发现价值创造价值买点渐行渐近研究报告分析报告报告作者作者 : 王佳博电话 : 从业资格号 :F 投资咨询号 :Z 报告日期 :2015 年 11 月 13 日摘要糖协再次给出了一个高估的产量数

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馗毕
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买点渐行渐近研究报告分析报告报告作者作者 : 王佳博电话 : 13284225533 E-mail:wjb929@163.

还是为了限制市场的投机当前的市场较为清晰, 进口已被有效掐住, 关键看走私的控制和国储糖的流出时点, 但两者的规模再大也不会超过 200 万吨, 完全可以通过进口来实现平衡表的缺口, 不过政府希望的是糖价的稳定, 农民的增收,

1 买点渐行渐近研究报告分析报告报告作者作者 : 王佳博电话 : wjb929@163.com 从业资格号 :F 投资咨询号 :Z 报告日期 :2015 年 11 月 13 日摘要糖协再次给出了一个高估的产量数据万吨从结果看, 这是它经常犯的错误, 从目的看, 还是为了限制市场的投机当前的市场较为清晰, 进口已被有效掐住, 关键看走私的控制和国储糖的流出时点, 但两者的规模再大也不会超过 200 万吨, 完全可以通过进口来实现平衡表的缺口, 不过政府希望的是糖价的稳定, 农民的增收, 而市场也确实难以满足大牛市的几大条件, 目前看本榨季维持一个平衡市的概率很大, 先扬后抑是笔者对整个榨季的预判短期看,1601 合约与新糖价已基本靠近, 继续回落的空间很小, 投资者应密切关注节前的做多良机独立申明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断并得出结论, 力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响, 特此申明

一行情回顾一反前期震荡向上的格局,10 月中旬至今, 国内食糖期现市场呈现单边下跌的格局, 特别在 11 月初, 加工糖呈现快速跳水报价, 并与柳州市场报价持平期货市场由于处于新糖预期之中, 下跌在 11 月初开始走稳尽管糖会释放了一些利好的消息和政策, 但短期市场仍在现货低迷的牵引下逐步下滑需要注意的是, 最近持仓开始扩大, 创下郑糖上市新高, 似乎意味着一轮新的行情的到来图 1

2 一行情回顾一反前期震荡向上的格局,10 月中旬至今, 国内食糖期现市场呈现单边下跌的格局, 特别在 11 月初, 加工糖呈现快速跳水报价, 并与柳州市场报价持平期货市场由于处于新糖预期之中, 下跌在 11 月初开始走稳尽管糖会释放了一些利好的消息和政策, 但短期市场仍在现货低迷的牵引下逐步下滑需要注意的是, 最近持仓开始扩大, 创下郑糖上市新高, 似乎意味着一轮新的行情的到来图 1 国内糖价期现表现元 / 吨元 / 吨期货收盘价 ( 活跃合约 ): 白砂糖现货价 : 白砂糖 : 柳州现货价 : 白砂糖 : 鲅鱼圈数据来源 : 国联期货研发部二广西产量继续萎缩数据来源 :Wind 资讯 10 月末, 笔者跟随广西糖网前往广西主产区考察, 对于新榨季的广西产量有了进一步的判断

3 广西甘蔗主要分布在崇左南宁来宾柳州四大产区, 四大产区甘蔗产量占广西总产量的 70% 左右, 此次调研的数据采集地为下图紫色区域根据调研所得数据, 当前广西产区甘蔗主要呈现四个特点 : 整体长势不理想, 生长指数为四年来最低值 ; 两增三减, 平均株高和单茎重量增加, 有效茎预估单产和田间锤度减少 ; 宿根蔗长势明显不如新植蔗, 且宿根蔗占比过大, 拖累整体产量 ; 有效茎不足是导致单产下降的最主要原因 2015 年 10 月甘蔗生长指数为 , 较去年同期下降 5.04, 为近四年以来最低值,10 月平均株高厘米, 同比增加 15.1 厘米, 增幅 6%, 为六年来最高 10 月四大产区平均有效茎只有 3538 株, 同比减少 586 株, 减幅高达 14.2%, 为近 6 年以来最少甘蔗缺苗的情况非常普遍, 单株甘蔗长势好, 整体苗数不足 10 月份四大产区平均田间锤度为 18.25%, 同比下降 1.4 个百分点,9 月下旬和 10 月上旬昼夜温差不大前期降雨较多是造成当前田间锤度不高的主要原因 10 月份四大产区加权平均单产为 4.53 吨, 同比下降 0.5 吨, 单产为近 4 年来最低造成目前甘蔗生长现状的主要原因如下 : 今年春季, 广西大部分地区遭遇了春旱, 导致甘蔗出苗情况不理想 7 至 9 月广西各地气温偏低, 降雨偏多锤度降低, 日照偏少, 病虫害较多, 这种天气对甘蔗单株生长有利, 但却不利于整体长势甘蔗种植收益下降, 田间管理力度降低, 肥料农药施用量下降宿根蔗占比近 70%, 宿根比例过高, 涨势明显不如新植蔗甘蔗品种退化土地肥力下降 10 月台风侵袭, 柳州来宾南宁甘蔗倒伏较多, 崇左较少以上原因共同造成了目前广西甘蔗整体长势不理想, 面积和单产均有明显降低, 其中有效茎不足是导致单产下降的最主要原因当前田间锤度不高, 如糖厂贸然提前开榨, 则其产量将受到一定影响综上, 预计 15/16 榨季广西甘蔗种植面积为 1190 万亩, 平均工业单产吨 (14/15 榨季为 4 吨 ), 预计整个榨季产糖率在

4 %, 入榨量预计在万吨 ( 同比减产万吨 ), 预计广西食糖产量万吨 ( 同比降低 13-16%), 广西时隔 10 年之后产量将再次回落到 600 万吨以下全国食糖产量预计在万吨, 减产 150 万吨左右在 11 月的桂林糖会上, 中糖协给出了本榨季首次官方预判 : 产量 13/14 14/15 15/16 广西云南广东海南种植面积 13/14 14/15 15/16 广西云南广东海南三进口创新高有效并不多海关总署数据,2015 年 9 月份中国进口食糖万吨 (8 月进口万吨,7 月就 48.5 万吨,6 月进口万吨 ), 同比 2014 年 9 月份增长 80.08%, 由于国际糖价回落,2015 年 9 月份我国食糖平均进口价格为美元 / 吨, 较上月有所下调 ( 上月为美元 / 吨 ) 2015 年 1-9 月份我国累计进口食糖万吨, 同比上年增长 55.17% 2014 年全年中国累计进口糖万吨

今年 9 月份我国食糖进口数量排行前五名的国家分别是 : 从巴西进口 55.7 万吨 (7 月份进口 16.36 万吨 ) 泰国(5.4 万吨 ) 澳大利亚(2.71 万吨 ), 韩国 (1.6 万吨 ) 危地马拉(0.17 万吨 ) 其中巴西进口糖的平均价格为 331.29 美元 / 吨, 泰国进口糖的平均价格为 380.6 美元 / 吨, 澳大利亚进口糖的平均价为 304.

5 今年 9 月份我国食糖进口数量排行前五名的国家分别是 : 从巴西进口 55.7 万吨 (7 月份进口万吨 ) 泰国(5.4 万吨 ) 澳大利亚(2.71 万吨 ), 韩国 (1.6 万吨 ) 危地马拉(0.17 万吨 ) 其中巴西进口糖的平均价格为美元 / 吨, 泰国进口糖的平均价格为美元 / 吨, 澳大利亚进口糖的平均价为美元 / 吨出口方面 : 据海关统计数据, 中国 9 月份出口食糖 6316 吨 (8 月份出口 6741 吨 ), 同比 2014 年 9 月份增长 89%, 平均出口价格为美元 / 吨 2015 年 1-9 月份我国累计出口食糖 4.85 万吨吨, 同比增长 36.56% 2014 年全年我国累计出口食糖 4.62 万吨 9 月份我国食糖主要出口到菲律宾 (32679 吨 ) 中国香港(1684 吨 ) 美国(450 吨 ) 日本 (416 吨 ) 朝鲜(322 吨 ) 图 4 国内进口量数据来源 : 国联期货研发部本榨季合计进口食糖 480 万吨, 创历史新高但有效进入市场的供应却远低于这个水平, 否则我们不会看到盘面如此的坚挺, 根据调研机构的跟踪, 截止榨季末, 国内保税区的库存达到了 150 万吨, 这些糖都是未能取得许可证的配额外糖, 虽然到港但无法报关而且糖会已经表态许可证最快也要等到 12 月才会发放, 也就是说 12 月才会陆续有上榨季进口的糖报关由于挤压了大量的保税糖, 本榨季的进口规模可能将受到限制, 预计海关的进口数据将回落至万吨

6 四总结糖协再次给出了一个高估的产量数据万吨从结果看, 这是它经常犯的错误, 从目的看, 还是为了限制市场的投机当前的市场较为清晰, 进口已被有效掐住, 关键看走私的控制和国储糖的流出时点, 但两者的规模再大也不会超过 200 万吨, 完全可以通过进口来实现平衡表的缺口, 不过政府希望的是糖价的稳定, 农民的增收, 而市场也确实难以满足大牛市的几大条件, 目前看本榨季维持一个平衡市的概率很大, 先扬后抑是笔者对整个榨季的预判短期看,1601 合约与新糖价已基本靠近, 继续回落的空间很小, 投资者应密切关注节前的做多良机

7 联系方式国联期货大连营业部地址 : 辽宁省大连市沙河口区会展路 129 号 2510 电话 : 传真 : wjb929@163.com 免责声明本报告中信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述期货操作的依据由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法, 如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论, 未免发生疑问, 本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场, 所以请谨慎参考我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本报告所提供资料分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断, 可随时修改, 毋需提前通知本报告版权归国联期货所有未经书面许可, 任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布如遵循原文本意的引用, 需注明引自国联期货公司, 并保留我公司的一切权利

月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)

大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要本月要事品种运行与价格交易数据产业资讯美国农业部数据主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料妥善保存月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事

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