目录 1. 硬件行业月度发展情况 整机产量下滑速度放缓 外部设备低基数效应将持续显现 出口增速继续减缓 厂商投资热情依旧不高 软件行业月度发展情况 软件行业收入增速稳中有降 仍

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1 行业研究 多方面努力将挽回投资者信心 计算机行业 11 月份月报 分析师 : 崔健 CFA SAC NO:S 年 11 月 19 日 证券研究报告行业月报 证券分析师 崔健 CFA bhzqcj@hotmail.com 子行业评级 硬件 软件 月度股票池 梅安森 航天信息 软控股份 北信源 看淡 看淡 推荐 推荐 强烈推荐 最近半年行业相对走势 /12 06/12 07/12 08/12 09/12 10/12 计算机沪深 300 相关研究报告 推荐 行业虚假复苏 市场有望探底回升 行业逆势走强缺 乏基本面支撑 行业景气度低位 徘徊反弹行情即将展开 投资要点 : 整机产量下滑速度放缓外部设备低基数效应将持续显现 9 月份, 国内生产微型计算机 3153 万台, 同比下降 2.6%, 整机产量增速继续下滑, 但降幅有所收窄, 预计 10 月份整机产量恢复到个位数正增长的可能性较大 9 月份, 显示器和打印机单月产量均出现不同程度的正增长, 预计 10 月份显示器 打印机产量将保持小幅增长的可能性较大 软件行业收入增速稳中有降仍是 IC 设计行业保持高景气度 1-9 月, 我国软件产业实现软件业务收入 1.75 万亿元, 同比增长 25.8%, 增速低于去年同期 5.9 个百分点, 但高出电子信息制造业 15 个百分点 ; 实现利润总额 1949 亿元, 同比增长 11.2%, 低于去年同期 10.9 个百分点 9 月份只有系统集成服务和 IC 设计两个子行业的收入增速比 8 月份有所提高,IC 设计行业保持了年初以来景气度不断回升的态势 硬件出口增速继续减缓软件外包服务出口超预期增长 1-9 月, 计算机整机出口额为 1697 亿美元, 同比增长 1.8%, 增速低于电子信息产品 1.6 个百分点 同期, 软件出口 亿美元, 同比增长 11%, 增速低于去年同期 4.4 个百分点, 其中,9 月份出口仅增长 0.7%; 外包服务出口 61.4 亿美元, 同比增长 39.8%, 增速比 1-8 月提高 14.5 个百分点 我们认为钓鱼岛事件对我国软件外包服务出口的冲击是必然的,9 月份突然增长可能存在项目集中结算的因素 补跌行情修正估值维持 看淡 评级 9 月 28 日 ~11 月 16 日, 计算机板块下跌 9.67%, 沪深 300 下跌 3.31%, 中小板下跌 6.16%, 创业板下跌 3.07% 计算机板块在三季度跑赢大盘后, 在大盘持续调整且交易量不断萎缩的情况下出现补跌行情, 在一级行业板块中居于跌幅榜前列 预计随着经济触底回升, 低估值的主板市场估值恢复会更早, 而计算机板块在复苏早期难以跑赢大盘, 因此我们仍维持对计算机硬件 软件板块 看淡 的投资评级 大盘触底回升仍需投资者信心的恢复我们认为市场触底回升需要投资者信心的恢复, 而投资者信心的恢复则需要经济 证券市场等改革政策的积累, 以及 A 股市场自身运行规律发生作用 我们认为从基本面来看, 已经不支持市场继续大幅下跌 我们预计未来一个月市场将探底回升, 计算机板块的走势仍将落后于大盘 在个股推荐方面, 我们调整月度股票池, 将金卡股份调出股票池, 调入次新股北信源并维持 推荐 评级, 维持对梅安森 航天信息 推荐 的投资评级, 维持对软控股份 强烈推荐 的投资评级 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 17

2 目录 1. 硬件行业月度发展情况 整机产量下滑速度放缓 外部设备低基数效应将持续显现 出口增速继续减缓 厂商投资热情依旧不高 软件行业月度发展情况 软件行业收入增速稳中有降 仍是 IC 设计行业保持高景气度 软件外包服务出口超预期增长 中心城市 中西部地区收入增速回升 三季度业绩基本符合预期 补跌行情修正估值维持 看淡 评级 大盘触底回升仍需投资者信心的恢复 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 17

3 图目录 图 1 微型计算机单月产量及增速情况... 4 图 2 笔记本单月产量及增速情况... 4 图 3 笔记本占微型计算机单月产量的比重... 5 图 4 显示器单月产量及增速情况... 5 图 5 打印机累计产量及增速情况... 6 图 6 我国计算机整机产品出口额及增速情况... 6 图 7 我国笔记本电脑出口额及增速情况... 7 图 8 我国计算机制造业固定资产投资完成额及增速... 7 图 9 我国计算机制造业新增固定资产投资额及增速... 8 图 10 软件行业累计收入及增速情况... 8 图 11 软件行业单月收入及增速情况... 9 图 12 软件各子行业同比增速情况... 9 图 13 软件行业各月累计收入比重变化情况 图 14 软件行业各项业务收入构成情况 图 15 软件及软件外包服务出口累计增速...11 图 16 软件出口单月增速...11 图 17 软件产业地区收入结构 图 18 各地区收入增速情况 表目录 表 年前三季度计算机及各主要板块财务成长性情况 表 年 9 月 28 日 ~2012 年 11 月 16 日计算机各板块涨跌幅 表 年 9 月 28 日 ~2012 年 11 月 16 日月度股票池涨跌幅 表 年 9 月 28 日 ~2012 年 11 月 16 日硬件板块涨跌幅前 3 名情况 表 年 9 月 28 日 ~2012 年 11 月 16 日软件板块涨跌幅前 5 名状况 表 6 11 月股票池 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 3 of 17

4 1. 硬件行业月度发展情况 1.1 整机产量下滑速度放缓 据国家统计局统计,2012 年 9 月份, 国内生产微型计算机 3153 万台, 同比下降 2.6%; 其中笔记本电脑 2312 万台, 同比增长 2.7%, 占比达 73.3% 2012 年 1-9 月, 我国生产微型计算机 2.40 亿台, 同比增长 4.7%; 其中笔记本电脑 1.70 亿台, 同比增长 2.8% 9 月份整机产量增速继续下滑, 但降幅有所收窄, 符合我们的预期 全球经济低迷态势依旧, 超级本市场销售始终低于预期,Win8 在 10 月份推向市场致使部分消费者推迟消费, 产能转移加深使得国内产量越发接近全球整体水平, 从而造成当前的发展局面 图 1 微型计算机单月产量及增速情况 资料来源 : 国家统计局 图 2 笔记本单月产量及增速情况 资料来源 : 国家统计局 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 4 of 17

5 图 3 笔记本占微型计算机单月产量的比重 资料来源 : 国家统计局 微软的 Win8 系统已经正式发布, 尽管下游升级系统的需求低于预期, 但仍会对 新机销售产生一定的促进作用, 加之之前压制需求的释放有利于整机产量恢复性 增长, 我们预计 10 月份整机产量恢复到个位数正增长的可能性较大 1.2 外部设备低基数效应将持续显现 2012 年 9 月, 显示器产量为 1138 万台, 同比增长 6.2% 2012 年 1-9 月, 显示 器产量为 9404 万台, 同比下降 8.6%; 打印机累计产量为 5175 万台, 同比下降 5.2%, 降幅均有所收窄 图 4 显示器单月产量及增速情况 资料来源 : 国家统计局 9 月份, 低基数效应继续显现, 显示器和打印机单月产量均出现不同程度的正增 长, 基本符合我们的预期 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 5 of 17

6 图 5 打印机累计产量及增速情况 资料来源 : 国家统计局 目前国内经济已经进入缓慢复苏时期, 外部设备的需求继续萎缩的可能性不大, 加之低基数效应的存在, 我们预计 10 月份显示器 打印机产量将保持小幅增长 的可能性较大 1.3 出口增速继续减缓 据工信部统计,2012 年 1-9 月, 计算机整机出口额为 1697 亿美元, 同比增长 1.8%, 增速低于电子信息产品 1.6 个百分点 ; 其中笔记本电脑出口 791 亿美元, 同比增 长 5.9%, 占整机出口比重达到 46.6% 图 6 我国计算机整机产品出口额及增速情况 资料来源 : 工业和信息化部 受外围需求持续低迷的影响,9 月份计算机产品出口增速继续减缓, 符合我们之 前的预期 随着全球经济缓慢复苏,Win8 操作系统对整机消费推动作用显现, 以及圣诞消 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 6 of 17

7 费季节的来临, 我们预计 10 月份计算机整机产品的出口增速将会有所回升 图 7 我国笔记本电脑出口额及增速情况 资料来源 : 工业和信息化部 1.4 厂商投资热情依旧不高 2012 年 1-9 月, 我国电子计算机制造业累计完成固定资产投资 亿元, 同比 增长 9.6%; 新增固定资产投资 亿元, 同比下降 22.5% 图 8 我国计算机制造业固定资产投资完成额及增速 资料来源 : 工业和信息化部 随着下游需求增速减缓, 产能利用率下降, 计算机制造厂商投资明显减缓, 从投 资意愿看已经开始收缩, 行业产能增长的前景不容乐观 尽管当前全球经济缓慢复苏, 国内经济已经见底回升, 但是需求回暖仍需要时间, 产能利用率的提升也将十分缓慢, 只有产能利用率达到较高水平或者能有一代产品出现时, 厂商才会重新加大投资的力度, 因此我们预计 10 月份厂商投资保持小幅增长的可能性较大, 新增投资增速仍会继续下降 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 7 of 17

8 图 9 我国计算机制造业新增固定资产投资额及增速 资料来源 : 工业和信息化部 2. 软件行业月度发展情况 2.1 软件行业收入增速稳中有降 2012 年 1-9 月, 我国软件产业实现软件业务收入 1.75 万亿元, 同比增长 25.8%, 增速低于去年同期 5.9 个百分点, 但高出电子信息制造业 15 个百分点 ; 实现利润 总额 1949 亿元, 同比增长 11.2%, 低于去年同期 10.9 个百分点 图 10 软件行业累计收入及增速情况 9 月份软件行业收入增速略有下降, 基本符合我们的预期 行业需求增速下滑到较快增长水平后保持小幅波动, 表明下游投资虽然趋于谨慎, 但在调结构政策的推动下企业和政府的信息化投入仍保持了一定的规模, 只是从支付方面放慢了进度, 并提升了对项目的部分要求, 因此造成软件行业收入增速保持较快水平, 但利润增速回落到较低水平 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 8 of 17

9 图 11 软件行业单月收入及增速情况 我们认为 4 季度进入信息化项目结算的高峰期, 软件行业收入增速有望反弹, 特 别是去年 11 月和 12 月存在低基数效应, 我们预计 10 月份软件行业收入增速维 持在 25% 左右的可能性较大, 之后会有所提升 2.2 仍是 IC 设计行业保持高景气度 2012 年 1-9 月, 软件产品实现收入 5942 亿元, 同比增长 24.9%, 比去年同期低 6.3 个百分点 ; 信息系统集成服务实现收入 3672 亿元, 同比增长 23.8%, 比去年同期低 3.1 个百分点 ; 信息技术咨询服务实现收入 1805 亿元, 同比增长 26.7%, 比去年同期低 18.5 个百分点 ; 数据处理和运营服务实现收入 2976 亿元, 同比增长 33%, 高于全行业增速 7.2 个百分点, 比去年同期低 5 个百分点 ; 嵌入式系统软件完成收入 2594 亿元, 同比增长 20.5%, 比去年同期低 10 个百分点 ;IC 设计收入 542 亿元, 同比增长 38%, 比去年同期提高 21.9 个百分点 图 12 软件各子行业同比增速情况 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 9 of 17

10 9 月份只有系统集成服务和 IC 设计两个子行业的收入增速比 8 月份有所提高, 另外 4 个子行业收入增速均出现不同程度下滑,IC 设计行业保持了年初以来景气度不断回升的态势 预计 10 月份, 软件大部分子行业将呈现结构性回暖,IC 设计行业仍有望维持高 景气度 图 13 软件行业各月累计收入比重变化情况 图 14 软件行业各项业务收入构成情况 2.3 软件外包服务出口超预期增长 2012 年 1-9 月, 软件出口 亿美元, 同比增长 11%, 增速低于去年同期 4.4 个百分点 其中,9 月份出口仅增长 0.7%, 继 月增速缓步回升后,8 9 月再次出现停步和下滑 1-9 月, 外包服务出口 61.4 亿美元, 同比增长 39.8%, 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 10 of 17

11 增速比 1-8 月提高 14.5 个百分点 图 15 软件及软件外包服务出口累计增速 图 16 软件出口单月增速 10 月份软件出口增速大幅下滑, 符合我们的预期 ; 而软件外包服务出口增速大幅 提升则超出了我们的预期 我们认为钓鱼岛事件对我国软件外包服务出口的冲击 是必然的,9 月份突然增长可能存在项目集中结算的因素 我们预计 10 月软件出口增速将小幅回升, 但软件外包服务出口的增速将大幅回 落 2.4 中心城市 中西部地区收入增速回升 2012 年 1-9 月, 全国 15 个副省级中心城市实现软件业务收入 9742 亿元, 同比增长 28.9%, 增速比 1-8 提高 0.4 个百分点, 高于全国平均水平 3.1 个百分点 其中中心城市的信息技术咨询服务 数据处理和运营服务收入增速分别达 33% 和 39.6%, 高出全国平均水平 6.7 和 6.6 个百分点 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 11 of 17

12 2012 年 1-9 月, 东部地区完成软件业务收入 亿元, 同比增长 26.1%, 增速比全国高 0.3 个百分点 ; 东北三省保持平稳增长, 完成软件业务收入 1593 亿元, 同比增长 23.7%; 中部完成软件业务收入 519 亿元, 同比增长 16%, 增速低于去年同期 10.7 个百分点, 低于全国平均水平 9.8 个百分点 ; 西部地区软件业收入增速维持高位, 完成软件业务收入 1761 亿元, 同比增长 28.5%, 增速高出全国平均水平 2.7 个百分点 图 17 软件产业地区收入结构 图 18 各地区收入增速情况 9 月份, 中 西部地区收入增速有所提高 ; 中心城区收入增速小幅回升, 表明行 业的地区性需求分化程度加大 预计 2012 年 1-10 月, 区域发展的结构仍将维持当前的发展趋势, 收入增速小幅 回升的地区将增多, 中心城区增速仍会高于全国平均水平 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 12 of 17

13 3. 三季度业绩基本符合预期 2012 年前三季度, 计算机行业实现归属于母公司股东的净利润同比下滑 2.22%, 基本符合我们之前的预期, 与沪深 300 相比计算机行业成长性弱于蓝筹股, 但与 A 股市场整体比较相近, 且优于中小企业整体 计算机板块业绩增幅略超预期的原因主要是同方股份投资收益和营业外收入超预期大增造成的, 从整体来看, 其影响的可持续性和可预见性很差 行业目前的发展符合我们的预期, 因此我们仍维持 4 季度策略中对计算机板块全年业绩增长的判断 表 年前三季度计算机及各主要板块财务成长性情况 2012 年前三季度 板块名称 归属于母公司股东 营业总收入同比营业利润同比利润总额同比 的净利润同比 净利润同比预期偏差 ( 百分点 ) BH 计算机 4.42% % -0.33% -2.22% -4.39% -2.17% BH 硬件 2.07% % 5.43% 4.87% -1.00% -5.87% BH 软件 10.70% % -3.87% -5.57% -6.00% -0.43% 沪深 % 0.36% 1.62% 1.87% 2.00% 0.13% 全部 A 股 5.97% -3.17% -1.79% -2.07% 中小企业板 8.86% % % -8.95% % -3.05% 创业板 12.78% -9.41% -4.94% -5.55% -4.00% 1.55% 资料来源 :Wind 渤海证券研究所 4. 补跌行情修正估值维持 看淡 评级 2012 年 9 月 28 日 ~2012 年 11 月 16 日, 计算机板块下跌 9.67%, 沪深 300 下跌 3.31%, 中小板下跌 6.16%, 创业板下跌 3.07% 计算机板块在三季度跑赢大盘后, 在大盘持续调整且交易量不断萎缩的情况下出现补跌行情, 在一级行业板块中居于跌幅榜前列 尽管国内经济如预期实现了缓慢的复苏, 但是投资者的信心却迟迟未能恢复 在美国大选引起当地证券市场暴跌的情况下,A 股市场跟随走出调整行情, 而且投资者期盼的 维稳行情 并没有出现, 市场投机氛围浓厚, 更加打击了投资者做多的信心 表 年 9 月 28 日 ~2012 年 11 月 16 日计算机各板块涨跌幅 板块名称 区间涨跌幅 (%) 沪深 中小板指数 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 13 of 17

14 创业板指数 BH 计算机 BH 硬件 BH 软件 资料来源 : 渤海证券研究所 表 年 9 月 28 日 ~2012 年 11 月 16 日月度股票池涨跌幅 成分代码 成分名称区间涨跌幅 [%] SZ 金卡股份 SZ 梅安森 SH 航天信息 SZ 软控股份 算术平均 资料来源 : 渤海证券研究所 从计算机板块个股的涨跌幅来看, 大订单 次新股 智能城市建设等相关个股涨幅居前, 跌幅居前的多为业绩增幅低于预期或低估值的蓝筹股 由于市场交易量萎缩, 市值较大业绩增速平稳的蓝筹股下跌较为严重, 投机资金则更多的投向低价 低市值 有想象空间的个股 表 年 9 月 28 日 ~2012 年 11 月 16 日硬件板块涨跌幅前 3 名情况 涨跌幅前 3 名 证券代码 证券简称区间占跌幅 (%) 涨跌幅后 3 名 证券代码 证券简称区间占跌幅 (%) SZ 浪潮信息 SZ 御银股份 SH 方正科技 SZ 同有科技 SZ 七喜控股 SZ 新北洋 资料来源 :Wind 渤海证券研究所整理 表 年 9 月 28 日 ~2012 年 11 月 16 日软件板块涨跌幅前 5 名状况 涨跌幅前 5 名 证券代码 证券简称区间占跌幅 (%) 涨跌幅后 5 名 证券代码 证券简称区间占跌幅 (%) SZ 华平股份 SZ 东华软件 SZ 金卡股份 SZ 超图软件 SZ 捷顺科技 SZ 兆日科技 SZ 易华录 SZ 拓尔思 SZ 银信科技 SZ 易联众 资料来源 :Wind 渤海证券研究所整理 截止 11 月 16 日, 渤海计算机板块相对于沪深 300 静态估值溢价率下降至 %, 相对于中小板溢价率为 9.17%, 相对于创业板折价率为 10.08% 在三季报业绩风险释放的情况下, 计算机板块估值溢价率出现一定幅度的下降, 但调整仍不充分 市场由于投资者结构 投资者理念 市场交易量等因素造成估值体系偏向于中小企业, 从而造成创业板 中小板估值水平明显高于主板市场, 但请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 14 of 17

15 随着经济触底回升, 低估值的主板市场估值恢复会更早, 而计算机板块在复苏早 期难以跑赢大盘, 因此我们仍维持对计算机硬件 软件板块 看淡 的投资评级 5. 大盘触底回升仍需投资者信心的恢复 中国证券市场仍处于发展时期, 交易制度 投资者理念等诸多方面仍存在着缺陷, 而此时我国经济又处于重要的转型时期, 加之国内外经济 政治 军事等形势异常复杂, 才造成 A 股市场今年走势持续低迷 目前国内外政治选举等重大事件已经基本尘埃落定, 政治不确定性已经基本消除 ; 从经济发展来看, 除欧洲外全球经济呈现缓慢复苏的态势, 市场复苏有了一定的经济基础 ; 从军事情况看, 局部地区的军事冲突 争端等问题在短期也不会得到解决, 但进一步恶化的可能性也不大 因此, 我们认为市场触底回升需要投资者信心的恢复, 而投资者信心的恢复则需要经济 证券市场等改革政策的积累, 以及 A 股市场自身运行规律发生作用 在市场悲观情绪蔓延, 投资者行为越发混乱的情况下, 市场底部 仿佛成为了 传说, 但是我们认为从基本面来看, 已经不支持市场继续大幅下跌 我们预计未来一个月市场将探底回升, 计算机板块的走势仍将落后于大盘 在个股推荐方面, 我们调整月度股票池, 将金卡股份调出股票池, 调入次新股北信源并维持 推荐 评级, 维持对梅安森 航天信息 推荐 的投资评级, 维持对软控股份 强烈推荐 的投资评级 表 6 11 月股票池 EPS BVPS 收盘价 市盈率 代码 公司名称投资建议 2011A 2012E 2013E A 2012E 2013E 市净率 航天信息 推荐 梅安森 推荐 软控股份强烈推荐 北信源 推荐 算术平均 资料来源 :Wind 渤海证券研究所 2011 年每股收益按最新股本摊薄 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 15 of 17

16 投资评级说明项目名称 投资评级 评级说明 强烈推荐未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准 推荐未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间持有未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 回避 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要声明 1: 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 重要声明 2: 本报告 PDF 版本由郭靖唯一制作 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 16 of 17

17 渤海证券研究所机构销售团队 朱艳君渤海证券研究所机构销售部经理华南区销售经理座机 : 手机 : 邮箱 吴慧渤海证券研究所机构销售部华东区销售经理座机 : 手机 : 邮箱 刘啸渤海证券研究所机构销售部华北区销售经理座机 : 手机 : 邮箱 渤海证券研究所 天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码 : 电话 :(022) 传真 :(022) 北京北京市西城区阜外大街 22 号外经贸大厦 11 层邮政编码 : 电话 : (010) 传真 : (010) 渤海证券研究所网址 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 17 of 17