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- 牡峥 刁
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1 /wwwww1 上市公司公司研究 证券研究报告中小股票 2015 年 09 月 21 日 三湘股份 (000863) 报告原因 : 首次覆盖增持 ( 首次评级 ) 市场数据 : 2015 年 09 月 18 收盘价 ( 元 ) 8.88 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 20.6/6.49 市净率 2.8 息率 ( 分红 / 股价 ) 1.09 流通 A 股市值 ( 百万元 ) 上证指数 / 深证成指 / 注 : 息率 以最近一年已公布分红计算 2015 年 06 月 30 基础数据 : 日每股净资产 ( 元 ) 3.22 资产负债率 % 总股本 / 流通 A 股 ( 百万 ) 957/739 流通 B 股 /H 股 ( 百万 ) -/- 一年内股价与大盘对比走势 : 相关研究 三湘股份 沪深 300 指数 证券分析师孟烨勇 A mengyy@swsresearch.com 研究支持任慕华 A renmh@swsresearch.com 联系人任慕华 (8621) renmh@swsresearch.com 300% 200% 100% 0% 100% 地产 + 文化 齐发展, 借助印象打造泛娱乐生态 投资要点 : 地产 + 文化 协同发展, 打造印象系列泛娱乐生态 公司在地产业务发展的同时, 积极拓展文化领域, 通过收购观印象, 引入其艺术理念为地产项目赋予更多的高雅艺术元素, 增强居住者的归属感 认同感, 打造文化地产, 实现 有居 到 宜居 再到 雅居 的升级 未来在业务 财务及管理运营方面实现较好的协同发展 以上海地区为主, 引领绿色科技住宅新理念 由于三湘海尚城 三湘未来海岸及三湘七星府邸交房较上期减少,14 年营收较 13 年下降 52%;15 年会有较多项目进行销售, 上海三湘海尚城 三湘未来海岸 三湘七星府邸 三湘海尚名邸 三湘四季花城 中鹰黑森林合计完成销售面积 6.48 万平方米, 合同销售金额 亿元, 同比大幅提升高达 104% 燕郊项目交通方便且距离北京直线距离 30KM, 未来受益于京津冀一体化战略 公司在节能 环保 防霾除霾方面具有专利技术优势, 做深做透绿色科技地产的细分市场 观印象开创了中国大型实景演艺的先河 观印象成功打造了 印象 和 又见 两大品牌, 是以真山真水为演出舞台 以当地文化 民俗为主要内容 融合演艺界 商业界大师为创作团队的独特的文化模式, 在行业内积累了一定的品牌知名度 观印象 最大的看点在于张艺谋团队, 利润承诺期结束后, 公司对张艺谋导演也筹划了分三年解锁的限制股权激励计划 内容制作 + 票房分账 的轻资产模式, 保障观印象收入, 并且提供较高毛利 观印象的收入主要来源于制作费 维护费 票房分成及衍生产品, 已有的 印象 及 又见 系列目前市场认可较高, 能够产生稳定的票房分成收入, 并且团队也在不断打造新的剧目, 每年能够产生较为可观的导演费收入 并且观印象处于创意行业, 毛利率较高, 年毛利率分别为 82% 85% 基于品牌的吸引力及演艺项目对周边旅游景气度提升等, 由此派生的吃住行购等一系列的收入, 有助于带动演艺地区的经济, 产生较好的协同效应 观印象是旅游文化演艺行业的重要组成, 并且观众转化率有较大的提升空间 我国旅游行业正处于黄金发展时期, 更高层次的休闲游 度假游趋势明显, 但是旅游演出观众转化率偏低, 目前我国有旅游演出的城市共 99 个, 其中观众转化率高于 4% 的城市共有 8 个, 仅占 8% 丽江的观众转化率最高, 达 21.4%; 三亚 阿坝州两地转化率均在 10% 以上 优质旅游演出项目能极大提升旅游演出观众转化率, 观印象作为我国旅游演艺的重要组成部分,2014 年的票房贡献比例高达 30%, 印象 系列的演出有助于带动周边经济更好的发展 地产 + 文化 齐发展, 借助印象打造泛娱乐生态, 首次覆盖给予 增持 评级 假设公司 2015 年房地产业务恢复正常销售水平, 今年可以确认收入的主要有 : 三湘四季花城牡丹苑 虹桥三湘广场及三湘海尚名邸的一部分, 中鹰黑森林项目第三期在 15 及 16 年全部销售完毕确认收入 ; 且 年房地产销售保持平稳 预计 年原有业务归属于母公司所有者净利润分别为 亿元,EPS 为 元 / 股, 对应 PE 分别为 23/21/19 考虑收购观印象对公司业绩的贡献, 我们预计 年 地产 + 文化 业务归属于母公司所有者的净利润分别为 亿元, 考虑增发摊薄股本的 EPS 分别为 元 / 股, 对应 PE 分别为 26/23/20 财务数据及盈利预测 H1 2015E 2016E 2017E 营业收入 ( 百万元 ) 1, ,710 2,250 2,730 同比增长率 (%) 净利润 ( 百万元 ) 同比增长率 (%) 每股收益 ( 元 / 股 ) 毛利率 (%) ROE(%) 市盈率 注 : 市盈率 是指目前股价除以各年业绩 ; 净资产收益率 是指摊薄后归属于母公司所有者的 ROE 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明
2 wwwww2 投资案件 投资评级与估值 地产 + 文化 齐发展, 借助印象打造泛娱乐生态, 给予 增持 评级 假设公司 2015 年房地产业务恢复正常销售水平,16 17 年房地产销售保持平稳增长 预计 年原有业务归属于母公司所有者净利润分别为 亿元,EPS 为 元 / 股, 对应 PE 分别为 23/21/19 考虑收购观印象对公司业绩的贡献, 我们预计 年 地产 + 文化 业务归属于母公司所有者的净利润分别为 亿元, 考虑增发摊薄股本的 EPS 分别为 元 / 股, 对应 PE 分别为 26/23/20 关键假设点 1 地产业务 年收入 : 亿元 2 演出制作 年收入 : 亿元 3 票房分成 年收入 : 万元 4 维护费用及衍生品 年收入 : 万元 有别于大众的认识 公司未来将进行 地产 + 文化 双主业协同发展, 两大主业将加速融合 地产业务方面, 公司与一般地产公司不同, 注重于建造绿色住宅, 实施差异化发展战略, 未来还将与观印象在文化理念方面结合发展文化地产, 并在建筑设计方面与经验丰富的印象团队进行合作 文化演艺团队和地产团队是公司业绩增长的核心驱动力, 张艺谋团队谋求与资本市场对接 文化演艺节目是公司未来所有业务发展基石, 未来为文化团队还将实施股权激励措施, 导演是观印象的核心及灵魂, 并且定增参与者中涉及较多资本界大佬及知名导演, 未来具有较大的想象空间 地产及印象系列都涉及到与当地政府的沟通, 未来资源协同效应将体现出来 观印象不参与演艺运营, 高毛利模式, 盈利有保障 观印象收入主要来自于 演出创作 + 知识产权许可, 不直接参与项目的后期运营, 但是可以享受票房分成, 水平具有较好的保证 目前我国旅游演艺行业已经进入高速增长阶段, 需求多元化是必然趋势, 并且优质旅游演出项目有助于提升目前较低水平的观众转化率, 公司有望受益于行业增速提高及观众转化率的提升 股价表现的催化剂 燕郊地产项目受益于京津冀一体化战略发展加速 ; 观印象产品受益于旅游人数增加 观众转化率提升 公司制作更多新剧目 新演艺项目能够带动景区周边的旅游从而带来增量市场等因素 核心假设风险 地产销售不达预期 ; 增发不过会的审批风险 ; 导演团队流失风险 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页共 26 页 简单金融成就梦想
3 wwwww3 目录 1. 差异化竞争, 引领绿色科技住宅新理念 延长企业产业链, 文化 + 地产 双翼腾飞 收购观印象, 布局文化创意领域 打造精品山水实景旅游文化演艺产品 处于产业链上游, 盈利具有保障 旅游文化演艺行业进入高速增长期 行业渗透率及观众转化率仍有提升空间 印象系列是旅游演艺的重要组成部分 业务协同, 打造印象系列泛娱乐生态 盈利预测 关键假设 盈利预测 可比公司估值 风险提示 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页共 26 页 简单金融成就梦想
4 wwwww4 图表目录 图 1:14 年上海房屋销售面积同比下滑... 6 图 2:15 年上半年房屋销售面积及金额大幅提高... 6 图 3: 近年来营收增速持续下滑... 7 图 4: 近年来公司利润增速也呈现下滑态势... 7 图 5: 燕郊地区距离天安门直线距离 30 多公里... 8 图 6: 目前燕郊地区房价已逾万元每平... 8 图 7: 交易前三湘股份股权结构... 9 图 8: 交易后实际控制人不变... 9 图 9: 观印象股权控制结构 图 10: 观印象净利率维持在 50% 以上, 未来三年净利润承诺复合增速近 30%.. 11 图 11: 观印象的业务模式 图 12: 制作费及票房分成是观印象收入的重要组成 图 13: 观印象的运营模式 图 14: 国内旅游总收入及旅游人次变化 图 15: 旅游观众转化率较低 图 16: 丽江及桂林景区游客接待量 图 17: 旅游演艺行业发展历史 图 18: 旅游演艺行业票房收入及观影人次 图 19: 旅游演艺主要集中在三大地区 图 20: 印象系列是旅游演出票房的重要贡献者 表 1: 截止至 2015 年 8 月底, 公司在建及拟建项目情况... 6 表 2: 公司绿色建筑的相关技术... 8 表 3: 公司 现金 + 股份 收购观印象方案... 9 表 4: 募集配套资金情况... 9 表 5: 上市公司相关可比业务情况 表 6: 观印象的业务包括山水实景演出及情景体验剧 表 7: 印象系列及又见系列演出项目介绍 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 4 页共 26 页 简单金融成就梦想
5 wwwww5 表 8: 观印象收入来源及结算模式 表 9:: 观印象的导演团队 表 10: 旅游文化演艺的主要分类 表 11: 印象系列作为旅游演艺的重要组成部分, 是一场演出及视觉的革命 表 12: 公司及观印象在业务 财务及管理运营方面具有协同效应 表 13: 毛利拆分表 表 14: 利润表 表 15: 利润表 ( 考虑收购观印象并表 ) 表 16: 地产业务可比公司估值情况 表 17: 上市公司相关可比业务情况 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 5 页共 26 页 简单金融成就梦想
6 wwwww 差异化竞争, 引领绿色科技住宅新理念 上海为主的房地产开发企业 公司以上海三湘 ( 集团 ) 有限公司为核心, 系以房地产 开发为主业, 集建筑安装 建材加工 装饰设计 房产经纪 广告传播 物业管理于一体 的全产业链服务商 公司产品形态包括住宅 商业 办公 酒店式公寓等, 大型房地产项目主要集中在上海, 公司立足长三角 向珠三角及京津冀地区辐射的产品布局逐渐成熟, 并将适时适当参与经济较发达地区的二 三线城市建设开发和经济适用房建设 表 : 截止至 2015 年 8 月底, 公司在建及拟建项目情况 项目公司 项目名称 规划建筑上市公 2015 年上占地面积面积 ( 万司权益半年在建面 ( 万平方米 ) 平方米 ) 比例积 ( 万平米 ) 工程进度 上海湘骏置业发展有限公司 三湘海尚福邸 % 上海城光置业有限公司 三湘四季花城牡丹苑 % 2.73 正在进行主体结构施工 上海湘虹置业有限公司 虹桥三湘广场 % 6.69 完成主体结构施工, 正在进行室外装饰及配套工程 上海湘南置业有限公司 三湘海尚名邸 % 完成主体结构施工, 正在进行室外装饰及配套工程 上海湘鼎置业有限公司 三湘海尚云邸 % 1.76 基本完成桩基建设 上海中鹰置业有限公司 中鹰黑森林 % 9.44 完成主体结构施工, 正在进行室外装饰及配套工程 三河市湘德房地产开发有限公司 三湘森林海尚城 % 设计方案阶段, 部分地块申办四证, 以及与出让方协调推进交地事宜 上海湘胜置业发展有限公司 浦东前滩项目 % 设计方案阶段 合计 公司地产项目 90% 以上集中在上海地区, 受到行业景气度较低的影响, 公司近几年收入及净利润增速呈现下滑态势 14 年公司共完成销售面积 7.4 万平米, 销售金额 亿元, 由于三湘海尚城 三湘未来海岸及三湘七星府邸交房较上期减少,14 年营收较 13 年下降 52%;2015 年上半年公司开发建设的房地产项目上海三湘海尚城 三湘未来海岸 三湘七星府邸 三湘海尚名邸 三湘四季花城 中鹰黑森林合计完成销售面积 6.48 万平方米, 合同销售金额 亿元 图 :14 年上海房屋销售面积同比下滑 图 :15 年上半年房屋销售面积及金额大幅提高 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 6 页共 26 页 简单金融成就梦想
7 wwwww7 资料来源 :wind, 申万宏源研究 图 : 近年来营收增速持续下滑 图 : 近年来公司利润增速也呈现下滑态势 坚持 绿色科技战略, 巩固公司在地产行业中地位 公司坚信绿色地产是未来发展的趋势, 公司绿色地产起步早 起点高, 技术及标准均同步欧美绿色科技建筑, 坚持走 节能环保 的差异化竞争路线, 在地产业务方面确立了 科技创新 节能环保 可持续发展 的开发思路 在 13 年 10 月收购绿色科技地产领导企业上海中鹰置业 99% 股权, 提升了公司在绿色科技地产领域中的品牌影响, 其中遵循德系环保理念建造的 中鹰黑森林 项目是中鹰置业成功开发的集节能环保 绿色生态 健康舒适为一体的高科技住宅, 中鹰黑三林 分三期开发, 容积率为 2.18, 小区内具有较高的森林覆盖率,1 万多棵名贵树木与公共绿化组成都市森林 确立 绿色科技建筑技术集成商 的市场领先地位, 从 浅绿 迈向 深绿 公司在绿色建筑方面获得多次奖项及荣誉,13 年列入绿色地产开发商 10 强 未来公司将着力打造一批标准化 装配化的绿色精品建筑, 充分发挥公司产品在节能 环保 防霾除霾方面的专利技术优势, 做深做透绿色科技地产的细分市场 2015 年, 公司正式加盟德国可持续 建筑委员会 (DGNB), 将在更高层面上推动产品品质的提高, 并携手 DGNB 为中国可持续建 筑事业发展作出新的努力 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 7 页共 26 页 简单金融成就梦想
8 wwwww8 表 : 公司绿色建筑的相关技术 用途技术介绍 防霾除霾 低碳清洁能源的开发利用 住宅中实现恒温恒湿恒氧建材节能环保 新风热回收 + 空气净化 + 置换送风室内防霾除霾空气净化与建筑一体化 太阳能光伏发电与建筑一体化 中鹰黑森林项目对标欧洲先进技术 1) 在室外 AQI 300 的情况下, 不开启空气净化系统的样板房室内空气质量属于轻度 (III 级 ); 开启空气净化系统的样板房, 室内空气质量达到 I 级标准, 即清洁状态 ( 适宜人类生活 ) 2) 在室外严重灰霾条件下 (AQI>500) 情况下, 不开启空气净化系统的样板房室内空气质量属于轻度 (III 级 ) 至重度污染 (V 级 ); 开启空气净化系统的样板房, 室内空气质量达到 II 级标准, 即未污染状态 ( 各环境污染物均不超标, 人类生活正常 ) 调整布置太阳能光伏板的倾斜角度 排布方式及位置, 使其与建筑相协调, 经理论值计算每栋单体发电量可达到 3 到 5 千瓦时, 项目每年可发电愈 50 万千瓦时 1) 建筑外立面上, 结合 Air-lux 电动推拉充气窗系统 ; 2) 空调系统采用中央控制, 结合毛细管辐射末端系统及置换式除湿新风系统, 实现恒温恒湿恒氧的居住理念 3) 建筑材料方面, 使用全新节能环保建材, 产品及系统设备, 同步欧洲的标准 燕郊项目未来将受益于京津冀一体化战略 公司在燕郊的楼盘位于河北省廊坊市三河市燕郊开发区, 靠近两个高速并且都有出口, 规划北京地铁延伸段经过, 离北京天安门 30 公里左右, 紧挨北京的六环, 位置相当好 公司于 2011 年 10 月取得燕郊高新区六块土地的使用权, 土地金额 8.59 亿元, 占地面积 万平方, 建筑面积 万平方, 平均每平米拿地成本仅 728 元, 根据链家网资料, 目前燕郊地区的房价约一至两万元左右每平米, 随着京津冀一体化加速, 售价仍有提升的空间, 燕郊项目未来将成为公司地产业务的业绩增长点 图 : 燕郊地区距离天安门直线距离 30 多公里 图 : 目前燕郊地区房价已逾万元每平 资料来源 : 链家网, 申万宏源研究 资料来源 : 公开网络, 申万宏源研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 8 页共 26 页 简单金融成就梦想
9 wwwww 延长企业产业链, 文化 + 地产 双翼腾飞 2.1 收购观印象, 布局文化创意领域 依托地产主业, 进军文化演艺领域 今年 7 月, 公司拟 19 亿元收购观印象 100% 股权, 现金支付 9.5 亿元, 支付股份对价 9.5 亿元 考虑到公司与观印象未来可以通过协同效应带来业绩增长 并且观印象能够对接独有及稀缺的旅游资源加上张艺谋导演的团队声望, 收购对价 19 亿元较观印象预估值 亿元溢价 14% 实际控制人大手笔认购定增项目, 看好公司文化布局 同时, 公司亦公告通过锁价方式向黄辉 云锋新创 钜洲资产 裕祥鸿儒等 10 名投资者非公开发行股份募集配套资金不超过 19 亿元, 发行价格为 6.5 元 / 股, 锁定期三年, 其中 9.5 亿元用于支付标的资产的现金对价, 黄辉为公司实际控制人, 认购 10.3 亿元, 表明公司较为看好此次向文化领域的进军, 交易完成后, 黄辉通过直接和间接方式共占有公司 35.02% 股权, 仍为公司实际控制人 表 : 公司 现金 + 股份 收购观印象方案 交易对方 对价合计 ( 亿元 ) 现金对价 ( 亿元 ) 股份对价 ( 亿元 ) 发行股份数量 ( 万股 ) 每股价格 上海观印向 元 / 股 Impression Creative Inc 元 / 股 合计 表 : 募集配套资金情况募集配套资金发行对象 发行股份数量 ( 万股 ) 认购金额 ( 百万元 ) 认购比例 (%) 黄辉 % 云峰新创 % 钜洲资产 % 裕祥鸿儒 % 李建光 % 池宇峰 % 杨佳露 % 兴全基金 ( 定增 111 号 ) % 光大保德信 ( 诚鼎三湘 ) % 合计 图 : 交易前三湘股份股权结构 图 : 交易后实际控制人不变 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 9 页共 26 页 简单金融成就梦想
10 wwwww10 此次交易及募集资金的对象中, 涉及到较多资本巨鳄及知名导演等 收购前, 上海观印向及 Impression Creative Inc. 分别持有观印象 38.35% 和 61.65% 的股权, 收购标的的股东中包括马云 虞锋 李建光等资本界专业人士 观印象主要依靠张艺谋 王潮歌和樊跃三维导演的核心团队打造 印象 及 又见 两大系列节目, 属于轻资产公司, 张艺谋 王潮歌及樊跃间接持有观印象股权, 马云和虞锋成立的云峰基金是观印象的实际控制人 图 : 观印象股权控制结构 利润承诺未来三年复合增速近 30% 公司地产业务与观印象未来协同发展, 并且观印象可以对接稀缺旅游资源, 未来对公司的业绩将产生较高的贡献 观印象承诺 年实现 扣除非经常性损益前后孰低的合并报表口径下归属于母公司所有者的净利润分别不低于 1 亿元 1.3 亿元 1.6 亿元 本次交易对价 19 亿元, 对应 15 年 19 倍 PE 并且与上市公司中 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 10 页共 26 页 简单金融成就梦想
11 wwwww11 同类业务对比, 观印象在毛利率 ROE 及 ROA 等方面都具有优势 我们认为公司给予观印 象 19 倍的估值较为合理 表 : 上市公司相关可比业务情况 证券代码 证券简称 同类业务 同类业务公司毛同类业务净资产收益率总资产报酬毛利率利率营收占比 ROE( 扣除 / 摊薄 ) 率 ROA PE(2015) SZ 宋城演义 千古情 73% 73% 43% 10% 13% SZ 美盛文化 舞台剧 67% 37% 3% 10% 15% SZ 视觉中国 视觉内容和增值服务 57% 56% 96% 7% 18% 108 平均 66% 55% 47% 9% 15% 115 观印象 85% 26% 26% 26% 资料来源 :wind, 申万宏源研究 图 : 观印象净利率维持在 50% 以上, 未来三年净利润承诺复合增速近 30% 2.2 打造精品山水实景旅游文化演艺产品 观印象主要依靠张艺谋 王潮歌和樊跃三维导演的核心团队打造 印象 及 又见 两大系列节目, 属于轻资产公司 观印象目前主要的业务包括旅游文化演艺中的山水实景演出及情景体验剧 印象 系列是山水实景旅游文化演艺项目, 代表作品主要有 印象 刘三姐 印象 西湖 等六个演出剧目, 又见 系列是室内情景体验剧, 主要代表作品有 又见平遥 又见五台山 及 又见国乐 截止至 2014 年底, 观印象所有剧目累计演出已超过 1.5 万场, 观演人次逾 3000 万, 实现票房年收入近 10 亿元, 表 : 观印象的业务包括山水实景演出及情景体验剧 业务种类形式代表作品特点 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 11 页共 26 页 简单金融成就梦想
12 wwwww12 公司深深度 以真山真水为演出舞台, 以 山水实景演 演出作为一种全全新的艺术表现 现形式在我国蓬 当地文化 民俗为主要内容, 勃发展, 至今在全国各地地已有超过 40 部剧目常年上演, 水实景演出印象刘三三姐等融合演艺和商业元素的独特主题也超越越了山水风光和和民族风情, 外延到当地文化化 文化模式宗教 物产产 神话 爱爱情等 山 由观印象首创的旅游文化演艺的全新形式, 它打破了传情景体验剧统表演中舞舞台与坐席 演演员与观众的隔离状态, 而是将观众有机的整合到演出中来资料来源 : 公司公告, 申万宏宏源研究 又见平遥又见五台台山等 情境体验剧剧的剧场没有传传统意义上的舞舞台, 而是通过过巧妙的空间设设计, 让观众在在整场演出过程程中步行到不同同的场景中来, 由 坐着看 变为 走着看, 并与表演演者互动, 成为为演出的一部分分 观众置身在在演出设定的情情境当中, 会产产生一种从未体体验过的新奇感感受 精品路线 不断创新, 与国内顶级级景区合作 观观印象的所有有演出项目都都是自主创作, 每个实景演出项项目都是由张张艺谋主导 王潮歌和樊跃跃为核心导演演的团队亲自自操刀排演的 并且在 印象 系列取得巨巨大成功之后, 又根据北方方的气候条件件创作了 又见 系列, 开创了旅游文化演演艺的新品类 室内情情景体验剧 正正在创作中的的 江汉朝宗宗 将演出剧目搬到长江游轮中, 将长江航航程变为演出舞台, 预计 2016 年下半年年面市 表 : 印象系列及及又见系列演出项目介绍开演演时间地点 演出主主题 演出场次 / 频率 印象象刘三姐 广西阳朔 壮族民民歌民谣 500 多场每每年, 旺季时每天 2-3 场 印象象丽江 云南丽江 玉龙雪雪山民族风情 每天 2-3 场, 有时候可以加到四场 印象象西湖 浙江杭州 西湖十十景 杭州历史传奇 每天 1-2 场, 最多三场 印象象大红袍 福建南平 武夷岩岩茶文化 每天两场 印象象普陀 浙江舟山 佛教文文化 每天两场 平时每天一一场, 旺季每 重庆武隆巴蜀川川江号子天两场 印象象武隆 请务务必仔细阅读正文文之后的各项信息息披露与声明 第 12 页共 26 页 简单金融成就梦梦想
13 wwwww13 平遥古城票号兴衰每天两场, 周一休息故事 又见平遥 山西平遥 又见五台山 山西五台佛教文化每天两场, 周二休息 印象国乐 / 又见国乐 / 全国巡演 中国传统民乐 ( 注 : 又见平遥 演出与平遥景区独立运作, 印象丽江 门票与玉龙雪山门票绑定, 印象国乐 又见国乐 为室内大型民族乐剧演出 ) 2.3 处于产业链上游, 盈利具有保障 观印象是演出创作方, 掌握着演出项目版权, 位于产业链上游具有较强的定价权和话语权 演出投资运营方 ( 一般为景区当地国有资产管理平台或其控制的公司 ) 募集和投入资金, 并在观印象授权后运营演出项目, 投资运营方除需支付固定的创作费用外, 在演出存续期间还需要支付一定比例的票房收入 ( 版税 ), 以及后期维护费用, 观印象不参与项目的具体运营 独特的盈利模式给观印象带来了较高的毛利和净利水平看,2014 年毛利率与净利率为 71.0% 及 53.7% 观印象相当于演艺节目运营公司的上游供应商, 向其提供演艺的创意和导演服务 节目编排服务 演员服务等 图 : 观印象的业务模式 观印象的盈利模式为 演出创作 + 知识产权许可 模式 主要收入来源于演出项目创作 维护收入和演出票务收入分成 1) 演出创作模式 : 观印象与演出投资方达成演出项 目制作的意向后, 在景区当地成立演出项目公司 项目公司由投资方控股, 观印象一般持 有少数股权, 观印象在项目制作过程中一般可以收取固定的制作费用及演出公演后的维护费用 2) 知识产权许可模式 : 演出项目版权归观印象所有, 在演出制作完成后, 观印象不参 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 13 页共 26 页 简单金融成就梦想
14 wwwww14 与演出项目的实际运营, 而是授权演出项目公司运营该项目的演出工作, 观印象享有每年 票务收入的一定比例作为 版税 表 : 观印象收入来源及结算模式 收入来源结算模式成本确认 固定收入, 创作及导演收费金额由观印象及总 项目设计阶段 设施建设 制作成本 : 前期项目制作阶段发 制作费收入 导演根据工作内容及预估的工作量与委托方协商确定, 并根据项目开展进度按阶段收取, 阶段及排练合成阶段, 根据合同内约定内容的完 生的项目上的差旅费 外包服务等 按项目归集为存货, 在阶段 该部分收入一般在公演前收取完毕 成, 确认收入 收入确认的同时结转 维护费 演出公演后, 观印象创作团队会定期到演出现场对项目进行维护, 并按照约定向项目公司收取维护费用 维护费金额按年度固定, 故维护费按次数在年度内分摊确认收入 维护成本是导演组定期前往项目所在地对项目进行维护所发生的差旅费 外包服务等 直接归集在项目成本中 项目正式公演售票后, 按 月 / 季度根据合同约定的 票房分成 根据演出票房收入按合同约定比例进行收取 比例 ( 一般为 10%-15%) 按门票销售收入进行分成, 无成本 部分项目存在年度保底收 入 按月 / 季度根据合同约定 衍生品收入分成 如旅游纪念品收入, 也有一部分自主销售的衍生品如光碟等 的比例按衍生品销售金额进行分成, 根据项目公司 自主销售衍生品成本是商品销售成本 提供的销售报表确认 制作费及票房分成占观印象收入的较大比重 每个印象系列的导演费在 万元左右, 目前项目的票房分成比例在 10 15% 左右, 未来也将会进一步提高, 因此制作费及持续的票房分成是观印象收入的重要组成 项目公演后, 新项目需要一定的市场培育期, 一般在票房收入方面会给公司一个保底收入, 一般新项目的前四年票房保底收入分别为 500/600/700/800 万元 目前来看成熟项目的观众上座率一般是 80 90%, 新项目的市场培育需要一定时间, 第一年一般 50% 以上的上座率, 未来还有较大的提升空间 项目维护方面, 每年都有小的维护发生, 一般一年 1 2 次稍微大型的维护 收购后, 公司将引进 IDG 云峰基金的专业理念, 未来将提高股权比例, 增加后期的持续收入 图 : 制作费及票房分成是观印象收入的重要组成 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 14 页共 26 页 简单金融成就梦想
15 wwwww15 项目制作严谨, 每个项目制作周期大约 16~18 个月 观印象的每个演出项目环节一般包括前期准备 概念设计 深化设计 项目建设 排练合成及项目运营几个阶段 对于每个项目, 观印象都会结合当地的自然条件 民俗民风 历史传说 宗教信仰等来设计表演主题, 并且为了节约成本, 促进景区当地的就业, 同时使演出最大限度的保留当地的风土人情, 演员招募在面向专业演员 表演院校毕业生外, 会招收一定比例的当地居民 图 : 观印象的运营模式 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 15 页共 26 页 简单金融成就梦想
16 wwwww16 公司深深度 资料来源 : 公司司公告, 申万宏宏源研究 张艺谋等导导演团队是观观印象的核心心及灵魂, 未来来还将加大对对培养新生代代导演的培养 观印象主要依靠靠张艺谋 王王潮歌和樊跃跃三维导演的核核心团队打造 印象 及 又见 两大系列节目, 张艺艺谋作为国际际知名导演, 其艺术创作领领域并不局限限于电影, 其在文化演艺方面的同样具有杰杰出的成就, 是 2008 年北北京奥运会开开幕式和闭幕式式的总导演, 也是我国山水实景演出的创始始人, 具有丰丰富的经验 王潮歌和樊跃跃也是我国山山水实景演出出的知名导演, 在行业中具有较较高的知名度, 并且除合作作观印象外, 还共同指导了原创歌剧 秦始皇 等 根据公告交易达达成后, 张艺艺谋在观印象象的服务期限不不少于三年 ; 王潮歌 樊樊跃承诺在观印象的服务期限为为三年且各自自完成一个 印象 或 又见 系列项项目 在张艺艺谋导演的带领下, 保持团队的的相对稳定和和艺术创作的相相对独立性, 加大对新生代代导演和演员员的培养投入, 建立有利于人才才队伍建设的的激励机制 表 :: 观印象的的导演团队 代表作品 请务必仔细阅读正文文之后的各项信息息披露与声明 第 16 页共 26 页 简单金融成就梦梦想
17 wwwww17 武侠巨制电影 英雄 及众多其他电影 印象 刘三姐 等印象系列张艺谋 2004 年希腊雅典奥运会闭幕式中中国负责演出的片段 联合海外剧团在北京制作歌剧 杜兰朵 2008 年北京奥运会开幕式和闭幕式总导演 华夏民族魂 为你而生 春天印象 乘愿再来 印象 刘三姐 等印象系列王潮歌原创歌剧 秦始皇 参与 2008 年北京奥运会开闭幕式的核心创意工作参与 2008 年北京奥运会开闭幕式的舞美设计导演 2010 年上海世博会民企馆 活力矩阵 高潮秀 樊跃十余部舞台剧 印象 系列及 又见 系列资料来源 : 申万宏源研究 3. 旅游文化演艺行业进入高速增长期 3.1 行业渗透率及观众转化率仍有提升空间 我国旅游行业景气度回升, 需求更高层次的休闲游 度假游趋势明显 根据国家统计局的数据,2014 年国内旅游人数达 36.1 亿人次, 同比增长 11%, 国内旅游收入达 3.03 万亿元, 同比增长 15.4%, 我国已经成为全球最大的境内旅游市场国 并且随着国内收入的提升, 旅游者消费升级趋势明确, 个性化 多样化及特色化的旅游消费需求推动旅游业朝着持续高速及多元化发展 图 : 国内旅游总收入及旅游人次变化 资料来源 : 国家统计局,wind, 申万宏源研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 17 页共 26 页 简单金融成就梦想
18 wwwww18 旅游演出观众转化率偏低, 市场增长空间较大, 未来将持续增长 目前我国有旅游演 出的城市共 99 个, 其中观众转化率高于 4% 的城市共有 8 个, 仅占 8% 丽江的观众转化率最高, 达 21.4%; 三亚 阿坝州两地转化率均在 10% 以上 优质旅游演出项目能极大提升 旅游演出观众转化率 相对于一线旅游城市千万级甚至是亿级的旅游人次, 目前的旅 游演出仅能消化客流量中的少部分, 旅游演艺市场远未饱和, 国际成熟的旅游演出城市纽约等存在较大的差距, 行业成长空间较大 图 : 旅游观众转化率较低 图 : 丽江及桂林景区游客接待量 资料来源 : 道略演艺, 申万宏源研究 ( 注 : 观众转化率 = 全市旅游演出观众数 / 全市游客数, 标红色的城市为 印象 系列有演出的 ) 资料来源 :wind, 申万宏源研究 旅游文化演艺行业进入高速成长期 旅游文化演艺是指从异地游客欣赏的角度出发, 体现地域文化背景 注重体验性和参与性的 形式多样的主题商业表演与活动 旅游演艺行业于 20 世纪 80 年代萌芽, 经过三十多年发展, 从 一台戏 演变为具有竞争力的 新兴产业, 近年来更是进入高速成长期, 并向主体化 专业化 规模化 品牌化发展 2014 年票房收入达到 27.1 亿元, 同比增加 19.9%, 观看演出人数更是高达 3591 万人次, 同比增加 28.8%, 截止 2015 年初, 国内实景旅游演出共有 47 台, 旅游演艺已经成为全球演出市场的 三驾马车 之一 图 : 旅游演艺行业发展历史 图 : 旅游演艺行业票房收入及观影人次 资料来源 : 道略演艺 2014 年旅游演出年报, 申万 资料来源 : 申万宏源研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 18 页共 26 页 简单金融成就梦想
19 wwwww19 宏源研究 3.2 印象系列是旅游演艺的重要组成部分 旅游演艺是旅游体验的重要来源, 同时也是游客进行休闲娱乐的重要吸引物 根据演出场地 表演主题 艺术风格的不同, 旅游文化演艺分为室内舞台类及室外剧场类, 其中室内表演 户外实景演艺等 并且从单位收益的角度来看 : 实景演出 > 主题公园演出 > 剧场旅游演艺 表 : 旅游文化演艺的主要分类类别 特点 代表作品 现代化剧场类 通过综合运用现代化 高科技特效和道宋城演艺的 宋城千古情, 云南丽江具, 以歌舞 戏曲 杂技 武术等多种表的 丽水金沙 等演形式进行的剧场类表演 室内舞台类 宫廷乐舞类 主要以仿宫廷歌舞为内容, 较少运用现代西安的 梦回大唐 云南文化的 云化声 光 电和其他特技 特效的表演形南映像 等式 情景体验类 注重演员与观众的互动, 观众由传统上的 坐着看 转变为 走着看, 切身参与到演出中来, 成为演出的有机组成部分 观印象的 又见平遥 又见五台山 等 山水实景类 以山水实景为背景搭建舞台, 多以当地民俗文化为演出主题, 结合灯光 舞蹈 歌曲和其他特效的表演形式 观印象的 印象 刘三姐 印象丽江 印象大红袍 等 一般根据特定的历史事件 人物为题材, 西安华清池 长恨歌, 河南开封的 大 室外剧场类 人文历史类 选址在相关的历史建筑, 以表演的形式重 宋 东京梦华, 湖南韶山的 中国出 现当年的历史风貌 人物风采 了个毛泽东 等 以当代流行文化如城市生活 海滩度假 现代风情类 现代艺术为内容, 以时尚为主题, 融入了 山东青岛的 蓝色畅想 等 现代西方表演元素的艺术表现形式 室外演艺以其原生态的山水舞台背景 宏大的演出场面 震撼的视听效果等吸引市场青睐, 对室内演艺形成快速的后发赶超之势 室外演艺大多选址于高能级城市 著名旅游城市或高能级景区的内部或周边, 借势市场, 是众多旅游演艺项目生存发展的基础条件 ; 并且旅游演艺的改版较为频繁 规模较大 ; 多数开演时间在晚上, 充分发挥延长游客停留时间拉动景区当地消费的特点 我国旅游演艺主要集中在长三角 珠三角及西南三大热点片区 2014 年三大旅游 演出系列印象系列 千古情系列 山水系列贡献了整个旅游演艺行业票房收入的 69%, 其中印象系列的票房更是高达 8.26 亿元 其中广东是主题公园旅游演艺的发源地, 印 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 19 页共 26 页 简单金融成就梦想
20 wwwww20 象刘三姐 的公演使得云南及广西是 印象 系列的发源地, 而浙江则是 千古情 系列 的示范地 图 : 旅游演艺主要集中在三大地区图 : 印象系列是旅游演出票房的重要贡献者 资料来源 : 奇创旅游网, 申万宏源研究 资料来源 : 奇创旅游网, 申万宏源研究 表 : 印象系列作为旅游演艺的重要组成部分, 是一场演出及视觉的革命 公司名称产品介绍 观印象 印象 系列演出及 又见 系列室内演出 印象 系列是全新概念的山水实景演出, 集唯一性 艺术性 震撼性 民族性及视觉性与一体, 又见 系列为为适应北方气候而开发的室内演出剧目, 便于异地复制 宋城演艺 千古情 系列 宋城千古情, 另外还精选了 白蛇传 梁祝 和岳飞抗金等故事元素 表现形式以舞蹈和戏曲为主, 融合杂技 武术 歌曲 民俗展示和茶艺表演等多种艺术形式, 并综合运用光 电 各种现代化的高科技特效及道具 山水盛典梅帅元山水系列演出主要从事国内山水实景演出项目策划 设计及制作, 并提供文化旅游项目运营管理服务 美盛文化 云南文化 儿童舞台剧 原生态歌舞集 云南映像 舞台剧 孔雀 2014 年收购杭州星梦工坊文化创意有限公司, 主要从事儿童剧演艺事业, 以儿童舞台剧的制作 演出 以及衍生产品的开发 销售为现阶段核心业务云南杨丽萍文化传播有限公司成立于 2003 年, 是以著名舞蹈家杨丽萍和她的创作能力为核心资产, 云南映象 定点演出为核心资产运作的公司 丽江旅游印象丽江经营 印象 丽江 原生态大型实景演出资料来源 : 申万宏源研究 4. 业务协同, 打造印象系列泛娱乐生态 目前具有少量项目储备, 未来不排除合作模式 观印象的核心在于张艺谋 王潮歌及樊跃为主的导演团队, 现有和潜在合作方绝大多数是景区当地国有资产管理机构, 并且目前所有的 印象 系列都位于国家 5A 景区, 目前有意向的地方比较多, 但是还是要看导演团 队的专业判断来决定, 鉴于导演精力有限, 并且观印象致力于走精品路线, 所有项目都会 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 20 页共 26 页 简单金融成就梦想
21 wwwww21 经过张艺谋导演团队的排演, 因此新增项目数量有限 未来随着行业发展及自身规模提升, 公司不排除考虑合作模式, 即一个项目可能和其他公司一起做, 甚至 3 4 个一起的都有 随着观印象导演团队的扩张及模式升级, 公司未来的成长性具有保障 观印象作为业 内的标杆企业, 未来将随着行业发展进行自身的规模拓展和模式升级, 主要包括旅游演艺本身的票房运营方式的提升, 以及新项目的拓展, 还包括与房地产业务的深度结合, 未来也不排除进行国际项目合作的可能性 景区资源相对具有稀缺性, 印象 系列是做景区室外演出的, 而 又见 系列属于室内剧目, 不受演出气候环境影响 目前公司储备项目约有 8 9 个, 并且部分项目已经处于考察阶段, 有意向合作的城市则更多, 协同效应的体现也需要导演团队的扩大进行配合, 张艺谋导演的个人魅力也会吸引一群年轻的艺术家参与到创作工作中, 观印象也会加大对导演团队的培养, 进一步保证新出剧目规模, 保障公司的盈利水平 结合双方优势, 未来将打造文化地产及印象系列泛娱乐生态 房地产和文化产业之间有很强的互通性, 如何在建筑中有效地把人的思想 人的价值以空间的形式充分表现, 的确需要很好地引入文化的概念, 公司近年来对文化地产有了一些感悟也作了一些尝试, 比如中鹰黑森林的 文化进社区 音乐会 观印象是旅游文化演出行业的龙头企业, 现有和潜在合作方绝大多数是景区当地国有资产管理机构, 长期执着于演艺创作, 表达了对中国民族传统文化的自觉担当, 并且拉动了当地旅游及地产的发展, 但是同时公司却错失了多元化发展机遇 通过与公司的合作, 未来将有助于借助观印象的文化气质打造文化地产 收购完成后, 公司及观印象将在业务 财务及管理方面均实现较好的协同效应 公司有望将观印象的艺术理念融入建筑地产中, 产生强大的互补性, 为住户带来更高层次的文化体验, 同时也将推动观印象的持续发展, 并获得多渠道的发展机遇, 本次重组产生的协同效应, 将进一步提升公司的持续盈利能力 表 : 公司及观印象在业务 财务及管理运营方面具有协同效应具体表现借助观印象提升自己的品牌地位, 打造具有高端艺术气息的绿色智能型社区, 延长公司产业链, 扩展公司价值 赋予地产更高雅的艺术元素, 实现 有居 到 宜居 再到 雅居 的升级借助观印象在国内优质景区的良好合作和品牌影响力, 积极挖掘演出周边的旅游地业务协同产及商业配套开发机会, 提升盈利水平观印象可借助三湘搭建的高端旅游地产的集聚效应, 进一步提升自身演艺项目的人气和知名度, 同时引入上市公司现代化的企业管理理念, 提升自身管理效率和可持续盈利能力观印象可以利用上市公司融资平台通过债权或股权融资方式获得发展所需资金, 同财务协同时通过多样化的融资方式优化资产负债结构, 提高资产的运营效率观印象盈利的提升也能够为公司股东带来更好的投资回报公司在降低综合营运成本 改善资产结构 培养和激励优秀人才等方面得到进一步管理运营协同优化和完善, 而公司融资渠道的拓宽, 也将有效提高公司整体的运营效率 资料来源 : 申万宏源研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 21 页共 26 页 简单金融成就梦想
22 wwwww 盈利预测 5.1 关键假设 1) 地产业务方面, 今年可以确认收入的主要有 : 三湘四季花城牡丹苑 虹桥三湘广场及三湘海尚名邸的一部分, 中鹰黑森林项目第三期在 15 及 16 年全部销售完毕确认收入 预计 年收入分别为 百万元 2) 观印象保持每年 2 个新项目, 已经在创作的剧目按照合同约定的期限进行 预计 年制作收入为 百万元, 制作收入毛利率约 76% 72% 73% 3) 票房收入分成 : 假设新项目首演前四年为市场培育期, 票房分成 年分别为 万元 新旧项目票房分账合计收入预测 年分别为 百万元 4) 维护收入 : 每年按季度维护, 预计 年维护收入分别为 万元, 维护收入毛利率约 93% 96% 96% 5) 其他衍生产品收入 : 预测 年分别为 万元, 毛利率为 78% 81% 81% 5.2 盈利预测 假设公司 2015 年房地产业务恢复正常销售水平, 今年可以确认收入的主要有 : 三湘四 季花城牡丹苑 虹桥三湘广场及三湘海尚名邸的一部分, 中鹰黑森林项目第三期在 15 及 16 年全部销售完毕确认收入 ; 且 年房地产销售保持平稳 预计 年原有 业务归属于母公司所有者净利润分别为 亿元,EPS 为 元 / 股 考虑收购观印象对公司业绩的贡献, 我们预计 年 地产 + 文化 业务归属于 母公司所有者的净利润分别为 亿元, 考虑增发摊薄股本的 EPS 分别为 元 / 股 表 : 毛利拆分表单位 ( 百万元 ) 2012A 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 地产业务 收入 成本 毛利 毛利率 36% 40% 36% 36% 36% 36% 收入占比 90% 90% 91% 毛利占比 79% 80% 81% 演出制作收入 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 22 页共 26 页 简单金融成就梦想
23 wwwww23 成本 毛利 毛利率 76% 72% 73% 收入占比 6% 6% 6% 毛利占比 11% 10% 10% 演出维护 收入 成本 毛利 毛利率 93% 96% 96% 收入占比 0% 0% 0% 毛利占比 1% 1% 1% 票房分成 收入 成本 毛利 毛利率 100% 100% 100% 收入占比 3% 3% 3% 毛利占比 8% 7% 7% 其他周边衍生产品等收入 成本 毛利 毛利率 78% 81% 81% 收入占比 0% 1% 0% 毛利占比 1% 1% 1% 合计 收入 成本 毛利 综合毛利率 36% 40% 36% 41% 40% 40% 资料来源 : 申万宏源研究 表 : 利润表单位 : 百万元 元 / 股 一 营业收入 1,887 2,777 1,271 1,710 2,250 2,730 二 营业总成本 1,548 2,256 1,256 1,542 1,988 2,420 其中 : 营业成本 1,211 1, ,094 1,440 1,747 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加 : 公允价值变动收益 (0) (0) 投资收益 三 营业利润 加 : 营业外收入 减 : 营业外支出 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 23 页共 26 页 简单金融成就梦想
24 wwwww24 四 利润总额 www.jztz 减 : 所得税 少数股东损益 (22) (26) (27) 五 净利润 归属于母公司所有者的净利润 六 基本每股收益 全面摊薄每股收益 资料来源 : 申万宏源研究 表 : 利润表 ( 考虑收购观印象并表 ) 单位 : 百万元 元 / 股 E 2016E 2017E 一 营业收入 1,887 2,777 1,271 1,899 2,493 3,016 二 营业总成本 1,548 2,256 1,256 1,601 2,059 2,497 其中 : 营业成本 1,211 1, ,128 1,483 1,796 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加 : 公允价值变动收益 (0) (0) 投资收益 三 营业利润 加 : 营业外收入 减 : 营业外支出 四 利润总额 减 : 所得税 五 净利润 少数股东损益 (22) (26) (27) (0) 0 0 归属于母公司所有者的净利润 六 基本每股收益 考虑增发摊薄后的 EPS 资料来源 : 申万宏源研究 5.3 可比公司估值 表 : 地产业务可比公司估值情况 考虑到公司发展地产及文化业务, 我们对两部分业务分别与行业中其他公司进行对比, 地产业务我们选择陆家嘴 绿地控股 南京高科 华夏幸福 保利地产等作为可比公司进行比较, 观印象有关业务我们选择对比宋城演艺的千古情业务 美盛文化的舞台剧业务及视觉中国的视觉内容和增值业务部分 EPS PE 2015E 2016E 2017E 2015E 2016E 2017E 证券代码证券简称收盘价 ( ) 市值 ( 亿元 ) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 24 页共 26 页 简单金融成就梦想
25 wwwww SH 陆家嘴 SH 绿地控股 , SH 南京高科 SH 华夏幸福 SH 保利地产 行业平均 SZ 三湘股份 资料来源 :wind, 申万宏源研究 ( 除三湘股份外, 其他公司的 EPS 都来自于 WIND 一致预期 ) 表 : 上市公司相关可比业务情况 证券代码 证券简称 同类业务 同类业务公司毛同类业务净资产收益率总资产报酬毛利率利率营收占比 ROE( 扣除 / 摊薄 ) 率 ROA PE(2015) SZ 宋城演义 千古情 73% 73% 43% 10% 13% SZ 美盛文化 舞台剧 67% 37% 3% 10% 15% SZ 视觉中国 视觉内容和增值服务 57% 56% 96% 7% 18% 108 平均 66% 55% 47% 9% 15% 115 观印象 85% 26% 26% 26% 资料来源 :wind, 申万宏源研究 6. 风险提示 地产销售不达预期 ; 增发不过会的审批风险 ; 导演团队流失风险 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 25 页共 26 页 简单金融成就梦想
26 wwwww26 信息披露 证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度 专业审慎的研究方法, 使用合法合规的信息, 独立 客观地出具本报告, 并对本报告的内容和观点负责 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司 本公司经中国证券监督管理委员会核准, 取得证券投资咨询业务许可, 资格证书编号为 : ZX0065 本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的, 还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务 本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务 客户可通过 compliance@swsresearch.com 索取有关披露资料或登录 信息披露栏目查询从业人员资质情况 静默期安排及其他有关的信息披露 机构销售团队联系人 上海 陈陶 chentao@swsresearch.com 北京 李丹 lidan@swsresearch.com 深圳 谢文霓 xiewn@swsresearch.com 综合 朱芳 zhufang@swsresearch.com 股票投资评级说明 证券的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 买入 (Buy) 增持 (Outperform) 中性 (Neutral) 减持 (Underperform) 行业的投资评级 : : 相对强于市场表现 20% 以上 ; : 相对强于市场表现 5%~20%; : 相对市场表现在 -5%~+5% 之间波动 ; : 相对弱于市场表现 5% 以下 以报告日后的 6 个月内, 行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 看好 (Overweight) : 行业超越整体市场表现 ; 中性 (Neutral) : 行业与整体市场表现基本持平 ; 看淡 (Underweight) : 行业弱于整体市场表现 我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准 我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重建议 ; 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素 投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 不应仅仅依靠投资评级来推断结论 申银万国使用自己的行业分类体系, 如果您对我们的行业分类有兴趣, 可以向我们的销售员索取 本报告采用的基准指数 : 沪深 300 指数 法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 客户应当认识到有关本报告的短信提示 电话推荐等只是研究观点的简要沟通, 需以本公司 网站刊载的完整报告为准, 本公司并接受客户的后续问询 本报告首页列示的联系人, 除非另有说明, 仅作为本公司就本报告与客户的联络人, 承担联络工作, 不从事任何证券投资咨询服务业务 本报告是基于已公开信息撰写, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性 本报告所载的资料 工具 意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的惟一因素 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险 本公司特别提示, 本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失, 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 市场有风险, 投资需谨慎 若本报告的接收人非本公司的客户, 应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问 本报告的版权归本公司所有, 属于非公开资料 本公司对本报告保留一切权利 除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司 未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 26 页共 26 页 简单金融成就梦想
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2014 年传媒与互联网行业投资策略 A0230511040057 A0230513070009 A0230513060001 2 3 资料来源 :Wind 申万研究 11 13 300 300315 426% 436% 332% 300052 391% 401% 297% 300059 298% 307% 203% 300104 294% 303% 199% 300071 233% 243% 139%
1.1 公司营收及净利润双增 215 年公司实现营业收入 83.7 亿元 同比增长 98.48%; 归母净利润 1.87 亿元 同比 增长 71.69% 图 1:215 年公司营业收入同比增长 98% % 54% 35%
上市公司 公司研究 / 证券研究报告 休闲服务 216 年 3 月 18 日众信旅游 (277) 报告原因 : 有业绩公布需要点评买入 ( 维持 ) 市场数据 : 216 年 3 月 17 日 收盘价 ( 元 ) 42.3 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 24.66/38.5 市净率 11.3 息率 ( 分红 / 股价 ) - 流通 A 股市值 ( 百万元 ) 7124 上证指数 / 深证成指 294.83
投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 盈 利 预 测 与 评 级 : 不 考 虑 大 股 东 资 产 注 入 的 预 期, 我 们 预 计 公 司 2016-2018 年 的 归 属 母 公 司 净 利 润 分 别 为 2.64 亿 元 2.92 亿 元 和 3.34 亿 元, 对 应 EPS
/ 05-05 06-05 07-05 08-05 09-05 10-05 11-05 12-05 01-05 02-05 03-05 04-05 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 综 合 2016 年 05 月 04 日 南 京 中 北 (000421) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 买 入 ( 首 次 评 级 ) 市 场 数 据 : 2016 年 05
1. 票 据 鉴 伪 市 场 空 间 近 百 亿 1.1 票 据 造 假 方 式 多 样 化 表 1) 票 据 造 假 方 式 多 样 化, 包 括 伪 造 票 据 仿 制 票 据 变 造 票 据 签 发 违 法 票 据 等 方 式 ( 见 表 1: 票 据 造 假 方 式 多 样 化 造 假 方
/ 12-17 01-17 02-17 03-17 04-17 05-17 06-17 07-17 08-17 09-17 10-17 11-17 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 点 评 证 券 研 究 报 告 计 算 机 2015 年 12 月 17 日 报 告 原 因 : 调 整 投 资 评 级 增 持 ( 上 调 ) 市 场 数 据 : 2015 年 12 月 16 日 收 盘 价 (
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/ 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 国 投 瑞 银 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司 (res@ubssdic.com) 使 用 1 行 及 产 商 贸 易 行 研 究 行 点 评 证 券 研 究 报 告 2015 年 11 月 03 日 中 性 相 关 研 究 " 估 值 见 底, 且 看 四 重 奏 柳 暗 花 明 2015 下 半 年 商 贸 零 售 行 投
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
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本研究报告仅通过邮件提供给海通证券使用 1 本公司不持有或交易股票及其衍生品, 在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务 ; 本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的, 持有比例可能超过已发行股份的 1%, 还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务 本公司在知晓范围内履行披露义务 客户可通过 compliance@swsresearch.com
表 1: 单季度财务数据 合并报表 单季数据 单位 214Q1 214Q2 214Q3 214Q4 215Q1 215Q2 215Q3 215Q4 216Q1 216Q2 216Q3 营业收入 金额 百万元 同比 %
/ 11-2 12-2 1-2 2-2 3-2 4-2 5-2 6-2 7-2 8-2 9-2 1-2 上市公司 公司研究 公司点评 医药生物 216 年 1 月 31 日报告原因 : 有业绩公布需要点评 增持 ( 维持 ) 投资要点 : 鱼跃医疗 (2223) 扣非净利润增长 36%, 多品类维持快速增长 证券研究报告 市场数据 : 216 年 1 月 28 日 收盘价 ( 元 ) 34.37 一年内最高
附录 图 1:216 年公司营业收入 亿元, 同比增长 17.7% 图 2:216 年公司房屋销售毛利率有所下滑
/ 6-13 7-13 8-13 9-13 1-13 11-13 12-13 1-13 2-13 3-13 4-13 5-13 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 房地产 217 年 6 月 12 日新湖中宝 (628) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 217 年 6 月 9 日 收盘价 ( 元 ) 4.87 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 5.25/3.92
附表 图 1:216 年 1-9 月公司营业收入 51.6 亿元, 同比增长 31% 图 2:216 年 1-9 月公司归母净利润 5.3 亿元, 同比增长 5% 6, 5, 4, 3, 2, 1, 1,454 2,764 4,882 3,946 5,165 12% 9% 6% 3% % -3% -
/ 11-9 12-9 1-9 2-9 3-9 4-9 5-9 6-9 7-9 8-9 9-9 1-9 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 房地产 216 年 11 月 8 日银亿股份 (981) 报告原因 : 有业绩公布需要点评中性 ( 维持 ) 市场数据 : 216 年 11 月 7 日 收盘价 ( 元 ) 1.35 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 13.99/7.23 市净率 4.7
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 东 海 证 券 使 用 1 本 公 司 不 持 有 或 交 易 股 票 及 其 衍 生 品, 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 为 或 争 取 为 本 报 告 提 到 的 公 司 提 供 财 务 顾 问 服 务 ; 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 上 市 公 司
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/ 本 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 国 投 瑞 银 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司 (res@ubssdic.com) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 究 调 报 告 定 向 增 发 项 目 推 介 2016 年 3 月 3 日 报 告 原 因 : 定 增 项 目 推 荐 七 喜 控 股 (002027) 中 概 明 星 股 分 众 传 媒 借 壳 回 归 A 股
附表 图 1:216 年 1-9 月公司总营业收入 亿元, 同 比增长 37% 图 2:216 年 1-9 月公司归母净利润 71.1 亿元, 同比增 长 1 1, 8, 6, 4, 2, 87,151 63,4 52,215 44,269 31, , 7, 6
/ 11-4 12-4 1-4 2-4 3-4 4-4 5-4 6-4 7-4 8-4 9-4 1-4 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 房地产 216 年 11 月 3 日保利地产 (648) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 216 年 11 月 3 日 收盘价 ( 元 ) 9.12 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 12.32/8.7 市净率 1.3
1. 银 行 票 据 案 件 再 次 掀 起 风 暴, 引 发 市 场 高 度 关 注 2015 年 底 银 监 会 下 发 提 示 票 据 务 风 险 文 件, 2016 年 1 月 份 现 两 起 银 行 票 据 案 件, 引 发 资 本 市 场 对 于 票 据 务 的 高 度 关 注 以 及
/ 行 及 产 行 研 究 行 点 评 证 券 研 究 报 告 银 行 / 银 行 2016 年 02 月 03 日 中 性 相 关 研 究 " 增 速 收 敛 于 零, 拨 备 监 管 力 度 决 定 明 年 绩 银 行 2015 年 三 季 报 回 顾 " 2015 年 11 月 4 日 " 绩 无 亮 点, 延 续 小 幅 放 缓 趋 势 银 行 2015 年 3 季 报 绩 前 瞻 " 2015
表 1. 单季度财务数据 合并报表 单季数据 单位 214Q1 214Q2 214Q3 214Q4 215Q1 215Q2 215Q3 215Q4 216Q1 216Q2 营业收入 金额 百万元 同比 % -38.% %
上市公司 公司研究 / 证券研究报告 医药生物 216 年 9 月 2 日宜华健康 (15) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 216 年 9 月 1 日 收盘价 ( 元 ) 33.21 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 47.43/21.6 市净率 5.7 息率 ( 分红 / 股价 ) - 流通 A 股市值 ( 百万元 ) 11754 上证指数 / 深证成指 363.31
1. 一 周 行 情 回 顾 上 周 申 万 军 工 指 数 上 涨 0.04%, 同 期 上 证 综 指 下 跌 1.44%, 创 业 板 指 下 跌 2.91% 分 行 业 来 看, 国 防 军 工 板 块 的 涨 幅 在 申 万 一 级 行 业 分 类 中 排 名 偏 上, 上 涨 0.04%
/ 行 业 及 产 业 国 防 军 工 行 业 研 究 行 业 点 评 2016 年 06 月 20 日 首 发 北 斗 系 统 白 皮 书, 关 注 C919 首 飞 看 好 军 工 行 业 周 报 20160620 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 " 关 注 军 工 资 产 证 券 化 进 程 军 工 行 业 周 报 20160613" 2016 年 6 月 13 日 " 布 局 优 质
本研究报告仅通过邮件提供给银华基金银华基金管理有限公司 使用 2 1. 营业收入同比增长 114% 前三季度公司实现营业收入 7.1 亿元, 同比增长 114.3%, 实现归属于上市公司普通股 股东的净利润 1.6 亿元, 同比增长 12.73% 图 1:2
本研究报告仅通过邮件提供给银华基金银华基金管理有限公司 (news@yhfund.com.cn) 使用 1 上市公司 公司研究 / 证券研究报告 休闲服务 215 年 1 月 27 日腾邦国际 (3178) 报告原因 : 有业绩公布需要点评买入 ( 维持 ) 市场数据 : 215 年 1 月 26 日 收盘价 ( 元 ) 16.83 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 74.99/15.27 市净率
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2014 年新能源投资策略 证券分析师 : 周旭辉武夏 A0230512060004 A0230513070010 2 3 表 : 全球新增装机预测 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E 德国 2 3.8 7.4 7.5 7.6 4 4 西班牙 2.8 0.1 0.2 0.4 0.3 0.5 0.5 意大利 0.3 0.7 2.3 9.2 3.4 2 2 中国 0
投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 公 司 整 体 战 略 清 晰 :1) 主 业 积 极 升 级, 由 硬 件 商 向 软 件 一 体 化 系 统 产 品 延 伸, 公 司 大 屏 幕 显 示 拼 接 墙 市 占 率 第 一, 短 期 受 宏 观 影 响 及 主 业 战 略 调 整, 我
/ 01-29 02-28 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 计 算 机 2016 年 01 月 28 日 威 创 股 份 (002308) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 增 持 ( 首 次 评 级 ) 市 场 数 据 : 2016 年
1. 食 品 饮 料 本 周 观 点... 4 2. 食 品 饮 料 各 板 块 市 场 表 现... 7 3. 下 周 重 大 事 项... 12 4. 食 品 饮 料 公 司 盈 利 预 测 表... 13 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第
/ 行 业 及 产 业 食 品 饮 料 行 业 研 究 行 业 点 评 2016 年 07 月 11 日 茅 台 类 商 品 反 身 性 不 断 强 化 直 接 利 好 五 粮 液 看 好 食 品 饮 料 行 业 周 报 160704-160708 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 " 食 品 饮 料 行 业 周 报 160425-160429: 季 报 超 预 期 白 酒 将 是 全 年 投
2013 年 04 月 公 司 报 告 增 速 有 望 得 到 恢 复 2) 广 告 业 务 实 现 收 入 1.1 亿 元 ( 收 入 占 比 49.7%), 同 比 下 降 5.36%, 主 要 受 宏 观 经 济 影 响 以 及 对 基 金 广 告 销 售 策 略 调 整 影 响 我 们 预
上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 报 告 信 息 服 务 2013 年 04 月 19 日 报 告 原 因 : 有 业 绩 公 布 需 要 点 评 东 方 财 富 (300059) 业 绩 符 合 预 期, 基 金 第 三 方 销 售 进 展 顺 利 东 方 财 富 年 报 及 13 年 1 季 报 点 评 证 券 研 究 报 告 增 持 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 %
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 创 信 资 产 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 点 评 报 告 证 券 研 究 报 告 传 媒 2014 年 07 月 17 日 报 告 原 因 : 有 信 息 公 布 需 要 点 评 蓝 色 光 标 (300058) 综 合 营 销 服 务 布 局 更 进 一 步, 设 立 投 资 公 司 助 力 产 业 链 整 合 收 购 FUSE
三湘印象股份有限公司2017年半年度报告摘要
证券代码 :000863 证券简称 : 三湘印象公告编号 :2017-066 三湘印象股份有限公司 2017 年半年度报告摘要 一 重要提示 本半年度报告摘要来自半年度报告全文, 为全面了解本公司的经营成果 财务状况及未来发展规划, 投资者应当到证监会指定媒体仔细阅读半年度报告全文 本公司董事会 监事会及董事 监事 高级管理人员保证本报告所载资料不存在任何虚假记载 误导 性陈述或者重大遗漏, 并对其内容的真实性
目 录 1. 公 司 是 国 内 水 生 态 修 复 行 业 的 领 头 羊... 3 1.1 清 水 型 生 态 系 统 构 建 技 术 是 公 司 的 发 展 核 心... 3 1.2 15 年 高 毛 利 的 水 治 理 项 目 收 入 占 比 已 经 超 过 90%... 5 2. 需 求
/ 新 三 板 公 司 公 用 事 业 2016 年 4 月 7 日 水 治 理 (831511) 新 三 板 研 究 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 市 场 数 据 : 转 让 方 式 2016 年 4 月 6 日 做 市 转 让 收 盘 价 ( 元 ) 11.60 每 股 净 资 产 ( 元 ) 3.18 市 净 率 3.65 总 市 值 ( 百 万
/ 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 医药生物 2017 年 07 月 03 日迪安诊断 (300244) 报告原因 : 有信息公布需要点评增持
/ 7-4 8-4 9-4 1-4 11-4 12-4 1-4 2-4 3-4 4-4 5-4 6-4 上市公司 公司研究 证券研究报告 医药生物 217 年 7 月 3 日迪安诊断 (3244) 报告原因 : 有信息公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 217 年 7 月 3 日 收盘价 ( 元 ) 31.53 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 37.6/27.32 市净率 8.6 息率
E 2016E 2017E 每股指标每股净利润 每股净利润 ( 普通股 ) 每股净资产 每股净资产 ( 普通股 )
/ kuxsmi:136kuxe 上市公司 上市公司 公司研究 公司研究 / 点评报告 点评报告 证券研究报告 证券研究报告 银行 2015 年 04 月 12 日报告原因 : 有信息公布需要点评 买入 上调 市场数据 : 2015 年 04 月 10 日 收盘价 ( 元 ) 15.66 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 17.2/9.63 上证指数 / 深证成指 4034/14013 市净率 1.3
213 年 8 月 点 评 报 告 财 务 摘 要 213 214 215 合 并 损 益 表 关 键 假 设 百 万 元 212 213E 214E 215E 营 业 收 入 1,473 1,792 2,113 2,613 3,268 石 化 毛 利 率 24% 24% 24% 24% 石 化 设
本 公 司 不 持 有 或 交 易 股 票 及 其 衍 生 品, 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 为 或 争 取 为 本 报 告 提 到 的 公 司 提 供 财 务 顾 问 服 务 ; 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 上 市 公 司 所 发 行 的 证 券 或 投 资 标 的, 持 有 比 例 可 能 超 过 已
目 录 1. 整 体 利 润 增 速 超 创 业 板 一 倍... 3 1.1 62 家 公 司 年 报 披 露 逾 期... 3 1.2 营 收 增 速 略 微 减 缓, 利 润 加 速 上 升... 4 1.3 毛 利 率 稳 中 有 升, 盈 利 和 营 运 能 力 下 降, 现 金 流 保
专 题 研 究 新 三 板 新 三 板 2016 年 5 月 4 日 整 体 利 润 增 速 超 创 业 板 一 倍 新 三 板 挂 牌 公 司 2015 年 报 点 评 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 证 监 会 新 闻 发 布 会 关 于 新 三 板 分 层 问 答 点 评 : 预 期 再 明 确, 分 层 将 如 期 2016/3/7 国 务 院 关 于 进 一 步 显 著 提 高 直
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 kuxsmi:3287kuxe 商 业 贸 易 / 零 售 214 年 3 月 31 日 风 口 切 换, 把 握 低 估 值 标 的 主 题 投 资 机 会 申 万 零 售 行 业 周 报 第 十 一 期 看 好 申 万 商 贸 零 售 指
公司 2017 年实现 EPS 0.52 元, 同比增长 4.19% 2017 年度公司实现营业收入 亿元 (YoY+55.01%), 实现归母净利润 亿 (YoY+4.19%), 符合我们的预期, 扣非后归母净利润 亿 (-7.66%), 当期非经常性损益共计
/ 04-05 05-05 06-05 07-05 08-05 09-05 10-05 11-05 12-05 01-05 02-05 03-05 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 化工 2018 年 04 月 02 日荣盛石化 (002493) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 2018 年 03 月 30 日 收盘价 ( 元 ) 14.75 一年内最高
图 1: 京 津 冀 区 域 价 格 走 势 550 500 ( 元 / 吨 ) 450 400 350 300 250 200 Jan/08 May/08 Sep/08 Jan/09 May/09 Sep/09 Jan/10 May/10 Sep/10 Jan/11 May/11 Sep/11 J
上 市 公 公 研 究 公 / 报 告 证 券 研 究 报 告 建 筑 材 料 2014 年 08 月 26 日 冀 东 水 泥 (000401) 符 合 预, 价 跌 致 业 绩 小 幅 下 滑, 京 津 冀 一 体 化 改 善 区 域 供 需 增 持 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 % 倍 维 持 营 业 增 长 率 净 利 润 增 长 率 每 股 收 毛 利 率 净 资 产 市
我 们 始 终 坚 信 电 视 机 是 下 一 个 具 有 海 量 市 场 的 智 能 领 域, 前 期 主 要 以 公 司 的 角 度 自 下 而 上 跟 踪 行 的 变 化 趋 势 在 前 期 同 洲 电 子 和 数 码 视 讯 的 深 度 报 告 中, 我 们 用 同 一 张 配 图 重 复
行 及 产 行 研 究 / 行 短 评 中 小 股 票 2013 年 09 月 23 日 客 厅 争 夺 战 系 列 之 五 : 传 统 机 顶 盒 剧 变 2013 年 9 月 12 日, 传 统 机 顶 盒 厂 商 金 亚 科 技 宣 布 与 游 戏 厂 商 完 美 世 界 合 作, 将 在 生 产 的 OTT 产 品 中 内 置 完 美 世 界 游 戏 产 品, 且 双 方 将 共 享 内 置
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 东 海 证 券 东 海 证 券 有 限 责 任 公 司 (zcglb@longone.com.cn) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 点 评 报 告 信 息 服 务 2012 年 04 月 23 日 报 告 原 因 : 有 业 绩 公 布 需 要 点 评 电 广 传 媒 (000917) 业 绩 低 于 预 期, 期 待 省 内 外
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 1 上 市 公 司 家 用 电 器 公 司 研 究 / 点 评 报 告 证 券 研 究 报 告 2014 年 01 月 13 日 美 的 集 团 (000333) 股 权 激 励 计 划 点 评 : 激 励 对 象 以 中 层 研 发 制 造 人 员 为 主, 考 核 指 标 指 引 更 扎 实 稳 健 的 增 长 报 告
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/ 05-12 06-12 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 行 资 产 使 用 1 07-12 08-12 09-12 10-12 11-12 12-12 01-12 02-12 03-12 04-12 上 市 公 司 公 司 研 究 调 研 报 告 证 券 研 究 报 告 计 算 机 2016 年 05 月 11 日 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 增 持 ( 首 次 评
中鹰置业 区南翔镇 上海中鹰置业有限公司, 为公司拟于 2013 年下半年收购之房地产项目公司 三 公司简介 股票简称 三湘股份 股票代码 股票上市交易所 深圳证券交易所 联系人和联系方式 董事会秘书 证券事务代表 姓名 徐玉 邹诗弘 电话
证券代码 :000863 证券简称 : 三湘股份公告编号 :2013-038 三湘股份有限公司 2013 半年度报告摘要 第一节 重要提示 一 重要提示 本半年度报告摘要来自半年度报告全文, 投资者欲了解详细内容, 应当仔细阅读同时刊载于巨潮资讯 网或深圳证券交易所网站等中国证监会指定网站上的半年度报告全文 二 释义 释义项 本公司 / 公司 / 三湘股份 / 上市公司 和光商务 上海三湘 1 释义内容
表 1: 单季度财务数据 合并报表 单季数据 单位 14Q1 14Q2 14Q3 14Q4 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 营业收入 金额 百万元 同比 % 11.54% -0.40% 6.08% 11.17% 0.46% -1.86%
/ 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 -01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 医药生物 16 年 03 月 31 日仙琚制药 (002332) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 16 年 03 月 30 日 收盘价 ( 元 ) 11.34 一年内最高 / 最低
2015年德兴市城市建设经营总公司
2019 2019 19 6.7 7 3 4567 20% 20%20%20% Shibor 5 www.shibor.org Shibor1Y 37 20% 20%20%20%20% 1001, 1,000 / / AA AAA 2 2019 1 3 2019 1 4 2019 1 2 1 2019 1 3 ... 1... 4... 5... 10... 13... 15... 16... 18...
附表 图 1:216 年 1-9 月公司营业收入 亿元, 同比增 长 25% 图 2:216 年 1-9 月公司归母净利润 21.7 亿元, 同比增 长 3 2, 16, 12, 8, 4, 8,395 12,244 15,54 14,919 18, ,4 2, 1,
/ 11-3 12-3 1-3 2-3 3-3 4-3 5-3 6-3 7-3 8-3 9-3 1-3 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 房地产 216 年 11 月 2 日荣盛发展 (2146) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 上调 ) 市场数据 : 216 年 11 月 1 日 收盘价 ( 元 ) 8.17 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 11.62/6.34 市净率 1.6
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上市公司公司研究/ 点评报券研究报告本研究报告仅通过邮件提供给申银万国经纪总部王国强 (sywg@gazx.com) 使用 1 告证信息设备 2012 年 08 月 17 日 海康威视 (002415) 前端增长 73% 首超后端, 看好全方位领先技术储备抓住每次机遇, 维持盈利预测和增持评级 报告原因 : 有业绩公布需要点评 增持 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持 营业收入 增长率
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
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上 市 公 司 农 林 牧 渔 公 司 研 究 / 调 研 报 告 2010 年 05 月 17 日 登 海 种 业 (002041) 上 调 10-12 年 盈 利 预 测, 维 持 买 入 评 级 报 告 原 因 : 有 新 的 信 息 需 要 补 充 买 入 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 % 倍 维 持 营 业 收 入 增 长 率 净 利 润 增 长 率 每 股 收 益 毛
附表 图 1:216 年公司营业收入 36.2 亿元, 同比增长 3.6% 图 2:216 年公司归母净利润 41.5 亿元, 同比增长 72.1% 35, 3, , 8 3, 4,148 23,119 23, , 4, 6 3,232 19,171 2,96 2, 3 4
/ 5-5 6-5 7-5 8-5 9-5 1-5 11-5 12-5 1-5 2-5 3-5 4-5 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 房地产 217 年 5 月 4 日荣盛发展 (2146) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 217 年 5 月 4 日 收盘价 ( 元 ) 11.36 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 15.55/6.41 市净率 2.1
本研究报告仅通过邮件提供给海通证券股份有限公司海通证券股份有限公司 年 8 月点评报告 表 1: 公司单季财务数据比较 单季数据 ( 百万元 ) 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 主营业务收入 同比 (+/-) 28.6% -16.2
本研究报告仅通过邮件提供给海通证券股份有限公司海通证券股份有限公司 1 上市公司 医药生物 公司研究 / 点评报告 证券研究报告 211 年 8 月 18 日 报告原因 : 有业绩公布需要点评 紫光古汉 (59) 古汉养生精快速增长, 计提坏账致二季度利润较少 增持盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持 营业收入 增长率 净利润 增长率 每股收 益 毛利率 净资产收益率 市场数据 : 211
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本研究报告仅通过邮件提供给海通证券使用 1 上市公司 公司研究 / 点评报告 证券研究报告 银行 2014 年 09 月 01 日 招商银行 (600036) 规模扩张贡献利润较快增长, 资产质量隐忧犹在, 下调盈利预测 报告原因 : 有业绩公布需要点评 增持 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持 营业收 入 增长率净利润增长率 每股收 益 总资产 收益率 净资产 市场数据 : 2014
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投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
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本研究报告仅通过邮件提供给广发基金 GF fund 祝俭 (zhuj@gffunds.com.cn) 使用 1 上市公司 建筑建材 公司研究 / 点评报告 证券研究报告 2012 年 04 月 27 日 北新建材 (000786) 业绩符合预期, 消费型 建材稳定增长 报告原因 : 有业绩公布需要点评 增持 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持 营业收入 增长率 净利润 增长率 每股收
目 录 一 本 周 主 要 观 点... 3 二 造 纸... 5 1. 上 市 公 司 估 值 情 况... 5 2. 行 业 基 本 面 变 化... 6 1) 产 品 价 格 : 成 品 纸 市 场 价 格 稳 定... 6 2) 本 周 国 际 针 叶 浆 价 格 阔 叶 浆 价 格 下 跌
/ 行 业 及 产 业 行 业 研 究 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 轻 工 制 造 2016 年 02 月 15 日 造 纸 轻 工 周 报 看 好 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 轻 工 造 纸 类 2015 年 年 报 业 绩 前 瞻 龙 头 坚 守 主 业 受 益 于 行 业 整 合, 转 型 重 视 稀 缺 性 和 卡 位 优 势, 造 纸 关 注 供 给 侧 改
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 汇 添 富 基 金 管 理 有 限 公 司 汇 添 富 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@htffund.com) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 报 告 证 券 研 究 报 告 食 品 饮 料 211 年 4 月 15 日 报 告 原 因 : 有 业 绩 公 布 需 要 点 评 黑 牛 食 品 (2387)
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 申 银 万 国 经 纪 总 部 王 国 强 (yaosong@sywg.com.cn) 使 用 1 上 市 公 司 食 品 饮 料 公 司 研 究 / 点 评 报 告 证 券 研 究 报 告 2014 年 04 月 27 日 伊 利 股 份 (600887) 强 强 联 手, 继 续 走 在 行 业 前 列 报 告 原 因 : 有 信 息 公 布
表 1: 盈利预测 09E 10E 11E 券商 水泥 房地产 煤炭 其他 汇兑收益 表 2: 绝对估值情况净资
上市公司公司研究/ 调研报告建筑建材 2009 年 08 月 05 日 亚泰集团 (600881) 中报业绩略超预期, 维持 增持 评级 报告原因 : 有业绩公布需要点评 增持 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持 主营收入 增长率 净利润 增长率 每股收 益 主营利润率 净资产收益率 市场数据 : 2009 年 08 月 04 日 2008 4,507 11 330-39 0.26 23
目 录 1 1. 序 : 申 万 宏 源 策 略 3&30 组 合 说 明... 3 2. 组 合 投 资 策 略... 4 3. 组 合 收 益 统 计... 6 4. 组 合 持 仓 统 计... 7 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 2 页
策 略 研 究 A 股 策 略 2016 年 07 月 27 日 申 万 宏 源 策 略 3&30 组 合 策 略 研 究 2016 年 第 29 期 :7 月 19 日 -7 月 25 日 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 证 券 分 析 师 王 佳 音 A0230515080001 wangjy2@swsresearch.com 王 胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com
1. 发行股份收购中经云, 利益理顺利长远发展 公司拟发行股份购买科华恒盛 旌开投资 汉富资本合计持有的中经云 27.20% 的股权, 以发行股份的方式购买孙茂金持有的融美科技 80.00% 的股权, 并向配套融资认购方发行股份募集配套资金 孙茅金的股份是三年内逐步解禁, 科华恒盛 旌开投资 汉富资
/ 10-28 11-28 12-28 01-28 02-28 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 建筑装饰 2016 年 10 月 27 日宁波建工 (601789) 报告原因 : 有信息公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 2016 年 10 月 26 日 收盘价 ( 元 ) 6.14 一年内最高
目 录 1. 人 才 招 录 培 训 市 场 潜 力 巨 大, 华 图 领 跑... 3 2. 核 心 竞 争 力 显 著, 新 三 板 教 育 第 一 股... 4 2.1 三 大 业 务 齐 头 并 进, 提 升 综 合 服 务 能 力 优 势... 6 2.2 全 国 性 覆 盖, 渠 道 优
新 三 板 公 司 新 三 板 研 究 / 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 教 育 2015 年 02 月 11 日 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 市 场 数 据 : 转 让 方 式 2015 年 2 月 10 日 协 议 转 让 收 盘 价 ( 元 ) - 每 股 净 资 产 ( 元 ) 5.08 市 净 率 - 总 市 值 ( 百 万 元 ) - 基 础 数 据 : 2014 年
表 年 8 月天猫旗舰店抱抱果 / 枣夹核销售情况 品牌 售价 ( 元 ) 净含量 ( 克 ) 每 500 克价格 ( 元 ) 月销量 ( 件 ) 百草味 * 三只松树 良品铺子
/ 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 食品饮料 2016 年 09 月 19 日 (002582) 报告原因 : 强调原有的投资评级买入 ( 维持 ) 市场数据 : 2016 年 09 月 14 日 收盘价 ( 元 ) 35.37 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 40.21/17.18 市净率 3.7 息率 ( 分红 / 股价 ) - 流通 A 股市值 ( 百万元 ) 3465 上证指数
资产负债表
2004 OO 11 11 OO 1 3 4 5 6 7 9 24 2 1 JINZHOU PORT CO.,LTD. JZP 2 A 600190 B B 900952 3 1 121007 HTTP://WWW.JINZHOUPORT.COM JZP@JINZHOUPORT.COM 4 5 1 86 416 3586462 86 416 3582431 WJ@JINZHOUPORT.COM 86
Microsoft Word - 融资融券版160720.docx
证 券 研 究 报 告 ` 融 资 融 券 版 2016 年 7 月 20 日 星 期 三 网 址 :Http//www.swsresearch.com Http//www.sywg.com 一 天 市 场 回 顾... 1 沪 指 小 幅 收 跌, 题 材 股 回 暖...1 融 资 融 券 重 点 推 荐 表... 1 标 的 股 最 新 研 究... 2 广 联 达 (002410) 点 评
<4D F736F F D20C3C0B0EEB7FECACE5F F3039C4EAD2B5BCA8D0DED5FDB9ABB8E6B5E3C6C02E646F63>
上市公司公司研究/ 点评报告纺织服装 2010 年 02 月 01 日 美邦服饰 (002269) 4 季度开始经营情况回暖, 公司对 09 年业绩向上修正, 维持 买入 报告原因 : 有业绩公布需要点评 买入 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持 营业收入 增长率 净利润 增长率 每股 收益 毛利率 净资产收益率 市场数据 : 2010 年 01 月 29 日 2008 4474 42
1. 一级标题 1.1 二级标题 图 1: 图表标题 100% 90% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 90% 89% 84% 84% 77% 74% 69% 66% 69% 68% 51% 45% 30% 东北 华北 华东 江浙 西北 西南 中南 C5 C10 1.2
/ 行业及产业 建筑装饰 行业研究 行业点评 证券研究报告 2015 年 12 月 18 日 看好 相关研究 " 基建项目集中释放, 四季度稳增长可期 建筑 建材基建稳增长会议报告 " 2015 年 9 月 29 日 " 业绩下行压力大, 关注基建回暖 建 筑行业 2015 年中报总结 " 2015 年 9 月 2 日 证券分析师陆玲玲 A0230513040001 lull@swsresearch.com
股票简称 : 三湘印象股票代码 : 债券简称 :16 三湘债债券代码 : 三湘印象股份有限公司 Sanxiang Impression Co., Ltd ( 上海市杨浦区逸仙路 333 号 501 室 ) 三湘股份有限公司 2016 年面向合格投资者公开发行公司债券 受托管理
股票简称 : 三湘印象股票代码 :000863 债券简称 :16 三湘债债券代码 :112363 三湘印象股份有限公司 Sanxiang Impression Co., Ltd ( 上海市杨浦区逸仙路 333 号 501 室 ) 三湘股份有限公司 2016 年面向合格投资者公开发行公司债券 受托管理事务报告 (2016 年度 ) 受托管理人 ( 住所 : 上海市广东路 689 号 ) 二〇一七年六月
热 点 个 股 推 荐 水 晶 光 电 (002273 双 融 标 的 ) 投 资 要 点 : 预 计 公 司 2016 年 1-9 月 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 与 上 年 同 期 相 比 增 长 幅 度 为 30%-50% 此 前 公 司 完 成 了 第 二 期 员 工
证 券 研 究 报 告 晨 会 推 荐 2016 年 9 月 19 日 星 期 一 网 址 :http://www.swsresearch.comhttp//www.sywg.com 热 点 个 股 推 荐... 1 水 晶 光 电 (002273 双 融 标 的 )... 1 今 日 市 场 研 判... 1 震 荡 缓 慢 探 底 保 守 防 御 为 首... 1 今 日 报 告 推 荐...
东亚银行 ( 中国 ) 有限公司关于结构性存款产品销售清单的公告 尊敬的客户 : 兹通知阁下, 东亚银行 ( 中国 ) 有限公司 ( 以下简称 我行 ) 当前正在全国范围内发售的结构性存款产品系列清单如下, 产品均为我行发行 : 产品类别产品名称发售方式风险等级收费标准投资者范围 境内挂钩投资产品系
东亚银行 ( 中国 ) 有限公司关于结构性存款产品销售清单的公告 尊敬的客户 : 兹通知阁下, 东亚银行 ( 中国 ) 有限公司 ( 以下简称 我行 ) 当前正在全国范围内发售的结构性存款产品系列清单如下, 产品均为我行发行 : 产品类别产品名称发售方式风险等级收费标准投资者范围 境内挂钩投资产品系列东亚 汇添盈 结构性存款产品 TM1099( 人民币 ) 公募 1 级 境内挂钩投资产品系列 东亚
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上 市 公 司 公 司 研 究 休闲服务 三湘印象 (000863) 2019 年 03 月 29 日 文化演艺维持稳定增长 燕郊楼市回暖形成有力催化 / 公 司 深 度 报告原因 首次覆盖 增持 首次评级 投资要点 文化演艺项目进入加速培育期 目前公司在演和签约制作项目共计 17 个 其中 10 个公演 市场数据 2019 年 03 月 28 日 或签约项目为收购完成后 3 年内实现 至 2019
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... 1... 1... 3... 4... 6... 6... 6... 8... 8... 9... 10... 12... 12... 12... 14... 14... 15... 15... 15... 16... 18... 18... 18... 20... 22... 23 I ... 25... 26... 27... 28... 30... 30... 31... 33...
投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 基 于 谨 慎 原 则 预 估 业 绩, 动 态 PE25 倍 的 企 业 云 服 务 平 台 商, 推 荐 买 入 并 长 期 持 有 基 于 并 购 方 案 中 的 管 理 层 承 诺 业 绩, 公 司 在 2015/2016/2017/2018 年
/ 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 通 信 2016 年 06 月 29 日 神 州 数 码 (000034) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 买 入 ( 首 次 评 级 ) 市 场 数 据 : 2016 年 06 月 28 日 收 盘 价 ( 元 ) 21.43 一 年 内 最 高 / 最 低 ( 元 ) 29.89/7.7 市 净 率 5.9 息 率
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上市公司公司研究/ 点评报告建筑建材 2009 年 04 月 01 日 中海油服 (601808) 业绩略低预期, 作业量增加推动未来两年持续增长 报告原因 : 有业绩公布需要点评 增持 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持评级 主营收入 增长率 净利润 增长率 每股收益 经营利 润率 净资产收益率 市场数据 : 2009 年 04 月 01 日 2007 9242 42 2238 98
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1 2012 2 2013 3 2013 6 6001000 5020 6000000 6000000 10000000 10000000 620000 500000 120000 1 2012 3 2012 4 1 2 2012 5 2012 6 1 2 3 10 2012 7 2012 8 3 20 250000 250000 100000 5 20000 20000 4 2012 9 2012
英雄主义及其在后新时期中国文艺中的显现方式 英雄主义作为一种精神价值观 始终激励着一个民族不断进取和奋进 英雄主义人物形象塑造在中国的现当代文学中经历了人与神 鬼 兽之间的挣扎过程 世纪开端 中国文艺的后新时期到来了 主导文艺发展的既不是政治也不是艺术作品本身 一双无形的手紧紧抓住了文艺发展的脉搏 中国社会进入市场化的消费型时代 红色经典 的出现 使我们思考在无情的市场中如何显示出英雄主义有情的特色
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 兴 业 全 球 兴 业 全 球 基 金 管 理 有 限 公 司 (yjbg@xyfunds.com.cn) 使 用 2 投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 目 标 价 25 元, 首 次 覆 盖, 给 予 买 入 评 级 根 据 中 性 假
/ 01-07 02-07 03-07 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 兴 业 全 球 兴 业 全 球 基 金 管 理 有 限 公 司 (yjbg@xyfunds.com.cn) 使 用 1 04-07 05-07 06-07 07-07 08-07 09-07 10-07 11-07 12-07 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 有 色 金
2016 年苏州市相城区区属国有企业公开招聘工作人员笔试成绩公示 序号报考单位名称报考岗位名称准考证号码笔试成绩本岗位排名是否进入面试面试候考室 1 阳澄湖投资有限公司内审员 是候考室 (2) 2 阳澄湖投资有限公司工程项目及造价管理 是候考室
1 阳澄湖投资有限公司内审员 20160521 61 1 是候考室 (2) 2 阳澄湖投资有限公司工程项目及造价管理 20160815 77 1 是候考室 (2) 3 阳澄湖投资有限公司工程项目及造价管理 20160717 68 2 是候考室 (2) 4 阳澄湖投资有限公司工程项目及造价管理 20160325 62 3 是候考室 (2) 5 阳澄湖投资有限公司工程项目及造价管理 20160619 62
山西 体育教育 ( 师范类 ) 体育文 368 休闲体育 体育教育 ( 师范类 ) 体育理 350 运动人体科学
表演 ( 健身健美 ) 艺术文理 346/321 105 437.00 437.00 92.67 92.67 按专业成绩排名录取 北京市英语 538.00 525.00 文史 532/494 新闻学 531.00 529.00 舞蹈表演 ( 大众艺术体操 ) 387.00 280.00 84.40 80.73 舞蹈表演 ( 健美操 ) 278 120 458.00 296.00 87.56 81.30
7 2
1 财务报表报表内容 1 7 2 当期净利润 ; 直接计入所有者权益的利得和损失 ; 所有者投入资本 ; 利润分配 ; 所有者内部结转 会计政策变更 ; 前期差错更正 ; 本期利润的分配 13 所有者权益 ( 股东权益 ) 变动表的要点 根据变动性质反映 ( 原按组成项目反映 ): 包括 : 原利润分配表中的项目反映在该表中 包括 : 3 资金从哪里来资金投资在哪里 股东企业管理层股东 资产负债表损益表现金流量表
附录 图 1: 开放性地产业务 表 1: 持有的部分项目情况 开发区域 具体项目 项目状态 权益比例 占地面积 ( 万平米 ) 总建面 ( 万平米 ) 渔安安井温泉旅游城 未来方舟 在建 100% 贵阳国际金融中心 在建 100% 贵阳 中天会展
/ 11-02 12-02 01-02 02-02 03-02 04-02 05-02 06-02 07-02 08-02 09-02 10-02 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 房地产 2016 年 11 月 01 日中天城投 (000540) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 2016 年 10 月 31 日 收盘价 ( 元 ) 6.64 一年内最高
% GDP
2016 07 06 2016-5-25 2014-4-30 2014-6-12 A0230511040009 lihy@swsresearch.com (8621)23297818 7595 yuzz@swsresearch.com 1... 3 2... 3 2.1... 5 2.2... 6 2.3... 7 3... 8 3.1... 8 3.2... 9 3.3... 11 3.4 +...
Sector — Subsector
社会服务 证券研究报告 板块最新信息 增持 公司名称 股票代码 目标价 ( 人民币 ) 评级 宋城演艺 300144.CH 120.00 买入 丽江旅游 300144.CH 23.00 买入 三湘股份 000863.CH NA 未有评级 本文要点 介绍国内旅游演艺行业的市场规模 发展趋势 竞争格局 目前宋城演艺 观印象和山水盛典三大派系占据行业半壁江山 阐述观印象 宋城演艺 山水盛典的经营模式 主营业务
目 录 1. 深 耕 于 光 通 信 领 域 + 转 型 跨 境 电 商 营 养 品 领 域...5 2. 光 通 信 行 业 15 年 整 体 需 求 强 劲, 未 来 将 维 持 1-2% 的 增 速 8 2.1 宽 带 中 国 战 略 推 动 光 通 信 发 展... 8 2.11 光 进 铜
/ 新 三 板 公 司 新 三 板 研 究 公 司 研 究 中 小 股 票 216 年 4 月 26 日 光 维 通 信 (43742) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 转 型 跨 境 电 商, 打 造 海 外 营 养 品 一 站 式 购 物 平 台 合 理 价 格 区 间 :23.25-32.55 元 投 资 要 点 : 证 券 研 究 报 告 市 场 数 据 : 216/4/25 转 让 方
二人转是东北的民间艺术, 早在 1953 就曾经走出国门进行演出 近年来, 二人转还担负了传播中华文化的重要使命, 国家汉办 / 孔子学院总 部等相关部门组织了大量的国际性演出在拓展海外演出市场的过程中, 国 有院团与民营团体进行联合, 积累了宝贵的经验电视传媒推动了二人转的 发展, 中央电视台及地方台播出的大量综艺晚会 访谈节目及影视剧进一步 扩大了二人转的知名度和影响力二人转的艺术元素被应用于商业广告
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (research@ftfund.com) 使 用 2 投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 6 个 月 目 标 价 26 元, 首 次 评 级 给 与 买 入
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (research@ftfund.com) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 中 小 股 票 2011 年 05 月 25 日 张 化 机 (002564) 订 单 饱 满, 下 半 年 募 投 产 能 释 放 带
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上市公kuxsmi:2667kuxe 司公司研究/ 点评报券研究报告本研究报告仅通过邮件提供给泰信基金泰信基金管理有限公司 (research@ftfund.com) 使用 1 本公司不持有或交易股票及其衍生品, 在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务 ; 本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的, 持有比例可能超过已发行股份的
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/ 05-02 06-02 07-02 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 (res@ubssdic.com) 使用 1 08-02 09-02 10-02 11-02 12-02 01-02 02-02 03-02 04-02 上市公司 公司研究 证券研究报告 商业贸易 2018 年 05 月 02 日跨境通 (002640) 报告原因 : 有业绩公布需要点评买入 ( 维持
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
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上市公司公司研究/ 新股分券研究报告本研究报告仅通过邮件提供给恒泰证券恒泰证券股份有限公司 (zcglb@cnht.com.cn) 使用 1 医药生物 212 年 3 月 8 日 博雅生物 (3294) 预计上市首日股价 31-34 元 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 析证主营收入 增长率 净利润 增长率 每股收益 主营业务 净资产 发行上市资料 : 收入 利润率 收益率 发行价格 ( 元
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 1 行 业 及 产 业 传 媒 与 互 联 网 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 2014 年 06 月 23 日 2014 年 第 21 期 看 好 申 万 传 媒 行 业 周 报 2014-06-16 申 万 传 媒 行 业 周 报 2014-06-09 申 万 传 媒 行 业 周 报 2014-06-02
股票简称 : 三湘印象 债券简称 :16 三湘债 股票代码 : SZ 债券代码 : SZ 三湘印象股份有限公司 Sanxiang Impression Co., Ltd ( 上海市杨浦区逸仙路 333 号 501 室 ) 三湘股份有限公司 2016 年面向合格投资者公开发行公
股票简称 : 三湘印象 债券简称 :16 三湘债 股票代码 :000863.SZ 债券代码 :112363.SZ 三湘印象股份有限公司 Sanxiang Impression Co., Ltd ( 上海市杨浦区逸仙路 333 号 501 室 ) 三湘股份有限公司 2016 年面向合格投资者公开发行公司债券 受托管理事务报告 (2017 年度 ) 受托管理人 ( 住所 : 上海市广东路 689 号 )
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上市公kuxsmi:6700kuxe 司公司研究/ 点评报券研究报告本研究报告仅通过邮件提供给海通证券使用 1 本公司不持有或交易股票及其衍生品, 在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务 ; 本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的, 持有比例可能超过已发行股份的 1%, 还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务 本公司在知晓范围内履行披露义务
幻灯片 1
御 风 而 行 技 术 政 策 资 本 驱 动 移 动 教 育 市 场 长 期 增 长 证 券 分 析 师 : 郑 治 国 A0230511040015 研 究 支 持 : 周 建 华 A0230114120005 2016.06.23 移 动 教 育 投 资 要 点 1. 短 期 内, 看 好 用 户 群 清 晰 盈 利 模 式 成 熟 的 职 业 教 育 及 考 试 刚 需 类 移 动 内 容
Microsoft Word - 造纸轻工周报120303-120309.doc
行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 轻 工 制 造 / 造 纸 2012 年 03 月 12 日 造 纸 轻 工 周 报 需 求 平 淡, 包 装 纸 提 价 阻 力 较 大 2012/02/25-2012/03/02 证 券 研 究 报 告 2012 年 第 10 期 ( 总 第 76 期 ) 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 造 纸 行 业 2 月 月 报 12/2/15
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
中央戏剧学院2006年攻读博士学位研究生入学考试日程
中央戏剧学院 2015 年攻读博士学位研究生考试程 研究方向 : 戏剧美学 5 月 11 星一 名著分析 5 月 12 星二 戏剧理论 美学基础 5 月 13 办公楼 311 5 月 14 星四 中央戏剧学院 2015 年攻读博士学位研究生考试程 研究方向 : 西方戏剧史论 5 月 11 星一 名著分析 5 月 12 星二 欧洲戏剧史 英国戏剧 5 月 13 办公楼 327 5 月 14 星四 中央戏剧学院
北京市招生情况一览表 专业 年份 专业名称 2014 招生计划 最高分 文 2015 最低分 史 平均分 招生计划 最高分 类 文 2016 最低分 史 平均分 招生计划 最高分 类 文 最低分 史 平均分 类 金融学 财政学
北京市招生情况一览表 名称 财政学 国际经济与贸易 市场营销 旅游管理 8 0. 农林经济管理 人力资源管理 化产业管理 法学 0 0 0 法学 经济法方向 0 8 广告学 新闻学 税收学 理 工 理 工 理 0 96 99 管理科学 工程管理 7 信息管理与信息系统 8 8 8 电子商务 7. 工商管理 物流管理 财务管理 7 7 7 金融数学 7 7 7 经济统计学 8 8 8 0 0 0 工
展会手册07
会议亮点 超过 5 万人次的参会人流, 为上海世界旅游博览会重点板块之一 您可以搭建自己国家或企业的个性化的专题展 为您提供商务会议与现场福利采购的洽谈平台 四十余家专业媒体宣传力度, 给您提供一个在中国聚焦展示的舞台 百余企业高管参与的高峰会议 千余专业人士观展和参与的主题宣传秀 是世界医疗旅游同行的大聚会, 是您拓展中国与全球市场的良机 为您搭建与全球医疗机构 医疗旅游服务商 发展商联系的窗口
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 现对财务数据做如下更正 : 更正前 : ( 一 )
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 使 用 2 投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 我 们 看 好 3C 电 子 锂 电 池 仓 储 物 流 三 大 领 域
/ 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (reports@icbccs.com.cn) 使 用 1 行 业 及 产 业 机 械 设 备 行 业 研 究 行 业 深 度 2016 年 04 月 25 日 看 好 智 能 装 备 景 气 上 行 三 大 领 域 :3C 锂 电 池 仓 储 物 流 智 能 制 造 十
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 2805.04-4.76% 62.44 938.17
投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 预 计 公 司 216-218 年 营 业 收 入 分 别 达 到 65.34 82.42 95.23 亿 元, 归 母 净 利 润 分 别 达 到 18.42 19.29 2.3 亿 元, 对 应 EPS 分 别 为 1.69 1.77 1.86 元 /
/ 6-15 7-15 8-15 9-15 1-15 11-15 12-15 1-15 2-15 3-15 4-15 5-15 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 医 药 生 物 216 年 6 月 15 日 新 和 成 (21) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 买 入 ( 首 次 评 级 ) 市 场 数 据 : 216 年 6 月 13 收 盘 价 ( 元
Title
上市公司公司研究/ 点评报券研究报告本研究报告仅通过邮件提供给中诚润金天津中诚润金投资管理公司 (zcrj0929@163.com) 使用 1 本公司不持有或交易股票及其衍生品, 在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务 ; 本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的, 持有比例可能超过已发行股份的 1%, 还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务
表 1: 宝鹰股份上市以来兼并收购情况时间 参购标的 参购股比例 金额 参股鸿洋电商 ( 我爱我家网 ) 20% 1.1 亿元 与熊氏集团合资成立印尼宝鹰 60% 240 万美元 收购中建南方 51% 2.0 亿元 与鸿洋电商 中建南方
/ kuxsmi:27515kuxe 上市公司 上市公司 公司研究 公司研究 / 点评报告 点评报告 证券研究报告 证券研究报告 建筑装饰 2015 年 05 月 25 日报告原因 : 强调原有的投资评级 增持 维持 市场数据 : 2015 年 05 月 22 日 收盘价 ( 元 ) 15.21 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 15.96/4.85 上证指数 / 深证成指 4658/16046 市净率
省份批次科类录取专业招生数 录取 最低分 备注 艺术 音乐学 ( 地方免费师范生 ) 专业成绩 美术学 ( 地方免费师范生 ) 综合成绩 提前艺术体育本 科 提前一批本科 体育 ( 文 ) 体育 ( 理 ) 文史 体育教育 ( 地方免费师范生 ) 专
省份批次科类录取专业招生数 录取 最低分 备注 艺术 音乐学 ( 地方免费师范生 ) 31 81.1 专业成绩 美术学 ( 地方免费师范生 ) 30 593.7 综合成绩 提前艺术本 科 提前一批本科 ( 文 ) ( 理 ) 教育 ( 地方免费师范生 ) 12 67.4 专业成绩 社会指导与管理 5 67.4 专业成绩 教育 33 61.9 专业成绩 教育 ( 地方免费师范生 ) 15 68.9 专业成绩
目录 1. 违约债券基本特征梳理 违约数量与到期量有一定正向关系 低评级 民企 过剩产能行业违约风险更大 年产业债回售到期量较大 年下半年到期压力更大 到期民企类居多, 回售类评级偏低
策略研究 证券研究报告 2018 年 1 月 22 日 证券分析师孟祥娟 A0230511090004 mengxj@swsresearch.com 联系人钟嘉妮 (8621)23297818 7443 zhongjn@swsresearch.com 产业债再融资压力大, 关注地产债 企业信用风险排查 专题之一 历史违约数据显示, 债券到期 低评级 民企 过剩产能行业是违约的风险点 到期债券数量与违约数量有一定的正向关系