Global Container Port Industry Quarterly c

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黄敷云
5 years ago
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全球集装箱港口行业动态中性 ( 首次评级 ) 全球主要港口前三季度前三季度吞吐量逐季下降美国主要集装箱港口在 2008 年前三季度出现负增长 ; 欧洲和中国主要港口在 2008 前三季度吞吐量增速大幅下跌 ; 新加坡港的吞吐量则尚未受欧美金融危机影响美国西岸大港吞吐量出现负增长, 东岸大港仍保持温和增长西岸大港长滩港洛杉矶港吞吐量在 2008 年第三季度出现负增长 ; 东岸的纽约 -

cn 欧洲主要港口 2008 年前三季度前三季度吞吐量增速吞吐量增速逐季逐季下跌荷兰的鹿特丹港今年前三季度集装箱吞吐量仅增长 2.; 德国的汉堡港情况类似, 今年头 9 个月, 汉堡的标准集装箱吞吐量只增长了 0.9% 比利时的安特卫普港是一个例外, 前三季度安特卫普港集装箱吞吐量增长 9.

1 全球集装箱港口行业动态中性 ( 首次评级 ) 全球主要港口前三季度前三季度吞吐量逐季下降美国主要集装箱港口在 2008 年前三季度出现负增长 ; 欧洲和中国主要港口在 2008 前三季度吞吐量增速大幅下跌 ; 新加坡港的吞吐量则尚未受欧美金融危机影响美国西岸大港吞吐量出现负增长, 东岸大港仍保持温和增长西岸大港长滩港洛杉矶港吞吐量在 2008 年第三季度出现负增长 ; 东岸的纽约 - 新泽西港集装箱吞吐量在 2008 年前三季度仍保持 4.7% 的增长总体而言, 我们认为自 2007 年起美国港口业进入了低谷期 2008 年 11 月 26 日招商证券 ( 香港 ) 研究部余黄炎 Tel: (86-755) yuhuangyan@cmschina.com.cn 欧洲主要港口 2008 年前三季度前三季度吞吐量增速吞吐量增速逐季逐季下跌荷兰的鹿特丹港今年前三季度集装箱吞吐量仅增长 2.; 德国的汉堡港情况类似, 今年头 9 个月, 汉堡的标准集装箱吞吐量只增长了 0.9% 比利时的安特卫普港是一个例外, 前三季度安特卫普港集装箱吞吐量增长 9.1% 中国主要港口集装箱吞吐量增长速度逐季下降其中, 深圳港广州港青岛港上海港吞吐量增速放缓最为明显 2008 年全年深圳港青岛港上海港将首次出现个位数增长新加坡港 2008 年内增速未见明显下跌,2009 年还有待观察前三季度, 新加坡港集装箱吞吐量增长 10.7%, 增速低于 2007 年但超过 2005 和 2006 年我们推测, 亚洲地区航线的繁忙和中转业务比重较高的特征使得新加坡港受影响较小 2008 年新加坡港的增速将超过上海港因此, 未来三年内新加坡港的集装箱吞吐量将继续居世界第一主要港口运营商未见放缓投资上港集团招商局国际中远太平洋和记黄埔港口集团等仍然在推进此前已经开展的投资项目由于港口投资建设的时间较长, 通常最少需要 2 年以上, 因此这些运营商对于 2008 年或之前已经开展的投资项目仍然没有暂停的迹象请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 of 6

2 全球港口运行动态美国西岸大港吞吐量出现负增长, 东岸大港仍保持温和增长美国有三个港口年吞吐量超过 500 万 TEU, 分别是长滩港洛杉矶港和纽约 - 新泽西港西岸大港长滩港的集装箱吞吐量下跌幅度在 2008 年前三季度逐季扩大, 在第一季度下跌幅度仅为 7., 第三季度的单季吞吐量下跌幅度达到 13.7% 紧邻长滩港的洛杉矶港吞吐量下跌幅度在 2008 年第三季度有所减缓, 但全年吞吐量下跌幅度预计仍将达到 4% 东岸的纽约- 新泽西港集装箱吞吐量在 2008 年前三季度仍保持 4.7% 的增长观察 2001 年以来的美国主要港口吞吐量, 可以认为自 2007 年起美国港口进入了 2001 年以来的又一个低谷美国西部大港 2008 年吞吐量明显下跌 4 增长率长滩港洛杉矶港纽约 - 新泽西港 E -2 资料来源 : 美洲港口协会, 各港口网站, 招商证券 ( 香港 ) 预测欧洲主要港口 2008 年前三季度前三季度吞吐量增速吞吐量增速逐季逐季下跌欧洲有三个港口年吞吐量超过 500 万 TEU, 分别是荷兰的鹿特丹港比利时的安特卫普港和德国的汉堡港欧洲最大港口鹿特丹港今年前三季度集装箱吞吐量增长速度逐季快速下跌, 一季度同比增长 6.1%, 而第三季度同比为零增长, 预计全年仅增长 1. 德国的汉堡港情况类似, 今年头 9 个月, 汉堡的标准集装箱吞吐量只增长了 0.9% 比利时的安特卫普港是一个例外今年前三季度, 安特卫普港集装箱吞吐量增长 9.1% 增速低于 2007 年但接近 2006 年这主要归功于新的 Deurganck 码头, 该码头前三季度吞吐量大幅增长 3 中远太平洋 (1199.HK, 买入 ) 拥有 Deurganck 码头部分泊位 2 的权益从航线看, 安特卫普港的集装箱增量主要来自东欧和地中海等近海航线观察欧洲主要港口 2001 年以来的吞吐量表现, 可以认为自 2008 年起欧洲港口业已经进入低谷请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 6

3 欧洲主要港口 2008 年吞吐量增速大幅下跌 2 增长率鹿特丹港安特卫普港汉堡港 E - 资料来源 : 各港口网站, 招商证券 ( 香港 ) 预测中国港口集装箱吞吐量增长速度逐季下降 2008 年前三季, 中国的集装箱吞吐量增长速度呈逐季下降态势前三季度中国主要港口吞吐量合计为 9448 万 TEU, 同比增长 14.9% 集装箱吞吐量增长速度的主要原因是欧美经济形势恶化导致中国的适箱货物出口增速下降预计中国全年主要集装箱港口吞吐量增长 13. 珠江三角洲港口吞吐量增速放缓最为明显从单个季度的吞吐量增速看, 深圳港从第二季度其增速降为个位数 ; 广州港的吞吐量增速则在第三季度大幅下降至 2.9% 如此低的增长在广州港发展历史上前所未有香港港在第三季度仍然增长 5.4%, 但在 10 月份吞吐量已经出现负增长广州港深圳深圳港吞吐量吞吐量增速增速大幅大幅下跌上海港吞吐量吞吐量增速增速下跌增长率深圳港广州港香港港 Q08 2Q08 3Q08 增长率上海港宁波 - 舟山港 Q08 2Q08 3Q08 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 6

4 环渤海渤海港口港口中青岛青岛港吞吐量吞吐量增速增速大幅大幅下跌增长率大连港天津港青岛港 Q08 2Q08 3Q08 资料来源 : 交通部新加坡 2008 年内增速未见明显下跌,2009 年还有待观察目前来看, 新加坡港受欧美金融危机冲击还不大前三季度, 新加坡港集装箱吞吐量增长 10.7%, 增速低于 2007 年但超过 2005 和 2006 年 10 月份吞吐量增速下降至, 但预计全年仍可达到 9. 的增长我们推测, 亚洲地区航线的繁忙和中转业务比重较高的特征使得新加坡港 2008 年内受影响较小 2008 年新加坡港的增速将超过上海港因此, 未来三年内新加坡港的集装箱吞吐量将继续居世界第一新加坡港 2008 年吞吐量增速基本稳定增长率 E - 资料来源 : 新加坡海事港口局, 招商证券 ( 香港 ) 预测主要运营商动态上港集团下调 2008 年吞吐量目标, 海外投资仍在推进上港集团 ( CH, 未评级 ) 在 2008 年内两次调整业务发展目标, 在今年 6 月将上海港的集装箱吞吐量由 2600 万 TEU 上调为 3000 万 TEU; 在 10 月又下调为 2850 万 TEU 最近的吞吐量目标与我们的预测一致早在 2006 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 6

5 年就已经传出消息的入股比利时泽布勒赫港码头项目事宜, 公司预计今年年底可完成招商局国际投资越南集装箱码头和石油基地项目 2008 年 9 月, 招商局国际 (144.HK, 买入 ) 与越南航海总公司签署合资公司合营协议, 将在 2-3 年内开发越南首个深水集装箱码头 10 月, 招商局国际与越南石油公司就建设石油物流基地和石油码头签署框架协议招商局国际还计划在 2008 年内出售油漆业务, 从而进一步强化港口主业中远太平洋投资希腊投资希腊比雷埃夫斯港中远太平洋 (1199.HK, 买入 ) 于 2008 年 11 月获得该港 2-3 号码头 35 年的投资运营权中远太平洋在今年中期与和记黄埔港口集团等竞标者参与希腊比雷埃夫斯港 2-3 号码头特许权投标, 最终出价最高, 获得该港 2-3 号码头 35 年的投资运营权比雷埃夫斯港 2007 年集装箱吞吐量为 137 万 TEU, 位居希腊第 1 位和欧洲第 15 位该项目的投资得到了两国政府的支持, 该事实反映了中远太平洋有较高的行业地位和政治地位不过, 由于欧洲港口的运营普遍受到码头工人工会和环保主义者制约, 因此中远太平洋的该项投资在实施中或许遇到一定困难和记黄埔港口集团可能投资希腊第二大港口 2008 年 8 月, 和记黄埔港口集团宣布由其牵头的财团获希腊塞萨洛尼基 (Thessaloniki) 港务局确认为发展该港新货柜码头的首选投标者塞萨洛尼基港是希腊第二大港口和记黄埔港口集团牵头的财团的投标价为 4.19 亿欧元, 是该货柜码头 30 年特许权年费保证部分的现值该事项表明和记黄埔港口集团看好希腊的港口业发展前景请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 6

6 投资评级定义和免责条款投资评级推荐中性回避定义预期行业指数的表现在未来 12 个月优于市场指数预期行业指数的表现在未来 12 个月与市场指数一致预期行业指数的表现在未来 12 个月逊于市场指数免责条款 : 本报告由招商证券 ( 香港 ) 有限公司提供招商证券 ( 香港 ) 现持有香港证券及期货事务监察委员会 (SFC) 所发的营业牌照, 并由 SFC 按照证券及期货条例进行监管招商证券 ( 香港 ) 目前的经营范围包括第 1 类 ( 证券交易 ) 第 2 类 ( 期货合约交易 ) 第 4 类 ( 就证券提供意见 ) 第 6 类 ( 就机构融资提供意见 ) 和第 9 类 ( 提供资产管理 ) 本报告中的内容和意见仅供参考, 其并不构成对所述证券或相关金融工具的建议出价询价邀请广告及推荐等本报告的信息来源于招商证券 ( 香港 ) 认为可靠的公开资料, 但我公司对这些信息的准确性有效性和完整性均不作任何保证招商证券 ( 香港 ) 可随时更改报告中的内容意见和估计等, 且并不承诺提供任何有关变更的通知我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者须按照自己的判断决定是否使用本报告所载的内容和信息并自行承担相关的风险, 且投资者应按其本身的投资目标及财务状况而非本报告作出自己的投资决策招商证券 ( 香港 ) 或关联机构可能会持有报告中所提到公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归招商证券 ( 香港 ) 所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和刊登作者声明 : 本人余黄炎未持有报告中公司股票及其它相关的衍生证券招商证券 ( 香港 ) 有限公司香港中环交易广场一期 48 楼公司网址 : 电话 :(852) 传真 :(852) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 6

COSCO Pacific c

COSCO Pacific c 中远太平洋有限公司码头业务增长增长良好中远太平洋公布了上半年业绩, 经常性净利润同比增长 22.2% 预计全年经常性净利润可增长 21% 2009-2010 年利润增速预计在 10-20% 之间我们将公司码头业务估值的目标市盈率从 25 倍下调至 20 倍, 于是对公司的估值估值下调下调为 HK$15.50 维持买入评级买入 ( 上次 : 买入 ) 目标价 :HK$ 15.50 现价 :HK$