中证指数年度分析报告(2011年)

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贻洛
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1 2012 年度中证指数分析报告 1

2 中证指数年度分析报告 (2012 年 ) 一全球股市表现 2012 年全球股市整体走出恢复性上涨行情受温和复苏经济形势的鼓舞, 新年伊始美股大涨, 标普 500 指数和道指均收获自 1997 年以来表现最好的 1 月份 ; 尽管期间评级机构下调多个欧元区国家信用评级, 但当月欧洲股市仍普遍走强, 同期 A 股香港及日本股市亦大幅上涨股市普涨局面持续至 3 月份, 全球股市走势开始出现分化, 当月美国股市仍有上涨, 但 A 股和香港股市大幅下跌,3 月份沪深 300 指数和中证香港 100 指数分别下跌 6.8 和 5.56% 4 至 5 月份, 随着美国利空经济数据的显现, 以及西班牙经济恶化欧洲债务危机的再次发酵, 美欧及日本香港股市均出现较大幅度下跌,A 股市场也由此开始了长达 7 个月的下跌走势 6 月末欧元区领导人同意放宽对西班牙和意大利援助的条件, 此后欧洲央行行长德拉吉承诺采取一切必要措施保卫欧元, 投资者信心得以提振, 国际股市趋向走强 9 月 13 日美联储推出第三轮量化宽松货币政策, 股市大涨, 标普 500 指数盘中创下 2008 年以来新高, 随后几月欧美等国际主要市场指数窄幅波动并有所上升, 全年收涨图 1:2012 年度全球主要股指走势 25% 标普 500 日经 225 沪深 300 中证香港 100 STOXX 欧洲 % 5% -5% % 纵观全年国际主要指数表现, 德国 DAX 指数涨幅较大, 年度上涨 29.06%; 2

3 16.82% 15.23% 14.37% 13.41% 指数年度分析报告日经 225 及中证香港 100 指数年度分别上涨 22.94% 和 21.96%; 标普 500 指数也有不俗表现, 全年上涨 13.41%, 道琼斯工业平均指数年度涨幅稍小, 为 7.26% 得益于 12 月份的大幅反弹, 沪深 300 指数在经过前期大幅下跌后最终翻红, 年度上涨 7.55% 图 2: 2012 年度全球主要股指涨幅比较 % 22.94% 21.96% % 7.26% 5.84% 法兰克福 DAX 日经 225 中证香港 100 纳斯达克 100 巴黎 CAC40 STOXX 欧洲 600 标普 500 沪深 300 道琼斯工业平均伦敦富时 100 二 A 股市场回顾 2012 年经济增速下滑因素始终影响 A 股市场, 股指先涨后跌, 上证综指一度跌破 2000 点大关, 但依靠最后一月的反弹最终年度翻红 2012 年初, 监管层推出的一系列股市改革措施鼓舞了投资者信心, 同时以部分大型央企为代表的上市公司控股股东积极增持股份, 也显示了产业资本对股市估值水平的认可,1 至 2 月份 A 股股指出现较大幅度上涨 3 月份利好政策预期进入真空期, 市场开始重新寻求经济基本面的支撑 ; 部分城市住房限购松而复严, 影响了大盘走势, 当月市场出现较大下跌 4 月份市场一度出现急跌之后的反弹, 但此后又展开大幅下跌 6 7 月份央行连续两次下调存款利率, 意图刺激经济增长, 但市场跌势依旧, 非对称降息更是造成银行板块连续下跌, 股指重心进一步下移, 此后股指继续保持弱势在 11 月份, 上证综指 4 年来首次跌破 2000 点大关,12 月 4 日再创年度新低, 此后在经济增长趋稳等一系列利好因素刺激下展开强劲反弹, 全年上证综指上涨 3.17%, 沪深 300 指数上涨 7.55% 3

4 图 3: 全市场主要指数年度走势指数年度分析报告 2 沪深 300 中证 100 中证 500 中证图 4: 上海市场主要指数年度走势 2 上证综指上证 380 上证 180 上证年各市场板块表现不一, 首尾之间存在较大差距, 房地产银行保险以及部分有色金属板块表现抢眼, 位于涨幅榜前列电信业务信息技术等科技板块走势垫底 ; 由于行业基本面严重恶化, 新能源指数也有较深跌幅 ; 此外煤炭等资源类指数走势较差三主要成份指数市场表现 2012 年市场投资风格依然延续了上一年大强小弱的格局, 大盘股指数走势较强, 普遍取得较高涨幅, 中小盘股指数则涨幅微弱, 部分指数甚至出现下跌全年以大中盘蓝筹样本为主的沪深 300 指数上证 180 指数分别上涨 4

5 7.55% 和 10.8, 主要表征大盘蓝筹的中证 100 指数上证 50 指数分别上涨 10.77% 14.84%, 上证超大盘指数全年涨幅则高达 15.28% 主要表征中小市值股票的中证 500 上证 380 指数走势较弱, 前者年度仅微幅上涨 0.28%, 上证 380 指数则下跌了 1.14 个百分点同样, 以中小市值为主的中小板和创业板市场也出现下跌, 中小板 100 和创业板 100 指数年度分别下跌 1.38% 和 2.14% 图 5: 全市场规模指数走势比较图 6: 上海市场规模指数走势比较中证 500 中证 700 中证 % 0.89% 1.4 上证小盘上证 380 上证 100 上证 % -1.14% -0.67% 0.29% 中证全指中证 % 5.81% 上证中小上证综指上证中盘 0.43% 3.17% 3.59% 中证超大沪深 300 中证 % 10.77% 上证全指上证 180 上证 50 超大盘 7.29% % 15.28% 4% 8% 12% -5% 5% 15% 年大盘蓝筹指数表现稳健, 指数内部却仍存在分化, 部分行业有较大下跌, 但权重板块表现优异, 对指数的整体支撑作用极为明显以沪深 300 指数为例,2012 年十个一级行业中, 有半数出现下跌, 但权重最大的金融地产行业涨幅达到 21.84%, 沪深 300 指数最终年度收涨 2012 年金融地产行业中的银行房地产证券公司保险 4 个二级行业板块均有大幅上涨, 成为沪深 300 指数的稳定器图 7:2012 年末沪深 300 行业权重及金融地产行业内板块构成电信业务, 1.23% 公用事业, 2.39% 信息技术, 2.03% 能源, 6.98% 原材料, 12.01% 综合金融, 17.67% 保险, 12.6 房地产, 15.97% 金融地产, 40.71% 工业, 14.17% 医药卫生, 4.47% 主要消费, 7.66% 可选消费, 8.34% 银行, 53.76% 5

6 2012 年大盘蓝筹指数涨幅领先, 另一方面又体现出低波动性的特征 2012 全年, 大盘蓝筹指数中证 100 上证 50 指数的年化波动率分别为 19. 和 19.05%, 沪深 300 和上证 180 指数的年化波动率则为 20.07% 19.65% 中小市值指数中证 500 和上证 380 指数年化波动率则较高, 分别为 24.08% 和 22.56% 图 8: 全市场主要指数年化波动率图 9: 上海市场主要指数年化波动率中证 100 中证超大沪深 % 20.07% 上证综指上证 50 上证 180 上证全指 % 19.65% 20.14% 中证 800 中证全指 20.73% 21.22% 超大盘上证中盘上证中小 20.17% 21.73% 22.14% 中证 % 上证 % 中证 700 中证 % 24.08% 上证小盘上证 100 上证 % 23.16% 25.31% 5% 15% 2 25% 3 5% 15% 2 25% 3 表 1: 全市场及上海市场主要指数年度数据指数开盘最高最低收盘涨跌点数当年涨跌日均成交 ( 亿元 ) 平均总市值 ( 亿元 ) 沪深 % 中证超大 ,932 中证 % 253 1,168 中证中证 % 中证 % 中证 % 中证全指 % 1, 上证综指 % 上证 % 超大盘 % 95 1,915 上证 % 168 1,746 上证上证中盘 % 上证小盘 % 上证中小 % 上证 % 上证 % 上证全指 % 注 : 平均总市值为 2012 年末数 6

7 四行业指数走势分析 2012 年度, 沪深 300 指数十大行业指数中有半数出现上涨, 分别是金融地产医药卫生可选消费原材料和公用事业, 各上涨 21.84% 9.17% 7.17% 5.81% 和 0.4, 而工业信息技术能源主要消费和电信业务则出现下跌, 电信业务行业跌幅最大, 达到 32.31% 这与覆盖全市场的中证全指行业指数系列中的多数指数表现一致, 但中证全指行业指数中可选消费指数表现较差, 年度下跌 1.48% 图 10: 沪深 300 行业指数年度涨跌图 11: 中证全指行业指数年度涨跌 21.84% 沪深 300 金融 22.03% 全指金融 9.17% 沪深 300 医药 8.93% 全指医药 7.17% 沪深 300 可选 3.73% 全指公用 5.81% 沪深 300 材料 1.65% 全指材料 0.4 沪深 300 公用全指可选 -1.48% 沪深 300 工业 -3.49% 全指消费 -1.78% 沪深 300 信息 -3.81% 全指工业 -2.74% 沪深 300 能源 -4.53% 沪深 300 消费 -4.69% 全指信息 -3.02% 全指能源 -4.23% 沪深 300 电信 % 全指电信 % 金融地产行业在 2012 年表现格外出色, 行业内银行地产保险证券公司四大板块全部出现上涨, 相关二级行业指数 300 银行 300 地产 300 保险 300 综合金融年度分别上涨 14.51% 37.73% 25.42% 和 32.95% 银行股在沪深 300 指数中权重占比高达 22%, 对指数有极大影响, 其在 2012 年前 11 个月的表现虽称稳健但仍有所下跌, 最后凭借 12 月份的大幅反弹实现年度上涨 2012 年经济增速下滑, 银行业信贷扩张趋于放缓, 对信贷资产质量的担忧严重压制着银行估值水平提升由于银行业利润侵蚀了生产企业,2012 年关于银行业向实体经济让利的呼声不断高涨, 银行业面临的舆论压力加大 6 7 月份两次非对称降息对银行股业绩产生了直接影响, 同时贷款利率浮动区间扩大, 利率市场化向前推进, 银行同业之间竞争将逐渐加剧, 影响了行业基本面预期, 沪深 300 银行指数前 11 个月下跌 7.21% 12 月份银监会下发两份文件, 对银行的资本监管有实质放松, 消除了短期内银行进行股权再融资的压力, 银行股估值水平得以提升, 并在当月的市场反弹中充当了领头羊的角色, 沪深 300 银行指数单月上 7

8 涨 23.41% 指数年度分析报告 2012 年沪深 300 指数中房地产板块表现极佳, 全年处于上涨状态, 这缘于行业基本面的回暖 2012 年初房地产市场处于寒冬状态, 市场成交清淡, 开发商降价促销以提升销量, 同时针对首套房贷款的优惠利率再现, 有效降低了购房成本, 住房购买意愿逐步提升此后央行 2 次下调利率, 购房成本进一步下降, 下半年房地产市场开始爆发, 出现量价齐升的局面沪深 300 地产指数早于房地产市场启动, 截至 3 月中旬涨幅便已超过 15%, 全年基本保持上涨态势, 至年末上涨 37.73% 以证券公司为主的综合金融行业, 是金融地产内第二大权重板块 2012 年证券公司发展环境不容乐观, 全年成交清淡, 股票成交额下滑 25%, 且佣金率也有下降, 券商经纪业务板块受到较大冲击 2012 年投行业务喜忧参半, 股票市场 IPO 融资额同比大幅下降, 但债券融资金额出现较大增长 2012 年前 11 个月沪深 300 综合金融指数微涨 1.64%, 最后 1 个月市场大幅反弹, 成交量也出现激增, 直接利好券商经纪业务, 券商股成为反弹主力, 凭借末月的出色表现, 行业指数全年实现上涨 32.95% 2012 全年医药卫生行业表现稳健, 涨跌幅度均较小, 体现了其防御性特征上半年医药行业利润同比增速显著下降, 市场对行业业绩持悲观预期, 沪深 300 医药行业指数走势大幅落后于沪深 300 指数, 至 5 月末前者仅上涨 2.27%, 而沪深 300 指数同期涨幅达 12.21% 6 月份开始医药行业收入及利润增速趋稳, 与此同时市场开始下跌, 两者的跷跷板效应逐渐显现, 医药行业体现了较好的抗跌性至 11 月末市场跌入最低点, 沪深 300 医药行业指数却仍保持微涨 0.36%, 全年涨幅 9.17%, 在各行业中位居次席原材料行业包括有色金属贵金属钢铁建材化工多个板块, 板块间走势分化较为明显 2012 年行业内黄金和部分有色金属股票出现较大涨幅, 而钢铁化工等板块股票下跌较多上半年粗钢产能陆续释放, 但下游行业产量萎缩, 供求矛盾突出, 钢材价格持续低位运行, 同时铁矿石价格居高不下, 钢铁企业受上游挤压, 面临较大的经营压力, 全年各钢铁股均有不同程度下跌这在指数中 8

9 有所反应, 中证钢铁产业指数全年下跌 5.44% 2012 年全球及中国经济增速放缓, 对上游原材料的需求下降, 但有色金属股票的强周期特性有所淡化, 虽然股价波动较大, 全年却未出现系统性下跌板块内部股票表现不一, 其中小金属股票涨幅较大, 而基本金属板块表现疲软, 部分股票出现下跌反映有色金属行业整体走势的中证有色金属产业指数全年上涨 15.43%, 强于大盘表现而黄金股在 2012 年的表现极为出色, 沪深 300 指数中有 3 只黄金股年度涨幅超过年以电信业务信息技术为代表的科技股表现黯淡, 特别是电信行业指数排名垫底 2012 年国内电信运营商投资增长缓慢, 且海外市场萎缩, 导致设备提供商业绩同比大幅下滑 2012 年前 10 个月, 全国电信固定资产投资完成额同比仅增 7.5%, 受投资及验收滞后影响, 前 3 季度电信设备提供商业绩恶化严重移动互联网的快速发展对电信运营商传统业务模式构成冲击, 沪深 300 指数中电信运营商股票也出现较大下跌 2012 年多数时间内主要消费行业指数保持了防御性, 至 10 月末沪深 300 主要消费行业指数仍保持上涨 3.85%, 涨幅领先于市场基准, 但其走势前高后低, 11 月份之后形势急转直下先是个别白酒企业爆出塑化剂污染事件, 整个板块受负面预期影响集体跌势加剧, 随后中央提出的严控政府支出以及禁酒令对高端白酒需求形成实质性打击, 作为权重板块的白酒股拖累了以食品饮料为主体的主要消费行业的整体表现全年沪深 300 主要消费行业指数下跌 4.69%, 落后沪深 300 指数达 12.24% 个百分点五主题指数表现在经济产业主题指数群体内,2012 年地产银行有色金属医药等主题类指数涨幅排名较为靠前, 尤其金融地产大行业成为最大赢家以地产股为主的上证 380 金融地产指数, 以及中证内地地产指数年度分别上涨 34.28% 和 33.23%, 在所有指数中涨幅排名居前两位受银行地产及证券公司板块共同带动, 多条金融地产行业指数涨幅排名居前, 上证金融地产上证 180 金融地产中证全指金融地产, 以及中证金融地产 4 条指数年度涨幅分别达到 20.88% 18.79% 22.03% 和 21.93% 9

10 2012 年医药类指数整体表现较好, 多条指数涨幅排名居前上证指数系列中上证医药上证 380 医药上证医药主题指数分别上涨 10.28% 8.79% 和 8.25%, 中证医药卫生行业指数涨幅也达 9.84% 此外部分有色金属指数和周期类指数涨幅靠前 2012 年下跌最多的当属电信业务及信息技术板块, 上证电信业务上证 380 信息技术沪深 300 电信业务 3 条指数排名垫底, 年度分别下跌 22.83% 14.66% 和 32.31% 2012 年新能源板块毫无起色, 继续维持弱势运行全年光伏产品产能进一步加剧, 供需严重失衡, 光伏产品价格持续下跌, 相关公司业绩同比大幅下滑, 股价出现深幅下跌 ; 风电领域也出现产能过剩企业竞争加剧的局面, 相关上市公司股价跌幅普遍接近 3, 受样本股基本面恶化影响, 中证内地新能源指数年度下跌 23.04%, 跌幅几近垫底 2012 年纺织装备制造军工石化等板块也表现不佳, 相关指数跌幅靠前, 中证纺织产业指数上证优势制造产业指数中证石化产业指数分别下跌 17.11% 14.35% 和 7.62% 图 12: 中证指数系列经济产业类主题指数中涨幅最高和最低的各 10 条指数 % % 21.8% 19.2% 15.4% 内地地产全指金融中证金融 300 金融内地金融有色产业有色金属 15.3% 14.5% 14.3% 内地银行 300 周期中证医药 -6.5% -7.5% 9.8% -7.6% -8.7% -11. 煤炭指数中证环保石化产业军工指数装备产业全指电信中证电信纺织产业新能源沪深 300 电信 -11.7% -15.8%-17.1% % 图 13: 上证指数系列经济产业类主题指数中涨幅最高和最低的各 10 条指数 10

11 % 金融 20.9% 18.8% 16.9% % 9.1% 8.8% 8.3% 6.8% 上证金融 180 金融上证周期上证银行上证医药上证材料 380 医药医药主题 180 资源 -4.3% % -8.2% -9.6% -10.1% 上证能源 380 材料 380 能源 180 运输上证环保高端装备上证信息优势制造 380 信息上证电信 -14.1% -14.3% -14.7% -22.8% 六策略指数表现 2012 年风格指数整体有较好表现, 除上证 380 成长指数下跌 2.3 外, 其余指数均以上涨报收风格指数走势受样本市值规模和风格特征两个维度因素的影响,2012 年大盘价值类风格指数表现最为稳定, 上证 180 价值沪深 300 价值指数分别上涨 13.6 和 13.06% 上证 180 成长上证全指价值指数涨幅位居其后, 分别上涨 12.89% 和 12.61% 图 14: 中证及上证风格指数系列年度涨跌 15% % 12.89% 12.61% 11.62% 11.45% 5% 2.45% -5% 180 价值沪深 300 价值 180 成长全指价值沪深 300 成长全指成长 380 价值 380 成长年基本面类指数整体走强, 同时也呈现出大 ( 市值 ) 强小 ( 市值 ) 弱的格局, 除表征中小市值股票特征的中证基本面 400 指数稍有下跌外, 其余基本面指数均有不同程度上涨, 但涨幅弱于风格指数表征大市值股票的中证基本面 50 上证基本面 200 两条指数年度涨幅最高, 分别为 10.24% 和 8. 在出现 11

12 上涨的指数中, 深证基本面 200 上证基本面 300 深证基本面 120 指数涨幅最小, 均不足 1% 图 15: 中证上证及深证基本面指数系列年度涨跌 14% 10.24% 6% % 7.19% 5.75% 2% 2.09% 0.97% 0.85% 0.83% -0.46% -2% 基本面 50 上证 F200 基本 200 上证 F500 基本 600 深证 F60 深证 F200 上证 F300 深证 F120 基本年红利指数表现稳健, 中证红利上证红利指数年度涨幅均为 7.06% 截至 2012 年末, 两条指数股息率分别为 3.52% 和 3.69%, 显著高于其他主要成份指数与之相比, 同期沪深 300 上证 180 上证 50 指数股息率分别为 2.66% 2.93% 和 3.18% 图 16:2012 年末沪深两市主要指数股息率 (%) 上证红利中证红利上证 50 上证 180 沪深 300 上证综指上证 380 深证成指深证 100R 中小板指七债券指数表现 2012 年经济增速放缓和通胀水平下降两大因素贯穿债券市场, 债券指数走势前高后低, 全年虽各债券指数均出现上涨, 但上涨力度较小, 相应债券净价指 12

13 数多出现下跌, 一定程度上侵蚀了票息收入指数年度分析报告 2012 年首月公布的数据显示经济增速和通胀继续下行, 债券市场也延续年前走势继续平稳上涨至 2 月份 CPI 数据高出市场预期, 债券收益率出现一波上行, 尽管月中存款准备金率下调, 但由于市场出现经济见底的预期, 债券走势并未改观, 债券指数维持弱势盘整的局面直至 4 月份由于 5 月份公布的经济数据大幅低于预期, 显示经济增长前景严峻, 各债券指数开始出现一轮大幅上涨行情 ; 为实现保增长,6 7 月份央行连续 2 次降息, 债券指数保持高位盘整的态势但此后债券指数走势开始下跌 8 月份公布的 7 月 CPI 同比仅上涨 1.8%, 创下 30 个月新低, 但市场对于通胀反弹的预期开始增强, 同时经济复苏预期逐渐升温, 债券市场陷入低迷并持续至 10 月份, 期间利率产品收益率明显上行此后公布的经济数据显示宏观经济企稳迹象进一步明朗,CPI 下行趋势接近结束, 尽管利空因素累积, 但由于流动性宽松局面仍在维持, 同时收益率已处在较高水平, 各债券指数保持高位震荡直至年末 2012 全年, 中证综合债指数上涨 3.59%, 中证全债指数上涨 3.52% 分期限看, 中证 1 债 3 债 7 债及 10 债指数分别上涨 3.39% 3.99% 3.91% 和 3.31% 分类别看, 中证国债中证金融债指数年度涨幅较小, 分别为 2.65% 和 2.08%; 中证企业债涨幅较大, 达 6.31%; 中证央票与中证短融指数分别上涨 3.72% 4.81% 表 2: 中证债券指数年度运行指标债券指数开盘最高最低收盘当年涨跌久期修正久期凸性到期收益率中证综合债 % 中证全债 % 中证 1 债 % 中证 3 债 % 中证 7 债 % 中证 10 债 % 中证 10+ 债 % 中证国债 % 中证金融债 %

14 中证企业债 % 中证央票 % 中证短融 % 注 : 久期修正久期凸性到期收益率为 2012 年末数 14

15 免责声明本报告所载数据资料, 源自中证指数有限公司认为可靠之出处, 但不保证其准确性或完整性本报告及其所含任何信息均不构成任何证券金融产品或其他投资工具或任何交易策略的依据或建议对任何因直接或间接使用本报告或其所含任何信息而造成的损失, 中证指数有限公司不承担任何法律责任中证指数有限公司中国上海市浦东新区迎春路 555 号 B 楼 5 楼邮编 : 电话 : 传真 : 电邮 : csindex@sse.com.cn 网站 : 15

沪深 300 指数 (2019 年 02 月 11 日 ) 行业表现市场数据收盘点位指数涨幅 1.82% 公司家数 300 开盘点位日成交量 ( 万手 ) 988 上涨家数 273 最高点位日成交额 ( 亿元 ) 11,475 下跌家数 21

沪深 300 指数 (2019 年 02 月 11 日 ) 行业表现市场数据收盘点位 3306.47 指数涨幅 1.82% 公司家数 300 开盘点位 3239.81 日成交量 ( 万手 ) 988 上涨家数 273 最高点位 3307.06 日成交额 ( 亿元 ) 11,475 下跌家数 21 最低点位 3239.81 日换手率 0.36% 平盘家数 6 权重最大 10 只股票行业公司数量