要点 : 1 子行业表现较好, 大部分跑赢指数本期, 沪深 300 指数下跌 4.76%, 申万化工行业指数小幅上涨 0.41%, 走势明显强于沪深 300, 子行业方面, 仅有纺织化学品子行业指数跑输沪深 300, 有 15 个子行业跑赢申万化工指数涨幅榜方面, 排名前五的子行业分别为钾肥复合

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袖翁
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1 行业研究一季度关注农化板块化工行业双周报 ( ) 证券研究报告分析师 : 丁思德执业证书编号 :S dingside@lxzq.com.cn 日期 :2015 年 2 月 6 日股票池跟踪代码股票简称昨日收盘价 6 个月内合理估值本期评级上期评级点评安诺其买入买入提供染料及印染解决方案, 高毛利有望保持, 新项目的稳步推进有望提升业绩红宝丽买入买入新产能陆续达产, 有望享受化工新材料估值溢价久联发展买入买入更换实际控制人, 后续有资产注入预期江南化工买入买入四季度爆破工程服务收入有望超预计万华化学增持增持基本面较好, 长期前景值得期待扬农化工增持增持菊酯类农药龙头, 有产能在建, 业绩增长可期齐翔腾达增持增持甲乙酮价格在需求带动下开始上涨, 公司业绩有望提升传化股份增持增持染料助剂龙头, 顺丁橡胶项目年内有望扭亏, 值得期待沧州明珠增持增持锂电池隔膜对公司的业绩贡献作用有望持续增强新宙邦增持增持锂电池电解液实力较强, 未来增长可期中国玻纤增持增持 * 辉丰股份增持增持玻纤行业景气向上, 公司上调 2015 年产品售价, 业绩增长有望得到保证受益于土地流转政策, 且公司开始涉足电商, 未来前景值得期待 1

2 要点 : 1 子行业表现较好, 大部分跑赢指数本期, 沪深 300 指数下跌 4.76%, 申万化工行业指数小幅上涨 0.41%, 走势明显强于沪深 300, 子行业方面, 仅有纺织化学品子行业指数跑输沪深 300, 有 15 个子行业跑赢申万化工指数涨幅榜方面, 排名前五的子行业分别为钾肥复合肥纯碱氟化工及制冷剂和炭黑, 涨幅分别为 13.41% 8.21% 7.61% 6.42% 和 5.62%; 跌幅榜方面, 排名前五的子行业分别为纺织化学品聚氨酯日用化学品无机盐和其他纤维, 涨跌幅分别为 % -2.86% -1.72% -1.26% 和-1.04% 涨幅榜方面, 农化相关板块钾肥复合肥领涨, 据了解, 目前氯化钾企业大部分装置处于停产阶段, 市场库存偏低, 春节前后厂家调涨意愿较强, 而我国是缺钾大国, 钾肥又是植物生长的必须元素, 关系到国家粮食生产安全, 虽然近年来随着国内钾肥产能的扩建, 缺口有所减小, 但仍有一半的钾肥用量需要进口解决, 因此钾肥在我国具有资源属性, 我国钾肥价格受国际钾肥价格变化影响较大, 在进口大合同价格上涨预期的带动下, 国内钾肥价格有望继续上涨, 建议关注相关公司, 如盐湖股份 (000792) 以及重组后即将成为钾肥上市公司的金谷源 (000408) 复合肥方面, 主要得益于中央一号文件再次关注农业影响, 我们依然维持前期观点, 随着土地流转政策的进行, 未来规模化经营的农场数量将增加, 复合肥需求有望持续增长跌幅榜方面, 前期表现较好的纺织化学品日化等子行业跌幅较大, 我们认为这属于正常调整, 预计持续时间有限, 待调整后有望继续走高图表 1 子行业双周涨跌幅排行数据来源 :wind, 联讯证券投资研究中心个股方面, 本期涨幅榜排名前五的个股分别为氯碱化工三友化工司尔特桐昆股份和宝通带业, 涨幅分别为 24.45% 21.53% 20.23% 19.94% 和 19.62%; 跌幅榜排名前五的个股分别为浙江龙盛国瓷材料阳煤化工闰土股份和中国石化, 涨跌幅分别为 -16% % % % 和 % 氯碱化工和三友化工大幅上涨, 主要原因是受上海国资运作平台挂牌和京津冀一体化政策影响, 而我们认为实际上政策对两家公司的业绩贡献短期内无法体现, 有过度炒作之嫌, 投资者应注意风险而 2

3 跌幅榜方面, 前期涨幅较大的浙江龙盛闰土股份则出现明显回调, 我们认为这也与基本面无关, 而是前期获利盘的了解行为, 待回调后投资者可继续关注图表 2 公司双周涨跌幅前十排行本期双周涨幅前十公司本期双周跌幅前十公司代码公司涨跌幅 (%) 所属行业代码公司涨跌幅 (%) 所属行业 SH 氯碱化工氯碱 SH 浙江龙盛纺织化学用品 SH 三友化工纯碱 SZ 国瓷材料无机盐 SZ 司尔特复合肥 SH 阳煤化工氮肥 SH 桐昆股份涤纶 SZ 闰土股份纺织化学用品 SZ 宝通带业其他橡胶制品 SH 中国石化石油加工 SZ 新都化工复合肥 SH 金牛化工氯碱 SZ 盐湖股份钾肥 SZ 天马精化其他化学制品 SZ 新乡化纤粘胶 SH 时代新材其他化学制品 SZ 诺普信农药 SZ 金禾实业其他化学制品 SZ 华邦颖泰农药 SH 万华化学聚氨酯 2 原油价格短期大幅波动, 化工品涨跌互现本期双周价格涨跌幅前五的产品分别为液氯布伦特原油纯苯甲苯和硫酸 ; 双周价格跌幅排名前五的产品分别为甲醇丁酮丁二烯 NYMEX 天然气和丙酮本期, 国际油价出现反弹, 但波动仍然很明显, 表明对于原油市场分歧较大, 但总的趋势上看, 后市原油价格或将企稳, 并缓慢回升, 届时化工品价格将获得成本支撑, 价格也有望上涨本期跌幅榜方面, 排名靠前的多为石化上游产品, 如甲醇丁酮等, 主要原因是前期原油价格跌幅较大, 在产业链传导作用下跌幅较大图表 3 双周涨跌幅前五产品双周涨幅前五产品涨跌幅双周跌幅前五产品涨跌幅液氯 35.71% 甲醇 % 布伦特原油 10.46% 丁酮 -9.59% 纯苯 9.78% 丁二烯 -6.78% 甲苯 7.87% NYMEX 天然气 -6.69% 硫酸 7.69% 丙酮 -5.93% 3 投资建议一季度以来, 中央一号文件已经下发, 再次关注三农问题, 强调要转变农业发展方式, 从追求产量为主转到数量质量效益并重上, 并作出一些新的改革部署, 同时配合土地流转政策解读, 我们认为未来规模化经营的家庭农场数量将大幅增加, 对作物种植的科学化需求将增加, 因此我们长期看好肥效较高, 而且能够依据不同土壤进行测土配方科学施用的复合肥前景, 建议关注具有渠道优势, 同时利用互联网进行影响的辉丰股份 (002496), 其他农化产品方面, 由于春耕临近, 农药化肥的需求量也有望增加, 届时产品价格或将上涨, 建议积极关注, 如扬农化工 (600486) 等 ; 同时, 进入 2 3

4 月份, 年报披露高峰即将到来, 建议关注年报行情及高送转行情, 我们将持续跟踪重点公司年报情况, 届时请关注我们发出的年报点评 4 风险提示政策风险 ; 原油价格波动风险 ; 安全生产风险图表 4 股票池估值情况代码公司收盘价 EPS( 元 ) PE( 倍 ) ( 元 ) 2013A 2014E 2015E 2013A 2014E 2015E 万华化学红宝丽扬农化工齐翔腾达传化股份安诺其沧州明珠新宙邦久联发展江南化工中国玻纤 * 辉丰股份注 : 带 * 号公司盈利预测来自于 wind 一致预期一行业及公司动态 1 股票池公司重要公告提示图表 5 股票池公司重要公告提示代码公司公告名称摘要日期自由资金投资建设拟与自然人葛惠德先生共同出安诺其安诺其数码科技项资 2,500 万元投资建设安诺 2015/2/5 目其数码科技项目久联发展重大事项停牌江南化工 2014 年业绩预告修正公告公司正在筹划重大事项, 故停牌业绩 2014 年净利润较去年同期变化幅度为 -40% 至 -10% 2015/2/3 2015/1/28 4

5 齐翔腾达 2014 年度业绩预告修正公告业绩 2014 年净利润较去年同期变化幅度为 -15%-15% 2015/1/30 数据来源 :wind, 联讯证券投资研究中心年石化业利润下降 8.1% 中国石化联合会 2 月 3 日发布 2014 年石油和化工行业经济效益情况报告报告显示,2014 年石化行业实现利润总额亿元, 同比下降 8.1%, 创 2002 年以来最大降幅亏损企业数量和亏损额均有所扩大其中, 油气开采和炼油业效益显著恶化, 化学工业保持微利我们认为, 利润下降主要受累于国际油价的大幅下跌, 由于石化行业大多为产能过剩行业, 在油价下跌背景下, 大部分石化产品失去成本支撑, 价格下跌幅度较大, 从而导致盈利空间的缩窄, 这点从油气开采和炼油业效益显著恶化可以看出, 只有当油价回升的过程中, 整个行业盈利才能有所回升 3 我国政策助力化肥出口前景看好 2014 年国内化肥市场进入复苏通道, 出口更是创下亮眼成绩在世界经济缓慢复苏市场需求面较稳定的情况下, 预计 2015 年的化肥市场将稳中向好此外,2015 年的新关税政策整体上将有利于化肥价格及出口量提高氮肥磷肥属于产能过剩行业, 近年来由于行业盈利状况较差, 产能扩增速度有限, 而化肥出口关税的下调或将带动化肥出口, 因此实际上 2015 年氮肥磷肥的实际供给量或将下降, 届时将有利于缓解国内氮肥磷肥产能过剩的态势, 行业盈利有望好转 4 我国首次主导制定缓释肥国际标准近日, 国际标准化组织审议并表决通过了由全国肥料和土壤调理剂标准化技术委员会提交的硫包衣尿素一般要求硫包衣尿素检测方法两项中国标准新提案该提案将于今年 3 月面向全球颁布实施这是我国主导制定的首项缓释肥料产品和检测方法国际标准缓控释肥能够依据作物的生产需求, 分阶段释放肥效, 能够有效提高施肥效率, 未来发展空间较大, 标准的制定有利于行业的健康有序发展, 长期看好缓控释肥的前景, 建议关注金正大 (002470) 二主要化工产品开工率情况 1 月份开工率数据显示, 在我们关注的 25 个子行业中, 有 12 个子行业开工率上升,9 个子行业开工率下降, 其他子行业开工率持平, 临近春节, 我们预计 2 月份开工率环比将出现明显下降 5

TDI 丁酮氯化钾 MDI 己二酸草甘膦顺丁橡胶百草枯其他炭黑备注 : 红色代表月度开工率环比提升, 黄色代表持平, 绿色代表下降

6 数据来源 : 百川资讯, 联讯证券投资研究中心图表 6 主要产品 1 月份开工率环比升降平情况子行业石油化工石脑油具体产品聚乙烯氯碱化工纯碱烧碱聚氯乙烯有机化工农化化工新材料甲醇尿素聚醚醋酸磷矿石苯胺纯苯 MAP 环氧丙烷甲苯 DAP TDI 丁酮氯化钾 MDI 己二酸草甘膦顺丁橡胶百草枯其他炭黑备注 : 红色代表月度开工率环比提升, 黄色代表持平, 绿色代表下降图表 7 石油化工行业主要产品开工率图表 8 氯碱化工行业主要产品开工率图表 9 有机化工行业主要产品开工率图表 10 农化行业主要产品开工率 6

图表 11 化工新材料行业主要产品开工率图表 12 其他行业主要产品开工率三主要产品价格动态石油石化图表 13 石油石化行业主要产品价格变化情况子行业产品单位现价双周涨跌幅年度涨跌幅 WTI 原油美元 / 桶 48.45 4.62% -8.05% 布伦特原油美元 / 桶 54.16 10.46% -4.01% NYMEX 天然气美元 /mmbtu 2.66-6.

7 图表 11 化工新材料行业主要产品开工率图表 12 其他行业主要产品开工率三主要产品价格动态石油石化图表 13 石油石化行业主要产品价格变化情况子行业产品单位现价双周涨跌幅年度涨跌幅 WTI 原油美元 / 桶 % -8.05% 布伦特原油美元 / 桶 % -4.01% NYMEX 天然气美元 /mmbtu % -9.97% 石油化工石脑油元 / 吨 % % HDPE 元 / 吨 % -6.32% PP 元 / 吨 % % 丁二烯元 / 吨 % % 相关公司石油加工服务中国石化中国石油中海油服准油股份数据来源 :wind, 联讯证券投资研究中心图表 14 WTI 原油价格走势图表 15 布伦特原油价格走势 7

8 图表 16 NYMEX 天然气价格走势图表 17 石脑油原油价格走势图表 18 丁二烯价格走势氯碱图表 19 氯碱行业主要产品价格变化情况子行业产品单位现价双周涨跌幅年度涨跌幅电石元 / 吨 % -1.72% 轻质纯碱元 / 吨 % 0.00% 氯碱重质纯碱元 / 吨 % 0.00% 烧碱元 / 吨 % 0.00% PVC( 电石法 ) 元 / 吨 % % PVC( 乙烯法 ) 元 / 吨 % % 纯碱烧碱三友化工 *st 海化双环科技青岛碱业金晶科技相关公司金路集团英力特中泰化学天元集团氯碱化工 PVC 内蒙君正云南盐化数据来源 :wind, 联讯证券投资研究中心 8

9 图表 20 电石价格走势图表 21 轻质纯碱价格走势图表 22 重质纯碱价格走势图表 23 烧碱价格走势图表 24 PVC( 电石法 ) 价格走势图表 25 PVC( 乙烯法 ) 价格走势 9

10 无机原料图表 26 无机原料行业主要产品价格变化情况子行业产品单位现价双周涨跌幅年度涨跌幅液氯元 / 吨 % 18.75% 无机原料盐酸元 / 吨 % 4.44% 硫酸元 / 吨 % 7.69% 浓硝酸元 / 吨 % 0.00% 数据来源 :wind, 联讯证券投资研究中心图表 27 液氯价格走势图表 28 盐酸价格走势图表 29 硫酸价格走势图表 30 浓硝酸价格走势 10

11 有机原料图表 31 有机原料行业主要产品价格变化情况子行业产品单位现价双周涨跌幅年度涨跌幅纯苯元 / 吨 % 3.06% 甲苯元 / 吨 % 0.00% 有机原料丁酮元 / 吨 % % 醋酸元 / 吨 % -3.85% 甲醇元 / 吨 % % 丙酮元 / 吨 % -1.77% 数据来源 :wind, 联讯证券投资研究中心图表 32 纯苯价格走势图表 33 甲苯价格走势图表 34 丁酮价格走势图表 35 醋酸价格走势 11

12 图表 36 甲醇价格走势图表 37 丙酮价格走势农化图表 38 农化行业主要产品价格变化情况子行业产品单位现价双周涨跌幅年度涨跌幅尿素元 / 吨 % 1.88% 尿素 ( 美国海湾 FOB) 美元 / 吨 % -3.64% 氯化铵元 / 吨 % % 硝酸铵元 / 吨 % 0.00% 黄磷元 / 吨 % 1.02% 农化磷酸元 / 吨 % 0.00% 硫磺元 / 吨 % 2.26% DAP 元 / 吨 % 0.00% MAP 元 / 吨 % 0.00% 氯化钾元 / 吨 % 5.56% 复合肥 (45% 硫基 ) 元 / 吨 % 0.00% 复合肥 (45% 氯基 ) 元 / 吨 % 0.00% 煤头尿素湖北宜化鲁西化工华鲁恒升 *st 昌九柳化股份华昌化工气头尿素建峰化工沧州大化川化股份四川美丰辽通化工泸天化赤天化云天化磷肥华星化工六国化工鲁北化工钾肥盐湖股份冠农股份相关公司芭田股份华昌化工金正大司尔特新都化工史复合肥丹利胜利股份红太阳沙隆达 A 华邦颖泰诺普信联化农药科技利尔化学长青股份九九久辉丰股份江山股份扬农化工中化国际国发股份新安股份湖南海利威远生化 12

13 数据来源 :wind, 联讯证券投资研究中心图表 39 尿素价格走势图表 40 尿素 ( 美国海湾 FOB) 价格走势图表 41 黄磷价格走势图表 42 磷酸价格走势 13

14 图表 43 硫磺价格走势图表 44 DAP 价格走势图表 45 MAP 价格走势图表 46 氯化钾价格走势图表 47 复合肥 (45% 硫基 ) 价格走势图表 48 复合肥 (45% 氯基 ) 价格走势 14

15 化工新材料图表 49 化工新材料行业主要产品价格变化情况子行业产品单位现价双周涨跌幅年度涨跌幅 BDO 元 / 吨 % -0.52% 苯胺元 / 吨 % -6.15% 环氧丙烷元 / 吨 % -0.89% PTMEG 元 / 吨 % -2.88% 化工新材聚合 MDI 元 / 吨 % -5.00% 料纯 MDI 元 / 吨 % -2.26% TDI 元 / 吨 % -7.72% DMC 元 / 吨 % % 己二酸元 / 吨 % % 万华化学方大化工江山股份红宝丽北化股份相关公司聚氨酯齐翔腾达高盟新材联创节能沧州大化天利高新滨化股份有机硅 *st 新材宏达新材硅宝科技回天胶业数据来源 :wind, 联讯证券投资研究中心图表 50 BDO 价格走势图表 51 苯胺价格走势 15

16 图表 52 环氧丙烷价格走势图表 53 PTMEG 价格走势图表 54 聚合 MDI 价格走势图表 55 纯 MDI 价格走势图表 56 TDI 价格走势图表 57 DMC 价格走势 16

17 图表 58 己二酸价格走势化学纤维图表 59 化学纤维行业主要产品价格变化情况子行业产品单位现价双周涨跌幅年度涨跌幅 PTA 元 / 吨 % 0.70% MEG 元 / 吨 % -3.17% PX 元 / 吨 % -6.35% 棉花元 / 吨 % -1.10% 粘胶长丝元 / 吨 % -0.06% 化学纤维粘胶短纤元 / 吨 % -2.42% 涤纶长丝元 / 吨 % -9.09% 涤纶短纤元 / 吨 % -3.47% 氨纶 40D 元 / 吨 % -1.81% 锦纶元 / 吨 % -6.91% 锦纶元 / 吨 % -6.91% 涤纶恒逸石化华西股份春晖股份海利得尤夫股份荣盛石化中纺投资江南高纤桐昆股份维纶皖维高新云维股份相关公司吉林化纤湖北金环恒天海龙恒天天鹅新乡化纤粘胶澳洋科技南京化纤氨纶友利控股华峰氨纶泰和新材其他纤维美达股份神马股份华鼎股份数据来源 :wind, 联讯证券投资研究中心 17

18 图表 60 PTA 价格走势图表 61 MEG 价格走势图表 62 PX 价格走势图表 63 棉花价格走势图表 64 粘胶长丝价格走势图表 65 粘胶短纤价格走势 18

19 图表 66 涤纶长丝价格走势图表 67 涤纶短纤价格走势图表 68 氨纶 40D 价格走势图表 69 锦纶价格走势图表 70 腈纶价格走势 19

20 其他图表 71 其他化工行业主要产品价格变化情况子行业产品单位现价双周涨跌幅年度涨跌幅天然橡胶元 / 吨 % -0.49% 顺丁橡胶元 / 吨 % % 钛精矿元 / 吨 % 0.00% 其他钛白粉元 / 吨 % 1.74% 炭黑元 / 吨 % -3.13% 萤石元 / 吨 % 0.00% 氢氟酸元 / 吨 % 0.00% R22 元 / 吨 % -3.57% 氟化工巨化股份三爱富永太科技多氟多相关公司炭黑黑猫股份钛白粉佰利联安纳达数据来源 :wind, 联讯证券投资研究中心图表 72 天然橡胶价格走势图表 73 顺丁橡胶价格走势 20

21 图表 74 钛精矿价格走势图表 75 钛白粉价格走势图表 76 炭黑价格走势图表 77 萤石价格走势图表 78 氢氟酸价格走势图表 79 R22 价格走势 21

22 信息披露分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露联讯证券具备证券投资咨询业务资格本公司在知晓范围内履行披露义务股票投资评级说明投资评级分为股票投资评级和行业投资评级股票投资评级标准买入 : 我们预计未来 6-12 个月内, 个股相对基准指数涨幅在 15% 以上 ; 增持 : 我们预计未来 6-12 个月内, 个股相对基准指数涨幅介于 5% 与 15% 之间 ; 持有 : 我们预计未来 6-12 个月内, 个股相对基准指数涨幅介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持 : 我们预计未来 6-12 个月内, 个股相对基准指数涨幅介于 -5% 以上行业投资评级标准增持 : 我们预计未来 6-12 个月内, 行业整体回报高于基准指数 5% 以上 ; 中性 : 我们预计未来 6-12 个月内, 行业整体回报介于基准指数 -5% 与 5% 之间 ; 减持 : 我们预计未来 6-12 个月内, 行业整体回报低于基准指数 5% 以下我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重建议 ; 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 不应仅仅依靠投资评级来推断结论 22

23 风险提示本报告由联讯证券股份有限公司 ( 以下简称联讯证券 ) 提供, 旨为派发给本公司客户使用未经联讯证券事先书面同意, 不得以任何方式复印传送或出版作任何用途合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道, 非通过以上渠道获得的报告均为非法, 我公司不承担任何法律责任本报告基于联讯证券认为可靠的公开信息和资料, 但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更联讯证券可随时更改报告中的内容意见和预测, 且并不承诺提供任何有关变更的通知本公司力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 不构成所述证券的买卖出价或询价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关在本公司及作者所知情的范围内, 本机构本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系投资者应根据个人投资目标财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息, 独立做出投资决策并自行承担相应风险我公司及其雇员做出的任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效 23

目录一市场回顾... 5 二行业及公司跟踪行业动态公司动态... 6 三主要产品价格变化情况... 6 四投资策略五风险提示请务必阅读正文之后的免责声明部分 2

目录一市场回顾... 5 二行业及公司跟踪行业动态公司动态... 6 三主要产品价格变化情况... 6 四投资策略五风险提示请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 行业研究 : 2018 年 3 月 13 日周报 (2018.3.5-2018.3.13) 看好 ( 维持 ) 市场回顾本期, 沪深 300 指数上涨 2.73%, 中信基础化工指数上涨 3.71%,23 中信基础化工三级子行业中有 15 个跑赢行业指数本期, 涨跌幅排名前五的子行业分别为民爆用品有机硅树脂日用化学品和磷肥 ; 涨跌幅排名后五的子行业分别为氨纶锦纶聚氨酯涤纶和氯碱个股方面,