : 业绩符合预期, 环保材料保障持续发展 公司发布 2018 年半年报,Q2 业绩环 同比均实现增长 公司发布 2018 年中报, 实现营业收入 12.78 亿元, 同比增长 1.3%, 实 现归母净利润 1.93 亿元, 同比下滑 9.8% 其中,2018Q2 实现归母净利润 1.29 亿元, 同比增长 12.7%,
盈利预测 : 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入 ( 百万元 ) 22, , 增长率 (%) 90.50% 80.38% 44.05% 35.02% 30.22% EBITDA( 百万
季报点评 物流 Ⅲ 证券研究报告 怡亚通 (002183.SZ) 380 平台并购推动收入高增长, 定增加速生态圈发展 收入高增长源于 15 年并购并表, 毛利率下降影响净利润增长幅度收入高增长源于 15 年并购并表 公司 2016Q1 营业收入 134 亿元, 同比增长 95.15%, 略超预期, 预计增量主要由于深度供应链尤其是 380 平台贡献 广度供应链业务一直较为稳定, 预计一季度仍实现个位数增长
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本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 (res@ubssdic.com) 使用 1 行业及产业 家用电器 行业研究 / 219 年 月 14 日 218 年行业增速回落, 龙头经营依旧稳健 看好 家电行业 218 年报业绩总结 证券研究报告 相关研究 "3 月空调内销延续小阳春, 厨电终端零 售止跌转增 - 219 年 3 月家电零售和企 业出货端数据解读 " 219 年 4
公司发布 2017 年一季报业绩, 好于此前预告 公司发布 2017 年一季度报告 : 实现营业总收入 2.22 亿元, 同比增长 39%; 实现归母公司净利润 2649 万元, 同比下滑 19%; 实现扣非净利润 1575 万元, 同比下滑 49%; 其中非经常性损益为 1074 万元 ; 公司在
季报点评 IT 服务 证券研究报告 中科创达 (300496.SZ) Q1 新业务继续快速发展 盈利需逐步改善 公司公布 2017 年一季报, 实现营业收入 2.22 亿元, 同比增长 39%; 实现归母公司净利润 2649 万元, 同比下滑 19%; 实现扣非净利润 1575 万元, 同比下滑 49%; 公司在 3 月末发布的归母净利润预告为 -40%~-20%, 本次正式公布的归母公司净利润高于预告区间上限
2016 年苏州市相城区区属国有企业公开招聘工作人员笔试成绩公示 序号报考单位名称报考岗位名称准考证号码笔试成绩本岗位排名是否进入面试面试候考室 1 阳澄湖投资有限公司内审员 是候考室 (2) 2 阳澄湖投资有限公司工程项目及造价管理 是候考室
1 阳澄湖投资有限公司内审员 20160521 61 1 是候考室 (2) 2 阳澄湖投资有限公司工程项目及造价管理 20160815 77 1 是候考室 (2) 3 阳澄湖投资有限公司工程项目及造价管理 20160717 68 2 是候考室 (2) 4 阳澄湖投资有限公司工程项目及造价管理 20160325 62 3 是候考室 (2) 5 阳澄湖投资有限公司工程项目及造价管理 20160619 62
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证券研究报告 家用电器行业 产业竞争力带来投资价值 ; 推荐青岛海尔 行业观察和投资建议目前传统行业 去产能 和宏观经济 保增长 之间存在矛盾, 影响到市场信心, 也带来博弈空间 虽然家电的弹性有限, 但是在多年市场竞争中铸就的真实产业竞争力和良好的市场格局保障了盈利的持续性, 同时需求端带有消费属性, 相对稳定, 是非常好的防御行业 家电龙头企业对行业的掌控力极强, 既保障了高盈利, 也提供抗风险的屏障,
2010Q1 2010Q2 2010Q3 2010Q4 2011Q1 2011Q2 2011Q3 2011Q4 2012Q1 2012Q2 2012Q3 2012Q4 2013Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4 2014Q1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 渐飞研究报告 - h
公告点评 园林工程 Ⅲ 证券研究报告 棕榈园林 (002431.SZ) 业绩快报点评 资金到位有望使业绩见底回升,PPP 项目进展值得关注 核心观点 : 四季度单季收入增速创新低但仍符合预期公司四季度单季收入仅较去年同期增长 3.42%, 为上市以来单季最低 其实在三季度已有端倪, 收入增速已大幅下降, 全年 16.51% 的收入增速符合我们的预期 收入增速下降并不是公司个例, 园林行业上市公司在四季度都有着不同程度的下降,
目录索引 一 分析师首次关注的股票具有投资价值... 3 二 分析师首次关注后的超额收益... 4 三 构建投资组合... 5 图表索引 图 1: 某股票在分析师首次关注后的表现... 3 图 2: 分析师首次关注后持有 20 个交易日的超额收益... 4 图 3: 分析师首次关注后持有 60 个交
2013 年 2 月 18 日证券研究报告 分析师首次关注股票的投资机会 图 : 持有 60 个交易日的股票组合 报告摘要 : 事件驱动策略量化研究系列专题之五 分析师首次关注的股票具有投资价值 我们先把研究报告分为五类 : 新股报告 调研报告 业绩点评 普通点评和深度报告 其中, 业绩点评是指对上市公司定期报告 业绩快报或业绩预告的点评 分析师首次关注 的定义如下 : 1. 该股票上市日期早于 N-1
内容目录 1 七月市场行情 家电板块走势 家电子版块 家电个股表现 原材料价格 年上半年家电销量情况 行业动态 核心公司情况 风险提示... 9 图表目录 图 1
证券研究报告 行业月度报告 家用电器 上半年小家电销量分化, 家电基本面依旧良好 2018 年 08 月 08 日 评级 行业涨跌幅比较 30% 23% 16% 9% 2% -5% 评级变动 : 同步大市 -12% 2017-08 2017-12 2018-04 维持 % 1M 3M 12M 家用电器 -6.96-17.90-5.13 沪深 300 0.11-13.14-9.74 何晨执业证书编号
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1-1-1 1-1-2 1-1-3 1-1-4 1-1-5 1-1-6 1-1-7 1-1-8 1-1-9 1-1-10 1-1-11 1-1-12 1-1-13 1-1-14 1-1-15 1-1-16 1-1-17 1-1-18 1-1-19 1-1-20 1-1-21 1-1-22 1-1-23 King Express Technology Ltd SAIF II Mauritius(china
重大时事 1
重大时事 1 DANG YUAN XUE XI YUAN DI 党员学习园地 2 重大时事 3 DANG YUAN XUE XI YUAN DI 党员学习园地 4 重大时事 5 DANG YUAN XUE XI YUAN DI 党员学习园地 6 重大时事 达沃斯特别致辞 7 DANG YUAN XUE XI YUAN DI 党员学习园地 8 重大时事 9 DANG YUAN XUE XI YUAN
目录 家用电器行业周报 1. 行业及公司动态 月热水器市场零售量 额分别同比提升 3.8% 6.5% 美的集团投 11 亿元打造开放式创新平台 长虹在捷克生产基地增资 2600 万美元 九阳发布智能新品布局未来智能厨房.
行业研究 内销转型高端化, 出口力推自主品牌 家用电器行业周报 家用电器行业周报 分析师 : 安伟娜 SAC NO: S1150514080002 2015 年 09 月 14 日 证券研究报告行业周报 [Table_Author] 证券分析师安伟娜 022-28451131 anweina545@126.com [Table_Contactor] 助理分析师 子行业评级黑电 白电 小家电 配件 [Table_StkSuggest]
近日, 公司公开发行 A 股可转换公司债券发行上市, 此次发行人民币 12 亿元可转债, 初始转股价格 元 / 股, 债券等级为 AA, 可转换公司债券的期限为自发行之日起 6 年, 即 2016 年 7 月 29 日至 2022 年 7 月 28 日, 点评如下 : 1 12 亿可转债
公告点评 装修装饰 Ⅲ 证券研究报告 洪涛股份 (002325.SZ) 公告点评 可转债成功发行, 职业教育拼图将不断完善 核心观点 : 12 亿可转债成功发行, 助力教育第二主业发展此次发行总金额为 12 亿元, 初始转股价格为 10.28 元 / 股, 原股东可优先配售的可转债上限约占此次发行的 99.95%, 募集资金全部投向于职业教育业务板块, 可见公司转型教育的决心与信心 公司坚定转型职业教育,
引言 从古至今, 人们一直梦想着拥有点石成金的能力 其实在现实生活中, 从来不乏这样的例子 人们都认为过时的 PC 电脑配件是积压废品, 迈克尔戴尔却低价收购改装升级后转手卖出, 赚得了自己的第一桶金 人们都认为免费聊天工具是赔本赚吆喝, 腾讯却从草根出身的 QQ 起家, 成为亚洲市值最高的互联网公司 人们都认为常旅客里程是航空公司的成本, 航空公司却通过常旅客里程销售获得超过 50% 的附加收入
目录 家用电器行业周报 1. 行业及公司动态 轻奢家电和智能家电销售比例大幅上升 彩电线上价格创新低传统彩电商利润缩减 美的空调 11 月排产提升 65% 美的集团携手科大讯飞布局人工智能 美菱电器拟非公发行募
行业研究 12 月家电行业实现上涨是大概率事件 家用电器行业周报 家用电器行业周报 分析师 : 安伟娜 SAC NO: S1150514080002 2015 年 11 月 23 日 证券研究报告行业周报 证券分析师安伟娜 022-28451131 anweina545@126.com [Table_Contactor] 助理分析师 子行业评级黑电 白电 小家电 配件 重点品种推荐小天鹅 A 爱仕达新宝股份格力电器青岛海尔
印刷类传统业务承压, 归母净利润同比增长 5.91% 全年公司实现营业收入 亿元 (YoY-4.15%), 归母净利润 2.32 亿元 (YoY+5.91%), 加权平均净资产收益率 15.95%, 同比增加 0.84 个百分点 分季度来看, 四季度营业收入 3.86 亿元 (YoY-2
年报点评 包装印刷 Ⅲ 证券研究报告 东港股份 (002117.SZ) 印刷类传统业务承压, 业务转型成效显著 核心观点 : 传统业务营收下滑, 归母净利润同比增长 5.91% 2017 年公司实现营业收入 14.30 亿元 (YoY-4.15%), 归母净利润 2.32 亿元 (YoY+5.91%), 加权平均净资产收益率 15.95%, 同比增加 0.84pct 分季度来看, 四季度营业收入 3.86
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
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创建信息市场 实现智能城市价值挖掘 伸手触摸未来 中国车联网 发展现状与前瞻 序言 2 车联网掀开未来汽车新篇章 2013 2000 7% 2014 17.5 2016 2019 56 12,221 73.4% 76.8% 67.2% 48.3% 201 WeChat 39% 4.68 中国驾车者更加推崇个性化的联网服务 1 2 1. 2014 17.5 2014 1 21 2. 2014 06 04
内容目录 1 市场行情 家电市场行情 家电子板块的行情表现 年一季度原材料价格整体平稳 家电公司年报信息 行业动态... 7 图表目录 图 1: 申万 28 个子行业涨跌幅... 3 图 2: 申万 28 个子行
证券研究报告 行业月度报告 家用电器 白电进入巨头之争, 小家电仍旧享受电商红利 2018 年 04 月 09 日 评级 行业涨跌幅比较 37% 30% 23% 16% 9% 2% 评级变动 : 领先大市 -5% 2017-04 2017-08 2017-12 维持 % 1M 3M 12M 家用电器 -9.96-9.67 20.87 沪深 300-6.18-7.98 9.59 何晨执业证书编号 :S0530513080001
中 国 共 产 党 广 州 市 花 都 区 委 员 会 政 法 委 员 会 1 广 州 市 海 珠 区 卫 生 局 1 广 州 市 越 秀 区 文 化 广 电 新 闻 出 版 局 1 广 州 市 科 学 技 术 协 会 1 广 州 市 花 都 区 残 疾 人 联 合 会 1 广 州 市 花 都 区
2014 年 度 广 州 市 5489 家 完 成 按 比 例 安 排 残 疾 人 就 业 的 用 人 单 位 名 单 ( 中 央 驻 穗 省 属 单 位 除 外 ) 单 位 名 称 已 安 排 残 疾 人 就 业 人 数 广 州 市 白 云 区 人 民 政 府 同 和 街 道 办 事 处 5 增 城 市 中 新 镇 人 民 政 府 4 从 化 市 城 郊 街 道 办 事 处 4 广 州 市 从 化
广发报告
季报点评 保险 Ⅲ 证券研究报告 销售已有改善, 业绩符合预期 核心观点 : 中国人寿 2014 年 1 季报点评 一季报主要内容一季度净利润 72.28 亿元, 同比下降 28.3%, 每股净利润 0.26 元, 期末归属于公司股东的净资产为 2,242.85 亿元,BVPS7.94 元, 相比 13 年年末增加 1.8% 单季度归属于母公司股东的综合收益 39.54 亿元, 同比下降 63.4%,
中国最大、最快的研究报告提供商 中国价值投资网
wwwww1 公司评级买入华钰矿业 (601020.SH) 当前价格 38.74 元 锑价上涨, 助地区龙头业绩增加 核心观点 : 报告日期 2017-03-03 环保督查严格执行, 供给收缩引发锑价上涨 受环保督察影响, 部分规模小 无环保措施的矿山停产, 导致锑的产量 下降, 引发锑价上涨 据 USGS 和中国有色协会数据, 我国锑产量占全球 超过 75%, 而我国的锑供应逐年减少, 2015
年报摘要 2012 年公司实现营业收入 7.02 亿元, 同比增长 18.78%; 实现营业利润 1.20 亿元, 比去年同期下降 6.82%; 实现利润总额 1.60 亿元, 比上年同期增长 6.19%; 归属于母公司股东的净利润为 1.35 亿元, 比去年同期增长 4.95% 公司净利润增长低于
年报点评 电气自控设备 证券研究报告 合康变频 (300048.SZ) 核心观点 : 年报摘要 业绩符合预期, 期待需求复苏 2012 年公司实现营业收入 7.02 亿元, 同比增长 18.78%; 归属于母公 司股东的净利润为 1.35 亿元, 比去年同期增长 4.95% 同时公司公布 2013 年一季度业绩预告, 预计实现归属上市公司股东的净利润约为 1938 万 ~2369 万元, 同比变动
年上半年净利润预期同比增长超过 50% 公司动态 广发海外研究 公司预计 2016 年上半年净利润同比增长超过 50%, 主要由于 (1) 新增装机布局优势和存量项目提效带动发电量和利用小时数上升, 提升公司盈利能力 ;(2) 公司各项成本控制有效, 财务费用降幅显著 截止 2015
2016 年 07 月 12 日证券研究报告 华能新能源 (0958.HK) 上半年净利润增长超预期 分析师 : 韩玲 S0260511030002 021-60750603 hanling@gf.com.cn 核心观点 : 2016 年上半年净利润预期同比增长超过 50% 公司预计 2016 年上半年净利润同比增长超过 50%, 主要由于 (1) 新增装机布局优势和存量项目提效带动发电 量和利用小时数上升,
目录 家用电器行业周报 1. 行业及公司动态 空调 3 月销售总量为 1505 万台, 同比增长 2.66% 美的 i 青春 智能空调首发可与小米手环交互 LGD 联手创维康佳长虹推超薄液晶对撼三星 首批全球众创洗衣机海尔互联工
行业研究 价值洼地, 亟需关注 家用电器行业周报 家用电器行业周报 分析师 : 安伟娜 SAC NO: S1150514080002 2015 年 04 月 20 日 证券研究报告行业周报 证券分析师安伟娜 022-28451131 anweina545@126.com [Table_Contactor] 助理分析师 子行业评级黑电 白电 小家电 配件 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐
目录 家用电器行业周报 1. 行业及公司动态 空调 4 月销售 万台, 同比下滑 20.9% 生活家电持续深耕健康仍是 强引擎 淘汰模拟信号数字电视普及度 2021 年将达 98.3% TCL 在埃及建合资彩电工厂
行业研究 家电企业海外并购在提速 家用电器行业周报 家用电器行业周报 分析师 : 安伟娜 SAC NO: S1150514080002 2016 年 5 月 23 日 证券研究报告行业周报 证券分析师安伟娜 022-28451131 anweina545@126.com [Table_Contactor] 助理分析师 子行业评级黑电 白电 小家电 配件 重点品种推荐小天鹅 A 爱仕达新宝股份惠而浦九阳股份
多个细分领域进入收获期, 业绩高增长可期 部分项目未能确认收入, 利润下滑 23% 公司 2016 年实现收入 7.73 亿元, 同比减少 19.51%; 归母净利润 0.93 亿元, 同比减少 23.06% 公司收入利润同比下滑主要原因是 2015 年新增订单主要以 BOT 项目为主, 投资金额大
维尔利 (300190.SZ) 年报点评 项目未达确认时点致业绩下滑, 多个业务布局迎来收获期 部分项目未能确认收入, 利润下滑 23% 公司 2016 年实现收入 7.73 亿元, 同比减少 19.51%; 归母净利润 0.93 亿元, 同比减少 23.06% 公司收入利润同比下滑主要原因是部分 BOT 项目未达到收入确认时点 公司资产负债表中存货 ( 增加 1.87 亿元, 增幅 38%) 在建工程
家电行业研究周报
16425 16725 16125 17125 217 年 4 月 23 日 家电研究周报 证券研究报告 评级 : 买入维持评级行业研究周报 长期竞争力评级 : 高于行业均值 市场数据 ( 人民币 ) 行业优化平均市盈率 29.91 市场优化平均市盈率 17.32 国金家电指数 563.27 沪深 3 指数 3466.79 上证指数 3173.15 深证成指 1314.35 中小板综指 11295.74
<C6BDB0E5B5E7CAD3B8BDBCFE322DB5DACEE5C5FA2E786C73>
附件 2: 节能产品惠民工程高效节能平板电视推广目录 ( 第五批 ) 一 液晶电视 1 北京京东方多媒体科技有限公司 序号型号品牌 1 LE-32W1000 BOE 1 1.9 32 300 2 LE-32W1001 BOE 1 1.9 32 300 3 LE-32Y5000 BOE 1 1.9 32 300 4 LE-32Y5001 BOE 1 1.9 32 300 5 LE-42W220 BOE
PowerPoint 演示文稿
投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
10/19/2018 埃克森美孚 10/19/2018 埃克森美孚 9/26/2018 埃克森美孚 9/11/2018 埃克森美孚 3/8/2018 埃克森美孚 3/7/2018 埃克森美孚 1/24/2018 埃克森美孚 1/11/2019 摩根士丹利 1/9/2019 摩根士丹利 1/8/201
日期 个股 1/17/2019 1/11/2019 1/9/2019 1/8/2019 1/8/2019 1/2/2019 12/24/2018 12/14/2018 9/20/2018 7/3/2017 1/17/2019 贝莱德 1/17/2019 贝莱德 1/11/2019 贝莱德 1/11/2019 贝莱德 1/9/2019 贝莱德 12/3/2018 贝莱德 11/30/2018 贝莱德
日期 个股 1/15/2019 阿里巴巴 11/26/2018 阿里巴巴 11/12/2018 阿里巴巴 11/12/2018 阿里巴巴 11/5/2018 阿里巴巴 11/5/2018 阿里巴巴 11/5/2018 阿里巴巴 10/10/2018 阿里巴巴 7/11/2018 阿里巴巴 10/3/
日期 个股 1/15/2019 阿里巴巴 11/26/2018 阿里巴巴 11/12/2018 阿里巴巴 11/12/2018 阿里巴巴 11/5/2018 阿里巴巴 11/5/2018 阿里巴巴 11/5/2018 阿里巴巴 10/10/2018 阿里巴巴 7/11/2018 阿里巴巴 10/3/2017 阿里巴巴 1/14/2019 奈飞 1/11/2019 奈飞 1/8/2019 奈飞 1/7/2019
投资策略 家用电器 目录索引 投资建议... 4 一周行情回顾 ( )... 5 行业热点... 5 行业数据回顾... 8 中怡康月度小家电零售回顾 (2017 年 9 月 )... 8 汇率跟踪 原材料价格变动跟踪 风险提示...
s, 家用电器行业 双十一家电销售火热, 持续推荐一线白马 行业评级 前次评级 投资策略 家用电器证券研究报告 持有 持有 报告日期 2017-11-12 投资建议 家电龙头持续成长确定性强, 建议把握一线白马的估值切换机会 推荐白电龙头格力电器 美的集团 青岛海尔, 推荐小家电龙头苏泊尔, 推荐厨电龙头老板电器, 推荐黑电龙头海信电器 一周行情回顾 (2017.11.06 2017.11.10)
家电行业研究周报
217 年 6 月 4 日 家电研究周报 证券研究报告 评级 : 买入维持评级 行业研究周报 长期竞争力评级 : 高于行业均值 市场数据 ( 人民币 ) 行业优化平均市盈率 28.35 市场优化平均市盈率 16.65 国金家电指数 5591.13 沪深 3 指数 3486.51 上证指数 315.54 深证成指 9794.89 中小板综指 1524.73 558 5369 5159 4948 4738
一季报业绩回顾 2016 年一季度, 公司实现营业收入 亿元, 同比增长 25.34%; 实现营业利润 1.26 亿元, 同比增长 86.96%; 实现归属母公司净利润 1.20 亿元, 同比增长 73.11%; 扣非后 归属母公司净利润 1212 万, 同比增长 31.57% 一季度公
季报点评 计算机设备 Ⅲ 证券研究报告 浪潮信息 (000977.SZ) 一季度业绩稳健增长, 服务器业务连获订单 核心观点 : 2016 年一季度, 公司实现营业收入 23.96 亿元, 同比增长 25.34%; 实现营业利润 1.26 亿元, 同比增长 86.96%; 实现归属母公司净利润 1.20 亿元, 同比增长 73.11%; 扣非后归属母公司净利润 1212 万, 同比增长 31.57%
年报概况 : 2015 年, 公司实现营业收入 亿元, 同比增长 10%; 实现营业利润 2.93 亿元, 同比增长 52%; 实现利润总额 3.12 亿元, 同比增长 57%; 归属母公司净利润 2.55 亿元, 同比增长 66%; 扣非净利润 2.35 亿元, 同比增长 56% 公司
公告点评 IT 服务 证券研究报告 金证股份 (600446.SH) 金融业务发展助力盈利能力提升, 平台战略日渐完善 事件 : 公司发布 2015 年年报, 报告期内, 公司实现营业收入 26.14 亿元, 同比增长 10%; 实现营业利润 2.93 亿元, 同比增长 52%; 实现利润总额 3.12 亿元, 同比增长 57%; 归属母公司净利润 2.55 亿元, 同比增长 66%; 扣非净利润同比增长
公告点评 IT 服务 证券研究报告 中科创达 ( SZ) 拟并购图形图像算法公司 MM solution 公司发布公告, 拟通过欧洲全资子公司收购保加利亚公司 MM solution MM solution 原股东包括德州仪器 (TI) 以当前汇率(2017 年 12 月 3 日 ) 计
公告点评 IT 服务 证券研究报告 中科创达 (300496.SZ) 拟并购图形图像算法公司 MM solution 公司发布公告, 拟通过欧洲全资子公司收购保加利亚公司 MM solution MM solution 原股东包括德州仪器 (TI) 以当前汇率(2017 年 12 月 3 日 ) 计算, 交易对价为 2.44 亿, 标的公司 2017 年 1~9 月营收 7074 万, 净利润为 2460
目录 一 上周市场行情回顾... 3 ( 一 ) 上周家电指数 ( 申万 ) 上涨 5.86%, 跑赢沪深 3 指数 3.62 个百分点... 3 ( 二 ) 上周个股表现... 4 二 原材料价格小幅波动, 整体保持下降趋势... 5 三 产业在线数据 : 白电销量稳定, 黑电行业回暖趋势明显..
家用电器 证券研究报告 行业研究 联讯家电行业周报 : 龙头依旧强劲, 关注节前投资机会 218 年 1 月 29 日投资要点 增持 ( 维持 ) 分析师 : 石山虎执业编号 :S351761 电话 :21-51782231 邮箱 :shishanhu@lxsec.com 研究助理 : 李梦龙电话 :21-51782235 邮箱 :limenglong@lxsec.com 行业表现对比图 ( 近 12
浙江大学学报 人文社会科学版 ６４ 图２ 第 ４３ 卷 ２００５ 年 １ 月至 ２０１０ 年 １２ 月北京市及其各城区实际住房价格 房价的增长速度远远超过租金增长速度 表明 ２００５ ２０１０ 年北京房价的上涨有脱离经济基本 面的迹象 ２００５ ２０１０ 年 实际租金增长平缓 各区实际租金的增长率在 ３２ ６８ 之间 北京市 实际租金的增长率为 ３９ 相比之下 实际住房价格上涨非常明显 各区实际房价的增长率在
中共宿迁市委办公室发电
重 点 招 商 产 业 目 录 宿 迁 市 委 市 政 府 重 大 项 目 招 商 办 公 室 二 O 一 四 年 四 月 目 录 一 传 统 支 柱 产 业 ( 一 ) 酿 酒 食 品 产 业 1 ( 二 ) 纺 织 服 装 产 业 1 纺 织 印 染 服 务 中 心 项 目 2 ( 三 ) 林 木 加 工 产 业 2 ( 四 ) 玻 璃 建 材 产 业 2 ( 五 ) 机 械 电 子 产 业 3
2004 ...2...4...5...5...7...11...11 000977 1 1 Shandong Langchao Cheeloosoft Co.,Ltd 2 600756 3 224 250013 http://www.langchaosoft.com.cn 600756@langchao.com 4 5 224 0531-8932888- 8461 0531-8522334 E-mail:600756@langchao.com
广发报告
季报点评 冶金矿采设备 证券研究报告 郑煤机 (601717.SH) 核心观点 : 行业需求疲软, 业绩出现下滑 业绩简评 : 公司 2013 年 1 季度实现营业收入 1,990 百万元, 同比减少 9.; 归属于母公司股东的净利润 384 百万元, 同比减少 8.4%,EPS 为 0.24 元, 业绩略低于预期 1 季度, 公司因汇兑损失增加等导致财务费用较上年同期增加 14 百万元, 因坏账准备计提政策变更等导致资产减值损失较上年同期减少
行业动态模板
2017/3/13 2017/4/13 2017/5/13 2017/6/13 2017/7/13 2017/8/13 2017/9/13 2017/10/13 2017/11/13 2017/12/13 2018/1/13 2018/2/13 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 行业动态高端 智能路线风起云涌, 龙头企业竞相出牌
中报收入预览 : 空调景气度超预期, 厨电收入保持高增长 中报收入方面, 我们预计空调 / 厨电子龙头收入表现继续优异 空调 / 厨电依旧是表现最好的两个子板块 具体情况如下 : 其中, 空调景气度向上, 公司 6 月出货数据环比继续提升, 增长弹性仍然超过我们此前的预计 (1) 预计格力 17Q2
证券研究报告 家电行业 2017 年中报预览 空调 / 厨电业绩无忧, 个股业绩略有微调 / 行业研究 / 家电行业 2017 年 7 月 17 日 投资要点 : 中报业绩总览 : 结合整个 Q2 公司经营情况 & 近期调研反馈, 我们更新了中报预览 2.0 版 相对中报预览 1.0 版本, 更加乐观的因素有 :(1)6 月出货速度依然很快, 空调旺季热销拉动 17Q2 收入超预期, 增速环比继续提升
宏观深度报告 扬帆再起航, 机遇不可失 国企改革专题报告 2014 年 9 月 19 日 股市有风险入市须谨慎 中航证券金融研究所发布证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址 : 深圳市深南大道 3024 号航空大厦 29 楼公司网址 :www.avicsec.com 联系电话 :0755-83692635 传真 :0755-83688539 1 ... 4... 8... 13...
广发报告
公司跟踪 房地产开发 Ⅲ 证券研究报告 保利地产 (648.SH) 开局稳定, 销售符合预期核心观点 : 开局良好, 全年稳增长公司 1 月份实现签约面积 9.27 万方, 同比上涨 5.7%; 签约销售金额 99.66 亿元, 同比下跌 3.6% 1 月份销售均价 114 元, 环比上月下降 19.7%, 与 13 年全年相比下降 6.2% 由于按揭贷款额度紧张以及春节等因素, 全国商品房销售规模有所降低,
邀请函1
2015 企业级 IT 服务与软件应用创新峰会 上海市计算机用户协会 上海市通信学会 2015 企业级 IT 服务与软件应用创新峰会 主办单位 : 支持单位 : 承办单位 : 企业级 IT 服务与软件应用创新峰会 大会拟定日程安排 合作支持媒体 参加行业及人员 相关软件开发 系统集成 信息安全 数据中心建设与运营 电信运营公司 医疗机 构 教育科研 互联网 金融保险 制造业 能源 电力 石化 交通运输
投资高企 把握3G投资主题
DONGXING SECURITIES 完善光电显示上游布局, 瞄准石墨烯新领域 东旭光电 (000413) 调研简报 报告摘要 : 7 5, 2013 10 6 联系人 : 余江,6, 6 5/6 2017 年 1 月 20 日推荐 / 首次东旭光电调研简报 80% 执业证书编号 : S1480116030030 2016 3 8.5 3 69.5 交易数据 540 30 52 5.65-17.47
家电行业研究周报
1672 1612 1712 1742 217 年 7 月 23 日 家电研究周报 证券研究报告 评级 : 买入维持评级 行业研究周报 长期竞争力评级 : 高于行业均值 市场数据 ( 人民币 ) 行业优化平均市盈率 3.9 市场优化平均市盈率 17.74 国金家电指数 6116.78 沪深 3 指数 3728.6 上证指数 3237.98 深证成指 1364.82 中小板综指 1976.8 62 98
300 指 数 中 权 重 居 前, 分 别 为 13.2% 10.84% 和 10.75% 非 银 金 融 房 地 产 家 用 电 器 在 深 证 100 指 数 中 权 重 位 列 前 三, 依 次 为 11.98% 9.36% 和 8.92% 图 2 行 业 权 重 分 布 (%) 纺 织 服
广 发 基 金 指 数 月 报 (2015 年 2 月 2 日 -2015 年 2 月 27 日 ) 广 发 基 金 数 量 投 资 部 一 广 发 基 金 旗 下 指 数 基 金 运 作 ( 一 ) 标 的 指 数 行 业 贡 献 及 分 布 本 月 市 场 小 幅 反 弹, 申 万 28 个 一 级 行 业 仅 银 行 微 跌 0.95%, 其 余 均 上 涨, 计 算 机 行 业 涨 幅 达
经营业绩分析 业绩表现 : 中集集团 2015 年上半年实现营业收入 32,637 百万元, 同比增长 1.8%; 归属于母公司股东的净利润 1,518 百万元, 同比增长 46.7%,EPS 为 0.57 元 公司上半年的业绩大幅增长, 主要是集装箱 道路运输车辆 金融等业务实现良好增长所致 图
中报点评 金属制品 Ⅲ 证券研究报告 中集集团 (000039.SZ) 核心观点 : 集装箱更新需求释放, 公司业绩向好 中集集团 2015 年上半年实现营业收入 32,637 百万元, 同比增长 1.8%; 归属于母公司股东的净利润 1,518 百万元, 同比增长 46.7%,EPS 为 0.57 元 公司上半年的业绩大幅增长, 主要是集装箱 道路运输车辆 金融等业务实现良好增长所致 集装箱更新需求释放
事件 : 公司发布 2018 年半年度业绩 公司业绩低于预期 公司 2018 年 H1 实现营业收入 亿元, 同比增长 3.28%, 归母净利润 3.47 亿元, 同比下滑 12.34%, 扣非净利润 2.30 亿元, 同比下滑 28.36%, EPS0.265 元 ; 其中 Q2 实
海信电器 (600060) 费用快速增长, 业绩低于预期 事件 : 公司发布 2018 年半年度业绩公司业绩低于预期 公司 2018 年 H1 实现营业收入 140.12 亿元, 同比增长 3.28%, 归母净利润 3.47 亿元, 同比下滑 12.34%, 扣非净利润 2.30 亿元, 同比下滑 28.36%, EPS0.265 元 ; 其中 Q2 实现营业收入 62.01 亿元, 同比下滑 9.66%,