目录 医药行业周报 1. 行业要闻 上海市医药集采事管所发布 4+7 城市药品集中采购上海地区补充文件 深圳人社局发布 2018 年 < 深圳市重特大疾病补充医疗保险药品目录 > 增补遴选专家评审结果公示 江苏省发布 关于公示暂停采购部分未通过仿制药质

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1 行业研究 集采补充文件发布, 强者恒强加速布局 医药行业周报 医药行业周报 分析师 : 赵波 SAC NO: S 年 11 月 28 日 证券研究报告行业周报 [Table_Author] 证券分析师赵波 zhaobo@bhzq.com [Table_Contactor] 助理分析师 陈晨 SAC No:S chenchen@bhzq.com 行业评级医药 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐 恒瑞医药 增持 康弘药业 增持 科伦药业 增持 泰格医药 增持 昭衍新药 增持 益丰药房 增持 一心堂 增持 华海药业 增持 老百姓 增持 凯莱英 增持 博腾股份 增持 看好 [Table_IndQuotePic] 最近一季度行业相对走势 /18 08/18 08/18 08/18 相关研究报告 医药沪深 300 投资要点 : 行业要闻 1. 上海市医药集采事管所发布 4+7 城市药品集中采购上海地区补充文件, 规定医疗机构优先采购和使用中选药品, 未中选品种在保证中选品种用量的基础上, 需要降价才能继续采购使用, 且数量按比例关系折算后不得超过中选品种 ; 同品种过一致性评价药品超过 ( 含 )3 家的, 不再采购未过评药品, 同品种仿制药过评未超过 ( 含 )3 家的, 已经在上海市中标 ( 或挂网 ) 的未中选品种, 仍可继续采购使用, 但挂网价要低于中选价 2. 商务部发布关于 全国零售药店分类分级管理指导意见 ( 征求意见稿 ) 公开征求意见的通知, 提出到 2020 年, 全国大部分省市零售药店分类分级管理制度基本建立, 到 2025 年, 在全国范围内统一的零售药店分类分级管理法规政策体系基本建立, 部门协调联动机制运行良好 本周行情本周, 申万医药生物板块下跌 0.92%, 沪深 300 指数下跌 2.52%, 医药生物板块整体跑赢沪深 300 指数 1.60%, 涨跌幅在申万 28 个一级行业子版块中排名第 2 位 六个子板块中, 生物制品版块涨幅居前, 上涨 0.45%, 医药商业版块和中药版块跌幅居前, 分别下跌 2.06% 和 1.95% 截止 2018 年 11 月 27 日, 申万医药生物板块剔除负值情况下, 整体 TTM 估值为 倍, 相对于剔除银行股后全部 A 股的估值溢价率为 59.20% 个股涨跌方面, 国发股份 佐力药业和新和成涨幅居前, 分别上涨 30.30% 22.79% 和 9.87%; 龙津药业 海南海药和昂利康跌幅居前, 分别下跌 12.57% 12.45% 和 12.16% 投资策略本周, 在大盘低迷行情中, 申万医药生物版块稍有下跌, 但整体跑赢沪深 300 指数 1.60 个百分点, 随着医药行业供给侧改革进一步深化, 一致性评价 带量采购 分级诊疗等政策促使行业内强者恒强局面形成, 建议投资者关注顺应政策发展趋势的仿创药 CRO/CMO 零售药店领域优质个股, 推荐 1) 仿创药领域, 推荐研发管线庞大的恒瑞医药 (600276) 康弘药业(002773) 及过评领先的华海药业 (600521) 科伦药业(002422); 2)CRO/CMO 领域, 建议关注研发强度领先 产业链纵向延伸的泰格医药 (300347) 昭衍新药 (603127) 凯莱英 (002821) 博腾股份(300363); 3) 零售药店领域, 看好业绩优良 连锁化程度高的益丰药房 (603939) 一心堂(002727) 老百姓 (603883) 风险提示 : 政策推进不达预期, 企业业绩不达预期, 市场大幅波动风险 请务必阅读正文之后的免责声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 14

2 目录 医药行业周报 1. 行业要闻 上海市医药集采事管所发布 4+7 城市药品集中采购上海地区补充文件 深圳人社局发布 2018 年 < 深圳市重特大疾病补充医疗保险药品目录 > 增补遴选专家评审结果公示 江苏省发布 关于公示暂停采购部分未通过仿制药质量和疗效一致性评价药品的通知 商务部发布关于 全国零售药店分类分级管理指导意见 ( 征求意见稿 ) 公开征求意见的通知 国家卫健委 国家中医药管理局联合发布 关于加快药学服务高质量发展的意见 公司公告 本周市场行情回顾 投资策略 请务必阅读正文之后的免责声明 2 of 14

3 图目录 医药行业周报 图 1: 本周申万一级行业涨跌情况 图 2: 本周申万医药生物子板块涨跌情况 表目录 表 1: 本周申万医药生物板块个股涨跌幅排名 请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 14

4 1. 行业要闻 医药行业周报 1.1 上海市医药集采事管所发布 4+7 城市药品集中采购 上海地区补充文件 11 月 21 日, 上海市医药集中招标采购事务管理所发布 4+7 城市药品集中采购上海地区补充文件 文件 规定, 符合本次集中采购申报要求的同品种未中选的最高价药品, 必须在本市 2017 年中标价 ( 或挂网价 ) 基础上, 根据价差实现梯度降价后 ( 以中选价托底 ) 方可继续采购使用, 价差较大的须进一步加大降价幅度 (7.2), 符合本次集中采购申报要求的同品种未中选的非最高价药品, 其挂网价应不高于按 7.2 要求调整后的最高价药品挂网价 同品种过一致性评价药品超过 ( 含 )3 家的, 不再采购未过一致性评价药品, 同品种仿制药过一致性评价药品未超过 ( 含 )3 家的, 已经在上海市中标 ( 或挂网 ) 的未中选品种, 仍可继续采购使用, 但是挂网价要低于中选价 此外, 还明确中选品种规定使用量视作符合一品两规, 保证货款支付, 独家配送, 中选药品要进行质量检测等事项 资料来源 : 赛柏蓝 1.2 深圳人社局发布 2018 年 < 深圳市重特大疾病补充医 疗保险药品目录 > 增补遴选专家评审结果公示 11 月 21 日, 深圳市人力资源和社会保障局发布了 2018 年 < 深圳市重特大疾病补充医疗保险药品目录 > 增补遴选专家评审结果公示 其中 K 药 阿来替尼 奥拉帕利等 2018 年刚刚上市的重磅抗癌药赫然在列 公示时间为 2018 年 11 月 21 日至 2018 年 11 月 29 日 据了解, 深圳市重特大疾病补充医疗保险是深圳市原有基本医保和地补医保基础上的进一步延伸和补充完善, 旨在为罹患重特大疾病参保人精准减负 资料来源 : 医药地理 1.3 江苏省发布 关于公示暂停采购部分未通过仿制药质 量和疗效一致性评价药品的通知 请务必阅读正文之后的免责声明 4 of 14

5 医药行业周报 11 月 22 日, 江苏省发布 关于公示暂停采购部分未通过仿制药质量和疗效一致性评价药品的通知 通知表示, 根据国务院办公厅 关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见 关于进一步改革完善药品生产流通使用政策的若干意见 等文件精神, 同品种药品通过一致性评价的生产企业达到 3 家及以上的, 不再选用未通过一致性评价的品种 经评审委员会审议, 对部分未通过质量和疗效一致性评价药品暂停此采购 暂停采购的品种为 : 苯磺酸氨氯地平片 蒙脱石散 瑞舒伐他汀钙片三个品种, 涉及到的企业是国药集团容生制药 爱普森药业 白云山 海力生制药 千金药业等 9 家企业 资料来源 :E 药经理人 1.4 商务部发布关于 全国零售药店分类分级管理指导意 见 ( 征求意见稿 ) 公开征求意见的通知 11 月 23 日, 全国零售药店分类分级管理指导意见( 征求意见稿 ) 在商务部官网挂网征求意见 意见 明确, 到 2020 年, 全国大部分省市零售药店分类分级管理制度基本建立 ; 到 2025 年, 在全国范围内统一的零售药店分类分级管理法规政策体系基本建立 按照经营条件和合规状况将零售药店划分为三个类别 : 一类药店可经营乙类非处方药 ; 二类药店可经营非处方药 处方药 ( 不包括禁止类 限制类药品 ) 中药饮片; 三类药店可经营非处方药 处方药 ( 不包括禁止类药品 ) 中药饮片 并在分类结果的基础上, 按照经营服务能力将二类 三类药店由低到高划分为 A AA AAA 三个等级 资料来源 : 商务部官网 1.5 国家卫健委 国家中医药管理局联合发布 关于加快 药学服务高质量发展的意见 11 月 26 日, 国家卫健委 国家中医药管理局联合下发 关于加快药学服务高质量发展的意见 针对当前存在的问题, 意见 从 5 个方面提出了 14 项要求, 促进药学服务的高质量发展 其中, 在 加强药学部门建设 方面明确提到 : 坚持公立医院药房的公益性, 公立医院不得承包 出租药房, 不得向盈利性企业托管药房 这是首次从国家层面上提出, 禁止医院药房托管 随着两票制的推进, 药房托管已呈遍地开花之势 据 经济参考报 此前报道, 目前全国范围内, 约 请务必阅读正文之后的免责声明 5 of 14

6 医药行业周报有半数以上的二级及以下医院已实施或计划实施药房托管 从大的医改方向来看, 在推出两票制的同时引入医院药房托管, 既能降低药品价格, 又能维持医院的良性运转, 可谓是一举多得 但由于医院药房托管操作中存在一系列漏洞, 全国仍有不少地方主管部门持反对意见 资料来源 : 赛柏蓝 2. 公司公告 仙琚制药 公司股东金敬德先生持有本公司股份 48,273,404 股 ( 占本公司总 股本比例 5.27%), 计划自本公告发布之日起 15 个交易日后的 3 个月内以集中竞 价交易方式减持本公司股份不超过 8,800,000 股 ( 占本公司总股本比例 0.96%) 万东医疗 公司本次回购股份的资金总额为不低于人民币 5,000 万元, 不超过 人民币 10,000 万元 ; 回购股份的价格为不超过 8.00 元 / 股 ; 回购期限自 2018 年 第一次临时股东大会审议之日起不超过六个月 贵州百灵 公司部分董事 监事 高级管理人员 证券事务代表增持公司股份 计划拟合计增持金额不低于 805 万元 以岭药业 公司连花清瘟胶囊 ( 颗粒 ) 被列入 流行性感冒诊疗方案 (2018 年版修订版 ) 广誉远 公司回购资金总额不低于人民币 5,000 万元, 不超过 15,000 万元, 回购价格上限为 35 元 / 股, 回购期限自公司股东大会审议通过回购预案之日起不 超过 6 个月 美年健康 公司本次非公开发行的股票数量按照募集资金总额除以发行价格确 定, 且不超过本次发行前上市公司总股本 3,121,566,956 股的 20%, 即 624,313,391 股 ( 含 ), 本次非公开发行股票募集资金总额不超过 237,460 万元 海思科 公司恩替卡韦胶囊通过一致性评价( 规格 : 0.5mg; 批件号 : 2018B04255); 公司获得注射用艾司奥美拉唑钠药品注册批件 ( 规格 : 20mg( 以 C17H18N3O3S 计 )/ 40mg( 以 C17H18N3O3S 计 ); 批件号 :2018S00571/ 2018S00572) 众生药业 公司 2018 年 11 月 22 日首次通过回购专用证券账户以集中竞价交 请务必阅读正文之后的免责声明 6 of 14

7 医药行业周报易方式回购公司股份, 回购股份数量为 719,026 股, 占公司总股本的 0.09%, 最高成交价格为 9.19 元 / 股, 最低成交价格为 9.05 元 / 股, 支付的总金额为 6,568, 元 ( 不含交易费用 ) 九洲药业 公司董事 副总经理蒋祖林先生计划自本公告披露之日起 15 个交 易日后的 6 个月内, 通过集中竞价方式减持不超过 1,000,000 股的九洲药业股份, 约占九洲药业总股本的 0.12% 沃森生物 公司持股 5% 以上股东云南省工业投资控股集团于 2018 年 11 月 22 日通过深圳证券交易所证券交易系统以大宗交易方式转让其所持有的公司股票 15,374,300 股, 转让数量占公司股份总数的 1.00% 山河药辅 公司近日收到安徽省食品药品监督管理局换发的 药品生产许可证, 许可证编号 : 皖 , 在原有生产范围内, 新增硅化微晶纤维素 乳糖 羧甲纤维素钙 马铃薯淀粉四个品种 片仔癀 公司马钱子总碱囊泡凝胶获得药物临床试验批件 ( 规格 : 每 1g 含马 钱子总碱 6mg; 批件号 :2018L03255) 广济药业 公司拟使用自有资金及符合监管政策法规要求的资金不少于人民币 2,000 万元 ( 含 ), 不超过人民币 3,000 万元 ( 含 ), 以集中竞价交易方式回购公 司部分股份, 回购价格不超过人民币 13 元 / 股 ( 含 ) 华东医药 为进一步支持公司医美业务做大做强, 在公司国际化创新发展战略 指引下, 公司拟向子公司 Sinclair 增资 2000 万英镑以补充其运营资金 美康生物 公司更新 2018 年半年度报告后的营收为 百万元, 同比增 长 33.23%, 扣非归母净利 百万元, 同比增长 17.76% 众生药业 公司于全资子公司发明专利入选第二十届中国专利银奖公示名单 翰宇药业 公司醋酸去氨加压素获得韩国药品注册证书 ( 证书编号 : 2018-A1-1737) 欧普康视 持本公司股份 16,247,000 股 ( 占本公司总股本比例 7.24%) 的合 肥欧普民生拟通过集中竞价交易 大宗交易方式减持本公司股份不超过 2,019,368 股, 即不超过公司总股本的 0.90% 请务必阅读正文之后的免责声明 7 of 14

8 医药行业周报 通化东宝 公司拟用于回购股份的资金总额不低于人民币 1 亿元, 不超过人民币 3 亿元, 回购价格不超过人民币 24 元 / 股 ( 不超过董事会前三十个交易日平均收盘价的 150%), 预计回购股份数量约为 12,500,000 股, 约占公司目前已发行总股本 2,053,555,765 股的 0.61% 同济堂 公司回购总金额不低于 1 亿元人民币, 不超过 5 亿元人民币, 回购价 格不超过人民币 10 元 / 股, 回购期限自股东大会审议通过回购股份预案之日起不 超过 6 个月 海南海药 公司子公司获得药品 GMP 证书 ( 证书编号 :HI , HI ) 华森制药 公司本次发行证券的种类为可转换为公司 A 股股票的可转换公司债券, 本次发行可转债拟募集资金总额不超过人民币 3 亿元 ( 含 ), 可转债每张面值为人民币 100 元, 按面值发行, 期限为自发行之日起 6 年 扬帆新材 持有公司股份 5,858,000 股 ( 占公司总股本比例 %) 的特定股东宁波益进凡投资管, 计划自本公告之日起三个交易日后的六个月内以集中竞价或大宗交易方式减持本公司股份数量不超过 2,000,000 股 ( 占本公司总股本的 %) 海正药业 公司控股子公司制剂产品普伐他汀钠片获得美国 FDA 批准 ( 规格 : 20mg,40mg,80mg;ANDA 号 :206061) 复星医药 公司控股子公司 HLX22 单抗注射液获药品临床试验申请受理 ( 受 理号 :CXSL 国 ) 恩华药业 为了推动公司战略实施, 拓展公司经营业务, 提升公司的药物研发 实力及市场竞争力, 增加公司利润增长点, 公司拟以自有资金 200 万元人民币设 立全资子公司 徐州颐和医药有限公司 益丰药房 公司股东济康本次减持其所持有的公司股份不超过 8,382,000 股, 即不超过公司总股本的 2.22%; 益之丰本次减持其所持有的公司股份不超过 1,975,000 股, 即不超过公司总股本的 0.52%; 益仁堂本次减持其所持有的公司股份不超过 917,000 股, 即不超过公司总股本的 0.24% 通化东宝 公司通过集中竞价交易方式首次回购股份数量为 1,351,881 股, 占 公司目前总股本的比例为 0.07%, 成交的最高价为 元 / 股, 成交的最低价为 请务必阅读正文之后的免责声明 8 of 14

9 医药行业周报 元 / 股, 支付的总金额为 19,286, 元 ( 含佣金 过户费交易费用 ) 凯普生物 公司特定股东 一致行动人深圳市达晨创恒股权投资 深圳市达晨创泰股权投资 深圳市达晨创瑞股权投资 智富中国投资有限公司计划自本公告披露之日起三个交易日后的六个月内以大宗交易或集中竞价的方式减持本公司股份不超过 万股, 即不超过公司总股本的 2%( 每家公司减持股份不超过 万股 ) 人福医药 公司氯化钾粉获得美国 FDA 批准文号 ( 规格 :20 meq;anda 批 件号 :210200) 白云山 公司全资子公司获得药品 GMP 证书 ( 证书编号 :GD ) 贝达药业 公司实际控制人 董事长兼 CEO 丁列明先生于 11 月 23 日通过深 圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式增持公司股份 93,300 股, 占公司总 股本 0.02% 上海医药 公司下属子公司获得 药品 GMP 证书 ( 证书编号 :SH ) 3. 本周市场行情回顾 本周, 申万医药生物板块下跌 0.92%, 沪深 300 指数下跌 2.52%, 医药生物板块整体跑赢沪深 300 指数 1.60%, 涨跌幅在申万 28 个一级行业子版块中排名第 2 位 六个子板块中, 生物制品版块涨幅居前, 上涨 0.45%, 医药商业版块和中药版块跌幅居前, 分别下跌 2.06% 和 1.95% 截止 2018 年 11 月 27 日, 申万医药生物板块剔除负值情况下, 整体 TTM 估值为 倍, 相对于剔除银行股后全部 A 股的估值溢价率为 59.20% 个股涨跌方面, 国发股份 佐力药业和新和成涨幅居前, 分别上涨 30.30% 22.79% 和 9.87%; 龙津药业 海南海药和昂利康跌幅居前, 分别下跌 12.57% 12.45% 和 12.16% 请务必阅读正文之后的免责声明 9 of 14

10 通信 ( 申万 ) 医药生物 ( 申万 ) 农林牧渔 ( 申万 ) 银行 ( 申万 ) 汽车 ( 申万 ) 电气设备 ( 申万 ) 机械设备 ( 申万 ) 食品饮料 ( 申万 ) 建筑材料 ( 申万 ) 传媒 ( 申万 ) 家用电器 ( 申万 ) 沪深 300 交通运输 ( 申万 ) 建筑装饰 ( 申万 ) 休闲服务 ( 申万 ) 国防军工 ( 申万 ) 商业贸易 ( 申万 ) 纺织服装 ( 申万 ) 非银金融 ( 申万 ) 公用事业 ( 申万 ) 房地产 ( 申万 ) 计算机 ( 申万 ) 综合 ( 申万 ) 轻工制造 ( 申万 ) 化工 ( 申万 ) 电子 ( 申万 ) 采掘 ( 申万 ) 有色金属 ( 申万 ) 钢铁 ( 申万 ) 图 1: 本周申万一级行业涨跌情况 医药行业周报 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% -8.00% -9.00% -0.92% -2.52% 资料来源 :wind, 渤海证券研究所 图 2: 本周申万医药生物子板块涨跌情况 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% 资料来源 :wind, 渤海证券研究所 表 1: 本周申万医药生物板块个股涨跌幅排名 涨幅前 10 名 跌幅前 10 名 国发股份 30.30% 龙津药业 % 佐力药业 22.79% 海南海药 % 新和成 9.87% 昂利康 % 亿帆医药 9.82% 钱江生化 % 贝达药业 9.26% 北陆药业 % 亚太药业 8.99% 明德生物 % 金达威 8.14% 诚意药业 -9.76% 浙江医药 8.08% 华森制药 -9.28% 国新健康 7.62% 润都股份 -8.72% 恒康医疗 7.48% 山河药辅 -8.56% 资料来源 :wind, 渤海证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明 10 of 14

11 4. 投资策略 医药行业周报 本周, 在大盘低迷行情中, 申万医药生物版块稍有下跌, 但整体跑赢沪深 300 指数 1.60 个百分点, 随着医药行业供给侧改革进一步深化, 一致性评价 带量采购 分级诊疗等政策促使行业内强者恒强局面形成, 建议投资者关注顺应政策发展趋势的仿创药 CRO/CMO 零售药店领域优质个股, 推荐 1) 仿创药领域, 推荐研发管线庞大的恒瑞医药 (600276) 康弘药业(002773) 及过评领先的华海药业 (600521) 科伦药业 (002422); 2)CRO/CMO 领域, 建议关注研发强度领先 产业链纵向延伸的泰格医药 (300347) 昭衍新药 (603127) 凯莱英 (002821) 博腾股份(300363);3) 零售药店领域, 看好业绩优良 连锁化程度高的益丰药房 (603939) 一心堂(002727) 老百姓(603883) 请务必阅读正文之后的免责声明 11 of 14

12 投资评级说明项目名称 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准 增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 医药行业周报 免责声明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保, 投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险, 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 请务必阅读正文之后的免责声明 12 of 14

13 医药行业周报 渤海证券股份有限公司研究所 所长 & 金融行业研究张继袖 副所长 & 产品研发部经理崔健 计算机行业研究小组王洪磊 ( 部门副经理 ) 王磊 汽车行业研究小组郑连声 张冬明 陈兰芳 新材料行业研究张敬华 电力设备与新能源行业研究刘瑀 刘秀峰 滕飞 医药行业研究小组赵波 甘英健陈晨 通信行业研究小组徐勇 节能环保行业研究张敬华 刘蕾 餐饮旅游行业研究刘瑀 杨旭 非银金融行业研究洪程程 中小盘行业研究徐中华 金融科技行业研究王洪磊 ( 部门副经理 ) 张源 传媒行业研究姚磊 固定收益研究冯振 夏捷 金融工程研究宋旸 刘洋 李莘泰 张世良 金融工程研究祝涛 李元玮 郝倞 流动性 战略研究 & 部门经理周喜 策略研究宋亦威 严佩佩 宏观研究宋亦威 张扬 孟凡迪 博士后工作站朱林宁资产配置 张佳佳资产配置张一帆公用事业 信用评级 综合质控 & 部门经理齐艳莉 机构销售 投资顾问朱艳君 刘璐 合规管理 & 部门经理任宪功 风控专员白骐玮 请务必阅读正文之后的免责声明 13 of 14

14 医药行业周报 渤海证券研究所 天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码 : 电话 :(022) 传真 :(022) 北京北京市西城区西直门外大街甲 143 号凯旋大厦 A 座 2 层邮政编码 : 电话 : (010) 传真 : (010) 渤海证券研究所网址 : 请务必阅读正文之后的免责声明 14 of 14