目 录 1. 整 体 利 润 增 速 超 创 业 板 一 倍 家 公 司 年 报 披 露 逾 期 营 收 增 速 略 微 减 缓, 利 润 加 速 上 升 毛 利 率 稳 中 有 升, 盈 利 和 营 运 能 力 下 降, 现 金 流 保

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1 专 题 研 究 新 三 板 新 三 板 2016 年 5 月 4 日 整 体 利 润 增 速 超 创 业 板 一 倍 新 三 板 挂 牌 公 司 2015 年 报 点 评 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 证 监 会 新 闻 发 布 会 关 于 新 三 板 分 层 问 答 点 评 : 预 期 再 明 确, 分 层 将 如 期 2016/3/7 国 务 院 关 于 进 一 步 显 著 提 高 直 接 融 资 比 重 优 化 金 融 结 构 的 实 施 意 见 政 策 例 行 吹 风 会 点 评 : 勿 忘 初 心 2015/12/28 早 春 时 节 当 前 新 三 板 投 资 策 略 2015/4/16 预 期 再 明 确, 分 层 将 如 期 证 监 会 新 闻 发 布 会 关 于 新 三 板 分 层 问 答 点 评 - 新 三 板 周 报 2016 /2/ /3/6 2016/3/7 新 三 板 严 惩 不 良 做 市 商 可 维 护 创 新 空 间 - 新 三 板 周 报 2016 /2/ /2/ /2/29 新 三 板 评 价 办 法 出 台 众 券 商 纷 纷 拥 护 - 新 三 板 周 报 2016 /2/ /2/ /2/22 证 券 分 析 师 李 筱 璇,CFA FRM A 研 究 支 持 谢 高 翔 A [email protected] (8621) 联 系 人 严 晓 鸥 [email protected] (8621) x7559 主 要 结 论 : 82.7% 的 挂 牌 公 司 实 现 盈 利 6883 家 公 布 年 报 的 挂 牌 公 司 中, 有 5693 家 公 司 盈 利, 占 比 82.7%, 其 中 东 海 证 券 以 亿 元 居 于 榜 首, 其 次 是 南 京 证 券 亿 元, 盈 利 规 模 最 小 的 凯 瑞 环 保 归 属 母 公 司 净 利 润 仅 为 839 元 从 5693 家 盈 利 公 司 的 分 布 来 看, 以 万 居 多, 占 比 30.6%, 超 过 1000 万 的 占 比 高 达 49.9%, 但 是 还 有 68 家 公 司 净 利 在 10 万 以 下 62 家 公 司 年 报 爽 约 截 止 4 月 29 日, 新 三 板 共 有 挂 牌 公 司 6945 家, 除 62 家 公 司 外, 其 他 公 司 均 在 规 定 期 限 内 披 露 2015 年 年 报 2015 年 6 月 30 日 为 这 62 家 公 司 披 露 2015 年 年 报 的 最 晚 时 间, 否 则 公 司 股 票 存 在 被 终 止 挂 牌 的 风 险 营 收 增 速 略 微 减 缓, 利 润 加 速 上 升 截 止 4 月 29 日, 已 公 布 2015 年 年 报 的 6883 家 挂 牌 公 司 共 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 增 长 16.2%, 增 速 较 14 年 回 落 0.1 个 百 分 点 ; 归 属 母 公 司 净 利 润 亿 元, 同 比 增 长 41.0%, 增 速 较 14 年 上 升 6.8 个 百 分 点 而 同 期 中 小 板 和 创 业 板 分 别 录 得 25.3% 和 19.2% 的 净 利 润 增 速 2015 年 做 市 转 让 公 司 整 体 营 收 增 速 略 高 于 协 议 转 让 公 司, 分 别 增 长 19.1% 和 16.7%, 但 是 协 议 转 让 公 司 净 利 润 增 长 超 70%, 而 做 市 转 让 公 司 净 利 润 却 仅 增 长 1.9% 毛 利 率 稳 中 有 升, 协 议 转 让 公 司 比 做 市 转 让 公 司 整 体 略 高 0.6% 新 三 板 的 毛 利 率 水 平 相 对 较 高, 且 稳 中 有 升,2015 年 整 体 毛 利 率 水 平 为 24.3%, 较 14 年 上 升 1.0%;2015 年 毛 利 率 平 均 值 和 中 值 分 别 为 35.7% 和 33.2%, 均 高 于 14 年 水 平 新 三 板 毛 利 率 高 于 中 小 板, 低 于 创 业 板 另 外, 协 议 转 让 公 司 毛 利 率 连 续 三 年 高 于 做 市 转 让 公 司,2015 年 协 议 转 让 公 司 的 整 体 毛 利 率 为 24.4%, 略 高 于 做 市 转 让 公 司 的 整 体 毛 利 率 23.8% 2015 年 新 三 板 的 业 绩 增 速 分 布 仍 与 正 态 相 去 甚 远, 众 数 落 在 两 端 6883 家 披 露 15 年 年 报 的 公 司 中, 增 速 超 过 100% 的 公 司 和 下 滑 超 过 50% 的 公 司 占 比 分 别 高 达 42.8% 和 30.0%, 并 且 两 头 占 比 均 较 2014 年 上 升, 其 中 增 速 超 过 1000% 的 公 司 有 996 家, % 的 公 司 有 464 家, 下 滑 超 过 1000% 的 公 司 有 201 家 协 议 转 让 公 司 盈 利 能 力 强 于 做 市 转 让 公 司, 表 现 在 协 议 转 让 公 司 在 超 过 500 万 的 占 比 明 显 高 于 做 市 转 让 公 司, 而 在 100 万 以 下 的 占 比 明 显 低 于 做 市 转 让 公 司 行 业 分 布 更 平 均 已 公 布 年 报 的 6883 家 挂 牌 公 司 覆 盖 28 个 申 万 一 级 行 业 从 公 司 家 数 看, 机 械 设 备 跃 居 第 一 大 行 业, 占 比 13.2%, 其 次 为 计 算 机, 占 比 12.6%, 公 司 家 数 最 少 的 3 个 行 业 为 房 地 产 银 行 和 钢 铁 行 业, 分 别 只 有 1 家 3 家 和 9 家 公 司 挂 牌 2014 年 占 比 前 二 的 计 算 机 和 机 械 设 备 行 业 在 2015 年 占 比 大 幅 降 低, 分 布 较 2014 年 更 平 均 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明

2 目 录 1. 整 体 利 润 增 速 超 创 业 板 一 倍 家 公 司 年 报 披 露 逾 期 营 收 增 速 略 微 减 缓, 利 润 加 速 上 升 毛 利 率 稳 中 有 升, 盈 利 和 营 运 能 力 下 降, 现 金 流 保 持 良 好 权 益 乘 数 下 降 是 ROE 下 滑 的 主 要 原 因 包 容 更 促 分 化 正 净 利 18.4 亿 元, 负 净 利 9.53 亿 元 业 绩 增 速 两 极 化 加 剧 行 业 分 化 波 动 行 业 分 布 更 平 均 从 行 业 看 业 绩 分 化 大 波 动 大 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 1 页 共 17 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

3 图 表 目 录 表 1:62 家 未 披 露 年 报 公 司 名 单... 3 表 2: 新 三 板 公 司 最 近 三 年 盈 利 数 据 统 计... 5 图 1:15 年 营 收 增 速 微 升, 利 润 增 速 倍 增... 5 图 2: 做 市 转 让 公 司 营 收 增 速 略 高, 协 议 转 让 公 司 净 利 大 增... 5 图 3: 毛 利 率 较 为 稳 定 (%)... 6 图 4: 新 三 板 毛 利 率 向 创 业 板 靠 拢... 6 图 5: 协 议 转 让 公 司 毛 利 率 高 于 做 市 转 让 公 司... 6 图 6: 三 项 费 用 率 呈 上 行 趋 势 (%)... 7 图 7:2015 年 协 议 转 让 公 司 三 项 费 用 率 上 升, 做 市 转 让 公 司 下 降... 7 图 8: 营 运 能 力 略 有 下 降 (%)... 8 图 9: 现 金 流 有 所 改 善 ( 亿 元 /%)... 8 图 10: 经 营 性 现 金 流 / 营 业 收 入 (%)- 协 议 转 让 公 司 现 金 流 情 况 优 于 做 市 转 让 公 司 8 图 11: 新 三 板 ROA ROE 下 滑... 9 表 3:ROE 杜 邦 分 析... 9 图 12: 盈 利 公 司 的 净 利 润 分 布 图 13: 协 议 转 让 公 司 盈 利 能 力 强 于 做 市 转 让 公 司 图 14: 亏 损 公 司 业 绩 分 布 图 15: 亏 损 公 司 结 构 图 16: 新 三 板 15 年 业 绩 增 速 众 数 落 在 两 端 图 17: 中 小 板 2015 年 业 绩 同 比 增 长 公 司 数 量 略 高 于 下 滑 公 司 数 量 图 18: 创 业 板 2015 年 多 半 数 公 司 业 绩 同 比 增 长 图 19: 计 算 机 公 司 仍 占 近 三 成 图 20: 盈 利 规 模 ( 万 元 ) 图 21: 平 均 净 利 ( 万 元 ) 图 22: 行 业 增 速 分 化 大 图 23: 近 六 成 行 业 ROE 超 过 10% 图 24: 最 近 三 年 行 业 毛 利 率 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 2 页 共 17 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

4 1. 整 体 利 润 增 速 超 创 业 板 一 倍 家 公 司 年 报 披 露 逾 期 62 家 公 司 年 报 爽 约 截 止 4 月 29 日, 新 三 板 共 有 挂 牌 公 司 6945 家, 除 62 家 公 司 外, 其 他 公 司 均 在 规 定 期 限 内 披 露 2015 年 年 报 2016 年 6 月 30 日 为 这 62 家 公 司 披 露 2015 年 年 报 的 最 晚 时 间, 否 则 公 司 股 票 存 在 被 终 止 挂 牌 的 风 险 表 1:62 家 未 披 露 年 报 公 司 名 单 代 码 公 司 主 办 券 商 胜 龙 科 技 东 海 证 券 中 卉 生 态 申 万 宏 源 奥 盖 克 安 信 证 券 万 洲 电 气 广 发 证 券 展 唐 科 技 国 泰 君 安 飞 尼 课 斯 金 元 证 券 天 开 园 林 西 南 证 券 朗 星 照 明 国 金 证 券 浩 祯 股 份 安 信 证 券 腾 楷 网 络 南 京 证 券 扬 开 电 力 海 通 证 券 广 建 装 饰 安 信 证 券 瓷 爵 士 财 通 证 券 宝 特 龙 长 江 证 券 天 衡 股 份 国 泰 君 安 朗 顿 教 育 中 泰 证 券 中 成 新 星 信 达 证 券 优 能 控 股 安 信 证 券 瑞 柯 科 技 广 发 证 券 皆 悦 传 媒 中 山 证 券 双 林 机 械 财 通 证 券 泽 辉 股 份 广 发 证 券 鑫 秋 农 业 中 泰 证 券 江 苏 神 农 东 吴 证 券 无 锡 环 卫 安 信 证 券 永 升 嘉 轩 国 盛 证 券 誉 德 股 份 申 万 宏 源 盈 和 科 技 银 河 证 券 天 水 风 动 华 龙 证 券 优 诺 股 份 光 大 证 券 明 游 天 下 东 北 证 券 华 夏 科 创 中 金 公 司 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 3 页 共 17 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

5 新 绿 股 份 海 通 证 券 源 大 股 份 方 正 证 券 宝 莲 生 物 广 发 证 券 哥 仑 步 国 泰 君 安 爱 侣 健 康 海 通 证 券 新 阳 特 纤 中 航 证 券 怡 文 环 境 国 信 证 券 种 源 农 业 安 信 证 券 法 兰 智 联 方 正 证 券 广 通 网 络 东 北 证 券 心 意 答 安 信 证 券 富 源 股 份 申 万 宏 源 新 鲜 传 媒 西 部 证 券 科 得 新 材 申 万 宏 源 东 风 机 电 广 发 证 券 翔 龙 科 技 申 万 宏 源 清 泉 股 份 申 万 宏 源 天 行 装 饰 方 正 证 券 宜 美 科 技 东 吴 证 券 源 启 科 技 申 万 宏 源 湘 泉 药 业 中 山 证 券 普 天 宜 通 中 投 证 券 速 普 电 商 申 万 宏 源 新 时 空 安 信 证 券 亿 能 电 力 申 万 宏 源 宏 祥 智 能 方 正 证 券 百 克 特 南 京 证 券 新 斯 顿 申 万 宏 源 纳 尼 亚 申 万 宏 源 潮 庭 食 品 安 信 证 券 资 料 来 源 : 全 国 股 转 系 统 申 万 宏 源 研 究 1.2 营 收 增 速 略 微 减 缓, 利 润 加 速 上 升 截 止 4 月 29 日, 已 公 布 2015 年 年 报 的 6883 家 挂 牌 公 司 共 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 增 长 16.2%, 增 速 较 14 年 回 落 0.1 个 百 分 点 ; 归 属 母 公 司 净 利 润 亿 元, 同 比 增 长 41.0%, 增 速 较 14 年 上 升 6.8 个 百 分 点 而 同 期 中 小 板 和 创 业 板 分 别 录 得 25.3% 和 19.2% 的 净 利 润 增 速 2015 年 做 市 转 让 公 司 整 体 营 收 增 速 略 高 于 协 议 转 让 公 司, 分 别 增 长 19.1% 和 16.7%, 但 是 协 议 转 让 公 司 净 利 润 增 长 超 70%, 而 做 市 转 让 公 司 净 利 润 却 仅 增 长 1.9% 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 4 页 共 17 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

6 表 2: 新 三 板 公 司 最 近 三 年 盈 利 数 据 统 计 营 业 收 入 / 亿 元 归 属 母 公 司 净 利 润 / 万 元 2013 年 2014 年 2015 年 2013 年 2014 年 2015 年 合 计 8, , , ,179, ,538, ,925,203.2 平 均 ,296.7 中 值 最 大 , , ,692.1 最 小 , , ,324.7 资 料 来 源 : 东 方 财 富 Choice, 申 万 宏 源 研 究 图 1:15 年 营 收 增 速 微 升, 利 润 增 速 倍 增 资 料 来 源 : 东 方 财 富 Choice, 申 万 宏 源 研 究 图 2: 做 市 转 让 公 司 营 收 增 速 略 高, 协 议 转 让 公 司 净 利 大 增 资 料 来 源 : 东 方 财 富 Choice, 申 万 宏 源 研 究 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 5 页 共 17 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

7 1.3 毛 利 率 稳 中 有 升, 盈 利 和 营 运 能 力 下 降, 现 金 流 保 持 良 好 毛 利 率 稳 中 有 升 新 三 板 的 毛 利 率 水 平 相 对 较 高, 且 稳 中 有 升,2015 年 整 体 毛 利 率 水 平 为 24.3%, 较 14 年 上 升 1.0%;2015 年 毛 利 率 平 均 值 和 中 值 分 别 为 35.7% 和 33.2%, 均 高 于 14 年 水 平 新 三 板 毛 利 率 高 于 中 小 板, 低 于 创 业 板 另 外, 协 议 转 让 公 司 毛 利 率 连 续 三 年 高 于 做 市 转 让 公 司,2015 年 协 议 转 让 公 司 的 整 体 毛 利 率 为 24.4%, 略 高 于 做 市 转 让 公 司 的 整 体 毛 利 率 23.8% 图 3: 毛 利 率 较 为 稳 定 (%) 图 4: 新 三 板 毛 利 率 向 创 业 板 靠 拢 图 5: 协 议 转 让 公 司 毛 利 率 高 于 做 市 转 让 公 司 三 项 费 用 率 略 微 上 升 1) 最 近 三 年, 挂 牌 公 司 的 销 售 费 用 率 财 务 费 用 率 和 管 理 费 用 率 均 浮 动 较 小 销 售 费 用 率 分 别 为 6.65% 6.67% 和 6.78%, 有 逐 步 上 升 趋 势 ; 管 理 费 用 率 分 别 为 9.25% 9.35% 和 9.85%, 有 逐 步 上 升 趋 势 ; 财 务 费 用 率 分 别 为 1.58% 1.69% 和 1.31%,15 年 较 14 年 略 有 下 降 ; 三 项 费 用 率 分 别 为 17.48% 17.70% 和 17.95%, 有 逐 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 6 页 共 17 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

8 步 上 升 趋 势 2) 同 期 中 小 板 和 创 业 板 三 项 费 用 率 分 别 为 14.58% 和 18.29% 15 年 新 三 板 销 售 费 用 率 和 管 理 费 用 率 分 别 低 于 创 业 板 0.18 个 百 分 点 和 0.70 个 百 分 点, 但 财 务 费 用 率 较 创 业 板 高 0.63 个 百 分 点 3) 协 议 转 让 公 司 三 项 费 用 率 2014 年 低 于 做 市 转 让 公 司, 但 15 年 费 用 率 上 升, 超 过 做 市 转 让 公 司 2015 年 协 议 转 让 公 司 和 做 市 转 让 公 司 的 三 项 费 用 率 分 别 为 18.0% 和 17.4% 图 6: 三 项 费 用 率 呈 上 行 趋 势 (%) 图 7:2015 年 协 议 转 让 公 司 三 项 费 用 率 上 升, 做 市 转 让 公 司 下 降 营 运 能 力 略 有 下 降 去 除 部 分 极 值 后,2015 年 挂 牌 公 司 平 均 存 货 周 转 率 为 6.37, 较 14 年 略 有 回 升 ; 应 收 账 款 周 转 率 为 7.15, 总 资 产 周 转 率 为 0.99, 均 呈 逐 年 下 滑 态 势 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 7 页 共 17 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

9 图 8: 营 运 能 力 略 有 下 降 (%) 现 金 流 状 况 维 持 良 好 2015 年 挂 牌 公 司 整 体 经 营 性 净 现 金 流 稳 定 增 长, 从 14 年 的 846 亿 到 15 年 的 995 亿, 增 速 与 营 业 收 入 基 本 一 致 ; 经 营 性 现 金 流 占 营 业 收 入 比 重 从 8.76% 略 微 上 升 至 8.80% 图 9: 现 金 流 有 所 改 善 ( 亿 元 /%) 图 10: 经 营 性 现 金 流 / 营 业 收 入 (%)- 协 议 转 让 公 司 现 金 流 情 况 优 于 做 市 转 让 公 司 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 8 页 共 17 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

10 1.4 权 益 乘 数 下 降 是 ROE 下 滑 的 主 要 原 因 ROE 优 势 大 幅 减 弱, 主 要 源 自 权 益 乘 数 下 降 1)2015 年 挂 牌 公 司 平 均 ROE 为 8.1%, 同 比 下 滑 3 个 百 分 点 新 三 板 与 创 业 板 的 ROE 在 年 保 持 1.5 个 百 分 点 的 差 距 2) 从 杜 邦 分 析 看, 挂 牌 公 司 净 利 率 在 14 年 大 幅 上 升, 但 15 年 没 有 明 显 上 升, 资 产 周 转 率 则 呈 现 趋 势 性 下 滑, 权 益 乘 数 也 有 回 落 净 利 率 在 2014 年 的 增 长 使 ROE 大 幅 上 升, 而 2015 年 权 益 乘 数 的 下 降 使 ROE 再 大 幅 下 滑 图 11: 新 三 板 ROA ROE 下 滑 表 3:ROE 杜 邦 分 析 2013 年 2014 年 2015 年 ROE 8.09% 11.75% 8.08% 净 利 率 0.23% 4.36% 4.67% 总 资 产 周 转 率 权 益 乘 数 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 9 页 共 17 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

11 资 料 来 源 : 申 万 宏 源 研 究 2. 包 容 更 促 分 化 新 三 板 是 包 容 性 最 强 的 全 国 性 资 本 市 场, 包 容 则 意 味 着 分 化, 分 化 同 时 意 味 着 巨 大 的 机 会 和 巨 大 的 风 险 从 15 年 报 来 看, 这 种 分 化 的 趋 势 在 加 剧 2.1 正 净 利 18.4 亿 元, 负 净 利 9.53 亿 元 82.7% 的 挂 牌 公 司 实 现 盈 利 6883 家 公 布 年 报 的 挂 牌 公 司 中, 有 5693 家 公 司 盈 利, 占 比 82.7%, 其 中 东 海 证 券 以 亿 元 居 于 榜 首, 其 次 是 南 京 证 券 亿 元, 盈 利 规 模 最 小 的 凯 瑞 环 保 归 属 母 公 司 净 利 润 仅 为 839 元 从 5693 家 盈 利 公 司 的 分 布 来 看, 以 万 居 多, 占 比 30.6%, 超 过 1000 万 的 占 比 高 达 49.9%, 但 是 还 有 68 家 公 司 净 利 在 10 万 以 下 协 议 转 让 公 司 盈 利 能 力 强 于 做 市 转 让 公 司 从 图 13 净 利 润 分 布 占 比 图 可 以 明 显 看 出 协 议 转 让 公 司 盈 利 能 力 强 于 做 市 转 让 公 司, 表 现 在 协 议 转 让 公 司 在 超 过 500 万 的 占 比 明 显 高 于 做 市 转 让 公 司, 而 在 100 万 以 下 的 占 比 明 显 低 于 做 市 转 让 公 司 图 12: 盈 利 公 司 的 净 利 润 分 布 图 13: 协 议 转 让 公 司 盈 利 能 力 强 于 做 市 转 让 公 司 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 10 页 共 17 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

12 亏 损 公 司 比 例 升 高, 亏 损 规 模 扩 大 1167 家 公 司 亏 损, 占 比 17.0%, 其 中 恒 大 淘 宝 亏 损 额 最 大, 为 9.53 亿 元, 经 证 投 资 亏 损 额 最 小, 为 5912 元 1) 从 分 布 看, 最 集 中 的 是 万, 占 比 为 39.7%, 不 过 也 出 现 数 亿 的 巨 亏 14 年 亏 损 超 1000 万 的 公 司 为 163 家, 最 大 亏 损 为 4.83 亿 元, 亏 损 总 额 75.1 亿 元 ;15 年 亏 损 超 过 1000 万 的 公 司 有 260 家, 较 14 年 大 幅 扩 大, 而 最 大 亏 损 为 9.53 亿 元, 亏 损 总 额 亿 元, 亏 损 额 扩 大 2) 从 结 构 看,1167 家 亏 损 公 司 中, 有 681 家 是 最 近 三 年 首 次 亏 损, 占 比 为 58.35%; 有 132 家 近 二 年 连 续 亏 损, 占 比 11.31%; 有 160 家 连 续 三 年 亏 损, 占 比 13.71%; 另 有 194 家 公 司 13 年 亏 损,14 年 扭 亏 后,15 年 再 度 亏 损, 占 比 16.62% 图 14: 亏 损 公 司 业 绩 分 布 图 15: 亏 损 公 司 结 构 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 11 页 共 17 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

13 2.2 业 绩 增 速 两 极 化 加 剧 2015 年 新 三 板 的 业 绩 增 速 分 布 仍 与 正 态 相 去 甚 远, 众 数 落 在 两 端 6883 家 披 露 15 年 年 报 的 公 司 中,763 家 公 司 15 年 业 绩 实 现 反 转 扭 亏 为 盈, 占 比 11.09% 除 扭 亏 公 司 以 外 的 6120 家 公 司 中,3261 家 公 司 实 现 正 增 长, 占 比 53.28% 业 绩 增 速 分 布 方 面,0-30% 区 间 的 分 布 为 6.4% 较 14 年 低 5.8%, 远 低 于 中 小 板 的 27.4% 和 创 业 板 的 28.2%; 另 一 方 面, 新 三 板 公 司 继 续 明 显 的 两 极 分 化, 增 速 超 过 100% 的 公 司 和 下 滑 超 过 50% 的 公 司 占 比 分 别 高 达 42.8% 和 30.0%, 并 且 两 头 占 比 均 较 2014 年 上 升, 其 中 增 速 超 过 1000% 的 公 司 有 996 家, % 的 公 司 有 464 家, 下 滑 超 过 1000% 的 公 司 有 201 家, 两 级 分 化 符 合 新 三 板 规 模 小 高 科 技 初 创 期 的 公 司 特 征 图 16: 新 三 板 15 年 业 绩 增 速 众 数 落 在 两 端 图 17: 中 小 板 2015 年 业 绩 同 比 增 长 公 司 数 量 略 高 于 下 滑 公 司 数 量 图 18: 创 业 板 2015 年 多 半 数 公 司 业 绩 同 比 增 长 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 12 页 共 17 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

14 3. 行 业 分 化 波 动 3.1 行 业 分 布 更 平 均 已 公 布 年 报 的 6883 家 挂 牌 公 司 覆 盖 28 个 申 万 一 级 行 业 从 公 司 家 数 看, 机 械 设 备 跃 居 第 一 大 行 业, 占 比 13.2%, 其 次 为 计 算 机, 占 比 12.6%, 公 司 家 数 最 少 的 3 个 行 业 为 房 地 产 银 行 和 钢 铁 行 业, 分 别 只 有 1 家 3 家 和 9 家 公 司 挂 牌 2014 年 占 比 前 二 的 计 算 机 和 机 械 设 备 行 业 在 2015 年 占 比 大 幅 降 低, 分 布 较 2014 年 更 平 均 图 19: 计 算 机 公 司 仍 占 近 三 成 3.2 从 行 业 看 业 绩 分 化 大 波 动 大 大 行 业 公 司 平 均 净 利 多 在 万 水 平 1) 从 盈 利 规 模 看, 排 在 首 位 的 是 非 银 金 融, 行 业 净 利 润 为 亿 元, 其 次 为 机 械 设 备 和 计 算 机 2) 从 平 均 净 利 看, 银 行 以 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 13 页 共 17 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

15 42821 万 元 居 首, 其 次 是 非 银 金 融 和 综 合 行 业, 大 行 业 中, 计 算 机 机 械 设 备 电 子 化 工 通 信 等 净 利 润 规 模 在 万 区 间, 医 药 生 物 在 1250 万 左 右, 整 体 水 平 较 2014 年 大 幅 上 升 图 20: 盈 利 规 模 ( 万 元 ) 图 21: 平 均 净 利 ( 万 元 ) 四 分 之 三 行 业 净 利 润 正 增 长, 增 速 分 化 大 从 15 年 业 绩 增 速 看, 有 四 分 之 三 的 行 业 实 现 正 增 长, 且 19 个 行 业 增 速 超 过 30%, 增 速 最 快 的 为 非 银 金 融 房 地 产 银 行 行 业, 分 别 增 长 969.4% % 和 %; 而 业 绩 下 滑 的 行 业 除 了 休 闲 服 务 行 业 净 利 润 下 滑 68.5%, 商 业 贸 易 下 滑 34.3%, 其 余 行 业 下 滑 幅 度 均 小 于 30% 从 最 近 两 年 的 行 业 增 速 看, 稳 定 增 长 的 行 业 为 计 算 机 采 掘 和 电 气 设 备 ; 增 速 加 快 的 行 业 有 钢 铁 有 色 金 属 建 筑 装 饰 等 14 个 ; 由 负 转 正 的 行 业 有 纺 织 服 装 轻 工 和 房 地 产 ; 增 速 明 显 下 滑 的 行 业 有 国 防 军 工 交 通 运 输 机 械 设 备 传 媒 电 子 休 闲 服 务 商 业 贸 易 家 用 电 器 近 68% 行 业 ROE 呈 上 升 态 势 从 ROE 来 看,71.4% 的 行 业 ROE 超 过 10%, 超 过 15% 的 为 房 地 产 行 业 从 最 近 三 年 的 趋 势 看, 近 68% 的 行 业 ROE 有 上 升 态 势, 而 降 幅 较 大 ( 下 滑 近 一 半 ) 的 有 交 通 运 输 采 掘 钢 铁 国 防 军 工 ;ROE 略 有 提 升 的 有 非 银 金 融 电 子 公 用 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 14 页 共 17 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

16 事 业 机 械 设 备 ; 相 对 稳 定 的 有 商 业 贸 易 食 品 饮 料 非 银 金 融 电 子 公 用 事 业 机 械 设 备 和 轻 工 制 造 图 22: 行 业 增 速 分 化 大 图 23: 近 六 成 行 业 ROE 超 过 10% 多 数 行 业 毛 利 率 保 持 稳 定 毛 利 率 水 平 因 行 业 性 质 不 同 差 距 很 大, 大 多 数 行 业 变 动 幅 度 不 大, 其 中 呈 较 明 显 上 升 态 势 的 有 有 色 金 属 化 工 家 用 电 器 建 筑 材 料 国 防 军 工 ; 呈 较 明 显 下 降 态 势 的 有 传 媒 房 地 产 采 掘, 其 中 传 媒 行 业 毛 利 率 下 降 最 为 明 显 图 24: 最 近 三 年 行 业 毛 利 率 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 15 页 共 17 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

17 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 16 页 共 17 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

18 信 息 披 露 证 券 分 析 师 承 诺 本 报 告 署 名 分 析 师 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 以 勤 勉 的 职 业 态 度 专 业 审 慎 的 研 究 方 法, 使 用 合 法 合 规 的 信 息, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告, 并 对 本 报 告 的 内 容 和 观 点 负 责 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 收 到 任 何 形 式 的 补 偿 与 公 司 有 关 的 信 息 披 露 本 公 司 隶 属 于 申 万 宏 源 证 券 有 限 公 司 本 公 司 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 准, 取 得 证 券 投 资 咨 询 业 务 许 可, 资 格 证 书 编 号 为 : ZX0065 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 投 资 标 的, 还 可 能 为 或 争 取 为 这 些 标 的 提 供 投 资 银 行 服 务 本 公 司 在 知 晓 范 围 内 依 法 合 规 地 履 行 披 露 义 务 客 户 可 通 过 [email protected] 索 取 有 关 披 露 资 料 或 登 录 信 息 披 露 栏 目 查 询 从 业 人 员 资 质 情 况 静 默 期 安 排 及 其 他 有 关 的 信 息 披 露 机 构 销 售 团 队 联 系 人 上 海 陈 陶 [email protected] 北 京 李 丹 [email protected] 深 圳 谢 文 霓 [email protected] 综 合 朱 芳 [email protected] 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 上 海 申 银 万 国 证 券 研 究 所 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 客 户 应 当 认 识 到 有 关 本 报 告 的 短 信 提 示 电 话 推 荐 等 只 是 研 究 观 点 的 简 要 沟 通, 需 以 本 公 司 网 站 刊 载 的 完 整 报 告 为 准, 本 公 司 并 接 受 客 户 的 后 续 问 询 本 报 告 首 页 列 示 的 联 系 人, 除 非 另 有 说 明, 仅 作 为 本 公 司 就 本 报 告 与 客 户 的 联 络 人, 承 担 联 络 工 作, 不 从 事 任 何 证 券 投 资 咨 询 服 务 业 务 本 报 告 是 基 于 已 公 开 信 息 撰 写, 但 本 公 司 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 本 报 告 所 载 的 资 料 工 具 意 见 及 推 测 只 提 供 给 客 户 作 参 考 之 用, 并 非 作 为 或 被 视 为 出 售 或 购 买 证 券 或 其 他 投 资 标 的 的 邀 请 或 向 人 作 出 邀 请 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 客 户 应 当 考 虑 到 本 公 司 可 能 存 在 可 能 影 响 本 报 告 客 观 性 的 利 益 冲 突, 不 应 视 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 因 素 客 户 应 自 主 作 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 投 资 风 险 本 公 司 特 别 提 示, 本 公 司 不 会 与 任 何 客 户 以 任 何 形 式 分 享 证 券 投 资 收 益 或 分 担 证 券 投 资 损 失, 任 何 形 式 的 分 享 证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 本 报 告 中 所 指 的 投 资 及 服 务 可 能 不 适 合 个 别 客 户, 不 构 成 客 户 私 人 咨 询 建 议 本 公 司 未 确 保 本 报 告 充 分 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 本 公 司 建 议 客 户 应 考 虑 本 报 告 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况, 以 及 ( 若 有 必 要 ) 咨 询 独 立 投 资 顾 问 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 若 本 报 告 的 接 收 人 非 本 公 司 的 客 户, 应 在 基 于 本 报 告 作 出 任 何 投 资 决 定 或 就 本 报 告 要 求 任 何 解 释 前 咨 询 独 立 投 资 顾 问 本 报 告 的 版 权 归 本 公 司 所 有, 属 于 非 公 开 资 料 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 除 非 另 有 书 面 显 示, 否 则 本 报 告 中 的 所 有 材 料 的 版 权 均 属 本 公 司 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 17 页 共 17 页 简 单 金 融 成 就 梦 想