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殷班
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南华期货研究 NFR 白糖周报 2018 年 12 月 8 日星期六也许有个小反弹本周要点南华期货研究所边舒扬 0571-87839261 bianshuyang@nawaa.com 投资咨询资格证号 Z0012647 上周郑糖先跌后涨, 整体震荡走势全国产销数据显示, 截至 11 月底, 全国已产糖 72.

83 个百分点产糖量增加的主要增长点在内蒙, 广西因为开榨其中的下旬后期且出糖率低于去年同期导致产量低于去年同期外盘方面, 上周整体走势震荡偏强印度糖厂协会数据显示, 截至 11 月底, 印度糖厂已产糖 397.3 万吨, 略高于去年的 391.

1 南华期货研究 NFR 白糖周报 2018 年 12 月 8 日星期六也许有个小反弹本周要点南华期货研究所边舒扬 bianshuyang@nawaa.com 投资咨询资格证号 Z 上周郑糖先跌后涨, 整体震荡走势全国产销数据显示, 截至 11 月底, 全国已产糖万吨, 同比增刊 5.55 万吨, 销糖万吨, 同比增加 1.9 万吨, 产销率为 44.19%, 同比减少 0.83 个百分点产糖量增加的主要增长点在内蒙, 广西因为开榨其中的下旬后期且出糖率低于去年同期导致产量低于去年同期外盘方面, 上周整体走势震荡偏强印度糖厂协会数据显示, 截至 11 月底, 印度糖厂已产糖万吨, 略高于去年的万吨, 其中马邦的产量高出去年同期 21% 巴西出口数据显示,11 月巴西出口糖万吨, 同比减少约 13%, 为近四年同期最低水平泰国糖业公司预计 2018/19 榨季糖产量将降至 1350 万吨, 主要因甘蔗价格较低, 鼓励蔗农转向种植木薯等其它作物近期关注 : 关注广西销售情况, 各产区压榨情况, 持续关注走私情况及打击力度国际方面需要注意巴西天气情况及大选动向, 印度政策变动情况以及虫害干旱影响泰国出口情况及生化计划短期观点日内短多为主中期观点逢高沽空为主长期观点等待时机再介入周期性多单请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

2 一周数据统计国内外期现货价格统计 ( 截至 12 月 7 日 ) 国内外白糖价格变化成交量持仓量 SR % 万 37.9 万 ICE % 21.7 万 34.5 万主产区现货南宁 ( 中间商 ) 暂无报价 ( 集团 ) 柳州 5220( 中间商 ) 5300( 集团 ) 来宾 ( 中间商 ) 钦州暂无报价 ( 中间商 ) 贵港 ( 中间商 ) 昆明 ( 中间商 ) 5070( 集团 ) 大理 ( 中间商 ) 祥云暂无报价 ( 中间商 ) 湛江 5200( 中间商 ) 乌鲁木齐 ( 新糖 ) 4900( 陈糖 ) 进口加工糖中粮辽宁银霞牌 5800 绵白糖 5600 白砂糖中粮 ( 唐山 ) 5280 中糖牌陈糖 5550 中糖牌新糖日照凌云海凌雪牌 5660 绵白糖 5450 白砂糖 7400 幼砂糖山东星光星友牌 6350 绵白糖 6350 白砂糖福建糖业 5700 白玉兰暂无报价剑兰花路易达孚 ( 福建 ) 南鼎山牌 5740 精制幼砂糖广东金岭机器检修 2018 年加工东莞制糖厂白莲牌 5450 白砂糖数据来源 : 广西糖网南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

3 期货盘面回顾上周郑糖先跌后涨, 整体震荡走势全国产销数据显示, 截至 11 月底, 全国已产糖万吨, 同比增刊 5.55 万吨, 销糖万吨, 同比增加 1.9 万吨, 产销率为 44.19%, 同比减少 0.83 个百分点产糖量增加的主要增长点在内蒙, 广西因为开榨其中的下旬后期且出糖率低于去年同期导致产量低于去年同期图 1 郑糖走势图合约 05 合约 09 合约 /8/ /9/ /10/ /11/24 数据来源 :Bloomberg 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

4 图 2 白糖期货价差图 /7/5 2018/8/5 2018/9/5 2018/10/5 2018/11/5 2018/12/ 数据来源 :Bloomberg 南华研究图 3 白糖基差图柳州 -01 南宁 -01 昆明数据来源 :Bloomberg 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 4

5 白糖周报外盘方面, 上周整体走势震荡偏强印度糖厂协会数据显示, 截至 11 月底, 印度糖厂已产糖万吨, 略高于去年的万吨, 其中马邦的产量高出去年同期 21% 巴西出口数据显示,11 月巴西出口糖万吨, 同比减少约 13%, 为近四年同期最低水平泰国糖业公司预计 2018/19 榨季糖产量将降至 1350 万吨, 主要因甘蔗价格较低, 鼓励蔗农转向种植木薯等其它作物图 4 原糖主力合约走势图 6500 期货结算价 ( 活跃合约 ): 白砂糖期货结算价 ( 活跃合约 ):NYBOT 11 号糖数据来源 :Bloomberg 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

6 图 5 美元兑巴西雷亚尔汇率巴西汇率数据来源 :Bloomberg 南华研究图 6 巴西乙醇汽油价格比巴西乙醇汽油价格比数据来源 :Bloomberg 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 6

7 图 7 CFTC 非商业持仓净多单 100,000 50, , , ,000 数据来源 :wind 南华研究国内影响因素广西累计已有 38 家糖厂开榨据悉, 12 月 6 日 7 日广西有合山市祥星制糖有限责任公司广西龙州南华糖业有限责任公司龙一糖厂广西驮卢东亚糖业有限公司喜庆开榨, 截至目前广西累计开榨 38 家糖厂, 同比增加 1 家累计开榨糖厂数量超过 18/19 榨季计划开榨糖厂总数的 1/3 以上, 同比增加 1 家, 开榨糖厂计划产能合计万吨 / 日, 同比增加 2000 吨 / 日下周, 广西预计还有家糖厂开榨广西壮族自治区成立 60 周年庆典, 多数广西制糖集团正常上班, 并不影响开榨和销售解读 : 近期陈糖已经基本消化, 新糖陆续上市 18/19 年度广西收购价 490 元 / 吨, 云南收购价 420 元 / 吨广西 2018/2019 年榨季普通糖料蔗收购首付价格 490 元 / 吨当一级白砂糖含税销售价格超过 6600 元 / 吨时, 应启动挂钩联动措施, 联动系数维持 6% 继续实施糖料蔗优良品种加价政策对桂糖 2 9 号桂糖 31 号桂糖 32 号桂糖 36 号桂糖 37 号桂糖 40 号桂糖 42 号桂糖 43 号桂糖 44 号桂糖 45 号桂糖 46 号桂辐 98/296 桂柳桂柳 2 号福农 39 号粤糖 93/159 粤糖 00/236 等 17 个优良品种实行加价, 加价水平为 30 元 / 吨请务必阅读正文之后的免责条款部分 7

8 白糖周报云南省 2018/2019 年榨季普通糖料蔗行业收购首付指导价格为 420 元 / 吨 ( 地头价 ), 并继续实行蔗价与糖价挂钩联动机制, 普通糖料蔗行业收购首付指导价格与糖价挂钩联动的食糖价格 ( 一级糖 ) 为 5800 元 / 吨, 挂钩联动系数为 5% 解读 : 云南的收购价和去年持平, 广西收购价下调 10 元, 对于糖厂来说下榨季压力还是很大, 大概率依旧要继续亏损, 对于蔗农来说, 目前的收购价也不能使得他们获利多少 18/19 榨季截至 11 月底共产糖万吨, 销糖万吨截至 2018 年 11 月底,2018/19 年制糖期北方甜菜糖厂除 1 家尚未开机外, 其余糖厂均已开机生产, 南方甘蔗糖厂也相继开机生产全国已经开工生产的糖厂有 51 家, 比上制糖期同期多开工 10 家截至 2018 年 11 月底, 本制糖期全国累计产糖万吨 ( 上制糖期同期产糖万吨 ), 其中, 产甘蔗糖 5.28 万吨 ( 上制糖期同期产甘蔗糖 4.94 万吨 ); 产甜菜糖 67.4 万吨 ( 上制糖期同期产甜菜糖万吨 ) 截至 2018 年 11 月底, 本制糖期全国累计销售食糖万吨 ( 上制糖期同期万吨 ), 累计销糖率 44.19%( 上制糖期同期 45.02%), 其中, 销售甘蔗糖 4.01 万吨 ( 上制糖期同期 3.23 万吨 ), 销糖率 75.95%( 上制糖期同期 65.38%), 销售甜菜糖万吨 ( 上制糖期同期万吨 ), 销糖率 41.71%( 上制糖期同期 43.4%) 解读 :11 月产量比去年同期略增, 主要增长点在内蒙, 广西因出糖率下降及开榨时间集中在 11 月末的较多, 因此产量不及去年同期, 目前销量情况较去年同期高, 但内蒙产量增长较快, 因此产销率低于去年同期水平图 8 白糖年产销统计表 1,200 1, 单位 : 万吨累积产量累计销量工业库存数据来源 :wind 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 8

9 表 1 18/19 制糖年食糖产量预估 18/19 制糖年全国食糖产销进度单位 : 万吨 % 省区预计产糖量截至 2018 年 11 月底累计产糖量销糖量销糖率备注全国合计甘蔗糖小计广东其中 : 湛江广西云南海南其他甜菜糖小计黑龙江新疆内蒙古其他数据来源 : 中糖协南华研究中国 10 月进口食糖 34 万吨, 同比增加 17 万吨海关总署公布的数据显示, 中国 10 月份进口食糖 34 万吨, 同比增加 17 万吨, 环比增加 15 万吨 2018 年 1-10 月我国累计进口糖 231 万吨, 同比增加万吨 2017/18 榨季我国累计进口糖 243 万吨, 同比增加 15 万吨解读 :10 月进口量的增加主要在于前两个月进口量的萎缩, 考虑到当前进口配额外负利润依旧持续很久了, 因此后面两个月的进口量恐不会比 10 月更多请务必阅读正文之后的免责条款部分 9

10 白糖周报图 9 中国食糖月度进口数据 500, , , , , , , , ,000 50,000 0 进口当月值 - 吨进口累计值 - 吨 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000, ,000 0 数据来源 :wind 南华研究图 10 部分地区现货走势图广东湛江云南昆明广西柳州营口鲅鱼圈广西南宁数据来源 :Bloomberg 南华研究仓单情况 : 新糖仓单开始入库根据郑州商品交易所统计的仓单数据显示, 注册仓单 4127 张, 注册仓单 + 有效预报为 5411 张请务必阅读正文之后的免责条款部分 10

11 图 11 郑州商品交易所仓单 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 仓单 + 有效预报仓单 + 有效预报变化单位 : 张 5,000 4,000 3,000 2,000 1, ,000-2,000-3,000 数据来源 :wind 南华研究国际影响因素 ISO:18/19 年度全球糖市供应过剩预估削减逾 400 万国际糖业组织 (ISO ) 周四大幅下调 2018/19 年度全球糖市供应过剩预估, 削减巴西印度巴基斯坦和欧盟的产量预估该机构在季度报告中预计,2018/19 年度 (10 月至次年明 ) 全球糖市过剩 217 万吨, 低于 8 月预估的 675 万吨 ISO 亦将 2017/18 年度糖供应过剩从 860 万吨下调至 728 万吨 ISO 称, 两年度累计全球过剩预幅下修吨, 并指出全球产量料不再扩张 2018/19 年度全球产量料为亿吨, 低于此前预估的亿吨和上一年度的亿吨 ISO 称, 巴西印度欧盟和巴基斯坦产量预估已被分别下调 220 万吨 200 万吨 75 万吨和 40 万吨解读 : 从 8 月以来, 多家机构对于 18/19 年度的预期有明显改变, 目前来看 18/19 年度将处于供略大于求或供略小于求的相对平衡状态请务必阅读正文之后的免责条款部分 11

12 图 12 配额外换算的内外价差与巴西糖配额外价差与泰国糖配额外价差郑州白糖巴西转换价格 ( 配额外 ) 泰国转化价格 ( 配额外 ) 数据来源 : Bloomberg 南华研究巴西 11 月糖出口量维持低迷巴西贸易部数据显示,18 年 11 月巴西共计出口糖万吨, 同比减少约 13%, 为近四年同期最低水平其中原糖出口量同比减少 6.1%, 至万吨 ; 精制糖出口量同比减少约 47%, 至万吨 2018/19 榨季 (4 月 /3 月 )4-11 月巴西累计出口糖万吨, 同比减少 28.85% 解读 : 巴西出口的下滑主要来自于巴西今年调低糖醇比后产糖量的减少导致, 此外印度出口的增加对其产生了一定的冲击请务必阅读正文之后的免责条款部分 12

13 3 月 15 日 3 月 30 日 4 月 14 日 4 月 29 日 5 月 14 日 5 月 29 日 6 月 13 日 6 月 28 日 7 月 13 日 7 月 28 日 8 月 12 日 8 月 27 日 9 月 11 日 9 月 26 日 10 月 11 日 10 月 26 日 11 月 10 日 11 月 25 日 12 月 10 日 12 月 25 日 1 月 9 日 1 月 24 日 2 月 8 日 2 月 23 日白糖周报图 13 巴西糖醇比 60% 50% 17/18 制糖比 16/17 制糖比 18/19 制糖比 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源 : Unica 南华研究图 14 巴西桑托斯港口船只变化桑托斯港口船只数数据来源 : Bloomberg 南华研究印度截至 11 月上旬糖产量同比下降至万吨据印度糖厂协会 (ISMA) 数据,18/19 榨季截止 11 月 30 日, 印度糖厂已产糖万吨, 略高于上榨季的万吨相比于去年同期已有 450 家糖厂开榨, 今年为 415 家马哈拉施特拉邦 167 家糖厂已经开榨, 截止 11 月 30 日, 已产糖万吨, 比去年同期高出 21% 北方邦请务必阅读正文之后的免责条款部分 13

14 截至 11 月 30 日 109 家糖厂开榨, 已经生产了 95 万吨糖去年同期的 108 家糖厂产量为万吨与去年相比, 今年该邦的生产速度较慢, 因开榨时间推迟了两周左右卡纳塔克邦截至 11 月底 63 家糖厂开榨, 产糖 79.3 万吨去年截至 2017 年 11 月 30 日, 该邦开榨糖厂数 62 家, 生产糖 70.2 万吨古吉拉特邦 16 家糖厂已经开榨, 生产了 19.5 万吨糖去年同期 17 家糖厂产糖 17.8 万吨除了上述地区之外, 印度其他州的压榨工作也已经开始, 并且压榨逐渐提速截止 2018 年 11 月 30 日, 这些地区约有 60 家糖厂开榨, 产糖 23 万吨, 上榨季同期 91 家糖厂产糖 23.5 万吨解读 : 印度 11 月开榨糖厂数减少的情况下, 糖产量反而高于去年同期, 增长点主要在于马邦, 受灾的影响并没有体现泰国本榨季糖产量预计降至 1350 万吨泰国糖业公司 (Sugar Millers Corporation) 总干事 Rangsit Hiangrat 表示, 预计 2018/19 榨季糖产量将降至 1350 万吨, 主要因甘蔗价格较低, 鼓励蔗农转向种植木薯等其它作物三家新糖厂预计将在 2018/19 榨季投产, 使得开榨糖厂总数达到 57 家泰国在 2017/18 榨季生产了创纪录的 1470 万吨糖, 高于前一榨季的 1000 万吨, 收榨时间从前一榨季的 5 月 4 日延长到了 6 月 5 日, 由于 5 月份是雨季, 给作物运输造成困难, 导致部分供应损失 Hiangrat 还表示, 由于木薯价格恢复, 蔗农在 2019/20 年种植的甘蔗将大幅减少解读 : 泰国当前的产量下降是市场共识, 但是对于泰国我们还是要关注新生化计划的推行情况主要观点和操作建议上周郑糖先跌后涨, 整体震荡走势全国产销数据显示, 截至 11 月底, 全国已产糖万吨, 同比增刊 5.55 万吨, 销糖万吨, 同比增加 1.9 万吨, 产销率为 44.19%, 同比减少 0.83 个百分点产糖量增加的主要增长点在内蒙, 广西因为开榨其中的下旬后期且出糖率低于去年同期导致产量低于去年同期外盘方面, 上周整体走势震荡偏强印度糖厂协会数据显示, 截至 11 月底, 印度糖厂已产糖万吨, 略高于去年的万吨, 其中马邦的产量高出去年同期 21% 巴西出口数据显示,11 月巴西出口糖万吨, 同比减少约 13%, 为近四年同期最低水平泰国糖业公司预计 2018/19 榨季糖产量将降至 1350 万吨, 主要因甘蔗价格较低, 鼓励蔗农转向种植木薯等其它作物从技术方面看, 郑糖周线级别 MACD 红柱扩大, 快慢线金叉向上, 均线保持空头排列日线级别,MACD 红柱扩大, 快慢线金叉向上,KDJ 金叉向上, 均 60 日均线向上穿过 120 日均线 30 分钟线上,MACD 红柱扩大, 快慢线金叉向上,KDJ 金叉向上, 均线保持多头排列外盘方面, 周线级别,MACD 红柱缩小, 快慢线金叉向上, 均线呈空头排列日线 MACD 红柱扩大, 快慢线金叉向上,KDJ 金叉向上, 均线呈现多头排列请务必阅读正文之后的免责条款部分 14

15 近期关注 : 关注广西销售情况, 各产区压榨情况, 持续关注走私情况及打击力度国际方面需要注意巴西天气情况及大选动向, 印度政策变动情况以及虫害干旱影响泰国出口情况及生化计划操作建议 : 当前国内陈糖基本消化, 新糖供应尚不充足, 进入消费旺季有利于糖价反弹, 建议短期以逢低做多为主, 中期等待机会逢高沽空, 长期多单可继续等待时机补仓操作请务必阅读正文之后的免责条款部分 15

16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16

17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17

免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料, 尽管我们相信报告中资料来源的可靠性, 但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更, 在任何情况下, 我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法,

18 免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料, 尽管我们相信报告中资料来源的可靠性, 但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更, 在任何情况下, 我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法, 如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论, 未免发生疑问, 本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场, 所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外, 本报告所载资料意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断, 可随时修改, 毋需提前通知未经南华期货公司允许批准, 本报告内容不得以任何范式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人, 或投入商业使用如遵循原文本意的引用刊发, 需注明出处南华期货公司, 并保留我公司的一切权利公司总部地址 : 杭州西湖大道 193 号定安名都 3 层邮编 :31002 全国统一客服热线 : 网址 :

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南华期货研究 NFR 白糖周报 2019 年 1 月 21 日星期一新年第一板本周要点南华期货研究所边舒扬 0571-87839261 bianshuyang@nawaa.com 投资咨询资格证号 Z0012647 上周郑糖继续保持反弹态势, 并且在周五夜盘出现暴涨, 一度打到涨停目前广西 85 家糖厂已经全部开榨, 云南开榨糖厂接近 6 成, 不过由于近一个月来降雨天气较多, 南方地区出现断槽现象,

摘 要

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