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逸贾
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南华期货研究 NFR 白糖周报 2019 年 1 月 21 日星期一新年第一板本周要点南华期货研究所边舒扬 0571-87839261 bianshuyang@nawaa.

这将导致甘蔗糖增产能力下滑, 随着内蒙地区的增产不及预期,18/19 年度我国食糖增产将会很有限外盘方面, 上周原糖继续保持增长势头受拖欠甘蔗款影响, 印度马邦西部蔗农闹事, 导致该地区糖厂停工, 另一方面糖厂又要求政府提高最低销售价,

1 南华期货研究 NFR 白糖周报 2019 年 1 月 21 日星期一新年第一板本周要点南华期货研究所边舒扬 bianshuyang@nawaa.com 投资咨询资格证号 Z 上周郑糖继续保持反弹态势, 并且在周五夜盘出现暴涨, 一度打到涨停目前广西 85 家糖厂已经全部开榨, 云南开榨糖厂接近 6 成, 不过由于近一个月来降雨天气较多, 南方地区出现断槽现象, 这将导致甘蔗糖增产能力下滑, 随着内蒙地区的增产不及预期,18/19 年度我国食糖增产将会很有限外盘方面, 上周原糖继续保持增长势头受拖欠甘蔗款影响, 印度马邦西部蔗农闹事, 导致该地区糖厂停工, 另一方面糖厂又要求政府提高最低销售价, 印度出口将受到这两方面的事件的左右摇摆泰国 12 月出口达到万吨, 不断占据巴西的市场份额近期关注 : 持续关注走私情况及打击力度国际方面需要注意巴西新年度产量预估情况, 印度政策变动情况以及生产情况泰国出口情况及生化计划短期观点短线多单逢高离场中期观点背靠 5200 沽空为主长期观点等待时机再介入周期性多单请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

2 一周数据统计国内外期现货价格统计 ( 截至 1 月 18 日 ) 国内外白糖价格变化成交量持仓量 SR % 万 46.8 万 ICE % 34.2 万 32.4 万主产区现货南宁暂无报价 ( 中间商 ) 暂无报价 ( 集团 ) 柳州 ( 中间商 ) ( 集团 ) 来宾 ( 中间商 ) 钦州暂无报价 ( 中间商 ) 贵港暂无报价 ( 中间商 ) 昆明 ( 中间商 ) 5010( 集团 ) 大理 ( 中间商 ) 祥云 ( 中间商 ) 湛江 ( 中间商 ) 乌鲁木齐 ( 新糖 ) 4900( 陈糖 ) 进口加工糖中粮辽宁银霞牌 5700 绵白糖 5500 白砂糖中粮 ( 唐山 ) 5230 中糖牌陈糖 5330 中糖牌新糖日照凌云海凌雪牌 5550 绵白糖 5550 白砂糖 7400 幼砂糖山东星光星友牌 6350 绵白糖 6350 白砂糖福建糖业 5720 白玉兰暂无报价剑兰花路易达孚 ( 福建 ) 南鼎山牌暂无报价精制幼砂糖广东金岭年加工东莞制糖厂白莲牌 5330 白砂糖数据来源 : 沐甜科技南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

3 期货盘面回顾上周郑糖继续保持反弹态势, 并且在周五夜盘出现暴涨, 一度打到涨停目前广西 85 家糖厂已经全部开榨, 云南开榨糖厂接近 6 成, 不过由于近一个月来降雨天气较多, 南方地区出现断槽现象, 这将导致甘蔗糖增产能力下滑, 随着内蒙地区的增产不及预期,18/19 年度我国食糖增产将会很有限图 1 郑糖走势图 /10/5 2018/11/5 2018/12/5 2019/1/5 数据来源 :Bloomberg 南华研究 01 合约 05 合约 09 合约请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

4 图 2 白糖期货价差图 /8/ /9/ /10/ /11/ /12/ /1 数据来源 :Bloomberg 南华研究图 3 白糖基差图柳州 -01 南宁 -01 昆明 -01 数据来源 :Bloomberg 南华研究外盘方面, 上周原糖继续保持增长势头受拖欠甘蔗款影响, 印度马邦西部蔗农闹事, 导致该地区糖厂停工, 另一方面糖厂又要求政府提高最低销售价, 印度出请务必阅读正文之后的免责条款部分 4

5 白糖周报口将受到这两方面的事件的左右摇摆泰国 12 月出口达到万吨, 不断占据巴西的市场份额图 4 原糖主力合约走势图期货结算价 ( 活跃合约 ): 白砂糖期货结算价 ( 活跃合约 ):NYBOT 11 号糖数据来源 :Bloomberg 南华研究图 5 美元兑巴西雷亚尔汇率巴西汇率数据来源 :Bloomberg 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

6 图 6 巴西乙醇汽油价格比巴西乙醇汽油价格比数据来源 :Bloomberg 南华研究图 7 CFTC 非商业持仓净多单 100,000 50, , , ,000 数据来源 :wind 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 6

7 白糖周报国内影响因素 18/19 榨季截至 12 月底全国已产糖万吨, 销糖万吨 2018/19 年制糖期截至 2018 年 12 月底, 全国已累计产糖万吨 ( 上制糖期同期产糖万吨 ), 其中, 产甘蔗糖万吨 ( 上制糖期同期产甘蔗糖万吨 ); 产甜菜糖万吨 ( 上制糖期同期产甜菜糖万吨 ) 截至 2018 年 12 月底, 本制糖期全国累计销售食糖万吨 ( 上制糖期同期销售食糖万吨 ), 累计销糖率 54.49%( 上制糖期同期 44.68%), 其中, 销售甘蔗糖万吨 ( 上制糖期同期万吨 ), 销糖率 62.92%( 上制糖期同期 46.09%), 销售甜菜糖 44.5 万吨 ( 上制糖期同期万吨 ), 销糖率 43.24%( 上制糖期同期 42.63%)( 见附表 ) 解读 : 截至 12 月底产销率达到了 54.49%, 明显高于去年同期的 44.68% 从产量上来说, 这段时间的天气不好是导致广西糖产量下滑的主要原因, 而销量大增也是出乎意料, 这导致广西的产销率达到了 65.73%, 高于去年同期个百分点图 8 白糖年产销统计表 1,200 1,000 单位 : 万吨累积产量累计销量工业库存数据来源 :wind 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 7

8 表 1 18/19 制糖年食糖产量预估 18/19 制糖年全国食糖产销进度单位 : 万吨 % 省区预计产糖量截至 2018 年 11 月底累计产糖量销糖量销糖率备注全国合计甘蔗糖小计广东其中 : 湛江广西云南海南其他甜菜糖小计黑龙江新疆内蒙古其他数据来源 : 中糖协南华研究中国 11 月进口食糖 34 万吨, 同比增长 116.3% 海关总署公布的数据显示, 中国 10 月份进口食糖 34 万吨, 同比增长 116.3%, 和 10 月进口数量相同 2018 年 1-11 月我国累计进口糖 265 万吨, 同比增加 49 万吨解读 : 近几个月食糖进口量保持在一个较为稳定的水平, 预估最终的年度进口量将低于 300 万吨请务必阅读正文之后的免责条款部分 8

9 白糖周报图 9 中国食糖月度进口数据 500, , , , , , , , ,000 50,000 0 进口当月值 - 吨进口累计值 - 吨 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000, ,000 0 数据来源 :wind 南华研究图 10 部分地区现货走势图广东湛江云南昆明广西柳州营口鲅鱼圈广西南宁数据来源 :Bloomberg 南华研究仓单情况 : 仓单继续下降根据郑州商品交易所统计的仓单数据显示, 注册仓单张, 减少 956 张, 注册仓单 + 有效预报为张, 减少 956 张仓单的持续下滑也彰显出当前现货市场供应偏紧的情况请务必阅读正文之后的免责条款部分 9

10 图 11 郑州商品交易所仓单 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 仓单 + 有效预报仓单 + 有效预报变化单位 : 张 6,000 4,000 2, ,000-4, ,000 数据来源 :wind 南华研究国际影响因素 ISO:18/19 年度全球糖市供应过剩预估削减逾 400 万国际糖业组织 (ISO ) 周四大幅下调 2018/19 年度全球糖市供应过剩预估, 削减巴西印度巴基斯坦和欧盟的产量预估该机构在季度报告中预计,2018/19 年度 (10 月至次年明 ) 全球糖市过剩 217 万吨, 低于 8 月预估的 675 万吨 ISO 亦将 2017/18 年度糖供应过剩从 860 万吨下调至 728 万吨 ISO 称, 两年度累计全球过剩预幅下修吨, 并指出全球产量料不再扩张 2018/19 年度全球产量料为亿吨, 低于此前预估的亿吨和上一年度的亿吨 ISO 称, 巴西印度欧盟和巴基斯坦产量预估已被分别下调 220 万吨 200 万吨 75 万吨和 40 万吨解读 : 从 8 月以来, 多家机构对于 18/19 年度的预期有明显改变, 目前来看 18/19 年度将处于供略大于求或供略小于求的相对平衡状态请务必阅读正文之后的免责条款部分 10

11 2016/7/ /9/ /11/ /1/ /3/ /5/ /7/ /9/ /11/ /1/ /3/ /5/ /7/ /9/ /11/ /1/15 白糖周报图 12 配额外换算的内外价差与巴西糖配额外价差与泰国糖配额外价差郑州白糖巴西转换价格 ( 配额外 ) 泰国转化价格 ( 配额外 ) 数据来源 : Bloomberg 南华研究巴西中南部生产进入尾声 12 月下半月产糖 7.2 万吨 12 月下半月中南部甘蔗压榨总量为 241 万吨, 同比去年同期下降 5.72% 2018/19 榨季截至 2019 年 1 月 1 日累计甘蔗压榨量达到亿吨, 比上榨季同期下降 3.64% 12 月下半月中南部地区食糖产量同比下降 38.33%, 仅为 7.2 万吨乙醇产量增加 7.69%, 为 2.04 亿升 ( 含水 1.65 亿升, 无水 3900 万升 ) 本榨季截至 12 月 1 日中南部地区累计产糖万吨, 同比下降 26.49%, 乙醇累计产量同比增长 19.43%, 达到亿升 ( 无水亿, 含水亿 ) 12 月下半月中南部糖厂 21.65% 的甘蔗用于产糖 (2017 年同期为 32.24%) 2018/19 榨季截至 12 月 1 日的累计制糖比例为 35.47%, 上榨季为 46.93% 12 月下半月甘蔗 (ATR) 达到千克 / 吨, 同比下滑 2.55% 2018/19 榨季累计 ATR 值为千克 / 吨, 比 2017/2018 榨季增加 0.93% 巴西甘蔗技术中心 ( CTC) 对 39 家糖厂的抽样数据显示,12 月的甘蔗单产为吨 / 公顷, 低于 2017 年同期的吨 / 公顷解读 : 目前巴西对糖价的影响有限, 不过巴西 4 月将进入 19/20 榨季, 从目前的天气情况以及巴西产量下滑可能性极大请务必阅读正文之后的免责条款部分 11

12 3 月 15 日 3 月 30 日 4 月 14 日 4 月 29 日 5 月 14 日 5 月 29 日 6 月 13 日 6 月 28 日 7 月 13 日 7 月 28 日 8 月 12 日 8 月 27 日 9 月 11 日 9 月 26 日 10 月 11 日 10 月 26 日 11 月 10 日 11 月 25 日 12 月 10 日 12 月 25 日 1 月 9 日 1 月 24 日 2 月 8 日 2 月 23 日白糖周报图 13 巴西糖醇比 60% 50% 17/18 制糖比 16/17 制糖比 18/19 制糖比 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源 : Unica 南华研究图 14 巴西桑托斯港口船只变化桑托斯港口船只数数据来源 : Bloomberg 南华研究印度马邦允许糖厂用糖支付农民部分蔗款印度糖业委员会发布的数据显示, 截至 2019 年 1 月 6 日, 该国主要产糖邦之一的马哈拉施特拉邦糖产量同比增长 13.29% 截至 2019 年 1 月 6 日, 马哈拉施特拉邦共有 185 家糖厂运营, 压榨甘蔗万吨, 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12

13 产糖万吨, 平均出糖率为 10.6% 加上去年 500 万吨的结转库存, 产量增加引发蔗农担忧解读 : 由于 2018/19 榨季蔗款拖欠数额增至亿卢比, 马邦蔗糖专员已在原则上同意糖厂使用食糖支付农民部分蔗款如果该政策得以实施, 大量食糖库存或将被农民们分散持有, 这也许会打破经销商的垄断局面糖厂已经要求政府将食糖最低价格上调 5,000 卢比 / 吨至 34,000 卢比 / 吨泰国 12 月糖出口量同比翻番 2018 年 12 月泰国共计出口糖约万吨, 同比增加 95%, 也是至少近十年来 12 月份的最高出口量其中出口原糖万吨, 同比增加约 40 万吨, 印尼 (38.5 万吨 ) 韩国(8.85 万吨 ) 日本(6.4 万吨 ) 为主要出口地 ; 出口低质量白糖 6.33 万吨, 同比增加 3.14 万吨 ; 出口精制糖万吨, 同比增加 5.5 万吨, 中国 (4.97 万吨 ) 缅甸(4.11 万吨 ) 柬埔寨(2.12 万吨 ) 菲律宾 (2.54 万吨 ) 为精制糖主要出口目的地 2018/19 榨季月泰国累计出口糖万吨, 较上榨季同期的 131 万吨增加逾一倍解读 : 当前泰国出口激增主要因为巴西糖产量下滑导致的市场份额缺失, 而泰国又较印度有明显的竞争优势, 这使得泰国糖更受欢迎主要观点和操作建议上周郑糖继续保持反弹态势, 并且在周五夜盘出现暴涨, 一度打到涨停目前广西 85 家糖厂已经全部开榨, 云南开榨糖厂接近 6 成, 不过由于近一个月来降雨天气较多, 南方地区出现断槽现象, 这将导致甘蔗糖增产能力下滑, 随着内蒙地区的增产不及预期,18/19 年度我国食糖增产将会很有限外盘方面, 上周原糖继续保持增长势头受拖欠甘蔗款影响, 印度马邦西部蔗农闹事, 导致该地区糖厂停工, 另一方面糖厂又要求政府提高最低销售价, 印度出口将受到这两方面的事件的左右摇摆泰国 12 月出口达到万吨, 不断占据巴西的市场份额从技术方面看, 郑糖周线级别 MACD 红柱扩大, 快慢线金叉向上, 均线保持空头排列日线级别,MACD 红柱扩大, 快慢线金叉向上,KDJ 金叉向上, 糖价完全突破 120 日均线 30 分钟线上,MACD 红柱扩大, 快慢线金叉向上,KDJ 金叉向上, 均线保持多头排列外盘方面, 周线级别,MACD 红柱再现, 快慢线转为金叉, 均线呈空头排列日线 MACD 红柱扩大, 快慢线金叉向上,KDJ 金叉向上,10 日均线再度向上回穿 120 日均线近期关注 : 关注 12 月海关进口数据, 关注各产区压榨情况, 持续关注走私情况及打击力度国际方面需要注意巴西新年度产量预估情况, 印度政策变动情况以及生产情况泰国出口情况及生化计划操作建议 : 短期糖价上涨过快, 建议短多者在封停开板后逢高离场 5200 附近将是阶段性大阻, 建议等待回撤后再考虑进场新的长线多单请务必阅读正文之后的免责条款部分 13

14 南华期货分支机构请务必阅读正文之后的免责条款部分 14

15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15

免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料, 尽管我们相信报告中资料来源的可靠性, 但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更, 在任何情况下, 我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法,

16 免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料, 尽管我们相信报告中资料来源的可靠性, 但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更, 在任何情况下, 我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法, 如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论, 未免发生疑问, 本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场, 所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外, 本报告所载资料意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断, 可随时修改, 毋需提前通知未经南华期货公司允许批准, 本报告内容不得以任何范式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人, 或投入商业使用如遵循原文本意的引用刊发, 需注明出处南华期货公司, 并保留我公司的一切权利公司总部地址 : 杭州西湖大道 193 号定安名都 3 层邮编 :31002 全国统一客服热线 : 网址 :

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南华期货研究 NFR 白糖周报 2018 年 12 月 8 日星期六也许有个小反弹本周要点南华期货研究所边舒扬 0571-87839261 bianshuyang@nawaa.com 投资咨询资格证号 Z0012647 上周郑糖先跌后涨, 整体震荡走势全国产销数据显示, 截至 11 月底, 全国已产糖 72.68 万吨, 同比增刊 5.55 万吨, 销糖 32.12 万吨, 同比增加 1.9

摘 要

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