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1 原糖买入机会渐显, 内盘区间震荡

调整之后, 郑糖重回上涨白糖报调整之后, 郑糖或将上涨 216 年 9 1 日 8 份原糖延续震荡, 总体来看, 供需缺口真实存在原糖调整空间有限, 买入机会逐步显现进入 9,SR169 合约临近交割仓单压力, 压制近期货价格交割之后, 郑糖预计重回上涨之势从技术上看, 白糖处于区间震荡走势, 交割之后将有明显趋势行情出现预计 9 SR171 波动区间位于 61,65 研究员 :

2 调整之后, 郑糖重回上涨白糖报调整之后, 郑糖或将上涨 216 年 9 1 日 8 份原糖延续震荡, 总体来看, 供需缺口真实存在原糖调整空间有限, 买入机会逐步显现进入 9,SR169 合约临近交割仓单压力, 压制近期货价格交割之后, 郑糖预计重回上涨之势从技术上看, 白糖处于区间震荡走势, 交割之后将有明显趋势行情出现预计 9 SR171 波动区间位于 61,65 研究员 : 卢景亮电话 :(411) / 传真 :(411) 大连久恒财富资产管理公司提供的所有内容 ( 含文字数据和图片等 ), 除特别注明外, 版权均为我公司所有 ; 转载请注明出处, 未经允许不得私做商业用途我公司力求提供信息相关有用, 但对信息的准确性网址敬请阅读报告摘要页免责声明 : - 2 / 15 邮箱 :lujl@dljiuheng.com 不做任何保证 ; 投资者据此投资, 盈亏自负 -

3 调整之后, 郑糖重回上涨目录 1. 行情回顾 SR171 行情回顾 ICE 糖 11 号 161 行情回顾现货市场行情回顾基本面分析国际供需分析巴西供需分析印度供需分析泰国供需分析国际供需形势小结国内供需分析国内糖生产与销售白糖进口量白糖进口利润估算郑商所白糖仓单国内白糖供需形势小结后市判断敬请阅读报告摘要页免责声明 - 3 / 15 -

4 原糖买入机会渐显, 内盘区间震荡 1. 行情回顾 1.1 SR171 行情回顾国内郑糖走势要弱于原糖走势, 主要是仓单压力凸显 8 整体在 6-63 这个区间内震荡运行截至 9 2 日,SR171 合约以 6181 元 / 吨收盘 1.2 ICE 糖 11 号 161 行情回顾国际原糖整个 8 都处于震荡盘整的走势天气条件良好有利于甘蔗压榨巴西中南部地区处于高速压榨状态, 短期供应加剧港口运输通畅, 巴西出口也趋于加速状态但是不用过分的悲观, 整体看下跌空间有限截止 9 1 日,161 合约以美分 / 磅收盘敬请阅读报告摘要页免责声明 1 / 15

5 1T 调整之后, 郑糖重回上涨 1.3 现货市场行情回顾现货市场表现要优于期货市场, 国产糖震荡走高, 加工糖价格一直处于高位截止 9 1 日下午, 南宁现货报价 592 元 / 吨, 柳州现货报价 592 元 / 吨日照加工糖报价 636 元 / 吨 6,5 6, 5,5 5, 4,5 4, 南宁柳州日照 2. 基本面分析 2.1 国际供需分析全球食糖供应过剩 / 缺口国际糖业组织 (ISO) 称, 目前已经接近四年高位的糖价上涨走势将进一步持续, 受全球库存降至极低水平的推动, 尽管产量预估增加 216/17 年度首份评估中显示, 全球糖供应短缺为 75 万吨, 这是记录以来最高的短缺量之一 215/16 年度 574 万吨的供应去也抠, 敬请阅读报告摘要页免责声明 2 / 15

6 调整之后, 郑糖重回上涨新一年的短缺量令全球库存到年末大跌至 75 万吨以下 ISO 预估 216/17 年度全球糖产量同比增加 217 万吨, 至 1.68 亿吨需求量将增加 35 万吨, 至亿吨 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, -5, 非商业净多头持仓 ( 右轴 ) 非商业多头持仓非商业空头持仓 CFTC 最新报告显示, 截至 8 23 日当周, 对冲基金及大型投机客持有的原糖净多头持仓为手, 较前周增加手, 刷新八周高位基金兴趣重燃, 基金资金持续的买入, 从资金角度来看, 原糖价格在 2 美分一线延续坚挺美元兑雷亚尔从汇率上看, 雷亚尔持续的坚挺也是支撑原糖价格的因素之一巴西参议院投票正式通过罗塞夫的弹劾案罗塞夫在暂时停职 18 天后最终黯然下台, 巴西政坛动荡有望缓和, 市场立即对巴西前景不确定性较少的消息做出反应, 巴西雷亚尔涨幅扩大敬请阅读报告摘要页免责声明 3 / 15

调整之后, 郑糖重回上涨 2.1.1 巴西供需分析 Unica8 31 日表示,8 上半巴西中南部地区糖厂压榨 448 万吨甘蔗, 较于 7 下半减少 8.7%, 且较去年同期下滑 6.2% 8 上半产糖 297 万吨, 低于 7 下半的 31 万吨乙醇产量为 19.3 亿公升,7 下半为 2.

7 调整之后, 郑糖重回上涨巴西供需分析 Unica8 31 日表示,8 上半巴西中南部地区糖厂压榨 448 万吨甘蔗, 较于 7 下半减少 8.7%, 且较去年同期下滑 6.2% 8 上半产糖 297 万吨, 低于 7 下半的 31 万吨乙醇产量为 19.3 亿公升,7 下半为 2.6 亿公升 8 上半糖醇比为 48.63%:51.37%, 去年同期为 44.82%:55.18% 216/17 年度甘蔗累计压榨量为 3.55 亿吨, 较去年同期增加 1.13% 216/17 年度共产糖万吨, 较去年同期增加 21.99% 巴西中南部地区天气良好, 预计本年度巴西产量将增加敬请阅读报告摘要页免责声明 4 / 15

1T 1T 调整之后, 郑糖重回上涨巴西中南部双周甘蔗压榨量 6, 5, 216/217 4, 21/211 3, 211/212 2, 1, 4 5 6 7 8 9 1 11 12 1 2 3 212/213 213/214 214/215 215/216 巴西中南部双周糖产量 4 35 3 25 2 15 216/217 21/211 211/212

8 1T 1T 调整之后, 郑糖重回上涨巴西中南部双周甘蔗压榨量 6, 5, 216/217 4, 21/211 3, 211/212 2, 1, / / / /216 巴西中南部双周糖产量 /217 21/ / / / / / /17 年度截止 7 底, 巴西 7 单出口原糖万吨, 同比去年同期增加 24% 本年度累计出口万吨, 同比去年同期增加 29% 巴西糖供应高峰期, 出口亦十分的强劲敬请阅读报告摘要页免责声明 5 / 15

9 1T 调整之后, 郑糖重回上涨印度供需分析随着主产区正获得高于正常的季风降雨, 糖产量预估将进行上修马邦较高的季风降雨量已提升了在 1 开始的榨季糖产量回升的希望 216/17 榨季印度产量预计为 2326 万吨鉴于在 216 年 1 1 日的期初库存为 71 万吨, 预估产量 2326 万吨, 因此下一年度的 12 个糖供应量将为 336 万吨, 足以满足 216/17 年度 26 万吨的国内糖消费需求印度产糖量泰国供需分析泰国糖会上看多氛围浓厚, 大多泰国贸易商和行业人士预计 216/17 榨季的甘蔗压榨量在 85-9 万吨之间, 低于 215/16 榨季的 94 万吨不过, 泰国生产商意外的给出了 95 万吨的压榨量预期 216/17 年度泰国糖产量预计为 96 万吨敬请阅读报告摘要页免责声明 6 / 15

10 1T 调整之后, 郑糖重回上涨泰国糖产量国际供需形势小结原糖目前处于震荡盘整状态主要原因无非是巴西供应压力较大, 出口需求较大但是要考虑到供需缺口的存在, 那么下方的空间是有限的 16/17 年度全球供需缺口继续扩大, 从长远角度来看, 原糖基本面还是非常好的, 原糖还是优势做多的品种只不过是时间没到, 耐心等待买入机会的来临 2.2 国内供需分析国内糖生产与销售 215/16 年制糖期食糖生产已全部结束本制糖期全国共生产食糖万吨 ( 上制糖期同期产糖万吨 ), 比上一制糖期少产糖万吨, 其中, 产甘蔗糖万吨 ( 上制糖期同期产甘蔗糖万吨 ); 产甜菜糖万吨 ( 上制糖期同期产甜菜糖万吨 ) 截至 216 年 7 底, 本制糖期全国累计销售食糖 6.39 万吨 ( 上制糖期同期销售食糖万吨 ), 累计销糖率 69%( 上制糖期同期 73.2%) 敬请阅读报告摘要页免责声明 7 / 15

11 1T 1T 调整之后, 郑糖重回上涨白糖单产量 / / / / / / 白糖单销量 / / / / / /216 工业库存产销率 / / / / / / / / / / / / 白糖进口量 8 22 日中国海关总署发布数据显示, 中国 7 进口食糖 42 万万吨, 同比减少 14% 216 年 1-7 份中国累计进口食糖 176 万吨, 同比减少 37% 15/16 榨季截至 7 底中国累计进口食糖 288 万吨, 同比减少 26% 敬请阅读报告摘要页免责声明 8 / 15

12 1T 调整之后, 郑糖重回上涨白糖单进口量 / / / / / / 白糖进口利润估算 8 份为巴西压榨高峰期, 出口维持强劲, 升贴水出现下滑趋势, 进一步扩大巴西糖价格优势, 但是由于原糖价格较高, 巴西糖以及泰国糖配额外进口无利润仍将持续升贴水巴西糖泰国糖配额外与日照价差配额外进口加工巴西糖估算价配额内进口加工巴西糖估算价配额外与日照价差配额外进口加工泰国糖估算价配额内进口加工泰国糖估算价敬请阅读报告摘要页免责声明 9 / 15

13 调整之后, 郑糖重回上涨郑商所白糖仓单截止 9 1 日, 郑商所白糖仓单为张, 有效预报 4444 张以进入 9, 目前仓单居高不下, 集团套保交割意愿强烈面对如此巨量的仓单, 临近 9 交割, 一旦多头弃盘, 近合约难以维持在高位运行仓单有效预报国内白糖供需形势小结年度 28/ 29 29/ 21 21/ / / / / / / 17 根据估算的产量和消费量, 以及每的白糖产销数据, 可以构建出如下的供需平衡表期初库存食糖产量进口国家放储量总供应量国内消费量出口国家收储量总需求量期末库存敬请阅读报告摘要页免责声明 1 / 15

14 调整之后, 郑糖重回上涨国内郑糖整体的运行节奏, 主要是跟销量进口及仓单这三个核心问题有关目前来看, 销量有所转好柳州地区已经有糖厂清库, 广西集团库存水平较低 8 产销数据, 是目前最为关注的点, 如果销量达到预期目标, 后期糖价将易涨难跌进口方面, 由于巴西处于压榨的高峰期, 而我们处于销售阶段, 第三季度本就是进口量比较大的三个, 进口量不用过分的担忧关于仓单, 此价格也属合理的套保范围, 制糖成本在 56 左右, 期现差最高的时候有近 5 元的差价, 目前也有 15-2 元, 对近的压力是比较大的所以, 郑糖还没到涨的时候, 也许就在产销数据公布后, 有可能是 9 合约交割之后目前, 震荡对待郑糖就好, 下有制糖成本, 上有国储成本 /29 29/21 21/ / / / / /216 食糖产量进口量国内消费量 3. 后市判断长期来看, 调整充分之后, 是不错的买入时机虽然下一年度全球产量仍将增加, 但是增加幅度没有需求增加幅度那么大供需缺口真实的存在, 而且呈扩大之势, 价格就不会跌入深渊国内郑糖出现转机的时间不会太远, 销售有转好的迹象 9 或许就是行情出现的时间点 9 份交割, 以及国储抛储都将是我们重点关注的问题不可避免的问题是就是仓单较大, 原糖供应充足, 进口量逐步抬头等空头因素的打压所以, 在 169 合约交割之后, 市场关注点逐步转移至新榨季压榨预期上来, 七死八活九回头规律能否重演呢?SR171 的主要运行区间预计在 [61,65] 注 : 本报告数据截图援引自 Uncia ISMA OCSB Wind 终端中糖协广西糖网及文华财经敬请阅读报告摘要页免责声明 11 / 15

15 调整之后, 郑糖重回上涨元 / 吨敬请阅读报告摘要页免责声明 12 / 15

铁矿石品种研究报告

铁矿石品种研究报告白糖周报节前轻仓, 节后再战外盘基本面偏多, 原糖双底形态还需确认 ; 原糖升贴水持续上调, 表明市场需求旺盛 ; 内外走势分化, 国内走势明显强于国外 ; 主产区估产下调, 减产预期或超预期 ; 从产销数据来看, 本榨季产能基本能消化