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亥侧笪
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1 C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H :2017 年 7 月 10 日供应趋紧, 逢低做多摘要近期美国经济数据良好, 就业市场表现强劲, 对整个市场有一定支撑上周国内沥青整体开工率降低, 炼厂库存维持低位, 沥青炼厂利润尚可等因素利好沥青, 但雨水天气影响下游道路施工, 综合看沥青维持偏多作者姓名 : 李彦杰邮箱 :LIYanjie@csc.com.cn 电话 : 投资咨询号 :Z 发布日期 : 2017 年 7 月 10 日操作上, 区间可布局多单, 止损 2300 附近

一期货行情回顾上周,bu1709 欲扬先抑在整体市场供应趋紧需求尚可的背景下, 期货走势偏强近期因美元走弱, 对原油价格形成支撑, 但尼日利亚和利比亚增产, 抑制油价上行空间表 1: 期货行情数据合约开盘价收盘价结算价成交量持仓量上周收盘价涨跌 bu1709 2352 2376-3842664 705408 2352 24 bu1712 2420

2 一期货行情回顾上周,bu1709 欲扬先抑在整体市场供应趋紧需求尚可的背景下, 期货走势偏强近期因美元走弱, 对原油价格形成支撑, 但尼日利亚和利比亚增产, 抑制油价上行空间表 1: 期货行情数据合约开盘价收盘价结算价成交量持仓量上周收盘价涨跌 bu bu 数据来源 :wind 中信建投期货图 1: 沥青 (bu1709) 价格走势数据来源 : 博弈大师中信建投期货图 2: 进口价格 ( 美元 / 吨 ) 图 3: 国内价格 ( 元 / 吨 ) 数据来源 :wind 中信建投期货截至 7 月 7 日当周, 中石化炼厂镇海茂名石化以及中油高富结算价格上涨 50 元 / 吨, 4 日起执行, 其余 1

主营炼厂企业不变地炼方面亦持稳观望为主西南市场, 中海四川本周普降 100 元 / 吨近期国际油价冲高回落, 削弱了沥青成本端的支撑 ; 南方雨水天气, 导致部分炼厂出货一般 ; 资金下拨不及时, 项目仍未全面启动部分炼厂库存较高, 供需不平衡均是影响沥青价格的主要因素二价格影响因素分析 1. 宏观面 1.

3 主营炼厂企业不变地炼方面亦持稳观望为主西南市场, 中海四川本周普降 100 元 / 吨近期国际油价冲高回落, 削弱了沥青成本端的支撑 ; 南方雨水天气, 导致部分炼厂出货一般 ; 资金下拨不及时, 项目仍未全面启动部分炼厂库存较高, 供需不平衡均是影响沥青价格的主要因素二价格影响因素分析 1. 宏观面 1.1 美国经济继续向好, 加息预期持续升温上周, 美国公布的经济数据整体较为强劲据美国供应管理协会数据显示, 美国 6 月 ISM 制造业 PMI 为 57.80, 大幅高于预期及前值, 反应美国经济整体较为稳健据美国劳工部数据显示, 受到政府就业岗位提振, 6 月美国非农就业人口增加 22.2 万, 大超预期, 但失业率意外上升 1 个百分点至 4.4%, 不过失业率接近 2001 年以来低点, 表明美国劳动力市场仍接近充分就业状态图 4: 美国当周初请失业金人数图 5: 美国 ISM 制造业指数数据来源 :wind 中信建投期货 2. 供需形式分析 2.1 沥青产量表 2: 近期沥青装置检修情况地区炼厂加工能力 ( 万吨 / 年 ) 起始日期结束日期华南 - 广东广州石化年 6 月 30 日 2017 年 8 月 21 日西北 - 新疆塔河石化年 7 月 11 日 2017 年 8 月 20 日华北 - 石家庄石家庄炼厂年 8 月 10 日 2017 年 9 月 30 日华东 - 江苏扬子石化年 5 月 25 日 2017 年 7 月 10 日山东 - 菏泽东明石化年 6 月 27 日 2017 年 7 月 26 日数据来源 : 隆众网中信建投期货 2

4 图 6: 沥青开工率数据来源 : 隆众网中信建投期货上周西北地区开工与上上周持平, 保持在 64% 左右 ; 东北地区中海油营口已开工, 周末已出产品, 其他炼厂正常生产, 开工率为 54%; 华北山东地区东明石化检修, 为期一个月, 其他炼厂正常开工, 本周开工率不变 ; 华东地区中油兴能检修持续到 7 月底开工, 扬子石化常减压推迟 7 月 10 日以后在开, 开工率为 56%; 华南地区广州石化 6 月底检修, 日产量下降 1700 吨, 区内开工率下降 13% 总体来看, 国内炼厂综合开工率为 56%, 较上上周下降 2% 上周西北地区主力炼厂出货一般, 库存微涨 2%; 东北地区道路方向订单增多, 且合同价格跌至元 / 吨, 出货好转, 库存下降 1%; 华北山东地区出货好转, 区内库存下降 1%; 华东地区区内天气不稳定, 但下游备货热情渐起, 虽然整体库存处于较高水平, 但上周出货好转, 库存微降 ; 华南上周主力炼厂继续下跌报价, 出货好转上周国内炼厂综合库存下降一个百分点图 7: 沥青炼厂库存图 8: 沥青期货库存 ( 吨 ) 数据来源 : 隆众网中信建投期货 3

2.2 沥青需求图 9: 交通固定资产投资图 10: 沥青防水卷材产量和累计同比数据来源 :Wind 中信建投期货 2017 年

2%, 从长期看交通固定资产投资仍有增长空间, 进一步刺激沥青需求, 但短期南方持续雨水天气以及资金问题或将继续影响道路施工 3.

高速公路和一级公路 ) 或 5 ( 其他等级公路 ), 以及雨天路面潮湿的情况下施工, 我国南北温差较大, 北方道路施工多于

5 2.2 沥青需求图 9: 交通固定资产投资图 10: 沥青防水卷材产量和累计同比数据来源 :Wind 中信建投期货 2017 年 5 月国内公路建设交通固定资产投资累计亿元, 较去年同期增长 32.65%,5 月份交通固定资产投资环比增长 19.2%, 从长期看交通固定资产投资仍有增长空间, 进一步刺激沥青需求, 但短期南方持续雨水天气以及资金问题或将继续影响道路施工 3. 季节性分析图 11: 季节性价格走势 ( 元 / 吨 ) 数据来源 :Wind 中信建投期货由于沥青路面不得在气温低于 10 ( 高速公路和一级公路 ) 或 5 ( 其他等级公路 ), 以及雨天路面潮湿的情况下施工, 我国南北温差较大, 北方道路施工多于 7-10 月份进行, 南方多于 6-11 月进行因此, 随着夏季的到来道路施工将进入旺季, 沥青需求也将有所增加, 对沥青价格将会起到一定的推动作用 4

6 4. 沥青利润图 12: 国内沥青炼厂理论利润数据来源 : 隆众网中信建投期货截止 7 月 7 日当周, 国内沥青厂理论利润为 194 元 / 吨, 较前一周利润减少 64 元 / 吨上周杜里原油价格相比上上周均价上涨 2.76 美元 / 桶产品收入方面, 本周国内重交沥青实际成交价格在 2250 元 / 吨, 持稳非标油市场因国际油价上涨且供应量减少, 本周非标油市场上涨 100 元 / 吨本周国际油价成本端上涨使得沥青厂理论利润缩减 5. 价差套利分析图 13 : 沥青期货价差走势图 14: 沥青期现价差走势 ( 元 / 吨 ) 数据来源 :Wind 中信建投期货 5

7 图 15: 沥青地区价差 ( 元 / 吨 ) 图 16: 沥青原油价格走势对比 ( 元 / 吨 ) 数据来源 :Wind 中信建投期货目前 bu1709 合约与 bu1712 合约价差为 -88 元 / 吨, 从价差变化趋势看, 已接近前期的相对高点同时, 华东华南地区部分装置检修, 对 bu1709 合约价格有一定推动作用综合看价差收窄可能性较大, 建议做多 09 合约, 做空 12 合约山东地区主力期现价差在 132 元 / 吨, 期价对现货价格升水, 但华东地区近期现货价格上调或对期货价格有一定推动作用, 建议做多 09 合约华东与西北地区价差为 400 元 / 吨, 运费为 380 元 / 吨, 套利不明显, 华东与西南地区价差为 300 元 / 吨, 运费为 230 元 / 吨, 套利空间不大三结论与建议近期美国经济数据良好, 就业市场表现强劲, 对整个市场有一定支撑上周国内沥青整体开工率降低, 炼厂库存维持低位, 沥青炼厂利润尚可等因素利好沥青, 但雨水天气影响下游道路施工, 综合看沥青维持偏多操作上, 区间可布局多单, 止损 2300 附近 6

8 联系我们中信建投期货总部重庆市渝中区中山三路 107 号皇冠大厦 11 楼电话 : 上海世纪大道营业部地址 : 上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 8 楼单元电话 : 长沙营业部地址 : 长沙市芙蓉区五一大道 800 号中隆国际大厦 903 号电话 : 南昌营业部地址 : 南昌市红谷滩新区红谷中大道 998 号绿地中央广场 A1# 办公楼室电话 : 廊坊营业部地址 : 河北省廊坊市广阳区金光道 66 号圣泰财富中心 1 号楼 4 层西侧电话 : 漳州营业部地址 : 漳州市龙文区万达写字楼 B 座 1203 电话 : 西安营业部地址 : 陕西省西安市高新区科技路 38 号林凯国际大厦室电话 : 北京朝阳门北大街营业部地址 : 北京市东城区朝阳门北大街 6 号首创大厦 207 室电话 : 北京北三环西路营业部地址 : 北京市海淀区中关村南大街 6 号中电信息大厦 9 层 912 电话 : 武汉营业部地址 : 武汉市武昌区中北路 108 号兴业银行大厦 3 楼 318 室电话 : 太原营业部地址 : 太原市小店区长治路 103 号 1 幢 A 座 9 层 0902 号电话 : 杭州营业部地址 : 杭州市上城区庆春路 137 号华都大厦 811 室电话 : 济南营业部地址 : 济南市泺源大街 150 号中信广场 1018 电话 : 大连营业部地址 : 辽宁省大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦室电话 : 郑州营业部地址 : 郑州市金水区未来大道 69 号未来大厦室电话 : 广州营业部地址 : 广州市越秀区东风中路 410 号时代地产中心 20 层自编房电话 : 重庆龙山一路营业部地址 : 重庆市渝北区龙山街道龙山一路 5 号扬子江商务小区 4 幢 24-1 电话 : 成都营业部地址 : 成都武侯区科华北路 62 号力宝大厦南楼 1802,1803 电话 : 深圳营业部地址 : 深圳福田区车公庙 NEO 大厦 A 栋 11 楼 I 单元电话 : 上海漕溪北路营业部地址 : 上海市徐汇区漕溪北路 331 号中金国际广场 A 座 9 层 B 室电话 : 南京营业部地址 : 南京市玄武区黄埔路 2 号黄埔大厦 11 层 D1 座 D2 座电话 : 宁波营业部地址 : 浙江省宁波市江东区朝晖路 17 号上海银行大厦 5-5,5-6 室电话 : 合肥营业部地址 : 安徽省合肥市马鞍山路 130 号万达广场 6 号楼室电话 :

9 重要声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 中信建投期货力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况全国统一客服电话 : 网址 : 8

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宏观快评模板聚烯烃早报 : 关注实际需求聚烯烃暂且观望发布日期 :219 年 3 月 28 日分析师 : 张远亮电话 : 23-8115734 期货从业资格号 : Z144 一基本面数据 L PP 产品 3-27 均价涨跌产品 3-27 均价涨跌上游价格产业信息 WTI 主力原油期货 59.41 美元 / 桶 -.53 (-.9%) 布伦特主力原油期货 67.83 美元 / 桶 -.14 (-.2%) 石脑油