Microsoft Word _ doc

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Size: px
Start display at page:

Download "Microsoft Word _ doc"

Transcription

1 家 用 电 器 行 业 研 究 报 告 行 业 研 究 ( 深 度 报 告 ) 评 级 看 好 维 持 家 用 电 器 行 业 4 月 月 报 白 电 总 体 表 现 一 般, 黑 电 依 旧 抢 眼 分 析 师 : 陈 志 坚 联 系 人 : 徐 春 联 系 人 : 杨 靖 凤 (21) 执 业 证 书 编 号 :S (21) (21) 行 业 内 重 点 公 司 推 荐 公 司 名 称 公 司 代 码 投 资 评 级 651 格 力 电 器 推 荐 235 华 帝 股 份 推 荐 258 老 板 电 器 推 荐 1 TCL 集 团 推 荐 市 场 表 现 对 比 图 ( 近 12 个 月 ) 212/4 212/7 212/1 213/1 21% 14% 7% -7% -14% -21% 家 用 电 器 沪 深 3 资 料 来 源 :Wind 相 关 研 究 春 节 因 素 导 致 2 月 份 空 调 出 货 有 所 下 滑 中 部 区 域 家 电 渠 道 调 研 核 心 观 点 汇 总 家 用 电 器 行 业 3 月 月 报 黑 电 表 现 强 于 白 电, 关 注 超 预 期 品 种 报 告 要 点 三 月 份 家 电 行 业 指 数 明 显 跑 赢 大 盘 3 月 份 国 内 A 股 市 场 延 续 2 月 份 以 来 的 调 整 走 势, 其 中 沪 深 3 指 数 及 上 证 综 指 分 别 下 跌 6.67% 及 5.45%; 而 在 大 盘 表 现 乏 力 背 景 下, 尽 管 格 力 电 器 及 青 岛 海 尔 等 权 重 股 表 现 相 对 偏 弱, 但 我 们 周 度 观 点 中 持 续 推 荐 的 华 帝 股 份 TCL 集 团 以 及 海 信 电 器 等 二 线 权 重 股 表 现 较 好 使 得 同 期 申 万 家 电 行 业 指 仅 小 幅 下 跌.26 个 百 分 点, 并 分 别 跑 赢 沪 深 3 指 数 及 上 证 综 指 6.4 及 5.19 个 百 分 点 空 调 : 春 节 因 素 使 得 行 业 出 货 有 所 下 滑 2 月 份 单 月 空 调 内 外 销 同 比 下 滑 均 较 为 明 显, 其 原 因 主 要 在 于 春 节 期 间 放 假 等 因 素 所 致 不 过 从 全 年 来 看, 虽 然 地 产 政 策 加 码 使 得 市 场 对 空 调 销 量 增 速 有 所 担 忧, 但 去 年 下 半 年 成 交 回 暖 衍 生 的 装 修 需 求 将 延 后 至 今 年 释 放 ; 此 外 新 政 出 台 导 致 近 期 二 手 房 成 交 增 长 明 显 ; 除 此 之 外, 三 四 级 市 场 空 调 保 有 量 依 旧 偏 低, 增 长 空 间 较 大, 我 们 依 旧 看 好 13 年 空 调 行 业, 预 计 全 年 内 销 增 速 在 8% 左 右 冰 洗 : 冰 箱 内 销 小 幅 增 长, 洗 衣 机 增 速 值 得 期 待 近 期 冰 箱 内 销 仍 实 现 小 幅 增 长, 不 过 考 虑 到 前 期 刺 激 政 策 对 国 内 需 求 透 支 较 为 明 显, 我 们 预 计 从 13 年 全 年 来 看 冰 箱 内 销 或 将 有 所 下 滑 ; 而 2 月 份 出 口 仍 延 续 稳 健 增 长, 其 有 望 使 得 行 业 全 年 整 体 表 现 略 有 改 善 虽 然 出 口 增 速 有 所 下 滑, 但 洗 衣 机 内 销 则 表 现 较 好, 考 虑 到 目 前 农 村 市 场 需 求 仍 有 一 定 增 长 空 间 及 城 镇 房 地 产 市 场 成 交 的 持 续 回 暖, 洗 衣 机 内 销 有 望 实 现 增 长, 预 计 幅 度 在 5% 左 右 黑 电 : 内 销 增 长 明 显, 面 板 价 格 逐 步 企 稳 2 月 份 国 内 液 晶 电 视 内 销 出 货 增 长 明 显, 其 主 要 原 因 在 于 春 节 期 间 液 晶 电 视 终 端 销 售 较 好 使 得 经 销 商 补 库 存 需 求 增 加 所 致, 且 从 长 期 看, 我 们 看 好 未 来 几 年 国 内 黑 电 市 场 整 体 表 现 ; 从 上 游 看, 近 期 面 板 价 格 已 逐 步 企 稳, 考 虑 到 春 节 国 内 液 晶 电 视 销 售 较 好 使 得 目 前 面 板 库 存 已 降 至 较 低 水 平, 同 时 彩 电 整 机 厂 商 也 将 推 新 品, 再 叠 加 五 一 旺 季 备 货 需 求, 我 们 认 为 二 季 度 面 板 价 格 有 望 逐 步 回 升 维 持 行 业 看 好 评 级 在 大 盘 整 体 估 值 中 枢 有 所 上 移 且 优 质 蓝 筹 股 价 值 逐 步 发 现 的 背 景 下, 家 电 龙 头 估 值 仍 有 提 升 空 间, 我 们 维 持 行 业 看 好 评 级 并 持 续 推 荐 龙 头 优 势 逐 步 彰 显 的 格 力 电 器 以 及 青 岛 海 尔 ; 同 时 基 于 对 13 年 全 球 面 板 行 业 景 气 度 的 判 断, 我 们 维 持 对 TCL 集 团 的 推 荐 评 级 ; 另 外, 考 虑 到 厨 电 行 业 增 长 空 间 以 及 业 绩 确 定 性, 维 持 对 老 板 电 器 以 及 华 帝 股 份 的 推 荐 评 级 ; 除 此 之 外, 我 们 乐 观 预 计 海 信 电 器 美 菱 电 器 等 一 季 度 业 绩 均 存 在 一 定 超 预 期 可 能, 建 议 适 时 关 注 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 1 / 27

2 目 录 三 月 份 家 电 行 业 指 数 明 显 跑 赢 大 盘... 5 空 调 : 春 节 因 素 使 得 行 业 出 货 有 所 下 滑 月 份 行 业 整 体 产 量 有 所 下 滑... 6 春 节 因 素 导 致 当 月 出 货 有 所 下 滑... 6 龙 头 出 货 均 有 下 滑, 但 累 计 销 量 均 实 现 正 增 长... 7 企 业 整 体 库 存 仍 处 于 低 位 运 行... 8 结 构 升 级 推 动 终 端 均 价 进 一 步 上 涨... 8 冰 箱 : 内 销 小 幅 增 长, 出 口 延 续 较 好 表 现... 9 企 业 排 产 谨 慎, 产 量 下 滑 实 属 必 然... 9 内 销 小 幅 增 长, 出 口 延 续 较 好 表 现... 9 海 尔 出 货 略 有 下 滑, 美 的 增 长 较 为 明 显... 1 排 产 减 少 使 得 企 业 库 存 压 力 明 显 缓 解 高 端 化 趋 势 明 显, 终 端 均 价 持 续 上 涨 洗 衣 机 : 内 销 表 现 较 好, 出 口 有 所 波 动 月 份 洗 衣 机 产 量 同 比 下 滑 内 销 表 现 较 好, 全 年 实 现 正 增 长 可 期 海 尔 出 货 依 旧 稳 健, 小 天 鹅 呈 恢 复 性 增 长 企 业 库 存 同 比 虽 有 增 加, 但 环 比 明 显 降 低 滚 筒 占 比 持 续 提 升, 终 端 均 价 稳 步 上 涨 原 材 料 价 格 持 续 回 落, 行 业 盈 利 能 力 或 有 提 升 黑 电 : 内 销 增 长 明 显, 面 板 价 格 有 所 企 稳 月 份 液 晶 电 视 产 量 增 长 22.97%, 增 速 抢 眼 内 销 出 货 增 长 明 显, 出 口 增 速 基 本 持 平 上 市 企 业 出 货 均 呈 现 明 显 增 长 终 端 均 价 下 滑 收 窄, 部 分 品 牌 有 所 上 涨 面 板 价 格 已 逐 步 企 稳, 预 计 近 期 有 望 回 升 维 持 行 业 看 好 评 级... 2 附 : 三 月 份 行 业 重 要 新 闻 精 选 及 点 评 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 2 / 27

3 图 表 目 录 图 1:3 月 份 申 万 家 电 行 业 指 数 小 幅 下 跌.26%... 5 图 2: 行 业 指 数 分 别 跑 赢 沪 深 3 及 上 证 综 指 6.67 及 5.45 个 百 分 点... 5 图 3:3 月 份 家 电 行 业 主 要 上 市 公 司 股 价 涨 幅 一 览... 5 图 4: 一 季 度 家 电 行 业 主 要 公 司 股 价 累 计 涨 幅 一 览... 5 图 5:2 月 份 国 内 空 调 产 量 同 比 下 滑 图 6:2 月 份 国 内 空 调 内 销 同 比 下 滑 15.88%... 6 图 7:2 月 份 国 内 空 调 出 口 同 比 下 滑 17.38%... 6 图 8:2 份 国 内 空 调 终 端 零 售 量 同 比 下 滑 33.9, 零 售 额 同 比 下 滑 29.49%... 7 图 9:2 月 份 格 力 内 外 销 分 别 同 比 下 滑 4.67% 及 2.83%... 7 图 1:2 月 份 美 的 内 外 销 分 别 同 比 下 滑 4.29% 及 11.54%... 7 图 11:2 月 份 格 力 国 内 终 端 市 场 份 额 下 滑 约 3%, 美 的 及 海 尔 分 别 上 升.13% 及 3.72%... 8 图 12:2 月 份 空 调 企 业 库 存 同 比 下 滑 31.96%... 8 图 13:2 月 份 终 端 市 场 空 调 均 价 同 比 上 涨 6.48%, 上 涨 幅 度 进 一 步 扩 大... 9 图 14:2 月 份 国 内 冰 箱 产 量 同 比 下 滑 图 15:2 月 份 冰 箱 内 销 出 货.63%... 1 图 16:2 月 份 冰 箱 出 口 图 16:2 月 份 冰 箱 终 端 零 售 量 48.96%, 零 售 额 58.27%... 1 图 18:2 月 份 海 尔 内 外 销 分 别 同 比 下 滑 1.82% 及 图 19:2 月 份 美 的 内 外 销 分 别 12. 及 % 图 2:2 月 海 尔 及 美 菱 终 端 份 额 分 别 下 滑 2.9% 及.3%, 而 科 龙 及 美 的 分 别 上 升 3. 及.7% 图 21:2 月 份 国 内 冰 箱 企 业 库 存 同 比 下 滑 34.11% 图 22:2 月 份 国 内 冰 箱 终 端 市 场 零 售 均 价 同 比 上 涨 5.95% 图 23:2 月 份 洗 衣 机 行 业 产 量 同 比 下 滑 图 24:2 月 份 洗 衣 机 内 销 1.41% 图 25:2 月 份 洗 衣 机 出 口 同 比 下 滑 2.62% 图 26:2 月 份 洗 衣 机 终 端 市 场 零 售 量 同 比 下 滑 1.3%, 但 零 售 额 9.76% 图 27:2 月 份 海 尔 内 销 增 长 3.16%, 出 口 下 滑 15.29% 图 28:2 月 份 小 天 鹅 内 销 增 长 51.35%, 出 口 下 滑 1.16% 图 29:2 月 份 海 尔 系 终 端 市 场 份 额 同 比 下 滑 3.96%, 小 天 鹅 及 三 洋 同 比 分 别 上 升 2.9% 及 1.97% 图 3:2 月 份 洗 衣 机 企 业 库 存 同 比 增 加 26.11% 图 31:2 月 份 洗 衣 机 终 端 均 价 同 比 上 涨 图 32:2 月 份 滚 筒 洗 衣 机 市 占 率 达 到 23.76% 图 33:3 月 份 上 海 有 色 铜 金 属 价 格 指 数 下 跌 图 34:3 月 份 上 海 有 色 铝 金 属 价 格 指 数 环 比 上 月 持 平 图 35:3 月 份 国 内 塑 料 价 格 指 数 下 跌 图 36:3 月 份 国 内 冷 轧 板 均 价 下 跌 2.76% 图 37:2 月 份 国 内 液 晶 电 视 产 量 22.97% 图 38:2 月 份 液 晶 电 视 内 销 58.74% 图 39:2 月 份 液 晶 电 视 出 口.12% 图 4:2 月 份 液 晶 电 视 终 端 市 场 零 售 量 73.44%, 零 售 额 7.57% 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 3 / 27

4 图 41:2 月 份 海 信 液 晶 电 视 出 货 91.92% 图 42:2 月 份 TCL 液 晶 电 视 出 货 下 滑 15.32% 图 43:2 月 份 海 信 及 TCL 国 内 终 端 市 场 份 额 分 别 为 17.27% 及 15.42% 图 44:2 月 份 液 晶 电 视 零 售 均 价 同 比 下 跌 1.83%, 下 跌 幅 度 进 一 步 收 窄 图 45:3 与 19 日 32 英 寸 及 42 英 寸 液 晶 面 板 价 格 环 比 上 期 分 别 持 平 及 下 跌 1 美 元... 2 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 4 / 27

5 三 月 份 家 电 行 业 指 数 明 显 跑 赢 大 盘 3 月 份 国 内 A 股 市 场 延 续 2 月 份 的 调 整 走 势, 其 中 沪 深 3 指 数 及 上 证 综 指 分 别 下 跌 6.67% 及 5.45%; 在 大 盘 表 现 乏 力 的 背 景 下, 尽 管 格 力 电 器 及 青 岛 海 尔 等 权 重 股 表 现 偏 弱, 但 我 们 周 度 观 点 中 持 续 推 荐 的 华 帝 股 份 TCL 集 团 及 海 信 电 器 等 二 线 权 重 股 表 现 较 好 使 得 同 期 申 万 家 电 行 业 指 仅 小 幅 下 跌.26 个 百 分 点, 并 分 别 跑 赢 沪 深 3 指 数 及 上 证 综 指 6.4 及 5.19 个 百 分 点 图 1:3 月 份 申 万 家 电 行 业 指 数 小 幅 下 跌.26% 图 2: 行 业 指 数 分 别 跑 赢 沪 深 3 及 上 证 综 指 6.67 及 5.45 个 百 分 点 % % % Feb-11 Apr-11 Jun-11 Mar Feb-11 Apr-11 Jun-11 Mar-13 申 万 家 电 指 数 跑 赢 沪 深 3 申 万 家 电 指 数 跑 赢 上 证 综 指 资 料 来 源 :Wind, 长 江 证 券 研 究 部 资 料 来 源 :Wind, 长 江 证 券 研 究 部 具 体 到 上 市 公 司 来 看,3 月 份 行 业 涨 幅 排 名 前 三 的 公 司 分 别 为 春 兰 股 份 (24.64%) ST 科 龙 (1.43%) 及 海 信 电 器 (9.65%), 其 分 别 跑 赢 沪 深 3 指 数 及 1.15 个 百 分 点 ; 而 跌 幅 排 名 前 三 的 公 司 则 分 别 为 海 立 股 份 (-16.54%) 奥 马 电 器 (-14.11%) 及 开 能 环 保 (-12.69%), 其 分 别 跑 输 沪 深 3 指 数 及 个 百 分 点 ; 而 综 合 一 季 度 表 现 来 看, 家 电 行 业 涨 幅 前 三 的 上 市 公 司 分 别 为 老 板 电 器 (39.29%) 华 帝 股 份 (38.46%) 及 春 兰 股 份 (34.87%), 厨 电 行 业 整 体 表 现 较 好 符 合 我 们 年 初 预 期, 我 们 认 为 即 便 从 全 年 来 看, 厨 电 板 块 也 将 是 今 年 家 电 行 业 的 最 大 亮 点 图 3:3 月 份 家 电 行 业 主 要 上 市 公 司 股 价 涨 幅 一 览 图 4: 一 季 度 家 电 行 业 主 要 公 司 股 价 累 计 涨 幅 一 览 % % % % -1.43% -9.52% -8.94% -8.79% -8.14% -5.87% 海 立 股 份 奥 马 电 器 开 能 环 保 兆 驰 股 份 苏 泊 尔 桑 乐 金 康 盛 股 份 九 阳 股 份 深 康 佳 A 华 意 压 缩 -3.41% 青 岛 海 尔 -3.29% 浙 江 美 大 -3.27% 美 菱 电 器 -2.9 四 川 长 虹 -2.41% 老 板 电 器 -1.69% 圣 莱 达 -1.65% 格 力 电 器 -1.33% 合 肥 三 洋 -.55% 爱 仕 达 美 的 电 器. 万 和 电 气 2.5% 长 青 集 团 2.87% 蒙 发 利 5.14% ST 厦 华 5.54% 小 天 鹅 A 6.2% 三 花 股 份 6.58% 华 帝 股 份 6.71% TCL 集 团 6.94% 伊 立 浦 9.2% 海 信 电 器 9.65% ST 科 龙 1.43% 春 兰 股 份 24.64% % 奥 马 电 器 苏 泊 尔 九 阳 股 份 -5. 青 岛 海 尔 -9.93% % 华 意 压 缩 -2.43% 四 川 长 虹 兆 -.54% 驰 股 份 深 康 佳 A. 美 的 电 器. 开 能 环 保.46% 桑 乐 金 1.2 浙 江 美 大 2.8% 海 立 股 份 3.84% 万 和 电 气 5.11% 圣 莱 达 5.45% 康 盛 股 份 6.65% 合 肥 三 洋 7.62% 爱 仕 达 8.58% 美 菱 电 器 9.23% 伊 立 浦 11.5% 格 力 电 器 12.4% 长 青 集 团 15.68% 蒙 发 利 18.77% TCL 集 团 19.63% 小 天 鹅 A 19.64% 三 花 股 份 2.13% ST 科 龙 21.65% ST 厦 华 24.6% 海 信 电 器 25.91% 春 兰 股 份 华 帝 股 份 老 板 电 器 34.87% 38.46% 39.29% 资 料 来 源 :Wind, 长 江 证 券 研 究 部 资 料 来 源 :Wind, 长 江 证 券 研 究 部 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 5 / 27

6 空 调 : 春 节 因 素 使 得 行 业 出 货 有 所 下 滑 2 月 份 行 业 整 体 产 量 有 所 下 滑 2 月 份 国 内 空 调 行 业 产 量 为 652 万 台, 同 比 下 滑 21.7; 同 时 1 2 月 份 累 计 产 量 为 1538 万 台, 11.49% 2 月 份 产 量 与 今 年 春 节 假 期 明 显 相 关, 不 过 考 虑 到 目 前 企 业 库 存 水 平 较 低 及 出 货 旺 季 逐 步 到 来, 我 们 认 为 企 业 将 逐 步 增 加 排 产 力 度, 这 从 近 期 压 缩 机 出 货 的 较 好 表 现 中 也 可 看 出 图 5:2 月 份 国 内 空 调 产 量 同 比 下 滑 Jan-9 Mar-9 May-9 Jul-9 Sep-9 Nov-9 Jan-1 Mar-1 May-1 Jul-1 Sep-1 Nov-1-6 单 月 产 量 春 节 因 素 导 致 当 月 出 货 有 所 下 滑 2 月 份 国 内 空 调 行 业 实 现 总 销 量 712 万 台, 同 比 下 滑 16.75%, 其 中 内 销 31 万 台, 同 比 下 滑 15.88%, 出 口 411 万 台, 同 比 下 滑 17.38%; 综 合 前 两 个 月 数 据 来 看, 空 调 行 业 累 计 实 现 总 销 量 169 万 台, 3.84%, 其 中 内 销 673 万 台, 3.19%, 出 口 936 万 台, 4.31% 从 披 露 的 数 据 看,2 月 份 单 月 空 调 内 外 销 同 比 下 滑 均 较 为 明 显, 其 原 因 主 要 在 于 今 年 2 月 份 正 值 农 历 春 节, 而 去 年 2 月 份 处 于 节 后, 春 节 期 间 放 假 等 因 素 导 致 今 年 2 月 份 空 调 内 外 销 均 有 所 下 滑 图 6:2 月 份 国 内 空 调 内 销 同 比 下 滑 15.88% 图 7:2 月 份 国 内 空 调 出 口 同 比 下 滑 17.38% Jan/9 Mar/9 May/9 Jul/9 Sep/9 Nov/9 Jan/1 Mar/1 May/1 Jul/1 Sep/1 Nov/1 Jan/11 Mar/11 May/11 Jul/11 Sep/11 Nov/11 Jan/12 Mar/12 May/12 Jul/12 Sep/12 Nov/12 Jan/13-6 Jan/9 Mar/9 May/9 Jul/9 Sep/9 Nov/9 Jan/1 Mar/1 May/1 Jul/1 Sep/1 Nov/1 Jan/11 Mar/11 May/11 Jul/11 Sep/11 Nov/11 Jan/12 Mar/12 May/12 Jul/12 Sep/12 Nov/12 Jan/13-6 单 月 内 销 量 单 月 外 销 量 从 国 内 终 端 市 场 来 看,2 月 份 国 内 空 调 终 端 市 场 零 售 量 同 比 下 滑 33.9, 零 售 额 同 比 下 滑 29.49%; 累 计 数 据 来 看, 今 年 前 两 个 月 份 国 内 空 调 零 售 量 8.7, 零 售 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 6 / 27

7 额 15.49% 从 消 费 习 惯 来 看, 终 端 消 费 者 更 倾 向 于 年 前 购 置 空 调, 而 这 正 是 使 得 2 月 份 终 端 数 据 出 现 大 幅 下 滑 的 重 要 原 因 图 8:2 份 国 内 空 调 终 端 零 售 量 同 比 下 滑 33.9, 零 售 额 同 比 下 滑 29.49% Nov-1 Dec-1 Feb-11 Apr-11 Jun 零 售 量 同 比 零 售 额 同 比 虽 然 地 产 政 策 加 码 使 得 市 场 对 空 调 销 量 增 速 有 所 担 忧, 但 去 年 下 半 年 成 交 持 续 回 暖 ( 下 半 年 全 国 商 品 房 销 售 面 积 8.87%), 其 衍 生 的 装 修 需 求 将 延 后 至 今 年 释 放 ; 此 外, 新 政 出 台 导 致 近 期 二 手 房 成 交 增 长 明 显, 在 去 年 新 房 及 近 期 二 手 房 成 交 井 喷 带 动 下 今 年 城 镇 市 场 空 调 销 售 有 望 逐 步 好 转 ; 除 此 之 外, 目 前 三 四 级 市 场 空 调 保 有 量 依 旧 偏 低, 未 来 增 长 空 间 较 大, 我 们 依 旧 看 好 13 年 空 调 行 业, 预 计 全 年 行 业 内 销 增 速 在 8% 左 右 龙 头 出 货 均 有 下 滑, 但 累 计 销 量 均 实 现 正 增 长 分 上 市 公 司 数 据 来 看,2 月 份 格 力 总 销 量 为 238 万 台, 同 比 下 滑 11.85%( 内 销 143 万 台, 下 滑 4.67%, 出 口 95 万 台, 下 滑 2.83%); 美 的 总 销 量 为 182 万 台, 同 比 下 滑 9.( 内 销 67 万 台, 下 滑 4.29%, 出 口 115 万 台, 下 滑 11.54%); 海 尔 总 销 量 为 65 万 台, 同 比 下 滑 9.72%( 内 销 3 万 台, 下 滑 21.5%, 出 口 35 万 台, 增 长 2.94%); 在 春 节 因 素 影 响 下,2 月 份 龙 头 上 市 公 司 出 货 均 呈 一 定 幅 度 下 滑 也 在 情 理 之 中 图 9:2 月 份 格 力 内 外 销 分 别 同 比 下 滑 4.67% 及 2.83% 图 1:2 月 份 美 的 内 外 销 分 别 同 比 下 滑 4.29% 及 11.54% Jan-9 Mar-9 May-9 Jul-9 Sep-9 Nov-9 Jan-1 Mar-1 May-1 Jul-1 Sep-1 Nov-1-1 Jan/9 Mar/9 May/9 Jul/9 Sep/9 Nov/9 Jan/1 Mar/1 May/1 Jul/1 Sep/1 Nov/1 Jan/11 Mar/11 May/11 Jul/11 Sep/11 Nov/11 Jan/12 Mar/12 May/12 Jul/12 Sep/12 Nov/12 Jan/13-8 单 月 内 销 量 单 月 外 销 量 内 销 增 长 外 销 增 长 单 月 内 销 量 单 月 外 销 量 内 销 增 长 外 销 增 长 而 综 合 前 两 个 月 数 据 来 看, 各 龙 头 累 计 销 量 均 实 现 正 增 长, 其 中 格 力 总 销 量 为 538 万 台, 5.49%( 内 销 315 万 台, 增 长 8.62%, 出 口 223 万 台, 增 长 1.36%); 美 的 总 销 量 为 437 万 台, 9.25%( 内 销 162 万 台, 增 长 8., 出 口 275 万 台, 增 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 7 / 27

8 长 1.); 海 尔 总 销 量 为 114 万 台, 3.64%( 内 销 59 万 台, 下 滑 3.28%, 出 口 55 万 台, 增 长 12.24%) 图 11:2 月 份 格 力 国 内 终 端 市 场 份 额 下 滑 约 3%, 美 的 及 海 尔 分 别 上 升.13% 及 3.72% 35% 3 25% 2 15% 1 5% 格 力 美 的 系 海 尔 系 虽 然 因 春 节 因 素 及 终 端 需 求 等 影 响 使 得 前 两 月 份 行 业 累 计 出 货 表 现 平 平, 不 过 在 龙 头 优 势 持 续 显 现 背 景 下 格 力 内 销 增 速 仍 超 越 行 业 平 均 水 平 ; 而 在 战 略 调 整 逐 步 结 束 且 去 年 基 数 偏 低 基 础 上, 美 的 累 计 销 量 增 长 更 为 明 显 企 业 整 体 库 存 仍 处 于 低 位 运 行 2 月 份 空 调 企 业 总 库 存 为 699 万 台, 同 比 下 滑 31.96%, 总 体 来 看 仍 处 低 位 运 行, 这 一 方 面 是 由 于 前 期 企 业 库 存 过 高 使 得 企 业 排 产 略 有 谨 慎 所 致, 另 一 方 面 终 端 需 求 的 弱 复 苏 也 是 使 得 企 业 对 库 存 较 为 敏 感 的 又 一 因 素 不 过 随 着 销 售 旺 季 的 逐 步 临 近, 企 业 将 逐 步 加 大 排 产 力 度, 同 时 企 业 库 存 绝 对 量 也 有 望 得 到 提 升 图 12:2 月 份 空 调 企 业 库 存 同 比 下 滑 31.96% Jan-9 Mar-9 May-9 Jul-9 Sep-9 Nov-9 Jan-1 Mar-1 May-1 Jul-1 Sep-1 Nov-1-5 单 月 库 存 结 构 升 级 推 动 终 端 均 价 进 一 步 上 涨 2 月 份 空 调 终 端 零 售 均 价 上 涨 幅 度 进 一 步 扩 大, 市 场 均 价 同 比 上 涨 幅 度 达 6.48%, 其 中 格 力 美 的 均 价 分 别 同 比 上 涨 8.21% 及 9.33%, 海 尔 均 价 则 延 续 下 跌 态 势, 同 比 下 滑 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 8 / 27

9 2.45% 我 们 认 为 推 动 空 调 均 价 持 续 上 涨 的 主 要 原 因 仍 在 于 产 品 结 构 改 善, 在 节 能 政 策 推 动 下 2 月 份 国 内 终 端 市 场 一 二 级 能 效 空 调 渗 透 率 同 比 提 升 个 百 分 点 图 13:2 月 份 终 端 市 场 空 调 均 价 同 比 上 涨 6.48%, 上 涨 幅 度 进 一 步 扩 大 Apr-11 Jun-11 格 力 美 的 海 尔 市 场 均 价 冰 箱 : 内 销 小 幅 增 长, 出 口 延 续 较 好 表 现 企 业 排 产 谨 慎, 产 量 下 滑 实 属 必 然 2 月 份 国 内 冰 箱 行 业 产 量 为 458 万 台, 同 比 下 滑 19.9, 同 时 1-2 月 份 累 计 产 量 为 141 万 台, 同 比 下 滑 2.68% 总 的 来 看, 目 前 企 业 对 冰 箱 终 端 出 货 均 持 谨 慎 态 度, 因 此 我 们 认 为 前 两 个 月 份 行 业 产 量 有 所 下 滑 也 属 正 常 图 14:2 月 份 国 内 冰 箱 产 量 同 比 下 滑 Jan-9 Mar-9 May-9 Jul-9 Sep-9 Nov-9 Jan-1 Mar-1 May-1 Jul-1 Sep-1 Nov-1-4 单 月 产 量 内 销 小 幅 增 长, 出 口 延 续 较 好 表 现 2 月 份 冰 箱 行 业 实 现 总 销 量 554 万 台, 2.14%, 其 中 内 销 441 万 台,.63%, 出 口 114 万 台, 8.6; 综 合 前 两 个 月 数 据 来 看, 冰 箱 实 现 累 计 总 销 量 191 万 台, 4.86%, 其 中 内 销 832 万 台, 2.47%, 出 口 26 万 台, 13.38% 虽 然 近 期 冰 箱 内 销 仍 实 现 小 幅 增 长, 不 过 考 虑 到 前 期 刺 激 政 策 对 国 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 9 / 27

10 内 需 求 透 支 较 为 明 显, 我 们 预 计 从 13 年 全 年 来 看 冰 箱 内 销 或 将 有 所 下 滑 ; 而 2 月 份 出 口 仍 延 续 稳 健 增 长, 其 有 望 使 得 行 业 全 年 整 体 表 现 略 有 改 善 图 15:2 月 份 冰 箱 内 销 出 货.63% 图 16:2 月 份 冰 箱 出 口 Jan/9 Mar/9 May/9 Jul/9 Sep/9 Nov/9 Jan/1 Mar/1 May/1 Jul/1 Sep/1 Nov/1 Jan/11 Mar/11 May/11 Jul/11 Sep/11 Nov/11 Jan/12 Mar/12 May/12 Jul/12 Sep/12 Nov/12 Jan/13-4 Jan/9 Mar/9 May/9 Jul/9 Sep/9 Nov/9 Jan/1 Mar/1 May/1 Jul/1 Sep/1 Nov/1 Jan/11 Mar/11 May/11 Jul/11 Sep/11 Nov/11 Jan/12 Mar/12 May/12 Jul/12 Sep/12 Nov/12 Jan/13-2 单 月 内 销 量 单 月 外 销 量 从 中 怡 康 数 据 监 测 的 国 内 终 端 市 场 来 看,2 月 份 冰 箱 终 端 市 场 零 售 量 48.96%, 零 售 额 58.27%; 同 时 1-2 月 冰 箱 零 售 量 累 计 23.49%, 零 售 额 累 计 同 比 增 长 33.5% 考 虑 到 中 怡 康 零 售 监 测 数 据 主 要 集 中 在 一 二 线 城 市, 而 使 得 其 增 速 明 显 回 升 的 原 因 主 要 在 于 去 年 下 半 年 地 产 成 交 回 暖 背 景 下 带 来 的 装 修 购 置 需 求 释 放, 不 过 考 虑 到 农 村 购 置 需 求 的 明 显 透 支, 我 们 对 冰 箱 行 业 13 年 总 体 销 量 仍 持 谨 慎 态 度 图 16:2 月 份 冰 箱 终 端 零 售 量 48.96%, 零 售 额 58.27% Nov-1 Dec-1 Feb-11 Apr-11 Jun 零 售 量 同 比 零 售 额 同 比 海 尔 出 货 略 有 下 滑, 美 的 增 长 较 为 明 显 2 月 份 海 尔 冰 箱 总 销 量 为 117 万 台, 下 滑 3.73%( 内 销 下 滑 1.82%, 出 口 下 滑 21.7); 美 的 总 销 量 为 41 万 台, 增 长 31.64%( 内 销 增 长 12., 出 口 增 长 %); 美 菱 总 销 量 为 26 万 台, 下 滑 4.2( 内 销 下 滑 24.44%, 出 口 增 长 97.4%); 海 信 科 龙 总 销 量 为 61 万 台, 增 长 12.38%( 内 销 增 长 19.5%, 出 口 下 滑 1.27%); 综 合 1-2 月 份 数 据 来 看, 海 尔 累 计 总 销 量 为 241 万 台, 下 滑.47%( 内 销 下 滑.59%, 出 口 增 长.64%); 美 的 总 销 量 为 77 万 台, 增 长 16.93%( 内 销 增 长 5.14%, 出 口 增 长 47.68%); 美 菱 总 销 量 为 5 万 台, 增 长 6.1( 内 销 增 长 2.46%, 出 口 增 长 17.47%); 海 信 科 龙 总 销 量 为 12 万 台, 增 长 1.53%( 内 销 增 长 13.53%, 出 口 增 长.91%) 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 1 / 27

11 图 18:2 月 份 海 尔 内 外 销 分 别 同 比 下 滑 1.82% 及 21.7 图 19:2 月 份 美 的 内 外 销 分 别 12. 及 % Jan-9 Mar-9 May-9 Jul-9 Sep-9 Nov-9 Jan-1 Mar-1 May-1 Jul-1 Sep-1 Nov-1 Apr-9 Jun-9 Aug-9 Oct-9 Dec-9 Feb-1 Apr-1 Jun-1 Aug-1 Oct-1 Dec-1 Feb-11 Apr-11 Jun-11 单 月 内 销 量 单 月 外 销 量 内 销 同 比 外 销 同 比 单 月 内 销 量 单 月 外 销 量 内 销 同 比 外 销 同 比 2 月 份 海 尔 内 外 销 均 有 不 同 程 度 下 滑, 不 过 在 政 策 逐 步 退 出 背 景 下, 公 司 依 靠 品 牌 及 渠 道 优 势 其 市 场 份 额 有 望 得 到 进 一 步 提 升 ; 而 受 去 年 同 期 基 数 偏 低 及 渠 道 库 存 降 至 正 常 水 平 等 因 素 影 响, 美 的 内 销 实 现 较 好 增 长 ; 同 时 随 着 海 信 集 团 在 三 四 级 市 场 全 品 类 专 卖 店 渠 道 的 持 续 扩 张 以 及 与 黑 电 业 务 渠 道 的 进 一 步 融 合, 海 信 科 龙 内 销 实 现 较 好 增 长, 在 此 推 动 下 其 2 月 份 终 端 市 场 份 额 同 比 提 升 2.99 个 百 分 点 图 2:2 月 海 尔 及 美 菱 终 端 份 额 分 别 下 滑 2.9% 及.3%, 而 科 龙 及 美 的 分 别 上 升 3. 及.7% 35% 3 25% 2 15% 1 5% 海 尔 海 信 系 美 的 系 美 菱 排 产 减 少 使 得 企 业 库 存 压 力 明 显 缓 解 2 月 份 冰 箱 企 业 库 存 仅 为 262 万 台, 同 比 下 滑 34.11%, 在 当 期 企 业 排 产 较 为 谨 慎 但 终 端 出 货 依 旧 维 持 增 长 的 背 景 下,2 月 份 行 业 库 存 明 细 缓 解 也 在 情 理 之 中 ; 且 从 目 前 冰 箱 行 业 整 体 表 现 来 看, 我 们 认 为 未 来 行 业 库 存 仍 有 进 一 步 下 降 的 空 间 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 11 / 27

12 图 21:2 月 份 国 内 冰 箱 企 业 库 存 同 比 下 滑 34.11% Jan-9 Mar-9 May-9 Jul-9 Sep-9 Nov-9 Jan-1 Mar-1 May-1 Jul-1 Sep-1 Nov-1 单 月 库 存 高 端 化 趋 势 明 显, 终 端 均 价 持 续 上 涨 2 月 份 冰 箱 终 端 零 售 均 价 延 续 上 涨 趋 势, 市 场 均 价 同 比 上 涨 幅 度 达 5.95%, 其 中 海 尔 冰 箱 零 售 均 价 同 比 上 涨 4.3%, 美 的 旗 下 美 的 及 小 天 鹅 品 牌 均 价 分 别 同 比 上 涨 3.26% 及 6.74% 我 们 认 为 使 得 冰 箱 终 端 均 价 持 续 上 涨 的 主 要 动 力 仍 在 于 产 品 结 构 的 改 善,2 月 份 三 门 及 以 上 冰 箱 渗 透 率 较 去 年 同 期 上 升 7.18 个 百 分 点, 且 1-2 月 份 其 累 计 渗 透 率 同 比 上 升 6.78 个 百 分 点 图 22:2 月 份 国 内 冰 箱 终 端 市 场 零 售 均 价 同 比 上 涨 5.95% Apr-11 Jun-11 海 尔 美 的 小 天 鹅 市 场 均 价 洗 衣 机 : 内 销 表 现 较 好, 出 口 有 所 波 动 2 月 份 洗 衣 机 产 量 同 比 下 滑 月 份 国 内 洗 衣 机 行 业 产 量 为 35 万 台, 同 比 下 滑 1.9; 不 过 综 合 前 两 个 月 数 据 来 看,1 2 月 份 行 业 累 计 产 量 为 87 万 台, 3.27% 春 假 假 期 因 素 导 致 2 月 份 产 量 有 所 下 滑, 不 过 考 虑 到 三 四 级 市 场 洗 衣 机 需 求 好 于 预 期, 随 着 出 货 的 逐 步 好 转, 未 来 企 业 产 量 有 望 实 现 一 定 增 长 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 12 / 27

13 图 23:2 月 份 洗 衣 机 行 业 产 量 同 比 下 滑 Jan-9 Mar-9 May-9 Jul-9 Sep-9 Nov-9 Jan-1 Mar-1 May-1 Jul-1 Sep-1 Nov-1-3 单 月 产 量 内 销 表 现 较 好, 全 年 实 现 正 增 长 可 期 2 月 份 洗 衣 机 行 业 实 现 总 销 量 41 万 台, 同 比 下 滑.34%, 其 中 内 销 29 万 台, 同 比 增 长 1.41%, 出 口 111 万 台, 同 比 下 滑 2.62%; 综 合 前 两 个 月 数 据 来 看, 行 业 实 现 累 计 总 销 量 99 万 台, 同 比 下 滑 1.24%, 其 中 内 销 646 万 台, 4.53%, 出 口 263 万 台, 同 比 下 滑 13.4% 考 虑 到 目 前 农 村 市 场 需 求 仍 有 一 定 增 长 空 间 以 及 前 期 城 镇 地 产 成 交 的 回 暖, 我 们 认 为 今 年 行 业 内 销 有 望 实 现 一 定 增 长 图 24:2 月 份 洗 衣 机 内 销 1.41% 图 25:2 月 份 洗 衣 机 出 口 同 比 下 滑 2.62% Jan/9 Mar/9 May/9 Jul/9 Sep/9 Nov/9 Jan/1 Mar/1 May/1 Jul/1 Sep/1 Nov/1 Jan/11 Mar/11 May/11 Jul/11 Sep/11 Nov/11 Jan/12 Mar/12 May/12 Jul/12 Sep/12 Nov/12 Jan/13 Jan/9 Mar/9 May/9 Jul/9 Sep/9 Nov/9 Jan/1 Mar/1 May/1 Jul/1 Sep/1 Nov/1 Jan/11 Mar/11 May/11 Jul/11 Sep/11 Nov/11 Jan/12 Mar/12 May/12 Jul/12 Sep/12 Nov/12 Jan/13 单 月 内 销 量 单 月 外 销 量 从 终 端 市 场 来 看,2 月 份 洗 衣 机 终 端 市 场 零 售 量 同 比 下 滑 为 1.3%, 不 过 零 售 额 则 同 比 增 长 9.76%; 综 合 前 两 个 月 数 据,1-2 月 份 行 业 累 计 零 售 量 5.82%, 累 计 零 售 额 同 比 增 幅 更 是 达 到 16.6% 在 春 节 因 素 影 响 下 2 月 份 终 端 市 场 略 有 下 滑 实 属 正 常, 不 过 产 品 高 端 化 趋 势 确 立 使 得 零 售 额 实 现 较 好 增 长 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 13 / 27

14 图 26:2 月 份 洗 衣 机 终 端 市 场 零 售 量 同 比 下 滑 1.3%, 但 零 售 额 9.76% Oct-9 Dec-9 Feb-1 Apr-1 Jun-1 Aug-1 Oct-1 Dec-1 Feb-11 Apr-11 Jun 零 售 量 同 比 零 售 额 同 比 海 尔 出 货 依 旧 稳 健, 小 天 鹅 呈 恢 复 性 增 长 2 月 份 海 尔 总 销 量 为 18 万 台, 增 长 1.17%( 内 销 3.16%, 出 口 下 滑 15.29%), 小 天 鹅 总 销 量 为 71 万 台, 增 长 31.93%( 内 销 增 长 51.35%, 出 口 下 滑 1.16%); 三 洋 总 销 量 为 27 万 台, 增 长 13.1( 内 销 增 长 5., 出 口 增 长 55.99%); 综 合 前 两 个 月 数 据 来 看, 海 尔 累 计 总 销 量 为 241 万 台, 增 长 1.29%( 内 销 增 长 1.86%, 出 口 下 滑 4.9%); 小 天 鹅 总 销 量 为 148 万 台, 增 长 11.61%( 内 销 增 长 17.2, 出 口 下 滑 5.78%); 三 洋 总 销 量 为 59 万 台, 增 长 19.56%( 内 销 增 长 16.67%, 出 口 增 长 35.78%) 图 27:2 月 份 海 尔 内 销 增 长 3.16%, 出 口 下 滑 15.29% 图 28:2 月 份 小 天 鹅 内 销 增 长 51.35%, 出 口 下 滑 1.16% Jan-9 Mar-9 May-9 Jul-9 Sep-9 Nov-9 Jan-1 Mar-1 May-1 Jul-1 Sep-1 Nov-1-1 Jan-9 Mar-9 May-9 Jul-9 Sep-9 Nov-9 Jan-1 Mar-1 May-1 Jul-1 Sep-1 Nov-1-1 单 月 内 销 量 单 月 外 销 量 内 销 同 比 外 销 同 比 单 月 内 销 量 单 月 外 销 量 内 销 同 比 外 销 同 比 尽 管 出 口 增 速 有 所 下 滑, 但 在 内 销 强 势 带 动 下 2 月 份 海 尔 仍 实 现 平 稳 增 长 ; 而 在 渠 道 去 库 存 结 束 营 销 投 入 加 大 以 及 去 年 同 期 基 数 偏 低 带 动 下 2 月 份 小 天 鹅 内 销 增 长 明 显, 随 着 上 述 利 好 因 素 的 持 续, 我 们 认 为 近 期 小 天 鹅 出 货 有 望 维 持 较 好 增 长 ; 而 在 帝 度 品 牌 洗 衣 机 出 口 东 南 亚 逐 步 放 量 返 销 日 本 产 品 增 长 以 及 为 伊 莱 克 斯 等 品 牌 OEM 代 工 增 加 带 动 下 近 期 合 肥 三 洋 出 口 增 长 明 显, 此 外, 公 司 内 销 也 保 持 较 好 增 长 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 14 / 27

15 图 29:2 月 份 海 尔 系 终 端 市 场 份 额 同 比 下 滑 3.96%, 小 天 鹅 及 三 洋 同 比 分 别 上 升 2.9% 及 1.97% 4 35% 3 25% 2 15% 1 5% 海 尔 系 三 洋 小 天 鹅 系 企 业 库 存 同 比 虽 有 增 加, 但 环 比 明 显 降 低 2 月 份 洗 衣 机 企 业 库 存 为 254 万 台, 较 为 明 显, 达 到 26.11%, 不 过 从 环 比 数 据 来 看,2 月 份 库 存 下 降 较 为 明 显 总 体 来 看, 目 前 洗 衣 机 企 业 库 存 仍 处 偏 低 水 平, 且 未 来 随 着 企 业 排 产 力 度 的 加 大, 我 们 认 为 洗 衣 机 企 业 库 存 有 进 一 步 提 升 的 空 间 图 3:2 月 份 洗 衣 机 企 业 库 存 同 比 增 加 26.11% Jan-9 Mar-9 May-9 Jul-9 Sep-9 Nov-9 Jan-1 Mar-1 May-1 Jul-1 Sep-1 Nov-1-4 单 月 库 存 滚 筒 占 比 持 续 提 升, 终 端 均 价 稳 步 上 涨 2 月 份 洗 衣 机 终 端 均 价 也 有 明 显 上 涨, 市 场 均 价 同 比 上 涨 幅 度 达 1.6, 其 中 海 尔 均 价 上 涨 幅 度 为 1.73%, 小 天 鹅 旗 下 美 的 及 小 天 鹅 品 牌 均 价 分 别 同 比 上 涨 4.87% 及.67%, 三 洋 均 价 则 同 比 上 涨 8.33% 与 空 调 及 冰 箱 类 似, 在 节 能 新 政 推 动 下 洗 衣 机 市 场 产 品 结 构 升 级 趋 势 也 较 为 明 显,2 月 份 滚 筒 洗 衣 机 市 占 率 达 到 26.1, 同 比 上 升 5.32 个 百 分 点 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 15 / 27

16 图 31:2 月 份 洗 衣 机 终 端 均 价 同 比 上 涨 1.6 图 32:2 月 份 滚 筒 洗 衣 机 市 占 率 达 到 23.76% %23.35%22.67% 2.27% 26.36%26.15% 25.1% 21.66% 18.44% 24.36% 26.6% 24.39%25.43% % 29.92%28.56% 23.25% 28.18%27.59% 23.76% Apr-11 Jun-11 Jun-11 海 尔 小 天 鹅 三 洋 美 的 市 场 均 价 单 缸 双 缸 波 轮 滚 筒 原 材 料 价 格 持 续 回 落, 行 业 盈 利 能 力 或 有 提 升 3 月 份 大 宗 原 材 料 价 格 持 续 回 落, 具 体 来 看, 冷 轧 板 卷 铜 及 塑 料 价 格 环 比 上 月 分 别 下 跌 2.76% 3.2 及 1.5, 而 铝 价 环 比 上 月 基 本 持 平 总 的 来 说,3 月 份 原 材 料 价 格 呈 下 跌 趋 势, 且 考 虑 到 白 电 产 品 结 构 的 持 续 改 善, 我 们 认 为 行 业 整 体 盈 利 能 力 仍 有 进 一 步 提 升 的 空 间 图 33:3 月 份 上 海 有 色 铜 金 属 价 格 指 数 下 跌 3.2 图 34:3 月 份 上 海 有 色 铝 金 属 价 格 指 数 环 比 上 月 持 平 Jan-1 Mar-1 May-1 Jul-1 Sep-1 Nov-1 Mar-13 Jan-1 Mar-1 May-1 Jul-1 Sep-1 Nov-1 Mar-13 资 料 来 源 :Wind, 长 江 证 券 研 究 部 资 料 来 源 :Wind, 长 江 证 券 研 究 部 图 35:3 月 份 国 内 塑 料 价 格 指 数 下 跌 1.5 图 36:3 月 份 国 内 冷 轧 板 均 价 下 跌 2.76% Jan-9 Mar-9 May-9 Jul-9 Sep-9 Nov-9 Jan-1 Mar-1 May-1 Jul-1 Sep-1 Nov-1 Mar-13 Jan-1 Mar-1 May-1 Jul-1 Sep-1 Nov-1 Mar-13 北 京 上 海 武 汉 资 料 来 源 :Wind, 长 江 证 券 研 究 部 资 料 来 源 :Wind, 长 江 证 券 研 究 部 黑 电 : 内 销 增 长 明 显, 面 板 价 格 有 所 企 稳 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 16 / 27

17 2 月 份 液 晶 电 视 产 量 增 长 22.97%, 增 速 抢 眼 2 月 份 国 内 液 晶 电 视 产 量 为 627 万 台, 22.97%; 且 1-2 月 份 累 计 产 量 达 到 1447 万 台, 12.1 尽 管 面 临 春 节 假 期 带 来 的 停 工 等 负 面 因 素, 但 终 端 需 求 旺 盛 使 得 2 月 份 液 晶 电 视 产 量 仍 实 现 较 好 增 长, 增 速 较 白 电 而 言 极 为 抢 眼 图 37:2 月 份 国 内 液 晶 电 视 产 量 22.97% Jan-9 Mar-9 May-9 Jul-9 Sep-9 Nov-9 Jan-1 Mar-1 May-1 Jul-1 Sep-1 Nov-1-2 单 月 产 量 内 销 出 货 增 长 明 显, 出 口 增 速 基 本 持 平 2 月 份 液 晶 电 视 总 销 量 为 62 万 台, 24.53%, 其 中 内 销 329 万 台, 58.74%, 出 口 291 万 台,.12%; 综 合 前 两 个 月 数 据 来 看, 液 晶 电 视 累 计 总 销 量 为 1467 万 台, 1.89%, 其 中 内 销 846 万 台, 29.87%, 出 口 621 万 台, 同 比 下 滑 7.44% 2 月 份 液 晶 电 视 内 销 增 长 明 显, 我 们 认 为 其 主 要 原 因 在 于 春 节 期 间 液 晶 电 视 终 端 销 售 较 好 使 得 渠 道 库 存 大 幅 减 少, 经 销 商 补 库 存 需 求 带 动 内 销 出 货 大 幅 增 长 图 38:2 月 份 液 晶 电 视 内 销 58.74% 图 39:2 月 份 液 晶 电 视 出 口.12% Jan/9 Mar/9 May/9 Jul/9 Sep/9 Nov/9 Jan/1 Mar/1 May/1 Jul/1 Sep/1 Nov/1 Jan/11 Mar/11 May/11 Jul/11 Sep/11 Nov/11 Jan/12 Mar/12 May/12 Jul/12 Sep/12 Nov/12 Jan/13 Jan/9 Mar/9 May/9 Jul/9 Sep/9 Nov/9 Jan/1 Mar/1 May/1 Jul/1 Sep/1 Nov/1 Jan/11 Mar/11 May/11 Jul/11 Sep/11 Nov/11 Jan/12 Mar/12 May/12 Jul/12 Sep/12 Nov/12 Jan/13 单 月 内 销 量 单 月 外 销 量 据 中 怡 康 数 据,2 月 份 国 内 液 晶 电 视 终 端 市 场 零 售 量 73.44%, 零 售 额 同 比 增 长 7.57%; 累 计 来 看,1 2 月 份 国 内 液 晶 电 视 终 端 市 场 零 售 量 45.52%, 零 售 额 4.74% 终 端 市 场 实 现 大 幅 增 长 的 原 因 一 方 面 在 于 以 旧 换 新 政 策 需 求 有 所 透 支 使 得 去 年 同 期 基 数 略 低 ; 另 一 方 面, 节 能 补 贴 政 策 实 施 以 及 地 产 回 暖 也 在 一 定 程 度 上 推 动 终 端 销 量 实 现 较 好 增 长 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 17 / 27

18 图 4:2 月 份 液 晶 电 视 终 端 市 场 零 售 量 73.44%, 零 售 额 7.57% Sep-9 Nov-9 Jan-1 Mar-1 May-1 Jul-1 Sep-1 Nov-1-6 零 售 量 同 比 零 售 额 同 比 上 市 企 业 出 货 均 呈 现 明 显 增 长 从 上 市 公 司 数 据 来 看,2 月 份 海 信 总 销 量 为 75 万 台, 增 长 91.92%( 内 销 增 长 75.17%, 出 口 增 长 %);TCL 总 销 量 为 67 万 台, 下 滑 15.32%; 创 维 总 销 量 为 64 万 台, 增 长 63.14%( 内 销 增 长 63.87%, 出 口 增 长 52.55%); 长 虹 总 销 量 为 46 万 台, 增 长 45.6( 内 销 增 长 17.25%, 出 口 增 长 %); 综 合 前 两 个 月 数 据 来 看, 海 信 总 销 量 为 18 万 台, 增 长 38.27%( 内 销 增 长 37.7, 出 口 增 长 4.17%);TCL 总 销 量 为 272 万 台, 增 长 27.34%; 创 维 总 销 量 为 162 万 台, 增 长 37.57%( 内 销 增 长 37.15%, 出 口 增 长 43.42%); 长 虹 总 销 量 为 118 万 台, 增 长 22.87%( 内 销 增 长 11.47%, 出 口 增 长 %) 图 41:2 月 份 海 信 液 晶 电 视 出 货 91.92% 图 42:2 月 份 TCL 液 晶 电 视 出 货 下 滑 15.32% Feb-11 Apr-11 Jun-11 Jan-8 Mar-8 May-8 Jul-8 Sep-8 Nov-8 Jan-9 Mar-9 May-9 Jul-9 Sep-9 Nov-9 Jan-1 Mar-1 May-1 Jul-1 Sep-1 Nov-1 单 月 内 销 量 单 月 外 销 量 内 销 同 比 外 销 同 比 LCD 电 视 月 度 销 量 同 比 增 速 资 料 来 源 : 公 司 公 告, 长 江 证 券 研 究 部 在 集 团 三 四 级 市 场 专 卖 店 数 量 逐 步 增 长 带 动 下, 作 为 行 业 龙 头 的 海 信 内 销 实 现 较 好 增 长 也 在 情 理 之 中 ; 而 考 虑 到 统 计 口 径 不 同 (TCL 集 团 2 月 份 销 量 采 取 公 司 公 告 数 据 ),2 月 份 TCL 销 量 有 所 下 滑, 不 过 考 虑 到 公 司 在 三 四 级 市 场 优 势 明 显, 其 在 农 村 市 场 CRT 电 视 替 换 高 峰 逐 步 到 来 背 景 未 来 有 望 实 现 较 好 增 长 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 18 / 27

19 图 43:2 月 份 海 信 及 TCL 国 内 终 端 市 场 份 额 分 别 为 17.27% 及 15.42% 22% 2 18% 16% 14% 12% 1 8% 6% 海 信 TCL 创 维 康 佳 长 虹 终 端 均 价 下 滑 收 窄, 部 分 品 牌 有 所 上 涨 2 月 份 液 晶 电 视 终 端 零 售 均 价 同 比 下 滑 1.83%, 具 体 到 各 品 牌 来 看, 海 信 创 维 及 长 虹 均 价 同 比 分 别 上 涨 1.19% 1.97% 及 1.86%,TCL 及 康 佳 则 分 别 下 跌.12% 及.1 尽 管 2 月 份 液 晶 电 视 均 价 仍 有 所 下 滑, 但 下 滑 幅 度 呈 进 一 步 收 窄 趋 势, 且 部 分 品 牌 价 格 更 是 呈 现 一 定 上 涨, 我 们 认 为 其 主 要 是 由 智 能 3D 及 大 尺 寸 电 视 占 比 提 升 所 致, 其 中 2 月 份 LED 液 晶 电 视 中 46 英 寸 及 以 上 尺 寸 占 比 达 到 22.8, 同 比 提 升 7.19 个 百 分 点 图 44:2 月 份 液 晶 电 视 零 售 均 价 同 比 下 跌 1.83%, 下 跌 幅 度 进 一 步 收 窄 Sep-9 Nov-9 Jan-1 Mar-1 May-1 Jul-1 Sep-1 Nov-1 海 信 创 维 TCL 康 佳 长 虹 市 场 均 价 面 板 价 格 已 逐 步 企 稳, 预 计 近 期 有 望 回 升 据 DisplaySearch 数 据, 3 月 19 日 32 及 42 英 寸 液 晶 面 板 报 价 分 别 为 124 及 217 美 元, 环 比 上 期 分 别 持 平 及 下 跌 1 美 元, 较 年 初 则 分 别 下 跌 6 美 元 及 11 美 元 尽 管 前 期 下 游 需 求 处 于 淡 季 使 得 面 板 价 格 呈 现 季 节 性 下 滑, 但 近 期 已 呈 逐 步 企 稳 迹 象, 这 也 与 我 们 前 期 与 LGD 交 流 所 反 馈 的 观 点 所 一 致 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 19 / 27

20 图 45:3 与 19 日 32 英 寸 及 42 英 寸 液 晶 面 板 价 格 环 比 上 期 分 别 持 平 及 下 跌 1 美 元 Jan/8 Apr/8 Jul/8 Oct/8 Jan/9 Apr/9 Jul/9 Oct/9 Jan/1 Apr/1 Jul/1 Oct/1 Jan/11 Apr/11 Jul/11 Oct/11 Jan/12 Apr/12 Jul/12 Oct/12 26 寸 :TNWXGA 32 寸 :WXGA 37 寸 :WXGA 42 寸 : 全 高 清 46 寸 : 全 高 清 资 料 来 源 :Wind, 长 江 证 券 研 究 部 而 前 期 面 板 价 格 季 节 性 回 落 主 要 表 现 在 整 机 厂 商 及 经 销 商 面 板 采 购 意 愿 降 低, 从 而 使 得 需 求 面 偏 弱 所 致 ; 但 国 内 市 场 春 节 期 间 液 晶 电 视 销 售 较 好 使 得 目 前 面 板 库 存 已 降 至 较 低 水 平, 而 3 4 月 份 彩 电 整 机 厂 商 将 会 推 出 新 品, 再 叠 加 五 一 旺 季 备 货 需 求, 我 们 认 为 二 季 度 面 板 需 求 将 有 一 定 好 转, 在 此 背 景 下 近 期 面 板 价 格 有 望 逐 步 回 升 维 持 行 业 看 好 评 级 虽 然 前 期 家 电 板 块 表 现 较 为 抢 眼, 但 总 体 来 看 其 股 价 的 上 涨 仍 在 于 业 绩 驱 动 而 非 估 值 驱 动, 而 在 大 盘 整 体 估 值 中 枢 有 所 上 移 且 优 质 蓝 筹 股 价 值 逐 步 发 现 的 背 景 下, 我 们 认 为 家 电 行 业 龙 头 估 值 仍 有 进 一 步 提 升 的 空 间, 我 们 维 持 行 业 看 好 评 级 并 持 续 推 荐 龙 头 优 势 逐 步 彰 显 的 格 力 电 器 及 青 岛 海 尔 ; 目 前 市 场 对 TCL 集 团 的 担 忧 仍 在 于 14 年 因 面 板 产 能 增 加 带 来 的 行 业 景 气 度 下 滑, 但 14 年 全 球 面 板 实 际 供 给 仅 增 长 6% 左 右, 而 在 需 求 增 长 有 望 超 过 供 给 的 背 景 下, 行 业 景 气 度 是 否 下 滑 仍 难 有 定 论 而 具 体 到 13 年, 在 公 司 面 板 业 务 持 续 向 好 多 媒 体 业 务 表 现 抢 眼 通 讯 业 务 迎 来 业 绩 拐 点 以 及 白 电 业 务 稳 健 增 长 的 背 景 下, 公 司 基 本 面 向 好 趋 势 极 为 明 显, 维 持 对 TCL 集 团 的 推 荐 评 级 ; 考 虑 到 华 帝 在 三 四 级 市 场 渠 道 优 势 较 为 明 显, 我 们 认 为 公 司 有 望 凭 借 渠 道 产 品 定 位 及 品 牌 优 势 在 三 四 级 市 场 实 现 较 好 销 售 并 超 越 行 业 增 长, 同 时 盈 利 能 力 也 有 较 大 的 改 善 预 期, 全 年 业 绩 增 速 有 保 障 ; 除 此 之 外, 随 着 百 得 资 产 的 顺 利 注 入, 长 期 压 制 公 司 估 值 的 股 权 分 散 问 题 也 已 得 到 逐 步 解 决, 在 此 背 景 下 公 司 估 值 也 有 进 一 步 提 升 的 空 间, 维 持 对 华 帝 股 份 的 推 荐 评 级 除 此 之 外, 基 于 对 高 端 厨 电 行 业 的 较 好 预 期, 我 们 依 旧 维 持 对 老 板 电 器 的 推 荐 评 级 ; 考 虑 到 目 前 市 场 对 海 信 电 器 一 季 度 业 绩 未 有 一 致 预 期, 这 在 目 前 公 司 股 价 层 面 也 有 所 表 现 ; 不 过 考 虑 到 近 期 彩 电 出 货 数 据 的 向 好 以 及 产 品 结 构 高 端 化 趋 势 的 转 变, 同 时 叠 加 去 年 一 季 度 的 销 量 基 数 效 应, 我 们 乐 观 预 计 海 信 电 器 一 季 度 业 绩 存 在 一 定 超 预 期 可 能, 建 议 积 极 关 注 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 2 / 27

21 附 : 三 月 份 行 业 重 要 新 闻 精 选 及 点 评 1 长 虹 年 产 5 万 套 厨 卫 及 小 家 电 工 业 园 投 产 近 日 年 产 规 模 达 到 5 万 台 厨 卫 及 小 家 电 的 长 虹 日 用 电 器 工 业 园 在 广 东 中 山 落 成 投 产, 同 时, 长 虹 将 小 家 电 项 目 与 厨 卫 项 目 进 行 整 合 简 评 : 近 年 在 彩 电 盈 利 能 力 有 所 下 滑 背 景 下, 部 分 彩 电 厂 商 纷 纷 涉 足 白 电 小 家 电 等 盈 利 性 相 对 较 好 的 业 务, 不 过 在 销 售 渠 道 有 一 定 差 异 且 龙 头 企 业 具 备 先 发 优 势 的 背 景 下, 其 或 难 以 快 速 形 成 规 模, 而 具 体 多 元 化 经 营 效 果 也 尚 需 持 续 观 察 2 空 调 能 效 准 入 门 槛 将 提 高 市 场 未 现 波 澜 消 息 称 变 频 空 调 能 效 新 标 准 转 速 可 控 型 房 间 空 气 调 节 器 能 效 限 定 值 及 能 源 效 率 等 级 已 完 成 审 定, 进 入 报 批 阶 段, 预 计 213 年 中 期 正 式 实 施 目 前 市 场 上 变 频 空 调 能 效 等 级 分 为 1~5 级,5 级 为 最 低 ; 而 即 将 实 施 的 新 标 准 将 把 现 在 的 1 级 2 级 空 调 能 效 等 级 分 别 下 调 一 级, 变 为 2 级 3 级, 并 新 增 1 级 能 效 等 级, 新 标 准 将 把 市 场 准 入 门 槛 从 5 级 提 升 至 3 级 简 评 : 在 变 频 空 调 新 能 效 标 准 即 将 实 施 背 景 下, 近 期 空 调 价 格 仍 延 续 上 涨 趋 势,1 月 份 空 调 终 端 零 售 均 价 同 比 上 涨 4.41%, 其 中 格 力 及 美 的 均 价 同 比 分 别 上 涨 3.58% 及 6.34%, 海 尔 均 价 下 跌 3.12%, 使 得 空 调 均 价 持 续 上 涨 的 主 要 原 因 仍 在 于 产 品 结 构 升 级, 在 节 能 补 贴 政 策 推 动 下 1 月 份 一 二 级 能 效 空 调 市 占 率 同 比 大 幅 上 升 31.6 个 百 分 点 3 董 明 珠 : 未 来 将 推 广 格 力 综 合 卖 场 近 日 在 接 受 新 京 报 采 访 时 董 明 珠 表 示 格 力 专 卖 店 未 来 发 展 方 向 是 : 第 一, 所 有 的 家 电 产 品 都 可 以 在 这 个 店 里 完 成 ; 第 二, 世 界 一 流 的 技 术 最 先 进 质 量 最 好 的 产 品 在 店 里 实 现 ; 第 三, 更 加 贴 近 消 费 者 的 一 体 化 设 计 在 店 里 实 现 简 评 : 政 策 实 施 背 景 下 前 期 家 电 厂 商 通 过 专 卖 店 形 式 大 幅 扩 张 并 下 沉 渠 道, 不 过 随 着 三 四 级 市 场 家 电 保 有 量 提 升 至 较 高 水 平, 专 卖 店 地 方 连 锁 及 KA 卖 场 之 间 的 竞 争 逐 步 激 烈, 未 来 渠 道 或 迎 来 洗 牌, 在 此 背 景 下 近 期 格 力 逐 步 加 强 渠 道 控 制 并 将 在 未 来 推 出 具 备 多 品 类 家 电 的 综 合 专 卖 店, 品 牌 及 多 品 类 优 势 有 望 推 动 格 力 专 卖 店 迎 来 较 好 发 展 4 空 调 压 缩 机 行 业 再 添 两 家 整 机 制 造 新 军 日 前 格 兰 仕 宣 布 其 空 调 压 缩 机 二 期 工 程 投 产, 预 计 将 使 格 兰 仕 自 主 品 牌 高 能 效 压 缩 机 年 产 能 增 至 36 万 台 而 有 消 息 称 志 高 空 调 也 在 布 局 空 调 压 缩 机, 去 年 志 高 已 在 佛 山 投 建 压 缩 机 厂, 预 计 工 厂 今 年 下 半 年 投 产, 首 期 产 能 3 万 台 简 评 : 近 年 来 二 线 空 调 品 牌 也 逐 步 开 始 向 产 业 链 上 游 延 伸 进 入 空 调 压 缩 机 领 域, 不 过 在 刺 激 政 策 退 出 使 得 空 调 行 业 增 速 较 前 期 高 增 长 时 代 有 所 放 缓 背 景 下, 具 备 品 牌 渠 道 及 技 术 的 龙 头 企 业 才 能 有 望 实 现 市 场 份 额 的 进 一 步 提 升 5 上 海 苏 宁 宣 布 1 年 内 淘 汰 定 速 空 调 上 海 苏 宁 宣 布 从 3 月 15 日 开 始 在 国 家 惠 民 工 程 变 频 空 调 补 贴 之 外, 叠 加 实 施 为 期 45 天 的 变 频 惠 民 企 业 贴 补 上 海 苏 宁 总 经 理 范 志 军 透 露, 企 业 补 贴 的 举 措 有 助 于 消 除 变 频 机 和 定 速 机 间 的 价 格 差 异, 上 海 苏 宁 计 划 一 年 内 淘 汰 定 速 空 调, 以 后 也 不 再 销 售 定 速 空 调 同 时, 开 拓 出 上 海 3 万 套 定 速 老 爷 机 的 置 换 空 间 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 21 / 27

22 而 根 据 中 怡 康 212 年 的 一 份 统 计 数 据, 定 速 空 调 和 变 频 空 调 的 销 售 平 均 价 差 目 前 为 2-4 元 以 需 求 量 最 大 的 1.5P 机 型 为 例, 变 频 的 均 价 为 32 元, 定 速 的 均 价 为 29 元 此 次, 上 海 苏 宁 再 根 据 能 效 等 级 和 功 率 不 同, 叠 加 实 施 1-4 元 的 企 业 贴 补, 可 实 现 大 部 分 变 频 空 调 和 定 速 空 调 的 价 格 零 差 异 简 评 : 在 节 能 补 贴 政 策 实 施 及 厂 商 大 力 推 广 背 景 下, 近 期 国 内 变 频 空 调 销 量 增 长 明 显, 根 据 产 业 在 线 数 据,13 年 1 月 份 变 频 空 调 实 现 内 销 187 万 台, 9, 而 随 着 节 能 政 策 效 果 的 进 一 步 显 现,13 年 变 频 空 调 产 品 份 额 将 持 续 上 升, 其 有 望 推 动 行 业 产 品 结 构 持 续 改 善, 其 中 布 局 变 频 较 早 技 术 优 势 明 显 的 龙 头 企 业 有 望 从 中 受 益 6 康 佳 拟 将 三 四 线 市 场 销 售 占 比 提 至 六 成 日 前 康 佳 集 团 多 媒 体 事 业 本 部 总 经 理 林 洪 藩 向 第 一 财 经 日 报 表 示, 未 来 三 年 康 佳 彩 电 年 销 量 将 冲 击 1 万 台 ; 今 年 康 佳 彩 电 销 量 目 标 63 万 台, 其 中 电 商 销 售 收 入 将 翻 番, 三 四 线 市 场 销 售 占 比 将 提 升 至 六 成 简 评 : 在 一 二 级 彩 电 市 场 增 长 有 所 放 缓 背 景 下, 农 村 市 场 CRT 电 视 更 新 需 求 正 逐 步 成 为 彩 电 需 求 核 心 推 动 力 在 此 背 景 下 厂 商 及 KA 卖 场 均 开 始 加 大 渠 道 下 沉 力 度, 同 时 结 合 线 上 销 售, 将 服 务 覆 盖 范 围 向 低 级 市 场 延 展, 具 备 渠 道 及 价 格 优 势 的 龙 头 厂 商 有 望 率 先 从 中 受 益 7 年 内 超 高 清 LCD 电 视 面 板 出 货 量 将 达 26 万 片 DisplaySearch 预 计 213 年 超 高 清 (384x216) 全 液 晶 电 视 面 板 出 货 量 将 达 到 26 万 片, 和 212 年 的 6.3 万 片 相 比, 超 过 4 倍 简 评 : 尽 管 OLED 电 视 已 部 分 实 现 量 产, 但 在 技 术 制 造 成 本 及 产 能 规 模 等 多 方 面 限 制 下, 短 期 内 其 规 模 难 以 快 速 扩 大, 而 在 电 视 大 尺 寸 化 趋 势 下, 随 着 面 板 成 本 持 续 下 滑 及 厂 商 推 广 力 度 加 大,13 年 超 高 清 电 视 有 望 率 先 迎 来 一 定 增 长 年 全 球 液 晶 电 视 出 货 量 同 比 下 滑 1% NPD 公 司 称 212 年 全 球 液 晶 电 视 出 货 量 为 232 万 台, 较 上 年 减 少 1%, 首 次 出 现 同 比 下 滑 由 于 全 球 经 济 不 景 气 加 之 电 视 机 降 价 速 度 放 缓, 需 求 增 长 乏 力, 新 兴 市 场 增 长 未 能 填 补 发 达 国 家 的 低 迷 电 视 机 整 体 出 货 量 也 下 滑 6%, 为 万 台 ; 等 离 子 电 视 机 锐 减 23% 从 地 区 来 看, 日 本 大 减 68%, 西 欧 也 减 少 15%, 龙 头 市 场 中 国 则 增 长 6% 简 评 : 据 NPD DisplaySearch 数 据,12 年 全 球 液 晶 电 视 出 货 量 为 2.3 亿 台, 首 现 同 比 下 滑, 下 滑 幅 度 为 1% 不 过 从 趋 势 上 看, 随 着 欧 美 发 达 市 场 需 求 缓 慢 复 苏 及 新 兴 市 场 需 求 快 速 释 放,13 年 全 球 液 晶 电 视 市 场 将 有 一 定 改 善 9 3 月 份 电 视 面 板 价 格 基 本 走 平 根 据 WitsView 三 月 下 旬 面 板 报 价 数 据, 虽 然 三 月 份 需 求 自 谷 底 翻 扬, 然 而 面 板 价 格 仍 然 有 下 跌 压 力 吋 液 晶 电 视 面 板 模 块 和 半 成 品 (OpenCell) 受 惠 于 中 国 五 一 前 需 求 支 撑, 报 价 呈 现 持 平, 其 他 主 要 尺 寸 跌 幅 约 1-3 美 金 ; 此 外, 受 到 面 板 供 给 持 续 减 少 影 响,18.5 吋 监 视 器 面 板 报 价 可 望 出 现 小 幅 调 涨, 其 他 尺 吋 跌 幅 仍 在.5-1 美 金 之 间 ; 笔 电 面 板 报 价 经 过 几 个 月 下 跌 后, 跌 幅 渐 渐 收 敛, 下 旬 报 价 跌 幅 约.2-.3 美 金 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 22 / 27

23 WitsView 研 究 协 理 刘 陈 宏 表 示, 即 便 中 国 五 一 前 铺 货 启 动, 但 三 月 液 晶 电 视 面 板 报 价 依 旧 承 受 下 跌 压 力, 主 要 因 素 有 三 : 首 先, 中 国 新 一 波 节 能 惠 民 的 产 品 规 范 将 较 为 严 格 且 补 贴 政 策 尚 未 明 确 ; 其 次, 中 国 品 牌 终 端 通 路 库 存 偏 高 ; 第 三, 面 板 厂 液 晶 电 视 产 能 稼 动 率 拉 高 因 此, 即 便 五 一 旺 季 在 即, 仅 部 分 尺 吋 报 价 持 平 简 评 : 经 过 前 期 季 节 性 调 整 之 后, 随 着 五 一 备 货 需 求 及 节 能 惠 民 政 策 刺 激, 近 日 面 板 价 格 已 显 企 稳 迹 象, 根 据 DisplaySearch 数 据,32 英 寸 面 板 价 格 已 止 跌 持 平 尽 管 市 场 预 计 短 期 面 板 出 货 量 增 速 难 有 超 预 期 表 现, 但 其 或 主 要 是 受 大 尺 寸 占 比 提 升 所 致, 在 需 求 逐 步 回 升 及 新 增 产 能 有 限 背 景 下,13 年 面 板 市 场 仍 将 呈 现 结 构 性 偏 紧 格 局 1 康 佳 称 未 来 面 板 关 税 或 提 高 近 日 康 佳 集 团 多 媒 体 事 业 本 部 总 经 理 林 洪 藩 表 示, 随 着 213~214 年 高 世 代 线 面 板 在 国 内 逐 步 投 产, 整 体 面 板 关 税 提 升 可 能 性 增 大 业 内 预 计, 面 板 关 税 有 可 能 在 去 年 4 月 1 日 起 不 再 执 行 原 先 3% 的 暂 定 税 率, 恢 复 执 行 5% 的 最 惠 国 进 口 关 税 税 率 后, 不 排 除 进 一 步 上 调 至 8%~1 简 评 : 随 着 近 年 多 条 高 世 代 面 板 线 相 继 投 产, 我 国 面 板 业 迅 速 崛 起, 根 据 DisplaySearch 数 据,12 年 我 国 液 晶 电 视 面 板 全 球 份 额 达 1.5%, 并 预 计 13 年 将 进 一 步 提 升 至 17.6% 在 此 背 景 下 未 来 政 府 或 进 一 步 上 调 面 板 进 口 关 税, 其 中 面 板 产 能 进 一 步 增 加 而 折 旧 费 用 不 变 大 尺 寸 占 比 逐 步 提 升 及 政 府 补 贴 较 多 的 TCL 集 团 有 望 持 续 受 益 11 WitsView: 大 尺 寸 面 板 2 月 出 货 微 减 3 月 估 反 弹 市 场 研 究 机 构 WitsView213 年 2 月 份 大 尺 寸 面 板 出 货 调 查 报 告 显 示, 今 年 2 月 份 全 球 大 尺 寸 面 板 出 货 总 量 为 586 万 片, 月 减 1.8%, 年 增 1% WitsView 研 究 经 理 陈 建 安 表 示, 大 尺 寸 面 板 出 货 在 2 月 历 经 出 货 低 点 后, 整 体 基 期 降 低, 随 着 大 陆 五 一 的 备 货 需 求 涌 现, 加 上 面 板 厂 陆 续 量 产 新 尺 寸 新 规 格 面 板 产 品, 预 期 今 年 3 月 份 各 应 用 面 板 出 货 可 望 出 现 一 波 明 显 反 弹 其 中, 电 视 面 板 受 到 中 国 五 一 备 货 及 39 吋 5 吋 58 吋 55 吋 65 吋 等 4K2K(UHD) 超 高 分 辨 率 面 板 持 续 铺 货 动 能 激 励, 加 上 国 际 品 牌 厂 新 规 格 春 季 机 种 ( 窄 边 框 薄 型 直 下 式 LEDTV) 备 货 浪 潮, 预 估 今 年 3 月 份 全 球 电 视 面 板 出 货 量 可 望 月 增 达 21%-22% 简 评 : 在 前 期 整 机 企 业 备 货 较 多 背 景 下 今 年 2 月 全 球 大 尺 寸 面 板 出 货 小 幅 下 滑, 不 过 3 月 有 望 迎 来 明 显 反 弹, 预 计 增 长 21%-22%, 随 着 整 机 厂 商 五 一 备 货 需 求 逐 步 释 放 及 大 尺 寸 新 品 开 始 集 中 上 市, 面 板 需 求 有 望 逐 步 回 升 而 从 趋 势 上 看, 在 液 晶 电 视 大 尺 寸 趋 势 推 动 下,13 年 大 尺 寸 面 板 出 货 有 望 持 续 较 好 表 现 12 国 内 彩 电 销 量 韩 系 首 超 日 系 根 据 奥 维 咨 询 周 度 监 测 数 据,213 年 3 月 11 日 至 3 月 17 日 一 周 内 平 板 电 视 市 场 销 售 量 34.6 万 台, 同 比 上 升 46.8%, 环 比 上 升 87.; 销 售 额 14.6 亿 元, 同 比 上 升 41.1%, 环 比 上 升 89.8% 其 中 液 晶 电 视 销 售 33.4 万 台, 同 比 上 升 5.4%, 占 市 场 份 额 96.6%, 液 晶 电 视 销 售 额 14. 亿 元 等 离 子 电 视 销 售 1.2 万 台, 同 比 下 降 15.4%, 占 市 场 份 额 3.4%, 销 售 额.5 亿 元 从 品 牌 结 构 看, 本 年 度 韩 系 品 牌 市 场 份 额 首 超 日 系 品 牌 : 从 212 年 6 月 至 今 日 系 品 牌 市 场 占 有 率 持 续 下 降, 夏 普 从 3 月 初 开 始 促 销 也 没 有 明 显 提 升 日 系 品 牌 市 场 占 有 率 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 23 / 27

24 213 年 消 费 者 权 益 周 中 韩 品 牌 市 场 份 额 分 别 为 76.1% 11.6%, 继 续 侵 占 日 系 品 牌 市 场 份 额, 且 韩 系 品 牌 市 场 份 额 首 超 日 系 品 牌 从 产 品 结 构 看, 尺 寸 结 构 与 元 旦 市 场 相 似, 大 尺 寸 份 额 增 长 :32 寸 及 以 下 尺 寸 市 场 份 额 下 滑 至 36.3%;32-45 尺 寸 段 市 场 份 额 持 平, 达 到 28.8%;46 寸 及 以 上 尺 寸 市 场 份 额 持 续 上 升, 达 到 34.9% 简 评 : 奥 维 咨 询 数 据 显 示 近 日 国 内 彩 电 终 端 市 场 韩 系 品 牌 份 额 首 度 超 越 日 系 品 牌 实 际 上, 在 日 系 品 牌 大 幅 缩 减 彩 电 业 务 以 及 中 韩 品 牌 强 势 崛 起 背 景 下, 日 系 彩 电 衰 退 趋 势 日 渐 明 晰, 且 受 中 日 关 系 影 响, 其 在 国 内 市 场 份 额 持 续 下 滑 在 此 背 景 下, 定 位 相 近 的 韩 系 品 牌 自 然 率 先 受 益, 不 过 随 着 国 内 品 牌 高 端 化 战 略 的 持 续 推 进, 其 也 有 望 持 续 受 益 13 TCL 启 动 品 牌 升 级 战 略 推 彩 电 高 端 子 品 牌 Viveza 213 年 3 月 26 日,TCL 多 媒 体 TCL 通 讯 和 TCL 家 电 联 合 发 布 今 年 最 大 规 模 的 智 能 云 电 视 手 机 新 产 品 系 列 及 智 能 空 调 冰 箱 洗 衣 机 和 空 气 净 化 机 新 品 系 列, 以 此 宣 告 其 年 轻 化 时 尚 化 国 际 化 的 品 牌 升 级 战 略 在 全 球 范 围 内 正 式 启 动 此 次 春 季 新 产 品 发 布 会 上,TCL 多 媒 体 还 推 出 了 一 个 全 新 高 端 子 品 牌 Viveza, 同 时 还 推 出 了 Viveza 品 牌 的 首 款 产 品 V11 全 球 首 款 全 平 板 超 薄 LED 电 视,Viveza 在 西 班 牙 语 意 为 生 活, 据 悉, 该 产 品 已 荣 获 213 届 德 国 IF 大 奖 简 评 : 近 日 TCL 宣 布 启 动 全 球 品 牌 升 级 战 略, 并 推 出 高 端 电 视 子 品 牌 Viveza 目 前 TCL 彩 电 在 中 低 端 市 场 占 据 一 定 优 势, 高 端 品 牌 及 新 品 的 推 出 有 望 推 动 其 在 中 高 端 市 场 逐 步 建 立 优 势 在 日 系 品 牌 衰 落 以 及 彩 电 产 品 升 级 趋 势 凸 显 背 景 下, 国 内 企 业 逐 步 加 强 产 品 升 级 换 代, 率 先 实 现 突 破 的 或 仍 将 是 具 备 技 术 规 模 及 产 业 链 优 势 的 龙 头 品 牌 14 海 信 投 资 南 非 家 电 产 业 园 年 产 电 视 及 冰 箱 各 4 万 台 3 月 26 日 海 信 集 团 副 总 裁 林 澜 和 南 非 工 业 开 发 公 司 副 总 裁 卡 丁 卡 舒 曼 共 同 签 署 了 南 非 家 电 产 业 园 投 资 合 作 框 架 协 议 根 据 协 议, 海 信 集 团 和 中 非 基 金 将 通 过 海 信 南 非 制 造 公 司 投 资 开 发 南 非 家 电 产 业 园 项 目, 总 投 资 约 3 万 美 元, 计 划 年 产 电 视 和 冰 箱 各 4 万 台 简 评 : 近 日 海 信 与 南 非 方 面 就 投 资 南 非 家 电 产 业 园 达 成 协 议, 项 目 规 划 年 产 电 视 冰 箱 各 4 万 台 在 新 兴 市 场 家 电 需 求 快 速 释 放, 率 先 实 现 自 主 品 牌 出 口 或 本 土 化 生 产 销 售 的 企 业 有 望 实 现 规 模 及 盈 利 进 一 步 增 长 15 志 高 空 调 董 事 长 : 节 能 补 贴 政 策 应 退 出 近 日 在 213 年 云 空 调 高 峰 论 坛 上, 志 高 空 调 董 事 长 郑 祖 义 认 为 节 能 产 品 惠 民 工 程 对 空 调 行 业 产 生 巨 大 影 响, 扭 转 了 技 术 创 新 的 方 向, 节 能 空 调 已 在 市 场 上 占 据 主 流 位 置, 同 时 他 认 为 这 一 政 策 已 完 成 任 务, 应 该 退 出 简 评 : 近 日 志 高 董 事 长 表 示, 随 着 节 能 空 调 占 比 快 速 提 升, 节 能 惠 民 补 贴 政 策 效 果 已 充 分 体 现, 退 出 时 机 或 已 来 临 实 际 上, 尽 管 在 政 策 推 动 下, 高 能 效 产 品 占 比 提 升 明 显, 但 其 上 升 空 间 依 然 较 大, 且 在 变 频 新 国 标 即 将 出 台 以 及 变 频 化 趋 势 加 速 背 景 下, 节 能 产 品 需 求 仍 未 完 全 释 放 在 此 背 景 下, 随 着 刺 激 效 果 持 续 显 现, 政 策 到 期 后 有 望 延 续 年 国 产 电 视 估 可 大 量 采 用 4K 面 板 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 24 / 27

25 今 年 友 达 及 群 创 力 推 超 高 分 辨 率 (4K2K) 电 视 面 板,DisplaySearch 研 究 总 监 杨 静 萍 指 出,216 年 大 陆 5 英 寸 以 上 电 视 有 机 会 大 量 采 用 4K2K 面 板, 目 前 还 是 32 英 寸 电 视 占 多 数 杨 静 萍 在 213DisplaySearch 台 湾 平 面 显 示 器 研 讨 会 中 表 示,32 英 寸 电 视 去 年 底 占 整 体 市 场 比 重 高 达 4 成, 不 过, 韩 国 三 星 乐 金 显 示 器 开 始 降 低 32 英 寸 比 重, 台 湾 厂 商 也 转 向 生 产 大 尺 寸, 现 在 只 有 大 陆 面 板 厂 可 大 量 供 应 32 英 寸 面 板 此 外, 渠 道 商 在 北 美 推 出 688 美 元 低 价 销 售 Vizio 品 牌 6 英 寸 大 电 视, 带 动 一 波 热 潮 后, 目 前 价 格 回 升 至 999 美 元, 热 潮 暂 退, 北 美 消 费 者 期 待 黑 色 星 期 五 假 期 耶 诞 节 销 售 旺 季, 能 重 新 带 动 6 英 寸 大 电 视 热 潮 但 北 美 以 外 的 市 场, 尤 其 中 国 大 陆, 在 英 寸 电 视 销 售 稳 健 成 长, 市 场 朝 大 尺 寸 发 展 趋 势 明 显, 对 去 化 面 板 相 当 有 帮 助 简 评 : 春 节 期 间 以 来, 在 厂 商 及 渠 道 商 大 力 推 广 下, 国 内 彩 电 大 尺 寸 化 趋 势 十 分 明 显, 尤 其 在 一 二 级 市 场, 前 期 旺 销 的 32 寸 产 品 占 比 有 所 下 滑, 而 大 尺 寸 产 品 占 比 持 续 提 升, 据 中 怡 康 数 据,13 年 1 月 终 端 市 场 42 寸 及 以 上 液 晶 电 视 份 额 已 达 到 43.62% 大 尺 寸 趋 势 有 望 使 得 液 晶 面 板 需 求 面 积 进 一 步 增 长, 其 或 将 对 冲 14 年 全 球 面 板 产 能 的 增 加 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 25 / 27

26 长 江 证 券 研 究 部 对 本 报 告 的 评 价 请 反 馈 至 长 江 证 券 机 构 客 户 部 姓 名 分 工 电 话 周 志 德 主 管 (8621) 甘 露 副 主 管 (8621) 杨 忠 华 东 区 总 经 理 (8621) 鞠 雷 华 南 区 总 经 理 (8621) 程 杨 华 北 区 总 经 理 (8621) 李 劲 雪 上 海 私 募 总 经 理 (8621) 张 晖 深 圳 私 募 总 经 理 (755) 投 资 评 级 说 明 行 业 评 级 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 行 业 股 票 指 数 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 沪 深 3 指 数 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 看 好 : 相 对 表 现 优 于 市 场 中 性 : 相 对 表 现 与 市 场 持 平 看 淡 : 相 对 表 现 弱 于 市 场 公 司 评 级 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 公 司 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 沪 深 3 指 数 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 推 荐 : 相 对 大 盘 涨 幅 大 于 1 谨 慎 推 荐 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 5%~1 之 间 中 性 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 -5%~5% 之 间 减 持 : 相 对 大 盘 涨 幅 小 于 -5% 无 投 资 评 级 : 由 于 我 们 无 法 获 取 必 要 的 资 料, 或 者 公 司 面 临 无 法 预 见 结 果 的 重 大 不 确 定 性 事 件, 或 者 其 他 原 因, 致 使 我 们 无 法 给 出 明 确 的 投 资 评 级 26 / 27

27 研 究 部 / 机 构 客 户 部 上 海 浦 东 新 区 世 纪 大 道 1589 号 长 泰 国 际 金 融 大 厦 21 楼 (2122) 电 话 : 传 真 : 武 汉 武 汉 市 新 华 路 特 8 号 长 江 证 券 大 厦 9 楼 (4315) 传 真 : 北 京 西 城 区 金 融 大 街 17 号 中 国 人 寿 中 心 66 室 (132) 传 真 : 深 圳 深 圳 市 福 田 区 福 华 一 路 6 号 免 税 商 务 大 厦 18 楼 (518) 传 真 : 重 要 声 明 长 江 证 券 股 份 有 限 公 司 具 有 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格, 经 营 证 券 业 务 许 可 证 编 号 :Z24935 本 报 告 的 作 者 是 基 于 独 立 客 观 公 正 和 审 慎 的 原 则 制 作 本 研 究 报 告 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 信 息 和 建 议 不 发 生 任 何 变 更 本 公 司 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 不 包 含 作 者 对 证 券 价 格 涨 跌 或 市 场 走 势 的 确 定 性 判 断 报 告 中 的 信 息 或 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 的 买 卖 出 价 或 征 价, 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 升 可 跌, 过 往 表 现 不 应 作 为 日 后 的 表 现 依 据 ; 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 ; 本 公 司 不 保 证 本 报 告 所 含 信 息 保 持 在 最 新 状 态 同 时, 本 公 司 对 本 报 告 所 含 信 息 可 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 本 公 司 及 作 者 在 自 身 所 知 情 范 围 内, 与 本 报 告 中 所 评 价 或 推 荐 的 证 券 不 存 在 法 律 法 规 要 求 披 露 或 采 取 限 制 静 默 措 施 的 利 益 冲 突 本 报 告 版 权 仅 仅 为 本 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 和 发 布 如 引 用 须 注 明 出 处 为 长 江 证 券 研 究 部, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 刊 载 或 者 转 发 本 证 券 研 究 报 告 或 者 摘 要 的, 应 当 注 明 本 报 告 的 发 布 人 和 发 布 日 期, 提 示 使 用 证 券 研 究 报 告 的 风 险 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发 本 报 告 的, 本 公 司 将 保 留 向 其 追 究 法 律 责 任 的 权 利

Microsoft Word - 3635966_11153427.doc

Microsoft Word - 3635966_11153427.doc 马 钢 股 份 (600808) 马 钢 股 份 (0323.HK) 公 司 点 评 研 究 报 告 维 持 中 性 评 级 2012-3-29 分 析 师 : 刘 元 瑞 (8621) 68751760 liuyr@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 : S0490510120022 联 系 人 : 王 鹤 涛 (8621) 68751760 wanght1@cjsc.com.cn 财

More information

untitled

untitled 1 2 3 4 5 A 800 700 600 500 400 300 200 100 0-100 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 2006.1-2007.5 A 1986.1-1991.12 6 7 6 27 WIND A 52.67 2007 44 8 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2001-05 2002-02

More information

投资高企 把握3G投资主题

投资高企 把握3G投资主题 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 维 持 推 荐 白 酒 行 业 食 品 饮 料 行 业 2016 年 第 21 周 周 报 投 资 摘 要 : 上 周 市 场 表 现 和 下 周 投 资 策 略 上 周 食 品 饮 料 行 业 指 数 下 跌 0.89%, 跑 输 沪 深 300 指 数 1 个 百 分 点 食 品 饮 料 细 分 行 业 1 个 上

More information

目 录 1 新 闻 政 策 追 踪... 4 1.1 住 建 部 : 坚 持 因 城 施 策 完 善 房 地 产 宏 观 调 控... 4 2 行 业 数 据 追 踪... 4 2.1 限 购 政 策 落 地, 新 房 成 交 回 落... 4 2.2 库 存 微 降, 一 线 去 化 表 现 稍

目 录 1 新 闻 政 策 追 踪... 4 1.1 住 建 部 : 坚 持 因 城 施 策 完 善 房 地 产 宏 观 调 控... 4 2 行 业 数 据 追 踪... 4 2.1 限 购 政 策 落 地, 新 房 成 交 回 落... 4 2.2 库 存 微 降, 一 线 去 化 表 现 稍 Sep/15 Oct/15 Nov/15 Dec/15 Jan/16 Feb/16 Mar/16 Apr/16 May/16 Jun/16 Jul/16 Aug/16 房 地 产 行 业 行 业 研 究 - 行 业 周 报 行 业 评 级 : 增 持 报 告 日 期 :216-9-14 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 沪 深 3 SW 房 地 产 研 究 员 : 宫 模 恒 551-65161836

More information

2 图 1 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 收 入 结 构 图 2 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 毛 利 结 构 印 染 加 工 10.8% 其 他 4.8% 丝 织 品 17.2% 印 染 加 工 7.8% 其 他 4.4% 丝 织 品 19.1% 涤 纶 长 丝 6

2 图 1 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 收 入 结 构 图 2 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 毛 利 结 构 印 染 加 工 10.8% 其 他 4.8% 丝 织 品 17.2% 印 染 加 工 7.8% 其 他 4.4% 丝 织 品 19.1% 涤 纶 长 丝 6 买 入 维 持 上 市 公 司 年 报 点 评 新 民 科 技 (002127) 证 券 研 究 报 告 化 工 - 基 础 化 工 材 料 与 制 品 2011 年 3 月 15 日 2010 年 业 绩 符 合 预 期, 增 发 项 目 投 产 在 即 基 础 化 工 行 业 分 析 师 : 曹 小 飞 SAC 执 业 证 书 编 号 :S08500210070006 caoxf@htsec.com

More information

産 産 産 産 産 爲 爲 爲 爲 185 185

産 産 産 産 産 爲 爲 爲 爲 185 185 産 産 184 産 産 産 産 産 爲 爲 爲 爲 185 185 爲 爲 爲 産 爲 爲 爲 産 186 産 爲 爲 爲 爲 爲 爲 顔 爲 産 爲 187 爲 産 爲 産 爲 産 爲 爲 188 産 爲 爲 酰 酰 酰 酰 酰 酰 産 爲 爲 産 腈 腈 腈 腈 腈 爲 腈 腈 腈 腈 爲 産 189 産 爲 爲 爲 爲 19 産 爲 爲 爲 爲 爲 爲 191 産 192 産 爲 顔 爲 腈

More information

1. 发 行 情 况 格 力 地 产 于 2014 年 12 月 25 日 发 行 9.8 亿 元 可 转 债 其 中, 原 股 东 优 先 配 售 2.1225 亿 元 (21.225 万 手 ), 占 本 次 发 行 总 量 的 21.66% 网 上 向 一 般 社 会 公 众 投 资 者 发

1. 发 行 情 况 格 力 地 产 于 2014 年 12 月 25 日 发 行 9.8 亿 元 可 转 债 其 中, 原 股 东 优 先 配 售 2.1225 亿 元 (21.225 万 手 ), 占 本 次 发 行 总 量 的 21.66% 网 上 向 一 般 社 会 公 众 投 资 者 发 衍 生 品 市 场 衍 生 品 市 场 转 债 研 究 转 债 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 转 债 定 价 报 告 2015 年 1 月 11 日 格 力 转 债 (110030) 上 市 定 价 分 析 公 司 资 料 : 转 债 条 款 : 发 行 日 到 期 日 期 限 转 股 期 限 起 始 转 股 日 发 行 规 模 净 利 润 2014-12-25 2019-12-24

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D203230313230383136CEE4BABABDA1C3F1C9EEB6C8A3BACAAEC4EAC4A5EDC2A3ACD2BBB7C9B3E5CCEC>

<4D6963726F736F667420576F7264202D203230313230383136CEE4BABABDA1C3F1C9EEB6C8A3BACAAEC4EAC4A5EDC2A3ACD2BBB7C9B3E5CCEC> 研 究 报 告 212-8-16 公 司 研 究 ( 深 度 报 告 ) 评 级 推 荐 维 持 武 汉 健 民 (6976) 十 年 磨 砺, 一 飞 冲 天 当 前 股 价 : 19.44 元 分 析 师 : 刘 舒 畅 (8621)6875165 liusc@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S4951224 联 系 人 : 严 轩 (8627)65799773 yanxuan@cjsc.com.cn

More information

行 业 研 究 证 券 行 业 周 报 1 1. 行 业 一 周 走 势 上 周 (214.3.3-214.3.7, 下 同 ) 沪 深 3 下 降.49%, 券 商 行 业 下 降 2.36%, 跑 输 大 盘 上 市 券 商 中 太 平 洋 上 涨 1.2%, 涨 幅 最 大 ; 广 发 证 券

行 业 研 究 证 券 行 业 周 报 1 1. 行 业 一 周 走 势 上 周 (214.3.3-214.3.7, 下 同 ) 沪 深 3 下 降.49%, 券 商 行 业 下 降 2.36%, 跑 输 大 盘 上 市 券 商 中 太 平 洋 上 涨 1.2%, 涨 幅 最 大 ; 广 发 证 券 市 场 表 现 增 持 维 持 4% 券 商 沪 深 3 3% 行 业 研 究 国 金 证 券 手 机 版 佣 金 宝 上 线 证 券 行 业 周 报 (214.3.3-214.3.7) 证 券 研 究 报 告 证 券 信 托 行 业 214 年 3 月 1 日 2% 1% % -1% -2% -3% 11-8 11-1 11-12 12-2 12-4 12-6 12-8 12-1 12-12 13-2

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20CAFDBEDDCFC2D6DCB9ABB2BC20CAD0B3A1B3E5B8DFC8D4D3D0D5F0B5B42E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20CAFDBEDDCFC2D6DCB9ABB2BC20CAD0B3A1B3E5B8DFC8D4D3D0D5F0B5B42E646F63> 2010 年 8 月 8 日 市 场 策 略 第 一 创 业 研 究 所 分 析 师 : 于 海 涛 S1080200010003 电 话 :0755-25832792 邮 件 :yuhaitao@fcsc.cn 沪 深 300 交 易 数 据 年 初 涨 跌 幅 : -18.96% 日 最 大 涨 幅 : 3.78%(5/24) 日 最 大 跌 幅 : -5.36%(4/19) A 股 基 本 数

More information

信息管理部2003

信息管理部2003 23 7 3 22 28451642 E-mail wpff@eyou.com 23 1 23 5 22 2 3 4 628 6688 866 62 52 956 46 817 912 696 792 6.5% 1: 2: -2.% -1.5% -19.% -27.6% 33.6 3.45 [2.22%] 5A:6.94 1A:9.89 2A:9.51 3A:8.44 22.14 11.23 1-1-12

More information

PowerPoint Presentation

PowerPoint Presentation 推 票 蕴 含 的 投 资 机 会 卖 方 分 析 师 重 点 报 告 效 应 研 究 证 券 分 析 师 刘 均 伟 A0230511040041 夏 祥 全 A0230513070002 2014.4 主 要 内 容 1. 卖 方 分 析 师 推 票 的 时 滞 性 蕴 含 了 事 件 投 资 机 会 2. 卖 方 分 析 师 重 点 报 告 首 次 效 应 3. 卖 方 分 析 师 重 点 报

More information

5. 6. 310-00 7. 8. 9. 2

5. 6. 310-00 7. 8. 9. 2 Mondeo 2003-03-08 2003 / MondeoGhia-X, 3S71-9H307-FA 310-069 (23-055) ( ) 1. 310-00 2. 310-00 3. 100-02 4. 1 5. 6. 310-00 7. 8. 9. 2 10 10. 11. 12. 3 13. 1. 2. 14. 310-00 15. 4 16. 17. 18. 19. 20. ( )

More information

宏碩-觀光指南coverX.ai

宏碩-觀光指南coverX.ai Time for Taiwan Taiwan-The Heart of Asia Time for Taiwan www.taiwan.net.tw Part 1 01 CONTENTS 04 Part 1 06 Part 2 GO 06 14 22 30 38 Part 3 200+ 02 Part 1 03 1 2 3 4 5 6 04 Jan Feb Mar Apr May Jun Part

More information

Microsoft Word - 第四章 資料分析

Microsoft Word - 第四章  資料分析 第 四 章 資 料 分 析 本 研 究 針 對 等 三 報, 在 馬 英 九 擔 任 台 北 市 長 台 北 市 長 兼 國 民 黨 主 席, 以 及 國 民 黨 主 席 之 從 政 階 段 中 ( 共 計 八 年 又 二 個 月 的 時 間, 共 855 則 新 聞, 其 中 179 則, 348 則, 328 則 ), 報 導 馬 英 九 新 聞 時 使 用 名 人 政 治 新 聞 框 架 之

More information

模 型 更 新 时 间 :2010.03.25 股 票 研 究 原 材 料 建 材 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 24.00 上 次 预 测 : 22.00 当 前 价 格 : 17.15 公 司 网 址 公 司 简 介 公 司 是 一 个 以

模 型 更 新 时 间 :2010.03.25 股 票 研 究 原 材 料 建 材 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 24.00 上 次 预 测 : 22.00 当 前 价 格 : 17.15 公 司 网 址  公 司 简 介 公 司 是 一 个 以 股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 插 上 区 域 振 兴 的 翅 膀 :5 大 区 域 规 划 本 身 稀 缺 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.com S0880208070351 本 报 告 导 读 : 冀 东 水 泥 经 营 区 域 中 有 环 渤 海 沈 阳 内 蒙 古 陕 西 吉 林 5 个 区 域 涉 及 国 家 振 兴 规 划, 这 本 身

More information

基金池周报

基金池周报 基 金 研 究 / 周 报 关 注 新 华 优 选 成 长 等 零 存 整 取 型 基 金 民 生 证 券 基 金 池 动 态 周 报 民 生 精 品 --- 基 金 研 究 周 报 2011 年 05 月 03 日 建 议 资 金 充 裕 渴 望 在 中 长 期 获 取 超 额 收 益 的 投 资 者 关 注 华 夏 大 盘 精 选 (000011.OF ) 大 摩 资 源 优 选 混 合 ( 163302.OF

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D2031383939D0CBB4EFB9FABCCA2D4358582D3031313132303130B8FCD0C2B1A8B8E6B7B1CCE52E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D2031383939D0CBB4EFB9FABCCA2D4358582D3031313132303130B8FCD0C2B1A8B8E6B7B1CCE52E646F63> 興 達 國 際 (1899) 買 入 更 新 報 告 1 日 矽 片 切 割 線 將 貢 獻 新 利 潤, 調 升 目 標 價 至 1.1 港 元 21 年 1-9 月 中 國 子 午 輪 胎 產 量 同 比 增 長 25.3% 目 前 中 國 汽 車 存 量 市 場 為 85 萬 輛 左 右, 工 信 部 預 計 到 22 年 將 超 過 2 億 輛, 中 國 汽 車 存 量 市 場 將 帶 來

More information

Microsoft Word - 3652029_11161947.doc

Microsoft Word - 3652029_11161947.doc 2013-12-8 保 险 Ⅱ 行 业 研 究 报 告 行 业 研 究 ( 深 度 报 告 ) 企 业 年 金 专 题 研 究 : 评 级 看 好 维 持 年 金 税 延 政 策 甘 露, 孕 育 商 业 养 老 之 花 分 析 师 : 刘 俊 联 系 人 : 周 晶 晶 联 系 人 : 杨 靖 凤 (8627)65799532 liujun@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S0490510120002

More information

目 录 1. 表 现 回 顾 与 行 业 观 点...3 1.1. 行 业 表 现 :6 月 略 微 跑 输 大 市...3 1.2. 行 业 观 点 :2H 相 对 收 益 乐 观...4 2. 行 业 要 闻 与 公 司 动 态...5 2.1. 行 业 要 闻...5 2.2. 公 司 动 态

目 录 1. 表 现 回 顾 与 行 业 观 点...3 1.1. 行 业 表 现 :6 月 略 微 跑 输 大 市...3 1.2. 行 业 观 点 :2H 相 对 收 益 乐 观...4 2. 行 业 要 闻 与 公 司 动 态...5 2.1. 行 业 要 闻...5 2.2. 公 司 动 态 股 票 研 究 行 业 月 报 证 券 研 究 报 告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2012.07.02 2H 相 对 收 益 乐 观 国 泰 君 安 农 业 月 报 2012 年 7 月 秦 军 ( 分 析 师 ) 翟 羽 佳 ( 研 究 助 理 ) 傅 佳 琦 ( 分 析 师 ) 021-38676768 021-38674941 021-38674635 qinjun@gtjas.com

More information

(Microsoft PowerPoint - 2011 [L So] \272C\251\312\252\375\266\353\251\312\252\315\257f [\254\333\256e\274\322\246\241])

(Microsoft PowerPoint - 2011 [L So] \272C\251\312\252\375\266\353\251\312\252\315\257f [\254\333\256e\274\322\246\241]) 慢 性 阻 塞 性 肺 病 (COPD) 冬 令 殺 手 冬 令 殺 手 蘇 潔 瑩 醫 生 東 區 尤 德 夫 人 那 打 素 醫 院 內 科 部 呼 吸 科 副 顧 問 醫 生 慢 性 阻 塞 性 肺 病 (COPD) 慢 性 阻 塞 性 肺 病 簡 稱 慢 阻 肺 病, 主 要 包 括 慢 性 支 氣 管 炎 和 肺 氣 腫 兩 種 情 況 患 者 的 呼 吸 道 受 阻, 以 致 氣 流 不

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D2047CEF7B7C920B9ABCBBED1D0BEBFB1A8B8E62E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D2047CEF7B7C920B9ABCBBED1D0BEBFB1A8B8E62E646F63> 公 司 研 究 G 西 飞 (000768): 大 股 东 的 飞 机 总 装 资 产 值 得 期 待 增 持 军 工 机 械 行 业 当 前 股 价 :9.74 元 报 告 日 期 :2006 年 7 月 25 日 主 要 财 务 指 标 ( 单 位 : 百 万 元 ) 2005A 2006E 2007E 2008E 主 营 业 务 收 入 1,180 1,686 2,163 2,798 (+/-)

More information

Microsoft Word - Daily160429-A _CN_.doc

Microsoft Word - Daily160429-A _CN_.doc 每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 21,388 0.1 (2.4) 恒 生 中 国 企 业 指 数 9,061 0.3 (6.2) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 3,803 (0.2) (6.1) 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 12,193 (0.0) 0.9 摩 根 士 丹

More information

Microsoft Word - 3644369_11157933.doc

Microsoft Word - 3644369_11157933.doc 研 究 报 告 2013-2-19 隆 平 高 科 (000998) 公 司 研 究 ( 深 度 报 告 ) 隆 平 高 科 深 度 报 告 : 评 级 推 荐 维 持 长 期 看 好 的 种 业 战 略 标 的 当 前 股 价 : 21.80 元 分 析 师 : 陈 志 坚 联 系 人 : 王 伟 联 系 人 : 杨 靖 凤 (8627)65799581 wangwei18@cjsc.com.cn

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20D0D0D2B5D1D0BEBF2DBBFAD0B5303930373233A3BABABDCCECBABDBFD5CAC7D6D8B5E3A3ACD4A2BEFCD3DAC3F1CAC7C7F7CAC6A3A8D4F6B3D6A3A95B315D2E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20D0D0D2B5D1D0BEBF2DBBFAD0B5303930373233A3BABABDCCECBABDBFD5CAC7D6D8B5E3A3ACD4A2BEFCD3DAC3F1CAC7C7F7CAC6A3A8D4F6B3D6A3A95B315D2E646F63> 机 械 / 军 工 行 业 研 究 2009/07/28 深 度 研 究 航 天 航 空 是 重 点, 寓 军 于 民 是 趋 势 行 业 评 级 增 持 / 首 次 评 级 相 关 研 究 我 国 的 安 全 形 势 人 均 军 费 水 平 综 合 国 力 等 多 种 因 素 决 定 了 未 来 一 段 时 间 内 我 军 的 军 费 将 稳 步 增 加 而 随 着 部 队 官 兵 待 遇 的 逐

More information

Microsoft Word - Daily150330-A.doc

Microsoft Word - Daily150330-A.doc 每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 24,486 (0.0) 3.7 恒 生 中 国 企 业 指 数 11,898 (0.2) (0.7) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 4,547 0.7 4.5 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 13,085 0.3 4.7 摩 根 士 丹 利

More information

东吴证券研究所

东吴证券研究所 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 新 华 医 疗 (600587) 多 领 域 强 势 布 局, 将 厚 积 薄 发 增 持 ( 首 次 ) 投 资 要 点 制 药 设 备 体 系 建 成 + 市 场 回 暖 : 制 药 设 备 市 场 波 动 是 公 司 2015 年 利 润 下 降 的 主 要 原 因 公 司 制 药 设 备 板 块 已 形 成 中 药 和 生 物 药 设

More information

<4D F736F F F696E74202D20BDD3CCECC1ABD2B6B1CCA3ACD3B3C8D5BAC9BBA8BAEC2E707074>

<4D F736F F F696E74202D20BDD3CCECC1ABD2B6B1CCA3ACD3B3C8D5BAC9BBA8BAEC2E707074> 接 天 莲 叶 碧, 映 日 荷 花 红 A 股 投 资 策 略 更 新 兴 业 证 券 研 发 中 心 策 略 研 究 员 张 忆 东 28 年 7 月 要 点 : 从 谨 慎 到 谨 慎 乐 观 中 空 短 多 博 弈 政 策 和 5 月 份 写 的 中 期 策 略 时 间 的 玫 瑰 相 比, 我 们 的 策 略 基 调 未 变 : 熊 市 难 改, 结 构 性 机 会 增 多 经 济 下 行

More information

Microsoft Word - 3633008_11151830.doc

Microsoft Word - 3633008_11151830.doc 电 子 元 器 件 行 业 行 业 研 究 研 究 报 告 由 看 好 维 持 看 好 211-11-26 分 析 师 : 陈 志 坚 (8621) 687519 chenzj@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 : S49511218 联 系 人 : 高 小 强 (8621)687519 gaoxq1@cjsc.com.cn 中 国 功 率 半 导 体 产 业 迎 来 发 展 良 机

More information

Microsoft Word - Software sector_111107 _CN_.doc

Microsoft Word - Software sector_111107 _CN_.doc 软 件 服 务 2011 年 11 月 7 日 证 券 研 究 报 告 板 块 最 新 信 息 软 件 业 的 政 策 春 天 A 增 持 胡 文 洲, CFA* (8621) 2032 8520 eric.hu@bocigroup.com 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300200010035 * 周 中 李 鹏 为 本 文 重 大 贡 献 者 中 银 国 际 证 券 有

More information

14 16 17 18 19 20 20 21 21 22 22 22 23 25 26 26 27 28 29 30 31 32 32 33 33 34 34

14 16 17 18 19 20 20 21 21 22 22 22 23 25 26 26 27 28 29 30 31 32 32 33 33 34 34 1 1 1 2 2 3 3 4 4 5 6 7 8 9 10 11 12 12 13 14 16 17 18 19 20 20 21 21 22 22 22 23 25 26 26 27 28 29 30 31 32 32 33 33 34 34 34 35 35 36 37 37 38 38 39 39 40 40 41 41 42 43 43 70% 75% 43 44 45 46 47 47

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20CDA8D0C5C9E8B1B8D6C6D4ECD2B5A3A83230303630393031A3A9A3BACEF6D6F7C1F7C9E8B1B82E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20CDA8D0C5C9E8B1B8D6C6D4ECD2B5A3A83230303630393031A3A9A3BACEF6D6F7C1F7C9E8B1B82E646F63> 行 业 研 究 析 主 流 设 备 商 2 季 财 报, 评 中 兴 通 讯 市 场 表 现 26/9/1 通 信 设 备 制 造 业 全 球 9 家 电 信 设 备 制 造 巨 头 占 据 了 约 9 的 市 场 份 额, 中 兴 通 讯 海 外 销 售 占 比 已 超 过 了 37%, 而 且 还 有 不 断 增 长 的 可 能 我 们 选 取 已 公 布 2 季 度 财 报 并 且 竞 争 领

More information

Sector — Subsector

Sector — Subsector Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Oct-14 Nov-14 Dec-14 Dec-14 Jan-15 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Mar-15 Apr-15 Apr-15 May-15 May-15 Jun-15 Jul-15 证 券 研 究 报 告 调 整 目 标 价 格 买 入 961.CH 价 格 : 人 民 币 18.95 58% 目 标 价 格 : 人

More information

1. 食 品 饮 料 本 周 观 点... 4 2. 食 品 饮 料 各 板 块 市 场 表 现... 7 3. 下 周 重 大 事 项... 12 4. 食 品 饮 料 公 司 盈 利 预 测 表... 13 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第

1. 食 品 饮 料 本 周 观 点... 4 2. 食 品 饮 料 各 板 块 市 场 表 现... 7 3. 下 周 重 大 事 项... 12 4. 食 品 饮 料 公 司 盈 利 预 测 表... 13 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 / 行 业 及 产 业 食 品 饮 料 行 业 研 究 行 业 点 评 2016 年 07 月 11 日 茅 台 类 商 品 反 身 性 不 断 强 化 直 接 利 好 五 粮 液 看 好 食 品 饮 料 行 业 周 报 160704-160708 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 " 食 品 饮 料 行 业 周 报 160425-160429: 季 报 超 预 期 白 酒 将 是 全 年 投

More information

Microsoft Word - 造纸轻工周报120303-120309.doc

Microsoft Word - 造纸轻工周报120303-120309.doc 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 轻 工 制 造 / 造 纸 2012 年 03 月 12 日 造 纸 轻 工 周 报 需 求 平 淡, 包 装 纸 提 价 阻 力 较 大 2012/02/25-2012/03/02 证 券 研 究 报 告 2012 年 第 10 期 ( 总 第 76 期 ) 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 造 纸 行 业 2 月 月 报 12/2/15

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20D6D0D2A9B2C4D0D0D2B5C9EEB6C8D1D0BEBFB1A8B8E62DD4A4BCC6BCD2D6D6D6D0D2A9B2C4BCDBB8F1BDABCFC2BDB5A3ACD3D0CDFBB3C9CEAA3133C4EACDB6D7CAD6F7CCE2>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20D6D0D2A9B2C4D0D0D2B5C9EEB6C8D1D0BEBFB1A8B8E62DD4A4BCC6BCD2D6D6D6D0D2A9B2C4BCDBB8F1BDABCFC2BDB5A3ACD3D0CDFBB3C9CEAA3133C4EACDB6D7CAD6F7CCE2> 证 券 研 究 报 告 行 业 深 度 报 告 日 用 消 费 医 药 推 荐 ( 维 持 ) 预 计 家 种 中 药 材 价 格 将 下 降, 有 望 成 为 3 年 投 资 主 题 22 年 8 月 4 日 中 药 材 行 业 深 度 研 究 报 告 上 证 指 数 236 行 业 规 模 占 比 % 股 票 家 数 ( 只 ) 52 7.2 总 市 值 ( 亿 元 ) 278 4.9 流 通

More information

广发报告

广发报告 证 券 研 究 报 告 物 流 Ⅱ 行 业 Tabl e_title 自 贸 区 海 关 监 管 创 新 点 评 : 高 效 通 关 让 传 统 贸 易 与 跨 境 电 商 齐 飞 舞, 中 转 集 拼 渐 成 亮 点 Table_Summary 核 心 观 点 : 上 海 自 贸 区 推 出 创 新 海 关 监 管 制 度 上 海 海 关 推 出 14 项 可 复 制 可 推 广 监 管 服 务

More information

出 版 : 會 員 通 訊 網 址 香 港 大 眾 攝 影 會 有 限 公 司 通 訊 地 址 : 香 港 郵 政 總 局 郵 箱 10657 號 非 賣 品 只 供 會 閱 覽 HONG KONG CAMERA CLUB, LT

出 版 : 會 員 通 訊 網 址  香 港 大 眾 攝 影 會 有 限 公 司 通 訊 地 址 : 香 港 郵 政 總 局 郵 箱 10657 號 非 賣 品 只 供 會 閱 覽 HONG KONG CAMERA CLUB, LT 香 港 大 眾 攝 影 會 有 限 公 司 HONG KONG CAMERA CLUB, LTD. 永 遠 榮 譽 會 長 胡 世 光 先 生 陳 海 先 生 任 霖 先 生 永 遠 名 譽 顧 問 簡 慶 福 先 生 連 登 良 先 生 黃 貴 權 醫 生 BBS 2012-13 年 度 本 年 度 榮 譽 會 長 譚 炳 森 先 生 王 健 材 先 生 陳 炳 洪 先 生 廖 群 先 生 翁 蓮

More information

本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (research@ftfund.com) 使 用 2 投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 6 个 月 目 标 价 26 元, 首 次 评 级 给 与 买 入

本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (research@ftfund.com) 使 用 2 投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 6 个 月 目 标 价 26 元, 首 次 评 级 给 与 买 入 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (research@ftfund.com) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 中 小 股 票 2011 年 05 月 25 日 张 化 机 (002564) 订 单 饱 满, 下 半 年 募 投 产 能 释 放 带

More information

Microsoft Word - 30017417_10012249.doc

Microsoft Word - 30017417_10012249.doc 股 票 研 究 公 司 调 研 报 告 冀 东 水 泥 (000401) 度 过 寒 冬 即 是 春 : 短 期 阶 段 行 情 长 期 左 侧 买 点 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.co 本 报 告 导 读 : 2010 年 公 司 产 能 将 由 目 前 6000 万 吨 增 加 至 1 亿 吨 左 右, 为 行 业 内 增 速 最 快 公 司 2010-11

More information

目 录 一 本 周 主 要 观 点... 3 二 造 纸... 5 1. 上 周 市 场 及 组 合 情 况... 5 2. 行 业 基 本 面 变 化... 6 1) 产 品 价 格 : 成 品 纸 市 场 整 体 稳 定... 6 2) 本 周 国 际 针 叶 浆 价 上 涨 阔 叶 浆 价 下

目 录 一 本 周 主 要 观 点... 3 二 造 纸... 5 1. 上 周 市 场 及 组 合 情 况... 5 2. 行 业 基 本 面 变 化... 6 1) 产 品 价 格 : 成 品 纸 市 场 整 体 稳 定... 6 2) 本 周 国 际 针 叶 浆 价 上 涨 阔 叶 浆 价 下 行 业 及 产 业 轻 工 制 造 2016 年 09 月 05 日 造 纸 轻 工 周 报 股 票 报 告 网 整 理 http://www.nxny.com 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 看 好 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 轻 工 造 纸 行 业 2016 年 中 期 策 略 报 告 聚 焦 确 定 成 长, 关 注 模 式 转 型 2016/7/25

More information

(Microsoft PowerPoint - 03 \253\355\251w\245\315\262\ \301\277\270q.ppt)

(Microsoft PowerPoint - 03 \253\355\251w\245\315\262\ \301\277\270q.ppt) 恆 定 生 產 台 灣 動 物 科 技 研 究 所 動 物 醫 學 組 劉 學 陶 大 綱 前 言 恆 定 生 產 更 新 計 畫 配 種 技 術 分 娩 助 產 離 乳 餵 飼 結 論 4 週 離 乳 案 例 介 紹 20 床 62 床 每 2 週 一 批 次 分 娩 約 20 胎 / 批 離 乳 180 頭 / 批 年 產 肉 豬 4,212 頭 10 週 齡 保 (200 仔 ) 保 (200

More information

璞 玉 天 宸 股 份 买 入... 17 (600620.CH/ 人 民 币 11.75; 目 标 价 格 : 人 民 币 14.11) 袁 豪 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300513090001 调 整 预 测 天 宸 股 份 自 2010 年 起 未 再 新 增 土

璞 玉 天 宸 股 份 买 入... 17 (600620.CH/ 人 民 币 11.75; 目 标 价 格 : 人 民 币 14.11) 袁 豪 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300513090001 调 整 预 测 天 宸 股 份 自 2010 年 起 未 再 新 增 土 每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 22,815 (0.0) 4.1 恒 生 中 国 企 业 指 数 9,505 (0.0) (1.6) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 3,884 (0.4) (4.2) 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 12,746 (0.1) 5.5 摩 根 士

More information

Title

Title /本研究报告通过网站仅提供自然人 monitor-t12(monitor-t12) 使用 1 zhaoxiange@sw18.com wangshijie@sw18.com (8621)63295888 259 gaoyuan@sw18.com 99 862163295888 http://www.sw18.com 28 12 8 4 4 9 1 12 3 1 本研究报告通过网站仅提供自然人 monitor-t12(monitor-t12)

More information

Microsoft Word - 3634093_11152442.doc

Microsoft Word - 3634093_11152442.doc 医 疗 保 健 行 业 行 业 研 究 研 究 报 告 维 持 看 好 评 级 2012-01-03 分 析 师 : 刘 元 瑞 (8621) 68751070 liusc@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 : S0490510120022 联 系 人 : 刘 舒 畅 (8621) 68751070 liusc@cjsc.com.cn 医 药 行 业 信 息 周 报 (2012/01/04-2012/01/07)

More information

附 : 神 力 农 牧 调 研 纪 要 20150811 主 要 信 息 汇 总 : 1 公 司 年 出 栏 白 羽 肉 鸡 500 万 只 左 右, 由 于 同 时 生 产 饲 料 兽 药, 成 本 优 势 较 强, 前 两 年 亏 损 较 少, 并 没 有 主 动 减 少 产 能 和 出 栏 量

附 : 神 力 农 牧 调 研 纪 要 20150811 主 要 信 息 汇 总 : 1 公 司 年 出 栏 白 羽 肉 鸡 500 万 只 左 右, 由 于 同 时 生 产 饲 料 兽 药, 成 本 优 势 较 强, 前 两 年 亏 损 较 少, 并 没 有 主 动 减 少 产 能 和 出 栏 量 [Table_MainInfo] 研 究 报 告 2015-8-13 行 业 研 究 ( 点 评 报 告 ) 评 级 看 好 维 持 农 产 品 行 业 禽 产 业 草 根 调 研 跟 踪 点 评 : 后 期 鸡 价 有 望 持 续 上 涨 [Table_Author] 分 析 师 陈 佳 联 系 人 联 系 人 联 系 人 862765799811 chenjia2@cjsc.com.cn 执 业

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C3BFD6DCD2A9C0C0B5DAC1F9CAAECBC4C6DAA3A8323031322E31322E33A1AB323031322E31322E39A3A9A1AAC8FDB2BFCEAFB7A2B2BCD2BDD4BAD2BDB1A3B8B6B7D1D7DCB6EEBFD8D6C6D2E2BCFBA3ACCEC0C9FAB2BFCBC4B7BDC3E6BCD3C7BFD6D0D2A9D4ADC

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C3BFD6DCD2A9C0C0B5DAC1F9CAAECBC4C6DAA3A8323031322E31322E33A1AB323031322E31322E39A3A9A1AAC8FDB2BFCEAFB7A2B2BCD2BDD4BAD2BDB1A3B8B6B7D1D7DCB6EEBFD8D6C6D2E2BCFBA3ACCEC0C9FAB2BFCBC4B7BDC3E6BCD3C7BFD6D0D2A9D4ADC 证 券 研 究 报 告 行 业 定 期 报 告 日 用 消 费 医 药 推 荐 ( 维 持 ) 2012 年 12 月 9 日 上 证 指 数 1980 行 业 规 模 占 比 % 股 票 家 数 ( 只 ) 153 7.2 总 市 值 ( 亿 元 ) 9273 4.5 流 通 市 值 ( 亿 元 ) 7288 4.8 行 业 指 数 % 1m 6m 12m 绝 对 表 现 -8.1-3.3-12.0

More information

Microsoft Word - 3652944_11162416.doc

Microsoft Word - 3652944_11162416.doc 研 究 报 告 2014-1-26 行 业 研 究 ( 行 业 周 报 ) 评 级 看 好 维 持 零 售 业 行 业 13 年 单 体 百 货 前 十 销 售 额 同 比 增 4.6% 分 析 师 : 童 兰 (8627)65799539 tonglan@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S0490511040003 联 系 人 : 李 锦 (8627)65799539 lijin3@cjsc.com.cn

More information

1998目录.mdi

1998目录.mdi 香 港 回 歸 十 年 誌 目 録 卷 首 語 1 一 月 Jan 特 區 政 府 大 力 推 介 基 本 法 001 政 府 採 取 措 施 應 對 禽 流 感 006 心 繫 祖 國 敎 育 事 業 邵 逸 夫 先 生 第 十 一 次 向 內 地 敎 育 捐 款 010 取 消 第 一 收 容 港 利 港 利 民 015 天 災 無 情 人 間 有 情 021 推 動 選 民 登 記, 推 進

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C9EAD2F8CDF2B9FAA1AAA1AAD0C2BACDB3C95F3030323030315FCADCD2E6CEACC9FACBD84433BCDBB8F1C9CFD5C7A3ACC9CFB5F7C4BFB1EABCDBD6C13637D4AA2E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C9EAD2F8CDF2B9FAA1AAA1AAD0C2BACDB3C95F3030323030315FCADCD2E6CEACC9FACBD84433BCDBB8F1C9CFD5C7A3ACC9CFB5F7C4BFB1EABCDBD6C13637D4AA2E646F63> 上 市 公 司 医 药 生 物 公 司 研 究 / 点 评 报 告 21 年 1 月 12 日 新 和 成 (21) 受 益 维 生 素 D3 价 格 上 涨, 上 调 目 标 价 至 67 元 报 告 原 因 : 有 新 的 信 息 需 要 补 充 增 持 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 % 倍 维 持 营 业 收 入 增 长 率 净 利 润 增 长 率 每 股 收 益 毛 利 率

More information

Microsoft Word - 081596年報.doc

Microsoft Word - 081596年報.doc 國 立 聯 合 大 學 96學年度年報 2007~2008 Annual Report 中華民國九十六年八月一 日至 九十 七年 七月 三十 一日 說 明 與 誌 謝 一 本 年 度 報 告 (annual report) 旨 在 就 本 校 96 學 年 度 校 務 發 展 的 九 大 功 能 層 面 做 一 簡 報 二 年 報 資 訊 除 供 了 解 校 務 發 展 情 形 之 外, 可 供 檢

More information

Microsoft Word - 30390808_10328652.doc

Microsoft Word - 30390808_10328652.doc 股 票 研 究 行 业 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 211.1.18 冀 东 水 泥 对 比 海 德 堡 成 长 盈 利 与 估 值 变 迁 国 际 水 泥 系 列 专 题 之 八 编 号 韩 其 成 21-38676162 hanqicheng@gtjas.com S88511122 本 报 告 导 读 : 冀 东 对 比 海 德 堡 成 长 盈 利 与 估 值 变 迁 冀 东 水 泥

More information

目 录 索 引 一 事 件 描 述... 4 二 事 件 点 评... 4 1 全 年 行 业 景 气 走 弱 业 绩 增 长 趋 缓, 盈 利 能 力 逆 势 提 升... 4 2 内 并 外 扩 规 模 继 续 扩 张, 行 业 低 迷 中 市 占 率 提 升 尽 显 龙 头 本 色... 6

目 录 索 引 一 事 件 描 述... 4 二 事 件 点 评... 4 1 全 年 行 业 景 气 走 弱 业 绩 增 长 趋 缓, 盈 利 能 力 逆 势 提 升... 4 2 内 并 外 扩 规 模 继 续 扩 张, 行 业 低 迷 中 市 占 率 提 升 尽 显 龙 头 本 色... 6 Table_Excel1 213A Table_Contacter 海 螺 水 泥 (6585.SH) Tabl e_title 巩 固 国 内, 拓 展 海 外, 尽 显 龙 头 本 色 Table_Summary 报 告 期 内 公 司 实 现 营 业 收 入 67.6 亿 元, 同 比 增 长 9.95%; 归 属 净 利 润 19.9 亿 元, 同 比 增 长 17.19%, 同 比 增 长

More information

目 录 传 统 主 业 竞 争 力 突 出, 未 来 受 益 特 高 压 建 设...3 二 次 创 业, 进 军 新 能 源 汽 车 产 业...8 吸 收 整 合, 发 力 非 车 载 充 电 网 络 建 设 和 运 营...15 战 略 合 作 时 空 电 动, 新 能 源 汽 车 业 务 拓

目 录 传 统 主 业 竞 争 力 突 出, 未 来 受 益 特 高 压 建 设...3 二 次 创 业, 进 军 新 能 源 汽 车 产 业...8 吸 收 整 合, 发 力 非 车 载 充 电 网 络 建 设 和 运 营...15 战 略 合 作 时 空 电 动, 新 能 源 汽 车 业 务 拓 证 券 研 究 报 告 首 次 评 级 买 入 29% 目 标 价 格 : 人 民 币 20.00 002452.CH 价 格 : 人 民 币 15.52 目 标 价 格 基 础 :38.5 倍 15 年 市 盈 率 板 块 评 级 : 未 有 评 级 本 报 告 要 点 长 高 集 团 受 让 富 特 科 技, 切 入 新 能 源 汽 车 领 域 长 高 集 团 与 浙 江 时 空 电 动 建 立

More information

---- TEL FAX II %

---- TEL FAX II % 2003 2 2003 8 WWW.CEI.GOV.CN TEL010 68558355 FAX010 68558370 I ---- TEL010 68558355 FAX010 68558370 II 2003... 1...1...2...2 2003... 3...3...4...6 1....6 2....7...8...10 1....10 2. 40%...11 2003... 12...12...13...13

More information

Microsoft Word - 01_FR_V3_Cover3_C.doc

Microsoft Word - 01_FR_V3_Cover3_C.doc 5.2 地 下 水 5.2.1 关 于 地 下 水 赋 存 状 况 的 讨 论 (1) 太 子 河 流 域 的 地 下 水 开 发 情 况 在 太 子 河 下 游 部, 由 第 四 纪 堆 积 物 广 泛 分 布 的 平 原 地 区 为 主 要 含 水 层 分 布 地 域, 由 于 工 业 用 水 农 业 用 水 和 生 活 用 水 的 需 求, 地 下 水 被 大 量 开 采 利 用 太 子 河

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B873AF712DACE3A873B14DA55A2DAC4BB778AAE1B67DAAEFC641B6A72020A8E2A9A4AAF7BFC4B67DA9F1B67DB1D2A6A8AAF8B773B0CAA44F2E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B873AF712DACE3A873B14DA55A2DAC4BB778AAE1B67DAAEFC641B6A72020A8E2A9A4AAF7BFC4B67DA9F1B67DB1D2A6A8AAF8B773B0CAA44F2E646F63> 後 MOU 金 融 展 望 -- 春 暖 花 開 迎 艷 陽 兩 岸 金 融 開 放 開 啟 成 長 新 動 力 結 論 與 建 議...P.4 兩 岸 金 融 開 放 如 火 如 荼 進 行...P.7 兩 岸 金 融 談 判 與 開 放 流 程 -- 兩 岸 官 對 官 密 談 業 務 新 模 式 官 員 一 軌 談 判 與 兩 會 二 軌 簽 署 -- 第 三 次 江 陳 會 簽 訂 兩 岸

More information

2 一 股 市 行 情 回 顾 指 数 上 证 综 指 深 证 成 指 中 小 板 创 业 板 沪 深 300 IF.CFE 涨 跌 幅 0.42% 0.06% 2.13% 3.88% 0.07% -0.17% 一 周 走 势 回 顾 : 周 一 : 两 市 双 双 低 开 低 走, 权 重 股 集

2 一 股 市 行 情 回 顾 指 数 上 证 综 指 深 证 成 指 中 小 板 创 业 板 沪 深 300 IF.CFE 涨 跌 幅 0.42% 0.06% 2.13% 3.88% 0.07% -0.17% 一 周 走 势 回 顾 : 周 一 : 两 市 双 双 低 开 低 走, 权 重 股 集 1 市 场 研 究 周 报 市 场 周 报 市 场 动 态 市 场 分 析 -- 周 期 成 长 齐 唱 戏 2014 年 月 2 日 投 资 要 点 上 周 市 场 调 整 幅 度 较 大, 上 证 综 指 下 跌 1.05%, 中 小 板 下 跌 1.04%, 创 业 板 下 跌 2.55% 市 场 的 调 整 主 要 系 8 月 汇 丰 PMI 数 据 略 低 于 预 期 和 新 股 周 三

More information

目 录 1 高 送 转 概 念 持 续 火 热... 5 1.1 高 送 转 是 否 影 响 公 司 价 值?... 5 1.2 高 送 转 的 实 施 流 程 及 关 键 时 点... 5 1.3 高 送 转 数 量 与 送 转 比 例 逐 年 上 升... 6 1.4 TMT 行 业 与 中 小

目 录 1 高 送 转 概 念 持 续 火 热... 5 1.1 高 送 转 是 否 影 响 公 司 价 值?... 5 1.2 高 送 转 的 实 施 流 程 及 关 键 时 点... 5 1.3 高 送 转 数 量 与 送 转 比 例 逐 年 上 升... 6 1.4 TMT 行 业 与 中 小 权 益 量 化 量 化 策 略 2016 年 6 月 20 日 高 送 转 全 解 析 金 融 工 程 事 件 研 究 系 列 报 告 之 六 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 关 注 员 工 持 股, 捕 捉 超 额 收 益 员 工 持 股 计 划 事 件 驱 动 分 析 股 权 激 励 计 划 事 件 驱 动 研 究 事 件 研 究 系 列 报 告 之 二 破 发 股 票 投 资 机 会

More information

Microsoft Word - Sameul book 1 and 2.doc

Microsoft Word - Sameul book 1 and 2.doc 撒 母 耳 記 一 簡 介 : 撒 母 耳 記 和 列 王 紀 在 希 臘 文 聖 經 < 七 十 士 譯 本 > 中, 合 稱 為 王 國 誌 (Book of Kingdoms), 全 書 分 成 四 卷, 前 二 卷 是 撒 母 耳 記, 後 二 卷 是 列 王 紀 第 四 世 紀 的 時 候, 拉 丁 文 < 武 加 大 譯 本 > 將 之 稱 為 列 王 四 卷, 直 到 第 十 六 世

More information

Microsoft Word - 3627684_11149015.doc

Microsoft Word - 3627684_11149015.doc 江 粉 磁 材 (002600) 新 股 分 析 研 究 报 告 无 投 资 评 级 2011-7-1 联 系 人 : 彭 琦 (8621) 68751090 pengqi@cjsc.com.cn 分 析 师 : 陈 志 坚 (8621) 68751090 chenzj@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 : S0490510120018 江 粉 磁 材 新 股 估 价 报 告 事 件

More information

1 十 二 五 高 端 输 电 铁 塔 投 资 复 合 增 速 30% 电 力 输 送 能 力, 即 网 架 建 设, 是 十 二 五 电 网 投 资 的 核 心 主 题, 是 电 网 建 设 中, 与 能 源 优 化 配 置 能 源 结 构 调 整 的 大 主 题 结 合 最 紧 密 的 环 节,

1 十 二 五 高 端 输 电 铁 塔 投 资 复 合 增 速 30% 电 力 输 送 能 力, 即 网 架 建 设, 是 十 二 五 电 网 投 资 的 核 心 主 题, 是 电 网 建 设 中, 与 能 源 优 化 配 置 能 源 结 构 调 整 的 大 主 题 结 合 最 紧 密 的 环 节, 行 业 研 究 报 告 行 业 研 究 简 报 2011-01-05 电 力 设 备 与 新 能 源 高 端 铁 塔, 特 高 压 腾 飞 的 基 石 事 件 : 国 内 两 大 铁 塔 龙 头 登 陆 A 股 高 端 网 架 大 发 展, 是 能 源 革 命 的 必 然 要 求 : 电 力 输 送 能 力, 即 网 架 建 设, 是 十 二 五 电 网 投 资 的 核 心 主 题, 是 电 网 建

More information

中国最大、最快的研究报告提供商 中国价值投资网

中国最大、最快的研究报告提供商 中国价值投资网 wwwww1 股 票 研 究 石 油 / 能 源 www.jztz [Table_MainInfo] 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 上 海 石 化 (6688) [Table_Invest] 评 级 : 上 次 评 级 : 41125 炼 厂 的 黄 金 时 期 肖 洁 ( 分 析 师 ) 傅 锴 铭 ( 研 究 助 理 ) 755-23976115 755-23976516

More information

目 录 一 本 周 主 要 观 点... 3 二 造 纸... 5 1. 上 市 公 司 估 值 情 况... 5 2. 行 业 基 本 面 变 化... 6 1) 产 品 价 格 : 成 品 纸 市 场 价 格 稳 定... 6 2) 本 周 国 际 针 叶 浆 价 格 阔 叶 浆 价 格 下 跌

目 录 一 本 周 主 要 观 点... 3 二 造 纸... 5 1. 上 市 公 司 估 值 情 况... 5 2. 行 业 基 本 面 变 化... 6 1) 产 品 价 格 : 成 品 纸 市 场 价 格 稳 定... 6 2) 本 周 国 际 针 叶 浆 价 格 阔 叶 浆 价 格 下 跌 / 行 业 及 产 业 行 业 研 究 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 轻 工 制 造 2016 年 02 月 15 日 造 纸 轻 工 周 报 看 好 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 轻 工 造 纸 类 2015 年 年 报 业 绩 前 瞻 龙 头 坚 守 主 业 受 益 于 行 业 整 合, 转 型 重 视 稀 缺 性 和 卡 位 优 势, 造 纸 关 注 供 给 侧 改

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9FAD0C5D6A4C8AF2DBBF9BDF0D6DCB1A8A3BAB7E2BBF9A1A2D6B8BBF9A1A2B8DCB8CBBBF9BDF0C8FDCFDFBFAABBA82D3039313032362E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9FAD0C5D6A4C8AF2DBBF9BDF0D6DCB1A8A3BAB7E2BBF9A1A2D6B8BBF9A1A2B8DCB8CBBBF9BDF0C8FDCFDFBFAABBA82D3039313032362E646F63> 基 金 研 究 Page 1 动 态 报 告 证 券 投 资 基 金 [T bl Titl ] 09 年 10 月 份 基 金 周 报 (10.19-10.23) 基 金 周 报 2009 年 10 月 26 日 封 基 指 基 杠 杆 基 金 三 线 开 花 一 年 中 证 股 票 基 金 指 数 走 势 5104 4606 4108 3610 3112 2614 08/10 08/12 09/02

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C3F4CAB5BCAFCDC52D3432352D4C482D30323131323031312DCAD7B7A2B1A8B8E6B7B1CCE52E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C3F4CAB5BCAFCDC52D3432352D4C482D30323131323031312DCAD7B7A2B1A8B8E6B7B1CCE52E646F63> 敏 實 集 團 (425) 買 入 首 發 報 告 2 日 具 規 模 的 合 資 品 牌 汽 車 零 部 件 供 應 商 上 半 年 業 績 受 客 觀 因 素 影 響 增 長 放 緩 : 今 年 在 日 本 地 震 以 及 行 業 政 策 變 動 的 影 響 下, 公 司 業 績 增 長 受 到 影 響, 上 半 年 來 自 國 內 的 業 務 收 入 與 去 年 持 平, 海 外 業 務 受

More information

Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Feb-12 May-12 Aug-12 Nov-12 Feb-13 May

Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Feb-12 May-12 Aug-12 Nov-12 Feb-13 May [Table_MainInfo] 研 究 报 告 2015-12-9 行 业 研 究 ( 点 评 报 告 ) 评 级 中 性 维 持 海 港 与 服 务 行 业 十 一 月 港 口 数 据 简 评 : 集 箱 微 涨, 大 宗 恶 化 [Table_Author] 分 析 师 韩 轶 超 联 系 人 分 析 师 分 析 师 (8621)68751781 hanyc@cjsc.com.cn 执 业 证

More information

600527 ES ES ES ES 1.5 ES 2006 2006 2008 ES 19.6% ( ) 2006 46.8% 2006 4995 19.6% 46.8% 2007 2008 28 29 1 2005A 2006E 2007E 2008E 2 2 2 2 21 28 27 26 3

600527 ES ES ES ES 1.5 ES 2006 2006 2008 ES 19.6% ( ) 2006 46.8% 2006 4995 19.6% 46.8% 2007 2008 28 29 1 2005A 2006E 2007E 2008E 2 2 2 2 21 28 27 26 3 600527 2006/10/15 ES 2006/10/13 RMB 3.62 2005A 1H06E 2006E 2007E 2008E 504.5 235.34 597.4 774.9 923.5 52.1 34.36 92.4 123.4 157.9 34.0 17.21 50.0 64.0 82.5 % 54.4% 10.85% 46.8% 28.1% 29.0% 216 EPS 0.16

More information

香港中文大學校友會聯會陳震夏中學

香港中文大學校友會聯會陳震夏中學 CUHK FAA Chan Chun Ha Secondary School School Report 2003-2004 1 1. 2. (i) (ii) 寛 (iii) 2 (iv) (v) 3. (i) (ii) 00/01 5 1 0 0 0 0 (83%) (17%) 01/02 5 1 0 0 0 0 (83%) (17%) 02/03 5 1 1 1 (62.5%) (12.5%)

More information

■ China export will face daunting challenge from global economy slowdown caused by US sub-prime mortgage crisis

■ China export will face daunting challenge from global economy slowdown caused by US sub-prime mortgage crisis 经 纪 承 销 业 务 持 续 低 迷 融 资 融 券 利 好 值 得 期 待 证 券 行 业 策 略 行 业 研 究 2008 年 8 月 6 日 中 性 ( 维 持 评 级 ) 投 资 亮 点 : 7 月 份 券 商 佣 金 为 82.2 亿, 日 均 佣 金 收 入 3.57 亿 7 月 份 成 交 量 虽 然 走 出 6 月 份 的 地 量, 但 成 交 依 然 不 活 跃, 后 市 成 交

More information

Microsoft Word - 家电参考201207.doc

Microsoft Word - 家电参考201207.doc 家 电 参 考 2012 年 第 7 期 总 第 126 期 2012 年 9 月 5 日 版 权 声 明 本 报 告 由 中 国 家 用 电 器 协 会 独 家 制 作 出 版, 本 刊 所 有 文 章 图 片 图 表 未 经 中 国 家 用 电 器 协 会 书 面 同 意, 不 得 以 任 何 方 式 转 载 复 印 制 作 各 种 纸 介 或 电 子 读 物 违 者 追 究 法 律 责 任 我

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20BEB0D0CBD6BDD2B5A3A8303032303637A3A92DD4F6B7A2CFEEC4BFD3EBD7D3B9ABCBBEC9CFCAD0BDF8D5B9CEAAB9ABCBBEBFB4B5E32E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20BEB0D0CBD6BDD2B5A3A8303032303637A3A92DD4F6B7A2CFEEC4BFD3EBD7D3B9ABCBBEC9CFCAD0BDF8D5B9CEAAB9ABCBBEBFB4B5E32E646F63> 证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 简 报 原 材 料 造 纸 印 刷 审 慎 推 荐 -A( 上 调 ) 景 兴 纸 业 267.SZ 目 标 估 值 :7.5 元 当 前 股 价 :7.33 元 211 年 3 月 21 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2931 总 股 本 ( 万 股 ) 392 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 3294 总 市 值 ( 亿 元 ) 29 流 通

More information

<4D F736F F D20B9ABCBBED1D0BEBF2DB4A8B4F3D6C7CAA4A3A A3A A3BAD0EECAC6B4FDB7A2B5C4BFD5B9DCCFB5CDB3B9A9D3A6C9CCA3A8D4F6B3D6A3A92E646F63>

<4D F736F F D20B9ABCBBED1D0BEBF2DB4A8B4F3D6C7CAA4A3A A3A A3BAD0EECAC6B4FDB7A2B5C4BFD5B9DCCFB5CDB3B9A9D3A6C9CCA3A8D4F6B3D6A3A92E646F63> 信 息 技 术 业 / 计 算 机 软 件 开 发 与 咨 询 公 司 研 究 2009/08/21 深 度 研 究 川 大 智 胜 002253 增 持 / 首 次 评 级 蓄 势 待 发 的 空 管 系 统 供 应 商 股 价 2009/08/21 RMB25.55 经 营 预 测 与 估 值 2008A 2009H1 2009E 2010E 2011E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 117.1

More information

Microsoft Word - 3615843_11142645.doc

Microsoft Word - 3615843_11142645.doc 同 仁 堂 (600085) 公 司 深 度 研 究 报 告 维 持 推 荐 2010-5-28 同 仁 堂 : 中 药 中 医 化, 星 火 可 燎 原 报 告 要 点 中 药 行 业 的 竞 争 格 局 主 要 由 西 药 促 成 西 药 对 中 药 行 业 的 影 响 远 大 于 中 药 企 业 的 相 互 影 响 西 药 凭 借 文 化 和 科 学 的 强 大 能 量, 对 中 药 从 理

More information

Microsoft Word - 化学制药_hyc8c01_200403.doc

Microsoft Word - 化学制药_hyc8c01_200403.doc 中 国 化 学 制 药 行 业 分 析 报 告 (2004 年 3 季 度 ) 出 版 日 期 :2004 年 11 月 WWW.CEI.GOV.CN 编 写 说 明 从 产 量 来 看, 截 至 2004 年 9 月 底, 化 学 原 料 药 产 量 达 到 68.25 万 吨, 累 计 增 长 速 度 为 8.52%, 比 上 季 度 末 增 长 速 度 下 降 4 个 百 分 点 从 3 季

More information

今 日 市 场 行 情 今 日 SW 纺 织 服 装 行 业 板 块 下 跌 1.00 个 百 分 点, 同 日 沪 深 300 指 数 上 涨 0.28 个 百 分 点, 纺 织 服 装 板 块 跑 输 大 盘 1.28 个 百 分 点 个 股 涨 幅 前 五 : 三 夫 户 外 (10.00%)

今 日 市 场 行 情 今 日 SW 纺 织 服 装 行 业 板 块 下 跌 1.00 个 百 分 点, 同 日 沪 深 300 指 数 上 涨 0.28 个 百 分 点, 纺 织 服 装 板 块 跑 输 大 盘 1.28 个 百 分 点 个 股 涨 幅 前 五 : 三 夫 户 外 (10.00%) [Table_MainInfo] 研 究 报 告 2016-1-5 行 业 研 究 ( 每 日 资 讯 ) 评 级 看 好 维 持 纺 织 品 服 装 与 奢 侈 品 行 业 山 西 将 棉 花 初 加 工 等 行 业 纳 入 增 值 税 进 项 税 额 核 定 扣 除 试 点 [Table_Author] 分 析 师 雷 玉 联 系 人 (8621)68751070 leiyu@cjsc.com.cn

More information

Title

Title 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 医 药 生 物 213 年 3 月 5 日 仙 琚 制 药 (2332) 制 剂 受 益 二 胎 政 策, 原 料 药 见 底 回 升 提 供 弹 性 报 告 原 因 : 上 市 公 司 调 研 增 持 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元

More information

目 录 1 拓 维 教 育 版 图 全 景 : 全 产 业 布 局 打 造 云 校 园 O2O 平 台... 3 2 本 次 资 产 并 购 情 况 简 介... 6 3 海 云 天 : 潜 力 巨 大 的 智 能 阅 卷 在 线 学 习 和 教 育 测 评 平 台... 7 3.1 市 场 地 位

目 录 1 拓 维 教 育 版 图 全 景 : 全 产 业 布 局 打 造 云 校 园 O2O 平 台... 3 2 本 次 资 产 并 购 情 况 简 介... 6 3 海 云 天 : 潜 力 巨 大 的 智 能 阅 卷 在 线 学 习 和 教 育 测 评 平 台... 7 3.1 市 场 地 位 2015 年 4 月 19 日 拓 维 信 息 (002261.SZ) 通 信 行 业 在 线 教 育 王 者 归 来, 全 产 业 链 布 局 打 造 云 校 园 O2O 平 台 公 司 动 态 公 司 公 告 拟 以 发 行 股 份 并 支 付 现 金 的 方 式 收 购 海 云 天 100% 股 份, 长 征 教 育 100% 股 份, 龙 星 信 息 49% 股 权 和 诚 长 信 息 40%

More information

untitled

untitled 26 5 5. % 1 4.75 4.5 4.25 4. 3.75 3.5 Apr-5 Jun-5 Aug-5 Oct-5 (%) Dec-5 Feb-6 Apr-6 : DataStream, April 25 to April 26 415% 22 6 ( ) 1 1 ( ) 1 ( ) 1 4261 4.8%2541.7% 4 419.6 4ISM 355.2 4 57.3 3 6.1%13

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C5A8CBF5C6BBB9FBD6AD2DD0D0D2B5A3ADC9EEB6C8D1D0BEBF2E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C5A8CBF5C6BBB9FBD6AD2DD0D0D2B5A3ADC9EEB6C8D1D0BEBF2E646F63> 行 业 研 究 浓 缩 苹 果 汁 深 度 报 告 依 托 资 源 优 势, 凸 显 整 合 价 值 彼 退 我 进, 享 受 增 长 : 从 供 给 上 看, 目 前 我 国 苹 果 产 量 占 据 全 球 半 壁 江 山 欧 美 主 产 区 播 种 面 积 稳 中 略 降, 我 国 播 种 面 积 则 将 稳 定 扩 张, 使 得 我 国 的 加 工 商 成 为 全 球 消 费 增 长 的 最

More information

Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Nov-14 Dec-14 Dec-14 Jan-15 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Mar-15 Apr-15 May-15 May-15 Jun-15 Jun-15 Jul-15 证 券 研 究 报 告 调 整 目

Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Nov-14 Dec-14 Dec-14 Jan-15 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Mar-15 Apr-15 May-15 May-15 Jun-15 Jun-15 Jul-15 证 券 研 究 报 告 调 整 目 每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 24,619 0.5 4.3 恒 生 中 国 企 业 指 数 11,274 0.9 (5.9) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 4,386 0.5 0.8 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 13,447 0.5 7.6 摩 根 士 丹 利 资 本

More information

XX公司

XX公司 行 业 报 告 行 业 专 题 报 告 并 购 重 组 带 来 业 绩 大 幅 增 厚, 成 长 股 表 现 优 异 基 础 化 工 2016 年 02 月 05 日 行 业 专 题 报 告 证 券 研 究 报 告 强 于 大 市 ( 维 持 ) 行 情 走 势 图 150% 100% 50% 0% 相 关 研 究 报 告 行 业 动 态 跟 踪 报 告 * 基 础 化 工 * 钛 白 粉 节 后

More information

目 录 一 大 医 药 格 局 形 成, 三 驾 马 车 动 力 十 足... 3 1.1 医 药 已 经 成 为 大 市 值 板 块... 3 1.2 处 方 药 中 药 保 健 产 品 和 医 疗 服 务 三 驾 马 车 动 力 十 足... 4 1.3 未 来 医 药 行 业 仍 将 保 持

目 录 一 大 医 药 格 局 形 成, 三 驾 马 车 动 力 十 足... 3 1.1 医 药 已 经 成 为 大 市 值 板 块... 3 1.2 处 方 药 中 药 保 健 产 品 和 医 疗 服 务 三 驾 马 车 动 力 十 足... 4 1.3 未 来 医 药 行 业 仍 将 保 持 证 券 研 究 报 告 / 行 业 深 度 报 告 21 年 12 月 15 日 医 药 生 物 署 名 人 : 周 锐 医 药 生 物 行 业 看 好 S96279141 755-8226719 zhourui@cjis.cn 参 与 人 : 余 方 升 S96113152 参 与 人 : 余 文 心 S9611811 评 级 调 整 : 首 次 行 业 基 本 资 料 上 市 公 司 家 数 156

More information

<4D F736F F D D5A51504A D BCBDB6ABB7A2D5B9BCAFCDC5D0C5D3C3C6C0BCB6B1A8B8E E646F63>

<4D F736F F D D5A51504A D BCBDB6ABB7A2D5B9BCAFCDC5D0C5D3C3C6C0BCB6B1A8B8E E646F63> 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 2012 年 度 第 一 期 中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 : 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA + 评 级 展 望 : 稳 定 本 期 中 期 票 据 信 用 等 级 :AA + 本 期 中 期 票 据 发 行 额 度 :11 亿 元 本 期 中 期 票 据 期 限 :3 年 期 评 级 时 间 :2012 年 5 月

More information

Microsoft Word - 3619342_11144637.doc

Microsoft Word - 3619342_11144637.doc 医 疗 保 健 行 业 行 业 深 度 研 究 报 告 维 持 看 好 21-1-11 医 药 行 业 :21 年 四 季 度 投 资 策 略 报 告 要 点 三 季 度 医 药 板 块 走 强 行 业 内 重 点 公 司 推 介 公 司 代 码 公 司 名 称 投 资 评 级 65 仁 和 药 业 推 荐 239 信 邦 制 药 推 荐 685 同 仁 堂 推 荐 6535 天 士 力 推 荐 三

More information

皖 通 科 技 25% 2% 15% 1% 5% % % 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 利 润 率 E 216E 217E 毛 利 率 EBIT 率 销 售 净 利 率 净 利 润 _ 增 长 率

皖 通 科 技 25% 2% 15% 1% 5% % % 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 利 润 率 E 216E 217E 毛 利 率 EBIT 率 销 售 净 利 率 净 利 润 _ 增 长 率 215 年 8 月 28 日 皖 通 科 技 (2331.SZ) 计 算 机 行 业 业 绩 符 合 预 期, 静 待 转 型 提 速 公 司 简 报 公 司 发 布 半 年 报 : 实 现 营 业 收 入 288,95,86.53 元, 同 比 减 少 8.45%; 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 23,41,15.17 元, 同 比 增 长 7.1% 业 绩 增 长 符 合

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20BBF9B1BED2A9CEEFCAB5D6A4C9EEB6C8D1D0BEBFA3BAD3C9B5E3BCB0C3E6A3ACB4D3B0B2BBD5D5D0CDB6B1EABFB4BBF9B1BED2A9CEEFB7C5C1BFB9D5B5E32E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20BBF9B1BED2A9CEEFCAB5D6A4C9EEB6C8D1D0BEBFA3BAD3C9B5E3BCB0C3E6A3ACB4D3B0B2BBD5D5D0CDB6B1EABFB4BBF9B1BED2A9CEEFB7C5C1BFB9D5B5E32E646F63> 研 究 报 告 行 业 深 度 报 告 日 用 消 费 医 药 推 荐 ( 维 持 ) 招 商 医 药 基 本 药 物 终 端 用 药 数 据 独 家 发 布 ( 第 一 期 ) 及 安 徽 基 本 药 物 草 根 调 研 报 告 2010 年 9 月 7 日 由 点 及 面, 从 安 徽 招 投 标 看 基 本 药 物 放 量 拐 点 上 证 指 数 2696 行 业 规 模 占 比 % 股 票

More information

[Table_MainInfo]

[Table_MainInfo] [Table_MainInfo] 研 究 报 告 2015-9-8 公 司 报 告 ( 点 评 报 告 ) 评 级 买 入 维 持 恒 生 电 子 (600570) 利 空 出 尽, 步 入 左 侧 建 仓 区 间 [Table_Author] 分 析 师 马 先 文 联 系 人 联 系 人 862765799815 maxw@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S0490511060001

More information

<4D6963726F736F667420506F776572506F696E74202D2032303133C4EAB9E3B7A2D6A4C8AFD2BDD2A9D0D0D2B5C4EAB6C8B2DFC2D42DD7EED6D5B0E6205BBCE6C8DDC4A3CABD5D>

<4D6963726F736F667420506F776572506F696E74202D2032303133C4EAB9E3B7A2D6A4C8AFD2BDD2A9D0D0D2B5C4EAB6C8B2DFC2D42DD7EED6D5B0E6205BBCE6C8DDC4A3CABD5D> 2013 年 医 药 投 资 策 略 在 机 会 与 困 惑 中 成 长 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 医 药 团 队 贺 菊 颖 张 其 立 吴 雅 春 刘 宇 恒 2012 年 12 月 广 发 医 药 研 究 团 队 贺 菊 颖 :S0260511050002, 首 席 分 析 师, 复 旦 大 学 管 理 学 硕 士,2011 年 进 入 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 联

More information

Microsoft Word - 4060604_9787774.doc

Microsoft Word - 4060604_9787774.doc 2010 年 9 月 5 日 李 忠 智 S1060209070151 lizhongzhi@pasc..com.cn 邵 青 中 小 市 值 首 席 / 组 长 S1060205070049 shaoqing@pasc.com.cn 张 洪 建 通 信 运 营 及 互 联 网 S1060110012915 0755-22624358 zhanghongjian405@pingan.com.cn 冯

More information

宁 波 联 合 天 健 标 准 无 诺 德 股 份 立 信 标 准 无 振 华 重 工 普 华 永 道 中 天 标 准 无 百 隆 东 方 201

宁 波 联 合 天 健 标 准 无 诺 德 股 份 立 信 标 准 无 振 华 重 工 普 华 永 道 中 天 标 准 无 百 隆 东 方 201 附 表 3: 上 市 公 司 2015 年 度 内 部 控 制 审 计 报 告 简 要 情 况 明 细 表 表 3-1 沪 市 主 板 序 号 股 票 代 码 股 票 简 称 披 露 日 期 会 计 师 事 务 所 审 计 意 见 类 型 277 600285 羚 锐 制 药 2016-03-29 大 华 标 准 无 278 600676 交 运 股 份 2016-03-29 上 会 标 准 无 279

More information

002055 得 润 电 子 重 大 事 项, 特 停 002621 三 垒 股 份 重 大 事 项, 特 停 300047 天 源 迪 科 重 大 事 项, 特 停 300359 全 通 教 育 临 时 停 牌 600671 天 目 药 业 重 要 事 项 未 公 告, 连 续 停 牌 00215

002055 得 润 电 子 重 大 事 项, 特 停 002621 三 垒 股 份 重 大 事 项, 特 停 300047 天 源 迪 科 重 大 事 项, 特 停 300359 全 通 教 育 临 时 停 牌 600671 天 目 药 业 重 要 事 项 未 公 告, 连 续 停 牌 00215 停 牌 000028 国 药 一 致 重 大 事 项, 特 停 000035 中 国 天 楹 重 大 事 项, 特 停 000786 北 新 建 材 重 大 事 项, 特 停 300306 远 方 光 电 临 时 停 牌 600420 现 代 制 药 重 要 事 项 未 公 告, 连 续 停 牌 601877 正 泰 电 器 重 要 事 项 未 公 告, 停 牌 1 天 300262 巴 安 水 务

More information

603100 川 仪 股 份 重 要 事 项 未 公 告, 连 续 停 牌 002061 *ST 江 化 临 时 停 牌 000659 珠 海 中 富 盘 中 停 牌 000576 广 东 甘 化 重 大 事 项, 特 停 603025 大 豪 科 技 拟 筹 划 重 大 资 产 重 组, 连 续

603100 川 仪 股 份 重 要 事 项 未 公 告, 连 续 停 牌 002061 *ST 江 化 临 时 停 牌 000659 珠 海 中 富 盘 中 停 牌 000576 广 东 甘 化 重 大 事 项, 特 停 603025 大 豪 科 技 拟 筹 划 重 大 资 产 重 组, 连 续 停 牌 000560 昆 百 大 A 临 时 停 牌 000930 中 粮 生 化 临 时 停 牌 002505 大 康 农 业 临 时 停 牌 300264 佳 创 视 讯 重 大 事 项, 特 停 600301 *ST 南 化 拟 筹 划 重 大 资 产 重 组, 连 续 停 牌 600485 信 威 集 团 重 要 事 项 未 公 告, 停 牌 1 天 600499 科 达 洁 能 重 要 事

More information

002558 世 纪 游 轮 重 大 事 项, 特 停 300447 全 信 股 份 临 时 停 牌 002464 金 利 科 技 临 时 停 牌 600071 凤 凰 光 学 重 要 事 项 未 公 告, 连 续 停 牌 600397 安 源 煤 业 重 要 事 项 未 公 告, 连 续 停 牌

002558 世 纪 游 轮 重 大 事 项, 特 停 300447 全 信 股 份 临 时 停 牌 002464 金 利 科 技 临 时 停 牌 600071 凤 凰 光 学 重 要 事 项 未 公 告, 连 续 停 牌 600397 安 源 煤 业 重 要 事 项 未 公 告, 连 续 停 牌 停 牌 002063 远 光 软 件 重 大 事 项, 特 停 000638 万 方 发 展 临 时 停 牌 002608 *ST 舜 船 重 大 事 项, 特 停 300215 电 科 院 重 大 事 项, 特 停 300293 蓝 英 装 备 临 时 停 牌 600255 鑫 科 材 料 重 要 事 项 未 公 告, 连 续 停 牌 000611 *ST 天 首 重 大 事 项, 特 停 002627

More information

002558 世 纪 游 轮 重 大 事 项, 特 停 300447 全 信 股 份 临 时 停 牌 002464 金 利 科 技 临 时 停 牌 600071 凤 凰 光 学 重 要 事 项 未 公 告, 连 续 停 牌 600397 安 源 煤 业 重 要 事 项 未 公 告, 连 续 停 牌

002558 世 纪 游 轮 重 大 事 项, 特 停 300447 全 信 股 份 临 时 停 牌 002464 金 利 科 技 临 时 停 牌 600071 凤 凰 光 学 重 要 事 项 未 公 告, 连 续 停 牌 600397 安 源 煤 业 重 要 事 项 未 公 告, 连 续 停 牌 停 牌 002156 通 富 微 电 重 大 事 项, 特 停 000812 陕 西 金 叶 重 大 事 项, 特 停 300366 创 意 信 息 临 时 停 牌 300495 美 尚 生 态 临 时 停 牌 600072 钢 构 工 程 重 要 事 项 未 公 告, 连 续 停 牌 600967 北 方 创 业 重 要 事 项 未 公 告, 连 续 停 牌 300296 利 亚 德 重 大 事

More information

untitled

untitled T_ReportAbstract T_FSAndVSAbstract T_Graph T_ YieldInfo 2006 2007 2008E 2009E 2010E 1,006.5 1,256.9 1,927.6 2,283.0 3,379.1 Growth(%) 30.5% 24.9% 53.4% 18.4% 48.0% 7.0 5.4 171.8 274.2 422.2 Growth(%) 19.4%

More information

Microsoft Word - 140401-1Q14 Performance Report-CHN-FINAL

Microsoft Word - 140401-1Q14 Performance Report-CHN-FINAL 中 国 清 洁 科 技 指 数 2014 年 第 一 季 度 季 度 业 绩 报 告 2014 年 4 月 国 际 发 行 商 : : 中 国 发 行 商 : 澳 洲 发 行 商 : 编 制 : 如 需 了 解 更 多 信 息 或 希 望 将 来 接 收 中 国 清 洁 科 技 指 数 报 告 的 客 户 请 访 问 www.sinocleantech.com 或 联 系 contact@sinocleantech.com

More information

目 錄 一. 簡 介 1. 選 題 動 機 2. 研 究 問 題 二. 旅 遊 承 載 力 定 義 1. 環 境 因 素 2. 社 會 因 素 3. 經 濟 因 素 三. 澳 門 旅 客 及 酒 店 業 主 要 指 標 分 析 1. 旅 客 特 徵 分 析 2. 與 酒 店 業 相 關 的 指 標

目 錄 一. 簡 介 1. 選 題 動 機 2. 研 究 問 題 二. 旅 遊 承 載 力 定 義 1. 環 境 因 素 2. 社 會 因 素 3. 經 濟 因 素 三. 澳 門 旅 客 及 酒 店 業 主 要 指 標 分 析 1. 旅 客 特 徵 分 析 2. 與 酒 店 業 相 關 的 指 標 澳 門 旅 遊 承 載 力 分 析 研 究 ( 住 宿 因 素 對 留 宿 旅 客 的 影 響 ) 澳 門 大 學 經 濟 系 : 郭 宇 麒 馮 振 星 陳 敏 蓉 指 導 老 師 : 關 鋒 博 士 1 目 錄 一. 簡 介 1. 選 題 動 機 2. 研 究 問 題 二. 旅 遊 承 載 力 定 義 1. 環 境 因 素 2. 社 會 因 素 3. 經 濟 因 素 三. 澳 門 旅 客 及 酒

More information

2008年12月10日

2008年12月10日 2013 年 4 月 26 日 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 报 告 电 子 元 器 件 利 亚 德 (300296) 推 荐 ( 首 次 ) 市 场 数 据 (2013-4-25) 收 盘 价 ( 元 ) 15.6 52 周 最 高 / 最 低 ( 元 ) 18.48/11.01 基 础 数 据 总 股 本 ( 百 万 股 ) 100.00 流 通 A 股 ( 百 万 股 ) 25.00

More information

事件:中国联通今天股改方案,初步方案是流通股东每10股获送2

事件:中国联通今天股改方案,初步方案是流通股东每10股获送2 上 行 压 力 加 重 黄 金 白 银 期 货 研 究 结 论 完 稿 时 间 :214 年 2 月 28 日 美 国 整 体 经 济 一 方 面 受 到 寒 冷 天 气 的 影 响 在 近 期 表 现 出 明 显 的 疲 态, 其 中 制 造 业 和 房 地 产 数 据 下 滑 较 为 明 显, 不 过 在 天 气 转 暖 经 济 逐 步 趋 稳 后, 美 联 储 继 续 缩 减 QE 将 打 压

More information