国内港口经营生产分析（2008年7月）－增速平稳放缓，奥运限产停产不改全年预期.doc

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点评报告交通行业小组 86-7-231463 yaoj@cmschina.com.cn 28 年 7 月 31 日增速平稳放缓, 奥运限产停产不改全年预期国内港口经营生产分析 (28 年 7 月 ) 交通设施港口业中性 ( 维持 ) 上证指数 277 行业规模占比股票家数 ( 只 ) 13.8 总市值 ( 亿元 ) 1796.8 流通市值 ( 亿元 ) 728 1.

1 点评报告交通行业小组年 7 月 31 日增速平稳放缓, 奥运限产停产不改全年预期国内港口经营生产分析 (28 年 7 月 ) 交通设施港口业中性 ( 维持 ) 上证指数 277 行业规模占比股票家数 ( 只 ) 13.8 总市值 ( 亿元 ) 流通市值 ( 亿元 ) 重点公司市值 ( 亿元 ) 行业指数 1m 6m 12m 绝对表现相对表现相关报告 1. 国内港口经营生产分析系列 2. 港口行业 28 年中期投资策略 - 转型背景, 关注外部驱动因素和新营运模式 28/6/1 全国港口增速继续平稳放缓,6 月吞吐量增幅为 1. 从上半年的月度增速情况来看, 并没有出现大幅起落, 而是在平稳的同时放缓维持今年沿海港口的增速为 1 左右奥运限产停产因素影响较为有限, 华北地区部分工厂限产停产, 北方港口货源将面临减少我们预计该影响为短期性质, 只是将现有的货单推迟交易, 甚至部分货源将转往华东华南地区出运, 对全年的影响基本不大出口退税回调政策能获通过, 下半年港口增速可能回升, 商务部等部门调研沿海外贸情况后, 为防止出口大幅回落, 已经向国务院提出适当放慢人民币升值步伐, 并调整纺织服装玩具鞋类等劳动密集型企业的出口退税率各地区港口生产指标无大的变化, 煤炭港 ( 如锦州等 ) 矿石港( 如日照港等 ) 以及部分亿吨大港 ( 如天津 ) 仍然出现较大幅度的增长, 原油和成品油的外贸量相当活跃, 外贸集装箱的增速回落最大区域集装箱码头公司增长分化, 长三角的上海和宁波部分码头公司出现负增长 ; 环渤海区域的码头公司出现负增长多数由于地区新投码头分流影响 ; 珠三角区域分化明显, 广州稳步上升, 深圳地区的盐田由于美国航线比重较大出现下降, 但西部地区保持较快的发展, 主要由于航线比重相对平衡华南驳船快线体系的发展以及蛇口集装箱码头新泊位投产等因素影响 ; 东南沿海区域外贸吞吐量的增幅相对回落不大维持港口行业整体的中性评级, 策略上以相对防御为主, 地区方面优先选择环渤海地区, 货种方面优先选择散货种类推荐天津港和日照港, 关注上港集团和连云港的长期价值 3. 交通运输业 28 年中期策略报告 - 毕竟青山留不住, 从来绿水宜长流 28/6/1 重点公司主要财务指标股价 7EPS 8EPS 9EPS 8PE 9PE PB 评级日照港审慎推荐 A 天津港审慎推荐 A 上港集团中性 A 营口港中性 A 深赤湾中性 A 连云港中性 A 锦州港中性 B 盐田港中性 B 厦门港务中性 B 平均值来源 : 招商证券敬请阅读末页的免责条款

2 正文目录一外贸平稳放缓趋势未变...4 二全国规模以上港口吞吐量增长继续平稳... 三重点地区港口月度吞吐量情况上海港货物吞吐增速 8.1, 集装箱增速盐田集装箱增速-.3, 深赤湾集装箱增速天津港货物吞吐增速 16, 集装箱增速深圳全港货物吞吐增速 1.8, 集装箱增速宁波港货物吞吐增速 11., 集装箱增速大连港货物吞吐增速 12.3, 集装箱增速广州港货物吞吐增速 7.6, 集装箱增速青岛港货物吞吐增速 14.1, 集装箱增速日照港货物吞吐增速营口港货物吞吐增速 18.8, 集装箱增速锦州港货物吞吐增速 38., 集装箱增速连云港货物吞吐增速 19.7, 集装箱增速厦门港货物吞吐增速 17.7, 集装箱增速北海港货物吞吐增速 14, 集装箱增速四各区域主要集装箱码头公司运营情况长三角区域码头公司环渤海区域码头公司珠三角区域码头公司海峡西岸区域码头公司...17 五港口其他动态全国主要港口铁矿石库存量上升中国集装箱出口运价指数平稳集装箱运输行业集中趋势未变...19 六投资策略...2 敬请阅读末页的免责条款 Page 2

3 图目录行业研究图 1: 外贸增速与沿海港口货物吞吐量增速趋势...4 图 2: 全国规模以上港口货物吞吐量月度及增速... 图 3: 全国规模以上港口外贸货物吞吐量月度及增速... 图 4: 全国规模以上港口集装箱吞吐量月度及增速...6 图 : 上港货物吞吐量月度情况...8 图 6: 上港集装箱吞吐量月度情况...8 图 7: 盐田集装箱吞吐量月度情况...8 图 8: 深赤湾集装箱吞吐量月度情况...8 图 9: 天津港货物吞吐量月度情况...9 图 1: 天津港集装箱吞吐量月度情况...9 图 11: 深圳全港货物吞吐量月度情况...9 图 12: 深圳全港集装箱吞吐量月度情况...9 图 13: 宁波港货物吞吐量月度情况...1 图 14: 宁波港集装箱吞吐量月度情况...1 图 1: 大连港货物吞吐量月度情况...1 图 16: 大连港集装箱吞吐量月度情况...1 图 17: 广州港货物吞吐量月度情况...11 图 18: 广州港集装箱吞吐量月度情况...11 图 19: 青岛港货物吞吐量月度情况...11 图 2: 青岛港集装箱吞吐量月度情况...11 图 21: 日照港货物吞吐量月度情况...12 图 22: 日照港集装箱吞吐量月度情况...12 图 23: 营口港货物吞吐量月度情况...12 图 24: 营口港集装箱吞吐量月度情况...12 图 2: 锦州港货物吞吐量月度情况...13 图 26: 锦州港集装箱吞吐量月度情况...13 图 27: 连云港货物吞吐量月度情况...13 图 28: 连云港集装箱吞吐量月度情况...13 图 29: 厦门港货物吞吐量月度情况...14 图 3: 厦门港集装箱吞吐量月度情况...14 图 31: 北海港货物吞吐量月度情况...14 图 32: 北海港集装箱吞吐量月度情况...14 图 33:28 年全国主要港口铁矿石库存量变化...18 图 34: 中国出口集装箱运输市场综合指数...18 图 3: 中国出口集装箱远洋运输的典型航线运价趋势...19 表目录表 1: 全国港口货物吞吐量 6 月排名...6 表 2: 全国港口集装箱吞吐量 6 月排名...6 表 3: 全国主要港口的外贸散杂货物装卸作业价格月度情况...7 表 4: 长三角码头公司集装箱和外贸箱吞吐量...1 表 : 环渤海码头公司集装箱和外贸箱吞吐量...16 表 6: 珠三角码头公司集装箱和外贸箱吞吐量...17 表 7: 海峡西岸码头公司集装箱和外贸箱吞吐量...17 表 8: 全球集装箱运输公司运力排名 ( 单位 : )...19 敬请阅读末页的免责条款 Page 3

4 一外贸平稳放缓趋势未变 6 月, 我国对外贸易进出口总值当月 2217 亿美元, 累计亿美元, 当月增长 23.3, 累计增长 2.7 其中出口当月增长 17.6, 累计增长 21.9; 进口当月增长 31, 累计 3.6 很明显, 出口回落较快而进口增长快速, 但外贸总体维持强势目前外贸商品货种的格局仍然是进口以资源为主, 出口以工业制成品为主进口金额前三是铁矿石 (117) 粮食(12) 和成品油 (16), 量的增速前三是汽车 (3) 集成电路(2) 和铁矿石 (22); 出口金额前三是半导体 (113) 船舶(9) 和液晶显示板 (46), 量的增速前三是船舶 (171) 集成电路(33) 电子零部件 (26) 全国沿海港口货物吞吐量增速实际要小于外贸增速的波动 ( 图 1) 图 1: 外贸增速与沿海港口货物吞吐量增速趋势 7 沿海港口增速外贸增速 6 4 港口波动区间比外贸波动相对较小高增长已经过去, 供给大幅增加近年来平稳下滑继续维持今年增速为来源 : 交通部招商证券按照我们前期报告观点 ( 国内港口生产经营分析:3 月增速回升, 继续关注环渤海区域 ), 外贸增速与沿海港口发展增速的相关系数为 1. 以上今年以来, 次贷危机人民币升值部分出口产品降低或取消出口退税加征出口关税资源性产品和劳动力成本提高等因素均在年初的预期内目前的港口增速基本符合我们的判断,1 至 6 月, 沿海港口为 14.9 进入 7 月中旬, 受奥运会临近的影响, 华北地区部分工厂限产停产, 北方港口货源将面临减少我们预计该影响为短期性质, 只是将现有的货单推迟交易, 甚至部分货源将转往华东华南地区出运, 对全年的影响基本不大前期商务部等部门调研沿海外贸情况后, 为防止出口大幅回落, 已经向国务院提出适当放慢人民币升值步伐, 并调整纺织服装玩具鞋类等劳动密集型企业的出口退税率如果出口退税回调政策能获通过, 下半年港口增速有可能出现回升由于目前没有其他新的变化因素, 维持今年沿海港口的增速在 1 左右敬请阅读末页的免责条款 Page 4

5 二全国规模以上港口吞吐量增长继续平稳 6 月全国港口的各项指标继续保持良好的发展趋势 ( 图 2 至图 4 表 1 和表 2), 从上半年的月度增速情况来看, 并没有出现大幅起落, 而是在平稳的同时放缓但与去年 6 月同期相比, 货物吞吐量外贸货物吞吐量集装箱吞吐量的增速分别回落.2 个 4.2 个和 7.3 个百分点, 集装箱的增速回落明显最大货物吞吐量方面, 当月完成.1 亿吨, 累计 29 亿吨, 同比增长 1. 其中沿海港口当月 3.7 亿吨, 累计 21.8 亿吨, 增长 14.9; 内河港口当月 1.4 亿吨, 累计为 7.7 亿吨, 增长 17.3 集装箱吞吐量方面,6 月全国完成 199 万标箱, 比上月 167 万稍有增加, 累计 616 万标箱, 同比增长 17.1 外贸货物吞吐量方面,6 月全国完成 1.7 亿吨, 累计 8.1 亿吨, 同比增长 11.4 各地区港口生产指标无大的变化, 上半年突破 1 亿吨有八家港口, 增速上继续保持北高南低的差异图 2: 全国规模以上港口货物吞吐量月度及增速 6,, 当月完成累计增长 , 1 3, 2, 1 1, 来源 : 交通部招商证券图 3: 全国规模以上港口外贸货物吞吐量月度及增速 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 当月完成来源 : 交通部招商证券敬请阅读末页的免责条款 Page

6 图 4: 全国规模以上港口集装箱吞吐量月度及增速 1,2 当月完成累计增长 3 1, 来源 : 交通部招商证券表 1: 全国港口货物吞吐量 6 月排名名次港口 8 年 6 月 8 年累计同比增长 1 上海宁波舟山港其中 : 宁波舟山天津广州青岛秦皇岛大连深圳日照营口来源 : 交通部招商证券 ( 单位 : ) 表 2: 全国港口集装箱吞吐量 6 月排名名次港口 8 年 6 月 8 年累计同比增长 1 上海深圳广州宁波 - 舟山港其中 : 宁波舟山青岛天津厦门大连连云港营口来源 : 交通部招商证券 ( 单位 : 万 T) 敬请阅读末页的免责条款 Page 6

7 6 月除长江三角洲地区港口的作业价格有变动, 其他地区无变化 ( 表 3) 表 3: 全国主要港口的外贸散杂货物装卸作业价格月度情况外贸货种装卸过程环渤海湾长江三角洲海峡西岸泛珠江北部湾煤炭 ( 散 ) 铁矿砂矿粉 ( 散 ) 原油钢材木材水泥 ( 包 ) 粮食饲料 ( 散 ) 粮食饲料 ( 袋 ) 船舱 - 船边船边 - 库或场 4.7/.2 * 6.4/ / /1. 船边 - 库场 - 火车 9.9/12.6 * 9./ / 船边 - 库场 - 卡车 8.6/12.6 * 6.9/ / /19.1 船边 - 驳船 * 7./8. 船舱 - 船边船边 - 库或场.3/8.6 4./ / /1 船边 - 库场 - 火车 12./21.9 * 8.4/ / /19.9 船边 - 库场 - 卡车 11.6/21.9 * 6.1/ / /16.9 船边 - 驳船 * 6.6/11.3 船舱 - 船边船边 - 库 / 船边 - 库 - 火车 / 船边 - 库 - 卡车 6 9./ 船边 - 库 - 驳船.3/1.3 船舱 - 船边船边 - 库或场 8.8/9.8 * 9./ / /12.4 船边 - 库场 - 火车 13.4/18. * 13./ / /1.8 船边 - 库场 - 卡车 12.6/18. * 14.1/ / /16.4 船边 - 库场 - 驳船 * 12.1/18.2 船舱 - 船边船边 - 库或场 6.7 * 13.9/ / /12. 船边 - 库场 - 火车 19.1/ / / 船边 - 库场 - 卡车 18./41.8 * 19.4/ / /16.2 船边 - 库场 - 驳船 * 21./27.6 船舱 - 船边船边 - 库或场 /2.4 8./13.7 船边 - 库场 - 火车 14.2/19.7 * 12./ / /14.4 船边 - 库场 - 卡车 11.4/16.7 * 13.8/ / /17.7 船边 - 库场 - 驳船 *14.1/18.8 船舱 - 船边船边 - 库 7.4 * 7.4/ / /11.4 船边 - 库 - 火车 11.7/16.4 * 8.6/ / /16.4 船边 - 库 - 卡车 11.7/ / /1.4 船边 - 库 - 驳船 * 6./9.4 船舱 - 船边船边 - 库或场 / / /13.1 船边 - 库场 - 火车 12./2.1 * 12.7/ / /18.4 船边 - 库场 - 卡车 1.3/16.1 * 12.2/1. 1.6/ /17.1 船边 - 库场 - 驳船 * 11.8/12.4 船舱 - 船边 ( 轿车 ) 21./ / ( 轿车 ) 2.2( 轿车 ) 2.2( 轿车 ) 滚装汽车 ( 元 / 立方 ) 船边 - 库或场 ( 轿车 ) 12.6/9.6 1./ ( 轿车 ) 14.3( 轿车 ) 14.3( 轿车 ) 来源 : 港口协会单位 : 元 / 计费吨或立方注 :1. 前项数字为平均价, 后项数字为最高价, 仅有一项数字为最高价 ; 外贸作业 " 船舱一船边 " 价格为政府定价 ;* 为与上月价格发生的变化, 其中 * * * 分别为与上月平均价比较上升下降和持平 ;2. 本作业价格不含港口建设费货物港务费和港口设施保安费敬请阅读末页的免责条款 Page 7

8 三重点地区港口月度吞吐量情况今年以来, 尽管全国港口的整体增速在放缓, 但煤炭港 ( 如锦州等 ) 矿石港( 如日照港等 ) 以及部分亿吨大港 ( 如天津 ) 的增速仍然出现较大幅度的增长, 原油和成品油的外贸量相当活跃, 而外贸集装箱的增速回落最大, 美国航线的集装箱吞吐量甚至出现负增长 ( 如盐田 ) 1 上海港货物吞吐增速 8.1, 集装箱增速 1.4 图 : 上港货物吞吐量月度情况图 6: 上港集装箱吞吐量月度情况来源 : 上港招商证券来源 : 上港招商证券 2 盐田集装箱增速 -.3, 深赤湾集装箱增速 9.1 图 7: 盐田集装箱吞吐量月度情况图 8: 深赤湾集装箱吞吐量月度情况来源 : 盐田港招商证券来源 : 深赤湾招商证券敬请阅读末页的免责条款 Page 8

9 3 天津港货物吞吐增速 16, 集装箱增速 21.6 图 9: 天津港货物吞吐量月度情况图 1: 天津港集装箱吞吐量月度情况来源 : 天津港招商证券来源 : 天津港招商证券 4 深圳全港货物吞吐增速 1.8, 集装箱增速 1.2 图 11: 深圳全港货物吞吐量月度情况图 12: 深圳全港集装箱吞吐量月度情况来源 : 深圳港招商证券来源 : 深圳港招商证券敬请阅读末页的免责条款 Page 9

10 宁波港货物吞吐增速 11., 集装箱增速 17 图 13: 宁波港货物吞吐量月度情况图 14: 宁波港集装箱吞吐量月度情况来源 : 宁波港招商证券来源 : 宁波港招商证券 6 大连港货物吞吐增速 12.3, 集装箱增速 24.3 图 1: 大连港货物吞吐量月度情况图 16: 大连港集装箱吞吐量月度情况来源 : 大连港招商证券来源 : 大连港招商证券敬请阅读末页的免责条款 Page 1

11 7 广州港货物吞吐增速 7.6, 集装箱增速 36.4 图 17: 广州港货物吞吐量月度情况图 18: 广州港集装箱吞吐量月度情况来源 : 广州港招商证券来源 : 广州港招商证券 8 青岛港货物吞吐增速 14.1, 集装箱增速 8.3 图 19: 青岛港货物吞吐量月度情况图 2: 青岛港集装箱吞吐量月度情况来源 : 青岛港招商证券来源 : 青岛港招商证券敬请阅读末页的免责条款 Page 11

12 9 日照港货物吞吐增速 16.1 行业研究图 21: 日照港货物吞吐量月度情况图 22: 日照港集装箱吞吐量月度情况来源 : 日照港招商证券来源 : 日照港招商证券 1 营口港货物吞吐增速 18.8, 集装箱增速 44. 图 23: 营口港货物吞吐量月度情况图 24: 营口港集装箱吞吐量月度情况来源 : 营口港招商证券来源 : 营口港招商证券敬请阅读末页的免责条款 Page 12

13 11 锦州港货物吞吐增速 38., 集装箱增速 6 图 2: 锦州港货物吞吐量月度情况图 26: 锦州港集装箱吞吐量月度情况来源 : 锦州港招商证券来源 : 锦州港招商证券 12 连云港货物吞吐增速 19.7, 集装箱增速 8.8 图 27: 连云港货物吞吐量月度情况图 28: 连云港集装箱吞吐量月度情况来源 : 连云港招商证券来源 : 连云港招商证券敬请阅读末页的免责条款 Page 13

14 13 厦门港货物吞吐增速 17.7, 集装箱增速 1. 图 29: 厦门港货物吞吐量月度情况图 3: 厦门港集装箱吞吐量月度情况来源 : 厦门港招商证券来源 : 厦门港招商证券 14 北海港货物吞吐增速 14, 集装箱增速 -3.7 图 31: 北海港货物吞吐量月度情况图 32: 北海港集装箱吞吐量月度情况来源 : 北海港招商证券来源 : 北海港招商证券敬请阅读末页的免责条款 Page 14

15 四各区域主要集装箱码头公司运营情况行业研究 1 长三角区域码头公司除连云港和扬州等外, 长三角其他地区码头的外贸吞吐量回落较为明显, 上海和宁波部分码头公司出现负增长 ( 表 4) 其中, 上海合计集装箱吞吐量 1382, 增长 1.4, 增幅较去年同期下降 13 个百分点但水水中转的比重提高到 48.7, 国际航运中心的服务能力增加强从国际来看, 上海港集装箱吞吐量仍居世界第二, 位于新加坡港口之后, 新加坡完成 12. 万 TEU, 增速高于上海为 11. 浙江省港口增速明显下降, 主要原因还是受省外贸出口增速明显回落的影响而江苏省港口合计完成 39, 增长 42.8, 基本未受外贸下滑影响主要是省内港口到上海的中转箱量明显减少, 以及航线开拓等原因表 4: 长三角码头公司集装箱和外贸箱吞吐量地区码头公司内外贸箱合计 ( ) 外贸箱合计 ( ) 6 月累计增幅 6 月累计增幅连云港连云港新东方集装箱码头有限公司芜湖芜湖港朱家桥分公司镇江镇江港务集团集装箱分公司南京南京港龙潭集装箱有限公司南通南通港务集团集装箱码头分公司张家港张家港永嘉集装箱码头有限公司扬州扬州远扬国际码头有限公司上海浦东国际集装箱码头有限公司上港集团振东集装箱码头分公司上海沪东集装箱码头有限公司上海上海集装箱码头有限公司上海明东集装箱码头有限公司上海盛东集装箱码头有限公司上海港中海集装箱码头有限公司上港集团九江港务有限公司宁波大榭招商国际码头有限公司宁波大榭开发区集信物流有限公司宁波大榭开发区兴发码头有限公司宁波宁波北仑国际集装箱码头有限公司宁波港北仑第二集装箱有限公司宁波港吉码头经营有限公司宁波远东码头经营有限公司宁波港集团镇海港埠有限公司温州温州港务集团龙湾集装箱有限公司温州金洋集装箱码头有限公司来源 : 港口协会招商证券敬请阅读末页的免责条款 Page 1

16 2 环渤海区域码头公司行业研究环渤海区域外贸增速相对平稳, 码头公司出现负增长多数是由于地区新投码头分流影响, 如天津今年新增太平洋国际码头营口新投产的新世纪码头公司 ( 表 ), 该区域今年新投产的码头较多表 : 环渤海码头公司集装箱和外贸箱吞吐量地区天津码头公司内外贸箱合计 ( ) 外贸箱合计 ( ) 6 月累计增幅 6 月累计增幅天津东方海陆集装箱码头有限公司天津五洲国际集装箱码头有限公司天津港集装箱码头有限公司天津港太平洋国际集装箱码头有限公司新码头新码头天津港第一港埠公司天津港务局第二港埠有限公司烟台环球码头有限公司烟台烟台东龙国际集装箱码头有限公司烟台港集装箱公司新码头... 日照日照日青集装箱码头有限公司青岛青岛前湾集装箱码头有限公司青岛远港国际集装箱码头有限公司锦州锦州新时代集装箱码头股份有限公司大连大连集装箱码头有限公司大连港湾集装箱码头有限公司新码头新码头营口营口集装箱码头有限公司营口新世纪集装箱码头有限公司新码头新码头秦皇岛秦皇岛港新港湾集装箱码头有限公司来源 : 港口协会招商证券 3 珠三角区域码头公司珠三角区域分化明显 ( 表 6), 广州集装箱吞吐量增速稳步上升, 深圳地区的盐田由于美国航线比重较大出现下降, 但西部地区保持较快的发展, 主要由于航线比重相对平衡华南驳船快线体系的发展以及蛇口集装箱码头新泊位投产等因素影响敬请阅读末页的免责条款 Page 16

17 表 6: 珠三角码头公司集装箱和外贸箱吞吐量地区广州深圳码头公司行业研究内外贸箱合计 ( ) 外贸箱合计 ( ) 6 月累计增幅 6 月累计增幅广州集装箱码头有限公司广州港南沙港务有限公司广州南沙海港集装箱码头有限公司新码头新码头广东中外运黄埔仓码有限公司广东中外运东江仓码有限公司盐田国际集装箱码头有限公司蛇口集装箱码头有限公司赤湾港航股份有限公司招商港务 ( 深圳 ) 有限公司珠海珠海国际货柜码头 ( 九洲 ) 有限公司汕头汕头港务集团有限公司汕头港务集团集装箱服务分公司来源 : 港口协会招商证券 4 海峡西岸区域码头公司东南沿海区域外贸吞吐量的增幅相对回落不大 ( 表 7) 表 7: 海峡西岸码头公司集装箱和外贸箱吞吐量地区码头公司内外贸箱合计 ( ) 外贸箱合计 ( ) 6 月累计增幅 6 月累计增幅福州青州集装箱码头有限公司福州福州新港国际集装箱码头有限公司福州港马尾港务公司泉州泉州太平洋集装箱码头有限公司晋江晋江太平洋港口发展有限公司厦门海天国际象屿三家集装箱码头厦门厦门嵩屿集装箱码头有限公司新码头新码头厦门港务发展股份有限公司东渡分公司漳州招商局码头有限公司来源 : 港口协会招商证券敬请阅读末页的免责条款 Page 17

18 五港口其他动态 1 全国主要港口铁矿石库存量上升 7 月, 全国主要港口的铁矿石库存量又有上升, 截至 7 月 18 日, 总计为 7317 ( 图 37), 库存量在万以上的港口有青岛港 (93 ) 日照港 (86 ) 天津港 (6 ) 曹妃甸 ( ) 和连云港 (7 ) 图 33:28 年全国主要港口铁矿石库存量变化来源 : 港口协会招商证券 2 中国集装箱出口运价指数平稳中国集装箱出口箱量逐步恢复, 运价缓慢回升,7 月 2 日报收 1139 点 ( 图 34) 远洋航线方面, 美东和地中海航线缓慢回升, 欧洲和美西航线平稳 ( 图 3) 图 34: 中国出口集装箱运输市场综合指数来源 : 上海航交所招商证券敬请阅读末页的免责条款 Page 18

19 图 3: 中国出口集装箱远洋运输的典型航线运价趋势 19 欧洲美西美东地中海来源 : 上海航交所招商证券 3 集装箱运输行业集中趋势未变 7 月全球主要班轮公司最新运力如表 8, 行业集中趋势未变与上月统计相比, 前十大班轮公司的订单继续增加表 8: 全球集装箱运输公司运力排名 ( 单位 : ) 总运力自有船舶租赁船舶订造船舶排名公司份额 TEU 船舶 TEU 船舶 TEU 船舶 TEU 船舶来源 :Alphaliner 1 马士基航运地中海航运达飞轮船长荣海运赫伯罗特中远集运美国总统中海集运日本邮船韩进 / 德国胜利商船三井东方海外川崎汽船汉堡南美航运阳明海运以星航运智利南美现代商船太平船务万海海运敬请阅读末页的免责条款 Page 19

20 六投资策略在今年宏观经济减速以及外贸增长趋缓的大背景下, 由于中国港口经过前一轮的大建设大发展, 产能瓶颈在逐渐弱化, 部分地区甚至出现了过剩局面, 而增速也逐年高位回落我们继续维持前期报告的观点, 给予港口行业整体的中性评级投资策略上以相对防御为主, 地区方面优先选择环渤海地区, 货种方面优先选择散货种类, 具体来说, 投资思路主要遵循两条主线 : 1 港口企业的内生性增长能力: 当前来看, 港口行业缺乏整体性机会短期比较而言, 受外贸的影响, 以散杂货业务为主的环渤海区域港口以及业务结构均衡的长三角港口将具有相对的优势, 这也体现了各区域港口腹地外贸依存度的强弱长远来看, 环渤海区域的天津港业务完善发展的空间更大, 而长三角的上海港将最具国际竞争力 2 提价和资产整合的预期: 当内生性增长的动力不足之时, 外延式增长显得十分重要对于港口而言, 上调装卸费率和资产整合的预期将是重要的外部推动力我们认为环渤海地区将是具此类外部题材的重点区域, 其中的日照港和天津港值得重点关注继续审慎推荐天津港 (6717) 和日照港 (617), 并建议关注上港集团 (618) 和连云港 (618) 的长期价值敬请阅读末页的免责条款 Page 2

21 分析师简介姚俊, 博士, 曾招商局集团博士后科研工作站从事博士后研究, 主要研究领域为交通物流港口业发展企业战略管理等, 目前为招商证券交通行业研究员罗雄, 长期从事交通行业研究, 深刻了解行业变化趋势对行业内多家优质上市公司进行了长期的跟踪和研究纪敏, 复旦大学计算机科学技术专业学士 (22), 复旦大学计算机应用技术专业硕士 (2), 目前为招商证券交通运输行业 ( 港口公路铁路 ) 分析师分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师, 在此申明, 本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关投资评级定义我公司从 28 年 4 月 11 日起, 调整公司短期评级名称及定义公司短期评级与行业投资评级的比较基准, 公司长期评级保持不变调整后的评级体系如下 :( 详细情况请参见关于招商证券调整投资评级体系的说明 ) 公司短期评级以报告日起 6 个月内, 公司股价相对同期市场基准 ( 沪深 3 指数 ) 的表现为标准 : 强烈推荐 : 公司股价涨幅超基准指数 2 以上审慎推荐 : 公司股价涨幅超基准指数 -2 之间中性 : 公司股价变动幅度相对基准指数介于 ± 之间回避 : 公司股价表现弱于基准指数以上公司长期评级 A: 公司长期竞争力高于行业平均水平 B: 公司长期竞争力与行业平均水平一致 C: 公司长期竞争力低于行业平均水平行业投资评级以报告日起 6 个月内, 行业指数相对于同期市场基准 ( 沪深 3 指数 ) 的表现为标准 : 推荐 : 行业基本面向好, 行业指数将跑赢基准指数中性 : 行业基本面稳定, 行业指数跟随基准指数回避 : 行业基本面向淡, 行业指数将跑输基准指数免责条款本报告中的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或征价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告仅向特定客户传送, 版权归招商证券所有未经我公司书面许可, 任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载敬请阅读末页的免责条款 Page 21

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<4D F736F F F696E74202D C4EAD6D0B9FAB8DBBFDAD0D0D2B5D1D0BEBFB1A8B8E6205BBCE6C8DDC4A3CABD5D> 2011 年中国港口行业研究报告受益于全球经济的复苏, 中国港口行业经历 2009 年的低迷后迎来 2010 年的增长 2010 年全国港口完成货物吞吐量 89.32 亿吨, 同比增长 16.7%; 完成集装箱吞吐量 1.46 亿 TEU, 同比增长 19.4% 中国沿海港口可以划分为环渤海长江三角洲东南沿海珠江三角洲和西南沿海 5 个港口群长三角港口群依托上海国际航运中心, 以上海