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1 铜 ( ) 美 尔 雅 期 货 金 属 事 业 部 分 析 师 : 李 强 电 话 : 邮 箱 :liq@mfc.com.cn 资 讯 日 报 热 点 聚 焦 机 构 点 评 6 月 M2: 三 季 度 货 币 政 策 可 能 有 所 收 紧 6 月 份 全 社 会 用 电 量 同 比 增 长 5.9% 耶 伦 : 美 联 储 将 延 续 宽 松 政 策 但 需 警 惕 金 融 业 风 险 全 球 即 将 公 布 的 经 济 数 据 (7 月 16 号 ) 宏 观 经 济 财 政 部 : 上 半 年 全 国 税 收 同 比 增 8.5% 中 国 6 月 FDI 为 亿 美 元 同 比 增 0.2% 商 务 部 : 可 实 现 全 年 7.5% 左 右 外 贸 增 长 目 标 三 季 度 地 方 或 再 次 扎 堆 上 项 目 稳 增 长 央 行 官 员 : 应 降 税 降 息 降 准 释 放 经 济 增 长 潜 力 海 外 经 济 美 国 7 月 纽 约 联 储 制 造 业 指 数 升 至 , 创 逾 四 年 高 位 美 国 6 月 零 售 销 售 环 比 仅 增 0.2% 逊 于 预 期 巴 克 莱 : 耶 伦 证 词 暗 含 强 硬 立 场 升 息 或 早 于 预 期 日 本 央 行 维 持 利 率 0.1% 不 变 大 幅 下 调 今 年 增 长 预 期 澳 洲 联 储 纪 要 打 压 降 息 预 期 行 业 资 讯 超 六 成 铜 管 企 业 预 计 7 月 订 单 减 弱 秘 鲁 2016 年 有 望 成 为 全 球 第 二 大 铜 生 产 国 年 末 市 场 供 需 将 重 新 转 为 过 剩 瑞 银 下 调 下 半 年 铜 价 预 期 金 价 疑 假 摔 全 球 最 大 黄 金 ETF 增 仓 创 三 年 新 高

2 热 点 聚 焦 机 构 点 评 6 月 M2: 三 季 度 货 币 政 策 可 能 有 所 收 紧 央 行 7 月 15 日 公 布 数 据 显 示,6 月 末, 广 义 货 币 (M2) 余 额 万 亿 元, 同 比 增 长 14.7%, 增 速 分 别 比 上 月 末 和 去 年 末 高 1.3 个 和 1.1 个 百 分 点 ;6 月 份 人 民 币 贷 款 增 加 1.08 万 亿 元, 同 比 多 增 2165 亿 元 多 家 机 构 认 为,M2 和 新 增 贷 款 都 显 着 高 于 预 期, 说 明 虽 然 央 行 一 直 在 采 取 的 是 微 刺 激 的 动 作, 但 实 际 的 效 果 无 异 于 全 面 宽 松 机 构 预 计, 偏 高 的 货 币 信 贷 数 据, 意 味 着 央 行 货 币 政 策 不 会 更 宽 松, 边 际 上 来 看, 三 季 度 货 币 政 策 可 能 比 二 季 度 有 所 收 紧 屈 宏 斌 :M2 增 速 超 预 期 央 行 进 一 步 宽 松 意 愿 下 降 汇 丰 银 行 大 中 华 区 首 席 经 济 学 家 屈 宏 斌 表 示, 6 月 M2 同 比 14.7%, 十 个 月 高 点, 新 增 贷 款 1.08 万 亿, 季 节 性 因 素 之 外, 也 反 映 了 前 期 定 向 降 准 的 影 响 社 融 存 量 增 速 16.5%, 较 上 月 加 快 0.7 个 百 分 点, 票 据 融 资 多 增, 信 托 及 委 托 贷 款 略 反 弹 M2 增 速 超 预 期 结 合 日 前 货 币 市 场 利 率 上 升, 央 行 进 一 步 宽 松 意 愿 下 降, 预 计 未 来 货 币 稳 中 略 趋 紧, 短 期 内 降 息 降 准 必 要 性 下 降 中 金 公 司 : 下 半 年 经 济 增 长 保 持 在 7.5% 附 近 中 金 公 司 分 析 师 陈 健 恒 点 评 称,6 月 数 据 超 预 期 源 于 信 贷 发 力, 狭 义 流 动 性 宽 松 向 广 义 流 动 性 宽 松 切 换, 风 险 资 产 仍 优 于 无 风 险 资 产 在 广 义 流 动 性 扩 张 以 及 财 政 政 策 变 得 更 加 积 极 的 情 况 下, 货 币 流 动 性 速 度 也 会 有 所 提 高, 这 将 支 撑 下 半 年 经 济 增 长 保 持 在 7.5% 附 近 认 为 在 广 义 流 动 性 扩 张 以 及 财 政 政 策 变 得 更 加 积 极 的 情 况 下, 货 币 流 动 性 速 度 也 会 有 所 提 高, 支 撑 下 半 年 经 济 增 长 保 持 在 7.5% 附 近 从 资 产 类 别 来 看, 风 险 资 产 的 表 现 可 能 仍 优 于 无 风 险 资 产 中 金 认 为 在 供 需 关 系 不 利 的 情 况 下 需 要 有 适 度 调 整 才 会 更 具 备 吸 引 力 国 泰 君 安 : 偏 高 数 据 意 味 央 行 不 会 更 宽 松 国 泰 君 安 固 定 收 益 首 席 分 析 师 徐 寒 飞 表 示, 货 币 信 贷 增 速 偏 快 M2 增 速 已 经 超 过 央 行 目 标 水 平, 而 信 贷 增 速 也 超 过 万 亿, 宽 货 币 宽 信 贷 政 策 的 刺 激 效 果 在 增 强, 结 合 宏 观 数 据 层 面 的 变 化, 从 融 资 改 善 到 经 济 改 善 正 在 发 生 徐 寒 飞 表 示, 货 币 政 策 恐 将 稍 息 偏 高 的 货 币 信 贷 数 据, 意 味 着 央 行 货 币 政 策 不 会 更 宽 松, 边 际 上 来 看, 三 季 度 货 币 政 策 可 能 比 二 季 度 有 所 收 紧 徐 寒 飞 预 计, 综 合 考 虑 货 币 政 策 的 边 际 变 化 IPO 的 持 续 冲 击 流 动 性 的 内 外 季 节 性 收 紧, 流 动 性 对 债 市 不 利 首 创 证 券 : 微 刺 激 效 果 无 异 于 全 面 宽 松 首 创 证 券 研 究 所 所 长 王 剑 辉 表 示,6 月 新 增 的 流 动 性 主 要 来 自 于 中 国 央 行 的 主 动 投 放, 而 非 外 汇 占 款 带 来 的 被 动 投 放 M2 和 新 增 贷 款 都 显 着 高 于 预 期, 说 明 虽 然 央 行 一 直 在 采 取 的 是 微 刺 激 的 动 作, 但 实 际 的 效 果 无 异 于 全 面 宽 松 王 剑 辉 认 为, 央 行 这 样 做 的 主 要 原 因 一 方 面 是 出 于 稳 增 长 的 考 虑, 另 一 方 面 也 担 心 再 现 去 年 6 月 的 钱 荒, 所 以 从 公 开 市 场 操 作 和 大 面 积 的 定 向 降 准 都 释 放 出 了 足 够 的 流 动 性 交 行 评 6 月 M2: 房 地 产 和 地 方 融 资 需 求 下 降 交 通 银 行 金 融 研 究 中 心 研 究 员 徐 博 表 示, 整 体 符 合 预 期, 对 实 际 经 济 的 支 持 度 从 量 上 来 说 有 明 显 的 增 加 徐 博 表 示, 信 托 贷 款 占 比 下 降, 主 要 原 因 有 三 : 一 是 经 济 增 速 下 行, 相 关 领 域 景 气 度 下 降, 房 地 产 和 地 方 融 资 平 台 的 融 资 需 求 是 下 降 的 ; 二 是 同 业 业 务 监 管 加 强, 以 及 银 行 在 经 济 下 行 周 期 避 险 意 愿 升 温, 导 致 银 行 在 通 过 非 信 贷 非 标 以 及 相 关 衍 生 渠 道 的 资 金 供 给 也 是 明 显 下 降 ; 最 后, 二 季 度 开 始 银 行 间 市 场 资 金 充 裕 度 明 显 下 降, 推 动 银 行 票 据 未 贴 现 承 兑 汇 票 融 资 等 有 明 显 加 快 广 发 银 行 : 宽 松 刺 激 政 策 释 放 资 金 转 化 成 存 款 广 发 银 行 高 级 交 易 员 颜 岩 认 为, 上 半 年 社 会 融 资 规 模 等 增 速 平 稳,6 月 增 速 则 较 快, 或 许 是 各 种 刺 激 政 策 落 地 的 结 果 观 察 存 款 数 据, 上 半 年 同 比 多 增 仅 1,354 亿,6 月 末 同 比 多 增 则 高 达 2.19 万 亿 导 致 M2 绝 对 量 和 同 比 增 速 大 增 14.7% 的 M2 增 速 超 过 预 期, 就 是 存 款 大 增 的 结 果 背 后 原 因 是 之 前 宽 松 刺 激 政 策 释 放 的 资 金 转 化 成 存 款 另 外, 去 年 二 季 度 开 始,M2 增 速 被 压 制, 也 导 致 今 年 的 数 据 偏 高 考 虑 到 今 年 13% 的 M2 目 标, 后 续 的 刺 激 政 策 必 然 有 所 收 敛 浦 发 银 行 : 预 计 未 来 货 币 政 策 将 保 持 中 性 浦 发 银 行 金 融 市 场 部 曹 阳 表 示,6 月 M2 同 比 增 速 和 人 民 币 贷 款 增 量 符 合 市 场 预 期, 但 都 达 到 了 此 前 市 场 预 期 的 较 高 值 这 和 此 前 定 向 降 准 等 刺 激 政 策 促 进 贷 款 回 升, 以 及 财 政 资 金 加 速 投 放 有 关 目 前 来 看, 广 义 货 币 增 速 与 年 初 的 目 标 出 现 背 离 预 计 未 来 的 货 币 政 策 将 保 持 中 性, 而 财 政 刺 激 会 成 为 主 流 整 体 呈 现 稳 货 币, 宽 财 政 的 趋 势 其 中 地 方 财 政 相 对 中 央 财 政 将 更 加 积 极 项 目 收 益 票 据 市 政 债 的 供 给 将 加 速

3 6 月 份 全 社 会 用 电 量 同 比 增 长 5.9% 近 日, 国 家 能 源 局 发 布 数 据,6 月 份, 全 社 会 用 电 量 4639 亿 千 瓦 时, 同 比 增 长 5.9% 1-6 月, 全 国 全 社 会 用 电 量 累 计 亿 千 瓦 时, 同 比 增 长 5.3% 分 产 业 看, 第 一 产 业 用 电 量 435 亿 千 瓦 时, 同 比 下 降 4.6%; 第 二 产 业 用 电 量 亿 千 瓦 时, 同 比 增 长 5.1%; 第 三 产 业 用 电 量 3138 亿 千 瓦 时, 同 比 增 长 6.9%; 城 乡 居 民 生 活 用 电 量 3378 亿 千 瓦 时, 同 比 增 长 6.6% 1-6 月, 全 国 发 电 设 备 累 计 平 均 利 用 小 时 为 2087 小 时, 同 比 减 少 79 小 时 其 中, 水 电 设 备 平 均 利 用 小 时 为 1430 小 时, 同 比 减 少 101 小 时 ; 火 电 设 备 平 均 利 用 小 时 为 2375 小 时, 同 比 减 少 26 小 时 1-6 月, 全 国 电 源 新 增 生 产 能 力 ( 正 式 投 产 )3670 万 千 瓦, 其 中, 水 电 1301 万 千 瓦, 火 电 1503 万 千 瓦 耶 伦 : 美 联 储 将 延 续 宽 松 政 策 但 需 警 惕 金 融 业 风 险 美 联 储 (Fed) 主 席 耶 伦 (Janet Yellen) 周 二 (7 月 15 日 ) 在 向 参 议 院 金 融 委 员 会 做 半 年 度 报 告 时 释 出 信 号, 美 联 储 将 延 续 低 利 率 她 指 出, 尽 管 经 济 持 续 改 善, 经 济 复 苏 尚 未 完 成, 经 济 仍 然 面 临 诸 多 阻 力 耶 伦 称, 考 虑 到 美 国 经 济 趋 势, 高 度 宽 松 的 货 币 政 策 仍 然 是 适 宜 的 耶 伦 说, 衡 量 劳 动 力 利 用 率 的 更 广 泛 指 标 也 实 现 显 著 改 善 但 她 对 这 些 令 人 鼓 舞 的 进 展 做 出 了 谨 慎 回 应, 指 出 劳 动 参 与 率 仍 处 于 较 低 水 平, 工 资 增 长 速 度 也 不 快, 这 些 都 是 就 业 市 场 仍 存 在 大 量 闲 置 劳 动 力 的 迹 象 耶 伦 表 示, 在 引 发 通 胀 压 力 之 前, 工 资 还 有 更 多 增 长 的 空 间 随 着 就 业 市 场 改 善, 美 联 储 缩 减 了 每 月 购 买 抵 押 贷 款 债 券 和 美 国 国 债 的 规 模, 美 联 储 官 员 预 计 缩 减 购 债 规 模 的 过 程 可 能 将 于 10 月 底 完 成 耶 伦 表 示, 在 10 月 份 之 后 资 产 购 买 会 结 束, 但 如 果 在 10 月 份 之 前 的 这 段 时 间 经 济 前 景 出 现 重 大 改 变, 以 至 于 对 就 业 市 场 失 去 信 心 或 者 通 胀 向 2% 迈 进, 美 联 储 就 会 重 新 考 虑 这 一 计 划 她 还 说 道, 美 联 储 不 会 排 除 在 未 来 使 用 资 产 购 买 作 为 政 策 工 具 耶 伦 没 有 暗 示 她 已 经 开 始 认 真 考 虑 调 整 利 率 的 问 题 从 美 联 储 6 月 份 政 策 会 议 结 束 后 公 布 的 利 率 预 期 来 看, 多 数 官 员 预 计 美 联 储 在 明 年 之 前 不 会 开 始 上 调 短 期 利 率 许 多 官 员 通 过 公 开 表 态 以 及 接 受 采 访 已 经 证 实 了 投 资 者 有 关 美 联 储 不 会 在 2015 年 年 中 之 前 开 始 加 息 的 观 点 在 金 融 状 况 评 估 方 面, 她 对 利 率 持 续 位 于 低 位 对 市 场 的 影 响 表 达 了 一 些 担 忧, 但 她 再 次 得 出 将 利 率 维 持 在 低 位 是 适 宜 的 结 论 她 说,( 美 联 储 ) 意 识 到 低 利 率 可 能 会 促 使 一 些 投 资 者 寻 求 高 收 益 率, 这 种 行 为 可 能 加 剧 金 融 体 系 面 对 负 面 事 件 时 的 脆 弱 性 她 说, 一 个 担 忧 是, 垃 圾 债 的 发 行 一 直 较 为 活 跃, 估 值 似 乎 有 所 上 升 美 联 储 还 致 力 于 加 强 对 杠 杆 贷 款 发 行 的 监 管 但 耶 伦 表 示, 总 的 来 看 金 融 业 抗 打 击 能 力 提 升, 因 为 银 行 业 增 加 了 资 本, 并 改 善 了 流 动 性 状 况 她 并 指 出, 金 融 系 统 中 的 系 统 性 风 险 并 不 纯 粹 是 机 构 太 大 而 不 能 倒 的 问 题, 美 联 储 正 在 研 究 更 多 监 管 措 施 耶 伦 指 出, 美 联 储 仍 在 忧 心 美 国 房 地 产 市 场 的 复 苏 状 况 去 年 住 房 抵 押 贷 款 利 率 飙 升 时, 美 国 楼 市 增 速 开 始 放 缓, 而 且 到 目 前 为 止 都 还 没 有 获 得 太 多 增 长 势 头 全 球 即 将 公 布 的 经 济 数 据 (7 月 16 号 ) 重 要 经 济 数 据 以 下 时 间 均 为 北 京 时 间 08:30 澳 大 利 亚 6 月 西 太 平 洋 领 先 指 标 月 率 10:00 中 国 第 二 季 度 GDP 10:00 中 国 6 月 规 模 以 上 工 业 增 加 值 10:00 中 国 1-6 月 城 镇 固 定 资 产 投 资 10:00 中 国 6 月 社 会 消 费 品 零 售 总 额 16:30 英 国 6 月 失 业 率

4 17:00 欧 元 区 5 月 未 季 调 贸 易 帐 20:30 美 国 6 月 PPI 月 率 21:00 美 国 5 月 国 际 资 本 净 流 入 21:15 美 国 6 月 工 业 产 出 月 率 21:15 美 国 6 月 产 能 利 用 率 22:00 美 国 7 月 NAHB 房 产 市 场 指 数 22:00 加 拿 大 央 行 公 布 利 率 决 定 重 大 财 经 事 件 及 央 行 动 态 7 月 16 日 ( 周 三 ) 23:15 加 拿 大 央 行 公 布 关 键 政 策 利 率 声 明 和 货 币 政 策 报 告 7 月 17 日 ( 周 四 ) 00:00 美 国 达 拉 斯 联 储 主 席 费 舍 尔 在 南 加 州 大 学 讲 话 02:00 美 联 储 公 布 经 济 形 势 褐 皮 书 宏 观 经 济 财 政 部 : 上 半 年 全 国 税 收 同 比 增 8.5% 7 月 15 日, 财 政 部 公 布 上 半 年 税 收 收 入 增 长 的 总 体 情 况 显 示,2014 年 1-6 月, 全 国 税 收 总 收 入 亿 元, 完 成 预 算 53.5%, 同 比 增 长 8.5% 其 中,1-6 月, 国 内 增 值 税 实 现 收 入 亿 元, 同 比 增 长 6.1%, 与 上 年 同 期 增 速 基 本 持 平 ;1-6 月, 房 产 税 完 成 亿 元, 同 比 增 长 16.6%, 比 去 年 同 期 增 速 上 升 了 5.6 个 百 分 点 中 国 6 月 FDI 为 亿 美 元 同 比 增 0.2% 商 务 部 7 月 15 日 公 布,6 月 份 中 国 实 际 外 商 投 资 亿 美 元, 同 比 增 0.2%, 环 比 5 月 的 86 亿 美 元 增 67.7% 1-6 月 实 际 外 商 直 接 投 资 亿 美 元, 同 比 增 2.2%,1-5 月 份 FDI 为 489 亿 美 元, 同 比 增 长 2.8% 商 务 部 : 可 实 现 全 年 7.5% 左 右 外 贸 增 长 目 标 7 月 15 日, 在 商 务 部 例 行 记 者 发 布 会 上, 新 闻 发 言 人 沈 丹 阳 表 示, 下 半 年 外 贸 进 出 口 增 速 将 会 明 显 回 升, 全 年 增 速 将 会 呈 现 出 一 个 前 低 后 高 的 走 势, 如 果 剔 除 由 于 去 年 年 初 贸 易 的 异 常 增 长 所 导 致 过 高 基 数 的 因 素, 全 年 7.5% 左 右 外 贸 增 长 目 标 经 过 努 力 是 可 以 实 现 的 三 季 度 地 方 或 再 次 扎 堆 上 项 目 稳 增 长 截 至 7 月 上 旬, 共 有 11 个 省 ( 区 市 ) 明 文 出 台 了 稳 增 长 措 施, 最 近 一 个 月 内 就 有 7 个 追 加 投 资 成 为 各 地 稳 增 长 的 重 要 手 段, 多 省 推 出 了 规 模 庞 大 的 计 划, 从 而 导 致 地 方 扎 堆 上 项 目 的 情 况 可 能 于 三 季 度 再 次 出 现 近 期 地 方 纷 纷 推 出 投 资 计 划, 与 这 些 地 区 面 临 的 经 济 增 长 压 力 较 大 密 切 相 关 从 近 期 了 解 到 的 情 况 看, 二 季 度 一 些 省 份 的 情 况 可 能 继 续 差 于 全 国, 甚 至 有 所 恶 化 瑞 穗 证 券 首 席 亚 洲 经 济 学 家 沈 建 光 表 示, 地 方 政 府 稳 增 长 的 动 机 确 实 存 在, 因 为 GDP 当 前 仍 是 地 方 官 员 的 关 键 政 绩 指 标 地 方 政 府 面 临 的 挑 战 就 是 在 银 行 贷 款 和 影 子 银 行 活 动 受 到 控 制 的 情 况 下 找 到 融 资 支 持 地 方 扎 堆 上 项 目, 一 个 显 著 的 危 害 是 可 能 增 加 地 方 政 府 债 务, 进 而 导 致 金 融 风 险 加 剧 截 至 2013 年 6 月 份, 中 国 地 方 政 府 债 务 已 增 至 万 亿 元 其 次, 增 加 其 它 行 业 融 资 难 度 海 通 证 券 宏 观 债 券 首 席 分 析 师 姜 超 表 示, 在 信 贷 总 量 稳 定 和 影 子 银 行 收 缩 的 背 景 下, 稳 增 长 领 域 资 金 占 用 越 多, 意 味 着 对 房 地 产 传 统 制 造 业 和 一 些 服 务 业 将 产 生 挤 出 效 应, 它 们 融 资 将 更 加 困 难, 融 资 成 本 居 高 不 下 有 统 计 显 示, 目 前 各 省 市 的 计 划 投 资 总 额 已 经 高 达 10 万 亿 元 北 京 大 学 中 国 国 民 经 济 核 算 与 经

5 济 增 长 研 究 中 心 副 主 任 蔡 志 洲 提 醒, 考 虑 到 当 前 经 济 运 行 中 存 在 的 突 出 问 题, 政 策 措 施 的 实 施 必 须 兼 顾 当 前 和 长 期, 要 警 惕 当 前 的 微 刺 激 政 策 走 样, 最 终 变 成 强 刺 激 央 行 官 员 : 应 降 税 降 息 降 准 释 放 经 济 增 长 潜 力 央 行 调 查 统 计 司 副 司 长 徐 诺 金 撰 文 称, 从 近 几 年 来 的 情 况 看, 仅 仅 根 据 经 济 运 行 走 势, 在 上 半 年 观 望 下 半 年 发 力, 使 经 济 总 是 在 前 低 后 高 中 循 环 是 不 行 的 应 当 用 当 期 举 措 引 导 长 期 预 期, 在 当 期 政 策 的 稳 定 性 上 下 工 夫, 走 出 经 济 走 弱, 来 点 刺 激 ; 经 济 走 强, 刺 激 退 出 的 循 环 为 此, 主 张 用 降 税 降 息 降 准 的 办 法 应 对 经 济 下 行 压 力, 释 放 经 济 增 长 潜 力 海 外 经 济 美 国 7 月 纽 约 联 储 制 造 业 指 数 升 至 , 创 逾 四 年 高 位 美 国 纽 约 联 储 周 二 (7 月 15 日 ) 在 一 份 报 告 中 表 示,7 月 制 造 业 指 数 升 至 逾 四 年 高 位, 因 出 货 量 和 雇 员 数 量 增 长 具 体 数 据 显 示, 美 国 7 月 纽 约 联 储 制 造 业 指 数 , 创 2010 年 4 月 以 来 最 高, 预 期 值 , 前 值 美 国 7 月 纽 约 联 储 制 造 业 就 业 指 数 升 至 , 前 值 美 国 7 月 纽 约 联 储 制 造 业 新 订 单 指 数 升 至 , 前 值 美 国 7 月 纽 约 联 储 制 造 业 物 价 获 得 指 数 升 至 +6.82, 前 值 美 国 6 月 零 售 销 售 环 比 仅 增 0.2% 逊 于 预 期 美 国 商 务 部 周 二 公 布 数 据 显 示, 美 国 6 月 零 售 销 售 表 现 不 及 预 期, 消 费 者 支 出 谨 慎, 表 明 经 济 仍 在 努 力 积 聚 动 能 数 据 显 示, 美 国 6 月 零 售 销 售 环 比 仅 增 长 0.2%, 为 今 年 1 月 以 来 最 疲 软 表 现, 预 期 增 长 0.6%, 前 值 上 修 为 增 长 0.5%, 初 值 为 增 长 0.3%;6 月 零 售 销 售 额 增 至 亿 美 元, 前 值 上 修 为 亿 美 元, 初 值 为 亿 美 元 巴 克 莱 : 耶 伦 证 词 暗 含 强 硬 立 场 升 息 或 早 于 预 期 美 联 储 (Fed) 主 席 耶 伦 (Janet Yellen) 周 二 (7 月 15 日 ) 在 参 议 院 金 融 委 员 会 作 证 词 时 重 申 货 币 政 策 前 景 是 不 确 定 的 有 条 件 的 对 此, 巴 克 莱 银 行 (Barclays) 评 论 道, 耶 伦 此 次 证 词, 其 观 点 中 渗 入 了 一 丝 强 硬 立 场 关 键 在 于 耶 伦 如 何 将 美 联 储 政 策 同 就 业 市 场 的 改 善 密 切 联 系 起 来 耶 伦 称 如 果 劳 动 力 市 场 趋 势 持 续, 可 能 意 味 着 联 邦 基 金 利 率 上 调 可 能 会 早 于 目 前 的 预 期 巴 克 莱 指 出, 耶 伦 的 国 会 证 词 并 没 有 改 变 其 对 美 联 储 的 预 期, 但 这 也 支 撑 了 该 机 构 的 观 点, 即 如 果 劳 动 力 市 场 改 善 步 伐 持 续 快 于 联 邦 公 开 市 场 委 员 会 (FOMC) 的 预 期, 就 存 在 首 次 升 息 会 早 于 2015 年 6 月 的 可 能 日 本 央 行 维 持 利 率 0.1% 不 变 大 幅 下 调 今 年 增 长 预 期 周 二 (7 月 15 日 ), 日 本 央 行 公 布 7 月 利 率 决 议, 央 行 委 员 会 一 致 同 意 维 持 利 率 0.10% 不 变, 并 继 续 承 诺 以 每 年 万 亿 日 元 规 模 扩 大 基 础 货 币, 符 合 市 场 预 期 日 本 央 行 表 示, 将 审 视 风 险, 如 有 必 要 将 调 整 政 策 日 本 央 行 称, 日 本 经 济 已 经 继 续 温 和 复 苏 ; 预 计 未 来 一 段 时 间 内, 日 本 CPI 将 保 持 在 1.25% 附 近 此 外, 日 本 央 行 下 调 2014 财 年 实 际 GDP 预 估 至 增 长 1.0%, 此 前 预 期 为 增 长 1.5%; 维 持 2014 财 年 核 心 CPI 预 期 增 长 1.3% 不 变 ; 维 持 2015 财 年 和 2016 财 年 实 际 GDP 预 估 不 变 ( 分 别 为 增 长 1.3% 和 增 长 1.5%) 此 外, 央 行 委 员 会 以 8:1 的 投 票 结 果 否 决 委 员 木 内 登 英, 将 2% 设 为 中 长 期 通 胀 目 标 的 提 议 澳 洲 联 储 纪 要 打 压 降 息 预 期 澳 洲 联 储 (RBA) 周 二 (7 月 15 日 ) 公 布 7 月 1 日 会 议 纪 要 称, 按 照 目 前 的 迹 象 看, 维 持 一 段 时 期 的 利 率 稳 定 仍 将 是 谨 慎 作 法 这 一 言 论 打 压 了 市 场 对 近 期 可 能 降 息 的 预 期 纪 要 还 称, 已 有 大 量 的 宽 松 货 币 来 支 持 经 济

6 会 议 纪 要 首 次 显 示, 委 员 会 注 意 到 纽 元 和 加 元 汇 率 同 样 很 高, 超 低 美 元 汇 率 令 他 们 感 到 非 常 意 外 澳 元 汇 率 方 面, 澳 洲 联 储 重 申 澳 元 汇 率 仍 处 在 历 史 高 位, 特 别 是 鉴 于 大 宗 商 品 价 格 下 跌 的 情 况 下 澳 洲 未 来 一 年 经 济 增 长 料 将 低 于 趋 势 水 平 ; 澳 元 汇 率 水 平 目 前 对 恢 复 经 济 均 衡 增 长 帮 助 不 大 ; 很 难 判 断 低 利 率 是 否 足 以 抵 消 矿 业 投 资 及 财 政 预 算 带 来 的 拖 累 ; 房 地 产 建 筑 料 将 强 劲 增 长, 非 矿 业 投 资 将 仍 逐 步 增 加 ; 家 庭 消 费 已 经 下 滑, 资 料 显 示 5 月 零 售 销 售 近 持 平 于 6 月 水 准 ; 公 共 需 求 也 将 疲 软 此 外, 澳 洲 统 计 局 数 据 显 示 第 一 季 度 经 济 增 长 高 于 平 均 水 平, 受 资 源 出 口 强 劲 推 升 通 胀 将 仍 符 合 目 标 带 (2%-3%); 委 员 们 注 意 到 日 本 过 去 一 年 通 胀 走 高 是 日 元 贬 值 带 来 的 结 果 澳 洲 就 业 市 场 方 面, 会 议 纪 要 显 示, 见 到 就 业 市 场 略 有 改 善, 自 去 年 末 以 来 已 小 幅 改 善, 就 业 水 平 较 去 年 末 增 长 约 0.9%; 失 业 率 已 连 续 第 三 个 月 持 稳 5.8%, 虽 然 期 间 就 业 参 与 率 下 滑 ; 劳 动 成 本 受 控, 委 员 们 称 经 济 各 层 面 生 产 率 已 经 有 所 改 善 ; 预 计 就 业 仅 温 和 增 长 矿 业 方 面, 未 来 几 个 季 度 矿 业 料 将 持 续 下 滑 ; 纪 要 称 矿 业 投 资 已 大 幅 下 跌, 较 2012 年 末 高 峰 值 回 落 了 约 15%; 并 指 出 中 国 6 月 钢 铁 及 铁 矿 石 价 格 变 动 不 大 会 议 纪 要 还 显 示, 委 员 会 成 员 认 为, 中 国 指 标 暗 示 经 济 已 大 致 趋 稳, 虽 然 相 比 于 去 年 同 期 增 速 有 所 放 缓 ; 近 期 数 据 显 示 美 国 近 几 个 月 经 济 以 温 和 步 伐 增 长 行 业 资 讯 超 六 成 铜 管 企 业 预 计 7 月 订 单 减 弱 上 海 有 色 网 (SMM) 近 期 对 国 内 20 家 铜 管 企 业 调 研 数 据 显 示, 超 六 成 铜 管 企 业 预 计 7 月 订 单 减 弱 有 63% 的 铜 管 企 业 进 一 步 看 弱 7 月 订 单 情 况, 从 与 制 冷 铜 管 关 联 较 大 的 旋 转 压 缩 机 市 场 来 看,6 月 产 量 环 比 减 少 5.3%, 销 量 环 比 亦 减 少 7.6%, 而 库 存 同 比 增 幅 在 10.91% 由 此 可 见,7 月 制 冷 行 业 相 关 领 域 无 论 铜 管 还 是 压 缩 机, 均 面 临 较 大 的 消 费 压 力 此 外, 随 着 制 冷 管 消 费 市 场 的 转 淡, 市 场 竞 争 压 力 开 始 加 大, 部 分 铜 管 企 业 为 在 淡 季 周 期 内 维 稳 产 量, 开 始 增 大 跨 区 域 销 售, 令 部 分 无 意 调 价 销 售 的 企 业 开 始 主 动 调 降 生 产 计 划 有 37% 的 铜 管 企 业 表 示,6 月 开 工 率 已 出 现 明 显 降 幅,7 月 将 尽 量 保 持 平 稳 接 单 量, 稳 生 产 近 期 家 用 空 调 出 货 压 力 增 大, 部 分 空 调 企 业 开 始 放 慢 生 产 步 伐, 进 入 夏 休 中 央 空 调 以 及 维 修 用 空 调 管 需 求 相 对 稳 定, 部 分 企 业 表 示 将 略 调 整 订 单 结 构, 以 完 成 月 内 的 生 产 计 划 秘 鲁 2016 年 有 望 成 为 全 球 第 二 大 铜 生 产 国 秘 鲁 能 源 和 矿 业 部 长 表 示,2016 年, 秘 鲁 有 望 将 当 前 铜 产 量 翻 倍, 因 此 恢 复 全 球 第 二 大 铜 生 产 国 地 位 部 长 Eleodoro Mayorga Alba 在 访 问 Cerro Verde 铜 矿 时 表 示,2016 年 该 国 总 产 量 将 达 到 280 万 吨,2013 年 为 140 万 吨 这 得 益 于 五 个 大 型 项 目 将 开 始 运 营 Mayorga Alba 提 到, 自 由 港 麦 克 莫 兰 铜 金 公 司 (Freeport-McMoRan) 旗 下 价 值 46 亿 美 元 的 Cerro Verde 扩 张 计 划 将 于 2016 年 第 一 季 度 完 成, 就 是 其 中 之 一 根 据 CRU Consulting 提 供 的 数 据, 目 前 中 国 为 第 二 大 铜 生 产 国, 年 产 量 约 160 万 吨, 远 低 于 智 利 近 580 万 吨 的 年 产 量 官 方 数 据 显 示, 秘 鲁 拥 有 全 球 13% 的 铜 储 量 4% 的 黄 金 储 量 22% 的 白 银 储 量 7.6% 的 锌 9% 的 铅 和 6% 的 锡 储 量 年 末 市 场 供 需 将 重 新 转 为 过 剩 瑞 银 下 调 下 半 年 铜 价 预 期 展 望 下 半 年 3 4 季 度, 瑞 银 商 品 团 队 对 于 铜 价 的 均 价 季 度 预 测 是 美 元 / 吨 (1 2 季 度 均 价 分 别 为 美 元 / 吨 ), 认 为 年 末 市 场 供 需 将 重 新 转 为 过 剩 其 中 供 给 最 主 要 的 5 大 矿 区 分 别 是 : MMH ( 智 利 )+100kt, Bisha ( 厄 立 特 里 亚 ) +88kt; Oyu Tolgoi ( 蒙 古 ), Sierra Gorda ( 智 利 )+73kt; Grasberg ( 印 尼 ) +70kt

7 金 价 疑 假 摔 全 球 最 大 黄 金 ETF 增 仓 创 三 年 新 高 就 在 金 价 创 年 内 最 大 跌 幅 的 同 时, 周 一 (7 月 14 日 ) 全 球 最 大 黄 金 ETF 增 持 8.68 公 吨 黄 金, 增 仓 幅 度 创 下 三 年 新 高 黄 金 后 市 或 仍 有 上 涨 动 能 SPDR Trust ETF 官 网 周 一 晚 间 公 布 的 最 新 数 据 显 示,7 月 14 日 该 全 球 最 大 的 黄 金 ETF 持 仓 累 计 增 加 8.68 公 吨, 增 幅 1.08% 为 2011 年 8 月 以 来 最 大, 目 前 公 吨 持 仓 量 为 4 月 中 旬 来 的 最 高 水 平 过 去 一 个 多 月 以 来,SPDR 一 直 呈 现 持 仓 净 流 入 在 7 月 1 日 -7 月 11 日 期 间,SPDR 黄 金 ETF 持 仓 累 计 增 加 3.66 公 吨, 自 4 月 份 以 来 首 次 重 返 800 公 吨 持 仓

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