目录 1. 行业新闻及公司公告 月份全国百家重点大型零售企业服装销售回暖 耐克中国新订单减少毛利率连续 7 个季度下滑 阿克苏培育出 超级棉花 破解世界性难题 棒杰股份以自有资产抵押向银行申请贷款 市场走势.

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1 行业研究 10 月第 2 周周报 分析师 : 初文 SAC NO: S 年 10 月 10 日 证券研究报告 证券分析师初文 chuwen@bhzq.com [Table_Contactor] 助理分析师 子行业评级纺织制造 服装家纺 重点品种推荐七匹狼搜于特探路者 推荐推荐推荐 中性 中性 最近一季度行业相对走势 /12 07/12 07/12 07/12 08/12 08/12 09/12 纺织服装沪深 300 相关研究报告 投资要点 : 行业新闻及公司公告 1 8 月份全国百家重点大型零售企业服装销售回暖 2 耐克中国新订单减少毛利率连续 7 个季度下滑 3 阿克苏培育出 超级棉花 破解世界性难题 4 棒杰股份以自有资产抵押向银行申请贷款 市场走势截至周三, 上周沪深 300 上涨 4.98%, 申万纺织服装行业指数上涨 3.60%, 申万纺织制造行业指数上涨 3.11%, 申万服装家纺行业指数上涨 3.99% 上周纺织服装行业走势较弱, 在 23 个申万一级行业中位于第 17, 估值排位 14 全部 A 股估值为 倍, 纺织服装行业估值为 倍, 估值溢价为 67.44%, 溢价率大幅降低 投资策略最近的服饰消费数据比较一般, 十一期间的消费数据在不同城市间的差别也较大, 很难说现在已经到了服装消费最差的时期 由于消费环境较差, 品牌服饰经历洗牌阶段, 终端销售数据阴晴不定, 维持对纺织服装行业整体的 中性 评级 年内还将有探路者 大杨创世 富安娜等公司的股权解禁, 仍需关注风险 建议选择增长较为稳健, 净新开店数目较多, 以及相对低估值的公司, 如七匹狼 九牧王和搜于特 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 8

2 目录 1. 行业新闻及公司公告 月份全国百家重点大型零售企业服装销售回暖 耐克中国新订单减少毛利率连续 7 个季度下滑 阿克苏培育出 超级棉花 破解世界性难题 棒杰股份以自有资产抵押向银行申请贷款 市场走势 投资策略... 6 图目录 图 1 最近一年以来行业指数与市场指数对比... 4 图 2 上周申万一级行业涨跌幅... 5 图 3 申万一级行业估值 (TTM)... 5 图 4 过去三年市场和行业估值对比... 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 8

3 1. 行业新闻及公司公告 月份全国百家重点大型零售企业服装销售回暖 8 月份, 零售企业纷纷利用七夕节 暑期等开展促销活动, 服装销售情况明显回升 百家重点大型零售企业服装零售额同比增长 16.72%, 较上月提高 5.23 个百分点 从累计增速来看,1-8 月份服装零售额累计增长 11.26%, 较 1-7 月份累计增速提高 0.52 个百分点, 与去年同期的增速差距维持逐月缩小的趋势 零售量方面, 促销的带动以及去年同期增速较低的原因,8 月份百家重点大型零售企业零售量同比增长 5.03%, 增速较上月提高 2.49 个百分点, 较去年同期提高 5.30 个百分点 从累计增速来看,1-8 月份服装零售量同比增长 1.79%, 较 1-7 月份累计增速提高 0.61 个百分点, 与去年同期相比, 增速差距进一步收窄 分产品类别来看,8 月份百家重点大型零售企业男西装 女装 童装 茄克衫 运动服 西裤等服装零售量均实现正增长 其中, 男西装 女装 童装增速均超 过去年同期, 服装市场回暖情况较为明显 1.2 耐克中国新订单减少毛利率连续 7 个季度下滑 在截至 8 月 31 日的这一财季, 耐克净利润为 5.67 亿美元, 每股收益 1.23 美元, 这一业绩不及去年同期 2012 财年第一财季, 耐克的净利润为 6.45 亿美元, 每股收益 1.36 美元 其毛利率为 43.5%, 低于去年同期的 44.3%, 连续第七个季度同比下滑 耐克方面称, 第一财季投入成本增长, 抵消了价格上调和成本削减措施所带来的利益 同时, 中国这个关键市场的增长放缓也给了耐克不少压力 耐克第一财季在大中华地区的营收为 5.72 亿美元, 同比增长 8%, 不计入汇率变动的影响为同比增长 7%, 增速低于去年同期 而中国市场对于耐克来说意义重大 2012 财年, 耐克在中国的销售额总计 25 亿美元, 占其销售总额的比例超过 10% 有投行估计, 中国市场为耐克贡献了 30% 的运营利润 而耐克同期的库存已经开始增长 截至 2012 年 5 月末, 其库存金额达到 亿美元, 和去年的 亿美元相比, 增长幅度达 23.39% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 8

4 1.3 阿克苏培育出 超级棉花 破解世界性难题 9 月 28 号, 从棉花育种领域传来令人振奋的消息, 新疆第一个拥有亩产籽棉高达 1 吨潜力的 超级棉花 品种 金丰一号在阿克苏地区温宿县培育成功, 这很有 可能是我国乃至世界上首个吨棉田品种 这个棉花最主要的特点就是高产 稳产 好管理, 现在选育的金丰一号在良好栽培下稳定亩产在 800 公斤左右, 试验田最高亩产 1100 多公斤, 这个品种是早熟品种, 它早熟不早衰, 棉花全部开白了还是青枝绿叶, 色泽非常洁白, 品质优良, 另外这个品种还是一个懒汉品种, 非常易于管理, 它下部没有油条, 顶部没有茁芽, 非常好种 采收也非常方便 目前, 温宿县已经做好品种审定工作, 明年将在新疆南疆棉区阿克苏 库尔勒 喀什 种田等地大面积推广, 利用这个品系早熟不早衰特性选育的机采棉高产品 种也将于明年完成审定推广 1.4 棒杰股份以自有资产抵押向银行申请贷款 公司拟以 285 台机器设备 (225 台圣东尼电子提花针织专用机及 60 台圆筒针织 机 ) 作抵押担保, 向中国银行股份有限公司义乌市分行申请不超过 3000 万元人 民币贷款, 贷款期限为一年 2. 市场走势 截至周三, 上周沪深 300 上涨 4.98%, 申万纺织服装行业指数上涨 3.60%, 申万 纺织制造行业指数上涨 3.11%, 申万服装家纺行业指数上涨 3.99% 图 1 最近一年以来行业指数与市场指数对比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 8

5 资料来源 :Wind, 渤海证券研究所 上周纺织服装行业走势较弱, 在 23 个申万一级行业中位于第 17, 估值排位 14 全部 A 股估值为 倍, 纺织服装行业估值为 倍, 估值溢价为 67.44%, 溢价率大幅降低 图 2 上周申万一级行业涨跌幅 图 3 申万一级行业估值 (TTM) 资料来源 : 渤海证券研究所,Wind 图 4 过去三年市场和行业估值对比 资料来源 : 渤海证券研究所,Wind 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 8

6 资料来源 :Wind, 渤海证券研究所 表 1 上周涨幅前十和跌幅前十的股票 证券代码证券简称 涨幅前十 区间涨跌幅 (%) 市盈率 (PE,TTM) 证券代码证券简称 跌幅前十 区间涨跌幅 (%) 市盈率 (PE,TTM) SZ 卡奴迪路 SZ 宜科科技 SZ 金飞达 SZ ST 中冠 A SZ 华孚色纺 SZ 山东如意 SZ 七匹狼 SZ 棒杰股份 SZ 朗姿股份 SZ 中银绒业 SZ 探路者 SZ 深纺织 A SZ 乔治白 SH 九牧王 SZ 搜于特 SH 美尔雅 SH 大杨创世 SH 红豆股份 SH 雅戈尔 SH 上海三毛 资料来源 :Wind, 渤海证券研究所 3. 投资策略 最近的服饰消费数据比较一般, 十一期间的消费数据在不同城市间的差别也较大, 很难说现在已经到了服装消费最差的时期 由于消费环境较差, 品牌服饰经历洗牌阶段, 终端销售数据阴晴不定, 维持对纺织服装行业整体的 中性 评级 年内还将有探路者 大杨创世 富安娜等公司的股权解禁, 仍需关注风险 建议选择增长较为稳健, 净新开店数目较多, 以及相对低估值的公司, 如七匹狼 九牧王和搜于特 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 8

7 投资评级说明 项目名称 投资评级 评级说明 强烈推荐 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准 推荐未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间持有未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 回避 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要声明 1: 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 重要声明 2: 本报告 PDF 版本由郭靖唯一制作 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 8

8 渤海证券研究所机构销售团队 朱艳君渤海证券研究所机构销售部经理华南区销售经理座机 : 手机 : 邮箱 吴慧渤海证券研究所机构销售部华东区销售经理座机 : 手机 : 邮箱 刘啸渤海证券研究所机构销售部华北区销售经理座机 : 手机 : 邮箱 渤海证券研究所 天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码 : 电话 :(022) 传真 :(022) 北京北京市西城区阜外大街 22 号外经贸大厦 11 层邮政编码 : 电话 : (010) 传真 : (010) 渤海证券研究所网址 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 8