目录 电力设备行业周报 1. 行业走势和投资策略 行情表现及行业估值 投资策略 行业要闻 公司公告 光伏产品价格跟踪... 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 12

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1 行业研究 光伏将进入旺季, 风电维持高景气度 电力设备行业周报 电力设备与新能源行业周报 分析师 : 刘瑀 SAC NO: S 年 3 月 16 日 证券研究报告行业周报 [Table_Author] 证券分析师刘瑀 @qq.com [Table_Contactor] 助理分析师 刘秀峰 SAC No:S liuxf@bhzq.com 子行业评级电力设备 新能源设备 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐大洋电机隆基股份金风科技国轩高科晶盛机电 中性 看好 增持增持增持增持增持 [Table_IndQuotePic] 最近一季度行业相对走势 /17 12/17 01/18 01/18 02/18 02/18 03/18 电力设备沪深 300 相关研究报告 投资要点 : 行业要闻中国光伏行业协会发布 2017 年我国光伏产品进出口情况简报 1-2 月太阳能发电量同比增长 36% 公司公告汇川技术成为贵阳市轨道交通 2 号线工程车辆牵引系统第一中标候选人中环股份签署高端半导体产业战略合作框架协议金智科技与金风科技签订 战略合作框架协议 走势与估值近 5 个交易日, 沪深 300 指数上涨 0.46%, 渤海电新行业上涨 2.21%, 跑赢沪深 300 指数 1.75 个百分点 渤海电新行业的市盈率 (TTM, 剔除负值 ) 为 32.1 倍, 相对沪深 300 的估值溢价率为 125.1%, 估值溢价率上升 投资策略新能源方面, 根据国家统计局的数据,2018 年 1-2 月份, 风电和太阳能发电分别增长 34.7% 和 36%, 保持高速增长态势 光伏方面, 一季度行将结束, 光伏产业即将进入二季度的传统旺季 近日, 吉林白城光伏应用领跑者基地报出 0.39 元 /kwh 超低电价, 达拉特光伏发电应用领跑基地报出 0.32 元 /kwh 的最低价, 光伏平价上网越来越近 日前工信部正式印发 光伏制造行业规范条件 (2018 年本 ), 新版 规范条件 要求严格控制新上单纯扩大产能的光伏制造项目, 引导光伏企业加强技术创新 提高产品质量 降低生产成本 新版 规范条件 提高了光伏产业的进入门槛, 行业集中度将进一步加强 风电方面, 随着部分风力资源丰富的省份风电投资解除红色预警, 部分风电场建设项目已经复工, 此外, 随着海上风电和分散式风电的迅速发展, 风电产业高景气度将持续 动力电池方面, 根据电池中国网的数据,2018 年 2 月份动力电池装机量较 2017 年 2 月增长 MWh, 增幅达 % 此外, 大众汽车在欧洲和中国签署总计价值 200 亿欧元的电池订单, 并计划到 2022 年底前在全球 16 家工厂生产电动汽车,LG 化学 三星和宁德时代业将为大众的电动汽车提供电池, 动力电池行业有望继续高速增长 此外, 燃料电池方面, 中科院大连化物所研制出超越 5000 小时耐久性的燃料电池产品, 燃料电池板块迎来利好, 建议关注相关标的 本周维持行业 看好 评级, 股票池推荐 : 隆基股份 (601012) 晶盛机电(300316) 金风科技(002202) 国轩高科 (002074) 和大洋电机 (002249) 风险提示 : 大盘下跌导致市场整体估值持续下降 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 12

2 目录 电力设备行业周报 1. 行业走势和投资策略 行情表现及行业估值 投资策略 行业要闻 公司公告 光伏产品价格跟踪... 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 12

3 图目录 电力设备行业周报 图 1: 渤海电新行业各板块涨跌幅 (%)... 4 图 2: 渤海电新市盈率 ( 历史 TTM, 整体法, 剔除负值 ) 走势及估值溢价率... 4 图 3: 多晶硅价格走势... 8 图 4: 硅片价格走势 ( 元 / 片 )... 8 图 5: 电池片价格走势 ( 元 /W)... 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 12

4 行业走势和投资策略 电力设备行业周报 1.1 行情表现及行业估值 近 5 个交易日, 沪深 300 指数上涨 0.46%, 渤海电新行业上涨 2.21%, 跑赢沪深 300 指数 1.75 个百分点 行业各板块全部上涨, 动力电池和工控涨幅居前 个股方面, 动力源 (26.37%) 哈空调(16.07%) 和国轩高科 (14.74%) 领涨, 风范股份 (-22.64%) 英搏尔(-12.09%) 和中来股份 (-7.91%) 领跌 图 1: 渤海电新行业各板块涨跌幅 (%) 动力电池工控风电光伏电网沪深 300 资料来源 :Wind, 渤海证券 图 2: 渤海电新市盈率 ( 历史 TTM, 整体法, 剔除负值 ) 走势及估值溢价率 渤海电新沪深 300 估值溢价率 % 300.0% 250.0% 200.0% 150.0% 100.0% 50.0% 0.0% 资料来源 :Wind, 渤海证券 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 12

5 电力设备行业周报从估值角度看, 目前渤海电新行业的市盈率 (TTM, 整体法, 剔除负值 ) 为 32.1 倍, 相对沪深 300 的估值溢价率为 125.1%, 估值溢价率上升 各板块的市盈率 (TTM, 整体法, 剔除负值 ) 分别为 : 工控 44.8 倍 电网 32.9 倍 动力电池 31.4 倍 光伏 29.2 倍 风电 26.5 倍 1.2 投资策略 新能源方面, 根据国家统计局的数据,2018 年 1-2 月份, 风电和太阳能发电分别增长 34.7% 和 36%, 保持高速增长态势 光伏方面, 一季度行将结束, 光伏产业即将进入二季度的传统旺季 近日, 吉林白城光伏应用领跑者基地报出 0.39 元 /kwh 超低电价, 达拉特光伏发电应用领跑基地报出 0.32 元 /kwh 的最低价, 光伏平价上网越来越近 日前工信部正式印发 光伏制造行业规范条件 (2018 年本 ), 新版 规范条件 要求严格控制新上单纯扩大产能的光伏制造项目, 引导光伏企业加强技术创新 提高产品质量 降低生产成本 新版 规范条件 提高了光伏产业的进入门槛, 行业集中度将进一步加强 风电方面, 随着部分风力资源丰富的省份风电投资解除红色预警, 部分风电场建设项目已经复工, 此外, 随着海上风电和分散式风电的迅速发展, 风电产业高景气度将持续 动力电池方面, 根据电池中国网的数据,2018 年 2 月份动力电池装机量较 2017 年 2 月增长 MWh, 增幅达 % 此外, 大众汽车在欧洲和中国签署总计价值 200 亿欧元的电池订单, 并计划到 2022 年底前在全球 16 家工厂生产电动汽车,LG 化学 三星和宁德时代业将为大众的电动汽车提供电池, 动力电池行业有望继续高速增长 此外, 燃料电池方面, 中科院大连化物所研制出超越 5000 小时耐久性的燃料电池产品, 燃料电池板块迎来利好, 建议关注相关标的 本周维持行业 看好 评级, 股票池推荐 : 隆基股份 (601012) 晶盛机电(300316) 金风科技(002202) 国轩高科 (002074) 和大洋电机 (002249) 风险提示 : 大盘下跌导致市场整体估值持续下降 2. 行业要闻 1-2 月南方五省区全社会用电量 1580 亿千瓦时 : 今年以来南方五省区用电总体平稳, 受 1 月强冷空气与春节假日不同期影响,1 月用电增长较高,2 月用电同比下降 数据显示,1-2 月, 南方五省区全社会用电量 1580 亿千瓦时, 同比增长 14.8%, 各省用电同比均有较大增长 统调负荷方面,1-2 月份, 南方电网统调最大负荷 万千瓦, 同比增长 16.9% 五省区均保持较高增长, 增速均超 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 12

6 电力设备行业周报过 10% 全社会用电量方面,1-2 月, 南方五省区全社会用电量 1580 亿千瓦时, 同比增长 14.8% 总体看, 南方区域用电增长延续 2017 年下半年以来较高的增长态势, 用电增速较高 分省看, 广东全社会用电量增长的主要原因有两方面, 一是今年春节与去年春节不同期 ; 二是低温天气下取暖负荷拉动用电需求增长 广西 云南 贵州高耗能行业用电延续 2017 年以来较高的增长态势 电力供应方面, 南方区域供应能力总体平衡, 贵州电煤供应持续紧张, 后期电煤供应存在不确定性 从近期用电增长情况看, 在去年一季度基数较低且为暖冬的情况下,2018 年一季度全网用电同比会有较大提升, 总体上半年将保持中高速平稳增长态势 但综合考虑, 国内外经济形势仍错综复杂, 西部省区高耗能行业用电增长仍面临较大不确定性, 下半年用电增速将有所回落 ( 来源 : 南方电网 ) 1-2 月太阳能发电量同比增长 36%:1-2 月份, 受气温偏低 (1 月份和 2 月份全国平均气温比去年同期分别低 1.4 和 1.9 ), 用电需求较高影响, 发电量 亿千瓦时, 同比增长 11.0%, 增速比去年同期加快 4.7 个百分点, 是 2013 年 8 月份以来的最高增速 分发电类型看,1-2 月份, 占全部发电量 77% 的火电同比增长 9.8%, 增速比去年同期加快 2.8 个百分点 ; 水电增长 5.9%, 去年同期为下降 4.7%; 核电增长 17.9%, 比去年同期加快 5.5 个百分点 ; 风电 太阳能发电保持高速增长态势, 分别增长 34.7% 36.0% ( 来源 : 国家统计局 ) 中国光伏行业协会发布 2017 年我国光伏产品进出口情况简报 :2017 年, 我国光伏产品出口总额为 亿美元, 同比增加 3.6%, 月均出口额为 12.1 亿美元 其中硅片 电池片 组件出口额分别为 30.9 亿美元 9.9 亿美元 亿美元, 分别同比增加 14% 22.8% 和同比下降 0.5%; 出口量分别约为 46.4 亿片 ( 约 22.3GW) 4.8GW 和 31.5GW, 均同比增加, 且均超过了 2016 年全年的出口量 2017 年全年多晶硅进口量为 15.6 万吨, 同比增加 16.9%, 月均进口 1.3 万吨, 多晶硅进口平均单价为 美元 /kg,8 月以来多晶硅进口单价持续上涨,12 月进口单价达到 美元 /kg 光伏产品出口前三大国家和地区分别为印度 日本和韩国, 其中对印度的光伏产品出口额为 亿美元, 占光伏产品总出口额的 24.2%, 同比增加 31.1%; 对日本的光伏产品出口额为 亿美元, 占光伏产品总出口额的 14.4%, 同比下降 16.1%; 对韩国的光伏产品出口额为 10.3 亿美元, 占光伏产品总出口额的 7.1%, 同比增加 38.6%; 其中对印度和日本以出口组件为主, 对韩国的硅片出口额占比最大约为 60% 多晶硅主要由韩国和德国进口, 其进口量之后占总进口量的 75.6% 光伏产品前三大出口企业分别为晶科能源 天合光能 阿特斯, 其出口额分别占光伏产品总出口额的 11.6% 8.6% 8.0% ( 来源 : 中国光伏行业协会 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 12

7 3. 公司公告 电力设备行业周报 汇川技术成为贵阳市轨道交通 2 号线一期工程及二期工程车辆牵引系统第一中标候选人 : 汇川技术的控股子公司江苏经纬轨道交通设备有限公司近期参与了贵阳市轨道交通 2 号线一期工程及二期工程车辆牵引系统采购项目的公开招标 近日, 贵州省公共资源交易中心发布了 贵阳市轨道交通 2 号线一期工程及二期工程车辆牵引系统采购项目中标公示, 经纬轨道为贵阳市轨道交通 2 号线一期工程及二期工程车辆牵引系统采购项目排名第一的中标候选人单位, 预计中标金额约人民币 万元, 约占公司 2016 年度经审计营业收入的 6.96% 贵阳市轨道交通 2 号线为南北 东西 南北向骨干线, 连接白云新区 观山湖新区 老城区 ( 云岩区及南明区 ) 龙洞堡片区 2 号线一期工程全长 27.67km, 共设车站 24 座 ;2 号线二期工程线路长 13.0km, 共设置 8 座车站 本工程初 近 远期, 均为 B 型车 4 动 2 拖 6 辆编组, 最高运行速度 80km/h 一期 28 列 /168 辆, 二期 21 列 /126 辆, 一期工程 二期工程车辆一次招标, 分期供货 中环股份签署高端半导体产业战略合作框架协议 : 中环股份与中国科学院微电子研究所 北京海淀科技园建设股份有限公司 天津滨海高新技术产业开发区塘沽海洋高新技术开发区管理委员会围绕各方现有的产能结构和未来发展, 共同签署了 高端半导体产业园区战略合作框架协议 各方同意联合在塘沽海洋高新区投资建设高端半导体产业园区 ( 以下简称 园区 ), 以满足智能制造 新能源汽车 5G 通讯 绿色能源 智能电网 机器人 节能环保等引领下一代全球经济新引擎的新兴领域对半导体产业的需求 本次合作是各方在 中国制造 2025 与京津冀一体化发展战略背景下, 充分抓住 5G 高速通信 物联网等新兴市场机遇期, 重点围绕中环股份产业优势以及中科院微电子所的技术优势和专利布局, 充分发挥海科建园区建设及运营经验, 共同布局面向高端通讯领域的 5G 通讯 毫米波通讯 太赫兹等方面的新兴化合物半导体产业 金智科技与金风科技签订 战略合作框架协议 : 金智科技与金风科技签订了 战略合作框架协议, 双方将在新能源领域 微电网 能源互联网领域 资本市场和金融领域进行战略合作 在新能源领域, 对于公司自投风电场项目, 同等条件下优选金风科技的风机和运维服务等 ; 对于金风科技自投风电场项目, 在同等条件下优选公司的工厂预制式模块化变电站 自动化设备和设计服务等 双方可根据具体项目情况, 共同投资建设风电场等新能源电站, 也可在 EPC 领域开展合作 在微电网 能源互联网领域, 双方充分发挥各自的资源 管理 人才和行业优势, 依托金风科技在发电侧和微电网建设上的优势, 及公司在配电网上的技术 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 12

8 电力设备行业周报和实践优势, 共同开拓储能 多能互补 微网 能源互联网领域的业务, 并共同探讨 推动创新商业模式 在资本市场和金融领域, 双方积极开展金融合作, 通过金融手段带动双方主营业务的发展, 并积极探讨相互参股 资产注入等资本市场层面的战略合作 4. 光伏产品价格跟踪 根据 PV insights 统计, 本周光伏级多晶硅价格下跌 1.52%,156mm 多晶硅片价 格下降 2.29%,156mm 单晶硅片价格下降 0.48% 156mm 多晶电池片价格下降 0.12%,156mm 单晶电池片价格下降 0.22% 组件价格下降 0.33% 图 3: 多晶硅价格走势 出厂价 ( 含税 ): 国产原生多晶硅 ( 一级料 ): 国内主流厂商平均 经销价 ( 不含税 ): 进口原生多晶硅 : 国外主流厂商平均 ( 右轴 ) 资料来源 :Wind, 渤海证券 图 4: 硅片价格走势 ( 元 / 片 ) 出厂价 ( 含税 ): 八寸单晶硅片 (A 片 ): 国内主流厂商平均 出厂价 ( 含税 ): 多晶硅片 (A 片 ): 国内主流厂商平均 ( 右轴 ) 资料来源 :Wind, 渤海证券 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 12

9 电力设备行业周报 图 5: 电池片价格走势 ( 元 /W) 出厂价 ( 含税 ):156 单晶硅电池片 ( 单片 4.3 瓦以上 ): 国内主流厂商平均 出厂价 ( 含税 ):156 多晶硅电池片 ( 单片 4.1 瓦以上 ): 国内主流厂商平均 ( 右轴 ) 资料来源 :Wind, 渤海证券 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 12

10 电力设备行业周报 投资评级说明 项目名称 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准 增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要声明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保, 投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 12

11 电力设备行业周报 渤海证券股份有限公司研究所 副所长 ( 金融行业研究 & 研究所主持工作 ) 张继袖 副所长谢富华 汽车行业研究小组郑连声 张冬明 计算机行业研究小组王洪磊 朱晟君 环保行业研究张敬华 刘蕾 电力设备与新能源行业研究刘瑀 刘秀峰 医药行业研究小组任宪功 ( 部门经理 ) 王斌 赵波 通信 & 电子行业研究小组徐勇 宋敬祎 杨青海 新材料行业研究张敬华 餐饮旅游行业研究刘瑀 杨旭 证券行业研究任宪功 ( 部门经理 ) 洪程程 金融工程研究 & 部门经理崔健 基金研究刘洋 权益类量化研究李莘泰 宋旸 衍生品类研究祝涛 李元玮 郝倞 债券研究王琛皞 冯振 夏捷 流动性 战略研究 & 部门经理周喜 策略研究宋亦威 杜乃璇 宏观研究张扬 博士后工作站朱林宁量化 套期保值模型研究 综合质控 & 部门经理齐艳莉 机构销售 投资顾问朱艳君 行政综合白骐玮 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 12

12 电力设备行业周报 渤海证券研究所 天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码 : 电话 :(022) 传真 :(022) 北京北京市西城区西直门外大街甲 143 号凯旋大厦 A 座 2 层邮政编码 : 电话 : (010) 传真 : (010) 渤海证券研究所网址 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 12