内容目录 1 行情回顾医药制造业经营数据分析行业重大政策事件跟踪种抗癌药纳入医保报销目录, 平均降幅 56.7% 药监部门依法从严对长春长生公司违法违规生产狂犬病疫苗作出行政处罚年版国家基本药

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绫胎乐
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1 证券研究报告行业月度报告医药生物行业估值已具有吸引力, 积极关注优质标的 2018 年 11 月 05 日评级同步大市评级变动 : 维持行业涨跌幅比较 15% 9% 医药生物沪深 300 3% -3% -9% -15% % -27% % 1M 3M 12M 医药生物沪深重点股票 2017A 2018E 2019E EPS PE EPS PE EPS PE 评级一心堂推荐柳药股份推荐九州通推荐山东药玻推荐华兰生物谨慎推荐东诚药业推荐中国医药推荐资料来源 : 财富证券投资要点 : 行情回顾 2018 年 10 月, 全部 A 股下跌 8.23%( 总市值加权平均 ), 医药生物板块下跌幅度为 11.51%, 跑输大盘 3.28 个百分点从子板块来看, 化学制剂医药商业医疗器械化学原料药中药医疗服务以及生物制品分别下跌 7.15% 9.48% 9.81% 12.87% 13.20% 13.60% 和 14.37% 陈博执业证书编号 :S chenbo@cfzq.com 相关报告分析师投资策略 2018 年 10 月, 医药生物板块继续下跌, 下跌 11.51%, 跑输大盘, 涨跌幅排在申万 28 个行业中 22 位七个子行业中化学制剂医药商业板块跌幅较小, 医药生物板块全年涨幅下降为 %( 总市值加权 ) 1 医药生物: 医药生物行业 10 月份半月报 : 行业估值处于底部区间, 中长期投资价值突显医药生物: 医药生物行业 9 月份月报 : 行业估值处于合理区间, 布局结构性机会医药生物: 医药生物行业 9 月份半月报 : 带量采购加重市场担忧, 密切关注政策落地进度医药生物板块上半年表现亮眼, 下半年受到整体市场疲软行业内政策以及个股暴雷等影响, 持续回调, 目前医药生物板块估值已经低于历史平均水平, 具有一定的吸引力, 我们建议关注前期超跌估值水平低业绩优良的标的, 对医药生物板块维持同步大市评级 (1) 关注受行业政策影响较小, 业绩稳定增长, 估值合理的标的, 建议关注山东药玻羚锐制药济川药业等另外, 建议关注血制品业务回暖, 新产品四价流感疫苗有望放量的华兰生物 (2) 关注在细分领域具有较强竞争力具有一定行业壁垒的龙头企业, 结合行业竞争格局和公司估值水平, 建议关注核医药龙头东诚药业和甾体龙头仙琚制药同时, 持续关注一致性评价下, 具有先发优势和增量市场的标的, 建议关注科伦药业以及京新药业 (3) 持续关注医药商业领域机会长期看医药流通行业集中度提升趋势不变, 建议关注柳药股份九州通中国医药等医药零售行业未来仍有较大的增长空间, 龙头药店在资本管理成本各个方面优势显著, 龙头药店市场份额还有很大的提升空间, 建议关注一心堂益丰药房老百姓等风险提示 : 药品招标降价 ; 医药行业利空政策 ; 商誉减值风险此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 内容目录 1 行情回顾医药制造业经营数据分析行业重大政策事件跟踪种抗癌药纳入医保报销目录, 平均降幅 56.7% 药监部门依法从严对长春长生公司违法违规生产狂犬病疫苗作出行政处罚年版国家基本药物目录发布投资策略风险提示... 7 图表目录图 1: 医药生物板块跑输大盘... 3 图 2: 医药生物子板块涨幅比较... 3 图 3: 医药生物板块与全部 A 股历年估值水平... 3 图 4: 医药生物板块对全部 A 股溢价率... 3 图 5: 医药生物子板块估值水平 ( 整体法 )... 4 图 6: 医药生物板块个股涨跌幅 ( 前十 )... 4 图 7: 医药制造业主营业务收入与同比增长... 4 图 8: 医药制造业利润总额与同比增长... 4 图 9: 医药制造业主营业务成本与同比增长... 5 图 10: 医药制造业利润率走势... 5 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分

3 1 行情回顾 2018 年 10 月, 全部 A 股下跌 8.23%( 总市值加权平均 ), 医药生物板块下跌幅度为 11.51%, 跑输大盘 3.28 个百分点从子板块来看, 化学制剂医药商业医疗器械化学原料药中药医疗服务以及生物制品分别下跌 7.15% 9.48% 9.81% 12.87% 13.20% 13.60% 和 14.37% 从估值水平来看, 医药生物板块市盈率 (TTM, 整体法 ) 为 25.01X, 全部 A 股为 12.59X, 估值溢价为 98.65%,2018 年预期市盈率 ( 整体法 ) 为 23.98X 从子板块看, 估值最高的为医疗服务 (49.65X), 其次是化学制剂 (32.49X) 医疗器械 (32.40X) 生物制品 (30.54X) 中药(19.13X) 化学原料药(19.01X) 和医药商业 (17.86X) 图 1: 医药生物板块跑输大盘图 2: 医药生物子板块涨幅比较图 3: 医药生物板块与全部 A 股历年估值水平图 4: 医药生物板块对全部 A 股溢价率此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分

图 5: 医药生物子板块估值水平 ( 整体法 ) 图 6: 医药生物板块个股涨跌幅 ( 前十

50% 收入增速与 2017 年同期相比上升 1.5 个百分点, 利润总额增速下降 6.

10917.7 亿元, 同比增长 7.60%, 销售利润率 12.67%, 同比提升 1.

4 图 5: 医药生物子板块估值水平 ( 整体法 ) 图 6: 医药生物板块个股涨跌幅 ( 前十 ) 注 : 剔除了新股昂利康迈瑞医疗 2 医药制造业经营数据分析 2018 年 9 月, 医药制造业累计主营业务收入利润总额分别为亿元亿元, 同比增长分别为 13.60% 11.50% 收入增速与 2017 年同期相比上升 1.5 个百分点, 利润总额增速下降 6.9 个百分点, 累计收入增速有所上升, 但是累计利润增速有所下滑医药制造业累计主营业务成本亿元, 同比增长 7.60%, 销售利润率 12.67%, 同比提升 1.53 个百分点图 7: 医药制造业主营业务收入与同比增长图 8: 医药制造业利润总额与同比增长此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分

5 图 9: 医药制造业主营业务成本与同比增长图 10: 医药制造业利润率走势 3 行业重大政策事件跟踪种抗癌药纳入医保报销目录, 平均降幅 56.7% 10 月 10 日, 国家医疗保障局印发了关于将 17 种药品纳入国家基本医疗保险工伤保险和生育保险药品目录乙类范围的通知经过 3 个多月的谈判,17 种抗癌药纳入医保报销目录, 与平均零售价相比, 平均降幅达 56.7%, 大部分进口药品谈判后的支付标准低于周边国家或地区市场价格, 平均低 36% 17 个药品均为临床必需疗效确切参保人员需求迫切的肿瘤治疗药品, 涉及非小细胞肺癌肾癌结直肠癌黑色素瘤淋巴瘤等多个癌种这次纳入目录的抗癌药都是近几年新上市的药品, 专利的存续期还比较长, 那么通过医保对这些优质创新药的战略性购买, 可以起到促进和推动医药企业加大研发投入资料来源 : 医药地理 3.2 药监部门依法从严对长春长生公司违法违规生产狂犬病疫苗作出行政处罚 10 月 16 日, 国家药品监督管理局和吉林省食品药品监督管理局依法从严对长春长生生物科技有限责任公司 ( 以下简称长春长生公司 ) 违法违规生产狂犬病疫苗作出行政处罚行政处罚决定书载明, 长春长生公司存在以下八项违法事实 : 一是将不同批次的原液进行勾兑配制, 再对勾兑合批后的原液重新编造生产批号 ; 二是更改部分批次涉案产品的生产批号或实际生产日期 ; 三是使用过期原液生产部分涉案产品 ; 四是未按规定方此报告仅供内部客户参考 -5- 请务必阅读正文之后的免责条款部分

6 法对成品制剂进行效价测定 ; 五是生产药品使用的离心机变更未按规定备案 ; 六是销毁生产原始记录, 编造虚假的批生产记录 ; 七是通过提交虚假资料骗取生物制品批签发合格证 ; 八是为掩盖违法事实而销毁硬盘等证据行政处罚决定书认定, 上述行为违反了中华人民共和国药品管理法及其实施条例, 以及药品生产质量管理规范药品生产监督管理办法生物制品批签发管理办法等法律法规和规章依据行政处罚管辖有关规定, 国家药品监督管理局和吉林省食品药品监督管理局分别对长春长生公司作出多项行政处罚国家药品监督管理局撤销长春长生公司狂犬病疫苗 ( 国药准字 S ) 药品批准证明文件 ; 撤销涉案产品生物制品批签发合格证, 并处罚款 1203 万元吉林省食品药品监督管理局吊销其药品生产许可证 ; 没收违法生产的疫苗违法所得 18.9 亿元, 处违法生产销售货值金额三倍罚款 72.1 亿元, 罚没款共计 91 亿元 ; 此外, 对涉案的高俊芳等十四名直接负责的主管人员和其他直接责任人员作出依法不得从事药品生产经营活动的行政处罚涉嫌犯罪的, 由司法机关依法追究刑事责任资料来源 : 医药经济报年版国家基本药物目录发布近日, 国家卫健委发布将于 11 月 1 日起实施的 2018 年版国家基本药物目录, 新版目录旨在更好地服务各级各类医疗卫生机构, 推动全面配备优先使用基本药物医药地理发现, 相较 2012 年版 520, 新版目录中基本药物增加了 165 种, 从原来的 520 种增加到 685 种, 其中, 新增加 187 个品种, 剔除原有的 22 个品种经整理, 共计新增化药和生物制品 120 个, 中药 69 个 ( 含新增剂型 ) 值得注意的是, 新版目录化药部分特别新增了儿科用药大类以及肠内营养抗甲状旁腺药小类中成药部分的活血止痛散新增软胶囊剂型, 强力枇杷露新增了膏 ( 蜜炼 ) 剂据了解, 在基本药物和基本医保联动方面, 国务院办公厅关于完善国家基本药物制度的意见 ( 国办发号 ) 提出, 完善医保支付政策, 医保部门按程序将符合条件的基本药物目录内的治疗性药品优先纳入医保目录范围或调整甲乙分类 ; 同时, 完善采购配送机制, 深化医保支付方式改革通过联动, 期待入围新版目录的品种能有更好的市场表现新版目录共计剔除化药和生物制品 19 个, 中成药 3 个资料来源 : 医药地理 4 投资策略 2018 年 10 月, 医药生物板块继续下跌, 下跌 11.51%, 跑输大盘, 涨跌幅排在申万 28 个行业中 22 位七个子行业中化学制剂医药商业板块跌幅较小, 医药生物板块全年涨幅下降为 %( 总市值加权 ) 此报告仅供内部客户参考 -6- 请务必阅读正文之后的免责条款部分

7 医药生物板块上半年表现亮眼, 下半年受到整体市场疲软行业内政策以及个股暴雷等影响, 持续回调, 目前医药生物板块估值已经低于历史平均水平, 具有一定的吸引力, 我们建议关注前期超跌估值水平低业绩优良的标的, 对医药生物板块维持同步大市评级 (1) 关注受行业政策影响较小, 业绩稳定增长, 估值合理的标的, 建议关注山东药玻羚锐制药济川药业等另外, 建议关注血制品业务回暖, 新产品四价流感疫苗有望放量的华兰生物 (2) 关注在细分领域具有较强竞争力具有一定行业壁垒的龙头企业, 结合行业竞争格局和公司估值水平, 建议关注核医药龙头东诚药业和甾体龙头仙琚制药同时, 持续关注一致性评价下, 具有先发优势和增量市场的标的, 建议关注科伦药业以及京新药业 (3) 持续关注医药商业领域机会长期看医药流通行业集中度提升趋势不变, 建议关注柳药股份九州通中国医药等医药零售行业未来仍有较大的增长空间, 龙头药店在资本管理成本各个方面优势显著, 龙头药店市场份额还有很大的提升空间, 建议关注一心堂益丰药房老百姓等 5 风险提示药品招标降价 ; 医药行业利空政策 ; 商誉减值风险此报告仅供内部客户参考 -7- 请务必阅读正文之后的免责条款部分

8 投资评级系统说明以报告发布日后的 6-12 个月内, 所评股票 / 行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准类别投资评级评级说明股票投资评级行业投资评级推荐谨慎推荐中性回避领先大市同步大市落后大市投资收益率超越沪深 300 指数 15% 以上投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为 5%-15% 投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为 -10%-5% 投资收益率落后沪深 300 指数 10% 以上行业指数涨跌幅超越沪深 300 指数 5% 以上行业指数涨跌幅相对沪深 300 指数变动幅度为 -5%-5% 行业指数涨跌幅落后沪深 300 指数 5% 以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格, 作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力本报告仅供财富证券有限责任公司客户及员工使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放, 并仅为提供信息而发送, 概不构成任何广告本报告信息来源于公开资料, 本公司对该信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本公司对已发报告无更新义务, 若报告中所含信息发生变化, 本公司可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利, 不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意, 其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关市场有风险, 投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前, 如有需要, 投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人 ( 包括本公司客户及员工 ) 不得以任何形式复制发表引用或传播本报告由财富证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送, 任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布任何机构和个人 ( 包括本公司内部客户及员工 ) 对外散发本报告的, 则该机构和个人独自为此发送行为负责, 本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利财富证券研究发展中心网址 : 地址 : 湖南省长沙市芙蓉中路二段 80 号顺天国际财富中心 28 层邮编 : 电话 : 传真 : 此报告仅供内部客户参考 -8- 请务必阅读正文之后的免责条款部分

内容目录 1 行情回顾医药制造业经营数据分析行业重大政策事件跟踪月 14 日, 总局办公厅公开征求网络药品经营监督管理办法 ( 征求意见稿 ) 意见月 30 日, 总局发布关于调整原料药药用辅料和药包材审评审批事项

内容目录 1 行情回顾医药制造业经营数据分析行业重大政策事件跟踪月 14 日, 总局办公厅公开征求网络药品经营监督管理办法 ( 征求意见稿 ) 意见月 30 日, 总局发布关于调整原料药药用辅料和药包材审评审批事项证券研究报告行业月度报告医药生物关注细分领域龙头, 精选个股 2017 年 12 月 04 日评级行业涨跌幅比较 20% 15% 10% 5% 0% -5% 评级变动 : 领先大市 -10% 2016-12 2017-04 2017-08 维持 % 1M 3M 12M 医药生物 -3.05 3.29-3.07 沪深 300 0.14 3.97 13.30 陈博执业证书编号 :S0530517080001

内容目录 1 行情回顾 医药制造业经营数据分析 行业重大政策 事件跟踪 种抗癌药纳入医保报销目录, 平均降幅 56.7% 药监部门依法从严对长春长生公司违法违规生产狂犬病疫苗作出行政处罚 年版国家基本药

内容目录 1 行情回顾医药制造业经营数据分析行业重大政策事件跟踪种抗癌药纳入医保报销目录, 平均降幅 56.7% 药监部门依法从严对长春长生公司违法违规生产狂犬病疫苗作出行政处罚年版国家基本药