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圳隋
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1 ( 吨 ) 元 / 吨沥青 218 年 6 月报告撰稿 : 任宝祥一 5 月行情回顾 5 月沥青价格涨势迅猛, 截至 5 月 31 日, 全国沥青均价为 3263 元 / 吨, 环比上涨 418 元 / 吨 5 月沥青上涨仍源自成本面的推动, 国际油价屡创年内新高, 沥青成本不断上涨, 但沥青生产利润不佳, 导致炼厂生产积极性下降, 上游炼厂资源持续偏紧, 为沥青价格上涨提供动力下旬, 沥青价格涨至元 / 吨, 恰逢国际油价深度回调, 下游采购略显谨慎截至 5 月 31 日,BU1812 合约收盘 3142 元 / 吨, 较上月上涨 23 元 / 吨品种合约开盘价最高价最低价收盘价涨跌幅涨跌交易量持仓量 BU % 二基本面分析图 1: 沥青期货价格走势和库存情况沥青期货库存 ( 左 ) 沥青期货价格 ( 右 )

2 元 / 吨元 / 吨万手图 2: 沥青期货总成交量和总持仓量变化沥青期货成交量沥青期货持仓量图 3: 沥青期货跨期价差沥青期货 12 月份与 6 月份合约价差价差 ( 右 ) 12 月份合约价 6 月份合约价 2

3 供应方面 : 5 月国产沥青供应量或维持在 21 万吨左右, 较 4 月产量仅微幅下降中上旬国际持续走高, 炼厂生产沥青盈利情况依旧不佳, 导致沥青供应稳中下滑不过, 随着下旬沥青价格的大幅上涨, 炼厂生产积极性有所提高, 沥青供应逐渐恢复展望 6 月份, 国产沥青供应量或稳中增加 : 部分炼厂计划恢复沥青生产, 华南山东沥青供应量有望稳中增加, 但华东炼厂生产计划量下滑, 沥青供应或明显走低此外, 受利润不佳及新上深加工装置影响, 韩国进口沥青到港量将明显缩减, 预计 6 月沥青市场整体供应或较 5 月稳中小跌 5 月沥青装置开工率微幅下滑, 整体呈现 V 型走势, 月均开工率为 55%, 环比仅下跌 1 个百分 5 月中上旬, 国际油价仍持续震荡上涨走势, 沥青生产亏损局面尚未得到改善, 部分炼厂选择暂停沥青生产规避亏损, 沥青装置开工率在 5 月中旬一度降至 46% 中下旬, 中石化大幅上推沥青价格, 利润亏损情况略有缓解, 加之部分地区下游采购也有所带动, 停工炼厂陆续恢复生产, 带动沥青装置开工率低位反弹展望 6 月份, 主力炼厂生产计划量增幅不大, 预计沥青装置开工率或整体小幅走高图 4: 主要炼厂沥青装置开工率资料来源 : 卓创资讯先融期货研究院 3

4 元 / 吨表 1: 国内沥青批发价格品质地区 ( 元 / 吨 ) 5 月 28 日 5 月 29 日 5 月 3 日 5 月 31 日 6 月 1 日涨跌进口重交华南进口重交华东进口重交北方国产重交华南国产重交长三角国产重交山东国产重交西北国产重交东北国产重交华北国产重交西南建筑沥青山东普通沥青北方改性沥青华南改性沥青华东改性沥青北方资料来源 : 百川资讯先融期货研究院图 5: 各地区主流价格走势 4 各地区重交沥青主流价格东北华北华东华南山东西北西南 4

5 元 / 吨元 / 吨图 6: 华东主流价与期货价基差华东沥青主流价与期货价基差基差 ( 右 ) 期货价格华东主流价格进口沥青市场综述与展望 : 韩国沥青价格走稳, 新加坡沥青价格上调韩国市场 : 韩国沥青 FOB 价格持稳在 4-41 美元 / 吨, 华东到岸价持稳在美元 / 吨, 人民币完税价持稳在元 / 吨其中 SK 沥青 6 月船货均已售完, 不过据悉 GS 沥青仍有部分船货未售, 因当前价格高于进口商心理预期新加坡市场 : 新加坡沥青 FOB 价格上涨至 39 美元 / 吨, 部分船货 FOB 价格上涨至 4 美元 / 吨以上表 2: 散装进口沥青价格品质 - 地区 ( 美元 / 吨 ) 5 月 28 日 5 月 29 日 5 月 3 日 5 月 31 日 6 月 1 日涨跌装船时间新加坡 CIF 华南月新加坡 CIF 华东月新加坡 CIF 北方月韩国 CIF 华南月韩国 CIF 华东月韩国 CIF 北方月泰国 CIF 华南月泰国 CIF 华东月 5

6 217/1/31 217/2/28 217/3/31 217/4/3 217/5/31 217/6/3 217/7/31 217/8/31 217/9/3 217/1/31 217/11/3 217/12/31 218/1/31 218/2/28 218/3/31 218/4/3 218/5/31 美元 / 吨泰国 CIF 北方月马来西亚 CIF 华南月新加坡 FOB 月韩国 FOB 月泰国 FOB 月马来西亚 FOB 月资料来源 : 百川资讯先融期货研究院图 7: 进口散装沥青 FOB 中间价进口散装沥青 FOB 中间价新加坡沥青韩国沥青需求方面 : 5 月份, 东北华北西北等北方地区沥青道路施工逐步开展, 终端需求缓慢复苏受到原油价格连续上涨以及中石化产量相对较低的带动, 本月沥青价格大幅度上涨, 在持续涨价的刺激下, 沥青囤货需求也受到一定的刺激长江中下游地区将在 6 月中旬左右进入梅雨季节, 时间持续一个月左右, 多雨天气不适合道路施工的开展, 终端需求仍难有明显恢复北方地区降雨天气也会增多, 但是道路施工整体需求将略好于南方地区 6

7 库存方面 : 华南炼厂库存水平下降 8 个百分点至 27%, 西南部分工地开工, 加之市场行情持续上涨, 贸易商采购情绪提高, 而茂石化持续装船分销资源, 导致汽运装车处于排队状态, 且周边炼厂资源紧张, 华南库存下降明显华东炼厂库存水平小涨 5 个百分点至 29%, 镇海上海恢复生产, 加之其余炼厂生产稳定, 华东库存整体小涨, 但部分资源用于出口, 沥青供应依旧偏紧东北炼厂库存水平下降 4 个百分点, 持续上涨行情加大下游提货热情, 炼厂出货加快, 库存整体下降华北炼厂库存水平稳定在 16%, 炼厂供应偏紧, 库存变动不大图 8: 华南华东东北库存变化资料来源 : 卓创资讯先融期货研究院表 3: 月度石油沥青产量所属 ( 单位 : 万 3 月 4 月 1-4 月吨 ) 218 年 218 年 217 年同比 % 环比 % 218 年 217 年同比万吨同比 % 中石油中石化中海油地方炼厂全国资料来源 : 百川资讯先融期货研究院 7

焦化料与重交沥青价格对比 : 截止到 5 月 3 日 ( 与 4 月 3 日相比 ), 山东焦化料价格上涨 62 至 345 元 / 吨左右, 山东重交沥青价格上涨 41 至 32-327 元 / 吨, 焦化料与沥青的价差从 4 月末的 3 元 / 吨扩大至 5 月末的 215 元 / 吨国际原油价格自 4 月份起大幅上涨, 带动国内汽柴油市场大涨, 焦化料价格一路飙升,

8 焦化料与重交沥青价格对比 : 截止到 5 月 3 日 ( 与 4 月 3 日相比 ), 山东焦化料价格上涨 62 至 345 元 / 吨左右, 山东重交沥青价格上涨 41 至元 / 吨, 焦化料与沥青的价差从 4 月末的 3 元 / 吨扩大至 5 月末的 215 元 / 吨国际原油价格自 4 月份起大幅上涨, 带动国内汽柴油市场大涨, 焦化料价格一路飙升, 国内炼厂焦化料效益大幅提高同时, 原油价格的飞涨, 拉动沥青成本不断攀升, 沥青价格也水涨船高, 市场成交价整体大幅上移总体来说, 目前焦化效益依然好于沥青, 不过因沥青价格上涨后, 炼厂炼油利润方面有所改善, 预计后期炼厂将维持焦化料与沥青交替生产图 9: 焦化料与沥青价格对比图资料来源 : 百川资讯先融期货研究院沥青生产企业利润 : 5 月份山东独立炼厂沥青生产综合利润均值为 13.9 元 / 吨, 环比下滑 2.29 元 / 吨, 同比下滑元 / 吨 5 月份山东独立炼厂沥青均价为元 / 吨, 环比增长元 / 吨, 柴油价格环比增长元 / 吨其他产品, 汽油价格环比增长元 / 吨, 直馏石脑油价格环比增长元 / 吨, 液化气价格环比增长 42.3 元 / 吨 5 月份马瑞结算价在

9 元 / 吨左右, 环比上涨 299 元 / 吨虽然原油价格的大幅上涨拉动炼厂产品价格不断增长, 但是原料价格的同步上涨使得炼厂生产利润与 4 月份相比未出现明显的改善图 1: 沥青生产利润资料来源 : 卓创资讯先融期货研究院三技术面分析 9

10 以主力合约 BU1812 为例, 从技术分析上看,5 月 18 日沥青期价格走出一个涨停长阳之后, 一直维持震荡回落态势, 价格在 2 日均线获得支撑 MACD 显示依然是买方市场, 价格下探幅度有限从量能来看下跌整理过程的成交量不大, 显示未有主力出逃迹象后期经过时间震荡和整理后, 有回到上升通道的可能四 6 月行情走势预测从原油价格对沥青的影响来看,4 月份 WTI 均价环比上涨 3.34 美元 / 桶, 中石化沥青结算价上涨 1 元 / 吨左右 ;5 月份 WTI 均价上涨 3.69 美元 / 桶, 中石化沥青结算价上涨 4 元 / 吨左右 6 月份虽然原油需求整体向好, 但是在 OPEC 政策会议前, 原油价格可能呈现明显的震荡走势, 继续走高的可能性非常有限, 且炼厂的沥青生产的成本压力已经明显缓解, 很大部分炼厂已经开始盈利, 因此从原油角度来看,6 月份沥青价格继续上涨的空间将非常有限而从需求角度来看, 华东华南地区在 6 月份有较多的降雨天气, 沥青需求基本步入一年中的低点, 沥青价格将承受一定的压力 ; 北方地区沥青需求逐步复苏综合来看,6 月份沥青市场的整体利好有限, 会维持震荡偏强的走势免责声明本报告仅提供给中电投先融期货股份有限公司 ( 以下简称先融期货 ) 的特定客户及其他专业人士未经先融期货事先书面明文批准, 不得更改或以任何方式传送复印或派发本报告的材料内容予任何其他人如引用转发, 需注明其出处为先融期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告中的信息均来源于已公开资料, 先融期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证报告所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正, 但报告中的观点结论和建议仅供参考, 报告中作出的任何建议不作为我公司的建议在任何情况下, 先融期货不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保, 投资者据此作出的任何投资决策均与本公司无关 1

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申万期权品种策略日报上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一标的行情收盘价涨跌幅成交量成交额 ( 亿 30 日历史申万期权品种策略日报上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率上证 50 3004.92-0.41% 39.67 500.09

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