目录信用评级调整周报 1. 信用评级调整回顾主体评级调整汇总评级调整主体分析企业评级迁移统计公司负面和关注信息统计违约债券情况统计风险提示请务必阅读正文之后的免责条款部分

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堡卞
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固定收益研究证券分析师崔健 CFA 022-28451618 cuijian2001@163.

1 固定收益研究证券分析师崔健 CFA 关注 14 富贵鸟违约核心观点 : 信用评级调整周报信用评级调整 4 月第 4 周周报分析师 : 崔健 CFA SAC NO:S 年 4 月 25 日信用评级调整回顾上周共有 4 家公司评级 ( 展望 ) 进行调整, 数量较前一周减少 4 家, 其中评级 ( 展望 ) 证券研究报告信用评级调整周助理分析师夏捷 SAC NO:S xiaj@bhzq.com 下调 1 家, 上调 3 家深圳市金立通信设备有限公司评级由 AA-/ 稳定下调至 A; 重庆兴农融资担保集团有限公司评级由 AA+ 上调至 AAA, 旭辉集团股份有限公司坚持标准化的运营模式, 通过较快的项目周转速度, 销售业绩大幅增长, 长三角区域及行业领先地位得到巩固, 加之其项目储备区域布局优势明显, 评级由 AA+/ 稳定上调至 AAA; 山鹰国际控股股份公司受益于包装纸行业景气度提升, 下游需求增加, 收益规模和盈利能力大幅提升, 公司经营活动现金仍呈大额净流入状态, 且规模继续扩大, 评级由 AA/ 稳定上调至 AA+/ 稳定企业评级迁移统计 2017 年 7 月 1 日至今, 电子行业共统计 51 家主体, 在 A+ 和 AA 评级有 3 家主体评级上调, 在 AA- 和 AA 评级有 3 家主体评级下调 ; 房地产行业共统计 432 家主体, 在 A 至 AA+ 评级有 20 家主体评级上调, 在 AA- 和 AA+ 评级有 6 家主体评级下调 ; 轻工制造行业共统计 28 家主体, 在 AA 评级有 1 家主体评级上调, 未有主体评级下调公司负面和关注信息统计上周共统计公司负面和关注信息 72 件山东省国有资产投资控股有限公司子公司涉及三次重大诉讼 ( 仲裁 ) 事项, 宁夏交通投资集团有限公司重大资产重组, 安徽盛运环保 ( 集团 ) 股份有限公司控股股东股份新增司法冻结轮候冻结, 红星美凯龙控股集团有限公司子公司拟回购 H 股股份并注销及减少注册资本等消息值得关注违约债券跟踪统计 16 亿阳 04 发行人亿阳集团股份有限公司, 民营企业, 综合行业, 所在黑龙江省哈尔滨市, 违约前主体评级 BB 2018 年 4 月 19 日公告称, 因亿阳集团涉及诉讼事项, 流动资金较为紧张, 未能如期兑付 16 亿阳年度利息及手续费, 构成实质性违约 14 富贵鸟发行人富贵鸟股份有限公司, 民营企业, 纺织服装行业, 所在地上海市, 违约前主体评级 CC 2018 年 4 月 23 日公告称, 发行人应于 2018 年 4 月 23 日兑付回售本金万元和本期债券第三个付息年度利息 5040 万元, 发行人无法按期偿付本期债券到期应付的回售本金及利息风险提示经济下行导致的企业经营风险, 监管政策趋严风险, 流动性风险报请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 13

2 目录信用评级调整周报 1. 信用评级调整回顾主体评级调整汇总评级调整主体分析企业评级迁移统计公司负面和关注信息统计违约债券情况统计风险提示请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 13

3 表目录信用评级调整周报表 1: 评级调整情况汇总... 4 表 2: 电子行业企业评级迁移统计... 5 表 3: 房地产行业企业评级迁移统计... 5 表 4: 轻工制造行业企业评级迁移统... 6 表 5: 公司负面和关注信息统计... 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 13

4 1. 信用评级调整回顾信用评级调整周报 1.1 主体评级调整汇总上周共有 4 家公司评级 ( 展望 ) 进行调整, 数量较前一周减少 4 家, 其中评级 ( 展望 ) 下调 1 家, 上调 3 家公司评级 / 展望下调 : 深圳市金立通信设备有限公司评级 / 展望上调 : 重庆兴农融资担保集团有限公司 1 行业涉及债券表 1: 评级调整情况汇总评级机构本次评级结果 / 展望上次评级结果 / 展望调整时间内部初步评级 ( 定量 ) 2 电子 16 金立债联合信用 A AA-/ 稳定暂未发债东方金诚 AAA AA 旭辉集团股份有限公司房地产 18 旭辉 02 中诚信 AAA/ 稳定 AA+/ 稳定山鹰国际控股股份公司轻工制造数据来源 :Wind 渤海证券研究所 18 皖山鹰 SCP 评级调整主体分析联合信用 AA+/ 稳定 AA/ 稳定旭辉集团股份有限公司发行人坚持标准化的运营模式, 通过较快的项目周转速度, 实现快速去化, 销售业绩大幅增长, 长三角区域及行业领先地位得到巩固 ; 发行人自有资本实力增强, 流动性持续充足, 加之其项目储备区域布局优势明显, 能够为其未来业务发展提供有力保障山鹰国际控股股份公司受益于包装纸行业景气度提升, 下游需求增加, 发行人收益规模和盈利能力大幅提升, 经营活动现金流状况良好 ; 通过并购拓展了华南区域市场, 扩大公司市场覆盖范围公司经营活动现金仍呈大额净流入状态, 且规模继续扩大 2. 企业评级迁移统计我们统计了 2017 年 7 月 1 日至 2018 年 4 月 23 日电子行业共 51 家信用债发债主体, 其中 AAA 评级的主体 5 家,AA+ 评级的主体 15 家,AA 评级的主体 1 家, 1 2 报告中按照申万一级行业目录进行行业分类内部初步评级 ( 定量 ) 是根据企业财务数据利用内部评级模型进行的初步评价, 未进行其他调整请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 13

5 AA- 评级的主体 8 家,A 评级的主体 18 家, 其他评级有少量主体分布在跟踪期内, 在 A+ 和 AA 评级有 3 家主体评级上调, 在 AA- 和 AA 评级有 3 家主体评级下调表 2: 电子行业企业评级迁移统计本期上期 AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ 及以下总数 AAA 5 5 AA AA AA A A A- 0 0 BBB+ 及以下 0 0 总数数据来源 :Wind 渤海证券研究所我们统计了 2017 年 7 月 1 日至 2018 年 4 月 23 日房地产行业共 432 家信用债发债主体, 其中 AAA 评级的主体 51 家,AA+ 评级的主体 81 家,AA 评级的主体 271 家,AA- 评级的主体 25 家, 其他评级有少量主体分布在跟踪期内, 在 A 至 AA+ 评级有 20 家主体评级上调, 在 AA- 和 AA+ 评级有 6 家主体评级下调表 3: 房地产行业企业评级迁移统计本期上期 AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ 及以下总数 AAA AA AA AA A+ 1 1 A A- 0 0 BBB+ 及以下 0 0 总数数据来源 :Wind 渤海证券研究所我们统计了 2017 年 7 月 1 日至 2018 年 4 月 23 日轻工制造行业共 28 家信用债发债主体, 其中 AAA 评级的主体 2 家,AA+ 评级的主体 5 家,AA 评级的主体 19 家,AA- 评级的主体 2 家在跟踪期内, 在 AA 评级有 1 家主体评级上调, 未有请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 13

6 主体评级下调信用评级调整周报表 4: 轻工制造行业企业评级迁移统本期上期 AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ 及以下总数 AAA 2 2 AA+ 4 4 AA AA- 2 2 A+ 0 0 A 0 0 A- 0 0 BBB+ 及以下 0 0 总数数据来源 :Wind 渤海证券研究所 3. 公司负面和关注信息统计表 5: 公司负面和关注信息统计公司涉及债券行业披露日期负面和关注事件类型东港市城市建设投资 ( 集团 ) 有限公司邹城市城市资产经营有限公司莱芜市经济开发投资有限公司云南路桥股份有限公司 15 东港城投债 15 东港债房地产提前兑付兑息及摘牌 14 邹城债 PR 邹城债综合提前兑付兑息及摘牌 PR 莱开投 11 莱芜开投债综合控股股东发生变更 14 莱芜开投债 14 云路桥 14 云路桥债建筑装饰最近两年连续亏损, 可能被暂停上市交易济宁高新城建投资有限公司 PR 济高新建筑装饰控股股东实际控制人发生变更重庆市江津区华信资产经营 PR 渝江津 ( 集团 ) 有限公司 12 渝江津债建筑装饰控股股东实际控制人发生变更 11 宁交通宁夏交通投资集团有限公司 11 宁交通债建筑装饰重大资产重组 07 宁交通债龙口煤电有限公司龙煤暂停采掘预计 2017 年业绩连续第 4 年亏损遵义市投资 ( 集团 ) 有限责任 PR 遵投债公司 12 遵义投资债综合提前兑付兑息和摘牌上海张江 ( 集团 ) 有限公司 18 张江 01 综合募集资金用于偿还有息债务的明细调整山东省国有资产投资控股有限公司 17 鲁资 01 综合子公司涉及三次重大诉讼 ( 仲裁 ) 事项请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 13

7 16 丹港 01 丹东港集团有限公司交通运输涉及重大诉讼 16 丹港现牧债现代牧业 ( 集团 ) 有限公司农林牧渔预计 2017 年业绩连续第 2 年亏损 17 现牧远东三远东国际租赁有限公司非银金融累计新增借款超过上年末净资产 60% 16 远东五 16 富力 01 广州富力地产股份有限公司 16 富力 03 房地产当年累计新增借款超过上年末净资产 20% 16 富力葛洲 Y3 中国葛洲坝集团股份有限公 16 葛洲 Y4 建筑装饰当年累计新增借款超过上年末净资产 20% 司 16 葛洲 01 洛娃科技实业集团有限公司 15 洛娃 01 食品饮料债券价格异常波动保利协鑫 ( 苏州 ) 新能源有限公 16 协鑫债电子与曲靖市政府签订投资协议司 15 协鑫债 15 五洋债五洋建设集团股份有限公司建筑装饰诉讼进展及新增失信被执行信息 15 五洋 02 安徽盛运环保 ( 集团 ) 股份有 17 盛运 01 公用事业控股股东股份新增司法冻结轮候冻结限公司河北以岭医药集团有限公司 16 以岭 EB 医药生物涉及重大诉讼及进展南宁糖业股份有限公司 12 南糖债农林牧渔当年累计新增借款超过上年末净资产 20% 贵州信邦制药股份有限公司 17 信邦 01 医药生物控股股东及其一致行动人股份被司法冻结盘锦建设投资有限责任公司 PR 盘锦债综合提前兑付兑息和摘牌自贡市高新投资有限公司 PR 自高投建筑装饰提前兑付兑息和摘牌 16 桂铁 02 广西铁路投资集团有限公司 17 桂铁 01 交通运输转让应收债权 ; 涉及重大诉讼 ( 仲裁 ) 17 桂铁 02 龙岩城市发展集团有限公司 PR 龙岩城房地产提前兑付兑息和摘牌 12 平发投债平顶山市发展投资公司建筑装饰资产划转事项 PR 平发债淄博市城市资产运营有限公 PR 淄博债建筑装饰提前兑付兑息和摘牌司 12 淄博城运债上海红星美凯龙投资有限公 15 红星 01 商业贸易拟回购 H 股股份并注销及减少注册资本司 17 红星 01 红星美凯龙控股集团有限公子公司拟回购 H 股股份并注销及减少注 17 红星 02 商业贸易司册资本 17 红星华信债控股股东股份新增轮候冻结 ; 控股子公司上海华信国际集团有限公司 16 申信 01 非银金融收到行政监管措施决定书 17 华信 Y1 17 泰瑞 01 宁夏泰瑞制药股份有限公司医药生物当年累计新增借款超过上年末净资产 20% 17 泰瑞 02 预计无法按期披露 2017 年年度报告 ; 多富贵鸟股份有限公司 14 富贵鸟纺织服装项商标专用权已质押 ; 付息资金尚未到账请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 13

8 凯迪生态凯迪生态环境科技股份有限公司负债率已超过 65%, 面临较大规模的 16 凯迪 01 公用事业公司资产减值 16 凯迪 03 武汉凯迪电力股份有限公司 11 凯迪债公用事业担保人 2017 年业绩亏损华邦生命健康股份有限公司 15 华邦债化工回购部分股份事项 16 步高 01 步步高投资集团股份有限公子公司与腾讯京东签署战略合作框架协 16 步高 02 商业贸易司议及进展 17 步高遂开投债 17 遂宁开达遂宁开达投资有限公司建筑装饰当年累计新增借款超过上年末净资产 40% MTN 遂宁开达 CP001 无锡食品科技园发展有限公 17 食科债建筑装饰涉及重大诉讼 ( 仲裁 ) 司 17 无锡食科债 12 桂铁投债广西铁路投资集团有限公司 14 桂铁投债交通运输涉及重大诉讼 ( 仲裁 ) 14 桂铁投淄博高新技术产业开发区国 PR 淄高新建筑装饰提前兑付兑息和摘牌有资产经营管理公司 17 祥鹏 01 云南祥鹏航空有限责任公司交通运输注册资本变更 12 滇祥航辽宁方大集团实业有限公司 12 方大 02 综合债券的担保资产事项进展 17 陕能 03 陕西投资集团有限公司 18 陕投 01 综合当年累计新增借款超过上年末净资产 20% 18 陕投棕榈 02 棕榈生态城镇发展股份有限控股股东实际控制人拟筹划转让部分股 18 棕榈 01 建筑装饰公司份 18 棕榈 02 建筑装饰提前兑付兑息和摘牌 14 鲁国集山东省盐业集团有限公司综合重大资产重组框架协议 14 鲁国企债房地产新增借款和对外担保房地产当年累计新增借款超过上年末净资产 40% 西湖电子集团有限公司 14 西电债综合年年度报告无法按期披露 PR 堰城投十堰市城市基础设施建设投 PR 堰城债综合年年度报告无法按期披露资有限公司 16 堰管廊建筑装饰当年累计新增借款超过上年末净资产 20% 驻马店市投资有限公司 PR 驻投资综合提前兑付兑息和摘牌阜新市城市基础设施建设投秦汉新城开发建设集团有限杭州市拱墅区经济发展投资扬州市广陵新城投资发展有 12 阜新债 15 秦汉债 PR 杭拱墅 16 扬州广陵资有限责任公司责任公司有限公司限公司 PR 阜城投 15 西咸秦汉债 14 杭拱墅债 16 广陵债请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 13

9 13 黔南债黔南州国有资本营运有限责 17 黔南 01 建筑装饰当年累计新增借款超过上年末净资产 20% 任公司 17 黔南 02 铜陵市建设投资控股有限责 18 铜陵建投 CP001 综合募集资金用途发生变更任公司重庆市渝兴建设投资有限公 PR 渝兴债综合涉及重大诉讼仲裁司 12 渝兴债中国民生投资股份有限公司 17 中民 G1 综合调整募集资金用途 16 兵装 01 中国兵器装备集团有限公司 16 兵装三级子公司涉及诉讼 17 兵装 09 广东惠州平海发电厂有限公 16 平海 01 公用事业涉及重大诉讼仲裁司深圳市海王生物工程股份有 17 海王 01 医药生物当年累计新增借款超过上年末净资产 20% 限公司北京利尔高温材料股份有限 15 利尔 01 建筑材料为公司债提供增信措施的进展公司天广中茂股份有限公司 16 天广 01 机械设备股东所持公司股份被司法冻结及轮候冻结 17 深能 01 深圳能源集团股份有限公司 17 深能 02 公用事业当年累计新增借款超过上年末净资产 20% 17 深能 G1 新疆青松建材化工 ( 集团 ) 股松债暂停建筑材料申请公司债券恢复上市交易份有限公司中弘控股股份有限公司 16 中弘 01 房地产新增有息负债较大且不符合资本化条件 09 宜化债湖北宜化化工股份有限公司化工债券停牌暨可能被暂停上市 16 宜化债莆田市国有资产投资有限公 PR 莆田债综合提前兑付兑息和摘牌司 15 宜创债宜春市创业投资有限公司建筑装饰实际控制人控股股东经营范围变更 15 宜春创投债 PR 渝江津 16 江津华信重庆市江津区华信资产经营 MTN001 建筑装饰控股股东或实际控制人变更 ( 集团 ) 有限公司 18 江津华信 MTN 首农 01 北京首都农业集团有限公司食品饮料当年累计新增借款超过上年末净资产 40% 17 首农华泰 01 华泰汽车集团有限公司 16 华泰 02 汽车股权转让事项及进展 16 华泰 03 数据来源 :Wind 渤海证券研究所 4. 违约债券情况统计请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 13

10 16 亿阳 04 发行人亿阳集团股份有限公司, 民营企业, 综合行业, 所在黑龙江省哈尔滨市, 违约前主体评级 BB 2018 年 4 月 19 日公告称, 因亿阳集团涉及诉讼事项, 流动资金较为紧张, 未能如期兑付 16 亿阳年度利息及手续费, 构成实质性违约 14 富贵鸟发行人富贵鸟股份有限公司, 民营企业, 纺织服装行业, 所在地上海市, 违约前主体评级 CC 2018 年 4 月 23 日公告称, 发行人应于 2018 年 4 月 23 日兑付回售本金万元和本期债券第三个付息年度利息 5040 万元, 发行人无法按期偿付本期债券到期应付的回售本金及利息 5. 风险提示经济下行导致的企业经营风险, 监管政策趋严风险, 流动性风险请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 13

11 投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间减持未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准中性未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间看淡未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要声明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保, 投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发, 需注明出处为渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 13

12 渤海证券股份有限公司研究所副所长 ( 金融行业研究 & 研究所主持工作 ) 张继袖副所长谢富华汽车行业研究小组郑连声张冬明计算机行业研究小组王洪磊朱晟君环保行业研究张敬华刘蕾电力设备与新能源行业研究刘瑀刘秀峰医药行业研究小组任宪功 ( 部门经理 ) 王斌赵波通信 & 电子行业研究小组徐勇宋敬祎杨青海新材料行业研究张敬华餐饮旅游行业研究刘瑀杨旭证券行业研究任宪功 ( 部门经理 ) 洪程程金融工程研究 & 部门经理崔健基金研究刘洋权益类量化研究李莘泰宋旸衍生品类研究祝涛李元玮郝倞债券研究王琛皞冯振夏捷流动性战略研究 & 部门经理周喜策略研究宋亦威杜乃璇宏观研究张扬博士后工作站朱林宁量化套期保值模型研究综合质控 & 部门经理齐艳莉机构销售投资顾问朱艳君行政综合白骐玮请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 13

13 渤海证券研究所天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码 : 电话 :(022) 传真 :(022) 北京北京市西城区西直门外大街甲 143 号凯旋大厦 A 座 2 层邮政编码 : 电话 : (010) 传真 : (010) 渤海证券研究所网址 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 13

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目录信用评级调整周报 1. 信用评级调整回顾主体评级调整汇总评级调整主体分析企业评级迁移统计公司负面和关注信息统计风险提示... 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10 固定收益研究证券分析师崔健 CFA 022-28451618 cuijian2001@163.com 关注西王集团等发行人评级调整核心观点 : 信用评级调整周报信用评级调整 2 月第 4 周周报分析师 : 崔健 CFA SAC NO:S1150511010016 2018 年 2 月 28 日信用评级调整回顾上周共统计评级 ( 展望 ) 调整主体 2 家, 数量较前一周减少 2 家, 其中评级

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