目录 1 飞发分离 有望加速发动机国产化, 激发高温合金和两机叶片需求增长 飞发分离 和 两机专项 有望加速发动机国产化 航空发动机和燃气轮机国产化与关键材料高温合金和两机叶片的发展密不可分 高温合金和两机叶片市场空间有望达到 1392 亿元..
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1 行业及产业 有色金属 股票报告网整理 行业研究 / 2016 年 06 月 22 日 飞发分离 有望加速发动机国产化进程, 拉动高温合金和两机叶片需求增长 看好 航空新材料系列深度报告之一 证券研究报告 相关研究 " 弱美元格局愈发明显, 关注周期股短期 脉冲机会 有色金属一周回顾 (2016/4/4 2016/4/8)" 2016 年 4 月 11 日 " 货币因素驱动商品价格上涨, 推荐金 银 铝 铜 有色金属行业观点汇报 (PPT)" 2016 年 3 月 22 日 证券分析师孟烨勇 A mengyy@swsresearch.com 徐若旭 A xurx@swsresearch.com 曲伟 A quwei@swsresearch.com 研究支持彭瑛 A pengying@swsresearch.com 联系人赵越 (8621) 转 zhaoyue@swsresearch.com 本期投资提示 : 国航发成立 两机专项 加速落地, 预计发动机研发有望获得 10 年千亿级专项补贴 中国航空发动机集团有限公司已经于 2016 年 5 月 31 日正式注册成立, 注册资本 500 亿元, 同期, 中国航空工业集团公司注册资本为 640 亿元 欧美经验表明, 飞发分离 和专项补贴对航空发动机发展具有积极的推动作用 国际上顶级航空发动机企业全部都是独立于飞机整机制造商而存在的 航空发动机企业独立研发产品, 具有自己的规划和目标, 他们研发的产品可能会被应用于多款民用或军用飞机, 飞发分离 有望提速我国发动机国产化进程 航空发动机的研发过程非常 烧钱, 资金投入不足是制约航空发动机取得突破的主要因素之一 一款发动机的研制往往需要长达数十年的时间, 投入数十亿美元的资金, 美国曾经 50 年拨付航空发动机预研经费 1000 亿美元 两机专项 政策将加速落地, 市场预测未来发动机研发有望获得 10 年近千亿资金专项补贴 全球航空及燃气轮机发动机高温合金和叶片市场空间有望达 1392 亿元 / 年 军用飞机方面, 我们预计未来 10 年中国将新增三代和四代战斗机 1750 架左右, 运输机等军用大飞机 300 台左右, 直升机 1000 台左右, 以 80% 国产率计算对应国产化的发动机需求在 台, 对应未来十年高温合金市场价值 (40 万元 / 吨均价假设 ) 约 174 亿元, 军用航空发动机叶片的市场空间为 2180 亿元 根据 CAVOK 咨询公司的预测,2015 年全球商用航空涡扇发动机在役机队规模为 50,478 台左右, 预计到 2025 年发动机在役机队规模将增长到 70,563 台 根据我们的测算, 一台发动机需要的叶片价值超过 2300 万元人民币, 对应未来 10 年整个商用航空发动机叶片的市场空间达 5810 亿元, 对应每年的市场需求为 581 亿元, 而相应的高温合金年需求量为 106 亿元 Fore International 预计 年期间, 全球燃机年生产量将从 2014 年的 1082 台逐步上升, 在 2024 年达到峰值 1360 台 根据我们的测算,1 台燃气轮机的单晶叶片价值约为 3840 万元, 对应每年燃气轮机叶片的市场空间达 469 亿元 看好高温合金和两机叶片行业, 推荐关注应流股份 万泽股份 炼石有色和钢研高纳 高温合金和两机叶片市场是典型的寡头垄断市场, 过去由少数中航系企业和相关科研究院所垄断 近两年, 民营企业凭借灵活的激励机制吸引了海外核心人才回国组件高温合金研发团队, 类似于应流股份 万泽股份和炼石有色这样的民营企业已经在高温合金或两机叶片研发方面取得突破 应流股份与通用电气公司签订合作协议, 将为通用电气公司研发多种型号的等轴晶和定向高温合金叶片 ; 中航工业向应流航源提供了部分专有技术, 并协助应流航源建立起大尺寸高难度等轴晶涡轮叶片生产线 万泽股份以多名世界航空发动机领域内的顶级专家为核心组建了研发团队, 已成功建立超高纯度高温合金熔炼核心技术体系, 并完成多项关键技术的开发, 高温合金核心技术取得一定突破 炼石有色与中科院物理研究所和顺丰集团合作, 拟打造国内首个 高温合金 - 叶片 - 发动机 - 无人机 一体化产业链 目前, 海外引进的核心团队已经研发出多款母合金产品和单晶叶片, 已通过 IMR 检测, 正在国内外企业进行认证 钢研高纳具有生产国内 80% 以上牌号的高温合金的技术和能力, 多个细分产品占据主导地位 2015 年, 公司在 DD407 单晶叶片工程化关键技术取得重大突破, 成品率得以大幅提高 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明
2 目录 1 飞发分离 有望加速发动机国产化, 激发高温合金和两机叶片需求增长 飞发分离 和 两机专项 有望加速发动机国产化 航空发动机和燃气轮机国产化与关键材料高温合金和两机叶片的发展密不可分 高温合金和两机叶片市场空间有望达到 1392 亿元 军用航空市场高温合金和叶片市场空间达 236 亿元 全球民用航空市场高温合金和发动机叶片市场空间达 687 亿元 燃气轮机高温合金和叶片市场空间达 469 亿元 行业格局 : 需求持续增长, 民营企业锋芒渐露 推荐标的 : 应流股份 炼石有色 万泽股份 钢研高纳 应流股份 : 携手国际巨头 GE, 加快两机零部件制造领域布局 炼石有色 : 打造 高温合金 - 叶片 - 发动机 - 无人机 一体化产业链 万泽股份 : 积极寻求战略转型, 高温合金和两机叶片新秀起航 钢研高纳 : 高温合金龙头企业, 技术和产能持续突破 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 2 页共 17 页简单金融成就梦想
3 图表目录 图 1 : 中国航发组织架构示意图... 4 图 2 : 两机专项 项目进展... 5 图 3 : 涡轮发动机内部结构示意图... 7 图 4 : 年全球商用航空发动机市场规模预测... 8 图 5 : 燃气轮机应用广泛... 9 图 6 : 钢研高纳收入复合增速达 17% 图 7 : 抚顺特钢收入复合增速达 9% 图 8 : 单晶叶片抗蠕变能力显著提高 图 9 :PCP 2015 年铸造高温合金产品收入达 43 亿美元 表 1: 各国发动机补贴情况汇总... 5 表 2: 高温合金分类 特点及应用范围... 6 表 3: 未来 10 年我国军用飞机总量及高温合金需求预测... 8 表 4: 高温合金上市公司信息汇总 表 5: 国内两机叶片上市公司信息汇总 表 6: 民营企业开始进入高温合金和两机叶片市场 表 7: 航空发动机及燃气轮机零部件智能制造生产线项目经济效益预测 表 8: 炼石有色主营业务归纳与分析 表 9: 万泽股份子公司及经营范围 表 10: 有色金属行业重点公司估值表 ( 其中万泽股份 钢研高纳采用万得一致预期 ) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 3 页共 17 页简单金融成就梦想
4 1 飞发分离 有望加速发动机国产化, 激发高温 合金和两机叶片需求增长 1.1 飞发分离 和 两机专项 有望加速发动机国产化 中国航发集团正式成立, 飞发分离 取得实质性突破, 发动机国产化进程有望加速 根据北京市工商局发布的企业注册信息显示, 中国航空发动机集团有限公司 ( 下称航发集团 ) 已经于 2016 年 5 月 31 日正式注册成立, 中国航发注册地址为北京市海淀区蓝靛厂南路 5 号, 注册资本 500 亿元 ; 同期, 中国航空工业集团公司 ( 下称中航工业 ) 注册资本为 640 亿元 中国航空发动机集团有限公司成为中国第 12 家军工集团, 并成为中航动力 中航动控 成发科技三家原属中航工业的公司的实控人 公司主要从事军民用航空发动机 直升机传动系统 第二动力系统 燃气轮机和其它衍生品的研发 制造 营销和服务等业务 中国航发的四个股东分别为 : 中航工业 中国商飞 北京国有资本经营管理中心和国务院国有资产监督管理委员会 图 1 : 中国航发组织架构示意图 资料来源 : 申万宏源研究 两机专项 即将启动, 航空发动机和燃气轮机产业有望获得千亿资金支持 2011 年以来, 国家相关部委开展了 航空发动机和燃气轮机 两机重大专项调研和论证, 但直到目前 两机专项 一直没有真正实施 2015 年全国 " 两会 " 期间, 国务院政府工作报告首次将 " 航空发动机 燃气轮机 " 列入国家战略新兴产业中 报告提出, 要实施航空发动机 燃气轮机等重大项目, 加大国防科研和高新技术武器装备建设力度 2016 年 2 月 25 日, 工信部部长苗圩在国新办新闻发布会上表示, 工信部今年的一个重点任务是启动实施飞机发动机和燃气轮机重大专项 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 4 页共 17 页简单金融成就梦想
5 图 2 : 两机专项 项目进展 资料来源 : 两机动力控制, 申万宏源研究 欧美经验表明, 飞发分离 和专项补贴对航空发动机发展具有积极的推动作用 航空发动机被誉为航空工业皇冠上的明珠, 目前全球只有极少数国家具有独立研发航空发动机的能力, 而民用干线飞机所采用的大涵道比涡扇发动机市场则是被包括美国通用电气 普惠以及英国罗尔斯 罗伊斯已经它们参股的其他少数几家公司所垄断 我们可以看到, 以欧美成熟的经验来看, 顶级航空发动机企业全部都是独立于飞机整机制造商而存在的 航空发动机企业独立研发产品, 具有自己的规划和目标, 他们研发的产品可能会被应用于多款民用或军用飞机 正是 飞发分离 的模式打破了 一厂一机一型号 的旧式航空工业模式, 在很大程度上加速了航空发动机产业化进程 此外, 由于发动机和飞机机身所使用的技术 制造工艺等等都不尽相同, 飞发分离 的模式和针对航空发动机专项补贴的出台使得发动机公司能将人力和财力更专注于发动机的研发制造与技术提升, 大大提高了研发效率 国家专项补贴对于推动发动机产业化具有至关重要的作用 航空发动机的研发是一项基础工程, 根本没有捷径可以走 发动机研发的关键更多的不是设计和生产, 而是试验, 反复长时间的试验, 发现问题, 改进问题, 直到性能趋于稳定 因此航空发动机的研发过程非常 烧钱, 中航工业集团董事长林左鸣就曾经表示, 资金投入不足是制约航空发动机取得突破的主要因素之一 一款发动机的研制往往需要长达数十年的时间, 投入数十亿美元的资金, 反观目前具备现金发动机研发生产能力的国家美国 英国 俄罗斯等, 无一不从国家层面对发动机研发投入了大量的资金补贴 表 1: 各国发动机补贴情况汇总 国别 时间 发动机型号 / 补贴项目 补贴金额 美国 F 亿美元 F 亿美元 GE90 30 亿美元 IHPTET 50 亿美元 F 亿美元 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 5 页共 17 页简单金融成就梦想
6 过去 50 年 航空发动机预研经费 超过 1000 亿美元 英国 2013 起 SABRE 6000 万英镑 2013 起 航空制造业 20 亿英镑 俄罗斯 T-50 战斗机经费为 400 亿美元 1946 至今 AL-31 不计成本 资料来源 : 根据公开新闻整理, 申万宏源研究 1.2 航空发动机和燃气轮机国产化与关键材料高温合金和两 机叶片的发展密不可分 高温合金是一种类高温结构材料, 是指在 以上及一定应力条件下长期工作的高温金属材料, 具有优异的高温强度 良好的抗氧化和抗热腐蚀性能 优异的蠕变与疲劳抗力良好的组织稳定性和使用可靠性, 是现代航空发动机 航天火箭发动机和各种工业用燃气涡轮发动机热端部件重要的金属材料 发动机的性能水平在很大程度上取决于高温合金材料的性能水平, 在先进的航空发动机中, 高温合金用量占发动机总重量的 40%-60% 以上 高温合金主要应用于泛发动机领域 ( 航空 航天发动机 燃气轮机 ), 但由于其优良的耐高温 耐腐蚀 抗疲劳等性能, 高温合金也开始应用到电力 汽车 冶金 玻璃制造 原子能等其他工业领域, 从而大大扩展了高温合金的市场需求 表 2: 高温合金分类 特点及应用范围 一级分类 二级分类 性质特点 应用范围 铸造高温合金 定向凝固铸造高温合金结晶方向与叶片所受应力平行, 受力或耐温新型高性能发动机的一级涡轮叶片 的能力大大提高 单晶铸造高温合金 继定向凝固铸造高温合金之后, 合金强度和 使用温度进一步提高 等轴晶铸造高温合金 在低温下能保持强度和塑性均不下降 航空发动机中的扩压器机匣及航天发动机中各种泵用复杂结构件 在高温下有较高的力学性能及抗热腐蚀性普通航空发动机涡轮叶片 导向叶片及整铸涡 能 轮 变形高温合金 固溶强化型高温合金 固溶体中滑移阻力增加, 继而合金强度增加航空 航天发动机燃烧室 火焰筒和机匣等部件 时效强化型高温合金 具有良好的高低温强度和抗疲劳性能 航空 航天发动机的涡轮盘与叶片等结构件 新型高温合金 粉末冶金高温合金 热加工性能好, 金属利用率高, 成本低, 屈高推重比发动机涡轮盘 压气机盘和涡轮挡板 服强度高, 抗疲劳性能好 等高温部件 氧化物弥散强化 (ODS) 居高温合金抗氧化 抗碳 硫腐蚀之首位航空发动机燃烧室内衬 合金 可保持相当高的高温强度 耐中碱玻璃腐蚀航空发动机导向器蓖齿环和导向叶片 居高温合金拉伸强度 屈服强度 持久强度航空发动机叶片 之首位 资料来源 : 定向凝固高温合金的研究进展 百度百科 中国百科网 申万宏源研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 6 页共 17 页简单金融成就梦想
7 航空发动机是一种高度复杂和精密的热力机械, 为航空器提供飞行所需动力的发动机 作为飞机的心脏, 被誉为 工业之花, 它直接影响飞机的性能 可靠性及经济性, 是一个国家科技 工业和国防实力的重要体现 目前, 世界上能够独立研制高性能航空发动机的国家只有美国 俄罗斯 英国 法国等少数几个国家, 技术门槛很高 正因为如此, 航空发动机价格高昂, 一台主流发动机的价格动辄 3,000 万美元 单晶叶片和粉末高温合金是主流发展方向 工艺与材料是国产发动机面临的最大问题 发动机的核心部件是空气压缩机 燃烧室与涡轮 空气压缩机在低温环境下工作, 燃烧室与涡轮则为高温环境 据 财经 杂志报道, 中国已经在冷端部件方面有很大进展, 甚至有欧美公司把空气压缩机的制造外包给中国公司来做, 但是, 最难的涡轮研制还没有显著进展 燃烧室与涡轮都在 1000 摄氏度以上高温环境下工作, 对材料本身与散热是很大的考验 30 年前, 航空业界就在研究耐高温材料, 现在仍未解决, 专家表示 几十年来国内都认识到工艺与材料方面不足, 具体到哪个部件存在什么问题不清楚, 都说是 综合问题 用于装配发动机热端的高温合金技术严重落后于国外, 是涡轮研发的短板之一 目前, 国外第三代航空动力装置中已广泛使用单晶涡轮叶片和整体粉末冶金涡轮盘 国内仍以多晶技术为主, 且关键材料的成材率 使用寿命与航空发达国家相比, 仍有不小差距 图 3 : 涡轮发动机内部结构示意图 资料来源 : 百度图片 申万宏源研究 1.3 高温合金和两机叶片市场空间有望达到 1392 亿元 军用航空市场高温合金和叶片市场空间达 236 亿元 我国军用航空市场高温合金和叶片需求有望达 236 亿元 军用飞机方面, 我们预计未来 10 年中国将新增三代和四代战斗机 1750 架左右, 运输机等军用大飞机 300 台左右, 直升机 1000 台左右, 初步估算, 以 80% 国产率计算对应国产化的发动机需求在 台, 按照当前主流军用发动机 3 吨左右的重量, 其中高温合金占比 50% 和总成材率 50% 计算, 未来 10 年中国军用高温合金总需求大约为 3*14536*50%/50%=43608 吨, 对应市场价值 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 7 页共 17 页简单金融成就梦想
8 (40 万元 / 吨均价假设 ) 约 174 亿元 主流军用发动的单价约为 万元 / 台不等, 发动机叶片在发动机成本中的占比接近 50%, 假设全生命周期更新或维修叶片一次, 对应 未来十年每年军用航空发动机叶片的市场空间为 218 亿元 表 3: 未来 10 年我国军用飞机总量及高温合金需求预测需求量 ( 架 ) 发动机数量装备比发动机个数 国产化率 发动机国产化量 高温合金需求 ( 吨 ) 新型战机 % 直升机 % 大运 % 合计 资料来源 : 申万宏源研究 全球民用航空市场高温合金和发动机叶片市场空间达 687 亿元 全球民用航空发动机高温合金和叶片市场空间有望达 687 亿元 根据 CAVOK 咨询公司的预测,2015 年全球民用航空涡扇发动机在役机队规模为 50,478 台左右, 并且每年全球交付 台新发动机, 刨去每年有退役的, 总体来说, 在役发动机机队规模增速保持在 3%-4%, 预计到 2025 年发动机在役机队规模将增长到 70,563 台 一片发动机涡轮叶片价格约 1 万美元,1 级高压涡轮需要 个涡轮叶片, 以 3 级涡轮计算需要 个涡轮叶片 ; 一片发动机风扇叶片价格可达 3 万美元, 一个风扇要 38 个叶片, 由此计算出一台发动机需要的叶片价值就超过 2300 万元人民币, 假设未来十年共新增 台发动机, 发动机生命周期内更换或维修 2 次叶片, 每次维修费用为 100 万美元, 对应未来 10 年整个商用航空发动机叶片的市场空间达 5810 亿元, 对应每年的市场需求为 581 亿元 按照当前主流商用发动机重量 5 吨计, 假设其中高温合金占比 50% 总成材率 50%, 全生命周期更新发动机材料 1 次, 则未来 10 年全球商用航空高温合金总需求大约为 5*( *0.5) *50%/50%= 吨, 市场价值 ( 以 30 万元 / 吨均价假设 ) 约 1058 亿元, 对应每年的市场需求为 106 亿元 图 4 : 年全球商用航空发动机市场规模预测 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 8 页共 17 页简单金融成就梦想
9 资料来源 : 航空租赁与金融, 申万宏源研究 燃气轮机高温合金和叶片市场空间达 469 亿元 燃气轮机叶片市场空间为 469 亿元 燃气轮机是一种和航空发动机一脉相承 关系密切的装备, 它可以应用于舰船 飞机 能源等多个领域 燃气轮机是一种以空气为介质, 内部连续回转燃烧 依靠高温燃气推动涡轮机械连续做功的大功率 高性能热机 依据罗罗公司预测, 未来 20 年, 全球工业用燃气轮机的销售市场空间为 700 亿美元, 相应服务需求为 500 亿美元, 总体市场空间为 1200 亿美元 Fore International 在 2014 年预计, 全球燃气轮机发电市场在未来 10 多年内将保持持续增长 该行业研究机构预计 年期间, 全球制造商将为发电行业生产 18,800 台燃气轮机 全球燃机年生产量将从 2014 年的 1082 台逐步上升, 在 2024 年达到峰值 1360 台 一片进口单晶燃机叶片的售价约在 40 万元左右, 一台燃气轮机一般由两级涡轮叶片组成, 其中 1 级涡轮叶片由 96 片单晶叶片组成, 由此计算出 1 台燃气轮机的单晶叶片价值为 3840 万元, 未来 10 年燃气轮机叶片的市场空间达 4690 亿元, 对应每年的市场空间接近 469 亿元 图 5 : 燃气轮机应用广泛 资料来源 : 野马财经, 申万宏源研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 9 页共 17 页简单金融成就梦想
10 2 行业格局 : 需求持续增长, 民营企业锋芒渐露 高温合金市场需求旺盛, 复合增速超过 10% 根据中国金属学会高温材料分会统计, 目前, 国际市场上每年消费高温合金材料近 30 万吨, 被广泛应用于各个领域 我国目前高温合金材料年生产量约 1 万吨左右, 每年需求可达 2 万吨以上, 市场容量超过 80 亿元 我国在高温合金技术水平与生产规模方面, 与美国 俄罗斯等国仍有着较大差距 随着我国发展自主研制的更高性能航空航天发动机, 高温合金材料在供应上存在无法满足应用需求的情况, 还需要我国高温合金企业着力提高研发能力和装备水平, 提高供应更高性能高温合金材料的实力 航空航天 发电领域使用的高端和新型高温合金需求量在 3000 余吨, 且每年呈 15% 以上的速度增长 表 4: 高温合金上市公司信息汇总 公司 股票代码 产品系列 产品 应用领域 主要客户 2015 年营业收 2015 年销量 毛利率 入 ( 百万元 ) ( 吨 ) 钢研高纳 铸造高温合金高温母合金 精铸件航空航天 成飞集成 沈阳黎 , % 变形高温合金板材 棒材 涡轮盘 发电设备制造 明 航空动力 南 % 汽轮机叶片防护片新型高温合金粉末高温合金,ODS航空航天 方动力 东方电气 中国航天科技 % 合金 集团公司 贵航集团 上海电气 哈尔滨汽轮机厂 抚顺特钢 变形高温合金 GH4169 等 150 多军用占 80%: 航空 西安航空发动机 , % 个牌号, 涵盖锻件 航天 兵器 舰船厂 棒材 板材等 民用 : 核电 石化 资料来源 : 公司年报, 申万宏源研究 图 6: 钢研高纳收入复合增速达 17% 图 7: 抚顺特钢收入复合增速达 9% 营收 ( 百万元 ) 铸造高温合金营收 ( 百万元 ) 变形高温合金营收 ( 百万元 ) 新型高温合金毛利率综合 40% 30% 20% 10% 0% 营业收入 ( 百万元 ) 毛利率 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源 : 公司年报, 申万宏源研究 资料来源 : 公司年报, 申万宏源研究 高温合金市场是典型的寡头垄断市场, 进入壁垒较高 高温合金应用范围广阔, 但高 端的高温合金主要应用于航空航天和发电领域, 过去能够进入相关领域的企业主要分为三 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 10 页共 17 页简单金融成就梦想
11 类 :1 科研院所;2 部分钢铁厂;3 中航工业或中国船舶下属企业 同时具备较强研发能力和较大产能的企业更是少之又少, 因此高温合金行业是一个典型的寡头垄断市场 两机叶片市场壁垒极高, 单晶叶片成材率有待提高 高温合金叶片按照铸造方式的不同可以分为等轴晶叶片 定向晶叶片和单晶叶片, 单晶叶片是只有一个晶粒的铸造叶片, 在高温下的抗蠕变能力显著提高 长期以来单晶高温合金叶片生产技术一直被国外企业垄断, 直到 2015 年, 根据 中国航空报报道, 中航工业南方在航空发动机复杂型腔单晶叶片核心技术上获得重大进展, 已通过装机前评审, 一举突破某系列航空发动机无自主研制单晶叶片的被动局面 目前, 国内具有单晶合金叶片研发能力的企业只有北京航空材料研究所 钢铁研究总院和沈阳有色金属研究院 中航工业南方等少数几家, 并且相关企业目前单晶叶片的成材率仅在 30% 左右, 而国际领先企业平均成材率在 50% 以上 图 8 : 单晶叶片抗蠕变能力显著提高 资料来源 : 百度图片, 申万宏源研究 两机叶片委外市场蓬勃发展, 内资企业具有成本优势 国际市场上两机叶片的需求主要来自于 GE,RR,PW 等航空发动机和燃气轮机巨头 近年来为了进一步降低成本 抢占亚洲市场, 以 GE 为代表的企业开始在亚洲地区寻找具有成本优势的代工企业 成发科技 2014 年开始与 GE 签订了 3 亿美元的燃气轮机压气机叶片合同, 分 5 年执行, 年销售额约为 6,000 万美元 应流股份 2015 年与 GE 意大利工厂签订了产品开发协议, 共同开发燃气轮机叶片 随着中国企业叶片研发和生产能力的提高, 未来国外订单转移的趋势会越来越明显 国际航空发动机高温合金和关键零部件龙头企业 PCP( 精密机件 )2015 年总营业收 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 11 页共 17 页简单金融成就梦想
12 入高达 100 亿美元, 其中铸造高温合金产品的收入达 43 亿美元 与之相比, 中国企业目 前承接的委外加工订单只是九牛一毛, 未来订单转移的空间巨大 表 5: 国内两机叶片上市公司信息汇总 公司 股票代码 产品系列 产品 应用领域 主要客户 2015 年营业收入 成发科技 外贸产品 燃气轮机压航空航天 GE,RR,PW 亿元 气机叶片系列 其中 GE 订单 :6000 万美元 RR 订单 :3466 万美元 应流股份 燃气轮机叶片 航空航天 为中航工业代工, 预计达产后 55,000 万元与 GE 意大利工厂签订产品开发协议 炼石有色 含铼高温合金, 发动机和燃气轮航空航天 - - 机叶片, 发动机, 无人运输机 万泽股份 母合金, 发动机叶片, 粉末高温航空航天 - 达产后预计 133,900 万元 合金 资料来源 : 公司公告, 申万宏源研究 图 9 :PCP 2015 年铸造高温合金产品收入达 43 亿美元 总营业收入 ( 百万美元 ) 铸造高温合金产品收入 ( 百万美元 ) 铸造高温合金产品毛利率 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源 : 百度图片, 申万宏源研究 民营企业机制灵活, 在引入核心技术团队方面具有显著优势 尽管从目前的市场格局来看, 国有企业在高温合金和两机叶片市场占据绝对优势, 但是民营企业的灵活机制是与生俱来的优势 目前, 越来越多的民营企业正在通过引入海外核心技术人员组建团队, 并与国内外相关科研院所或企业合作的方式切入高温合金和两机叶片市场 民营企业普遍采用了技术人员出资入股的方式来绑定员工和公司的利益, 同时给予核心技术人员激励, 民营企业灵活的激励机制已经成为吸引海外核心人才的重要优势 表 6: 民营企业开始进入高温合金和两机叶片市场 相关企业核心技术团队合作方 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 12 页共 17 页简单金融成就梦想
13 相关企业 核心技术团队 合作方 应流股份 -- GE, 中航工业北京航材院 万泽股份 来自 GE 中航商发等国内外知名企业的专家组成核心团队 中南大学 炼石有色 来自 RR GE 等国外知名企业的专家组成核心团队 -- 资料来源 : 申万宏源研究 3 推荐标的 : 应流股份 炼石有色 万泽股份 钢研高纳 3.1 应流股份 : 携手国际巨头 GE, 加快两机零部件制造领域布局 设立子公司应流航源, 加快两机零部件制造领域布局 2015 年 7 月, 应流股份全资子公司应流铸造出资设立全资子公司应流航源公司, 从事航空发动机和燃气轮机零部件 飞机零部件研发和生产 应流航源注册资本为人民币 10,000 万元, 其中应流铸造以固定资产和现金出资 10,000 万元, 占其注册资本的 100%, 目前应流航源已完成工商注册 航空发动机和燃气轮机零部件精密铸造技术取得重要突破, 并已打开国内外市场 应流航源已经与中国航空工业集团公司北京航空材料研究院签订了技术合作协议 中航工业向应流航源提供了高温合金等轴晶涡轮叶片 燃气轮机叶片 导向器等结构件制造及高温合金返回料再利用专有技术, 并协助应流航源建立起大尺寸高难度等轴晶涡轮叶片生产线 公司与通用电气公司签订合作协议, 将为通用电气公司研发多种型号的等轴晶和定向高温合金叶片 此外, 公司的 船舶和海洋工程装备关键设备高温合金及耐腐蚀合金部件产业化项目 和 航空发动机高温合金零部件产业化能力提升项目 分别被列入 2015 年第三批 第四批国家专项建设基金项目 募资投入航空发动机及燃气轮机零部件智能制造生产线建设 2015 年 6 月, 公司公布非公开发行 A 股股票预案, 拟发行不超过 万元, 用于建设航空发动机及燃气轮机零部件智能制造生产线, 项目投资总额预计 万元 建设项目主要包括新增航空发动机及燃气轮机零部件的生产 检测和试验关键设备, 以及新增航空发动机及燃气轮机零部件智能自动化生产线硬件 网络及软件管理系统, 建设周期为 2 年, 预计 2017 年投产 表 7: 航空发动机及燃气轮机零部件智能制造生产线项目经济效益预测 指标 备注 新增销售收入 达产年 利润总额 ( 万元 / 年 ) 9781 平均值 项目投资财务内部收益率 25% 税后 项目回收期 ( 年 ) 5.18 税后, 含建设期 资料来源 : 非公开发行预案 申万宏源研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 13 页共 17 页简单金融成就梦想
14 3.2 炼石有色 : 打造 高温合金 - 叶片 - 发动机 - 无人机 一体化产业链 炼石有色资源优势明显, 铼资源储量占全球储量的 7% 每年逾 80% 的铼金属被用于高温合金生产 生产喷气式飞机发动机和工业燃气轮机发动机上的涡轮叶片时所使用的镍基合金一般包含 3%-6% 的铼, 这对发动机的性能产生很大的影响 作为全球最先进的航空航天大国, 美国的铼金属消费量占据了全球铼金属消费量的 80% 左右, 进口依存度高达 80% 炼石矿业钼矿石中伴生有约 吨铼金属, 约占全球已探明储量的 7%, 资源优势非常明显, 这将为炼石有色带来研发优势和成本优势 炼石有色打造 高温合金 - 叶片 - 发动机 - 无人机 一体化产业链 炼石有色引进 千人计划 专家 曾就职于美国霍尼韦尔公司 美国 GE 公司航空系统部 英国 Rolls-Royce 航空发动机公司, 曾任英国罗罗公司上海分公司亚太区供应商发展执行官的王立之博士担任董事和总经理, 并从国外引进了 单晶炉 焙烧炉 压蜡机 等核心设备, 建设了含铼高温合金 单晶叶片和多晶叶片生产线 历经三年的研发, 公司目前已经研制出两款高温合金和多款单晶叶片, 产品的性能通过了 IMR 检测, 目前正在国内外厂商认证阶段, 未来极有可能成为国内第一家量产单晶合金叶片的企业 公司还和中科院热物理研究所合作开发了 750KG 和 1000KG 级推力涡扇发动机 目前,750 公斤级推力发动机开始进行高空台试验和总装厂的规划设计,1000 公斤级推力涡扇发动机核心机完成了地面实验 此外, 公司与顺丰 中科航发等合作打造高级别军用和工业用无人机, 拟先为顺丰集团定向研制两款大吨位无人运输机 ; 同时拟设立的公司的运营服务体系将以顺丰航空有限公司为核心, 搭建新的法人实体的方式实现 表 8: 炼石有色主营业务归纳与分析 主营业务 实施主体 专家团队 / 合作方 目标市场 竞争优势 产能 关键时间节点 高温合金 成都航宇 千人计划王立之博主要是国内军用市 资源和成本优势 : 公司保规划 :80 吨 已经能够提炼 99.6% 士领衔,12 位国际场, 国外母材料供应有 176 吨金属铼, 占全球 纯度的铼 专家 一要有显著优势 ; 二储量的 7%, 以每年产量 认证周期长达 5 年 8 吨计算, 产量占全球约 10%, 全产业链使得公司产能有保障 成本有优势 两机叶片 成都航宇 千人计划王立之博国外民用航空 ; 单晶叶片技术国内领先单晶 片 ; 已通过 IMR 检测, 正 士领衔,12 位国际国内军用航空 多晶 片 在接受国内外客户认 专家 模式 : 为国外企业代工 ( 母材料由对方提供, 来料加工 ); 国外企业在中国的维修基地 ( 原本是在新加坡打包后运回原籍维修 ); 国内希望从母材料开始就由企业供应 证, 根据经验, 准备充分的企业可能不到一年就能通过认证, 时间长的也可能需要两到三年 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 14 页共 17 页简单金融成就梦想
15 主营业务 实施主体 专家团队 / 合作方 目标市场 竞争优势 产能 关键时间节点 中小推力涡扇成都中科航 与中国科学院工程主要面向军用无人侦产业链完备 -- 研发基本已经完成, 发动机 空发动机有 热物理研究所成立察机 大吨位无人运 待试飞后定型, 何时 限公司 合资公司 输机 量产看需求 无人机整机 朗星无人机顺丰集团入股炼石军用无人侦察机 大产业链完备 -- 用一年时间完成物流 有色, 炼石有色为吨位无人运输机顺丰定向研制两款大吨位无人运输机 无人机项目可行性论证 飞机引进 改装设计及实施 飞行试验和系统鉴定等 ; 用三年时间完成高性能军用无人机的研发 资料来源 : 公司公告, 申万宏源研究 3.3 万泽股份 : 积极寻求战略转型, 高温合金和两机叶片新秀起航 剥离房地产传统主业, 转型布局高温合金新材料 2014 年 6 月 9 日, 公司控股子公司深圳市万泽中南投资有限公司与中南大学教育基金会共同投资成立了深圳市万泽中南研究院有限公司, 作为高温合金材料研发的技术积累平台, 实现高温合金材料的量化生产 非公开发行全力推进高温合金研发 生产和销售 2016 年 2 月 29 日, 公司召开第九届董事会第四次会议, 审议通过 非公开发行 A 股股票预案 本次非公开发行拟募集的资金总额不超过 130,000 万元, 扣除发行费用后将用于投资先进高温合金材料与构件制造建设项目, 该项目以公司全资子公司深汕万泽精密铸造为实施主体 未来公司将全力推进此次非公开发行事项, 实现公司主营业务逐步由房地产业务转变为以高温合金研发 生产及销售为主的业务结构的转型 技术团队和体制优势构成企业核心竞争力 万泽股份聘请来自多名世界航空发动机领域内的顶级专家为核心组建了高温合金研发团队 目前已成功建立超高纯度高温合金熔炼核心技术体系, 并完成多项关键技术的开发, 高温合金核心技术取得一定突破 未来公司将以深汕万泽精密铸造为核心, 打造超纯高温母合金 250 吨 / 年 高温合金粉末 60 吨 / 年以及先进发动机叶片 3.96 万片 / 年的产能 同时, 万泽中南研究院携手核心专家共同投资设立上海万泽精密铸造有限公司, 将主要研发生产等轴晶叶片 表 9: 万泽股份子公司及经营范围子公司名称深圳万泽中南研究院深汕万泽精密铸造长沙工程中心上海万泽精密铸造有限公司 经营范围高温母合金, 叶片高温合金材料及合金粉末, 叶片叶片研发叶片研发生产 资料来源 : 申万宏源研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 15 页共 17 页简单金融成就梦想
16 3.4 钢研高纳 : 高温合金龙头企业, 技术和产能持续突破 国内航空航天用高温合金龙头 钢研高钠主要从事航空航天材料中高温合金材料的研发 生产和销售 公司具有生产国内 80% 以上牌号的高温合金的技术和能力, 多个细分产品占据市场主导地位, 产品涵盖铸造高温合金 变形高温合金和新型高温合金三大细分领域 公司是国内高端和新型高温合金制品生产规模最大的企业, 拥有年产 3000 吨航空航天用高温合金母合金的能力以及航天发动机用精铸件的能力, 在变形高温合金盘锻件和汽轮机叶片防护片等方面具有先进的生产技术, 具有制造先进航空发动机亟需的粉末高温合金和 ODS 合金的生产技术和能力 变形高温合金涡轮盘产能突破, 迎来快速发展 经过近年的陆续投入, 已建成的变形高温合金盘锻件及热加工生产线具备年产近千件涡轮盘及各类盘锻件 长材近百吨的生产能力 2015 年, 变形高温合金事业部全力开拓市场, 取得重大突破 签订合同同比大幅增长, 首次超过铸造高温合金成为公司又一大产业支柱 GH4742 和 GH4698 的镍基高温合金超大尺寸作为大型燃气轮机第 1~6 级涡轮盘锻件用材, 公司已经在上述两种合金上形成了稳定的大批量供货能力, 优化和固化生产工艺及技术标准, 确保批量生产质量稳定性, 提高盘件成品率, 在批生产过程中保持良好的技术经济指标 单晶叶片突破成品率难关, 供货能力数倍提升 2015 年, 公司在 DD407 单晶叶片工程化关键技术取得重大突破, 成品率得以大幅提高到 30% 左右 通过开展高精度型面叶片制备技术研究, 着力提高叶片型面尺寸的控制水平, 目前该叶片型面尺寸精度可控制在 ± 0.05mm 内, 是目前国内精铸叶片精度达到的最高水平 此外, 在叶片再结晶控制 表面质量控制等关键技术上也取得较大进展 随着以上关键技术的突破,DD407 单晶叶片的合格率和批产供货取得了喜人的成绩 2015 年全年较 2014 年, 交付能力提高了 4 倍 在此基础上, 进一步挑战某先进涡桨发动机 DD416 一级动力涡轮单晶叶片取得成功, 进入考核阶段 该叶片总长度 92mm, 是我国在研密度最低 尺寸最长的航空发动机单晶叶片之一 表 10: 有色金属行业重点公司估值表 ( 其中万泽股份 钢研高纳采用万得一致预期 ) PB 申万预测 EPS PE 证券代码证券简称投资评级收盘价 ( 元 ) 总市值 ( 亿元 ) 2015A 2015A 2016E 2017E 2018E 2016E 2017E 2018E 应流股份 买入 炼石有色 买入 万泽股份 买入 钢研高纳 买入 资料来源 :Wind 资讯 申万宏源研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 16 页共 17 页简单金融成就梦想
17 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度 专业审慎的研究方法, 使用合法合规的信息, 独立 客观地出具本报告, 并对本报告的内容和观点负责 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司 本公司经中国证券监督管理委员会核准, 取得证券投资咨询业务许可, 资格证书编号为 : ZX0065 本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的, 还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务 本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务 客户可通过 compliance@swsresearch.com 索取有关披露资料或登录 信息披露栏目查询从业人员资质情况 静默期安排及其他有关的信息披露 机构销售团队联系人 上海 陈陶 chentao@swsresearch.com 北京 李丹 lidan@swsresearch.com 深圳 胡洁云 hujy@swsresearch.com 海外 张思然 zhangsr@swsresearch.com 综合 朱芳 zhufang@swsresearch.com 股票投资评级说明证券的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 买入 (Buy) 增持 (Outperform) 中性 (Neutral) 减持 (Underperform) 行业的投资评级 : : 相对强于市场表现 20% 以上 ; : 相对强于市场表现 5%~20%; : 相对市场表现在 -5%~+5% 之间波动 ; : 相对弱于市场表现 5% 以下 以报告日后的 6 个月内, 行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 看好 (Overweight) : 行业超越整体市场表现 ; 中性 (Neutral) : 行业与整体市场表现基本持平 ; 看淡 (Underweight) : 行业弱于整体市场表现 我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准 我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重建议 ; 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素 投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 不应仅仅依靠投资评级来推断结论 申银万国使用自己的行业分类体系, 如果您对我们的行业分类有兴趣, 可以向我们的销售员索取 本报告采用的基准指数 : 沪深 300 指数 法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 客户应当认识到有关本报告的短信提示 电话推荐等只是研究观点的简要沟通, 需以本公司 网站刊载的完整报告为准, 本公司并接受客户的后续问询 本报告首页列示的联系人, 除非另有说明, 仅作为本公司就本报告与客户的联络人, 承担联络工作, 不从事任何证券投资咨询服务业务 本报告是基于已公开信息撰写, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性 本报告所载的资料 工具 意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的惟一因素 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险 本公司特别提示, 本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失, 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 市场有风险, 投资需谨慎 若本报告的接收人非本公司的客户, 应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问 本报告的版权归本公司所有, 属于非公开资料 本公司对本报告保留一切权利 除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司 未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 17 页共 17 页简单金融成就梦想
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2014 年传媒与互联网行业投资策略 A0230511040057 A0230513070009 A0230513060001 2 3 资料来源 :Wind 申万研究 11 13 300 300315 426% 436% 332% 300052 391% 401% 297% 300059 298% 307% 203% 300104 294% 303% 199% 300071 233% 243% 139%
1.1 公司营收及净利润双增 215 年公司实现营业收入 83.7 亿元 同比增长 98.48%; 归母净利润 1.87 亿元 同比 增长 71.69% 图 1:215 年公司营业收入同比增长 98% % 54% 35%
上市公司 公司研究 / 证券研究报告 休闲服务 216 年 3 月 18 日众信旅游 (277) 报告原因 : 有业绩公布需要点评买入 ( 维持 ) 市场数据 : 216 年 3 月 17 日 收盘价 ( 元 ) 42.3 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 24.66/38.5 市净率 11.3 息率 ( 分红 / 股价 ) - 流通 A 股市值 ( 百万元 ) 7124 上证指数 / 深证成指 294.83
1. 银 行 票 据 案 件 再 次 掀 起 风 暴, 引 发 市 场 高 度 关 注 2015 年 底 银 监 会 下 发 提 示 票 据 务 风 险 文 件, 2016 年 1 月 份 现 两 起 银 行 票 据 案 件, 引 发 资 本 市 场 对 于 票 据 务 的 高 度 关 注 以 及
/ 行 及 产 行 研 究 行 点 评 证 券 研 究 报 告 银 行 / 银 行 2016 年 02 月 03 日 中 性 相 关 研 究 " 增 速 收 敛 于 零, 拨 备 监 管 力 度 决 定 明 年 绩 银 行 2015 年 三 季 报 回 顾 " 2015 年 11 月 4 日 " 绩 无 亮 点, 延 续 小 幅 放 缓 趋 势 银 行 2015 年 3 季 报 绩 前 瞻 " 2015
幻灯片 1
两机专项引爆高温合金需求, 长期成长十倍空间 2016 年下半年高温合金行业投资策略 证券分析师孟烨勇 A0230513010001 徐若旭 A0230514070002 曲伟 A0230515120003 研究支持 : 彭瑛 A0230115080011 联系人 : 赵越 2016.07.13 主要内容 1. 高温合金和叶片坐拥潜在千亿空间, 下半年催化剂不断 2. 单晶铸造 新型高温合金是发展趋势
投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 盈 利 预 测 与 评 级 : 不 考 虑 大 股 东 资 产 注 入 的 预 期, 我 们 预 计 公 司 2016-2018 年 的 归 属 母 公 司 净 利 润 分 别 为 2.64 亿 元 2.92 亿 元 和 3.34 亿 元, 对 应 EPS
/ 05-05 06-05 07-05 08-05 09-05 10-05 11-05 12-05 01-05 02-05 03-05 04-05 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 综 合 2016 年 05 月 04 日 南 京 中 北 (000421) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 买 入 ( 首 次 评 级 ) 市 场 数 据 : 2016 年 05
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/ 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 国 投 瑞 银 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司 (res@ubssdic.com) 使 用 1 行 及 产 商 贸 易 行 研 究 行 点 评 证 券 研 究 报 告 2015 年 11 月 03 日 中 性 相 关 研 究 " 估 值 见 底, 且 看 四 重 奏 柳 暗 花 明 2015 下 半 年 商 贸 零 售 行 投
1. 票 据 鉴 伪 市 场 空 间 近 百 亿 1.1 票 据 造 假 方 式 多 样 化 表 1) 票 据 造 假 方 式 多 样 化, 包 括 伪 造 票 据 仿 制 票 据 变 造 票 据 签 发 违 法 票 据 等 方 式 ( 见 表 1: 票 据 造 假 方 式 多 样 化 造 假 方
/ 12-17 01-17 02-17 03-17 04-17 05-17 06-17 07-17 08-17 09-17 10-17 11-17 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 点 评 证 券 研 究 报 告 计 算 机 2015 年 12 月 17 日 报 告 原 因 : 调 整 投 资 评 级 增 持 ( 上 调 ) 市 场 数 据 : 2015 年 12 月 16 日 收 盘 价 (
附表 图 1:216 年 1-9 月公司营业收入 51.6 亿元, 同比增长 31% 图 2:216 年 1-9 月公司归母净利润 5.3 亿元, 同比增长 5% 6, 5, 4, 3, 2, 1, 1,454 2,764 4,882 3,946 5,165 12% 9% 6% 3% % -3% -
/ 11-9 12-9 1-9 2-9 3-9 4-9 5-9 6-9 7-9 8-9 9-9 1-9 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 房地产 216 年 11 月 8 日银亿股份 (981) 报告原因 : 有业绩公布需要点评中性 ( 维持 ) 市场数据 : 216 年 11 月 7 日 收盘价 ( 元 ) 1.35 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 13.99/7.23 市净率 4.7
附录 图 1:216 年公司营业收入 亿元, 同比增长 17.7% 图 2:216 年公司房屋销售毛利率有所下滑
/ 6-13 7-13 8-13 9-13 1-13 11-13 12-13 1-13 2-13 3-13 4-13 5-13 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 房地产 217 年 6 月 12 日新湖中宝 (628) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 217 年 6 月 9 日 收盘价 ( 元 ) 4.87 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 5.25/3.92
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2014 年新能源投资策略 证券分析师 : 周旭辉武夏 A0230512060004 A0230513070010 2 3 表 : 全球新增装机预测 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E 德国 2 3.8 7.4 7.5 7.6 4 4 西班牙 2.8 0.1 0.2 0.4 0.3 0.5 0.5 意大利 0.3 0.7 2.3 9.2 3.4 2 2 中国 0
1. 一 周 行 情 回 顾 上 周 申 万 军 工 指 数 上 涨 0.04%, 同 期 上 证 综 指 下 跌 1.44%, 创 业 板 指 下 跌 2.91% 分 行 业 来 看, 国 防 军 工 板 块 的 涨 幅 在 申 万 一 级 行 业 分 类 中 排 名 偏 上, 上 涨 0.04%
/ 行 业 及 产 业 国 防 军 工 行 业 研 究 行 业 点 评 2016 年 06 月 20 日 首 发 北 斗 系 统 白 皮 书, 关 注 C919 首 飞 看 好 军 工 行 业 周 报 20160620 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 " 关 注 军 工 资 产 证 券 化 进 程 军 工 行 业 周 报 20160613" 2016 年 6 月 13 日 " 布 局 优 质
附表 图 1:216 年 1-9 月公司总营业收入 亿元, 同 比增长 37% 图 2:216 年 1-9 月公司归母净利润 71.1 亿元, 同比增 长 1 1, 8, 6, 4, 2, 87,151 63,4 52,215 44,269 31, , 7, 6
/ 11-4 12-4 1-4 2-4 3-4 4-4 5-4 6-4 7-4 8-4 9-4 1-4 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 房地产 216 年 11 月 3 日保利地产 (648) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 216 年 11 月 3 日 收盘价 ( 元 ) 9.12 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 12.32/8.7 市净率 1.3
投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 公 司 整 体 战 略 清 晰 :1) 主 业 积 极 升 级, 由 硬 件 商 向 软 件 一 体 化 系 统 产 品 延 伸, 公 司 大 屏 幕 显 示 拼 接 墙 市 占 率 第 一, 短 期 受 宏 观 影 响 及 主 业 战 略 调 整, 我
/ 01-29 02-28 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 计 算 机 2016 年 01 月 28 日 威 创 股 份 (002308) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 增 持 ( 首 次 评 级 ) 市 场 数 据 : 2016 年
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 东 海 证 券 使 用 1 本 公 司 不 持 有 或 交 易 股 票 及 其 衍 生 品, 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 为 或 争 取 为 本 报 告 提 到 的 公 司 提 供 财 务 顾 问 服 务 ; 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 上 市 公 司
表 1. 单季度财务数据 合并报表 单季数据 单位 214Q1 214Q2 214Q3 214Q4 215Q1 215Q2 215Q3 215Q4 216Q1 216Q2 营业收入 金额 百万元 同比 % -38.% %
上市公司 公司研究 / 证券研究报告 医药生物 216 年 9 月 2 日宜华健康 (15) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 216 年 9 月 1 日 收盘价 ( 元 ) 33.21 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 47.43/21.6 市净率 5.7 息率 ( 分红 / 股价 ) - 流通 A 股市值 ( 百万元 ) 11754 上证指数 / 深证成指 363.31
表 1: 单季度财务数据 合并报表 单季数据 单位 214Q1 214Q2 214Q3 214Q4 215Q1 215Q2 215Q3 215Q4 216Q1 216Q2 216Q3 营业收入 金额 百万元 同比 %
/ 11-2 12-2 1-2 2-2 3-2 4-2 5-2 6-2 7-2 8-2 9-2 1-2 上市公司 公司研究 公司点评 医药生物 216 年 1 月 31 日报告原因 : 有业绩公布需要点评 增持 ( 维持 ) 投资要点 : 鱼跃医疗 (2223) 扣非净利润增长 36%, 多品类维持快速增长 证券研究报告 市场数据 : 216 年 1 月 28 日 收盘价 ( 元 ) 34.37 一年内最高
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/ 本 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 国 投 瑞 银 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司 (res@ubssdic.com) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 究 调 报 告 定 向 增 发 项 目 推 介 2016 年 3 月 3 日 报 告 原 因 : 定 增 项 目 推 荐 七 喜 控 股 (002027) 中 概 明 星 股 分 众 传 媒 借 壳 回 归 A 股
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本研究报告仅通过邮件提供给海通证券使用 1 本公司不持有或交易股票及其衍生品, 在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务 ; 本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的, 持有比例可能超过已发行股份的 1%, 还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务 本公司在知晓范围内履行披露义务 客户可通过 compliance@swsresearch.com
1. 食 品 饮 料 本 周 观 点... 4 2. 食 品 饮 料 各 板 块 市 场 表 现... 7 3. 下 周 重 大 事 项... 12 4. 食 品 饮 料 公 司 盈 利 预 测 表... 13 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第
/ 行 业 及 产 业 食 品 饮 料 行 业 研 究 行 业 点 评 2016 年 07 月 11 日 茅 台 类 商 品 反 身 性 不 断 强 化 直 接 利 好 五 粮 液 看 好 食 品 饮 料 行 业 周 报 160704-160708 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 " 食 品 饮 料 行 业 周 报 160425-160429: 季 报 超 预 期 白 酒 将 是 全 年 投
本研究报告仅通过邮件提供给银华基金银华基金管理有限公司 使用 2 1. 营业收入同比增长 114% 前三季度公司实现营业收入 7.1 亿元, 同比增长 114.3%, 实现归属于上市公司普通股 股东的净利润 1.6 亿元, 同比增长 12.73% 图 1:2
本研究报告仅通过邮件提供给银华基金银华基金管理有限公司 (news@yhfund.com.cn) 使用 1 上市公司 公司研究 / 证券研究报告 休闲服务 215 年 1 月 27 日腾邦国际 (3178) 报告原因 : 有业绩公布需要点评买入 ( 维持 ) 市场数据 : 215 年 1 月 26 日 收盘价 ( 元 ) 16.83 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 74.99/15.27 市净率
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/ 05-12 06-12 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 行 资 产 使 用 1 07-12 08-12 09-12 10-12 11-12 12-12 01-12 02-12 03-12 04-12 上 市 公 司 公 司 研 究 调 研 报 告 证 券 研 究 报 告 计 算 机 2016 年 05 月 11 日 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 增 持 ( 首 次 评
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 kuxsmi:3287kuxe 商 业 贸 易 / 零 售 214 年 3 月 31 日 风 口 切 换, 把 握 低 估 值 标 的 主 题 投 资 机 会 申 万 零 售 行 业 周 报 第 十 一 期 看 好 申 万 商 贸 零 售 指
213 年 8 月 点 评 报 告 财 务 摘 要 213 214 215 合 并 损 益 表 关 键 假 设 百 万 元 212 213E 214E 215E 营 业 收 入 1,473 1,792 2,113 2,613 3,268 石 化 毛 利 率 24% 24% 24% 24% 石 化 设
本 公 司 不 持 有 或 交 易 股 票 及 其 衍 生 品, 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 为 或 争 取 为 本 报 告 提 到 的 公 司 提 供 财 务 顾 问 服 务 ; 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 上 市 公 司 所 发 行 的 证 券 或 投 资 标 的, 持 有 比 例 可 能 超 过 已
/ 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 医药生物 2017 年 07 月 03 日迪安诊断 (300244) 报告原因 : 有信息公布需要点评增持
/ 7-4 8-4 9-4 1-4 11-4 12-4 1-4 2-4 3-4 4-4 5-4 6-4 上市公司 公司研究 证券研究报告 医药生物 217 年 7 月 3 日迪安诊断 (3244) 报告原因 : 有信息公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 217 年 7 月 3 日 收盘价 ( 元 ) 31.53 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 37.6/27.32 市净率 8.6 息率
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.7
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.77 3.45 不适用 941 HK Equity 82.85 73.40 902 HK Equity
% GDP
2016 07 06 2016-5-25 2014-4-30 2014-6-12 A0230511040009 lihy@swsresearch.com (8621)23297818 7595 yuzz@swsresearch.com 1... 3 2... 3 2.1... 5 2.2... 6 2.3... 7 3... 8 3.1... 8 3.2... 9 3.3... 11 3.4 +...
公司 2017 年实现 EPS 0.52 元, 同比增长 4.19% 2017 年度公司实现营业收入 亿元 (YoY+55.01%), 实现归母净利润 亿 (YoY+4.19%), 符合我们的预期, 扣非后归母净利润 亿 (-7.66%), 当期非经常性损益共计
/ 04-05 05-05 06-05 07-05 08-05 09-05 10-05 11-05 12-05 01-05 02-05 03-05 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 化工 2018 年 04 月 02 日荣盛石化 (002493) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 2018 年 03 月 30 日 收盘价 ( 元 ) 14.75 一年内最高
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 创 信 资 产 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 点 评 报 告 证 券 研 究 报 告 传 媒 2014 年 07 月 17 日 报 告 原 因 : 有 信 息 公 布 需 要 点 评 蓝 色 光 标 (300058) 综 合 营 销 服 务 布 局 更 进 一 步, 设 立 投 资 公 司 助 力 产 业 链 整 合 收 购 FUSE
2013 年 04 月 公 司 报 告 增 速 有 望 得 到 恢 复 2) 广 告 业 务 实 现 收 入 1.1 亿 元 ( 收 入 占 比 49.7%), 同 比 下 降 5.36%, 主 要 受 宏 观 经 济 影 响 以 及 对 基 金 广 告 销 售 策 略 调 整 影 响 我 们 预
上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 报 告 信 息 服 务 2013 年 04 月 19 日 报 告 原 因 : 有 业 绩 公 布 需 要 点 评 东 方 财 富 (300059) 业 绩 符 合 预 期, 基 金 第 三 方 销 售 进 展 顺 利 东 方 财 富 年 报 及 13 年 1 季 报 点 评 证 券 研 究 报 告 增 持 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 %
附表 图 1:216 年 1-9 月公司营业收入 亿元, 同比增 长 25% 图 2:216 年 1-9 月公司归母净利润 21.7 亿元, 同比增 长 3 2, 16, 12, 8, 4, 8,395 12,244 15,54 14,919 18, ,4 2, 1,
/ 11-3 12-3 1-3 2-3 3-3 4-3 5-3 6-3 7-3 8-3 9-3 1-3 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 房地产 216 年 11 月 2 日荣盛发展 (2146) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 上调 ) 市场数据 : 216 年 11 月 1 日 收盘价 ( 元 ) 8.17 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 11.62/6.34 市净率 1.6
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 兴 业 全 球 兴 业 全 球 基 金 管 理 有 限 公 司 (yjbg@xyfunds.com.cn) 使 用 2 投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 目 标 价 25 元, 首 次 覆 盖, 给 予 买 入 评 级 根 据 中 性 假
/ 01-07 02-07 03-07 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 兴 业 全 球 兴 业 全 球 基 金 管 理 有 限 公 司 (yjbg@xyfunds.com.cn) 使 用 1 04-07 05-07 06-07 07-07 08-07 09-07 10-07 11-07 12-07 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 有 色 金
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 纽 银 梅 隆 研 究 报 告 使 用 2 1 最 新 IPO 申 购 进 程 2016 年 1 月 19 日 证 监 会 公 下 发 了 7 只 新 股 批 文, 本 批 新 股 将 按 照 11 月
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 纽 银 梅 隆 研 究 报 告 (research@bnyfund.com) 使 用 1 新 股 研 究 策 略 研 究 新 股 申 购 快 报 2016 年 1 月 20 日 新 规 下 首 批 新 股 来 袭 : 高 澜 股 份 东 方 时 尚 南 方 传 媒 今 日 开 始 招 股 新 股 申 购 快 报 20160120 证 券 研 究 报
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上 市 公 司 农 林 牧 渔 公 司 研 究 / 调 研 报 告 2010 年 05 月 17 日 登 海 种 业 (002041) 上 调 10-12 年 盈 利 预 测, 维 持 买 入 评 级 报 告 原 因 : 有 新 的 信 息 需 要 补 充 买 入 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 % 倍 维 持 营 业 收 入 增 长 率 净 利 润 增 长 率 每 股 收 益 毛
1. 一级标题 1.1 二级标题 图 1: 图表标题 100% 90% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 90% 89% 84% 84% 77% 74% 69% 66% 69% 68% 51% 45% 30% 东北 华北 华东 江浙 西北 西南 中南 C5 C10 1.2
/ 行业及产业 建筑装饰 行业研究 行业点评 证券研究报告 2015 年 12 月 18 日 看好 相关研究 " 基建项目集中释放, 四季度稳增长可期 建筑 建材基建稳增长会议报告 " 2015 年 9 月 29 日 " 业绩下行压力大, 关注基建回暖 建 筑行业 2015 年中报总结 " 2015 年 9 月 2 日 证券分析师陆玲玲 A0230513040001 lull@swsresearch.com
图 1: 京 津 冀 区 域 价 格 走 势 550 500 ( 元 / 吨 ) 450 400 350 300 250 200 Jan/08 May/08 Sep/08 Jan/09 May/09 Sep/09 Jan/10 May/10 Sep/10 Jan/11 May/11 Sep/11 J
上 市 公 公 研 究 公 / 报 告 证 券 研 究 报 告 建 筑 材 料 2014 年 08 月 26 日 冀 东 水 泥 (000401) 符 合 预, 价 跌 致 业 绩 小 幅 下 滑, 京 津 冀 一 体 化 改 善 区 域 供 需 增 持 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 % 倍 维 持 营 业 增 长 率 净 利 润 增 长 率 每 股 收 毛 利 率 净 资 产 市
目 录 1 1. 序 : 申 万 宏 源 策 略 3&30 组 合 说 明... 3 2. 组 合 投 资 策 略... 4 3. 组 合 收 益 统 计... 6 4. 组 合 持 仓 统 计... 7 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 2 页
策 略 研 究 A 股 策 略 2016 年 07 月 27 日 申 万 宏 源 策 略 3&30 组 合 策 略 研 究 2016 年 第 29 期 :7 月 19 日 -7 月 25 日 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 证 券 分 析 师 王 佳 音 A0230515080001 wangjy2@swsresearch.com 王 胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com
表 1: 单季度财务数据 合并报表 单季数据 单位 14Q1 14Q2 14Q3 14Q4 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 营业收入 金额 百万元 同比 % 11.54% -0.40% 6.08% 11.17% 0.46% -1.86%
/ 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 -01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 医药生物 16 年 03 月 31 日仙琚制药 (002332) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 16 年 03 月 30 日 收盘价 ( 元 ) 11.34 一年内最高 / 最低
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 1 上 市 公 司 家 用 电 器 公 司 研 究 / 点 评 报 告 证 券 研 究 报 告 2014 年 01 月 13 日 美 的 集 团 (000333) 股 权 激 励 计 划 点 评 : 激 励 对 象 以 中 层 研 发 制 造 人 员 为 主, 考 核 指 标 指 引 更 扎 实 稳 健 的 增 长 报 告
权益量化 市场驱动因子周报 2017 年 4 月 24 日 两极分化严重, 规模因子大幅回撤 量化策略 A 股市场驱动因子周报 相关研究 本期投资提示 : 证券研究报告 上周 (2017 年 4 月 17 日 年 4 月 21 日 ), 主要因子表现主要呈现以下特点 :
权益量化 市场驱动因子周报 2017 年 4 月 24 日 两极分化严重, 规模因子大幅回撤 A 股市场驱动因子周报 20170424 相关研究 本期投资提示 : 证券研究报告 上周 (2017 年 4 月 17 日 -2017 年 4 月 21 日 ), 主要因子表现主要呈现以下特点 : 估值因子继续维持强势, 其中, 静态估值 预期估值因子周度相对收益分别为 4.29% 和 4.86%, 此外,
1 1... 3 1.1... 3 1.2... 5 1.3... 7 2... 8 2.1... 8 2.2... 8 3... 9 3.1... 9 3.2... 10 3.3... 11 4... 12 4.1... 12 4.2... 13 4.3... 13 4.4... 14 4.5..
2016 05 25 2014-4-30 2014-6-12 A0230511040009 lihy@swsresearch.com (8621)23297818 7595 yuzz@swsresearch.com 1+5 7 9 1 1... 3 1.1... 3 1.2... 5 1.3... 7 2... 8 2.1... 8 2.2... 8 3... 9 3.1... 9 3.2... 10
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 东 海 证 券 东 海 证 券 有 限 责 任 公 司 (zcglb@longone.com.cn) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 点 评 报 告 信 息 服 务 2012 年 04 月 23 日 报 告 原 因 : 有 业 绩 公 布 需 要 点 评 电 广 传 媒 (000917) 业 绩 低 于 预 期, 期 待 省 内 外
附表 图 1:216 年公司营业收入 36.2 亿元, 同比增长 3.6% 图 2:216 年公司归母净利润 41.5 亿元, 同比增长 72.1% 35, 3, , 8 3, 4,148 23,119 23, , 4, 6 3,232 19,171 2,96 2, 3 4
/ 5-5 6-5 7-5 8-5 9-5 1-5 11-5 12-5 1-5 2-5 3-5 4-5 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 房地产 217 年 5 月 4 日荣盛发展 (2146) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 217 年 5 月 4 日 收盘价 ( 元 ) 11.36 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 15.55/6.41 市净率 2.1
PowerPoint 演示文稿
投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
E 2016E 2017E 每股指标每股净利润 每股净利润 ( 普通股 ) 每股净资产 每股净资产 ( 普通股 )
/ kuxsmi:136kuxe 上市公司 上市公司 公司研究 公司研究 / 点评报告 点评报告 证券研究报告 证券研究报告 银行 2015 年 04 月 12 日报告原因 : 有信息公布需要点评 买入 上调 市场数据 : 2015 年 04 月 10 日 收盘价 ( 元 ) 15.66 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 17.2/9.63 上证指数 / 深证成指 4034/14013 市净率 1.3
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 汇 添 富 基 金 管 理 有 限 公 司 汇 添 富 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@htffund.com) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 报 告 证 券 研 究 报 告 食 品 饮 料 211 年 4 月 15 日 报 告 原 因 : 有 业 绩 公 布 需 要 点 评 黑 牛 食 品 (2387)
Microsoft Word - 融资融券版160720.docx
证 券 研 究 报 告 ` 融 资 融 券 版 2016 年 7 月 20 日 星 期 三 网 址 :Http//www.swsresearch.com Http//www.sywg.com 一 天 市 场 回 顾... 1 沪 指 小 幅 收 跌, 题 材 股 回 暖...1 融 资 融 券 重 点 推 荐 表... 1 标 的 股 最 新 研 究... 2 广 联 达 (002410) 点 评
幻灯片 1
御 风 而 行 技 术 政 策 资 本 驱 动 移 动 教 育 市 场 长 期 增 长 证 券 分 析 师 : 郑 治 国 A0230511040015 研 究 支 持 : 周 建 华 A0230114120005 2016.06.23 移 动 教 育 投 资 要 点 1. 短 期 内, 看 好 用 户 群 清 晰 盈 利 模 式 成 熟 的 职 业 教 育 及 考 试 刚 需 类 移 动 内 容
多重利好密集催化智能制造主题升温
May/15 Jun/15 Jul/15 Aug/15 Sep/15 Oct/15 Nov/15 Dec/15 Jan/16 Feb/16 Mar/16 Apr/16 行业研究报告 机械军工 航空发动机专题深度报告 : 制造 中国心, 放飞中国梦 2016-6-1 行业深度报告看好 / 首次 机械军工 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 走势对比 50% 0% -50% -100% [Table_IndustryList]
我 们 始 终 坚 信 电 视 机 是 下 一 个 具 有 海 量 市 场 的 智 能 领 域, 前 期 主 要 以 公 司 的 角 度 自 下 而 上 跟 踪 行 的 变 化 趋 势 在 前 期 同 洲 电 子 和 数 码 视 讯 的 深 度 报 告 中, 我 们 用 同 一 张 配 图 重 复
行 及 产 行 研 究 / 行 短 评 中 小 股 票 2013 年 09 月 23 日 客 厅 争 夺 战 系 列 之 五 : 传 统 机 顶 盒 剧 变 2013 年 9 月 12 日, 传 统 机 顶 盒 厂 商 金 亚 科 技 宣 布 与 游 戏 厂 商 完 美 世 界 合 作, 将 在 生 产 的 OTT 产 品 中 内 置 完 美 世 界 游 戏 产 品, 且 双 方 将 共 享 内 置
表 年 8 月天猫旗舰店抱抱果 / 枣夹核销售情况 品牌 售价 ( 元 ) 净含量 ( 克 ) 每 500 克价格 ( 元 ) 月销量 ( 件 ) 百草味 * 三只松树 良品铺子
/ 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 食品饮料 2016 年 09 月 19 日 (002582) 报告原因 : 强调原有的投资评级买入 ( 维持 ) 市场数据 : 2016 年 09 月 14 日 收盘价 ( 元 ) 35.37 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 40.21/17.18 市净率 3.7 息率 ( 分红 / 股价 ) - 流通 A 股市值 ( 百万元 ) 3465 上证指数
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上市公司公司研究/ 点评报券研究报告本研究报告仅通过邮件提供给申银万国经纪总部王国强 (sywg@gazx.com) 使用 1 告证信息设备 2012 年 08 月 17 日 海康威视 (002415) 前端增长 73% 首超后端, 看好全方位领先技术储备抓住每次机遇, 维持盈利预测和增持评级 报告原因 : 有业绩公布需要点评 增持 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持 营业收入 增长率
本研究报告仅通过邮件提供给海通证券股份有限公司海通证券股份有限公司 年 8 月点评报告 表 1: 公司单季财务数据比较 单季数据 ( 百万元 ) 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 主营业务收入 同比 (+/-) 28.6% -16.2
本研究报告仅通过邮件提供给海通证券股份有限公司海通证券股份有限公司 1 上市公司 医药生物 公司研究 / 点评报告 证券研究报告 211 年 8 月 18 日 报告原因 : 有业绩公布需要点评 紫光古汉 (59) 古汉养生精快速增长, 计提坏账致二季度利润较少 增持盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持 营业收入 增长率 净利润 增长率 每股收 益 毛利率 净资产收益率 市场数据 : 211
1. 发行股份收购中经云, 利益理顺利长远发展 公司拟发行股份购买科华恒盛 旌开投资 汉富资本合计持有的中经云 27.20% 的股权, 以发行股份的方式购买孙茂金持有的融美科技 80.00% 的股权, 并向配套融资认购方发行股份募集配套资金 孙茅金的股份是三年内逐步解禁, 科华恒盛 旌开投资 汉富资
/ 10-28 11-28 12-28 01-28 02-28 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 建筑装饰 2016 年 10 月 27 日宁波建工 (601789) 报告原因 : 有信息公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 2016 年 10 月 26 日 收盘价 ( 元 ) 6.14 一年内最高
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 申 银 万 国 经 纪 总 部 王 国 强 (yaosong@sywg.com.cn) 使 用 1 上 市 公 司 食 品 饮 料 公 司 研 究 / 点 评 报 告 证 券 研 究 报 告 2014 年 04 月 27 日 伊 利 股 份 (600887) 强 强 联 手, 继 续 走 在 行 业 前 列 报 告 原 因 : 有 信 息 公 布
技术发明奖公示:
技术发明奖公示 : 项目名称提名者提名意见项目简介 航空发动机单晶高温合金叶片典型铸造缺陷的全流程控制技术及应用中国科学院沈阳分院我单位认真审阅了该项目提名书及附件材料, 确认全部材料真实有效, 相关栏目符合填写要求 按照要求, 我单位和完成人所在单位都已对该项目进行了公示, 目前无异议 该项目针对单晶高温合金叶片制备过程中出现的杂晶 小角晶界 取向偏离 再结晶和型壳反应等缺陷开展了全流程控制技术研究,
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/ 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 行 资 产 使 用 1 行 业 及 产 业 家 用 电 器 行 业 研 究 行 业 点 评 2016 年 04 月 11 日 稳 健 公 司 推 荐 一 季 报 业 绩 或 超 预 期 的 小 天 鹅, 弹 性 品 种 关 注 华 意 压 缩 看 好 2016/04/04-2016/04/08 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 " 推 荐
热 点 个 股 推 荐 水 晶 光 电 (002273 双 融 标 的 ) 投 资 要 点 : 预 计 公 司 2016 年 1-9 月 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 与 上 年 同 期 相 比 增 长 幅 度 为 30%-50% 此 前 公 司 完 成 了 第 二 期 员 工
证 券 研 究 报 告 晨 会 推 荐 2016 年 9 月 19 日 星 期 一 网 址 :http://www.swsresearch.comhttp//www.sywg.com 热 点 个 股 推 荐... 1 水 晶 光 电 (002273 双 融 标 的 )... 1 今 日 市 场 研 判... 1 震 荡 缓 慢 探 底 保 守 防 御 为 首... 1 今 日 报 告 推 荐...
表 1: 盈利预测 09E 10E 11E 券商 水泥 房地产 煤炭 其他 汇兑收益 表 2: 绝对估值情况净资
上市公司公司研究/ 调研报告建筑建材 2009 年 08 月 05 日 亚泰集团 (600881) 中报业绩略超预期, 维持 增持 评级 报告原因 : 有业绩公布需要点评 增持 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持 主营收入 增长率 净利润 增长率 每股收 益 主营利润率 净资产收益率 市场数据 : 2009 年 08 月 04 日 2008 4,507 11 330-39 0.26 23
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 使 用 2 投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 我 们 看 好 3C 电 子 锂 电 池 仓 储 物 流 三 大 领 域
/ 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (reports@icbccs.com.cn) 使 用 1 行 业 及 产 业 机 械 设 备 行 业 研 究 行 业 深 度 2016 年 04 月 25 日 看 好 智 能 装 备 景 气 上 行 三 大 领 域 :3C 锂 电 池 仓 储 物 流 智 能 制 造 十
<4D F736F F D20B9FAB1EACEAFD7DBBACF3739BAC5A3A8B9D8D3DAD3A1B7A2A1B6B1EAD7BCBBAFCAC2D2B5B7A2D5B9A1B0CAAEB6FECEE5A1B1B9E6BBAEA1B7B5C4CDA8D6AAA3A9>
标准化事业发展 十二五 规划 〇 目 录 一 发展环境 1 2 二 指导思想和发展目标 ( 一 ) 指导思想 3 ( 二 ) 发展目标 4 三 推进现代农业标准化进程 5 6 四 提升制造业标准化水平 7 五 拓展服务业标准化领域 8 ( 一 ) 生产性服务业 9 10 ( 二 ) 生活性服务业 六 加强能源资源环境标准化工作 ( 一 ) 能源生产与利用 11 ( 二 ) 资源开发与综合利用 ( 三
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C9EACDF2C1E2D0C5D6D0D6A4C9EACDF2D2BDD2A9C9FACEEFD6B8CAFDB7D6BCB6BBF9BDF0CDB6D7CABCDBD6B5B7D6CEF6A3A8C9EACDF2A3A9>
委 托 报 告 指 数 研 究 委 托 报 告 215 年 5 月 12 日 申 万 菱 信 中 证 申 万 医 药 生 物 指 数 分 级 基 金 投 资 价 值 分 析 委 托 客 户 : 申 万 菱 信 基 金 证 券 研 究 报 告 主 要 内 容 : 证 券 分 析 师 夏 祥 全 A2351372 xiaxq@swsresearch.com 马 骏 A23511411 majun@swsresearch.com
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本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 (res@ubssdic.com) 使用 1 策略研究 权威报告解读 2016 年 10 月 13 日 关注企业降杠杆新举措 2016 年 10 月 12 日债市日评 证券研究报告 相关研究 证券分析师孟祥娟 A0230511090004 mengxj@swsresearch.com 王颖 A0230514080004 wangying@swsresearch.com
投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 基 于 谨 慎 原 则 预 估 业 绩, 动 态 PE25 倍 的 企 业 云 服 务 平 台 商, 推 荐 买 入 并 长 期 持 有 基 于 并 购 方 案 中 的 管 理 层 承 诺 业 绩, 公 司 在 2015/2016/2017/2018 年
/ 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 通 信 2016 年 06 月 29 日 神 州 数 码 (000034) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 买 入 ( 首 次 评 级 ) 市 场 数 据 : 2016 年 06 月 28 日 收 盘 价 ( 元 ) 21.43 一 年 内 最 高 / 最 低 ( 元 ) 29.89/7.7 市 净 率 5.9 息 率
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (research@ftfund.com) 使 用 2 投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 6 个 月 目 标 价 26 元, 首 次 评 级 给 与 买 入
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (research@ftfund.com) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 中 小 股 票 2011 年 05 月 25 日 张 化 机 (002564) 订 单 饱 满, 下 半 年 募 投 产 能 释 放 带
目 录 一 本 周 主 要 观 点... 3 二 造 纸... 5 1. 上 市 公 司 估 值 情 况... 5 2. 行 业 基 本 面 变 化... 6 1) 产 品 价 格 : 成 品 纸 市 场 价 格 稳 定... 6 2) 本 周 国 际 针 叶 浆 价 格 阔 叶 浆 价 格 下 跌
/ 行 业 及 产 业 行 业 研 究 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 轻 工 制 造 2016 年 02 月 15 日 造 纸 轻 工 周 报 看 好 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 轻 工 造 纸 类 2015 年 年 报 业 绩 前 瞻 龙 头 坚 守 主 业 受 益 于 行 业 整 合, 转 型 重 视 稀 缺 性 和 卡 位 优 势, 造 纸 关 注 供 给 侧 改
目 录 1. 公 司 是 国 内 水 生 态 修 复 行 业 的 领 头 羊... 3 1.1 清 水 型 生 态 系 统 构 建 技 术 是 公 司 的 发 展 核 心... 3 1.2 15 年 高 毛 利 的 水 治 理 项 目 收 入 占 比 已 经 超 过 90%... 5 2. 需 求
/ 新 三 板 公 司 公 用 事 业 2016 年 4 月 7 日 水 治 理 (831511) 新 三 板 研 究 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 市 场 数 据 : 转 让 方 式 2016 年 4 月 6 日 做 市 转 让 收 盘 价 ( 元 ) 11.60 每 股 净 资 产 ( 元 ) 3.18 市 净 率 3.65 总 市 值 ( 百 万
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本研究报告仅通过邮件提供给广发基金 GF fund 祝俭 (zhuj@gffunds.com.cn) 使用 1 上市公司 建筑建材 公司研究 / 点评报告 证券研究报告 2012 年 04 月 27 日 北新建材 (000786) 业绩符合预期, 消费型 建材稳定增长 报告原因 : 有业绩公布需要点评 增持 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持 营业收入 增长率 净利润 增长率 每股收
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上市公司公司研究/ 新股分券研究报告本研究报告仅通过邮件提供给恒泰证券恒泰证券股份有限公司 (zcglb@cnht.com.cn) 使用 1 医药生物 212 年 3 月 8 日 博雅生物 (3294) 预计上市首日股价 31-34 元 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 析证主营收入 增长率 净利润 增长率 每股收益 主营业务 净资产 发行上市资料 : 收入 利润率 收益率 发行价格 ( 元
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本研究报告仅通过邮件提供给海通证券使用 1 上市公司 公司研究 / 点评报告 证券研究报告 银行 2014 年 09 月 01 日 招商银行 (600036) 规模扩张贡献利润较快增长, 资产质量隐忧犹在, 下调盈利预测 报告原因 : 有业绩公布需要点评 增持 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持 营业收 入 增长率净利润增长率 每股收 益 总资产 收益率 净资产 市场数据 : 2014
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本研究报告仅通过邮件提供给海通证券使用 1 行业及产业 行业研究 / 行业深度研究 证券研究报告 有色金属 / 有色金属冶炼 2014 年 8 月 28 日 看好 维持 相关研究 证券分析师叶培培 A0230511040055 ARG353 yepp@swsresearch.com 李晓光 A0230511040023 lixg@swsresearch.com 徐若旭 A0230514070002
目 录 1. 人 才 招 录 培 训 市 场 潜 力 巨 大, 华 图 领 跑... 3 2. 核 心 竞 争 力 显 著, 新 三 板 教 育 第 一 股... 4 2.1 三 大 业 务 齐 头 并 进, 提 升 综 合 服 务 能 力 优 势... 6 2.2 全 国 性 覆 盖, 渠 道 优
新 三 板 公 司 新 三 板 研 究 / 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 教 育 2015 年 02 月 11 日 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 市 场 数 据 : 转 让 方 式 2015 年 2 月 10 日 协 议 转 让 收 盘 价 ( 元 ) - 每 股 净 资 产 ( 元 ) 5.08 市 净 率 - 总 市 值 ( 百 万 元 ) - 基 础 数 据 : 2014 年
附录 图 1: 开放性地产业务 表 1: 持有的部分项目情况 开发区域 具体项目 项目状态 权益比例 占地面积 ( 万平米 ) 总建面 ( 万平米 ) 渔安安井温泉旅游城 未来方舟 在建 100% 贵阳国际金融中心 在建 100% 贵阳 中天会展
/ 11-02 12-02 01-02 02-02 03-02 04-02 05-02 06-02 07-02 08-02 09-02 10-02 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 房地产 2016 年 11 月 01 日中天城投 (000540) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 2016 年 10 月 31 日 收盘价 ( 元 ) 6.64 一年内最高
高温合金，有“财”有“料”.xps
证券研究报告 国防军工 行业专题报告 2016 年 08 月 01 日 投资评级 : 推荐 ( 首次 ) 高温合金, 有 财 有 料 分析师王习 010-88366060-8757 Email:wangxi@cgws.com 执业证书编号 :S1070515080003 联系人 ( 研究助理 ): 蔡维 02161680676 Email:caiwei@cgws.com 从业证书编号 :S0550115050004
投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 预 计 公 司 216-218 年 营 业 收 入 分 别 达 到 65.34 82.42 95.23 亿 元, 归 母 净 利 润 分 别 达 到 18.42 19.29 2.3 亿 元, 对 应 EPS 分 别 为 1.69 1.77 1.86 元 /
/ 6-15 7-15 8-15 9-15 1-15 11-15 12-15 1-15 2-15 3-15 4-15 5-15 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 医 药 生 物 216 年 6 月 15 日 新 和 成 (21) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 买 入 ( 首 次 评 级 ) 市 场 数 据 : 216 年 6 月 13 收 盘 价 ( 元
股票代码 : 股票简称 : 中航动力公告编号 : 中航动力股份有限公司 关于募集资金投资发动机关键技术攻关项目 调整建设内容的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载 误导性陈述或者重大遗 漏, 并对其内容的真实性 准确性和完整性承担个别及连带责任 重要
股票代码 :600893 股票简称 : 中航动力公告编号 :2016-36 中航动力股份有限公司 关于募集资金投资发动机关键技术攻关项目 调整建设内容的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载 误导性陈述或者重大遗 漏, 并对其内容的真实性 准确性和完整性承担个别及连带责任 重要内容提示 : 调整建设内容的项目名称 : 航空发动机关键技术攻关项目 调整建设内容的项目涉及金额 :18,848.96
2. 全球机器人大佬都是谁? 3. 我国的差距在哪里? 2
上海市机器人行业协会信息 2016 年第 4 期 ( 总第 12 期 ) 机器人产业发展规划 (2016-2020 年 ) 解读 1. 发展现状 1 2. 全球机器人大佬都是谁? 3. 我国的差距在哪里? 2 4. 需求在哪, 机会就在哪 5. 领头品类是工业生产和公共服务 3 4 6. 在这些行业主力推广使用 7. 五类关键零部件 5 8. 创新平台, 标准体系, 检测认证, 一个都不能少 9.
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 1 行 业 及 产 业 传 媒 与 互 联 网 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 2014 年 06 月 23 日 2014 年 第 21 期 看 好 申 万 传 媒 行 业 周 报 2014-06-16 申 万 传 媒 行 业 周 报 2014-06-09 申 万 传 媒 行 业 周 报 2014-06-02
中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2
第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 106 2014 年 12 月 3 日 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 1 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2 第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 3 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 图 1 2008 年金融危机前后拉美和加勒比地区出口贸易增幅对比 ( 单位 :%) -23 世界
<4D F736F F D20C3C0B0EEB7FECACE5F F3039C4EAD2B5BCA8D0DED5FDB9ABB8E6B5E3C6C02E646F63>
上市公司公司研究/ 点评报告纺织服装 2010 年 02 月 01 日 美邦服饰 (002269) 4 季度开始经营情况回暖, 公司对 09 年业绩向上修正, 维持 买入 报告原因 : 有业绩公布需要点评 买入 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持 营业收入 增长率 净利润 增长率 每股 收益 毛利率 净资产收益率 市场数据 : 2010 年 01 月 29 日 2008 4474 42
目录 1 什么是 A 股进入 MSCI 指数 哪些 A 股将进入 MSCI 新兴市场指数 哪些行业受益较多 流入 A 股市场的资金有多少... 6 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 2 页共 7 页简单金融成就梦想
金融工程 指数研究 2016 年 5 月 31 日短期影响有限 关注长期改变 指数研究 A 股进入 MSCI 指数的数据分析 证券研究报告 相关研究 如何恰当选择市场综合指数,2016 年 5 月 绿地控股 分众传媒等股票可能进入沪深 300 主要宽基指数成分股调整预测 201606, 2016 年 5 月 国泰君安 中国核电或进入沪深 300 主 要宽基指数成分股调整预测 201512, 2015
Microsoft Word - 造纸轻工周报120303-120309.doc
行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 轻 工 制 造 / 造 纸 2012 年 03 月 12 日 造 纸 轻 工 周 报 需 求 平 淡, 包 装 纸 提 价 阻 力 较 大 2012/02/25-2012/03/02 证 券 研 究 报 告 2012 年 第 10 期 ( 总 第 76 期 ) 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 造 纸 行 业 2 月 月 报 12/2/15
表 1:2015 年一季度上市银行盈利预测 累计利润 ( 亿元 ) 1Q14 1H14 9M14 FY14 1Q15E FY15E 1Q15E 同比增速 工行 A 733 1,481 2,205 2, , % 建行 A 658 1,307 1,903 2,
行业及产业 行业研究 / 行业点评 银行 / 银行 2015 年 04 月 19 日 看好 银行与股市正反馈初形成, 中收或 带动业绩超预期 2015 年银行业 1 季报前瞻 证券研究报告 相关研究 " 申万银行点评 : 投贷新模式, 股市正反 馈,ROE 新空间 " 2015 年 4 月 17 日 " 银行业 : 贷款结构恶化, 降准降息迫近 " 2015 年 4 月 15 日 " 银行行业 降息如期而至,
高温合金行业 1 高温合金 : 皇冠上的明珠 月初, 中航工业旗下上市公司中航动力 中航动控 成发科技 3 家公司齐齐停牌并随后公告中航工业下属航空发动机相关企 ( 事 ) 业单位将进行重组整合涉及实际控制人变更 此后, 中航重机也发布类似公告 在我们看来, 这是传闻已久的成立发动机集团的最新例证
215 年 1 月 26 日证券研究报告 行业研究 新材料 无评级 (-) 高温合金行业 短期波折无碍长期趋势 投资要点 事件 : 月初, 中航工业旗下上市公司中航动力 中航动控 成发科技 3 家公司齐齐停牌并随后公告中航工业下属航空发动机相关企 ( 事 ) 业单位将进行重组 整合涉及实际控制人变更 此后, 中航重机也发布类似公告 近日, 江苏广电报道称, 国产大飞机 C919 将于 11 月初下线,
目 录 1. 整 体 利 润 增 速 超 创 业 板 一 倍... 3 1.1 62 家 公 司 年 报 披 露 逾 期... 3 1.2 营 收 增 速 略 微 减 缓, 利 润 加 速 上 升... 4 1.3 毛 利 率 稳 中 有 升, 盈 利 和 营 运 能 力 下 降, 现 金 流 保
专 题 研 究 新 三 板 新 三 板 2016 年 5 月 4 日 整 体 利 润 增 速 超 创 业 板 一 倍 新 三 板 挂 牌 公 司 2015 年 报 点 评 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 证 监 会 新 闻 发 布 会 关 于 新 三 板 分 层 问 答 点 评 : 预 期 再 明 确, 分 层 将 如 期 2016/3/7 国 务 院 关 于 进 一 步 显 著 提 高 直
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
目录 1. 违约债券基本特征梳理 违约数量与到期量有一定正向关系 低评级 民企 过剩产能行业违约风险更大 年产业债回售到期量较大 年下半年到期压力更大 到期民企类居多, 回售类评级偏低
策略研究 证券研究报告 2018 年 1 月 22 日 证券分析师孟祥娟 A0230511090004 mengxj@swsresearch.com 联系人钟嘉妮 (8621)23297818 7443 zhongjn@swsresearch.com 产业债再融资压力大, 关注地产债 企业信用风险排查 专题之一 历史违约数据显示, 债券到期 低评级 民企 过剩产能行业是违约的风险点 到期债券数量与违约数量有一定的正向关系
Microsoft Word - _601808_点评报告_ doc
上市公司公司研究/ 点评报告建筑建材 2009 年 04 月 01 日 中海油服 (601808) 业绩略低预期, 作业量增加推动未来两年持续增长 报告原因 : 有业绩公布需要点评 增持 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持评级 主营收入 增长率 净利润 增长率 每股收益 经营利 润率 净资产收益率 市场数据 : 2009 年 04 月 01 日 2007 9242 42 2238 98
宏观深度报告 扬帆再起航, 机遇不可失 国企改革专题报告 2014 年 9 月 19 日 股市有风险入市须谨慎 中航证券金融研究所发布证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址 : 深圳市深南大道 3024 号航空大厦 29 楼公司网址 :www.avicsec.com 联系电话 :0755-83692635 传真 :0755-83688539 1 ... 4... 8... 13...
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![[Table_Main]](/thumbs/91/106698298.jpg "[Table_Main]")
6-12-15 7-6-15 7-30-15 8-20-15 9-22-15 10-20-15 11-10-15 12-1-15 12-22-15 1-12-16 2-2-16 3-1-16 3-22-16 4-14-16 5-6-16 6-1-16 钢铁证券研究报告行业深度报告 [Ta1le_Main] [Table_Profit] 基本状况 高温合金行业深度报告 沙漠之花 上市公司数 34 行业总市值
权益量化 风格轮动研究周报 2017 年 3 月 20 日 流通市值因子表现最佳 量化策略 A 股市场驱动因子周报 相关研究 本期投资提示 : 证券研究报告 上周, 各主要因子表现一般, 其中, 静态估值因子 预期成长因子等表现相对较好 ; 月初以来, 预期 ROE 静态 ROE
权益量化 风格轮动研究周报 2017 年 3 月 20 日 流通市值因子表现最佳 A 股市场驱动因子周报 20170320 相关研究 本期投资提示 : 证券研究报告 上周, 各主要因子表现一般, 其中, 静态估值因子 预期成长因子等表现相对较好 ; 月初以来, 预期 ROE 静态 ROE 因子相对收益分别为 2.71% 和 2.32%, 而股价因子 股价动量等因子表现则较差, 相对收益分别为 -6.18%
Microsoft Word - 信质电机.doc
上市公司公司研究新股分析证券研究报告/机械设备 / 电力设备 212 年 2 月 29 日 信质电机 (2664) 全球领先的汽车发电机定子生产企业, 建议询价区间 15.8-19.4 元 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 主营收入 增长率 净利润 增长率 每股收益 主营业务 净资产 发行上市资料 : 收入 利润率 收益率 发行价格 ( 元 ) - 发行股数 ( 万股 ) 3334 发行日期
博士眼镜 永辉超市 王府井 步步高 重庆百货 鄂武商 A 苏宁易购 南京新百 天虹股份 中百集团 百联股份 豫园股份 欧亚集团 新华百货 银座股份 友阿股份 翠微股份 新世界 海宁皮城 武汉中商 小商品城 徐家汇 百大集团 兰生股份 食品饮料 ( 申万 ) 家用电器 ( 申万 ) 钢铁 ( 申万 )
/ 行业及产业 商业贸易 行业研究 行业点评 2018 年 02 月 09 日 看好 行业向上趋势确立,2018 年坚定看 好 商业贸易行业 2017 年报业绩前瞻 证券研究报告 相关研究 " 腾讯加速线下布局, 实体零售场景价值 体现 商业贸易行业周报 " 2018 年 2 月 5 日 " 永辉腾讯联手投资家乐福中国, 超市行 业整合加速集中度提升 商业贸易行 业周报 " 2018 年 1 月 29
上海市机器人行业协会信息 2016 年第 10 期 ( 总第 18 期 ) 编者按 : 聚焦安全协作创新未来推动机器人产业健康发展 加快上海科创中心建设, 助力产业升级 打造上海机器人生态圈和产业升级高地的战略思考 ( 一 ) 创新驱动, 深入探索机器人产业发展新模式 ( 二 ) 协同创新, 实现核心零部件和高端产品重大突破 ( 三 ) 开发共享, 构建长三角机器人产业发展新高地 ( 四 )
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/ 05-02 06-02 07-02 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 (res@ubssdic.com) 使用 1 08-02 09-02 10-02 11-02 12-02 01-02 02-02 03-02 04-02 上市公司 公司研究 证券研究报告 商业贸易 2018 年 05 月 02 日跨境通 (002640) 报告原因 : 有业绩公布需要点评买入 ( 维持
第 卷 第 期 / 3 678/48/ 3 9 " / 6 / ! /36 8 /34678/ /6 838/6 98 /36 6 * 8/ 3!1/7/7 36 /3 6 8/34 6 8/ * 677 / 81 41
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上 市 公 司 医 药 生 物 公 司 研 究 / 点 评 报 告 21 年 1 月 12 日 新 和 成 (21) 受 益 维 生 素 D3 价 格 上 涨, 上 调 目 标 价 至 67 元 报 告 原 因 : 有 新 的 信 息 需 要 补 充 增 持 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 % 倍 维 持 营 业 收 入 增 长 率 净 利 润 增 长 率 每 股 收 益 毛 利 率
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事