1 行业动态 1.1. 光伏产品价格继续分化 本周光伏产品价格继续分化, 多晶硅价格续下滑, 硅片价格同比持平, 电池 片 组件及模块价格微涨 多晶硅双反临近, 国内厂商纷纷谋划扩产, 预计价格还有下跌空间 电池片 组件和模块价格保持温和上涨, 预计随着下游需求趋缓, 价格将持平发展 表 1 本周光

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1 行业研究 电力设备行业周报 电力设备行业周报 5 月第 4 周周报 分析师 : 伊晓奕 SAC NO: S 年 5 月 23 日 证券研究报告行业周报 证券分析师伊晓奕 yixy@bhzq.com [Table_Contactor] 助理分析师 子行业评级电力设备 新能源设备 重点品种推荐许继电气思源电气经纬电材阳光电源国电南瑞平高电气 推荐推荐推荐推荐推荐推荐 中性 中性 最近一季度行业相对走势 /13 02/13 03/13 03/13 03/13 电力设备沪深 300 相关研究报告 行业动态 光伏产品价格继续分化 国网辽宁电力多措并举服务新能源发展 我国自主掌握 ACP1000 锻造主管道技术 公司动态 英威腾推出股票期权与限制性股票激励计划 国电南自签署 4.01 亿元合同 东源电器连续中标合同 市场表现与观点 5 月 16 日 -5 月 22 日, 本周大盘强势上攻, 沪深 300 指数上涨 4.43%, 电力设备与新能源板块本周继续跑赢大盘, 上涨 6.1% 报收 子行业中, 光伏板块最是抢眼, 美股大涨和龙头企业一季度业绩超预期都预示行业回暖渐进, 市场信心提升, 风电板块也受利好政策预期影响, 上涨 9.07% 电力设备中, 二次设备和电能表板块延续高景气度, 分别上涨 9.65% 和 7.87%, 一次设备随大盘波动, 其余子版块落后于大盘 从估值的角度看, 目前电力设备板块估值回升至 倍, 相对于沪深 300 的估值溢价率回升至 %, 估值溢价率继续上扬 本周继续维持行业中性评级, 近期行业大幅跑赢大盘, 目前子板块及个股分化严重, 输变电设备部分龙头个股积累了较多获利压力 提醒投资者注意回调风险 股票池方面我们维持之前的组合, 选取受国网政策倾斜, 业绩增长确定性强的个股, 推荐 : 国电南瑞 许继电气 平高电气 经纬电材 阳光电源 思源电气 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 9

2 1 行业动态 1.1. 光伏产品价格继续分化 本周光伏产品价格继续分化, 多晶硅价格续下滑, 硅片价格同比持平, 电池 片 组件及模块价格微涨 多晶硅双反临近, 国内厂商纷纷谋划扩产, 预计价格还有下跌空间 电池片 组件和模块价格保持温和上涨, 预计随着下游需求趋缓, 价格将持平发展 表 1 本周光伏产品价格 最高 最低 平均 涨 ( 跌 ) 幅 光伏级多晶硅价格 (USD/Kg) % mn 多晶硅片 (USD/W) mn 单晶硅片 (USD/W) mn 单晶硅片 (USD/W) 太阳能电池 (USD/ 瓦 ) % mn 多晶电池片 (USD) % mn 单晶电池片 (USD) % mn 单晶硅电池片 (USD) % 组件价格 (USD/Watt) % 模块价格 % 数据来源 :pvinsights 1.2. 国网辽宁电力多措并举服务新能源发展 日前, 由国网辽宁省电力有限公司 中科院沈阳计算所 辽宁省经信委共同完成的 供热机组以热定电关键技术研究及工程应用 科技成果, 通过辽宁省科技厅组织的专家鉴定, 这标志着国网辽宁电力电网调峰能力 清洁能源消纳能力和减少燃料消耗 污染物排放的能力进一步增强 为此, 国网辽宁电力不断加大调峰电源建设投入, 配合完成了蒲石河 120 万 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 9

3 千瓦抽水蓄能电站建设 目前, 该电站 4 台合计容量 120 万千瓦机组已全部投运, 按初步估算, 可提升东北电网风电等新能源接纳能力约 200 万千瓦 为充分挖掘供热机组的调峰能力, 国网辽宁电力组织开展了 以热定电 在线监测系统的研发和应用工作, 合理调度供热机组, 科学制定电量计划, 提高电网接纳新能源的能力 目前, 该系统已实现对辽宁省内 19 家电厂 46 台机组的在线监测, 监测机组的总容量达 1201 万千瓦 综合考虑辽宁电网负荷 电源结构特点及清洁能源等多方面因素, 国网辽宁电力对新投运的抽水蓄能电站 风电等新能源的消纳和下一步核电机组运行等进行分析, 合理安排电网运行方式, 充分考虑火电机组检修 供暖 风电发电季节性及火电机组全年发电计划, 统筹安排火电机组运行方式, 同时开展联络线功率支援, 在保证电网安全稳定运行的前提下, 为风电 核电等新能源发展创造空间 此外, 国网辽宁电力还根据短期风电功率预测结果, 遇大风时期, 及时调整输电设备检修时间, 缓解网络约束引起的风电等新能源消纳受限的问题 今年春检期间, 该公司在大风日推迟线路作业 7 条次, 直接减少弃风电量 1453 万千瓦时 资料来源 : 国家电网报 1.3. 我国自主掌握 ACP1000 锻造主管道技术 我国自主研制的第三代核电 ACP1000 的锻造主管道,5 月 17 日在山东烟台通过了中国机械工业联合会和山东省科技厅组织的专家鉴定 专家委员会一致认为,ACP1000 锻造主管道在材料和生产工艺上均实现突破, 主要技术指标达国际先进水平 该产品试制成功, 标志着我国自主掌握了 ACP1000 锻造主管道全部技术 主管道是核电站八大关键设备之一, 被称作核电站的 大动脉 与二代核电站相比, 三代核电站安全性更高, 设计寿命也从 40 年提高到 60 年, 其中最大的变化之一是加工工艺从铸造变为锻造 ACP1000 是我国自主研发 具有完全自主知识产权的第三代百万千瓦级先进压水堆核电站技术, 安全性能突出 它是我国从核电大国迈向核电强国的重要标志, 对于我国核电走出国门, 打出 中国核电 品牌意义重大 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 9

4 资料来源 : 国家能源局 2 公司信息 2.1 英威腾推出股票期权与限制性股票激励计划 公司 22 日公告, 推出股票期权与限制性股票激励计划, 激励计划拟向激励对象授予权益总计 1270 万份, 涉及的标的股票种类为人民币 A 股普通股, 约占本激励计划签署时公司股本总额 万股的 3.63% 具体如下: 股票期权激励计划 : 公司拟向激励对象授予 万份股票期权, 涉及的标的股票种类为人民币 A 股普通股, 约占本激励计划签署时公司股本总额 万股的 1.79% 其中首次授予 566 万份, 占本计划签署时公司股本总额 万股的 1.61%; 预留 61.5 万份, 占本计划拟授出股票期权总数的 9.80%, 占本计划签署时公司股本总额的 0.18% 每份股票期权在满足行权条件的情况下, 激励对象获授的每一份股票期权拥有在有效期内以行权价格购买 1 股公司股票的权利 限制性股票激励计划 : 公司拟向激励对象授予 万股公司限制性股票, 占本激励计划签署时公司股本总额 万股的 1.83% 其中首次授予 581 万股, 占本计划签署时公司股本总额 万股的 1.65%; 预留 61.5 万股, 占本计划拟授出限制性股票总数的 9.57%, 占本计划签署时公司股本总额的 0.18% 本激励计划授予的股票期权的行权价格为 9.73 元, 限制性股票的授予价格为 4.51 元 本计划授予的股票期权, 在行权期的 3 个会计年度中, 分年度进行绩效考核并行权, 以达到绩效考核目标作为激励对象的行权条件 各年度绩效考核目标如下表所示 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 9

5 资料来源 : 公司公告 2.2 国电南自签署 4.01 亿元合同 公司 20 日发布公告, 于 2013 年 5 月 16 日在内蒙古二连浩特与内蒙古华电二连浩特新能源有限公司签署了 内蒙古华电二连浩特风光互补城市供电示范项目扩建 48MWp 光伏并网发电项目采购合同书 与 内蒙古华电二连浩特风光互补城市供电示范项目扩建 48MWp 光伏并网电站工程工程施工安装合同书 项目总承包价格为人民币 亿元 ( 肆亿零捌拾捌万陆仟叁佰元整 ) 该项目是公司依托华电集团发展新能源产业 积极拓展光伏电站 EPC 总承包工程的重要项目 公司将充分利用现有产品与技术等资源优势, 向 EPC 项目总包业务延伸, 有利于完善公司产业链 资料来源 : 公司公告 2.3 东源电器连续中标合同 5 月 20 日, 东源电器公司收到国家电网公司招投标管理中心 国网物资有限公司发来的 中标通知书, 确认公司在国家电网公司输变电项目 2013 年第二批变电设备 ( 含电缆 ) 招标活动中标 17 个包, 中标总金额为人民币 万元 公司将凭中标通知书分别与中标各包对应的项目单位分别订立书面合同 本次公司在国家电网公司招标活动中中标总金额为 万元, 占公司 2012 年度营业总收入的 10.34%, 本次中标合同的履行会对公司 2013 年的营业总收入产生一定的积极影响, 但不影响公司业务的独立性 2013 年 1 月至 5 月, 公司在国家电网公司招标活动中中标总金额为 万元 ( 含本次中标 ), 占公司 2012 年度营业总收入的 18.35% 5 月 21 日, 公司公告与江苏省电力公司下属的江苏省电力物资有限公司签订了 江苏省电力公司 2013 年第一批协议库存采购 400V 开关柜 400V 电容器柜框架采购合同, 总金额为人民币 万元 框架合同采购金额 万元占公司 2012 年度营业总收入的 18.92%, 框架合同的履行会对公司 2013 年营业收入产生一定的积极影响, 对公司业务的独立性不产生重大影响 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 9

6 资料来源 : 公司公告 3 市场表现与观点 5 月 16 日 -5 月 22 日, 本周大盘强势上攻, 沪深 300 指数上涨 4.43%, 电力设备与新能源板块本周继续跑赢大盘, 上涨 6.1% 报收 子行业中, 光伏板块最是抢眼, 美股大涨和龙头企业一季度业绩超预期都预示行业回暖渐进, 市场信心提升, 风电板块也受利好政策预期影响, 上涨 9.07% 电力设备中, 二次设备和电能表板块延续高景气度, 分别上涨 9.65% 和 7.87%, 一次设备随大盘波动, 其余子版块落后于大盘 图 1 本周各子行业涨幅情况 (%) 资料来源 :wind 资讯 从估值的角度看, 目前电力设备板块估值升至 倍, 相对于沪深 300 的估值溢价率回升至 %, 估值溢价率继续上扬 其中发电设备 倍, 一次设备 倍, 二次设备 倍, 电机及传动设备 倍, 电力电子设备 倍, 电能表及其他 倍, 光伏 倍, 风电 倍, 核电 倍 图 2 A 股各行业估值情况 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 9

7 资料来源 :wind 资讯本周继续维持行业中性评级, 近期行业大幅跑赢大盘, 目前子板块及个股分化严重, 输变电设备部分龙头个股积累了较多获利压力 提醒投资者注意回调风险 股票池方面我们维持之前的组合, 选取受国网政策倾斜, 业绩增长确定性强的个股, 推荐 : 国电南瑞 许继电气 平高电气 经纬电材 阳光电源 思源电气 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 9

8 投资评级说明 项目名称 投资评级 评级说明 强烈推荐 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准 推荐未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间持有未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 回避 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要声明 1: 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 重要声明 2: 本报告 PDF 版本由郭靖唯一制作 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 9

9 渤海证券研究所机构销售团队 朱艳君渤海证券研究所机构销售部经理华南区销售经理座机 : 手机 : 邮箱 吴慧渤海证券研究所机构销售部华东区销售经理座机 : 手机 : 邮箱 刘啸渤海证券研究所机构销售部华北区销售经理座机 : 手机 : 邮箱 渤海证券研究所 天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码 : 电话 :(022) 传真 :(022) 北京北京市西城区阜外大街 22 号外经贸大厦 11 层邮政编码 : 电话 : (010) 传真 : (010) 渤海证券研究所网址 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 9