目 录 1. 行 业 及 公 司 动 态 月 压 缩 机 销 售 虽 涨 空 调 终 端 表 现 欠 佳 阿 里 渠 道 下 沉 首 期 大 家 电 下 乡 进 寨 京 东 上 半 年 空 调 销 售 规 模 已 超 2013 全 年...

Transcription

1 行 业 研 究 [Table_MainInfo] 一 线 品 牌 在 电 商 渠 道 中 占 比 提 升 7 月 第 3 周 周 报 分 析 师 : 伊 晓 奕 SAC NO: S 年 7 月 14 日 证 券 研 究 报 告 行 业 周 报 [Table_Author] 证 券 分 析 师 伊 晓 奕 [email protected] [Table_Contactor] 助 理 分 析 师 安 伟 娜 [email protected] [Table_IndInvest] 子 行 业 评 级 黑 电 中 性 白 电 小 家 电 配 件 [Table_StkSuggest] 重 点 品 种 推 荐 小 天 鹅 A 增 持 美 菱 电 器 增 持 华 帝 股 份 增 持 万 和 电 气 增 持 蒙 发 利 增 持 看 好 看 好 中 性 [Table_IndQuotePic] 最 近 一 季 度 行 业 相 对 走 势 /14 04/14 05/14 05/14 06/14 06/14 07/14 家 用 电 器 沪 深 300 [Table_Doc] 相 关 研 究 报 告 [Table_Summary] 投 资 要 点 : 行 业 及 公 司 新 闻 1. 6 月 压 缩 机 销 售 虽 涨 空 调 终 端 表 现 欠 佳 2. 阿 里 渠 道 下 沉 首 期 大 家 电 下 乡 进 寨 3. 京 东 上 半 年 空 调 销 售 规 模 已 超 2013 全 年 4. 霍 尼 韦 尔 携 手 美 的 致 力 改 善 中 国 家 电 产 品 的 环 境 效 应 5. TCL 集 团 6 月 LCD 电 视 产 品 销 量 同 比 增 长 47% 原 材 料 价 格 原 材 料 价 格 方 面, 上 周 铜 周 均 价 环 比 微 幅 下 跌 0.2%, 长 江 金 属 现 货 铜 价 报 收 于 元 / 吨 ; 铝 价 报 收 于 元 / 吨, 环 比 上 涨 了 0.4%; 塑 料 价 格 指 数 环 比 涨 幅 0.2% 市 场 表 现 回 顾 上 周 家 用 电 器 行 业 指 数 下 跌 了 0.4%, 同 期 沪 深 300 跌 幅 1.41%, 行 业 跑 赢 市 场 1 个 百 分 点, 在 申 万 二 十 八 个 一 级 行 业 中 排 名 第 16 位 海 立 美 达 TCL 集 团 和 长 青 集 团 等 涨 幅 居 前 从 估 值 来 看, 截 止 7 月 11 日 渤 海 家 电 板 块 整 体 法 TTM 市 盈 率 为 倍, 沪 深 300 市 盈 率 为 8.17 倍, 估 值 溢 价 率 48.84% 投 资 策 略 家 电 行 业 的 渠 道 电 商 化 进 程 日 益 加 速, 三 四 线 网 购 消 费 者 消 费 能 力 的 提 升 以 及 电 商 平 台 物 流 配 送 的 下 沉 将 带 动 需 求 的 进 一 步 释 放, 一 线 品 牌 在 电 商 渠 道 中 的 占 比 提 升 反 映 出 该 渠 道 不 再 局 限 于 低 价 产 品 企 业 线 上 渠 道 占 比 提 高 将 带 动 盈 利 能 力 的 实 质 性 好 转 我 们 维 持 行 业 中 性 的 投 资 评 级 个 股 方 面 建 议 关 注 小 天 鹅 A 美 菱 电 器 蒙 发 利 万 和 电 气 和 华 帝 股 份 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 1 of 11

2 目 录 1. 行 业 及 公 司 动 态 月 压 缩 机 销 售 虽 涨 空 调 终 端 表 现 欠 佳 阿 里 渠 道 下 沉 首 期 大 家 电 下 乡 进 寨 京 东 上 半 年 空 调 销 售 规 模 已 超 2013 全 年 霍 尼 韦 尔 携 手 美 的, 致 力 改 善 中 国 家 电 产 品 的 环 境 效 应 TCL 集 团 6 月 LCD 电 视 产 品 销 量 同 比 增 长 47% 上 市 公 司 公 告 摘 要 行 业 运 行 数 据 一 周 行 情 回 顾 投 资 策 略... 9 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2 of 11

3 图 目 录 图 1: 铜 铝 价 格 走 势... 7 图 2: 塑 料 价 格 指 数 走 势... 7 图 3: 申 万 一 级 行 业 周 涨 跌 幅... 8 图 4: 涨 幅 居 前 个 股... 8 图 5: 涨 幅 居 后 个 股... 9 图 6: 渤 海 家 电 行 业 估 值 水 平... 9 表 目 录 表 1: 一 周 上 市 公 司 公 告 摘 要... 7 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 3 of 11

4 1. 行 业 及 公 司 动 态 月 压 缩 机 销 售 虽 涨 空 调 终 端 表 现 欠 佳 进 入 6 月 旋 转 压 缩 机 产 销 量 环 比 开 始 下 滑, 但 与 去 年 同 期 相 比 仍 有 较 大 幅 度 的 上 涨 但 整 体 从 空 调 市 场 来 看,6 月 初 短 暂 的 暴 热 天 气 虽 然 让 上 下 游 企 业 对 市 场 充 满 信 心, 但 炎 热 的 天 气 在 6 月 中 旬 并 没 有 得 到 延 续,6 月 中 旬, 华 南 华 东 华 北 地 区 均 出 现 了 大 面 积 的 阴 雨 天 气, 导 致 空 调 整 机 的 终 端 销 售 表 现 不 尽 如 人 意, 渠 道 库 存 处 于 攀 升 状 态, 后 期 走 势 也 是 压 力 重 重 并 且 目 前 国 内 空 调 市 场 的 普 及 性 消 费 阶 段 已 经 结 束, 现 逐 步 进 入 了 更 新 换 代 和 住 房 拉 动 的 发 展 阶 段, 而 过 去 一 段 时 间 内 房 地 产 市 场 本 身 就 不 理 想, 更 新 换 代 的 需 求 也 比 较 稳 定, 空 调 产 品 需 求 规 模 进 一 步 放 大 较 有 难 度 随 着 7 月 份 市 场 需 求 的 转 淡, 后 期 市 场 走 势 尚 不 明 朗, 上 下 游 企 业 信 心 略 显 不 足, 在 生 产 方 面 企 业 后 期 会 有 所 谨 慎 另 外, 进 入 8 月 各 家 企 业 将 陆 续 安 排 检 修, 行 业 产 量 也 将 有 所 下 调 来 源 : 产 业 在 线 1.2 阿 里 渠 道 下 沉 首 期 大 家 电 下 乡 进 寨 阿 里 巴 巴 集 团 宣 布 全 面 启 动 渠 道 下 沉 战 略, 集 团 旗 下 淘 宝 天 猫 电 器 城 聚 划 算 联 合, 借 助 菜 鸟 物 流 标 准 化 服 务 手 机 淘 宝 二 维 码 扫 码 购 等, 全 面 贴 近 三 四 线 城 市 网 购 消 费 者, 大 家 电 送 货 入 户 将 率 先 在 全 国 2600 多 个 县 市 展 开 服 务 据 悉,7 月 14 日 ~7 月 20 日, 阿 里 系 旗 下 淘 宝 聚 划 算 天 猫 电 器 城 将 在 2600 多 个 县 市 消 费 者 提 供 大 家 电 全 国 包 邮, 送 货 入 户, 让 三 四 线 网 购 的 消 费 者 体 验 一 二 线 大 城 市 同 等 的 网 购 服 务 和 高 品 质 产 品 除 了 借 助 菜 鸟 物 流 体 系 渠 道 下 沉, 淘 宝 也 从 之 前 刷 墙 喊 口 号, 尝 试 升 级 为 零 距 离 贴 身 服 务 三 四 线 城 乡 消 费 者 : 和 品 牌 商 合 作 开 展 淘 宝 大 篷 车, 现 场 派 发 线 上 优 惠 券, 导 购 实 物 体 验 二 维 码 购 大 家 电 等 活 动 网 购 下 乡 淘 宝 网 2013 年 发 布 的 全 国 县 域 地 区 网 购 发 展 报 告 中 :2012 年 县 域 人 均 网 购 54 次, 超 过 一 二 线 城 市 的 人 均 网 购 39 次 相 应 的, 县 域 人 均 网 购 金 额 也 超 过 一 二 线 城 市 而 日 前 发 布 的 数 据 也 显 示,2013 年 这 一 趋 势 还 在 扩 展 网 购 消 费 额 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 4 of 11

5 同 比 增 速, 县 域 比 城 市 快 13.6% 来 源 : 环 球 网 1.3 京 东 上 半 年 空 调 销 售 规 模 已 超 2013 全 年 截 至 6 月 30 日 24 点, 京 东 空 调 今 年 上 半 年 的 销 售 额 相 比 去 年 同 期 已 经 翻 倍, 同 比 增 长 达 到 115%, 半 年 的 销 售 额 已 经 超 过 2013 年 全 年, 超 额 完 成 上 半 年 的 销 售 任 务 京 东 空 调 的 销 售 增 长 速 度 很 形 象 地 诠 释 了 电 商 渠 道 在 家 电 领 域 的 高 歌 猛 进 不 单 只 是 数 量 上 的 提 升, 京 东 空 调 的 成 长 还 体 现 在 品 牌 结 构 的 调 整 上 前 两 年 由 于 消 费 者 对 家 电 网 购 的 诉 求 还 停 留 在 低 价 实 惠 上, 主 流 空 调 制 造 商 对 电 商 渠 道 的 认 识 也 不 够, 导 致 线 上 渠 道 所 销 售 的 空 调 以 二 三 线 品 牌 为 主 今 年 上 半 年, 这 一 现 象 在 京 东 有 了 明 显 的 改 观, 美 的 海 尔 和 格 力 三 巨 头 的 销 售 额 合 起 来 占 据 了 京 东 上 半 年 空 调 销 售 的 40%, 而 这 一 数 字 在 去 年 同 期 还 只 有 25% 一 线 主 流 品 牌 占 比 的 提 升, 说 明 线 上 渠 道 正 在 快 速 发 展 为 空 调 销 售 的 主 流 渠 道, 而 线 上 渠 道 品 牌 结 构 与 传 统 线 下 渠 道 渐 趋 一 致, 也 直 观 地 表 明 了 主 流 空 调 制 造 商 对 电 商 渠 道 的 态 度 转 变 来 源 : 慧 聪 家 电 网 1.4 霍 尼 韦 尔 携 手 美 的, 致 力 改 善 中 国 家 电 产 品 的 环 境 效 应 霍 尼 韦 尔 将 在 美 国 贸 易 发 展 署 (USTDA) 同 中 国 家 电 行 业 领 先 制 造 商 美 的 公 司 共 同 签 署 的 赞 助 协 议 框 架 内, 协 助 美 的 改 善 中 国 市 场 上 冰 箱 和 冷 藏 柜 的 环 境 效 应 该 赞 助 项 目 的 核 心 内 容 是 霍 尼 韦 尔 Solstice 液 体 发 泡 剂 ( 也 称 为 LBA) 这 是 一 种 用 于 生 产 家 电 隔 热 泡 沫 的 关 键 材 料, 能 使 闭 孔 聚 氨 酯 泡 沫 扩 张, 最 大 程 度 地 发 挥 泡 沫 优 异 的 隔 热 性 能 Solstice 液 体 发 泡 剂 的 全 球 变 暖 潜 值 (GWP) 为 1, 被 视 作 多 数 氢 氟 烃 (HFC) 发 泡 剂 的 下 一 代 替 代 产 品, 可 以 减 少 99.9% 的 温 室 气 体 排 放, 同 时 提 高 泡 沫 的 隔 热 性 能 相 比 环 戊 烷 发 泡 剂,Solstice 液 体 发 泡 剂 不 可 燃 且 属 于 非 挥 发 性 有 机 化 合 物 霍 尼 韦 尔 将 协 同 美 的, 共 同 开 发 专 用 于 中 国 高 能 效 冰 箱 的 Solstice 液 体 发 泡 剂 的 应 用 技 术 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 5 of 11

6 来 源 : 环 球 家 电 网 1.5 TCL 集 团 6 月 LCD 电 视 产 品 销 量 同 比 增 长 47% TCL 集 团 6 月 LCD 电 视 产 品 销 量 为 万 台, 同 比 增 长 47% 其 中,TCL 多 媒 体 LCD 电 视 6 月 在 国 内 市 场 的 销 量 为 46.6 万 台 ; 在 海 外 市 场 的 销 量 为 59.2 万 台 6 月 智 能 网 络 电 视 销 量 同 比 增 长 97.5%, 占 TCL 多 媒 体 LCD 电 视 销 量 的 29.3% TCL 通 讯 6 月 手 机 及 其 它 产 品 销 量 合 计 万 台, 同 比 增 长 35.3% 内 外 市 场 的 销 量 分 别 为 59.8 万 台 和 万 台 其 中, 智 能 手 机 6 月 销 量 同 比 增 长 142.3%, 占 TCL 通 讯 手 机 及 其 它 产 品 总 销 量 的 58.2% 家 电 集 团 6 月 空 调 冰 箱 产 品 销 量 分 别 同 比 增 长 11.3% 7.74%, 洗 衣 机 产 品 销 量 同 比 下 降 2.62% 2014 年 1-6 月, 空 调 冰 箱 洗 衣 机 产 品 的 销 量 分 别 增 长 了 6.75%,11.3% 和 8.21% 华 星 光 电 6 月 液 晶 玻 璃 基 板 投 片 量 为 13.3 万 片, 同 比 增 长 15%; 实 现 液 晶 电 视 面 板 和 模 组 产 品 销 量 合 计 万 片, 同 比 增 长 26.5% 来 源 : 公 司 公 告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 6 of 11

7 2. 上 市 公 司 公 告 摘 要 表 1: 一 周 上 市 公 司 公 告 摘 要 代 码 公 司 名 称 公 告 日 期 公 告 内 容 简 介 TCl 集 团 7 月 8 日 TCL 集 团 股 份 有 限 公 司 2014 年 半 年 度 业 绩 报 告, 业 绩 预 告 的 时 间 : 2014 年 1 月 1 日 2014 年 6 月 30 日, 报 告 期 内 内 净 利 润 比 上 年 同 期 增 长 :80% - 88% 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 比 上 年 同 期 增 长 :85% - 92% 新 宝 股 份 7 月 9 日 广 东 新 宝 电 器 股 份 有 限 公 司 董 事 会 近 日 收 到 独 立 董 事 霍 杜 芳 女 士 提 交 的 书 面 辞 职 报 告 根 据 中 共 中 央 组 织 部 关 于 进 一 步 规 范 党 政 领 导 干 部 在 企 业 兼 职 ( 任 职 ) 问 题 的 意 见, 霍 杜 芳 女 士 自 愿 申 请 辞 去 公 司 第 三 届 董 事 会 独 立 董 事 职 务, 同 时 一 并 辞 去 公 司 第 三 届 董 事 会 薪 酬 与 考 核 委 员 会 委 员 战 略 委 员 会 委 员 审 计 委 员 会 委 员 提 名 委 员 会 主 任 的 职 务, 霍 杜 芳 女 士 辞 职 后 不 再 担 任 公 司 的 任 何 职 务 桑 乐 金 7 月 10 日 安 徽 桑 乐 金 股 份 有 限 公 司 2014 年 半 年 度 业 绩 报 告, 业 绩 预 告 期 间 :2014 年 01 月 01 日 至 2014 年 06 月 30 日 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 比 上 年 同 期 上 升 :-5%- 10%, 盈 利 : 万 元 万 元 美 菱 电 器 7 月 10 日 合 肥 美 菱 股 份 有 限 公 司 正 在 筹 划 收 购 资 产 事 项, 鉴 于 该 事 项 存 在 重 大 不 确 定 性, 根 据 深 圳 证 券 交 易 所 股 票 上 市 规 则 的 有 关 规 定, 为 保 证 公 平 信 息 披 露, 维 护 广 大 投 资 者 利 益, 避 免 引 起 公 司 股 价 异 常 波 动, 经 公 司 向 深 圳 证 券 交 易 所 申 请, 公 司 股 票 自 2014 年 7 月 10 日 开 市 起 停 牌 待 有 关 事 项 确 定 后, 公 司 将 尽 快 申 请 复 牌 并 披 露 有 关 结 果 3. 行 业 运 行 数 据 原 材 料 价 格 方 面, 上 周 铜 周 均 价 环 比 微 幅 下 跌 0.2%, 长 江 金 属 现 货 铜 价 报 收 于 元 / 吨 ; 铝 价 报 收 于 元 / 吨, 环 比 上 涨 了 0.4%; 塑 料 价 格 指 数 环 比 涨 幅 0.2% 图 1: 铜 铝 价 格 走 势 图 2: 塑 料 价 格 指 数 走 势 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 7 of 11

8 4. 一 周 行 情 回 顾 上 周 家 用 电 器 行 业 指 数 下 跌 了 0.4%, 同 期 沪 深 300 跌 幅 1.41%, 行 业 跑 赢 市 场 1 个 百 分 点, 在 申 万 二 十 八 个 一 级 行 业 中 排 名 第 16 位 海 立 美 达 TCL 集 团 和 长 青 集 团 等 涨 幅 居 前 图 3: 申 万 一 级 行 业 周 涨 跌 幅 图 4: 涨 幅 居 前 个 股 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 8 of 11

9 图 5: 涨 幅 居 后 个 股 从 估 值 来 看, 截 止 7 月 11 日 渤 海 家 电 板 块 整 体 法 TTM 市 盈 率 为 倍, 沪 深 300 市 盈 率 为 8.17 倍, 估 值 溢 价 率 48.84% 图 6: 渤 海 家 电 行 业 估 值 水 平 5. 投 资 策 略 家 电 行 业 的 渠 道 电 商 化 进 程 日 益 加 速, 三 四 线 网 购 消 费 者 消 费 能 力 的 提 升 以 及 电 商 平 台 物 流 配 送 的 下 沉 将 带 动 需 求 的 进 一 步 释 放, 一 线 品 牌 在 电 商 渠 道 中 的 占 比 提 升 反 映 出 该 渠 道 不 再 局 限 于 低 价 产 品 企 业 线 上 渠 道 占 比 提 高 将 带 动 盈 利 能 力 的 实 质 性 好 转 我 们 维 持 行 业 中 性 的 投 资 评 级 个 股 方 面 建 议 关 注 小 天 鹅 A 美 菱 电 器 蒙 发 利 万 和 电 气 和 华 帝 股 份 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 9 of 11

10 投 资 评 级 说 明 项 目 名 称 投 资 评 级 评 级 说 明 买 入 未 来 6 个 月 内 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 超 过 20% 公 司 评 级 标 准 增 持 未 来 6 个 月 内 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 10%~20% 之 间 中 性 未 来 6 个 月 内 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 -10%~10% 之 间 减 持 未 来 6 个 月 内 相 对 沪 深 300 指 数 跌 幅 超 过 10% 看 好 未 来 12 个 月 内 相 对 于 沪 深 300 指 数 涨 幅 超 过 10% 行 业 评 级 标 准 中 性 未 来 12 个 月 内 相 对 于 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 -10%-10% 之 间 看 淡 未 来 12 个 月 内 相 对 于 沪 深 300 指 数 跌 幅 超 过 10% 重 要 声 明 : 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 已 公 开 的 资 料, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 不 保 证 该 信 息 未 经 任 何 更 新, 也 不 保 证 本 公 司 做 出 的 任 何 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 在 任 何 情 况 下, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价 在 任 何 情 况 下, 我 公 司 不 就 本 报 告 中 的 任 何 内 容 对 任 何 投 资 做 出 任 何 形 式 的 担 保 我 公 司 及 其 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 或 财 务 顾 问 服 务 我 公 司 的 关 联 机 构 或 个 人 可 能 在 本 报 告 公 开 发 表 之 前 已 经 使 用 或 了 解 其 中 的 信 息 本 报 告 的 版 权 归 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 所 有, 未 获 得 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 事 先 书 面 授 权, 任 何 人 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 形 式 的 发 布 复 制 如 引 用 刊 发, 需 注 明 出 处 为 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司, 也 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 删 节 和 修 改 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 10 of 11

11 渤 海 证 券 研 究 所 机 构 销 售 团 队 朱 艳 君 渤 海 证 券 研 究 所 机 构 销 售 部 经 理 华 南 区 兼 华 东 区 销 售 经 理 座 机 : 手 机 : 邮 箱 渤 海 证 券 研 究 所 天 津 天 津 市 南 开 区 宾 水 西 道 8 号 邮 政 编 码 : 电 话 :(022) 传 真 :(022) 北 京 北 京 市 西 城 区 阜 外 大 街 22 号 外 经 贸 大 厦 11 层 邮 政 编 码 : 电 话 : (010) 传 真 : (010) 渤 海 证 券 研 究 所 网 址 : 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 11 of 11