217-1-31 217-2-28 217-3-31 217-4-3 217-5-31 217-6-3 217-7-31 217-8-31 217-9-3 217-1-31 217-11-3 217-12-31 218-1-31 218-2-28 218-3-31 218-4-3 218-5-31 ( 吨 ) 元 / 吨 沥青 218 年 6 月报告 撰稿 : 任宝祥 一 5 月行情回顾 5 月沥青价格涨势迅猛, 截至 5 月 31 日, 全国沥青均价为 3263 元 / 吨, 环比上涨 418 元 / 吨 5 月沥青上涨仍源自成本面的推动, 国际油价屡创年内新高, 沥青成本不断上涨, 但沥青生产利润不佳, 导致炼厂生产积极性下降, 上游炼厂资源持续偏紧, 为沥青价格上涨提供动力 下旬, 沥青价格涨至 315-32 元 / 吨, 恰逢国际油价深度回调, 下游采购略显谨慎 截至 5 月 31 日,BU1812 合约收盘 3142 元 / 吨, 较上月上涨 23 元 / 吨 品种合约开盘价最高价最低价收盘价涨跌幅涨跌交易量持仓量 BU1812 291 3336 289 3142 +7.9% +23 91683 35173 二 基本面分析 图 1: 沥青期货价格走势和库存情况 3 25 2 15 1 5 沥青期货库存 ( 左 ) 沥青期货价格 ( 右 ) 35 3 25 2 15 1 5 1
元 / 吨 元 / 吨 217-1-31 217-2-28 217-3-31 217-4-3 217-5-31 217-6-3 217-7-31 217-8-31 217-9-3 217-1-31 217-11-3 217-12-31 218-1-31 218-2-28 218-3-31 218-4-3 218-5-31 万手 图 2: 沥青期货总成交量和总持仓量变化 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2 沥青期货成交量 沥青期货持仓量 图 3: 沥青期货跨期价差 35 3 25 2 15 1 5 沥青期货 12 月份与 6 月份合约价差 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2 价差 ( 右 ) 12 月份合约价 6 月份合约价 2
供应方面 : 5 月国产沥青供应量或维持在 21 万吨左右, 较 4 月产量仅微幅下降 中上旬国际持续走高, 炼厂生产沥青盈利情况依旧不佳, 导致沥青供应稳中下滑 不过, 随着下旬沥青价格的大幅上涨, 炼厂生产积极性有所提高, 沥青供应逐渐恢复 展望 6 月份, 国产沥青供应量或稳中增加 : 部分炼厂计划恢复沥青生产, 华南 山东沥青供应量有望稳中增加, 但华东炼厂生产计划量下滑, 沥青供应或明显走低 此外, 受利润不佳及新上深加工装置影响, 韩国进口沥青到港量将明显缩减, 预计 6 月沥青市场整体供应或较 5 月稳中小跌 5 月沥青装置开工率微幅下滑, 整体呈现 V 型走势, 月均开工率为 55%, 环比仅下跌 1 个百分 5 月中上旬, 国际油价仍持续震荡上涨走势, 沥青生产亏损局面尚未得到改善, 部分炼厂选择暂停沥青生产规避亏损, 沥青装置开工率在 5 月中旬一度降至 46% 中下旬, 中石化大幅上推沥青价格, 利润亏损情况略有缓解, 加之部分地区下游采购也有所带动, 停工炼厂陆续恢复生产, 带动沥青装置开工率低位反弹 展望 6 月份, 主力炼厂生产计划量增幅不大, 预计沥青装置开工率或整体小幅走高 图 4: 主要炼厂沥青装置开工率 资料来源 : 卓创资讯先融期货研究院 3
元 / 吨 表 1: 国内沥青批发价格 品质 地区 ( 元 / 吨 ) 5 月 28 日 5 月 29 日 5 月 3 日 5 月 31 日 6 月 1 日 涨跌 进口重交 华南 297-337 297-337 297-337 297-337 297-337 进口重交 华东 318-325 318-325 318-325 318-325 318-325 进口重交 北方 318-325 318-325 32-328 32-328 32-328 国产重交 华南 35-314 314-32 314-32 319-325 319-325 国产重交 长三角 315-324 32-324 32-324 32-324 32-324 国产重交 山东 315-327 32-327 32-327 32-327 32-327 国产重交 西北 31-33 31-33 31-33 31-33 31-33 国产重交 东北 33-335 33-335 33-335 33-335 33-335 国产重交 华北 31-33 31-33 31-33 315-335 315-335 国产重交 西南 368-376 368-376 376-384 376-384 376-384 建筑沥青 山东 28-29 28-29 28-29 28-29 28-29 普通沥青 北方 29-295 29-295 29-295 29-295 29-295 改性沥青 华南 42-43 43-44 43-44 435-445 435-445 改性沥青 华东 43-44 435-445 435-445 435-445 435-445 改性沥青 北方 43-44 435-445 435-445 435-445 435-445 资料来源 : 百川资讯先融期货研究院 图 5: 各地区主流价格走势 4 各地区重交沥青主流价格 35 3 25 2 15 东北华北华东华南山东西北西南 4
217-3-31 217-4-3 217-5-31 217-6-3 217-7-31 217-8-31 217-9-3 217-1-31 217-11-3 217-12-31 218-1-31 218-2-28 218-3-31 218-4-3 218-5-31 元 / 吨 元 / 吨 图 6: 华东主流价与期货价基差 35 3 25 2 15 1 5 华东沥青主流价与期货价基差 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 基差 ( 右 ) 期货价格华东主流价格 进口沥青市场综述与展望 : 韩国沥青价格走稳, 新加坡沥青价格上调 韩国市场 : 韩国沥青 FOB 价格持稳在 4-41 美元 / 吨, 华东到岸价持稳在 425-435 美元 / 吨, 人民币完税价持稳在 337-345 元 / 吨 其中 SK 沥青 6 月船货均已售完, 不过据悉 GS 沥青仍有部分船货未售, 因当前价格高于进口商心理预期 新加坡市场 : 新加坡沥青 FOB 价格上涨至 39 美元 / 吨, 部分船货 FOB 价格上涨至 4 美元 / 吨以上 表 2: 散装进口沥青价格 品质 - 地区 ( 美元 / 吨 ) 5 月 28 日 5 月 29 日 5 月 3 日 5 月 31 日 6 月 1 日涨跌装船时间 新加坡 CIF 华南 385-395 385-395 45-415 45-415 44-45 35 6 月 新加坡 CIF 华东 4-41 4-41 42-43 42-43 455-465 35 6 月 新加坡 CIF 北方 4-41 4-41 42-43 42-43 455-465 35 6 月 韩国 CIF 华南 44-45 44-45 44-45 44-45 44-45 6 月 韩国 CIF 华东 425-435 425-435 425-435 425-435 425-435 6 月 韩国 CIF 北方 425-435 425-435 425-435 425-435 425-435 6 月 泰国 CIF 华南 395-45 395-45 45-415 45-415 45-415 6 月 泰国 CIF 华东 41-42 41-42 42-43 42-43 42-43 6 月 5
217/1/31 217/2/28 217/3/31 217/4/3 217/5/31 217/6/3 217/7/31 217/8/31 217/9/3 217/1/31 217/11/3 217/12/31 218/1/31 218/2/28 218/3/31 218/4/3 218/5/31 美元 / 吨 泰国 CIF 北方 41-42 41-42 42-43 42-43 42-43 6 月 马来西亚 CIF 华南 395-45 395-45 45-415 45-415 45-415 6 月 新加坡 FOB 345-355 345-355 365-375 365-375 4-41 35 6 月 韩国 FOB 4-41 4-41 4-41 4-41 4-41 6 月 泰国 FOB 355-365 355-365 365-375 365-375 365-375 6 月 马来西亚 FOB 355-365 355-365 365-375 365-375 365-375 6 月 资料来源 : 百川资讯先融期货研究院 图 7: 进口散装沥青 FOB 中间价 45 4 35 3 25 2 15 进口散装沥青 FOB 中间价 新加坡沥青 韩国沥青 需求方面 : 5 月份, 东北 华北 西北等北方地区沥青道路施工逐步开展, 终端需求缓慢复苏 受到原油价格连续上涨以及中石化产量相对较低的带动, 本月沥青价格大幅度上涨, 在持续涨价的刺激下, 沥青囤货需求也受到一定的刺激 长江中下游地区将在 6 月中旬左右进入梅雨季节, 时间持续一个月左右, 多雨天气不适合道路施工的开展, 终端需求仍难有明显恢复 北方地区降雨天气也会增多, 但是道路施工整体需求将略好于南方地区 6
库存方面 : 华南炼厂库存水平下降 8 个百分点至 27%, 西南部分工地开工, 加之市场行情持续上涨, 贸易商采购情绪提高, 而茂石化持续装船分销资源, 导致汽运装车处于排队状态, 且周边炼厂资源紧张, 华南库存下降明显 华东炼厂库存水平小涨 5 个百分点至 29%, 镇海 上海恢复生产, 加之其余炼厂生产稳定, 华东库存整体小涨, 但部分资源用于出口, 沥青供应依旧偏紧 东北炼厂库存水平下降 4 个百分点, 持续上涨行情加大下游提货热情, 炼厂出货加快, 库存整体下降 华北炼厂库存水平稳定在 16%, 炼厂供应偏紧, 库存变动不大 图 8: 华南 华东 东北库存变化 资料来源 : 卓创资讯先融期货研究院 表 3: 月度石油沥青产量 所属 ( 单位 : 万 3 月 4 月 1-4 月 吨 ) 218 年 218 年 217 年同比 % 环比 % 218 年 217 年同比万吨同比 % 中石油 55.35 55.49 57.8-4 23. 199.78 3.22 2 中石化 58.25 63.12 68.55-8 8 237.72 254.55-16.83-7 中海油 19.3 16.48 16.9-2 -13 62.32 57. 5.32 9 地方炼厂 53. 83.6 62.2 34 58 233.1 232.15.95 全国 185.63 218.69 25.45 6 18 736.14 743.48-7.34-1 资料来源 : 百川资讯先融期货研究院 7
焦化料与重交沥青价格对比 : 截止到 5 月 3 日 ( 与 4 月 3 日相比 ), 山东焦化料价格上涨 62 至 345 元 / 吨左右, 山东重交沥青价格上涨 41 至 32-327 元 / 吨, 焦化料与沥青的价差从 4 月末的 3 元 / 吨扩大至 5 月末的 215 元 / 吨 国际原油价格自 4 月份起大幅上涨, 带动国内汽柴油市场大涨, 焦化料价格一路飙升, 国内炼厂焦化料效益大幅提高 同时, 原油价格的飞涨, 拉动沥青成本不断攀升, 沥青价格也水涨船高, 市场成交价整体大幅上移 总体来说, 目前焦化效益依然好于沥青, 不过因沥青价格上涨后, 炼厂炼油利润方面有所改善, 预计后期炼厂将维持焦化料与沥青交替生产 图 9: 焦化料与沥青价格对比图 资料来源 : 百川资讯先融期货研究院 沥青生产企业利润 : 5 月份山东独立炼厂沥青生产综合利润均值为 13.9 元 / 吨, 环比下滑 2.29 元 / 吨, 同比下滑 131.28 元 / 吨 5 月份山东独立炼厂沥青均价为 2996.36 元 / 吨, 环比增长 235.25 元 / 吨, 柴油价格环比增长 45.18 元 / 吨 其他产品, 汽油价格环比增长 37.14 元 / 吨, 直馏石脑油价格环比增长 324.3 元 / 吨, 液化气价格环比增长 42.3 元 / 吨 5 月份马瑞结算价在 3526 8
元 / 吨左右, 环比上涨 299 元 / 吨 虽然原油价格的大幅上涨拉动炼厂产品价格不断增长, 但是 原料价格的同步上涨使得炼厂生产利润与 4 月份相比未出现明显的改善 图 1: 沥青生产利润 资料来源 : 卓创资讯先融期货研究院 三 技术面分析 9
以主力合约 BU1812 为例, 从技术分析上看,5 月 18 日沥青期价格走出一个涨停长阳之后, 一直维持震荡回落态势, 价格在 2 日均线获得支撑 MACD 显示依然是买方市场, 价格下探幅度有限 从量能来看下跌整理过程的成交量不大, 显示未有主力出逃迹象 后期经过时间震荡和整理后, 有回到上升通道的可能 四 6 月行情走势预测 从原油价格对沥青的影响来看,4 月份 WTI 均价环比上涨 3.34 美元 / 桶, 中石化沥青结算价上涨 1 元 / 吨左右 ;5 月份 WTI 均价上涨 3.69 美元 / 桶, 中石化沥青结算价上涨 4 元 / 吨左右 6 月份虽然原油需求整体向好, 但是在 OPEC 政策会议前, 原油价格可能呈现明显的震荡走势, 继续走高的可能性非常有限, 且炼厂的沥青生产的成本压力已经明显缓解, 很大部分炼厂已经开始盈利, 因此从原油角度来看,6 月份沥青价格继续上涨的空间将非常有限 而从需求角度来看, 华东 华南地区在 6 月份有较多的降雨天气, 沥青需求基本步入一年中的低点, 沥青价格将承受一定的压力 ; 北方地区沥青需求逐步复苏 综合来看,6 月份沥青市场的整体利好有限, 会维持震荡偏强的走势 免责声明 本报告仅提供给中电投先融期货股份有限公司 ( 以下简称 先融期货 ) 的特定客户及其他专业人士 未经先融期货事先书面明文批准, 不得更改或以任何方式传送 复印或派发本报告的材料 内容予任何其他人 如引用 转发, 需注明其出处为先融期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 本报告中的信息均来源于已公开资料, 先融期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证报告所包含的信息和建议不会发生任何变更 我们已力求报告内容的客观 公正, 但报告中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中作出的任何建议不作为我公司的建议 在任何情况下, 先融期货不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保, 投资者据此作出的任何投资决策均与本公司无关 1