证券研究报告 / 行业深度报告 211 年 3 月 2 日 化工署名人 : 芮定坤 S961974123 1-63222951 ruidingkun@cjis.cn 参与人 : 梁皓 S961111122 1-63222937 lianghao@cjis.cn 评级调整 : 维持 行业基本资料 上市公司家数 175 总市值 ( 亿元 ) 1853 占 A 股比例 (%) 5.1% 平均市盈率 ( 倍 ) 163.75 行业表现 (%) 1M 3M 6M 化工 15.15 1.74 1.4 上证综合指数 5.43 1.21 8.46 相关报告 成交金额化工上证综合指数 化工行业 看好 基础化工月报 :3 月继续关注聚氨酯, 整体建议防御性配置 投资要点 : 2 月份子版块上盈利好转比较明显的是聚氨酯产业链, 需求进入旺季 主题投资有 1 季节性的农药 化肥,2 化纤反弹,3 煤化工 ( 油价上涨 ),4 摩洛哥动荡影响磷肥磷矿石价格预期 市场关注较多的是烟台万华 滨化 云天化 兴发 华鲁恒升 扬农 诺普信 2 月纯碱 二甲醚和液氯跌幅居前, 分别为 -11% -1.64% 和 -7.69% 尿素方面山东鲁西和瑞星将出厂报价分别下调到 198 元 / 吨和 2 元 / 吨 青海盐湖 95% 氯化钾上调至 29 元 / 吨 ;57% 氯化钾到站价上调至 26 元 / 吨,MDI 进入销售旺季烟台万华 3 月挂牌价纯 MDI 涨价 1 元到 229, 聚合 MDI 提价 8 到 188 最近一月 R22 单月上涨 16.67%, 三氯乙烯的价格未来有上涨的可能 我们重点推荐的组合滨化股份 荣盛石化 烟台万华 烟台氨纶 云天化 元力股份和建议关注的山西三维 农化交易性机会总体表现较好, 明显跑赢大盘和化工指数 3 月我们的建议 : 总体上对行业不是很看好, 不大会有行业性的机会, 下游很多行业的开工率都还不高 ( 比如织物等制造业约 6%), 需求没有变化的情况下油价上涨对化工行业影响整体偏负面 我们认为短期会涨价的产品有 : 环氧丙烷 聚醚 BDO 己二酸 MDI PTA PVC, 原油及其影响比较大的直接下游产品我们认为有一定风险, 这次油价上涨是政治危机或动乱引起的, 而不是需求影响的漫漫上涨, 所以这样的事件现在的大环境来看不会持续太长时间, 一旦事件结束油价下跌的可能性大 油价上涨的主题投资有一定风险 我们的动态组合 ( 会根据市场作出调整 ) 为 : 烟台万华 中海油服 荣盛石化 滨化股份 烟台氨纶 元力股份 另外主题投资方面 : 产品涨价有山西三维 天利高新, 十二五规划有沈阳化工 新材料, 棉价上涨化纤有吉林化纤 st 光华 ( 涤纶短纤动态吨毛利维持在 6 元 / 吨左右,pta 吨毛利扩大至 19 元 / 吨 ), 民爆方面我们选的是江南化工, 农化是比较安全的推荐华鲁恒升 长青股份 我们 3 月建议配置偏防御 同时可以关注年报送转行情 风险提示 : 油价和棉花价格大幅波动影响 股票代码 股票名称 9EPS 1EPS 11EPS 12EPS 9PE 1PE 11PE 12PE 投资评级 639. 烟台万华.64.9 1.2 1.48 4 28 21 17 强烈推荐 6188. 中海油服.7.91 1.9 1.28 37 28 24 2 强烈推荐 2493. 荣盛石化 1.41 3.2 3.51 4.2 51 24 2 18 推荐 61678. 滨化股份.61.8 1.2 1.5 44 33 22 18 推荐 2254. 烟台氨纶.42.98 1.41 1.72 82 35 24 2 推荐 3174. 元力股份.27.39.88 1.55 114 79 35 2 推荐 请务必阅读正文之后的免责条款部分
目 录 一 2 月回顾和 3 月投资建议... 3 二 2 月化工市场... 3 三 主要化工产品价格表... 5 四 重点子行业产品... 8 1. 氯碱纯碱... 8 2. 氮肥... 9 3. 磷肥... 11 4. 钾肥... 12 5. 农药... 13 6. 聚氨酯... 14 7. 化纤... 16 8. 制冷剂... 17 9. 其他... 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/21
一 2 月回顾和 3 月投资建议 2 月份子版块上盈利好转比较明显的是聚氨酯产业链, 需求进入旺季 主题投资有 1 季节性的农药 化肥,2 化纤的反弹,3 油价上涨煤化工,4 摩洛哥动荡影响磷肥磷矿石价格预期 市场关注较多的是烟台万华 滨化 云天化 兴发 华鲁恒升 扬农 诺普信 我们重点推荐的组合滨化股份 荣盛石化 烟台万华 烟台氨纶 云天化 元力股份和建议关注的山西三维 农化交易性机会总体表现较好, 明显跑赢大盘和化工指数 3 月我们的建议 : 总体上对行业不是很看好, 不大会有行业性的机会, 下游很多行业的开工率都还不高 ( 比如织物等制造业 ), 油价上涨太多对化工行业影响也偏负面, 如果政治动乱结束油价有下跌的风险 我们认为短期会涨价的产品有 : 环氧丙烷 聚醚 BDO 己二酸 MDI PTA PVC, 或相对跌的可能小, 原油及其影响比较大的直接下游产品我们认为有一定风险, 这次油价上涨是政治危机或动乱引起的, 这样的事件现在的大环境来看不会持续太长时间, 一旦事情结束油价下跌可能性大 所以油价上涨的主题投资有一定风险 我们的动态组合 ( 会根据市场作出调整 ) 为 : 烟台万华 中海油服 荣盛石化 滨化股份 烟台氨纶 元力股份 另外主题投资方面 : 产品涨价有山西三维, 十二五规划有沈阳化工, 棉价上涨化纤有吉林化纤, 民爆方面我们选的是江南化工, 农化是比较安全的推荐华鲁恒升 长青股份 我们 3 月建议配置偏防御 同时可以关注年报送转行情 二 2 月化工市场 受北非和中东动乱局势的影响, 国际油价最近大幅上涨, 主要石油品种和石油下游产品涨幅居前 最近一周, 二氯甲烷 天然橡胶和氯化铵价格跌幅居前, 分别为 9.46%,5.74% 和 5.71% 整个 2 月份, 纯碱 二甲醚和液氯跌幅居前, 分别为 -11% -1.64% 和 -7.69% 股价表现上, 最近一周其他化学制品和塑料 III 和其他纤维涨幅居前, 分别是 5.76%,5.62% 和 4.98%; 2 月份化工子版块整体上涨, 涨幅居前的是维纶 化工新材料和无机盐, 分别为 27.91%,26.24 和 24.92% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/21
表 1. 最近一周涨幅跌幅前 1 的品种 序号 产品 单位 211 年 2 月与上周同比与上月同比 27 日同期同期 1 国际石脑油 新加坡 ( 美元 / 桶 ) 18.22 13.5% 15.58% 2 国际汽油 新加坡 ( 美元 / 桶 ) 123.42 12.24% 16.52% 3 国际柴油 新加坡 ( 美元 / 桶 ) 129.34 1.1% 18.1% 4 盐酸 华东盐酸 (31%)( 元 / 吨 ) 55 1.%.% 5 国际燃料油 新加坡高硫 18cst( 美元 / 吨 ) 668.4 9.65% 24.9% 6 EDC CFR 东南亚 ( 美元 / 吨 ) 519 9.26% 8.13% 7 硫磺 高桥石化出厂价格 ( 元 / 吨 ) 174 8.75% 17.57% 8 原油 布伦特 ( 美元 / 桶 ) 111.36 8.62% 16.91% 9 乙烯 东南亚 CFR( 美元 / 吨 ) 1321 6.88% 15.78% 1 焦炭 山西美锦煤炭气化公司 ( 元 / 吨 ) 21 6.6% 6.6% 1 二氯甲烷 华东地区 ( 元 / 吨 ) 75-9.64%.% 2 天然橡胶 上海市场 ( 元 / 吨 ) 394-5.74% -2.11% 3 氯化铵 石家庄联碱 ( 农湿级 ) 66-5.71% -2.94% 4 硝酸 华东地区 ( 元 / 吨 ) 175-5.41% -2.78% 5 甲醇 华东地区 ( 元 / 吨 ) 254-5.5%.4% 6 32% 离子膜 华东地区 ( 元 / 吨 ) 665-4.32% -4.32% 7 硝酸铵 华北地区 ( 元 / 吨 ) 235-4.8% -7.84% 8 甲醛 华东 ( 元 / 吨 ) 14-3.45% -1.41% 9 重质纯碱 华东地区 ( 元 / 吨 ) 185-2.63% -11.9% 1 电石 华东地区 ( 元 / 吨 ) 38-2.56% -2.56% 图 1. 化工子版块一周涨跌幅 8 6 4 2-2 -4-6 -8 SW 其他化学制品 SW 塑料 Ⅲ SW 其他纤维 SW 纯碱 SW 农药 SW 化工新材料 Ⅲ SW 无机盐 SW 维纶 SW 氯碱 SW 纺织化学用品 SW 氮肥 SW 日用化学产品 SW 粘胶 SW 磷肥 SW 石油贸易 SW 其他橡胶制品 SW 钾肥 SW 涤纶 SW 民爆用品 SW 轮胎 SW 涂料油漆制造 SW 氨纶 SW 石油加工 数据来源 :wind 中投证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/21
图 2. 化工子版块一月涨跌幅 3 25 2 15 1 5-5 SW 维纶 SW 化工新材料 Ⅲ SW 无机盐 SW 其他化学制品 SW 纯碱 SW 民爆用品 SW 氮肥 SW 纺织化学用品 SW 钾肥 SW 农药 SW 塑料 Ⅲ SW 氨纶 SW 磷肥 SW 氯碱 SW 粘胶 SW 轮胎 SW 日用化学产品 SW 石油贸易 SW 涤纶 SW 其他橡胶制品 SW 其他纤维 SW 涂料油漆制造 SW 石油加工 数据来源 :wind 中投证券研究所 三 主要化工产品价格表 表 2. 主要化工产品价格表 子行业 产品 单位 最新价 一周变动 一月变动 历史均价 周均价 周涨跌幅 月均价 月涨跌幅 21 29 28 天然橡胶 ( 上海 ) 元 / 吨 394 46-5.74% 397-1.5% 291 1725 1715 橡胶 丁苯橡胶 ( 华东 152) 元 / 吨 267 2685-1.11% 256 8.98% 193 12675 13925 顺丁橡胶 ( 华东 ) 元 / 吨 331 33275-1.5% 323 5.8% 243 14175 15225 丁基橡胶 ( 进口 31) 元 / 吨 53 53.% 535-1.85% 45 42 5425 甲醇 ( 华东 ) 元 / 吨 254 268-5.5% 2553 -.97% 25 215 2378 乙醇 ( 华东 ) 元 / 吨 715 715.% 75 2.88% 625 475 45 二甲醚 ( 河南 ) 元 / 吨 42 42.% 445-1.64% 43 3675 375 醋酸 ( 华东 ) 元 / 吨 325 32 3.17% 363 13.4% 3213 2875 4313 基础醋酸酐 ( 华东 ) 元 / 吨 5 49 4.17% 5.% 535 52 78 原料醋酸乙酯 ( 华东 ) 元 / 吨 72 72.% 7 5.88% 675 - - 丙烯酸 ( 沈阳蜡化 ) 元 / 吨 217 217.% 2135 3.33% 1585 - - 丙烯酸甲酯 ( 沈阳蜡化 ) 元 / 吨 212 212.% 212.% 1685 - - 丙烯酸丁酯 ( 沈阳蜡化 ) 元 / 吨 219 219.% 218.92% 1815 - - 盐酸 (31%, 长三角 ) 元 / 吨 5 5.% 5.% 54 554 268 三酸 硫酸 (98%, 长三角 ) 元 / 吨 65 65.% 635 4.84% 535 385 775 硝酸 (98%, 长三角 ) 元 / 吨 175 18-5.41% 1775-2.78% 275 1775 1625 氮肥 合成氨 ( 长三角, 江苏工厂 ) 元 / 吨 31 31.% 31.% 265 24 265 尿素 ( 恒升小颗粒 ) 元 / 吨 24 24.% 1985 5.7% 1865 175 1698 尿素 ( 波罗的海小粒散装 ) 美元 / 吨 36 361 -.69% 361 -.41% 35 228 295 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5/21
磷肥钾肥农药氯碱纯碱聚氨酯 尿素 ( 美国海湾 ) 美元 / 吨 4 43-1.48% 399.76% 367 163 三聚氰胺 ( 中原大化 ) 元 / 吨 12 115.99% 115.99% 91 78 91 硝酸铵 ( 华北 ) 元 / 吨 235 24-4.8% 245-7.84% 925 225 22 氯化铵 元 / 吨 66 68-5.71% 67-2.94% 665 725 875 磷矿 ( 贵州 3%) 元 / 吨 43 425 2.38% 425 2.38% 375 34 34 磷矿石 (CFR) 美元 / 吨 161 161.% 164-3.88% 14 225 23 硫磺 ( 温哥华 FOB 现货价 ) 美元 / 吨 193 193.% 188 5.48% 119 6 93 硫磺 (CFR 中国现货价 ) 美元 / 吨 21 21.% 27 3.45% 144 79 291 黄磷 ( 川投化工净磷 ) 元 / 吨 153 151 2.68% 14925 5.15% 1485 1325 133 磷酸 (CFR 印度合同价 ) 美元 / 吨 83 83.% 83.% 266 1116 85 磷酸 ( 澄星,85%) 元 / 吨 46 46.% 46.% 45 45 18 磷酸一铵 ( 六国粉状 55%) 元 / 吨 28 28.% 2775 1.82% 2475 21 2825 磷酸二铵 ( 西南工厂 64%) 元 / 吨 32 32.% 315 3.23% 285 27 335 磷酸二铵 ( 美国海湾 ) 美元 / 吨 617 615.78% 65 4.18% 469 369 496 三聚磷酸钠 ( 兴发,95%) 元 / 吨 62 62.% 585 12.73% 545 57 65 氯化钾 ( 青海盐湖 95%) 元 / 吨 29 29.% 285 3.57% 26 3625 3665 氯化钾 / 温哥华 FOB 美元 / 吨 425 425.% 41 7.59% 423 693 463 硫酸钾 ( 罗布泊 5% 粉 ) 元 / 吨 335 335.% 335.% 2925 41 45 纯砒啶 ( 华东地区 ) 元 / 吨 295 2975-1.67% 34-5.75% 32857 37941 4775 草甘膦 ( 浙江新安化工 ) 元 / 吨 215 215.% 215.% 2175 22 45 甘氨酸 元 / 吨 18 18.% 18.% 54 - - 轻质纯碱 ( 华东地区 ) 元 / 吨 159 168-2.15% 1683-1.42% 1533 117 1365 重质纯碱 ( 华东地区 ) 元 / 吨 185 1875-2.63% 1975-11.9% 1733 127 15 3% 隔膜烧碱 ( 华东 ) 元 / 吨 615 615.% 68 2.5% 523 543 64 32% 离子膜烧碱 ( 华东 ) 元 / 吨 665 68-4.32% 68-4.32% 56 65 69 液氯 ( 华东 ) 元 / 吨 12 12.% 125-7.69% 13 83 1123 电石 ( 华东地区 ) 元 / 吨 38 385-2.56% 385-2.56% 385 3263 315 原盐 ( 华东地区 ) 元 / 吨 36 36.% 36.% 3 25 265 PVC( 华东乙烯法 ) 元 / 吨 84 84.% 8425 -.59% 825 6975 75 PVC( 华东电石法 ) 元 / 吨 78 7885-2.13% 781 -.26% 7623 6888 6775 PVC(CFR 东南亚 ) 美元 / 吨 191 181 1.87% 161 5.82% 989 783 89 沈阳化工 PVC 糊树脂 元 / 吨 135 135.% 135.% 1175 875 385 EDC(CFR 东南亚 ) 美元 / 吨 519 497 9.26% 495 1.43% 475 293 266 VCM(CFR 东南亚 ) 美元 / 吨 931 929.54% 917 3.22% 855 638 645 纯 MDI( 万华出厂价 ) 元 / 吨 219 219.% 219.% 1965 176 229 聚合 MDI( 万华出厂价 ) 元 / 吨 18 18.% 18.% 17 145 195 TDI( 华东 ) 元 / 吨 245 245.% 245.% 238 2355 2875 甲苯 ( 华东 ) 元 / 吨 7825 78.64% 777 3.12% 7219 59 6238 己二酸 ( 华东地区 ) 元 / 吨 225 225.% 21375 6.52% 1788 11183 18 DMF( 华东地区 ) 元 / 吨 63 63.% 63.% 6248 5383 576 BDO( 长三角 ) 元 / 吨 22 22.% 29 11.11% 165 63 - 顺酐 ( 长三角 ) 元 / 吨 112 1115.9% 185 6.67% 96 71 25 环氧丙烷 ( 华东 ) 元 / 吨 1525 1525 3.4% 14775 6.64% 1275 96 135 苯胺 ( 华东 ) 元 / 吨 185 175 1.88% 135 1.15% 11125 8475 82 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6/21
棉花 (CCIndex(328)) 元 / 吨 3365 338.38% 29433 6.54% 21191 12913 12263 PX 元 / 吨 117 117.% 117.% 8768 3543 - PTA 元 / 吨 116 11625 -.43% 11325 4.98% 8825 6475 638 涤纶 乙二醇 ( 化纤级 ) 元 / 吨 983 984 -.2% 969 2.93% 8 5825 21 涤纶长丝 ( 华东地区 ) 元 / 吨 177 1765.57% 1735 4.12% 14188 1238 1925 涤纶短纤 元 / 吨 155 15125 -.99% 1465 5.61% 111 8425 935 PET 切片 ( 华东地区 ) 元 / 吨 1355 1355.% 13425 1.88% 1425 765 8275 粘胶 粘胶短纤 ( 华东地区 ) 元 / 吨 282 28 1.44% 273 6.82% 225 15225 1675 粘胶长丝 ( 华东地区 ) 元 / 吨 55 5325.7% 53.8% 422 31675 3189 丙烯腈 元 / 吨 26 25.98% 25 5.64% 17375 11125 111 腈纶 腈纶短纤 ( 华东地区 ) 元 / 吨 244 2425 1.24% 241 2.52% 221 1635 1545 腈纶毛条 ( 华东地区 ) 元 / 吨 255 2525 2.% 251 3.24% 225 1685 161 氨纶 PTMEG( 华东地区 ) 元 / 吨 35 325 1.67% 325 1.67% 26 225 28 氨纶 4D 元 / 吨 65 65.% 6375 4.% 555 4375 5475 尼龙 6 切片 元 / 吨 28 2775 1.82% 28.% 26813 27479 291 锦纶 尼龙 66 切片元 / 吨 335 335.% 335.% 315 29384 31649 锦纶 POY( 华东地区 ) 元 / 吨 342 3385 2.9% 326 1.32% 259 1925 216 锦纶切片 元 / 吨 37 365.33% 295 8.48% 234 1695 1915 维纶 安徽皖维 PVA 元 / 吨 144 14325 1.5% 1445 -.69% 13934 11834 13 醋酸乙烯 ( 华东 ) 元 / 吨 76 745 4.11% 74 5.56% 75 75 98 炭黑 炭黑 ( 江西黑猫 N33) 元 / 吨 77 77.% 77.% 735 6 515 煤焦油 ( 江苏工厂 ) 元 / 吨 355 355.% 35 2.9% 375 22 25 有机硅 金属硅 ( 云南金属硅 333) 元 / 吨 153 152 1.32% 152 1.32% 1445 1195 118 甲基环硅氧烷 ( 华东地区 ) 元 / 吨 215 215.% 21 4.88% 2725 19475 275 二氯甲烷 ( 华东地区 ) 元 / 吨 75 79-9.64% 75.% 613 4413 425 制冷剂 三氯乙烯 ( 华东地区 ) 元 / 吨 115 115.% 115.% 9725 7325 6625 R22( 华东地区 ) 美元 / 吨 35 3475 1.45% 325 16.67% 19275 1725 145 R134a( 华东地区 ) 元 / 吨 765 7625.66% 7625.66% 56625 32375 2575 季戊四醇 ( 华东地区 ) 元 / 吨 78 78.% 78.% 78 15 1355 甲乙酮 ( 华东 ) 元 / 吨 1355 13575 -.37% 13525.37% 9438 4413 - 钛白粉 ( 锐钛型 PTA121) 元 / 吨 145 145.% 145.% 1275 1115 1195 碳酸锂 ( 工业级 ) 元 / 吨 32 32.% 32.% 345 375 19 其他 碳酸锂 ( 电池级 ) 元 / 吨 35 35.% 35.% 395 22 - 环氧氯丙烷 ( 华东 ) 元 / 吨 163 162 1.24% 161 2.52% 1445 145 18 苯酚 ( 华东 ) 元 / 吨 145 14575-1.2% 143 2.84% 128 84 95 丙酮 ( 华东 ) 元 / 吨 82 82.% 8 5.13% 7963 68 7175 双酚 A( 华东 ) 元 / 吨 22 225 -.49% 1985 3.59% 153 125 1165 ABS 元 / 吨 1855 18475.82% 18463.95% 16138 11963 125 数据来源 : 百川资讯 隆重石化网 中投证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7/21
四 重点子行业产品 1. 氯碱纯碱 本月纯碱价格跌幅居前, 月跌幅在 1%-11%, 主要原因是国内库存较高, 部分生产企业新增产能投产, 以及下游需求疲软 未来我们认为 11 年玻璃行业产能增速放慢, 地产的拉动现在也不确定, 我们维持谨慎观点 受国际油价上涨的影响, 国际市场上 PVC 价格小幅上涨, 国内方面 PVC 市场整体维持,3 月 PVC 现货应该涨价, 当长期来看,3 万吨即使按以前的规律只有一半投产, 压力也很大, 供给过剩的问题短期不会解决 氯碱行业的交易性投资机会来自于保障房建设预期变化或者油价推动 pvc 价格上涨 图 3. 华东电石法 PVC 价格和价差 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 4. 华东乙烯法 PVC 价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 115 95 9 75 8 55 7 35 6 15 5-5 4 图 5. 东南亚 PVC 价格 ( 单位 : 美元 / 吨 ) 图 6. 华东地区液氯价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 14 13 12 238 212 11 186 1 9 8 7 6 5 16 134 18 82 56 4 6-5 6-9 7-9 8-5 8-9 9-5 9-9 1-5 1-9 3 7-2 7-8 8-1 9-4 9-11 1-12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8/21
图 7. 华东地区电石价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 8. 华东地区轻质纯碱价格和价差 ( 单位 : 元 / 吨 ) 54 51 48 45 42 39 36 33 3 27 24 7-2 7-8 8-1 9-4 9-11 1-12 3 25 2 15 1 5 6-5 6-9 7-9 8-5 8-9 9-5 9-9 1-5 1-9 图 9. 华东地区原盐价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 1. 华东地区 3% 隔膜烧碱价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 55 515 48 445 41 375 34 35 27 235 2 7-2 7-8 8-1 9-4 9-11 1-12 95 85 795 74 685 63 575 52 465 41 355 3 7-2 7-8 8-1 9-4 9-11 1-12 2. 氮肥 国内尿素价格继续保持南升北降 目前国内尿素的主流出厂报价在 197-2 元 / 吨, 而最近山东鲁西和瑞星将出厂报价分别下调到 198 元 / 吨和 2 元 / 吨 主要原因是北方的干旱天气对化肥的使用时间有所推迟, 再加上目前的尿素价格与往年相比仍处于高位, 市场观望情绪较浓, 造成厂家销售不畅, 库存压力增加, 不得不下调尿素的出厂报价 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9/21
图 11. 江苏工厂合成氨价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 12. 华北地区硝酸铵价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 行业报告 42 312 39 36 33 3 27 24 21 294 276 258 24 222 24 18 186 15 168 12 6-6 6-11 7-1 8-8 9-2 9-12 15 8-4 8-8 8-12 9-4 9-8 9-12 1-3 图 13. 中原大化三聚氰胺价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 14. 尿素小颗粒波罗的海价格 ( 单位 : 美元 / 吨 ) 14 9 13 82 12 74 11 9 8 7 66 58 5 42 34 26 6 18 5 1 6-6 6-11 7-1 8-8 9-2 9-12 6-6 6-11 7-1 8-8 9-2 9-12 图 15. 华鲁恒升尿素价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 21 23 196 189 182 175 168 161 154 147 14 6-6 6-11 7-1 8-8 9-2 9-12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/21
3. 磷肥 全球最大磷矿石出口国摩洛哥爆发游行, 突尼斯 埃及等几个中东北非国家局势动荡, 影响短期国际磷矿石供给, 国际磷矿石报价略上涨 国内磷矿石价格方面总体保持平稳, 最近一周部分地区有 1-2 元的涨幅 国内磷肥供应过剩, 价格主要受国际磷肥价格和出口支撑 自去年下半年起, 国际市场磷肥价格一直居高不下, 也由此出现了目前国内市场磷肥价格虚高 预计随着 3 月份春耕的开始, 国内磷肥价格有小幅上涨的可能 目前 64% 二铵主流批发价在 34-355 元, 高端批发价在 36-38 元 / 吨 57% 出库 295-3 元 / 吨 图 16. 鑫泰磷矿 28% 价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 17. 磷矿石 CFR 合同价 ( 单位 : 美元 / 吨 ) 444 434 425 415 46 396 387 377 368 358 349 339 33 32 55 495 44 385 33 275 22 165 11 55 6-6 6-11 7-1 8-8 9-2 9-12 6-6 6-11 7-1 8-8 9-2 9-12 图 18. 高桥石化硫磺出厂价 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 19. 硫磺温哥华 FOB 合同价 ( 单位 : 美元 / 吨 ) 64 81 56 72 48 4 32 24 16 63 54 45 36 27 18 8 9 6-6 6-11 7-1 8-8 9-2 9-12 6-6 6-11 7-1 8-8 9-2 9-12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11/21
图 2. 西南工厂磷酸一铵 6% ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 21. 西南工厂磷酸二铵 64% ( 单位 : 元 / 吨 ) 45 5 42 47 39 44 36 41 33 38 3 35 27 32 24 29 21 26 18 23 15 2 6-6 6-11 7-1 8-8 9-2 9-12 6-6 6-11 7-1 8-8 9-2 9-12 图 22. 美国海湾磷酸二铵 ( 单位 : 美元 / 吨 ) 14 128 116 14 92 8 68 56 44 32 2 6-6 6-11 7-1 8-8 9-2 9-12 4. 钾肥 近期, 俄罗斯钾肥贸易组织 BPC 近期与中化中农等达成了 211 年上半年的钾肥贸易合同, 到岸价 (CFR) 为 4 美元 / 吨, 对应港口氯化钾价格约 35 元 / 吨 受此影响, 国内各钾肥厂家的出厂价都有所上调, 青海盐湖 95% 氯化钾上调至 29 元 / 吨,57% 氯化钾到站价上调至 26 元 / 吨, 但各地成交量有限 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12/21
图 23. 青海盐湖 95% 氯化钾 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 24. 新疆罗布泊 5% 硫酸钾粉末 ( 单位 : 元 / 吨 ) 5 6 465 56 43 52 395 48 36 44 325 4 29 36 255 32 22 28 185 24 15 2 6-6 6-11 7-1 8-8 9-2 9-12 6-6 6-11 7-1 8-8 9-2 9-12 图 25. 氯化钾温哥华价格 ( 单位 : 美元 / 吨 ) 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 8-4 8-1 9-4 9-1 1-4 1-1 5. 农药 农业部网站上发布新闻, 据全国农作物病虫害监测网预测今年农作物重大病虫害发生将显著重于上年 我们从部分农药生产厂家了解到, 国内农药库存仍然保持高位, 虽然近期农药的下游需求同比去年要好, 但目前没有提价的打算 农药价格方面, 最近一月以平稳为主 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13/21
图 26. 华东地区吡啶价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 27. 浙江新安草甘膦价格和价差 ( 单位 : 元 / 吨 ) 8 3 7 25 6 2 5 4 3 2 7-2 7-8 8-1 图 28. 甘氨酸价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 13 9-4 9-11 1-12 15 5 1-2 1-3 1-4 1-5 1-8 1-9 1-1 1-12 11-2 125 12 115 11 15 95 9 1-2 1-4 1-5 1-9 1-1 1-12 11-2 6. 聚氨酯 MDI 进入销售旺季, 烟台万华,3 月挂牌价纯 MDI 涨价 1 元, 到 229 ( 含税挂牌价 ) 聚合 MDI 提价 8 到 188( 含税挂牌价 ) BDO 市场偏紧, 主要是新增产能拖后, 行业同时有检修 需求进入旺季 DMF 也因为季节性因素小幅上涨 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14/21
图 29. 华东地区纯 MDI 价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 3. 华东地区聚合 MDI 价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 45 35 4 35 3 3 25 25 2 2 15 15 5 5 图 31. 华东地区 TDI 价格和价差 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 32. 三维 BDO 散水价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 6 27 55 24 5 21 45 18 4 15 35 12 3 9 25 6 2 3 15 9-3 9-5 9-9 9-11 1-3 1-5 1-9 图 33. 华东地区环氧丙烷价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 34. 华东地区己二酸价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 2 3 18 16 14 25 2 12 15 8 6 5 4 6-5 6-9 7-9 8-5 8-9 9-5 9-9 1-5 1-9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15/21
图 35. 华东地区苯胺价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 36. 华东地区 DMF 价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 18 8 16 75 14 12 8 6 7 65 6 55 4 5 2 45 4 7. 化纤 本月化纤产品价格以涨为主, 棉花和石油价格的上涨从需求和成本两个方 面推动化纤价格 涤纶和氨纶的价格最近一周保持在高位, 氨纶主要是成本推动 涤纶行业虽然在涨, 但由于终端行业开工率低, 所以上涨的空间有限 图 37. Ccindex 棉花价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 38. 华东企业 PTA 价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 35 13 3 12 11 25 2 15 5 9 8 7 6 5 4 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16/21
图 39. 华东地区涤纶 POY 价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 4. 华东地区涤纶短丝价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 18 21 16 19 14 17 12 8 6 4 2 15 13 11 9 7 5 图 41. 华东 PTMEG 价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 42. 氨纶 4D 价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 34 32 3 28 9 8 26 7 24 6 22 2 18 5 4 16 3 8. 制冷剂 最近一月 R22 价格大幅上扬, 单月上涨幅度达到 16.67%,R134a 价格则 保持相对平稳 三氯乙烯的价格本月保持平稳, 未来有上涨的可能,4 月三梅 百炼和巨化都有 134A 投产, 可能会拉动原料三氯乙烯需求 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17/21
图 43. 华东 R22 价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 44. 华东 R134a 价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 384 356 328 3 272 244 216 188 16 132 14 76 48 2 6-8 7-3 7-1 8-5 8-12 9-8 1-3 1-1 82 74 66 58 5 42 34 26 18 2 7-2 7-8 8-1 9-4 9-11 1-12 图 45. 三氯乙烯价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 14 12 8 6 4 2 6-11 7-3 7-11 8-11 9-3 9-11 1-3 9. 其他 图 46. 华东甲乙酮价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 47. 云南金属硅 333( 单位 : 元 / 吨 ) 2 2 18 18 16 16 14 14 12 12 8 8 6 6 4 4 2 2 9-3 9-5 9-9 9-11 1-3 1-5 1-9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 18/21
图 48. 甲基环氧硅烷价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 49. 华东地区 ABS 价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 34 2 31 28 25 22 19 16 13 18 16 14 12 8 6-5 6-9 7-9 8-5 8-9 9-5 9-9 1-5 1-9 图 5. 江苏煤焦油价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 51. 华东地区醋酸价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 42 38 34 3 26 22 18 14 1 8 74 68 62 56 5 44 38 32 26 2 6-6 6-11 7-1 8-8 9-2 9-12 图 52. 华东地区醋酸乙烯价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 53. 河南安阳贞元二甲醚价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 18 7 16 65 14 12 8 6 4 2 6 55 5 45 4 35 3 25 2 7-12 8-11 9-3 9-11 1-2 1-1 11-2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 19/21
图 54. 华东地区甲醇价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 55. 炭黑 ( 江西黑猫 N33) 价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 485 45 415 38 345 31 275 24 25 17 135 1 9 8 7 6 5 4 3 6-6 6-11 7-1 8-8 9-2 9-12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/21
投资评级定义公司评级强烈推荐 : 预期未来 6~12 个月内股价升幅 3% 以上推荐 : 预期未来 6~12 个月内股价升幅 1%~3% 中性 : 预期未来 6~12 个月内股价变动在 ±1% 以内回避 : 预期未来 6~12 个月内股价跌幅 1% 以上行业评级 看好 : 中性 : 看淡 : 预期未来 6~12 个月内行业指数表现优于市场指数 5% 以上 预期未来 6~12 个月内行业指数表现相对市场指数持平 预期未来 6~12 个月内行业指数表现弱于市场指数 5% 以上 研究团队简介 芮定坤, 中投证券研究所石油化工 基础化工行业分析师, 化工组组长 清华大学化工系学士 清华大学 MBA,4 年化工行业实 业工作经历 28 年加入中投证券,21 年获得新财富最佳分析师石化行业第 4 名,29 21 年证券市场周刊最佳分析师 水晶球奖第 4 名 梁皓, 中投证券研究所基础化工行业助理分析师, 南开大学化学博士,21 年加入中投证券 免责条款 本报告由中国建银投资证券有限责任公司 ( 以下简称 中投证券 ) 提供, 旨为派发给本公司客户使用 中投证券是具备证券投资咨询业务资格的证券公司 未经事先书面同意, 本报告不得以任何方式复印 传送或出版作任何用途 合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道, 非通过以上渠道获得的报告均为非法, 我公司不承担任何法律责任 本报告基于中投证券认为可靠的公开信息和资料, 但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证 中投证券可随时更改报告中的内容 意见和预测, 且并不承诺提供任何有关变更的通知 本公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行 财务顾问或金融产品等相关服务 本报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券的买卖出价 投资者应根据个人投资目标 财务状况和需求来判断是否使用报告所载之内容和信息, 独立做出投资决策并自行承担相应风险 我公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或间接损失负任何责任 中国建银投资证券有限责任公司研究所 公司网站 :http://www.cjis.cn 深圳北京上海 深圳市福田区益田路 63 号荣超商务中心 A 座 19 楼邮编 :518 传真 :(755)8226711 北京市西城区太平桥大街 18 号丰融国际大厦 15 层邮编 :132 传真 :(1)63222939 上海市静安区南京西路 58 号南证大厦 16 楼邮编 :241 传真 :(21)62171434 请务必阅读正文之后的免责条款部分 21/21