目录 化工行业点评报告 1. 尿素 : 价格持续下滑, 市场无利好支撑, 短期仍将延续 磷肥 : 弱势局面不改, 淡季出口也难以给力 钾肥 : 行情依旧低迷, 内外交困 复合肥 : 需求期已过, 低迷期来临... 4 图目录 图 1: 无烟煤价格走势偏
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1 行业研究证券研究报告 化肥市场需求减弱, 价格稳中趋降 化工行业点评报告 化肥行业近期行情点评 分析师 : 刘金明 SAC NO: S 年 7 月 4 日 证券分析师刘金明 ljm-sec@live.cn [Table_Contactor] 助理分析师 张敬华 SAC No:S zhangjh_bh@126.com [Table_IndInvest] 子行业评级化学制品 塑料 新材料 化学纤维 橡胶 化学原料 石油化工 重点品种推荐湖北宜化四川美丰沧州大化金正大新都化工 看好 推荐推荐推荐推荐推荐 投资要点 : 回顾上半年行情, 形势不容乐观 13 年农业的用肥旺季已经过去大半, 回顾上半年化肥市场, 情形很不乐观, 氮 磷 钾三大单质肥行情都处于稳步下降中, 零售商与农民购肥热情不 高, 外贸出口形势严峻 ; 国内市场需求逐渐减弱, 受到尿素等原材料降价 的影响, 复合肥走势疲软, 价格继续稳中趋降 原料价格不断下行, 成本支撑作用减弱 作为生产化肥的主要原料, 煤炭 硫磺以及磷矿石等矿产原料价格, 近期 价格均有所下调, 在市场需求低迷的情况下, 成本支撑作用减弱, 化肥未 来价格走势不容乐观 用肥旺季已过, 库存压力较大, 市场报价混乱难以给力 肥市逐渐进入淡季, 当前处于夏季市场收尾和秋季政策未出台空档期, 市 场行情混乱, 但整体趋势未改走低趋势 ; 按往年惯例,7 月中旬, 复合肥 可能会启动秋季备肥, 届时或对原料市场有所支撑, 但目前复合肥库存充 足, 且原料行情持续低迷, 复合肥价格本身缺少支持, 秋季涨价的可能性 较小 淡季出口期已至, 外贸价格难以给力 点评报告 尿素 磷铵肥淡季出口期窗口已打开, 但目前外围市场采购招标价格不断走低, 甚至钾肥市场出现了内外价格倒挂现象 ; 整体看, 虽然化肥出口量有所增加, 但盈利前景难言乐观 投资策略 : 受异常天气 产量过剩以及市场需求预期降低等因素影响, 与 12 年同期相比, 今年肥市较为低迷 ; 大型企业开工率下调, 小型企业停产 ; 在此情况下, 成本控制能力较强以及销售渠道优势明显的龙头企业的盈利会有所保证 推荐 : 湖北宜化 四川美丰 沧州大化 金正大 新都化工 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 7
2 目录 化工行业点评报告 1. 尿素 : 价格持续下滑, 市场无利好支撑, 短期仍将延续 磷肥 : 弱势局面不改, 淡季出口也难以给力 钾肥 : 行情依旧低迷, 内外交困 复合肥 : 需求期已过, 低迷期来临... 4 图目录 图 1: 无烟煤价格走势偏弱... 5 图 2: 磷矿石价格下调... 5 图 3: 国内固体硫磺价格下行幅度较大... 5 图 4: 国际硫磺价格走势偏弱... 5 表目录 表 1: 个别农药品种近期价格走势... 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 7
3 化工行业点评报告 1. 尿素 : 价格持续下滑, 市场无利好支撑, 短 期仍将延续 国内市场持续低迷, 供需矛盾突出 近期, 国内尿素市场整体价格呈现持续不断的下滑趋势, 市场无任何利好消息支撑价格, 企业新单销售不佳, 农业接货积极性较差 虽行业整体开工率有所下降, 但产量仍然过高, 国内较大的库存依旧难以消化 ; 国际尿素市场价格的持续动荡下滑, 印度尿素招 CFR33 美元 / 吨的低价, 在不断的冲击国内尿素市场价格, 目前港口尿素集港量已接近 3 万吨左右 ; 虽然用肥季节市场也有需求, 但目前供给严重过剩, 致使少量的需求难以体现 ; 目前较低的价格已经给国内尿素企业带来了沉重的压力, 鉴于目前国内市场反应平淡, 预计后期国内尿素市场低迷的状况短期内难有改善 国际采购招标方面价格远低于去年同期 1 Pungnong 公司于 6 月 17 日举行 3 吨尿素招标,7 月交付, 中标者为中国贸易商, 运费每吨 13 美元, 到岸价每吨 美元 ;2 SFC 公司于 6 月 19 日举行 5-6 吨尿素招标,7 月船期, 目前多数报价在 CFR 美元 / 吨, 相当于中国离岸价每吨 3-32 美元 ; 3 Namhae 公司于 6 月 2 日举行 6 吨小颗粒尿素招标, 要求 7 月 31 日 -8 月 1 日抵达, 预计价格仍将低位 未来形势预测 : 未来看, 目前国内尿素整体需求仍然疲软不佳, 尿素市场价格也无任何利好因素支撑 国内市场低迷的状况短期内难有改善, 且近期国际尿素市场价格持续保持震荡疲软趋势, 虽近期国内尿素出口期已到来, 如国际市场低价位的形式依旧不能扭转, 那么后期国内尿素市场成交价格仍将会下滑 2. 磷肥 : 弱势局面不改, 淡季出口也难以给力 近期磷肥市场弱势局面不改, 市场走货清淡, 价格仍呈下行走势 由于国内化肥市场进入需求淡季, 下游复合肥销售也进入尾声, 复合肥厂家的开工率普遍降低, 因此对于上游原料的采购也放缓, 而磷肥厂家在销售和库存的双面压力下, 减产或停车检修的厂家居多 ; 但目前产量仍较大 库存充足, 在淡季市场订单减少的情况下, 价格持续走低 整体来看, 目前影响磷肥市场及价格走势因素主要有 : 一是产量过剩的情况较严重, 而在需求量一定的情况下, 价格战 也是不可避免 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 7
4 化工行业点评报告的, 低价频出且报价混乱 ; 二是预计 7 月中下旬时期秋季备肥市场将启动, 产量已提前启动, 在一定程度上也干扰了价格走势 ; 三是国际 国内经济的复苏缓慢, 甚至还有下行, 部分国家国币贬值, 基本面的弱势成为影响实体企业走势的关键 后市预测 : 后市看, 目前国内市场需求清淡, 出口订单及价格对市场带动不足, 加上磷肥产量过剩及原料价格下滑的影响, 市场态势难好转 按往年市场 7 月中下旬秋季备肥可能启动, 但看目前磷肥价格下滑的趋势以及社会库存量较多, 备货期或将推后, 预计短期内磷肥市场仍将以弱势为主 3. 钾肥 : 行情依旧低迷, 内外交困 目前国内钾肥市场保持低迷态势, 走货困难 因下游复合肥开工率下降, 对钾肥需求降低, 且受成本影响, 企业备货期缩短, 实行按需采购 而边贸价格也持续下行, 俄罗斯红钾肥口岸价 215 元 / 吨,62% 晶体口岸价 225 元 / 吨, 大颗粒原装氯化钾报价 元 / 吨, 实际成交略低, 边贸钾倒挂现象严 前期到货量较多, 消费量较少, 市场难以快速消化 从下游看, 复合肥大厂开工率不足 5%, 小厂多停产, 以消化原料库存为主, 无采购意愿 从国内钾肥主要产地来看, 因受市场需求降低影响, 现青海地区氯化钾厂家开工低于往期 国内市场库存较大, 需求较少, 价格不断走低 后市预测 : 目前钾肥市场难以持稳, 下游成交乏力, 港口价较低, 走货困难, 国 产钾和进口钾的市场份额角逐, 使得市场价格在趋于均衡 低迷的市场需求难以 支撑价格的回升, 预计近期钾肥市场仍将下行走低 4. 复合肥 : 需求期已过, 低迷期来临 国内复合肥市场夏季备肥已经结束, 受市场需求低迷以及原料价格疲软的双重影响, 复合肥行情不佳, 目前只有少量果树等经济作物用肥 后市看, 受氮肥价格走低影响, 复合肥肥价格必定下滑 ; 受港口不利因素影响, 复合肥出口方面不容乐观 目前夏季肥备已经结束, 受市场需求低迷以及成本支撑效应减弱等因素影响, 预计后期复合肥价格走低的可能性较大 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 7
5 化工行业点评报告 图 1: 无烟煤价格走势偏弱 图 2: 磷矿石价格下调 磷矿石价格 ( 元 / 吨 ) 中块小块末煤 数据来源 :wind 资讯 渤海证券研究所 贵州 3% 车板含税湖北 3% 船板含税云南 3% 车板含税 数据来源 : 百川资讯 渤海证券研究所 图 3: 国内固体硫磺价格下行幅度较大 图 4: 国际硫磺价格走势偏弱 数据来源 : 百川资讯 渤海证券研究所 数据来源 : 百川资讯 渤海证券研究所 表 1: 个别农药品种近期价格走势 行业 产品 市场 最新价格 均价周涨幅 均价月涨幅 草甘膦 (95% 原药 ) 出厂价格 355 元 / 吨 -1.86% 2.59% 甘氨酸 国内市场 164 元 / 吨 -2.5% -.83% 农药 毒死蜱出厂价格 3765 元 / 吨 -2.69% -1.8% 三氯化磷出厂价格 5267 元 / 吨 -.63% -.65% 百草枯 出厂价格 元 / 吨.67% 2.23% 敌草隆 出厂价格 354 元 / 吨 -.56% -1.9% 资料来源 : 渤海证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 7
6 化工行业点评报告 投资评级说明 项目名称 投资评级 评级说明 强烈推荐未来 6 个月内相对沪深 3 指数涨幅超过 2% 公司评级标准 推荐未来 6 个月内相对沪深 3 指数涨幅介于 1%~2% 之间持有未来 6 个月内相对沪深 3 指数涨幅介于 -1%~1% 之间 回避 未来 6 个月内相对沪深 3 指数跌幅超过 1% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 3 指数涨幅超过 1% 行业评级标准 未来 12 个月内相对于沪深 3 指数涨幅介于 -1%-1% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 3 指数跌幅超过 1% 重要声明 1: 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 重要声明 2: 本报告 PDF 版本由郭靖唯一制作 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 7
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策略研究 中央经济工作会议闭幕, 稳健操作迎接近期调整行情 分析师 : 宋亦威 SAC NO:S1150514080001 2014 年 12 月 15 日 证券研究报告策略周报 证券分析师宋亦威 022-23861608 syw_bhzq@126.com 50.00% 900000.00 800000.00 40.00% 700000.00 30.00% 600000.00 20.00% 500000.00
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行 业 研 究 [Table_MainInfo] 一 线 品 牌 在 电 商 渠 道 中 占 比 提 升 7 月 第 3 周 周 报 分 析 师 : 伊 晓 奕 SAC NO: S1150512100001 2014 年 7 月 14 日 证 券 研 究 报 告 行 业 周 报 [Table_Author] 证 券 分 析 师 伊 晓 奕 022-23861319 yixy@bhzq.com [Table_Contactor]
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行业研究 7 月第 3 周周报 分析师 : 闫亚磊 SAC NO: S1150511010018 2012 年 7 月 16 日 证券研究报告行业周报 证券分析师闫亚磊 28451975 leimiaofei@hotmail.com 助理分析师崔喜君 SAC No:S1150111080001 heart6666@gmail.com 子行业评级林业 农产品加工饲料渔业种植业畜禽养殖育种 重点品种推荐隆平高科正邦科技海大集团大北农雏鹰农牧唐人神
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行业研究 QE 退出预期放缓, 基本金属小幅反弹 8 月第 2 周周报 分析师 : 贾丽杰 SAC NO: S1150110120002 2013 年 8 月 8 日 证券研究报告行业周报 证券分析师贾丽杰 010-68784238 giulia0126@gmail.com [Table_Contactor] 助理分析师 肜光 SAC No:S1150111080043 iamrong8456@126.com
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行业研究 3 月第 4 周周报 分析师 : 闫亚磊 SAC NO: S1150511010018 2012 年 3 月 26 日 证券研究报告行业周报 证券分析师闫亚磊 28451975 leimiaofei@hotmail.com 子行业评级林业 农产品加工饲料渔业种植业畜禽养殖种子生产 重点品种推荐登海种业大北农雏鹰农牧东方海洋 推荐推荐推荐推荐 中性 看好 看好 中性 中性 中性 看好 最近一季度行业相对走势
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