日 报 要 目 期 货 市 场 走 势 智 利 地 震 对 铜 市 冲 击 力 度 有 限... 1 低 库 存 推 高 美 豆 油 国 内 油 脂 联 动 大 涨...2 行 业 发 展 动 态 期 货 标 准 成 为 人 造 板 市 场 治 乱 新 抓 手...3 质 检 不 再 缺 位 两 板

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1 日 期 期 货 动 态 日 报 宏 观 战 略 研 发 中 心 -- 李 维 岩 证 书 号 :F 邮 箱 电 话 :(022)

2 日 报 要 目 期 货 市 场 走 势 智 利 地 震 对 铜 市 冲 击 力 度 有 限... 1 低 库 存 推 高 美 豆 油 国 内 油 脂 联 动 大 涨...2 行 业 发 展 动 态 期 货 标 准 成 为 人 造 板 市 场 治 乱 新 抓 手...3 质 检 不 再 缺 位 两 板 期 货 治 行 业 乱 象...4 专 家 畅 谈 金 融 衍 生 品 市 场 发 展 积 极 创 新 推 动 金 融 期 货 大 发 展... 6 现 货 企 业 期 盼 棉 纱 期 货 加 快 推 出... 6 期 货 市 场 有 望 在 多 个 领 域 实 现 突 破...7 国 际 市 场 动 态 西 方 制 裁 令 俄 罗 斯 经 济 面 临 转 折... 9 高 盛 拟 出 售 纽 交 所 场 内 做 市 业 务 港 交 所 否 认 与 上 交 所 达 成 互 联 互 通 协 议...11 二 季 度 美 股 开 篇 亮 眼 标 普 再 创 历 史 新 高...11 金 融 行 业 动 态 货 币 基 金 年 化 收 益 4.5% 将 成 常 态...12 国 有 大 行 揽 储 新 招 迭 出 多 地 银 监 局 发 文 同 业 业 务 改 革 展 开...14 中 国 互 联 网 金 融 协 会 获 国 务 院 批 复...17 产 业 信 息 动 态 疯 狂 的 铜 挪 移 : 从 伦 敦 到 上 海...19 II

3 综 合 信 息 动 态 区 域 发 展 动 态 发 改 委 批 复 山 东 潍 坊 等 一 批 城 市 综 改 试 点 方 案...20 奔 走 京 津 冀 : 一 个 区 域 的 融 合 冲 动...20 推 荐 阅 读 III

4 期 货 市 场 走 势 智 利 地 震 对 铜 市 冲 击 力 度 有 限 证 券 时 报 网 3 月 下 旬 以 来, 在 政 策 刺 激 预 期, 季 节 性 采 购 回 暖, 以 及 融 资 铜 担 忧 短 期 缓 解 的 情 况 下, 国 内 外 铜 价 出 现 强 势 反 弹 而 进 入 4 月 份, 反 弹 动 力 明 显 衰 竭 这 时 智 利 爆 发 地 震 的 消 息 再 度 刺 激 铜 市,4 月 2 日 早 盘, 沪 铜 和 LME 铜 都 大 幅 冲 高, 但 稍 后 回 落, 几 乎 完 全 回 吐 了 早 盘 的 涨 幅 智 利 地 震 对 铜 供 应 有 多 大 影 响 呢? 笔 者 认 为, 短 期 对 铜 矿 产 出 影 响 不 大, 关 键 的 问 题 在 于 是 否 对 智 利 北 部 港 口 造 成 很 大 的 损 毁 而 在 当 前 熊 市 背 景 下, 地 震 对 铜 市 的 冲 击 和 牛 市 是 有 很 大 不 同 的 对 铜 矿 产 出 影 响 不 大 据 路 透 社 消 息,4 月 2 日, 智 利 发 生 8.2 级 地 震 并 引 发 海 啸 警 报, 其 后 不 到 两 小 时 内, 震 中 附 近 区 域 又 连 续 发 生 12 次 余 震, 震 级 最 高 6.2 级 智 利 是 世 界 上 铜 矿 资 源 最 丰 富 的 国 家, 智 利 铜 矿 资 源 绝 大 多 数 集 中 分 布 在 智 利 中 北 部 的 斑 岩 型 铜 钼 金 矿 化 带 中, 该 矿 化 带 走 向 为 南 北, 延 续 达 2000 多 公 里, 已 发 现 大 中 小 型 矿 床 400 多 个, 其 中 有 10 个 世 界 级 大 型 特 大 型 矿 床 此 次 地 震 震 中 在 智 利 西 北 部, 靠 近 周 围 只 有 三 个 小 矿, 还 有 一 个 未 开 采 据 主 要 矿 商 发 布 的 消 息, 目 前 还 没 有 矿 山 受 到 影 响 智 利 Collahuasi 执 行 长 称 目 前 为 止 铜 矿 场 或 港 口 没 有 受 损 报 告,Collahuasi 是 英 美 资 源 集 团 和 嘉 能 可 - 斯 特 拉 塔 (Glencore Xstrata) 在 当 地 的 合 资 企 业, 是 最 接 近 震 中 的 大 型 矿 场 之 一 略 微 受 影 响 的 是 全 球 第 一 大 铜 生 产 商 Codelco, 由 于 政 府 发 出 海 啸 疏 散 命 令, 该 公 司 Ventanas 炼 厂 已 疏 散 员 工 及 作 业, 但 是 预 计 生 产 会 很 快 恢 复 基 础 设 施 和 港 口 受 损 情 况 值 得 关 注 智 利 每 年 大 约 出 产 2010 万 吨 的 阴 极 铜 和 330 万 吨 的 铜 精 矿, 其 中 绝 大 部 分 通 过 港 口 海 运 出 口 阴 极 铜 通 过 集 装 箱 船 来 运 输, 而 铜 精 矿 主 要 采 用 散 货 船 运 输 智 利 港 口 分 国 营 和 私 营, 而 运 输 铜 的 主 要 是 大 型 铜 企 业 在 运 营 就 铜 开 采 工 业 而 言, Antofagasta 港 口 位 于 智 利 北 部, 是 非 常 重 要 的 港 口, 主 要 是 用 于 铜 精 矿 阴 极 铜 锌 精 矿 和 其 他 非 金 属 产 品 的 进 出 口 2010 年,Antofagasta 港 口 处 理 运 输 的 铜 精 矿 和 阴 极 铜 出 口 实 物 量 约 为 100 万 吨 位 于 Antofagasta 港 口 以 北 65 公 里 的 Mejillones 港 口 是 智 利 铜 开 采 工 业 的 另 一 座 重 要 港 口, 主 要 是 辅 助 Antofagasta 港 口 来 处 理 货 物 2010 年, 该 港 口 出 口 的 阴 极 铜 数 量 约 130 万 吨 1

5 主 要 的 矿 业 公 司 通 常 偏 好 建 设 自 己 的 港 口 来 出 口 铜 精 矿, 这 样 的 优 势 是 公 司 在 出 口 自 己 的 产 品 时 具 有 优 先 权, 较 低 的 运 费 以 及 区 位 优 势 智 利 铜 矿 企 业 发 运 铜 精 矿 的 私 营 港 口 有, Escondida 公 司 的 私 营 港 口 PuertoColoso,Collahuasi 公 司 的 私 营 港 口 PuertoPatache 等 熊 市 中 地 震 的 冲 击 不 大 自 2011 年 国 内 外 铜 价 触 及 最 高 纪 录 之 后 就 一 直 跌 跌 不 休 而 2013 年 铜 价 真 正 进 入 熊 市, 在 熊 市 的 环 境 下, 价 格 对 于 需 求 的 弹 性 远 超 过 供 应 的 弹 性 更 何 况,2012 年 至 2016 年 全 球 铜 矿 处 于 加 速 扩 张 阶 段 国 际 铜 研 究 组 织 CRU 等 国 际 机 构 发 布 的 数 据 都 显 示,2014 年 全 球 铜 矿 增 长 超 过 需 求 的 增 长, 大 约 有 超 过 60 万 吨 的 铜 过 剩 与 此 同 时, 中 国 铜 消 费 却 不 是 很 乐 观, 能 够 有 6% 的 增 速 就 很 不 错 了 此 外, 当 前 熊 市 环 境 中, 铜 金 融 属 性 越 来 越 受 到 制 约 从 伦 敦 金 属 交 易 所 (LME) 市 场 来 看, 工 业 金 属 库 存 融 资 非 常 普 遍, 比 较 突 出 的 是 铝 铜 在 LME 库 存 融 资 中 也 有 一 部 分 与 此 同 时, 在 中 国 市 场, 融 资 铜 规 模 不 断 膨 胀 3 月 上 旬 铜 价 暴 跌, 就 是 在 人 民 币 贬 值 和 国 内 信 用 违 约 的 双 重 利 空 打 击 下, 融 资 铜 去 泡 沫 的 结 果 未 来, 随 着 人 民 币 双 向 波 动 区 间 扩 大, 对 冲 人 民 币 汇 率 波 动 的 成 本 会 越 来 越 高 而 随 着 美 联 储 加 快 削 减 量 化 宽 松, 逐 步 进 入 加 息 周 期, 美 元 实 际 利 率 上 升 会 进 一 步 缩 减 人 民 币 和 美 元 的 利 差, 融 资 铜 等 金 融 属 性 受 到 的 制 约 会 越 来 越 大 尽 管 有 部 分 分 析 认 为 欧 元 和 日 元 的 低 利 率 会 提 供 新 的 融 资 机 会, 但 是, 作 为 全 球 结 算 货 币 的 美 元, 不 是 欧 元 和 日 元 能 够 媲 美 的 而 人 民 币 和 美 元 走 势 的 联 动 也 强 于 人 民 币 与 欧 元 人 民 币 与 日 元 因 此, 融 来 的 是 欧 元 或 日 元, 其 在 投 资 渠 道 流 动 性 和 使 用 范 围 方 面 大 打 折 扣 低 库 存 推 高 美 豆 油 国 内 油 脂 联 动 大 涨 证 券 时 报 网 受 美 豆 库 存 下 降 推 高 外 盘 豆 类 期 价 影 响, 国 内 油 脂 昨 日 联 动 大 涨 加 之 厄 尔 尼 诺 现 象 的 天 气 炒 作 氛 围, 不 少 业 内 人 士 认 为, 油 脂 期 货 的 反 弹 势 头 有 望 延 续 截 至 周 三 收 盘, 豆 油 主 力 1409 合 约 上 涨 146 元 / 吨 至 7056 元 / 吨, 涨 幅 为 2.11%; 棕 榈 油 主 力 1409 合 约 收 报 6294 元 / 吨, 上 涨 126 元 / 吨 或 2.04%; 菜 油 主 力 1409 合 约 上 涨 1.9% 至 7178 元 / 吨 格 林 大 华 期 货 刘 锦 认 为, 油 脂 现 阶 段 已 经 迎 来 反 弹 时 机 目 前 巴 西 虽 然 收 割 进 度 良 好, 但 由 于 巴 西 大 部 分 主 产 区 遭 遇 强 降 雨, 导 致 大 豆 运 输 不 畅, 出 口 再 度 受 阻 加 之 本 周 一 美 国 农 业 部 公 布 季 度 库 存 报 告, 报 告 显 示 美 豆 季 度 库 存 为 9.92 亿 蒲 式 耳, 低 于 去 年 同 期 9.98 亿 蒲 式 耳 的 库 存 美 豆 季 度 库 存 的 下 降, 加 剧 了 大 豆 供 给 紧 张 的 格 局, 美 豆 油 期 价 止 跌 于 60 日 均 线, 出 现 大 幅 反 弹, 为 国 内 连 盘 油 脂 的 走 升 带 来 提 振 豆 油 方 面, 国 内 生 猪 养 殖 迟 迟 不 见 启 动, 饲 料 需 求 低 迷, 油 厂 主 动 停 榨 挺 价 增 加, 导 致 豆 油 进 入 库 存 消 耗 中, 目 前 豆 油 的 商 业 库 存 维 持 在 80 万 吨 左 右, 低 于 同 期 20% 左 右, 且 低 于 我 国 每 月 100 万 吨 的 豆 油 表 观 消 费 量, 较 低 的 商 业 豆 油 库 存 为 豆 油 期 价 的 上 涨 带 来 较 强 的 利 多 支 撑 2

6 现 货 偏 紧 给 了 豆 类 油 脂 市 场 上 涨 的 动 力, 但 我 们 也 要 看 到, 南 美 大 豆 本 年 度 出 港 顺 利, 二 季 度 大 量 上 市 将 大 大 弥 补 美 豆 库 存 不 足 的 现 状 需 求 方 面, 国 内 养 殖 业 短 期 内 很 难 恢 复 正 常, 国 内 前 期 也 出 现 过 洗 船 与 油 厂 停 机 的 状 况 短 期 来 看, 油 脂 价 格 面 临 震 荡 格 局 东 证 期 货 分 析 师 杨 洋 表 示 在 他 看 来, 一 方 面 豆 粕 紧 张 还 未 消 除, 油 脂 恐 继 续 面 临 做 空 油 粕 比 的 压 力, 而 南 美 大 豆 大 量 上 市 补 充 市 场, 一 旦 豆 粕 价 格 失 守, 则 油 厂 还 可 能 再 次 采 取 挺 油 策 略 不 过 也 应 注 意 天 气 状 况, 如 果 真 出 现 厄 尔 尼 诺 现 象 导 致 东 南 亚 产 量 受 到 影 响, 那 么 油 脂 行 情 就 将 发 生 反 转, 后 期 值 得 关 注 天 气 炒 作 可 能 给 后 市 带 来 更 多 变 数 刘 锦 指 出, 进 入 4 月 份 东 南 亚 棕 榈 油 主 产 国 开 始 进 入 产 量 恢 复 期, 但 是 目 前 市 场 再 度 开 启 厄 尔 尼 诺 现 象 的 天 气 炒 作, 如 果 厄 尔 尼 诺 现 象 出 现, 那 么 东 南 亚 地 区 的 棕 榈 油 产 量 将 因 干 旱 而 出 现 大 幅 的 下 滑, 棕 榈 油 价 格 将 会 触 底 反 弹 开 始, 因 此 连 盘 棕 榈 油 的 操 作 上 建 议 空 单 暂 时 规 避, 新 单 可 短 多 介 入 目 前 市 场 关 于 菜 油 抛 储 传 言 版 本 众 多, 起 拍 价 格 最 低 达 到 6500 元 / 吨, 抛 储 量 最 大 达 到 160 万 吨 相 应 地, 这 些 传 言 引 发 了 国 内 菜 油 期 货 价 格 暴 跌, 现 货 价 格 小 幅 回 落, 豆 油 和 菜 油 的 价 差 也 跌 至 历 史 低 位 然 而 抛 储 消 息 停 留 在 传 言 阶 段, 菜 油 价 格 存 在 过 度 透 支 的 嫌 疑 分 析 人 士 认 为, 需 要 关 注 菜 油 抛 储 政 策 的 最 终 确 定, 如 果 抛 储 价 格 最 终 高 于 6500 元 / 吨 或 者 抛 售 量 低 于 160 万 吨, 那 么 抛 储 反 而 对 菜 油 市 场 是 利 多 消 息, 菜 油 价 格 或 将 触 底 反 弹 光 大 期 货 分 析 师 王 娜 称, 周 三 国 内 油 脂 跳 空 高 开 后 震 荡 上 行, 豆 油 豆 粕 大 幅 增 仓, 豆 油 带 动 棕 油 菜 油 联 动 反 弹 基 本 面 方 面, 美 陈 豆 销 售 旺 盛, 近 强 远 弱 局 面 延 续 国 内 豆 粕 资 金 关 注 度 提 升, 多 头 资 金 重 新 回 归 至 豆 类 市 场, 这 对 短 期 豆 类 油 脂 期 价 形 成 利 多 提 振 考 虑 到 国 内 豆 粕 高 库 存 压 力 一 直 没 有 消 化, 豆 油 库 存 较 为 充 裕, 因 此 国 内 价 格 更 多 表 现 为 跟 随 性 上 涨, 后 市 操 作 短 期 需 关 注 美 豆 近 月 强 势 表 现 能 否 延 续, 中 期 警 惕 播 种 面 积 增 加 对 后 市 价 格 带 来 的 供 应 压 力 行 业 发 展 动 态 期 货 标 准 成 为 人 造 板 市 场 治 乱 新 抓 手 证 券 时 报 网 消 费 者 对 于 国 内 人 造 板 市 场 不 规 范 的 混 乱 状 态 早 已 怨 声 载 道 胶 合 板 期 货 的 上 市, 为 国 内 行 业 改 变 乱 局 提 供 了 得 天 独 厚 的 机 会, 企 业 通 过 提 升 质 量 可 以 获 得 更 大 市 场 先 机, 而 期 货 市 场 也 将 以 明 晰 的 质 量 标 准 和 严 格 的 检 验, 促 进 人 造 板 市 场 步 入 更 高 质 量 的 运 行 阶 段 今 年 3 15 期 间, 除 央 视 曝 光 的 胶 合 板 企 业 虚 标 质 量 标 准 外, 吉 林 浙 江 江 苏 等 多 地 工 商 局 和 质 检 机 构 也 公 布 了 当 地 人 造 板 商 品 质 量 抽 查 结 果, 其 中, 吉 林 省 证 监 局 的 检 测 结 果 显 示, 不 合 格 率 为 82.22% 这 个 结 果 从 一 个 侧 面 反 映 了 人 造 板 行 业 的 乱 象 3

7 如 何 治 理 国 内 人 造 板 市 场 的 乱 局? 一 直 以 来, 这 是 一 个 令 人 造 板 行 业 和 监 管 部 门 头 疼 的 大 课 题 而 胶 合 板 期 货 上 市 交 易 以 来, 为 国 内 人 造 板 市 场 品 质 重 塑 提 供 了 机 会 因 为 期 货 市 场 对 交 割 标 的 物 实 行 严 格 质 量 标 准, 对 参 与 双 方 带 有 强 制 性 按 照 大 商 所 的 胶 合 板 交 割 标 准 要 求, 胶 合 板 和 纤 维 板 完 全 符 合 国 标 体 系 的 质 量 标 准 要 求 分 别 从 外 观 质 量, 幅 面 尺 寸 厚 度 尺 寸 偏 差 密 度 及 偏 差 含 水 率, 物 理 力 学 性 能 指 标 和 甲 醛 释 放 量 等 维 度 规 定 了 两 板 的 质 量 要 求 更 关 键 的 是, 为 确 保 商 品 符 合 合 约 规 定 的 质 量 标 准 要 求, 交 易 所 指 定 了 第 三 方 质 检 机 构 为 纤 维 板 胶 合 板 期 货 交 割 品 的 指 定 检 验 机 构, 设 计 了 标 准 的 检 验 方 法, 不 符 合 交 割 标 准 的 板 材 将 无 法 生 成 仓 单 而 进 入 交 割 环 节, 使 质 检 机 构 不 再 缺 位 市 场, 确 保 了 两 板 ( 纤 维 板 和 胶 合 板 ) 期 货 交 割 品 的 质 量 符 合 交 割 质 量 标 准 这 一 交 割 机 制, 对 行 业 产 品 质 量 能 够 起 到 统 一 规 范 的 作 用, 从 而 成 为 人 造 板 行 业 治 乱 的 重 要 市 场 手 段 通 过 两 板 期 货 市 场 对 国 家 标 准 的 贯 彻, 将 有 力 地 促 进 落 后 产 能 的 淘 汰, 并 对 保 护 我 国 林 业 资 源 产 生 深 远 的 影 响 特 别 是 在 当 前 国 内 人 造 板 市 场 走 向 规 范 的 转 型 阶 段, 期 货 市 场 严 格 的 质 量 标 准 和 严 格 的 检 验 要 求, 正 在 树 立 人 造 板 市 场 的 期 货 质 量 品 牌, 也 是 对 期 货 市 场 发 展 境 界 的 新 要 求 当 前, 摆 在 期 货 业 人 士 面 前 的 一 项 重 任, 当 是 进 一 步 加 大 产 业 服 务 引 导, 使 产 业 企 业 更 为 深 入 了 解 认 识 期 货 市 场, 将 期 货 市 场 视 为 企 业 发 展 机 遇, 通 过 提 升 质 量 获 得 更 大 市 场 先 机, 从 而 不 仅 加 快 促 进 产 业 升 级 和 现 货 市 场 秩 序 的 规 范, 也 为 期 货 市 场 的 稳 步 健 康 发 展 助 力 需 要 强 调 的 是, 当 前 人 造 板 产 业 界 对 期 货 市 场 的 认 识 理 解 及 投 资 者 对 现 货 市 场 的 了 解 正 处 磨 合 期, 这 一 磨 合 必 然 会 体 现 为 认 识 上 不 断 出 现 的 偏 差 和 纠 错, 从 而 进 一 步 表 现 为 市 场 价 格 的 波 动 和 争 议 此 刻, 也 正 是 树 立 两 板 期 货 市 场 交 割 品 牌 的 关 键 时 刻, 不 能 自 降 身 段, 损 害 来 之 不 易 的 交 割 标 准 从 而 再 次 将 国 标 置 于 虚 位 最 终, 在 经 历 一 次 完 整 的 交 割 后, 期 货 市 场 高 标 准 和 严 格 的 检 验 要 求, 会 让 各 界 有 更 深 认 识, 也 将 促 进 市 场 步 入 更 高 质 量 的 运 行 阶 段, 也 必 将 让 人 造 板 的 期 货 品 牌 更 加 闪 亮 质 检 不 再 缺 位 两 板 期 货 治 行 业 乱 象 中 国 证 券 报 上 市 128 天 后, 胶 合 板 期 货 首 笔 仓 单 昨 日 终 于 出 炉, 众 多 对 前 期 质 量 检 验 战 战 兢 兢 的 业 内 人 士 松 了 一 口 气 尽 管 胶 合 板 符 合 贴 水 交 割 的 E2 级 商 品 较 多, 但 符 合 E1 级 交 割 标 准 品 的 不 多, 大 部 分 现 货 的 质 量 都 太 差 了 业 内 人 士 告 诉 中 国 证 券 报 记 者, 因 胶 合 板 期 货 交 割 质 量 标 准 对 接 国 标 标 准, 但 交 割 商 品 检 验 严 格, 面 对 长 期 以 来 现 货 市 场 质 检 缺 位 的 现 状, 期 货 交 割 品 检 验 被 业 内 一 些 人 士 称 为 史 上 最 严 格 的 胶 合 板 检 验, 而 品 牌 纤 维 板 质 量 一 般 高 于 国 标 标 准, 故 市 场 对 质 检 的 担 忧 集 中 于 胶 合 板 4

8 由 于 市 面 上 众 多 产 品 难 以 满 足 国 标 要 求, 为 参 与 期 货 市 场 套 期 保 值 或 实 际 交 割, 现 货 行 业 将 不 得 不 提 高 产 品 质 量 品 级 业 内 人 士 认 为, 两 板 期 货 高 标 准 严 要 求 的 行 业 规 范, 为 两 板 的 品 质 重 塑 提 供 了 重 要 机 会, 它 将 倒 逼 全 行 业 加 速 转 型 升 级, 进 而 推 动 行 业 节 能 降 耗, 还 将 有 利 于 提 升 我 国 两 板 市 场 的 话 语 权 和 定 价 权 高 标 准 凸 显 行 业 乱 象 据 悉, 两 板 期 货 交 割 的 质 量 标 准 皆 沿 用 国 标 体 系, 标 准 品 甲 醛 释 放 量 都 要 符 合 E1 等 级, 保 证 了 环 保 要 求, 同 时 为 保 证 可 供 交 割 量 的 充 足, 允 许 E2 级 参 与 交 割, 但 都 设 置 了 较 大 的 贴 水, 以 顺 应 国 家 产 业 政 策 导 向 然 而, 由 于 胶 合 板 生 产 企 业 数 量 众 多, 生 产 规 模 普 遍 较 小, 为 降 低 生 产 成 本, 偷 工 减 料 以 次 充 好 虚 标 等 潜 规 则 已 流 行 多 年, 各 厂 商 生 产 的 胶 合 板 鱼 龙 混 杂 产 品 质 量 参 差 不 齐 两 板 期 货 上 市 以 来, 市 场 对 产 品 质 检 标 准 争 议 不 断 如 果 质 检 严 格, 那 么 目 前 市 面 上 销 售 的 部 分 E1 级 细 木 工 板 就 离 国 标 有 一 定 差 距 如 甲 醛 释 放 量 宽 厚 比 等 有 可 能 达 不 到 国 标 标 准, 这 使 得 在 严 格 确 定 价 格 时 有 难 度 华 泰 长 城 期 货 研 究 员 肖 兰 兰 告 诉 中 国 证 券 报 记 者, 浙 江 省 消 保 委 3 月 15 日 对 22 个 批 次 细 木 工 板 进 行 质 检 的 结 果 显 示, 不 合 格 率 达 82%, 其 中 部 分 品 种 所 谓 的 E1 级 板 甲 醛 含 量 是 国 标 的 6.5 倍 而 据 广 发 期 货 研 究 员 林 凤 调 研, 纤 维 板 方 面, 许 多 品 牌 生 产 的 标 准 已 超 过 大 商 所 制 定 的 国 标, 交 割 不 存 在 太 多 问 题 ; 而 细 木 工 板 方 面, 许 多 在 市 面 流 通 的 达 不 到 国 标, 因 此 此 前 市 场 上 也 有 会 否 出 现 逼 仓 行 情 的 担 忧 4 月 2 日, 大 连 鹏 鸿 18mm 细 木 工 板 顺 利 通 过 期 货 质 量 检 验, 成 功 注 册 11 手 仓 单, 这 使 得 市 场 对 前 期 质 量 难 过 关 的 担 忧 有 所 缓 解 有 业 内 人 士 表 示, 实 际 上 就 算 作 为 大 商 所 的 胶 合 板 标 准, 也 没 什 么 难 的, 很 多 做 出 口 的, 或 者 坚 持 高 标 准 的 大 厂 完 全 能 够 做 到 期 货 上 市 倒 逼 产 业 升 级 值 得 注 意 的 是, 由 于 交 割 品 质 量 标 准 要 求 严 格, 这 就 迫 使 生 产 商 不 折 不 扣 地 按 此 标 准 生 产, 不 然 就 要 承 担 因 无 法 顺 利 交 割 而 额 外 增 加 的 成 本 在 业 内 人 士 看 来, 两 板 期 货 正 倒 逼 行 业 升 级 标 准, 不 过 这 将 是 一 个 渐 进 的 过 程, 需 要 市 场 给 予 更 多 耐 心 在 甲 醛 释 放 量 方 面, 期 货 的 市 场 定 价 功 能 和 行 业 规 范 作 用, 一 定 会 使 得 E1 级 的 细 木 工 板 逐 步 代 替 E2 级, 并 且 所 谓 的 E1 级 也 确 实 能 达 到 国 标 而 在 宽 厚 比 方 面, 这 个 视 具 体 的 需 求 而 定, 因 为 交 易 所 的 标 的 物 厚 度 是 15mm, 不 一 定 能 够 满 足 市 场 的 定 制 化 和 个 性 化 需 求 肖 兰 兰 说 记 者 采 访 的 多 位 分 析 师 认 为, 两 板 期 货 有 助 于 解 决 现 货 产 品 中 以 次 充 好 的 乱 象, 对 行 业 发 展 将 起 到 积 极 的 规 范 引 导 作 用 而 两 板 交 割 质 量 标 准 和 升 贴 水 设 计 引 入 环 保 指 标, 对 保 护 环 境 和 提 升 资 源 利 用 率 具 有 积 极 意 义 因 现 货 市 场 有 符 合 大 商 所 制 定 的 交 割 标 准 胶 合 板, 期 货 逼 空 担 忧 情 绪 有 所 扭 转, 这 将 有 利 于 胶 合 板 期 货 市 场 平 稳 发 展 林 凤 认 为, 胶 合 板 期 货 制 定 交 割 标 准 有 利 于 行 业 升 级, 增 强 国 际 竞 争 力, 促 进 现 货 质 量 提 高, 规 范 行 业 发 展 5

9 专 家 畅 谈 金 融 衍 生 品 市 场 发 展 积 极 创 新 推 动 金 融 期 货 大 发 展 中 国 证 券 报 2010 年 4 月 16 日, 中 国 内 地 第 一 个 金 融 期 货 沪 深 300 股 指 期 货 上 市, 掀 开 了 中 国 资 本 市 场 发 展 的 新 时 代 时 隔 四 年, 中 金 所 还 将 推 出 系 列 服 务 实 体 经 济 完 善 市 场 功 能 的 金 融 产 品 接 受 中 国 证 券 报 记 者 采 访 的 专 家 表 示, 从 战 略 定 位 角 度 看, 金 融 衍 生 品 市 场 发 展 是 我 国 金 融 崛 起 的 重 要 环 节 因 此, 应 该 以 建 立 我 国 金 融 定 价 权 的 国 家 战 略 高 度, 充 分 审 视 发 展 金 融 衍 生 品 市 场 的 重 要 性, 制 定 我 国 金 融 衍 生 品 市 场 的 发 展 规 划, 这 包 括 国 家 战 略 行 业 规 划 品 种 设 计 及 相 关 法 律 法 规 要 把 市 场 主 体 的 积 极 性 发 挥 出 来, 给 市 场 更 多 的 试 错 机 会, 中 国 的 金 融 期 货 才 能 在 更 短 的 时 间 内 赶 上 世 界 潮 流 北 京 工 商 大 学 研 究 生 部 主 任 杨 德 勇 认 为, 中 国 推 出 自 己 的 金 融 期 货 或 者 股 指 期 货, 是 一 种 必 然 的 历 史 选 择 但 发 展 金 融 期 货 需 要 在 总 体 发 展 战 略 上 有 突 破, 实 现 创 新 但 创 新 仅 靠 几 个 研 发 部 门 的 人 员 去 做 还 远 远 不 够, 还 是 要 把 市 场 主 体 的 积 极 性 发 挥 出 来 他 表 示, 要 让 市 场 投 资 者 会 员 单 位 参 与 机 构 有 更 多 创 新 的 机 会, 有 更 多 的 犯 错 机 会, 中 国 的 金 融 期 货 才 有 更 大 的 出 路, 才 能 在 更 短 的 时 间 内 赶 上 世 界 潮 流 以 历 史 战 略 教 育 的 视 野 树 立 我 国 金 融 衍 生 品 市 场 发 展 的 道 路 自 信, 首 都 经 贸 大 学 金 融 学 院 教 授 李 新 表 示, 美 国 次 贷 危 机 以 后, 全 球 金 融 版 图 正 经 历 着 前 所 未 有 的 变 迁, 我 国 金 融 衍 生 品 市 场 面 临 着 难 得 的 发 展 机 遇 然 而, 当 前 一 些 似 是 而 非 的 观 点 严 重 阻 碍 着 我 国 金 融 衍 生 品 市 场 的 深 化 发 展 因 此 应 当 以 历 史 战 略 教 育 的 视 野, 树 立 我 国 金 融 衍 生 品 市 场 发 展 的 道 路 自 信 中 央 财 经 大 学 金 融 学 院 副 院 长 应 展 宇 表 示, 金 融 衍 生 品 在 资 源 配 置 中 起 着 重 要 作 用 论 证 包 括 股 指 期 货 在 内 的 金 融 衍 生 品 市 场 对 整 个 经 济 运 行 的 作 用, 还 得 从 资 源 优 化 配 置 这 种 最 基 本 的 角 度 着 眼, 或 者 说 从 金 融 要 服 务 于 实 体 经 济 角 度 来 考 察 现 货 企 业 期 盼 棉 纱 期 货 加 快 推 出 期 货 日 报 昨 日, 郑 州 商 品 交 易 所 在 郑 州 召 开 棉 纱 期 货 合 约 规 则 论 证 座 谈 会 参 会 人 士 一 致 认 为, 目 前 推 出 棉 纱 期 货 的 政 策 条 件 和 市 场 条 件 已 基 本 成 熟 郑 商 所 有 关 负 责 人 表 示, 郑 商 所 棉 纱 期 货 合 约 及 规 则 制 度 已 基 本 完 善, 将 尽 快 申 报 棉 纱 期 货, 为 广 大 涉 棉 纺 织 企 业 提 供 风 险 管 理 工 具 2004 年 6 月 1 日, 棉 花 期 货 率 先 在 郑 商 所 上 市, 之 后 有 4000 多 家 涉 棉 企 业 利 用 期 货 市 场 规 避 价 格 波 动 风 险, 取 得 了 较 好 效 果 为 更 好 服 务 相 关 产 业 链 企 业, 郑 商 所 围 绕 棉 花 期 货 开 展 了 大 量 市 场 培 训 调 研 创 新 功 能 发 挥 等 服 务 工 作 与 此 同 时, 我 们 也 深 切 感 受 到, 6

10 作 为 棉 花 的 直 接 下 游 品 种, 棉 纱 期 货 尽 快 推 出 成 了 纺 织 企 业 的 共 同 企 盼 郑 商 所 上 述 负 责 人 表 示 据 了 解, 为 满 足 市 场 需 求, 更 好 服 务 相 关 棉 纺 织 企 业, 郑 商 所 很 早 就 启 动 了 棉 纱 期 货 论 证 研 发 等 工 作 2013 年, 郑 商 所 还 专 门 成 立 了 棉 纱 期 货 推 进 工 作 组 在 今 年 郑 商 所 召 开 的 理 事 会 上, 理 事 会 将 棉 纱 期 货 列 为 今 年 的 理 事 长 项 目, 加 快 研 发 步 伐, 推 动 棉 纱 期 货 年 内 上 市 上 述 负 责 人 表 示, 交 易 所 已 经 将 棉 纱 期 货 纳 入 到 了 郑 商 所 大 力 打 造 的 中 国 纺 织 期 货 品 种 体 系 在 这 一 体 系 中, 包 括 具 有 纺 织 概 念 的 植 物 纤 维 化 学 纤 维 和 动 物 纤 维 三 大 序 列 隶 属 于 化 学 纤 维 的 PTA 期 货 和 植 物 纤 维 的 棉 花 期 货 已 经 上 市, 棉 纱 期 货 也 属 于 植 物 纤 维, 并 且 是 棉 花 期 货 直 接 的 下 游 品 种, 其 推 出 对 纺 织 产 业 具 有 非 常 积 极 的 意 义 而 属 于 动 物 纤 维 的 干 茧 和 生 丝 期 货, 化 学 纤 维 的 长 丝 和 短 纤 期 货 也 在 积 极 研 发 和 推 动 在 完 善 具 有 纺 织 品 概 念 的 期 货 品 种 体 系 之 后, 郑 商 所 还 将 在 此 基 础 上 加 紧 研 发 中 国 纺 织 指 数 等 期 货 衍 生 品 据 介 绍, 郑 商 所 在 棉 纱 期 货 上 强 化 了 开 门 搞 研 发 的 模 式, 通 过 与 相 关 行 业 协 会 地 方 政 府 产 业 链 企 业 期 货 公 司 和 机 构 投 资 者 等 合 作, 深 入 棉 纱 主 要 产 销 地 和 物 流 集 散 地, 多 层 次 多 角 度 进 行 棉 纱 期 货 调 研 和 论 证 参 会 的 企 业 代 表 希 望, 郑 商 所 加 快 棉 纱 期 货 推 进 速 度 目 前 推 出 棉 纱 期 货 的 条 件 已 经 成 熟, 一 方 面, 棉 花 收 储 政 策 改 革 已 经 启 动, 市 场 决 定 资 源 配 置 的 机 制 将 进 一 步 强 化, 这 为 棉 纱 期 货 的 推 出 创 造 了 良 好 的 政 策 环 境 ; 另 一 方 面, 棉 纱 期 货 合 约 及 规 则 制 度 设 计 " 有 重 点 有 创 新 有 导 向 ", 得 到 了 现 货 企 业 广 泛 认 同, 非 常 贴 近 我 们 现 货 市 场 的 贸 易 习 惯 商 丘 中 天 纺 织 有 限 公 司 的 参 会 代 表 说 期 货 市 场 有 望 在 多 个 领 域 实 现 突 破 金 融 时 报 忽 如 一 夜 春 风 来 正 在 奋 力 追 赶 中 的 期 货 行 业, 再 度 迎 来 政 策 面 的 重 大 利 好 3 月 25 日, 国 务 院 常 务 会 议 对 促 进 我 国 资 本 市 场 健 康 发 展 提 出 六 点 要 求, 市 场 称 之 为 国 六 条 其 中 第 四 条 明 确 提 出, 要 推 进 期 货 市 场 建 设, 继 续 推 出 大 宗 资 源 型 产 品 期 货 品 种, 逐 步 发 展 国 债 期 货, 增 强 期 货 市 场 服 务 实 体 经 济 的 能 力 业 内 人 士 表 示, 国 六 条 提 振 了 期 货 市 场 和 期 货 业 的 整 体 信 心, 对 期 货 市 场 的 发 展 将 起 到 积 极 的 作 用, 未 来 不 仅 将 有 多 个 创 新 品 种 上 市 交 易, 我 国 期 货 市 场 还 有 望 在 多 个 领 域 实 现 新 的 突 破 和 发 展 从 会 议 纪 要 来 看, 此 次 国 务 院 常 务 会 议 聚 焦 于 国 内 资 本 市 场 改 革 与 发 展 议 题, 长 期 处 在 金 融 业 " 末 端 " 的 期 货 业 在 如 此 高 规 格 的 会 议 中 单 列 被 提 及, 表 明 政 府 对 期 货 行 业 的 重 视 程 度 在 加 强, 期 货 业 正 逐 步 褪 去 往 日 在 国 民 经 济 中 不 被 重 视 的 尴 尬 地 位, 有 望 迎 来 新 的 发 展 多 位 期 货 业 人 士 对 本 报 记 者 说 国 泰 君 安 期 货 分 析 师 陶 金 峰 认 为, 在 国 六 条 的 推 动 下, 原 油 期 货 上 市 进 程 将 加 快, 商 品 期 货 市 场 品 种 将 更 加 丰 富 和 完 善, 将 更 好 地 为 国 民 经 济 和 产 业 经 济 服 务, 提 供 更 多 的 规 避 市 场 波 动 风 险 的 风 险 管 理 工 具 7

11 不 过, 总 体 来 看, 我 国 期 货 市 场 的 发 展 还 远 未 跟 上 实 体 经 济 成 长 的 步 伐, 与 我 国 经 济 的 国 际 地 位 也 很 不 匹 配, 特 别 是 稀 土 锂 矿 磷 矿 等 大 宗 资 源 性 品 种 的 期 货 产 品 依 然 欠 缺, 酝 酿 多 年 的 原 油 期 货 也 迟 迟 未 能 上 市, 国 债 期 货 上 市 以 来 面 临 着 品 种 单 一 成 交 量 低 迷 的 尴 尬 当 前 我 国 正 处 于 全 国 深 化 改 革 开 放 加 快 转 变 经 济 发 展 方 式 经 济 结 构 调 整 的 攻 坚 时 期, 期 货 市 场 需 要 进 一 步 拓 展 广 度 和 深 度, 建 立 健 全 与 现 货 市 场 相 配 套 的 风 险 管 理 市 场 保 障 经 济 转 型 平 稳 开 展, 满 足 庞 大 的 现 货 市 场 对 风 险 管 理 的 多 样 化 需 求, 为 国 民 经 济 发 展 保 驾 护 航 上 海 中 期 期 货 分 析 师 蒋 海 辉 认 为, 当 前 全 球 经 济 复 苏 缓 慢, 大 宗 商 品 市 场 波 动 频 繁, 加 之 我 国 在 经 济 转 型 升 级 过 程 中 出 现 的 相 关 行 业 阵 痛 等 问 题, 都 需 要 有 对 应 的 衍 生 品 市 场 来 分 担 化 解 政 府 希 望 期 货 市 场 能 发 挥 定 价 功 能, 增 强 我 国 在 一 些 大 宗 商 品 上 的 国 际 定 价 权 和 话 语 权 而 针 对 一 些 国 内 过 剩 的 行 业, 如 动 力 煤 铝 钢 铁 等, 国 家 则 希 望 期 货 市 场 能 发 挥 其 对 冲 作 用, 减 少 下 跌 风 险 业 内 人 士 认 为, 在 国 六 条 的 推 动 下, 国 家 加 大 对 重 大 大 宗 资 源 性 产 品 期 货 的 支 持, 原 油 期 货 上 市 首 当 其 冲 有 望 得 到 更 多 的 支 持, 上 市 步 伐 也 有 望 加 快 虽 然 目 前 我 国 期 货 市 场 已 经 涵 盖 了 几 乎 所 有 的 重 要 工 业 大 宗 原 材 料, 但 原 油 期 货 被 认 为 是 中 国 期 货 市 场 对 外 开 放, 建 立 国 际 定 价 能 力 的 重 要 品 种 同 时, 由 于 国 内 原 油 品 种 在 期 货 市 场 的 缺 失, 加 上 过 高 的 对 外 依 存 度, 使 得 国 际 市 场 大 宗 商 品 价 格 一 旦 波 动 对 国 内 经 济 相 关 行 业 企 业 影 响 巨 大 有 期 货 研 究 人 士 表 示, 原 油 是 国 际 大 宗 商 品 中 最 重 要 的 品 种 之 一, 从 国 际 上 看, 其 定 价 基 准 也 都 是 以 期 货 市 场 价 格 为 准, 而 不 是 原 油 生 产 国 和 相 关 企 业 据 介 绍, 到 目 前 为 止, 我 国 原 油 期 货 的 准 备 工 作 已 历 时 三 年 多, 由 于 原 油 下 游 产 业 链 复 杂, 同 时 作 为 基 础 性 能 源 关 系 到 国 计 民 生 以 及 国 家 能 源 安 全, 原 油 期 货 上 市 牵 涉 到 多 个 部 门 之 间 的 政 策 协 调 配 合, 因 此 迟 迟 未 能 上 市 在 今 年 两 会 期 间, 上 期 所 理 事 长 杨 迈 军 表 示, 原 油 期 货 的 交 易 系 统 等 技 术 性 工 作 已 经 准 备 好, 期 待 着 各 方 面 相 关 政 策 早 日 出 台, 力 争 年 内 推 出 原 油 期 货 作 为 我 国 多 层 次 资 本 市 场 的 重 要 组 成 部 分, 发 展 期 货 市 场 的 目 的 是 为 了 更 好 地 满 足 实 体 经 济 和 金 融 改 革 对 资 本 市 场 的 日 益 多 样 化 的 需 求 期 货 市 场 建 设 和 完 善 离 不 开 期 权 的 保 障, 上 述 期 货 研 究 人 士 表 示, 期 货 被 称 为 现 货 的 保 险 ( 放 心 保 ), 而 期 权 则 看 作 是 期 货 的 保 险, 商 品 期 权 作 为 商 品 期 货 的 保 险, 对 于 参 与 期 市 套 保 的 企 业 而 言 具 有 重 要 的 作 用 和 价 值 资 料 显 示, 目 前 三 家 商 品 交 易 所 的 商 品 期 权 都 已 经 开 发 完 毕, 部 分 品 种 已 经 开 展 了 仿 真 交 易 对 实 体 经 济 而 言, 期 权 最 大 的 特 点 是 能 够 让 企 业 在 进 行 期 货 市 场 套 保 的 同 时, 进 一 步 通 过 期 权 市 场 进 行 保 险, 防 止 企 业 在 市 场 突 发 事 件 的 冲 击 下 套 保 策 略 失 效 陶 金 峰 也 在 接 受 采 访 时 指 出, 逐 步 发 展 国 债 期 货 的 政 策 指 引, 有 助 于 丰 富 国 债 期 货 品 种, 推 动 市 场 参 与 主 体 范 围 进 一 步 扩 大, 意 味 着 各 方 高 度 关 注 的 商 业 银 行 和 保 险 公 司 等 国 债 市 场 机 构 投 资 者 入 市 进 程 有 望 加 快, 尤 其 是 商 业 银 行 参 与 国 债 期 货, 将 全 面 提 升 国 债 期 货 的 水 平 和 能 力, 改 进 国 债 期 货 的 流 动 性, 而 国 债 期 货 也 能 够 为 它 们 盘 活 存 量 资 产, 提 供 流 动 性 支 持 同 时, 国 债 期 货 的 发 展 也 有 助 于 完 善 国 债 收 益 率 曲 线, 促 进 利 率 市 场 化 深 入 和 健 康 发 展 在 业 内 人 士 看 来, 推 动 期 货 市 场 建 设 还 应 该 健 全 金 融 衍 生 品 监 管 法 规 体 系, 加 强 机 构 投 资 者 队 伍 建 设, 积 极 扩 大 金 融 衍 生 品 市 场 参 与 主 体, 推 动 期 货 市 场 对 外 开 放 而 实 际 上, 这 一 局 面 并 不 利 国 际 市 场 动 态 8

12 西 方 制 裁 令 俄 罗 斯 经 济 面 临 转 折 证 券 时 报 网 俄 罗 斯 接 纳 克 里 米 亚 脱 乌 入 俄 之 后, 以 美 国 为 首 的 西 方 国 家 立 即 对 其 展 开 制 裁 攻 势 尽 管 首 轮 外 交 制 裁 对 俄 实 质 影 响 有 限, 但 随 着 制 裁 由 政 治 领 域 向 经 济 领 域 深 入, 俄 罗 斯 本 已 脆 弱 的 经 济 将 不 可 避 免 地 遭 受 打 击 在 此 背 景 下, 俄 罗 斯 对 外 经 济 合 作 特 别 是 能 源 合 作 重 心 预 计 将 向 东 偏 移 首 轮 外 交 制 裁 影 响 有 限 3 月 17 日, 也 就 是 克 里 米 亚 全 民 公 投 之 后 一 天, 美 国 总 统 奥 巴 马 宣 布 对 7 名 俄 官 员 实 施 签 证 禁 令 和 资 产 冻 结 等 制 裁 措 施 三 天 后, 俄 罗 斯 宣 布 对 9 名 美 国 高 官 实 施 报 复 性 制 裁 3 月 20 日, 奥 巴 马 又 宣 布 对 俄 罗 斯 实 施 新 一 轮 制 裁, 除 对 俄 官 员 的 制 裁 范 围 扩 大 之 外, 还 把 为 遭 制 裁 人 士 提 供 服 务 的 一 家 商 业 银 行 俄 罗 斯 银 行 列 入 制 裁 名 单 奥 巴 马 同 时 指 出, 美 国 将 对 包 括 能 源 行 业 在 内 的 俄 经 济 领 域 实 施 制 裁 此 外, 原 定 今 年 夏 天 在 俄 罗 斯 索 契 举 行 的 八 国 集 团 峰 会 也 遭 到 抵 制, 除 俄 罗 斯 外 的 其 他 七 国 决 定 改 在 比 利 时 首 都 布 鲁 塞 尔 召 开 七 国 集 团 峰 会 对 于 新 一 轮 制 裁, 俄 罗 斯 没 有 选 择 跟 进 俄 总 统 普 京 3 月 21 日 表 示, 俄 罗 斯 将 暂 时 放 弃 反 制 同 一 天, 普 京 在 克 里 米 亚 入 俄 条 约 及 相 关 宪 法 条 例 上 签 字, 完 成 了 接 纳 克 里 米 亚 的 最 后 一 个 法 律 程 序 可 以 说, 西 方 本 阶 段 针 对 与 普 京 关 系 密 切 高 官 的 定 点 打 击 丝 毫 没 有 撼 动 普 京 接 纳 克 里 米 亚 的 决 心, 这 轮 带 有 象 征 意 义 的 外 交 制 裁 措 施 也 并 未 给 俄 罗 斯 带 来 实 质 性 影 响, 但 随 之 而 来 的 经 济 制 裁 预 计 将 是 一 番 大 规 模 打 击 俄 罗 斯 难 抵 经 济 制 裁 西 方 领 导 人 3 月 26 日 在 欧 盟 - 美 国 峰 会 上 一 致 表 示, 如 果 俄 罗 斯 进 一 步 深 入 乌 克 兰 东 部 领 土, 导 致 局 势 恶 化, 将 对 俄 实 施 涉 及 能 源 领 域 的 经 济 制 裁 鉴 于 俄 罗 斯 近 年 来 一 半 以 上 的 财 政 收 入 来 自 油 气 出 口, 一 旦 西 方 制 裁 掐 断 俄 罗 斯 能 源 生 命 线, 俄 本 已 糟 糕 的 经 济 发 展 状 况 预 计 将 遭 受 冲 击 第 一, 俄 经 济 发 展 已 处 于 停 滞 状 态, 制 裁 升 级 可 能 令 经 济 陷 入 衰 退 俄 罗 斯 国 内 生 产 总 值 (GDP) 去 年 仅 增 1.3%, 是 国 际 金 融 危 机 以 来 的 最 低 增 速 今 年 前 两 个 月, 俄 罗 斯 GDP 增 速 更 是 放 缓 至 0.7% 和 0.3% 普 京 和 俄 总 理 梅 德 韦 杰 夫 都 曾 表 示, 欧 元 区 经 济 复 苏 缓 慢, 对 俄 罗 斯 的 能 源 需 求 减 少, 是 去 年 俄 经 济 增 速 明 显 放 缓 的 重 要 原 因 在 此 基 础 上, 如 果 欧 盟 又 主 动 降 低 对 俄 罗 斯 的 能 源 依 赖, 那 么 俄 经 济 可 能 将 面 临 比 去 年 更 糟 糕 的 局 面 奥 巴 马 前 不 久 承 诺, 美 国 政 府 将 推 动 发 放 更 多 能 源 出 口 牌 照, 帮 助 欧 洲 减 少 对 俄 罗 斯 天 然 气 的 依 赖 9

13 第 二, 俄 资 本 外 流 加 剧 将 冲 击 实 体 经 济 尽 管 经 济 制 裁 并 没 有 展 开, 但 投 资 者 为 规 避 风 险, 仍 然 从 俄 罗 斯 撤 出 大 量 资 本 即 使 在 新 兴 市 场 饱 受 资 本 外 逃 侵 扰 的 2013 年, 俄 罗 斯 全 年 资 本 净 流 出 也 仅 为 630 亿 美 元, 但 俄 经 济 发 展 部 预 计, 今 年 一 季 度 俄 资 本 净 流 出 量 将 达 到 650 亿 至 700 亿 美 元 另 据 世 界 银 行 预 计, 俄 罗 斯 今 年 资 本 流 出 可 能 达 到 1500 亿 美 元 俄 经 济 发 展 部 长 乌 柳 卡 耶 夫 认 为, 如 果 资 本 流 出 量 超 过 1500 亿 美 元, 俄 今 年 全 年 投 资 将 同 比 减 少 8%, 经 济 将 萎 缩 1.8% 第 三, 制 裁 威 胁 普 京 支 持 率 由 于 俄 罗 斯 银 行 被 美 方 列 入 制 裁 名 单, 美 财 政 部 3 月 21 日 下 令 维 萨 和 万 事 达 卡 暂 停 为 这 家 银 行 和 其 他 与 制 裁 相 关 的 三 家 俄 银 行 提 供 服 务, 造 成 俄 罗 斯 大 量 银 行 客 户 无 法 进 行 支 付 美 国 此 举 将 制 裁 打 击 面 扩 大 到 普 通 民 众, 引 发 俄 罗 斯 储 户 的 恐 慌 美 国 波 士 顿 大 学 教 授 卢 克 斯 认 为, 评 估 制 裁 是 否 取 得 成 功, 一 个 方 法 就 是 看 普 通 民 众 什 么 时 候 感 受 到 制 裁 的 影 响 制 裁 一 旦 对 俄 民 众 的 生 活 水 平 产 生 影 响, 他 们 对 普 京 的 热 情 就 会 减 退 制 裁 将 促 俄 经 贸 合 作 重 心 转 向 亚 太 长 期 以 来, 俄 罗 斯 将 欧 洲 视 为 最 主 要 的 经 贸 合 作 伙 伴, 其 中 能 源 是 最 大 的 合 作 领 域 观 察 人 士 认 为, 美 欧 经 济 制 裁 很 有 可 能 促 使 俄 罗 斯 将 经 贸 合 作 目 光 投 向 亚 洲 首 先, 俄 罗 斯 可 借 助 亚 洲 能 源 市 场 度 过 制 裁 阵 痛 期 乌 柳 卡 耶 夫 前 不 久 表 示, 为 应 对 西 方 制 裁, 俄 罗 斯 将 更 积 极 地 面 向 中 日 韩 等 亚 太 市 场, 扩 大 对 这 些 国 家 的 能 源 出 口 在 俄 罗 斯 政 治 观 察 人 士 加 布 耶 夫 看 来, 制 裁 和 资 本 外 流 将 迫 使 俄 罗 斯 重 视 发 展 与 东 部 邻 国 的 关 系, 亚 洲 国 家 中 期 内 将 成 为 俄 罗 斯 商 品 的 主 要 销 售 市 场 其 次, 亚 洲 的 资 本 和 技 术 可 填 补 欧 盟 空 缺 俄 罗 斯 经 济 正 面 临 严 峻 的 转 型 任 务, 国 内 产 业 升 级 需 要 大 量 外 资, 而 在 传 统 投 资 合 作 伙 伴 欧 盟 一 方 面 处 境 不 佳, 一 方 面 又 威 胁 制 裁 的 情 况 下, 亚 洲 资 金 将 成 为 合 适 的 补 充 最 后, 向 东 看 与 俄 罗 斯 远 东 开 发 战 略 相 契 合 普 京 2012 年 5 月 再 度 出 任 总 统 以 来, 一 再 强 调 发 展 俄 远 东 地 区 的 重 要 性 去 年 就 任 远 东 发 展 部 长 的 加 卢 什 卡 有 意 在 远 东 建 设 一 批 出 口 导 向 型 试 点 工 业 区, 而 这 一 地 区 出 口 很 明 显 将 面 向 亚 太 市 场 加 布 耶 夫 认 为, 普 京 对 远 东 开 发 的 战 略 彻 底 改 变 了 远 东 管 理 模 式, 如 今, 加 快 发 展 与 亚 洲 的 关 系, 被 视 为 防 范 西 方 严 厉 制 裁 的 重 要 措 施 高 盛 拟 出 售 纽 交 所 场 内 做 市 业 务 证 券 时 报 网 据 外 媒 报 道, 有 消 息 人 士 近 日 透 露, 高 盛 集 团 正 在 为 旗 下 的 做 市 业 务 寻 找 买 家, 在 相 关 谈 判 的 出 售 协 议 中, 其 售 价 低 于 其 收 购 价 该 消 息 人 士 透 露, 高 盛 正 与 荷 兰 公 司 IMC Financial Markets 谈 判 有 关 做 市 业 务 的 出 售 事 宜 金 融 时 报 报 道 称, 高 盛 集 团 对 于 该 业 务 的 出 售 还 处 于 早 期 阶 段, 目 前 正 与 潜 在 收 10

14 购 方 进 行 谈 判 有 消 息 人 士 透 露, 目 前 谈 判 的 出 售 价 为 3000 万 美 元, 而 高 盛 几 年 前 与 Spear, Leeds & Kellogg 交 易 中 共 斥 资 65 亿 美 元, 该 业 务 是 此 项 交 易 的 一 部 分 据 了 解, 在 美 国 各 大 银 行 中, 高 盛 集 团 来 自 于 股 票 交 易 业 务 的 收 入 最 高, 而 其 即 将 出 售 的 相 关 业 务, 主 要 致 力 于 在 纽 约 证 券 交 易 所 (NYSE) 进 行 做 市 交 易 纽 交 所 与 高 盛 目 前 对 此 都 拒 绝 置 评 港 交 所 否 认 与 上 交 所 达 成 互 联 互 通 协 议 证 券 时 报 网 昨 日, 对 于 有 媒 体 报 道 称 港 交 所 与 上 交 所 已 经 就 网 络 互 通 达 成 共 识, 对 此, 港 交 所 昨 日 晚 间 发 布 公 告 否 认 该 传 闻 港 交 所 公 告 表 示, 香 港 交 易 所 一 直 与 中 国 内 地 相 关 机 构 就 中 国 内 地 与 香 港 市 场 可 能 建 立 互 联 互 通 洽 谈, 但 是 直 至 公 告 之 日 有 关 洽 谈 并 未 达 成 任 何 结 论, 香 港 交 易 所 亦 未 能 确 认 有 关 洽 谈 将 会 达 致 建 立 市 场 互 联 互 通 的 协 议 而 上 交 所 也 在 微 博 回 应 道, 香 港 交 易 所 的 信 息 披 露 符 合 实 际 情 况 港 交 所 一 直 致 力 实 现 两 地 股 票 市 场 的 一 体 化, 实 现 两 地 市 场 互 联 互 通 媒 体 一 度 传 言 的 中 港 两 地 网 络 互 通 在 香 港 被 称 为 小 型 港 股 直 通 车, 知 情 人 士 透 露, 网 络 互 联 和 互 相 投 资 对 方 产 品 的 方 式 是 : 上 交 所 将 收 集 内 地 券 商 的 港 股 买 卖 盘, 通 过 网 络 系 统 传 送 到 港 交 所 交 易 系 统 执 行, 资 金 套 现 后 回 到 内 地 券 商 指 定 客 户 户 口, 以 实 现 风 险 可 控 同 时 内 地 目 前 机 构 投 资 者 投 资 境 外 的 QDII 将 升 级 为 QDII2, 是 指 将 QDII 投 资 额 度 放 宽 到 个 人 投 资 者, 并 且 不 再 将 投 资 限 制 在 互 惠 基 金 等 领 域, 而 是 允 许 买 卖 个 股 与 此 同 时, 海 外 机 构 亦 可 通 过 港 交 所 直 投 A 股, 由 上 交 所 负 责 执 行 QDII2( 合 格 境 内 个 人 投 资 者 ) 指 在 人 民 币 资 本 项 下 不 可 兑 换 条 件 下, 有 控 制 地 允 许 境 内 个 人 投 资 境 外 资 本 市 场 的 股 票 债 券 等 有 价 证 券 投 资 业 务 的 一 项 制 度 安 排, 即 此 前 市 场 一 直 热 议 的 港 股 直 通 车 制 度 早 在 2013 年, 前 中 国 证 监 会 主 席 郭 树 清 表 示 内 地 将 在 适 合 时 间 推 广 QDII2, 但 是 由 于 种 种 原 因, 虽 然 呼 声 很 高, 但 QDII2 目 前 依 然 处 于 难 产 阶 段, 迟 迟 未 能 出 台 汇 添 富 ( 香 港 ) 董 事 总 经 理 兼 指 数 量 化 投 资 总 监 杨 健 表 示,QDII2 出 台 是 大 势 所 趋, 而 两 地 实 现 互 联 互 通 将 有 利 于 该 措 施 的 出 台, 因 为 合 格 境 内 个 人 投 资 者 投 资 海 外 将 不 需 要 特 地 到 海 外 开 立 账 户, 而 是 可 以 通 过 联 通 的 网 络 直 接 进 行 交 易, 方 便 快 捷 他 并 表 示, 未 来 如 果 两 地 就 互 联 互 通 达 成 共 识, 将 会 有 助 于 内 地 资 本 市 场 的 进 一 步 开 放, 以 及 人 民 币 国 际 化 再 迈 进 一 步 受 相 关 消 息 影 响, 港 交 所 昨 日 午 后 停 牌, 停 牌 前 收 报 126 元, 上 升 5.4% 相 关 股 份 将 于 今 日 复 牌 二 季 度 美 股 开 篇 亮 眼 标 普 再 创 历 史 新 高 证 券 时 报 网 11

15 受 市 场 乐 观 情 绪 推 动, 美 国 股 市 三 大 股 指 4 月 1 日 继 续 上 涨, 其 中 标 普 500 指 数 报 收 点, 再 创 历 史 新 高 受 此 提 振, 亚 欧 股 市 昨 日 普 遍 反 弹 经 济 数 据 方 面, 美 国 供 应 管 理 协 会 公 布 的 报 告 显 示,3 月 份 美 国 制 造 业 连 续 第 10 个 月 扩 张, 当 月 美 国 制 造 业 采 购 经 理 人 指 数 从 前 月 的 53.2 升 至 53.7 美 国 商 务 部 公 布 的 数 据 显 示,2 月 份 美 国 建 筑 开 支 环 比 小 幅 上 升 0.1%, 符 合 市 场 预 期 在 连 续 两 年 高 达 两 位 数 的 百 分 比 涨 速 后,2014 年 第 一 季 度 美 股 市 场 的 表 现 令 人 有 些 失 望, 三 大 股 指 的 累 计 涨 幅 基 本 归 零 不 过, 花 旗 表 示, 美 股 即 将 进 入 一 季 度 财 报 期, 如 果 企 业 盈 利 持 续 好 于 市 场 预 期, 将 有 助 于 美 股 在 二 季 度 获 得 抢 眼 表 现 金 融 行 业 动 态 货 币 基 金 年 化 收 益 4.5% 将 成 常 态 证 券 时 报 网 随 着 资 金 面 逐 渐 宽 松 和 Shibor( 上 海 银 行 间 同 业 拆 放 利 率 ) 回 落, 货 币 基 金 收 益 率 也 随 之 下 降, 那 些 成 立 时 间 较 短 存 量 资 产 不 多 的 互 联 网 货 币 基 金, 收 益 率 下 降 得 更 加 明 显 截 至 目 前, 货 币 基 金 的 年 化 收 益 率 平 均 在 4% 以 上, 仍 然 属 历 史 最 高 水 平 即 使 收 益 率 稍 微 下 降 一 点, 短 期 内 货 币 基 金 仍 然 是 最 好 的 投 资 品 种 之 一 深 圳 某 货 币 基 金 经 理 表 示 收 益 均 值 跌 至 5% 与 去 年 收 益 高 高 在 上 规 模 快 速 增 长 的 美 好 时 光 相 比, 货 币 基 金 确 实 已 略 显 疲 态 收 益 率 下 降 已 是 事 实 自 3 月 份 以 来, 货 币 基 金 的 7 日 年 化 收 益 率 明 显 下 降, 尤 其 是 去 年 四 季 度 新 发 行 的 货 币 基 金, 收 益 率 下 降 得 更 为 明 显 Wind 资 讯 统 计 显 示,2 月 中 旬 时, 货 币 基 金 的 7 日 年 化 收 益 率 普 遍 达 到 6% 以 上, 平 均 值 为 5.70%, 而 到 4 月 1 日, 许 多 货 币 基 金 的 这 一 数 字 已 降 到 5%, 均 值 也 降 至 5.11% 这 一 点 在 今 年 2 月 以 来 新 成 立 的 互 联 网 货 币 基 金 上 体 现 得 更 加 明 显 这 与 春 节 以 来 各 期 限 Shibor 的 大 幅 回 落 不 无 关 系 隔 夜 Shibor 在 今 年 1 月 29 日 曾 有 4.8%, 到 2 月 25 日 跌 至 1.7%;1 周 Shibor 在 1 月 20 日 时 曾 有 6.26%, 到 3 月 12 日 跌 至 2.21%; 1 月 Shibor 则 从 1 月 下 旬 的 7.4% 最 低 跌 至 3.83% 由 于 货 币 基 金 投 资 协 议 存 款 的 利 率 主 要 参 考 Shibor 上 下 浮 动, 因 此,Shibor 大 幅 回 落 直 接 影 响 货 币 基 金 的 收 益 率 春 节 后 货 币 市 场 利 率 快 速 下 降, 去 年 下 半 年 发 行 的 货 币 基 金 受 影 响 很 大, 那 个 时 候 做 的 协 议 存 款, 稍 微 期 限 长 一 点 的 现 在 都 已 到 期, 而 新 的 协 议 存 款 利 率 又 下 降, 所 以 整 体 收 益 率 下 滑 比 较 明 显 上 海 某 合 资 基 金 公 司 固 定 收 益 投 资 人 士 对 记 者 表 示 其 实 货 币 基 金 的 高 收 益 就 是 在 吃 老 本, 深 圳 某 基 金 公 司 副 总 经 理 称, 现 在 的 高 收 益 都 是 去 年 底 今 年 初 所 投 资 产 生 的 收 益 反 映, 比 如 在 去 年 12 月 投 资 的 3 月 期 存 款, 利 率 有 7%, 现 在 到 期 了, 再 投 资 的 收 益 率 就 降 到 4% 12

16 部 分 成 立 时 间 较 长 的 货 币 基 金, 却 在 这 一 波 利 率 调 整 中 走 出 高 收 益 如 易 方 达 货 币 最 新 7 日 年 化 收 益 率 接 近 10% 据 了 解, 这 些 老 货 币 基 金, 并 未 将 大 量 资 产 押 在 协 议 存 款 上, 而 是 持 有 部 分 短 期 融 资 券, 短 融 近 期 涨 了 不 少, 货 币 基 金 都 在 卖 券, 当 期 收 益 率 就 有 所 体 现 前 述 上 海 基 金 公 司 固 定 收 益 投 资 人 士 称 4.5% 将 是 常 态 货 币 基 金 收 益 率 的 下 行 并 非 暂 时 现 象, 未 来 也 很 难 回 高 位 随 着 高 收 益 资 产 陆 续 到 期, 货 币 基 金 收 益 率 一 定 是 缓 步 下 行 深 圳 某 基 金 公 司 副 总 经 理 给 记 者 算 了 一 笔 账, 现 在 货 币 基 金 收 益 率 比 较 高 的 还 有 6% 左 右, 算 上 大 约 0.57% 的 管 理 费 托 管 费 等, 毛 收 益 都 在 6.5% 以 上, 而 目 前 最 长 的 1 年 期 协 存 利 率 也 不 到 6% 就 算 货 币 基 金 把 全 部 钱 都 投 资 1 年 期 协 存, 收 益 也 只 有 5% 所 以 接 下 来 一 段 时 间, 货 币 基 金 5% 以 上 的 收 益 率 肯 定 会 被 消 失, 正 常 会 稳 定 在 4.5% 左 右 数 据 显 示, 自 3 月 下 旬 以 来,Shibor 已 略 有 回 升, 但 距 离 年 初 的 高 点 还 有 很 大 差 距 上 述 人 士 称, 目 前 来 看, 市 场 利 率 再 回 到 年 初 高 位 比 较 困 难 不 过, 即 便 如 此, 业 内 人 士 认 为, 在 当 前 的 市 场 上, 货 币 基 金 仍 然 是 不 错 的 投 资 品 种 从 固 定 收 益 类 资 产 来 看, 投 资 的 首 选 仍 然 是 短 端 资 产, 其 他 品 种 如 利 率 债, 收 益 率 较 低, 而 信 用 债 又 风 险 比 较 大 货 币 基 金 即 使 收 益 率 降 到 4%, 仍 然 是 历 史 最 高 水 平 深 圳 某 货 币 基 金 经 理 表 示 国 有 大 行 揽 储 新 招 迭 出 证 券 时 报 网 面 对 利 率 市 场 化 互 联 网 金 融 等 挑 战, 即 便 网 点 多 客 户 多 的 国 有 大 行 也 要 向 存 款 压 力 低 头 证 券 时 报 记 者 获 悉, 建 行 和 工 行 在 国 有 大 行 中 率 先 升 级 揽 储 手 段, 其 中 包 括 定 存 提 前 支 取 不 按 活 期 而 按 定 存 利 率 计 算, 以 及 向 办 理 定 期 存 款 担 保 的 客 户 送 智 能 手 机 等 定 存 提 前 取 仍 按 定 存 算 据 了 解, 建 设 银 行 近 期 上 线 了 一 款 1 年 期 特 色 存 款 业 务, 除 了 存 款 利 率 按 照 央 行 定 期 存 款 整 存 整 取 1 年 期 的 基 准 利 率 上 浮 10%( 即 3.3%) 之 外, 还 能 提 前 支 取, 且 提 前 支 取 也 可 以 按 照 实 际 存 入 天 数 对 应 的 定 期 存 款 产 品 计 算 利 息 证 券 时 报 记 者 调 查 发 现, 建 设 银 行 珠 海 市 分 行 已 经 试 点 开 办 了 该 项 特 色 存 款 业 务, 门 槛 为 1 万 元 如 果 储 户 购 买 了 这 款 存 款 产 品, 存 期 不 够 一 年 而 提 前 支 取 ( 例 如 实 际 存 期 为 100 天 ), 全 部 提 前 支 取 时, 按 整 存 整 取 待 遇 获 得 3 个 月 建 行 挂 牌 利 率 结 息 银 率 网 分 析 师 表 示, 以 往 一 般 定 期 存 款 提 前 支 取 部 分 是 按 照 活 期 存 款 计 算 利 息, 建 行 推 出 的 这 款 特 色 存 款 则 很 好 地 避 免 储 户 由 于 急 用 钱 造 成 利 息 损 失 的 风 险 记 者 发 现, 建 行 活 期 存 款 利 率 上 浮 10% 也 只 有 0.385%, 而 定 期 存 款 3 个 月 利 息 为 2.85%, 相 当 于 享 受 了 7.4 倍 的 活 期 收 益 13

17 实 际 上, 这 类 针 对 储 户 提 前 支 取 定 存 需 求 的 产 品 并 非 国 有 银 行 独 有 广 发 银 行 近 期 推 出 的 定 活 智 能 通 产 品 实 行 智 能 分 段 计 息, 用 户 可 灵 活 提 现 资 金, 也 可 享 受 定 期 存 款 收 益 如 果 提 前 支 取 部 分 的 存 期 达 到 3 个 月 6 个 月 1 年 等 档 位, 按 照 期 限 最 长 的 一 档 计 算 定 期 存 款 利 息 与 上 述 银 行 用 内 部 资 源 揽 储 相 比, 工 商 银 行 则 充 分 显 示 了 利 用 外 部 资 源 揽 储 的 智 慧 证 券 时 报 记 者 从 工 商 银 行 官 网 上 看 到, 该 行 陕 西 分 行 和 联 通 陕 西 分 公 司 从 3 月 起 在 陕 西 联 合 推 出 银 行 存 款 担 保 业 务, 用 户 持 工 行 借 记 卡 到 当 地 工 行 网 点 或 联 通 营 业 厅 一 次 性 办 理 定 期 存 款 担 保 业 务, 可 免 费 获 得 智 能 手 机, 手 机 按 合 约 套 餐 价 使 用 满 24 个 月 后, 存 款 解 冻, 并 享 受 定 期 存 款 利 息 银 率 网 分 析 师 认 为, 工 行 这 种 揽 储 方 式 比 较 新 颖, 由 工 行 与 联 通 合 作 担 保, 不 存 在 存 款 送 礼 品 的 问 题, 储 户 也 能 得 到 切 实 的 优 惠 证 券 时 报 记 者 从 工 行 合 作 方 联 通 公 司 的 网 站 看 到, 所 送 手 机 对 应 的 存 款 金 额 并 不 高 最 高 机 型 对 应 存 款 门 槛 仅 5000 元 左 右, 存 款 到 期 后, 储 户 将 能 获 得 手 机 所 有 权 加 上 定 存 利 息 揽 储 任 务 更 艰 巨 业 内 人 士 表 示, 国 有 银 行 挖 空 心 思 揽 储, 一 方 面 是 感 受 到 了 股 份 制 银 行 城 商 行 等 对 手 的 压 力, 另 一 方 面 是 由 于 去 年 以 来 余 额 宝 理 财 通 等 互 联 网 金 融 理 财 产 品 吸 走 了 不 少 存 款 一 个 典 型 案 例 是, 一 周 前, 某 一 线 城 市 国 有 大 行 支 行 网 点 行 长 对 证 券 时 报 记 者 称, 该 网 点 今 年 春 节 前 流 失 2 亿 多 存 款, 到 目 前 几 乎 都 没 有 回 流, 随 着 一 季 度 考 核 时 点 临 近, 他 感 到 压 力 山 大 银 率 网 分 析 师 认 为, 在 央 行 完 全 放 开 存 款 利 率 前, 银 行 最 多 只 能 按 照 基 准 利 率 上 浮 10%, 空 间 很 有 限, 因 此 银 行 想 要 留 住 客 户 存 款, 就 要 拿 出 真 正 能 吸 引 客 户 的 资 源, 工 行 是 用 手 机, 建 行 则 是 用 更 加 划 算 的 存 款 利 息 随 着 今 年 存 款 竞 争 日 趋 激 烈, 各 分 行 的 揽 储 任 务 更 加 艰 巨, 揽 储 手 段 还 会 有 新 的 形 式 多 地 银 监 局 发 文 同 业 业 务 改 革 展 开 第 一 财 经 日 报 近 日, 包 括 深 圳 市 和 四 川 省 多 地 地 方 银 监 机 构 向 辖 区 银 行 下 发 了 内 容 相 同 的 针 对 同 业 业 务 自 查 和 改 革 的 监 管 文 件, 标 志 着 同 业 治 理 改 革 的 正 式 启 动 第 一 财 经 日 报 记 者 从 一 位 知 情 人 士 处 获 得 的 一 份 四 川 省 银 监 局 发 布 的 关 于 同 业 业 务 规 范 和 改 革 治 理 有 关 通 知 ( 川 银 监 办 发 号, 下 称 70 号 文 ) 显 示, 文 件 中 有 关 监 管 改 革 的 措 辞 与 今 年 年 初 银 监 会 主 席 尚 福 林 在 2014 年 全 国 银 行 业 监 督 管 理 工 作 会 议 上 的 讲 话 一 致, 强 调 推 进 同 业 业 务 的 事 业 部 改 革, 监 管 文 件 同 时 细 化 了 同 业 业 务 改 革 的 具 体 内 容 和 权 限 设 置 同 业 事 业 部 改 革 启 动 14

18 上 述 知 情 人 士 表 示,70 号 文 与 深 圳 市 银 监 局 日 前 下 发 的 关 于 推 进 理 财 业 务 和 同 业 业 务 治 理 体 系 改 革 的 通 知 ( 深 银 监 发 号, 下 称 12 号 文 ) 内 容 并 无 差 别 70 号 文 主 要 包 括 三 部 分 内 容 : 一 严 格 执 行 同 业 业 务 规 定, 重 申 了 八 个 规 定 或 法 规 ; 二 深 入 开 展 同 业 风 险 排 查, 主 要 是 自 清 自 查, 包 括 一 些 技 术 性 内 容 ; 三 积 极 推 进 同 业 业 务 改 革, 一 是 制 订 改 革 方 案, 二 是 持 续 推 进 完 善 同 业 业 务 治 理 事 业 部 改 革 比 较 值 得 关 注, 至 于 自 清 自 查 则 技 术 性 细 节 较 多, 主 要 强 调 透 明 和 规 范 事 业 部 改 革 基 本 上 是 对 年 初 银 监 会 2014 年 工 作 会 议 上 尚 福 林 主 席 有 关 同 业 业 务 改 革 事 务 的 细 化, 有 部 分 内 容 与 原 来 网 传 的 9 号 文 有 相 似 之 处 上 述 知 情 人 士 向 记 者 透 露 2014 年 1 月 6 日, 尚 福 林 在 全 国 银 监 工 作 会 议 上 指 出, 同 业 监 管 信 用 卡 理 财 私 人 银 行 等 业 务 可 推 行 条 线 事 业 部 制, 由 总 行 事 业 部 统 一 设 计 产 品, 其 他 部 门 和 分 支 行 只 负 责 产 品 销 售 ; 同 业 投 资 等 业 务 可 实 行 专 营 部 门 制, 由 法 人 总 部 建 立 专 营 部 门 单 独 经 营, 其 他 部 门 和 分 支 机 构 不 再 经 营 ; 信 托 租 赁 基 金 等 非 银 行 金 融 业 务, 实 行 子 公 司 制, 独 立 经 营, 严 格 建 立 防 火 墙 70 号 文 要 求 各 法 人 银 行 机 构 制 订 改 革 方 案 应 包 括 四 部 分 内 容 : 一 是 业 务 流 程 改 革, 包 括 期 限 授 信 管 理 担 保 情 况 资 本 拨 备 制 度 会 计 核 算 等 ; 二 是 组 织 架 构 改 革, 法 人 总 部 建 立 专 营 部 门 单 独 经 营 以 及 部 门 职 责 和 岗 位 设 置 情 况 ; 三 是 业 务 产 品 清 理, 即 产 品 权 限 管 理 范 围 ; 四 是 IT 系 统 改 革, 系 统 需 加 强 同 业 数 据 质 量 管 理 具 体 的 业 务 产 品 清 理 情 况 包 括 产 品 权 限 管 理, 除 专 营 部 门 外 其 他 部 门 和 分 支 机 构 不 再 经 营, 各 银 行 分 支 机 构 不 能 做 资 产 转 让 卖 出 回 购 买 入 返 售 等 同 业 业 务, 分 支 机 构 不 得 在 银 行 间 市 场 单 独 立 户, 已 开 立 的 账 户 要 限 期 销 户 等 情 况 70 号 文 规 定 四 川 和 深 圳 两 地 银 监 部 门 发 文 内 容 一 致 表 明 银 行 同 业 事 业 部 改 革 将 在 全 国 推 进, 但 具 体 实 施 各 地 有 所 不 同 上 述 知 情 人 士 表 示, 深 圳 银 监 局 12 号 文 要 求 下 辖 的 招 商 银 行 平 安 银 行 尽 快 成 立 改 革 领 导 小 组, 推 进 同 业 业 务 事 业 部 制 改 革, 应 明 确 改 革 任 务 和 时 间 表, 一 季 度 要 制 定 出 改 革 方 案, 六 月 末 要 初 见 成 效 而 70 号 文 则 表 示, 每 季 后 20 日 内 向 银 监 局 和 属 地 监 管 分 局 专 报 同 业 治 理 改 革 进 展 情 况, 但 并 无 具 体 的 改 革 时 间 表 有 业 内 人 士 表 示, 尽 管 各 家 银 行 已 在 推 进 或 探 讨 相 关 改 革, 但 目 前 仍 未 有 实 质 性 的 进 展, 部 分 银 行 分 支 机 构 开 展 同 业 业 务 资 格 未 受 影 响, 政 策 落 实 和 施 行 还 需 要 一 段 时 间 20 万 亿 同 业 业 务 面 临 规 范 银 行 间 同 业 业 务 在 中 国 的 迅 速 发 展 主 要 是 2009 年 四 万 亿 刺 激 之 后, 据 相 关 机 构 的 不 完 全 估 算, 中 国 银 行 业 整 体 的 同 业 资 产 规 模 在 15 万 亿 ~20 万 亿 之 间,2013 年 中 国 银 行 业 总 资 产 145 万 亿 元, 也 就 是 说 同 业 业 务 占 到 银 行 总 资 产 业 务 的 10% 以 上 银 监 会 全 年 工 作 会 议 指 出, 同 业 业 务 改 革 的 关 键 是 要 回 归 其 作 为 银 行 临 时 性 短 期 性 资 金 头 寸 调 度 手 段 的 本 性, 控 制 同 业 业 务 规 模 和 比 重 70 号 文 对 银 行 同 业 业 务 范 围 作 出 明 确 界 定, 即 商 业 银 行 向 各 类 金 融 机 构 开 展 的 资 金 融 入 和 融 出 业 务, 目 前 主 要 类 型 包 括 : 同 业 拆 借 同 业 借 款 同 业 账 户 透 支 同 业 存 款 买 入 返 售 卖 出 回 购 等 15

19 另 外,70 号 文 还 严 格 限 制 通 过 同 业 业 务 出 表 的 行 为 按 照 银 监 会 的 要 求, 存 量 业 务 风 险 经 过 规 范 清 理 后, 新 增 同 业 业 务 将 严 格 执 行 原 有 同 业 业 务 相 关 规 定, 回 归 同 业 业 务 短 期 头 寸 调 节 的 本 源, 不 得 再 通 过 同 业 业 务 实 现 资 产 出 表, 进 行 监 管 套 利 表 外 业 务 屡 现 违 约 影 子 银 行 潜 藏 风 险 日 渐 暴 露 经 济 参 考 报 如 影 随 形 有 实 无 名, 这 是 影 子 银 行 最 大 的 两 个 标 签 在 2013 年 银 行 的 理 财 信 托 等 业 务 大 规 模 增 长 的 同 时, 摆 脱 不 掉 的 影 子 也 随 之 长 大, 而 其 中 潜 藏 的 风 险 也 像 达 摩 克 利 斯 之 剑 悬 在 银 行 家 们 头 顶 2013 年 商 业 银 行 理 财 产 品 规 模 依 然 延 续 此 前 攀 升 的 势 头 截 至 2013 年 末, 中 行 非 合 并 的 理 财 产 品 存 量 为 亿 元, 同 比 增 长 37.3%; 浦 发 银 行 各 类 理 财 产 品 销 售 总 量 突 破 2.46 万 亿 元, 同 比 增 长 64.5%; 中 信 银 行 全 口 径 理 财 产 品 累 计 募 集 规 模 为 亿 元, 比 上 年 增 长 38.36% 尽 管 监 管 层 多 次 为 银 行 理 财 产 品 正 名, 不 能 将 理 财 产 品 全 归 为 影 子 银 行 但 银 行 业 理 财 产 品 仍 是 监 管 部 门 对 影 子 银 行 风 险 监 管 的 重 点 中 国 银 监 会 副 主 席 阎 庆 民 曾 明 确 表 示, 在 具 体 执 行 过 程 中 存 在 部 分 为 规 避 监 督 和 实 现 监 管 套 利 的 理 财 业 务, 表 现 为 影 子 银 行 产 品 业 内 人 士 表 示, 当 下 融 资 需 求 平 稳 增 长, 特 别 是 房 地 产 和 地 方 融 资 平 台 融 资 需 求 旺 盛, 而 在 银 行 信 贷 投 放 受 限 的 情 况 下, 影 子 银 行 的 发 展 仍 将 成 为 趋 势 光 大 银 行 资 产 管 理 部 总 经 理 张 旭 阳 介 绍 : 一 些 商 业 银 行, 尤 其 是 小 银 行 往 往 通 过 资 产 负 债 表 的 腾 挪, 将 贷 款 转 为 同 业 资 产, 从 而 规 避 信 贷 监 管, 增 加 市 场 间 市 场 融 入 资 金, 逐 渐 将 同 业 资 金 变 成 了 隐 性 的 贷 款 投 放 受 资 本 充 足 率 贷 款 规 模 存 贷 比 等 监 管 指 标 的 限 制, 各 家 银 行 为 求 提 高 资 本 收 益 率, 吸 收 存 款, 规 避 监 管, 难 抑 制 扩 张 表 外 规 模 的 冲 动 张 旭 阳 说 信 托 和 理 财 规 模 大 幅 增 长 一 定 程 度 上 印 证 了 这 点 数 据 显 示, 信 托 规 模 从 2009 年 的 2.05 万 亿 元 攀 升 至 2013 年 度 万 亿 元 ; 银 行 理 财 产 品 从 2009 年 的 1.9 万 亿 元 陡 增 至 2013 年 的 万 亿 元 尽 管 影 子 银 行 弥 补 了 金 融 服 务 的 一 些 短 板, 有 存 在 的 合 理 性, 但 其 有 名 无 实, 加 大 了 金 融 体 系 杠 杆 比 率 由 于 不 透 明 与 监 管 套 利, 影 子 银 行 没 有 受 到 相 应 的 监 管 约 束, 潜 藏 的 风 险 日 渐 暴 露 近 年 来, 银 行 理 财 或 代 销 的 产 品 本 金 或 收 益 无 法 按 约 定 兑 付 的 事 件 时 有 发 生, 而 日 前 中 诚 信 托 诚 至 金 开 1 号 的 兑 付 问 题, 着 实 让 不 少 投 资 者 捏 了 一 把 汗 交 行 首 席 经 济 学 家 连 平 指 出 : 高 速 发 展 中 的 表 外 业 务 出 现 违 约, 应 该 引 起 商 业 银 行 更 多 关 注 16

20 今 后 银 行 理 财 业 务 在 发 展 过 程 中, 不 能 简 单 从 扩 大 市 场 份 额 和 销 售 规 模 出 发, 应 当 综 合 考 虑 资 本 成 本 综 合 收 益 和 风 险 防 范 的 问 题 连 平 建 议, 应 做 好 表 内 与 表 外 业 务 的 防 火 墙, 并 做 好 应 对 预 案, 有 效 处 置 可 能 发 生 的 各 类 风 险 事 件 对 于 商 业 银 行 来 说, 应 在 透 明 化 及 有 效 监 管 的 基 础 上, 给 银 行 更 多 市 场 化 经 营 空 间 张 旭 阳 说 在 为 银 行 松 绑 前, 首 先 要 使 银 行 经 营 活 动 透 明 化, 使 银 行 负 债 表 如 实 反 映 各 项 经 营 活 动 和 风 险, 以 避 免 监 管 套 利 发 生 中 国 互 联 网 金 融 协 会 获 国 务 院 批 复 第 一 财 经 日 报 互 联 网 金 融 监 管 的 脚 步 渐 行 渐 近 昨 日, 第 一 财 经 日 报 记 者 获 悉, 中 国 人 民 银 行 牵 头 组 建 的 中 国 互 联 网 金 融 协 会 已 正 式 获 得 国 务 院 批 复 该 协 会 由 央 行 条 法 司 牵 头 筹 建, 旨 在 对 互 联 网 金 融 行 业 进 行 自 律 管 理 目 前, 该 协 会 正 上 报 民 政 部 批 筹 据 知 情 人 士 透 露, 此 前 成 立 的 互 联 网 金 融 专 业 委 员 会 为 中 国 支 付 清 算 协 会 ( 一 级 协 会 ) 下 设 的 专 委 会, 而 此 次 成 立 的 中 国 互 联 网 金 融 协 会 为 一 级 协 会, 级 别 更 高 值 得 注 意 的 是, 该 协 会 还 邀 请 了 基 金 公 司 等 更 多 传 统 金 融 业 机 构 加 入, 覆 盖 面 很 广 据 了 解, 央 行 对 于 互 联 网 金 融 监 管 早 已 明 确 五 大 原 则, 其 中 之 一 便 是 政 府 监 管 与 行 业 自 律 并 举 成 立 中 国 互 联 网 金 融 协 会 正 是 为 了 充 分 发 挥 行 业 自 律 管 理 作 用, 推 动 形 成 统 一 的 行 业 服 务 标 准 和 规 则, 引 导 互 联 网 金 融 企 业 履 行 社 会 责 任 中 国 互 联 网 金 融 协 会 获 国 务 院 批 复 五 大 监 管 原 则 加 速 落 地 第 一 财 经 日 报 记 者 从 接 近 央 行 人 士 处 获 悉,3 月 下 旬, 央 行 条 法 司 已 经 发 函 给 多 家 知 名 的 互 联 网 金 融 机 构, 邀 请 其 担 任 中 国 互 联 网 金 融 协 会 发 起 人 组 建 全 国 性 的 行 业 协 会, 在 政 府 的 指 导 下 充 分 发 挥 行 业 自 律 作 用 是 当 前 互 联 网 金 融 领 域 的 重 要 任 务 央 行 方 面 表 示, 作 为 具 有 较 强 包 容 性 的 新 兴 金 融 业 态, 互 联 网 金 融 的 快 速 崛 起 得 益 于 市 场 自 由 竞 争 和 新 技 术 的 迅 速 普 及 但 其 金 融 属 性 又 决 定 了 不 受 监 管 的 互 联 网 金 融 蕴 藏 着 一 定 潜 在 风 险 在 行 业 发 展 上, 一 方 面 要 强 化 监 管, 划 清 红 线, 守 住 不 发 生 系 统 性 区 域 性 金 融 风 险 的 底 线 ; 另 一 方 面 要 积 极 促 进 行 业 自 律, 引 导 和 支 持 互 联 网 金 融 从 业 机 构 完 善 管 理 守 法 经 营 该 人 士 称 根 据 此 前 第 一 财 经 日 报 记 者 获 得 的 信 息, 在 互 联 网 金 融 监 管 方 面, 央 行 早 已 经 明 确 了 五 大 原 则, 而 此 次 获 批 成 立 的 中 国 互 联 网 金 融 协 会 亦 是 重 要 的 一 环, 旨 在 充 分 发 挥 行 业 自 律 管 理 作 用, 推 动 形 成 统 一 的 行 业 服 务 标 准 和 规 则 其 他 四 大 原 则 包 括 : 互 联 网 金 融 创 新 必 须 坚 持 金 融 服 务 实 体 经 济 的 本 质 要 求, 合 理 把 握 创 新 的 界 限 和 力 度 ; 互 联 网 金 融 创 新 应 服 从 宏 观 调 控 和 金 融 稳 定 的 总 体 要 求 ; 切 实 维 护 消 费 者 的 合 法 权 益 ; 维 护 公 平 竞 争 的 市 场 秩 序 17

21 多 位 受 访 的 互 联 网 金 融 人 士 表 示, 互 联 网 金 融 协 会 的 成 立 早 已 提 上 日 程, 但 落 地 速 度 之 快 超 乎 预 期 央 行 牵 头 成 立 互 联 网 金 融 协 会 大 约 是 2013 年 年 底 报 给 国 务 院 的, 没 想 到 这 么 快 就 批 复 除 了 成 立 全 国 性 的 一 级 协 会, 互 联 网 金 融 监 管 政 策 也 在 加 紧 制 定 中 本 报 记 者 获 悉, 由 央 行 牵 头, 包 括 银 监 会 证 监 会 保 监 会 工 信 部 等 多 个 部 委 正 在 加 紧 制 定 一 份 针 对 互 联 网 金 融 的 监 管 办 法 央 行 条 法 司 也 已 召 集 了 腾 讯 阿 里 宜 信 等 涉 足 互 联 网 金 融 的 企 业 进 行 座 谈, 听 取 意 见 多 头 监 管 如 何 分 工? 上 述 知 情 人 士 表 示, 中 国 互 联 网 金 融 协 会 与 此 前 成 立 的 互 联 网 金 融 专 业 委 员 会 可 能 是 一 套 班 子 两 块 牌 子 尽 管 同 属 自 律 组 织, 但 相 较 于 互 联 网 金 融 专 业 委 员 会, 互 联 网 金 融 协 会 的 级 别 更 高 2014 年 3 月 26 日, 筹 备 多 时 的 互 联 网 金 融 专 业 委 员 会 正 式 成 立, 该 专 委 会 由 央 行 下 属 的 中 国 支 付 清 算 协 会 组 织 并 发 起, 其 会 员 单 位 涉 及 银 行 券 商 综 合 性 金 融 集 团 互 联 网 公 司 支 付 清 算 P2P 借 贷 平 台 等 多 个 领 域 的 75 家 机 构 该 专 委 会 的 阵 容 相 当 豪 华, 不 仅 涉 及 多 个 领 域 和 行 业, 其 主 任 单 位 为 中 国 平 安 保 险 集 团 有 限 公 司 ( 下 称 平 安 集 团 ), 主 任 委 员 为 平 安 集 团 董 事 长 马 明 哲 此 外, 还 有 腾 讯 阿 里 等 互 联 网 金 融 巨 头 的 加 入 然 而, 从 此 次 中 国 互 联 网 金 融 协 会 邀 请 的 发 起 人 来 看, 两 个 自 律 组 织 的 会 员 高 度 重 合, 而 在 职 能 方 面, 两 个 协 会 也 均 是 致 力 于 引 导 行 业 自 律 与 发 展 未 来 这 两 个 同 属 央 行 的 自 律 协 会 如 何 分 工, 目 前 还 尚 不 清 楚 事 实 上, 除 了 这 两 个 由 央 行 牵 头 的 自 律 协 会 之 外, 这 几 年, 各 个 地 方 监 管 部 门 牵 头 或 者 民 间 自 发 组 织 成 立 的 互 联 网 金 融 行 业 协 会 并 不 在 少 数, 一 些 具 有 代 表 性 的 互 联 网 金 融 公 司 在 多 个 协 会 都 是 核 心 会 员 例 如,2011 年 在 北 京 成 立 的 中 国 小 额 信 贷 服 务 中 介 机 构 联 席 会 2012 年 在 上 海 成 立 的 网 络 信 贷 服 务 业 企 业 联 盟, 以 及 2013 年 9 月 在 北 京 成 立 的 中 关 村 互 联 网 金 融 行 业 协 会, 今 年 初, 北 京 市 金 融 局 牵 头 筹 备 成 立 的 P2P 网 贷 协 会 等 此 外, 在 互 联 网 金 融 监 管 的 分 工 方 面, 有 消 息 人 士 向 本 报 记 者 表 示, 随 着 互 联 网 金 融 监 管 办 法 的 出 台, 监 管 职 责 分 工 将 进 一 步 明 确, 初 步 确 定 为 : 银 监 会 负 责 监 管 P2P 行 业, 众 筹 由 证 监 会 监 管, 央 行 则 负 责 第 三 方 支 付 的 监 管 一 位 参 与 多 个 自 律 协 会 的 互 联 网 金 融 人 士 表 示, 互 联 网 金 融 正 处 于 起 步 发 展 阶 段, 有 更 多 的 自 律 组 织 和 监 管 部 门 参 与 规 范 行 业 是 好 事, 日 后 随 着 监 管 政 策 和 方 向 的 逐 渐 明 晰 自 然 会 有 一 个 分 工 产 业 信 息 动 态 18

22 疯 狂 的 铜 挪 移 : 从 伦 敦 到 上 海 第 一 财 经 日 报 从 去 年 开 始, 全 球 市 场 就 开 始 疯 狂 地 演 绎 一 场 从 伦 敦 到 上 海 搬 运 铜 的 戏 码 : 铜 库 存 不 断 从 伦 敦 金 属 交 易 所 (LME) 被 挪 移 到 上 海 期 货 交 易 所 (SHFE) 以 及 上 海 保 税 区, 但 随 着 库 存 的 大 幅 增 加, 国 内 保 税 区 铜 库 存 回 流 入 国 际 市 场 或 在 国 内 遭 抛 售 的 风 险 也 在 加 大 疯 狂 的 铜 挪 移 去 年 下 半 年 至 今, 全 球 铜 库 存 转 移 趋 势 显 著, 伴 随 监 管 加 强 及 投 行 退 出 LME 仓 储 业 务 的 步 伐 加 快,LME 铜 库 存 加 速 逐 渐 隐 性 化, 其 中 大 量 外 流 至 亚 洲 地 区, 而 中 国 的 高 溢 价 及 融 资 需 求 吸 引 大 量 精 铜 进 口, 推 升 国 内 铜 隐 性 库 存 不 断 升 高 国 信 期 货 分 析 师 顾 冯 达 对 第 一 财 经 日 报 记 者 表 示 数 据 显 示,LME 铜 库 存 从 去 年 底 65 万 吨 下 降 到 今 年 3 月 的 25 万 吨 ; 与 此 同 时, 虽 然 国 内 SHFE 铜 库 存 基 本 保 持 了 相 对 稳 定, 持 续 在 16 万 吨 左 右 的 水 平 波 动, 但 是 上 海 保 税 区 铜 库 存 已 经 达 到 70 万 吨 左 右 的 高 位, 成 为 了 堆 积 大 量 进 口 精 炼 铜 的 影 子 仓 库 值 得 注 意 的 是, 目 前 中 国 经 济 在 放 缓, 实 体 经 济 并 不 支 撑 大 规 模 的 铜 进 口 今 年 前 两 个 月, 中 国 工 业 利 润 增 速 大 幅 下 滑 至 个 位 数 水 平, 为 近 一 年 来 最 低 ; 汇 丰 公 布 的 中 国 3 月 制 造 业 PMI 预 览 值 也 连 续 三 个 月 萎 缩, 但 铜 进 口 并 未 减 少, 据 海 关 数 据, 中 国 2 月 未 锻 造 铜 及 铜 材 进 口 38 万 吨, 同 比 增 长 27.5%,1~2 月 累 计 同 比 增 长 25%; 中 国 2 月 精 炼 铜 进 口 28 万 吨, 同 比 增 长 29.94%, 出 口 1.5 万 吨, 同 比 下 滑 59.44% 3 月 份 以 来, 人 民 币 的 持 续 贬 值 和 国 内 资 金 价 格 的 下 行, 包 括 内 外 价 差 扩 大, 都 显 著 提 升 了 融 资 铜 的 成 本,2013 年 下 半 年 持 续 至 今 的 铜 库 存 搬 运 现 象 临 近 拐 点 瑞 银 证 券 分 析 师 林 浩 祥 表 示 中 国 是 世 界 最 大 的 铜 需 求 国 瑞 信 最 新 报 告 认 为, 尽 管 其 他 新 兴 经 济 体 的 潜 在 需 求 也 很 大, 但 自 从 经 济 危 机 以 来, 其 需 求 已 经 显 著 下 降 发 达 国 家 的 精 炼 铜 消 费 量 增 长 停 滞, 甚 至 已 经 出 现 紧 缩, 当 前 铜 价 疲 软 主 要 受 市 场 对 中 国 经 济 增 长 前 景 的 担 忧 和 融 资 违 约 风 险 的 影 响 国 内 抛 售 或 回 流 国 际 市 场? 在 中 短 期 国 内 铜 需 求 依 旧 疲 软 银 行 业 对 商 品 贸 易 融 资 信 贷 收 紧 以 及 人 民 币 出 现 贬 值 的 情 况 下, 融 资 铜 库 存 风 险 急 剧 增 加, 而 问 题 在 于, 国 内 大 量 的 铜 库 存 是 会 在 国 内 市 场 被 抛 售 还 是 重 新 回 流 国 际 市 场 顾 冯 达 分 析 认 为 : 铜 库 存 回 流 LME 市 场 难 度 较 大, 因 当 前 欧 美 地 区 供 需 相 对 稳 定, 库 存 回 流 仍 缺 乏 更 多 的 溢 价 推 动, 而 中 国 作 为 全 球 最 大 的 铜 消 费 国, 其 对 铜 的 消 费 能 力 很 大, 预 计 二 季 度 保 税 区 将 成 为 国 内 冶 炼 出 口 铜 的 集 中 地, 而 其 作 为 铜 供 需 隐 性 的 堰 塞 湖, 将 有 待 铜 价 进 一 步 回 归 及 中 国 消 费 能 力 恢 复 后 逐 步 进 口 消 化, 中 国 保 税 区 已 成 为 平 衡 国 内 外 铜 库 存 不 均 衡 的 调 节 器 19

23 在 回 流 难 度 较 大 的 情 况 下, 就 增 加 了 在 国 内 抛 售 的 压 力 瑞 银 证 券 认 为, 人 民 币 的 持 续 贬 值 和 国 内 资 金 价 格 的 下 行, 都 显 著 提 升 了 融 资 铜 的 成 本, 这 很 可 能 导 致 融 资 铜 库 存 逐 步 流 出, 将 给 中 国 铜 市 场 供 给 端 带 来 持 续 的 压 力 与 此 同 时, 国 内 铜 消 费 也 难 以 增 长, 国 信 期 货 研 究 认 为,3~5 月 份 的 铜 传 统 旺 季 的 前 景 并 不 乐 观, 旺 季 铜 消 费 增 速 可 能 不 及 预 期 目 前, 市 场 对 铜 消 费 增 长 的 乐 观 预 期 集 中 在 电 网 投 资 但 有 分 析 人 士 指 出, 电 网 投 资 中 特 高 压 建 设 实 际 上 对 铜 的 消 费 拉 动 有 限 与 此 同 时, 由 于 经 济 性 安 全 性, 以 及 可 能 对 产 煤 地 区 造 成 污 染 的 争 议 性 问 题, 不 少 特 高 压 的 建 设 还 是 停 留 在 规 划 阶 段 不 过, 也 有 市 场 人 士 担 忧, 随 着 融 资 铜 的 大 量 融 入, 在 国 内 需 求 无 法 消 化 的 情 况 下, 融 资 铜 有 望 向 钢 贸 的 方 向 发 展, 甚 至 不 排 除 出 现 违 约 案 例, 但 目 前 融 资 铜 尚 未 出 现 较 大 风 险 的 案 例 融 资 铜 主 要 在 汇 差 及 息 差 的 帮 助 下 获 取 廉 价 的 人 民 币 贷 款, 其 贸 易 环 节 中 严 格 的 保 值 锁 定 机 制 使 得 其 对 价 格 波 动 的 承 受 度 很 高, 企 业 资 质 和 银 行 方 面 的 监 管 相 对 较 好 顾 冯 达 告 诉 记 者 据 国 信 期 货 报 告, 随 着 人 民 币 自 由 化 和 利 率 市 场 化 进 程 加 快, 国 内 外 汇 差 和 利 差 的 缩 小 将 限 制 融 资 铜 的 空 间, 而 美 国 2015 年 可 能 加 息 或 加 速 融 资 铜 作 为 金 融 市 场 特 定 条 件 下 产 物 的 寿 命 缩 减 综 合 信 息 动 态 区 域 发 展 动 态 发 改 委 批 复 山 东 潍 坊 等 一 批 城 市 综 改 试 点 方 案 中 国 证 券 网 潍 坊 日 报 4 月 2 日 报 道 称, 日 前, 国 家 发 改 委 密 集 批 复 了 一 批 综 改 试 点 方 案 具 体 包 括 : 山 东 潍 坊 的 现 代 农 业 综 合 改 革 试 点 ; 浙 江 省 杭 州 都 市 圈 转 型 升 级 综 合 改 革 试 点 ; 江 苏 省 苏 州 市 城 乡 发 展 一 体 化 综 合 改 革 试 点 ; 内 蒙 古 自 治 区 鄂 尔 多 斯 市 资 源 型 经 济 创 新 发 展 综 合 改 革 试 点 ; 福 建 省 泉 州 莆 田 民 营 经 济 综 合 改 革 试 点 ; 云 南 省 红 河 州 城 镇 化 健 康 发 展 综 合 改 革 试 点 奔 走 京 津 冀 : 一 个 区 域 的 融 合 冲 动 第 一 财 经 日 报 调 研 去 哪 儿? 近 期, 各 级 官 员 的 日 程 表 上 圈 着 一 个 共 同 的 目 的 地 : 京 津 冀 本 周, 中 共 中 央 政 治 局 常 委 国 务 院 副 总 理 张 高 丽 在 河 北 调 研, 天 津 市 委 书 记 孙 春 兰 一 行 则 日 行 千 里 调 研 京 津 冀 协 同 发 展, 这 是 其 半 个 多 月 内 第 二 度 专 题 考 察 20

24 第 一 财 经 日 报 记 者 查 询 河 北 各 地 政 府 网 站 发 现, 多 个 市 县 亦 在 为 京 津 冀 融 合 奔 走, 或 专 题 培 训 或 对 接 招 商 昨 天, 接 近 官 方 的 智 库 人 士 告 诉 本 报 记 者, 据 他 了 解, 京 津 冀 一 体 化 的 总 体 方 案 或 采 用 各 自 上 报 统 一 协 调 的 决 策 形 式, 目 前 尚 无 法 得 知 出 台 时 日 高 层 喊 话 省 级 联 动 3 月 31 日 到 4 月 1 日, 张 高 丽 在 考 察 河 北 期 间 表 示, 要 抓 住 机 遇 主 动 作 为, 在 推 动 京 津 冀 协 同 发 展 中 实 现 更 好 更 大 发 展 在 京 津 冀 协 同 发 展 之 余, 京 津 联 动 双 城 记 亦 是 天 津 官 员 的 主 要 课 题 天 津 市 武 清 区, 北 邻 北 京 通 州, 西 接 河 北 廊 坊, 处 于 京 津 发 展 轴 上, 在 此 轮 京 津 冀 一 体 化 过 程 中 被 天 津 寄 予 厚 望 4 月 1 日, 孙 春 兰 在 武 清 区 北 部 的 高 村 镇 视 察 时 表 示, 武 清 区 要 努 力 建 设 京 津 冀 协 同 发 展 的 示 范 区 与 天 津 其 他 区 县 相 比, 武 清 的 区 位 优 势 显 而 易 见 : 它 在 位 置 上 离 北 京 河 北 更 近, 借 助 城 际 列 车 已 经 实 现 了 交 通 先 行, 到 北 京 和 天 津 市 区 仅 需 22 分 钟 和 12 分 钟 孙 春 兰 在 上 述 调 研 中 表 示 : 武 清 区 在 推 动 京 津 冀 协 同 发 展 中, 要 调 整 优 化 产 业 布 局, 积 极 引 进 科 技 研 发 电 子 商 务 总 部 经 济 等 优 势 产 业 ; 对 接 首 都 医 疗 教 育 资 源, 完 善 提 升 区 域 公 共 服 务 功 能 ; 加 强 生 态 环 境 建 设, 带 动 旅 游 业 和 服 务 业 发 展 医 疗 生 态 与 科 技 研 发 电 子 商 务 等 表 述 与 武 清 定 位 基 本 相 符 在 天 津 政 务 网 上, 武 清 的 城 市 定 位 是 建 设 京 滨 综 合 发 展 主 轴 上 的 国 际 化 功 能 区 和 京 津 之 间 高 新 技 术 产 业 基 地 现 代 服 务 业 基 地 和 生 态 宜 居 城 市 对 于 位 于 天 津 市 宁 河 县 的 未 来 科 技 城, 孙 春 兰 的 态 度 更 加 明 确 : 天 津 未 来 科 技 城 是 中 组 部 国 务 院 国 资 委 确 定 的 全 国 四 大 未 来 科 技 城 之 一, 将 承 接 北 京 科 技 研 发 和 成 果 转 化 打 造 高 端 制 造 业 基 地 海 空 两 港 被 视 为 天 津 推 进 京 津 双 城 联 动 发 展 京 津 冀 协 同 发 展 的 一 大 优 势 同 一 天, 孙 春 兰 一 行 还 走 访 了 天 津 滨 海 国 际 机 场 此 次 调 研, 是 半 月 内 孙 春 兰 第 二 度 视 察 滨 海 国 际 机 场 这 次 视 察 的 目 的 更 加 明 确 : 调 研 机 场 货 运, 要 求 其 要 承 接 首 都 机 场 货 运 分 流 大 力 发 展 海 陆 两 港 的 背 后, 是 天 津 市 滨 海 新 区 谋 划 建 设 北 方 国 际 航 运 中 心 和 国 际 物 流 中 心 的 宏 大 目 标, 更 是 天 津 谋 划 建 设 天 津 国 际 港 口 城 市 北 方 经 济 中 心 和 生 态 城 市 的 宏 大 目 标 一 天 之 内, 孙 春 兰 跑 了 400 多 公 里 3 月 17 日, 天 津 的 官 员 已 经 组 团 作 过 一 次 调 研 智 库 很 忙 基 层 很 热 跟 过 去 谈 京 津 冀 融 合 不 同, 现 在 各 类 要 素 之 间 联 动 在 加 强, 企 业 官 员 与 地 方 政 府 部 门 等 多 个 层 面 之 间 的 互 动 性 自 主 性 在 增 强 陈 智 国 告 诉 第 一 财 经 日 报 作 为 北 京 市 方 迪 经 济 发 展 研 究 院 研 究 总 监, 陈 智 国 最 近 往 返 于 河 北 天 津 北 京 的 各 类 调 研 活 动 与 研 讨 会 议 北 京 市 社 科 院 副 院 长 赵 弘 亦 在 忙 着 讲 课 4 月 1 日, 保 定 市 下 辖 的 涿 州 市 举 办 推 进 北 京 城 市 病 治 理 京 津 冀 协 同 发 展 专 题 讲 座, 主 讲 者 就 是 赵 弘, 他 面 对 的 是 当 地 200 多 名 副 科 级 以 上 干 部 21

25 不 久 前, 当 地 市 领 导 接 待 了 一 个 北 京 考 察 团, 包 括 部 委 官 员 和 企 业 代 表, 涿 州 官 方 称, 涿 州 市 作 为 保 定 对 接 北 京 的 前 沿 阵 地, 将 建 设 成 为 京 畿 文 化 生 态 名 城 世 界 城 市 功 能 新 区 承 德 则 盯 紧 五 条 线 深 化 京 承 对 接 : 重 点 盯 住 商 务 部 外 资 司 等 司 局, 争 取 把 在 京 台 企 韩 企 引 入 当 地 ; 盯 住 驻 京 世 界 500 强 和 央 企 京 企, 争 取 把 部 分 总 部 引 进 承 德 ; 盯 住 中 关 村 义 庄 开 发 区, 把 部 分 科 技 成 果 转 化 在 承 德 ; 盯 住 北 京 科 研 院 所, 争 取 把 一 些 科 研 单 位 引 进 承 德 ; 盯 住 北 京 高 校 医 疗 单 位, 争 取 把 高 端 医 疗 教 育 引 进 承 德 有 请 进 来 也 有 主 动 出 击, 上 周, 廊 坊 市 工 商 联 负 责 人 带 队 到 北 京 市 工 商 联 进 行 对 接 招 商 天 津 河 北 都 在 鼓 励 各 区 县 在 京 津 冀 一 体 化 过 程 中 发 挥 主 观 能 动 性, 全 面 对 接 北 京 的 功 能 外 溢 上 述 政 府 智 囊 人 士 告 诉 本 报 记 者, 各 地 政 府 推 动 合 作 的 意 愿 太 强 烈 了, 积 极 性 主 动 性 非 常 高 但 他 表 示, 需 要 避 免 贪 大 求 快 缺 乏 整 理 规 划 等 非 理 性 现 象, 城 市 功 能 与 产 业 不 能 无 序 对 接 廊 坊 官 员 近 日 表 示, 面 对 北 京 准 备 向 外 转 移 的 1000 多 家 企 业, 廊 坊 并 不 会 盲 目 地 接 收 他 们 将 从 企 业 清 单 中 精 心 筛 选 目 标, 避 免 低 质 低 效 项 目 进 入 孙 春 兰 的 多 次 公 开 讲 话 明 确 了 天 津 希 望 承 接 的 产 业 范 围 ; 北 京 也 开 始 了 京 津 冀 一 体 化 的 调 研, 并 研 究 制 定 不 宜 发 展 产 业 目 录 清 单 国 家 发 改 委 城 市 和 小 城 镇 改 革 发 展 中 心 主 任 李 铁 撰 文 称, 首 都 经 济 圈 的 发 展 战 略, 更 多 是 要 按 照 市 场 的 办 法 三 地 一 体 化 格 外 需 要 差 异 化 定 位 错 位 竞 争, 不 要 形 成 内 部 竞 争 赵 弘 说, 过 去 30 年 京 津 冀 一 体 化 难 以 推 动 的 原 因, 在 于 京 津 冀 三 地 的 主 体 关 系 复 杂, 没 有 形 成 有 效 的 协 调 机 制 导 致 多 龙 治 水 ; 体 制 机 制 的 制 约 和 顶 层 设 计 的 缺 乏, 这 也 构 成 了 本 轮 京 津 冀 一 体 化 发 展 的 宝 贵 经 验 他 建 议, 建 立 国 家 层 面 的 京 津 冀 协 调 委 员 会 以 及 稳 定 的 推 进 机 制 ; 同 时 探 索 财 税 体 系 改 革 的 试 验 区 并 建 立 首 都 发 展 引 导 基 金, 引 导 城 市 的 功 能 与 产 业 疏 解 推 荐 阅 读 22