行业专题评述大盘筑底震荡关注业绩超预期品种通信行业周报看好 ( 徐勇 ) 投资要点 : 行业要闻 2022 年全球 IT 安全市场规模将达 1340 亿美元我国移动基站总数近 640 万个 3G/4G 基站占比 75% Q3 电信业务收入增 3.0%, 电信业务总量增 139.8% 中国移动有

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1 编辑人研究所行业专题评述渤海证券研究所晨会大盘筑底震荡关注业绩超预期品种通信行业周报看好 ( 徐勇 ) 行业估值低位, 精选三季报绩优股医药行业周报看好 ( 赵波, 甘英健 ) 行业热点及事件点评证券研究特高压建设提速, 核心设备标的受益电力设备行业点评中性 ( 刘瑀刘秀峰 ) 公司事件点评业绩符合预期, 新能源汽车业务前三季度迅猛增长麦格米特 (002851) 三季报点评增持 ( 刘瑀刘秀峰 ) 金融工程研究关注 17 三鼎 03 等债券违约信用评级调整周报 ( 崔健夏捷 ) 工业企业利润增速回落, 年末收益率下行还有空间利率债周报 ( 冯振 ) 报告晨会纪要请务必阅读正文之后的免责声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 9

2 行业专题评述大盘筑底震荡关注业绩超预期品种通信行业周报看好 ( 徐勇 ) 投资要点 : 行业要闻 2022 年全球 IT 安全市场规模将达 1340 亿美元我国移动基站总数近 640 万个 3G/4G 基站占比 75% Q3 电信业务收入增 3.0%, 电信业务总量增 139.8% 中国移动有线宽带 9 月净增近 500 万户超越电信中国联通公开招募云南联通承包运营合作方高通新推出的 5G 毫米波天线模组体积降 25% 重要公司公告中海达 : 与 UNDP 合作开展一带一路高精度位置服务协作项目中海达 : 前三季度净利润同比增 84.47% 数知科技 : 前三季度净利润同比增 74.42% 优博讯 : 前三季度净利润同比增 % 硕贝德 : 前三季度净利润同比增 83.44% 三维通信 : 前三季度净利润同比增 % 走势与估值本周大盘在见底反弹后, 开始震荡筑底走势, 大部分板块波动幅度不大, 而个股被三季报影响大幅波动通信行业整体走势与指数相当, 下跌 1.30%, 跑盈沪深 300 指数 5 个百分点, 在申万 28 个子行业中居中子行业中, 通信运营下跌 0.34%, 通信设备下跌 1.76% 行业的估值下跌给设备板块的影响更大通信个股中超跌个股反弹明显, 如高斯贝尔 st 大唐和华星创业等上涨居前, 而业绩不达预期个股跌幅显著, 如平治信息四创电子和中利集团等跌幅超过 15% 截止到 10 月 30 日, 剔除负值情况下,BH 通信板块 TTM 估值为倍, 相对于全体 A 股估值溢价率为 251% 投资策略本周末 5G 频谱将要公布的消息传出,5G 概念再度走强 5G 频谱的发布对于国内 5G 建设起到关键作用我们关注到三家运营商在此次频谱分配中获取的频段资源有所差别, 预计 5G 的建设格局可能复制 3G 时代, 联通和电信充当 5G 的先锋基于此, 我们看好联通的在 5G 时代的发展, 加之联通的三季报表现优良, 进一步验证我们对于联通长期看好的逻辑随着三季报发布即将完成, 一方面我们要防范业绩低于市场预期的品种带来的风险, 另一方面也要重新根据三季报给出个股的新估值定位由于市场的估值中枢已经随着指数向下调整, 通信行业的估值也将同步向下调整, 但是这并不代表对行业的悲观看法, 相反, 大幅调整有利于行业内的高估值出清, 有业绩有增长的个股有望借着行业利好预期持续走强因此行业内业绩高增长的绩优股后续将是我们重点跟踪品种, 对此进行深度挖掘, 确定真正有价值的企业进行投资此外对于通信行业的其他支线概念, 如物联网与专网通信, 我们认为市场空间巨大, 不过该产业还是需要确定性的应用落地才能成就相关公司, 适宜逢低吸纳该领域低估值 / 高成长的品种总体上看行业的主线还是从业绩的增速和公司估值把握, 对于概念型的品种不作为重点关注对象本周给予通信板块中性评级股票池推荐中国联通 (002583) 通宇通讯(002792) 和信维通信 (300136) 风险提示 : 大盘持续下跌导致市场估值下降 ;5G 发展不及预期行业估值低位, 精选三季报绩优股医药行业周报看好 ( 赵波, 甘英健 ) 投资要点 : 行业要闻 1. 国家卫健委发布全国流行性感冒防控方案 ( 试行 ) 请务必阅读正文之后的免责声明 2 of 9

3 2. 新修订的药品管理法或于明年 11 月施行 3. 国家卫健委发布关于印发国家基本药物目录 (2018 年版 ) 的通知 4. 广州药品集团采购平台首单采购交易成功 5. 国家卫生健康委印发关于进一步加强健康体检机构管理促进健康体检行业规范有序发展的通知本周行情本周, 申万医药生物板块下跌 3.06%, 沪深 300 指数下跌 2.30%, 医药生物板块整体跑输沪深 300 指数 0.76%, 涨跌幅在申万 28 个一级行业子版块中排名第 25 6 个子板块中, 中药版块和医疗器械版块跌幅较小, 分别下跌 1.68% 和 1.81%, 生物制品版块和医疗服务版块跌幅较大, 分别下跌 6.63% 和 3.77% 截止 2018 年 10 月 30 日, 申万医药生物板块剔除负值情况下, 整体 TTM 估值为倍, 相对于剔除银行股后全部 A 股的估值溢价率为 37.90% 个股涨跌方面, 昂利康天宇股份和辅仁药业涨幅居前, 分别上涨 48.62% 13.22% 和 12.91%; 通化东宝吉药控股和基蛋生物跌幅居前, 分别下跌 % % 和 % 投资策略本周, 在整体市场低迷氛围中, 申万医药生物版块下跌 3.06%, 跑输大盘 0.76 个百分点, 板块估值处于近年低位点, 建议投资者立足于三季报, 关注仿创药 CRO/CMO 零售药店等顺应政策发展趋势的细分领域优质个股 1) 仿创药领域, 推荐研发管线庞大的恒瑞医药 (600276) 康弘药业(002773) 及过评领先的华海药业 (600521) 科伦药业(002422); 2)CRO/CMO 领域, 建议关注研发强度领先产业链纵向延伸的泰格医药 (300347) 昭衍新药(603127) 凯莱英(002821) 博腾股份(300363); 3) 零售药店领域, 看好业绩优良连锁化程度高的益丰药房 (603939) 一心堂(002727) 老百姓(603883) 风险提示 : 政策推进不达预期, 企业业绩不达预期, 市场大幅波动风险行业热点及事件点评特高压建设提速, 核心设备标的受益电力设备行业点评中性 ( 刘瑀刘秀峰 ) 事件 : 根据国家电网官网 10 月 29 日消息,10 月 23 日, 国家发改委正式核准建设青海一河南特高压直流输电工程 10 月 26 日, 青海河南 ±800 千伏特高压直流工程项目四方合作协议签订仪式在京举行点评如下 : 一工程是 12 条拟核准特高压工程当中的首条根据电力网 9 月 7 日消息, 国家能源局印发关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知 ( 以下简称通知 ), 拟今明两年审核 12 条特高压工程青海河南 ±800 千伏特高压直流工程是通知中需加快推进的输变电重大工程的首条, 通知中预计核准开工时间为 2018 年第四季度此外, 通知中还有陕北至湖北特高压直流工程张北 - 雄安特高压交流工程和雅中至江西特高压直流工程的预计核准开工时间在 2018 年四季度二工程将促进青海清洁能源外送, 兼顾甘肃青海一河南 ±800 千伏特高压直流输电工程主要建设内容和规模包括 :( 一 ) 新建青海海南换流站, 新增换流容量 800 万千瓦, 安装单台容量万千伏安的换流变 28 台, 其中 4 台备用 ; 安装 556 万千乏容性无功补偿装置 ; 装设 4.30 万千瓦调相机 ;( 二 ) 新建河南驻马店换流站, 新增换流容量 800 万千瓦 ; 安装单台容量 38.7 万千伏安的换流变 28 台, 其中 4 台备用 ; 安装 560 万千乏容性无功补偿装里 ; 建设 500 千伏交流出线间隔 4 个 ;( 三 ) 新建海南换流站至驻马店换流站士 800 千伏直流线路, 线路长度公里, 导线截面 6X1250 平方毫米 ;( 四 ) 新建海南换流站接地极 1 座, 建设接地极线路公里 ; 新建驻马店换流站接地极 1 座, 建设接地极线路 110 公里 ;( 五 ) 建设相应无功补偿装置和通信二次系统工程工程静态投资约亿元, 其中工程本体约亿元, 场地征用及清理费 7.6 亿元 ; 工程动态投资约亿元, 其中资本金 46.3 亿元, 占动态投资的 20% 其余资金通过贷款解决三投资建议 : 关注特高压板块优秀标的我们认为, 青海河南 ±800 千伏特高压直流工程项目的核准开工, 显示出国家坚定不移促进新能源消纳的请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 9

4 决心, 给市场释放积极信号随着相关特高压线路的逐步核准开工, 将有效带动相关电力设备的需求, 建议投资者关注特高压领域相关优秀标的, 推荐平高电气 (600312) 许继电气 (000400) 和国电南瑞 (600406) 风险提示 : 政策推进不及预期公司事件点评业绩符合预期, 新能源汽车业务前三季度迅猛增长麦格米特 (002851) 三季报点评增持 ( 刘瑀刘秀峰 ) 投资要点 : 一前三季度业绩快速增长, 第三季度毛利率环比提升公司发布 2018 年第三季度报告,2018 年前三季度, 麦格米特实现营业收入约亿元, 同比增长 57.33%, 实现归母净利润约 1.23 亿元, 同比增长 45.42% 受公司实施 2017 年度限制性股票激励计划形成的股份支付和重大资产重组影响, 期间费用增加万元, 剔除该影响因素, 归属于上市公司股东的净利润为 15, 万元, 同比增长 79.50% 公司前三季度毛利率约 29.90%, 同比下滑 1.35 个百分点其中第三季度实现毛利率约 31.21%, 环比上升 2.20 个百分点公司预计 2018 年度归母净利润较 2017 年的变动范围在 30%~70% 之间, 变动原因为公司持续加大投入, 收入平稳增长及重大资产重组收购少数股东权益等二新能源汽车业务迅猛增长, 各项平台建设稳步推进麦格米特 2018 年前三季度发展延续良好趋势, 新能源汽车智能卫浴智能焊机变频家电平板显示等业务持续快速增长其中, 新能源汽车业务从二季度开始伴随整车厂的提货与安装持续迅猛增长, 截止 9 月 30 日, 新能源汽车产品累计比上年同期增加 435% 公司各项平台建设按计划稳步推进, 新产品新业务拓展顺利, 并取得了预期成果, 总体经营情况良好三盈利预测和投资建议 : 维持增持评级麦格米特以研发驱动销售,2018 年前三季度研发费用达 1.83 亿元, 占营业收入的比重约 11.36% 公司依靠强大的研发实力和技术储备, 通过快速响应客户个性化需求, 不断提高公司综合竞争力我们预计麦格米特年的营业收入分别为 22.80/29.96/38.40 亿元, 归母净利润分别为 1.95/2.64/3.14 亿元, 对应 EPS 分别为 0.62/0.84/1.00 元, 维持增持评级风险提示 : 宏观经济发展不及预期, 公司各业务协同不及预期金融工程研究关注 17 三鼎 03 等债券违约信用评级调整周报 ( 崔健夏捷 ) 核心观点 : 信用评级调整回顾 10 月 23 日 -10 月 29 日, 共有 7 家公司评级 ( 展望 ) 进行调整, 数量与前周持平其中评级下调 6 家, 上调 1 家雏鹰农牧集团股份有限公司由 BBB/ 负面调整到 B/ 负面, 永泰能源股份有限公司由 CC/ 负面调整到 C, 北讯集团股份有限公司由 AA-/ 负面调整到 A, 同益实业集团有限公司由 AA/ 稳定调整到 C, 皇氏集团股份有限公司由 AA/ 稳定调整到 AA/ 负面, 中国华阳经贸集团有限公司由 CC/ 负面调整到 C, 绍兴市上虞城市建设集团有限公司由 AA 调整到 AA+/ 稳定企业评级迁移统计 2018 年 1 月 1 日至今, 非银金融行业共统计 261 家信用债发债主体, 在 AA+ 至 AAA 评级有 6 家主体评级上调, 在 AAA 至 AA+ 评级有 2 家主体评级下调房地产行业共统计 423 家信用债发债主体, 在 AA- 至 AA+ 评级有 19 家主体评级上调, 在 A+ 至 AAA 评级有 6 家主体评级下调建筑装饰行业共统计 1206 家信用债发债主体, 在 AA 至 AA+ 评级有 31 家主体评级上调, 在 AA 至 AA- 评级有 8 家主体评级下调公司负面和关注信息统计上周共统计公司负面和关注信息 34 件宣安丘市华安国有资产经营有限公司控股子公司股权发生变动, 上海华信国际集团有限公司存在重大诉讼, 陕西省咸新区泾河新城开发建设 ( 集团 ) 有限公司董事长发生变动请务必阅读正文之后的免责声明 4 of 9

5 消息值得关注违约债券跟踪统计 17 三鼎 03 发行人三鼎控股集团有限公司, 综合行业, 民营企业, 所在地上海由于公司原因, 未能按时支付利息, 将于 2018 年 10 月 26 日支付利息 16 飞投 E4 发行人飞马投资控股有限公司, 综合行业, 民营企业, 所在地广东截止 2018 年 10 月 26 日, 飞马投资未能支付 16 飞投 E4 已登记回售的本息合计 719,390,000 元 16 金立债发行人深圳市金立通信设备有限公司, 电子行业, 民营企业, 所在地广东本期债券的兑付日因遇法定节假日, 顺延至 2018 年 10 月 29 日, 公司由无法按时筹措资金用于偿付本期债券的利息及回收本金本期债券担保人目前亦无法履行代偿义务风险提示宏观经济下行, 企业短期偿债压力较大, 再融资渠道受阻等风险工业企业利润增速回落, 年末收益率下行还有空间利率债周报 ( 冯振 ) 投资要点 : 一级市场 : 发行量与净融资量减少上周利率债融资总量亿元, 净融资亿元, 发行量与净融资量均较前周有所回落二级市场 : 现券成交依然活跃, 收益率全线下行现券收益率下行截至 10 月 29 日,10 年期国债收益率报 3.51%, 较前周同期下行 7.99BP,10 年期国开债收益率报 4.07%, 较前周同期下行 7.48BP 5 年期国开债和国债的利差由前周的 54.73BP 降至 51.26BP, 下行 3.47BP;10 年期国开债和国债的利差由前周的 55.36BP 升至 55.87BP, 上行 0.51BP 国债期货价格上涨, 交易活跃度降低 10 月 29 日,10 年期和 5 年期国债期货活跃合约分别收报于和 98.38, 与前周同期相比分别变动 0.66% 和 0.41% 上周 10 年期和 5 年期国债期货活跃合约分别成交万手和 2.28 万手, 较前周分别减少 1.96 万手和 0.81 万手资金利率 : 公开市场货币净投放, 资金利率涨跌不一上周, 央行通过逆回购操作投放货币 3700 亿元, 当期回笼货币 1500 亿元, 实现净投放 2200 亿元逆回购操作均为 7 天期, 利率与上期持平 10 月 29 日,Shibor 隔夜 7 天和 3 个月分别报 1.852% 2.609% 和 2.958%, 较前周同期变动 -62.3BP -2.3BP 和 8.7BP 银行间质押式回购利率涨跌不一 R007 与 DR007 利差为 4.92BP, 较前周同期走扩 3.03BP 10 月 29 日,1 个月 3 个月和 6 个月同业存单发行利率分别较前周同期变动 2.28BP 9.46BP 和 0.97BP 实体经济 :9 月规模以上工业企业利润增速再次明显下滑 1-9 月份, 全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长 14.7%, 增速比 1-8 月份放缓 1.5 个百分点其中, 9 月份规模以上工业企业实现利润总额同比增长 4.1%, 增速比 8 月份放缓 5.1 个百分点 6 大发电集团日均耗煤万吨, 较前周增加 1.01 万吨, 同比减少 11.66% 截至 10 月 26 日, 全国高炉开工率 68.23%, 较前周回落 0.14 个百分点通货膨胀 : 农产品与原材料物资价格指数下行, 原油价格持续回落农产品价格指数与原材料物资价格指数均下行, 具体品种涨跌不一 10 月 29 日, 布伦特原油期货结算价报美元 / 桶, 较前周同期下跌 2.49 美元 / 桶,WTI 原油期货结算价报美元 / 桶, 较前周同期下跌 2.13 美元 / 桶外汇市场 : 美元指数上行, 人民币相对美元小幅贬值上周, 人民币相对美元小幅贬值 10 月 29 日, 美元兑人民币即期汇率报 , 较前周同期上行 188BP; 美元兑人民币中间价报 , 较前周同期上行 141BP 美元指数上行,10 月 29 日报 , 较前周同期上涨 0.68% 风险提示 : 经济韧性超预期, 资金面超预期宽松或收紧请务必阅读正文之后的免责声明 5 of 9

6 请务必阅读正文之后的免责声明 6 of 9

7 投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间减持未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准中性未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间看淡未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 免责声明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保, 投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险, 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发, 需注明出处为渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改请务必阅读正文之后的免责声明 7 of 9

8 渤海证券股份有限公司研究所副所长 ( 金融行业研究 & 研究所主持工作 ) 张继袖副所长谢富华计算机行业研究小组王洪磊 ( 部门副经理 ) 朱晟君王磊汽车行业研究小组郑连声张冬明环保行业研究张敬华刘蕾电力设备与新能源行业研究刘瑀刘秀峰医药行业研究小组张冬明赵波甘英健通信 & 电子行业研究小组徐勇餐饮旅游行业研究刘瑀杨旭证券行业研究张继袖洪程程金融工程研究 & 部门经理崔健基金研究刘洋权益类量化研究李莘泰宋旸衍生品类研究祝涛李元玮郝倞债券研究王琛皞冯振夏捷流动性战略研究 & 部门经理周喜策略研究宋亦威杜乃璇宏观研究张扬博士后工作站朱林宁资产配置综合质控 & 部门经理齐艳莉机构销售投资顾问朱艳君风控专员白骐玮合规专员任宪功请务必阅读正文之后的免责声明 8 of 9

9 渤海证券研究所天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码 : 电话 :(022) 传真 :(022) 北京北京市西城区西直门外大街甲 143 号凯旋大厦 A 座 2 层邮政编码 : 电话 : (010) 传真 : (010) 渤海证券研究所网址 : 请务必阅读正文之后的免责声明 9 of 9

目录信用评级调整周报 1. 信用评级调整回顾主体评级调整汇总评级调整主体分析企业评级迁移统计公司负面和关注信息统计风险提示... 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10

目录信用评级调整周报 1. 信用评级调整回顾主体评级调整汇总评级调整主体分析企业评级迁移统计公司负面和关注信息统计风险提示... 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10 固定收益研究证券分析师崔健 CFA 022-28451618 cuijian2001@163.com 关注西王集团等发行人评级调整核心观点 : 信用评级调整周报信用评级调整 2 月第 4 周周报分析师 : 崔健 CFA SAC NO:S1150511010016 2018 年 2 月 28 日信用评级调整回顾上周共统计评级 ( 展望 ) 调整主体 2 家, 数量较前一周减少 2 家, 其中评级