一白糖行情概述年第三季度行情回顾品种合约收盘价涨跌涨跌幅 ICE 原糖 10 月 % 郑州白糖 % 年第三季度白糖期货行情综述 2018 年第三季度, 食糖期货市场国际原糖期价和国内郑糖期

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浮林
5 years ago
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摘要研究员 : 崔家悦日期 :2018 年 9 月 27 日国际市场方面,1 2018/19 年度全球食糖市场供需过剩, 压制国际糖价保持跌势行情 2 全球食糖库存处于高位 3 新年度印度将超过巴西成为全球第一产糖国, 印度食糖出口政策将对国了糖价构成较大压力 4 CFTC 基金净持仓为负, 显示主力资金对行情依然保持悲观态度国内市场方面,1 国内食糖新年度供给小幅增加,

1 摘要研究员 : 崔家悦日期 :2018 年 9 月 27 日国际市场方面,1 2018/19 年度全球食糖市场供需过剩, 压制国际糖价保持跌势行情 2 全球食糖库存处于高位 3 新年度印度将超过巴西成为全球第一产糖国, 印度食糖出口政策将对国了糖价构成较大压力 4 CFTC 基金净持仓为负, 显示主力资金对行情依然保持悲观态度国内市场方面,1 国内食糖新年度供给小幅增加, 总体供需比较宽松, 国内糖价易跌难涨 2 新年度食糖进口受政策影响, 出现大幅增加的可能性不大, 但由于进口利润较大, 走私的情况还会比较严重 3 郑州白糖期货市场本年度仓单在 11 月份全部注销后, 仓单压力将大幅减轻, 尤其对 1901 合约影响更大, 远月合约之上的仓单影响目前尚不明确, 还需根据新仓单注册的情况来确定操作上,1 基差变化仍然对糖企买入套期保值有利仓单实盘的影响利多 1901 合约, 跨期可尝试买 1901 卖 1905 操作, 入场点为 50-80, 目标位 150, 止损位由于期价处于长期下跌趋势行情之中, 单边操作上本着顺势原则, 在底部形态没有完全确立之前, 不可轻易抄底 ; 但目前阶段继续杀跌的风险也明显加大, 除非期价跌破前低形成破位下跌形态, 方可继续沽空

一白糖行情概述 1 2018 年第三季度行情回顾品种合约收盘价涨跌涨跌幅 ICE 原糖 10 月 10.40-1.80-14.

99% 2 2018 年第三季度白糖期货行情综述 2018 年第三季度, 食糖期货市场国际原糖期价和国内郑糖期价继续下跌,ICE 原糖 10 月合约期价跌破 10 美分

2 一白糖行情概述年第三季度行情回顾品种合约收盘价涨跌涨跌幅 ICE 原糖 10 月 % 郑州白糖 % 年第三季度白糖期货行情综述 2018 年第三季度, 食糖期货市场国际原糖期价和国内郑糖期价继续下跌,ICE 原糖 10 月合约期价跌破 10 美分 / 磅的整数关口, 创出了 9.91 美分 / 磅的自 2007 年 12 月以来的新低国内郑糖期价虽然跌幅略小, 但总体也处于跌势之中, 并且创出 4840 元 / 吨的 3 年来新低图 1: 郑州白糖 1901 合约日 K 线图图 2:ICE 原糖 10 月合约日 K 线图资料来源 : 文华财经格林大华研究所

3 2018 年第三季度国内白糖现货价走势及基差分析国内白糖现货市场价格在 2018 年第三季度走出继续下跌行情, 其中广西南宁现货价 9 月 19 日跌至 5140 元 / 吨, 较第二季度 6 月末的 5375 元 / 吨, 下跌了 235 元 / 吨, 跌幅为 4.

3 年第三季度国内白糖现货价走势及基差分析国内白糖现货市场价格在 2018 年第三季度走出继续下跌行情, 其中广西南宁现货价 9 月 19 日跌至 5140 元 / 吨, 较第二季度 6 月末的 5375 元 / 吨, 下跌了 235 元 / 吨, 跌幅为 4.37% 图 3:2000 年至 2018 年国内现货糖价走势图从基差的走势来看, 基差自 2017 年 12 月中旬开始由负转正, 最高 335,4 月 27 日为 303,6 月 30 日为 253,9 月 19 目为 232 从基差的走势情况来看, 最近三个月基差振幅缩小, 期现价格继续倒挂, 后期走弱的可能性较大一般来说, 基差走弱对买入期货套期保值有利图 4: 产地 ( 南宁 ) 现货期货基差图单位 : 元 / 吨资料来源 :WIND 格林大华研究所

4 二食糖供需状况分析 /19 年度全球食糖供需继续过剩, 但受欧盟干旱减产影响, 过剩量有所调减分析机构 Green Pool 在其 8 月 31 日的报告中, 下调其对 2018/19 年度全球糖供应过剩量的预估至 424 万吨 ( 原糖值 ), 此前预估为 662 万吨导致 2018/19 年度过剩量预估减少的主要原因是欧盟和巴西中南部产量下降 Green Pool 预估, 欧盟 2018/19 年度糖产量为 1,770 万吨 ( 白糖值 ), 低于上一年度的 1,980 万吨 ; 巴西中南部 2018/19 年度糖产量预估为 2,830 万吨, 低于上一年度的 3,610 万吨不过, 印度产量规模巨大, 或继续导致市场供应过剩, 该国糖产量料为 3350 万吨, 高于上一年度触及的 3220 万吨的历史高位囯际糖业组织 (ISO )8 月 22 日预计, 2018/19 年度 (10 月 - 次年 9 月 ) 全球糖市料供应过剩 675 万吨 ISO 在季报中同样缩减了 2017/18 年度糖市供应过剩预估至 860 万吨, 上次预估为 1,051 万吨表 2: 全球权威预测机构对 2018/19 年度全球食糖过剩量的预估机构名称过剩量 ( 万吨 ) 报告日期上次过剩量 ( 万吨 ) 报告日期 Rabobank Green Pool ISO 资料来源 : 广西糖网格林大华研究所 2 全球各食糖主产国供需状况巴西是全球食糖第一大生产国, 同时也是第一大出口国巴西糖业组织 Unica 预计中南部糖厂本年度迄今仅生产了 1884 万吨糖, 较去年同期减少 19% 数据显示, 巴西中南部 8 月下半月糖产量为 237 万吨, 同比减少 6.8% 巴西糖产量大幅下降的主要原因是制糖比大幅下降,Unica 数据显示,8 月上半月, 巴西中南部糖厂用于榨糖的甘蔗比例为 35.17%, 用于生产乙醇的甘蔗比例为 64.83% 巴西中南部地区糖厂进一步降低用于榨糖的甘蔗比例, 至该地区的历史最低水平之一图 5: 巴西中南部原糖双周产量单位 : 吨资料来源 : 巴西甘蔗协会格林大华研究所

5 从巴西的出口情况来看,2018 年 8 月巴西共计出口糖万吨, 同比减少约 38% 其中出口原糖万吨, 同比减少 33.2%, 出口精制糖万吨, 同比减少约 56.1% 2018/19 榨季 (4 月 /3 月 )4-8 月巴西累计出口糖万吨, 同比减少 31.4% 目前巴西原糖出口量降至 10 年低位, 因进口商预计糖价还有下行空间图 6: 巴西原糖月度出口量单位 : 吨资料来源 : 巴西海关格林大华研究所印度下一年度将赶超巴西, 成为全球最大的糖生产国, 为 1990 年代以来首见在补贴机制的剌激下, 印度 2018/19 年度糖产量预计将达到 3,500 万吨左右的纪录高位, 而同年巴西的糖产量则预计将同比减少约 1,000 万吨, 至 3,000 万吨印度行业官员称, 由于产量预计创记录高位, 下月开始的 2018/19 年度或出口万吨糖在本榨季产出创纪录产量之后, 下一季预计又将出现丰产, 印度有意向全球市场投放大量的过剩库存, 因此市场预计印度将采取出口补贴的举措而印度提供的出口补贴将对国际糖价构成较大压力印度政府 9 月 26 日批准了糖业 450 亿卢比的援助计划, 其中包括向甘蔗种植者提供两倍以上的生产援助, 以及向糖厂提供运输补贴, 以便在年度出口多达 500 万吨糖这是政府继去年 6 月宣布 850 亿卢比的财政支援后, 第二轮为制糖业纾困的金融计划由于年度 (10-9 月 ) 糖产量达到创纪录的 3200 万吨, 糖业正面临过剩局面, 导致本月末的结转库存达到 1000 万吨在全球糖价下跌的情况下, 食品部建议通过补贴国内运输货运装卸和其他费用的支出, 帮助制糖厂在年度完成最低指示性出口配额 (MIEQ) 下 500 万吨的糖出口

万吨, 出口量为 1100 万吨, 期末库存量为 774 万吨 2018 年 8 月泰国共计出口糖约 97.1 万吨, 同比大增 41% 其中出口原糖 48.3 万吨, 同比增加 55%, 逾 30 万吨出口至印尼 ; 出口低质量白糖 6.

6 图 7: 印度食糖供需平衡表单位 : 千吨资料来源 :USDA 格林大华研究所泰国是全球食糖第二大出口国, 泰国 2017/18 年度食糖产量大幅增加, 出口量同比增加 40% 据美国农业部对泰国食糖供需状况的预测数据,2017/18 年度泰国食糖产量为 1373 万吨, 较上次预测的 1123 万吨, 增加了 250 万吨, 出口量预计为 950 万吨, 较上次的 860 万吨增加 90 万吨, 预计期末库量为 722 万吨, 较上次预测增加 213 万吨预计 2018/19 年度印度泰国产量为 1410 万吨, 出口量为 1100 万吨, 期末库存量为 774 万吨 2018 年 8 月泰国共计出口糖约 97.1 万吨, 同比大增 41% 其中出口原糖 48.3 万吨, 同比增加 55%, 逾 30 万吨出口至印尼 ; 出口低质量白糖 6.7 万吨, 同比增加 2.8 万吨 ; 出口精制糖 42 万吨, 同比增加 25%, 其中 19 万吨出口至缅甸 2017/18 榨季 10 月 -8 月泰国累计出口糖约 861 万吨, 同比增加近 40% 图 8: 泰国食糖供需平衡表单位 : 千吨资料来源 :USDA 格林大华研究所

3 2018/19 年度国内食糖产量小幅增加, 总体供需宽松市场预计 2018/19 年度国内食糖产量为 1100 万吨, 较上月预估增加 50 万吨, 加上进口量 200 万吨和放储量 200 万吨, 以及期初库存 175 万吨, 预计国内总供给量为 1675 万吨, 同比增加 100 万吨 ; 预计国内总消费量为 1490 万吨,

82 万吨 ), 比上一制糖期多产糖 102.22 万吨, 其中, 产甘蔗糖 916.07 万吨 ( 上制糖期同期产甘蔗糖 824.11 万吨 ); 产甜菜糖 114.97 万吨 ( 上制糖期同期产甜菜糖 104.71 万吨 ) 截至 2018 年 8 月底, 本制糖期全国累计销售食糖 889.53 万吨 ( 上制糖期同期 787.

7 3 2018/19 年度国内食糖产量小幅增加, 总体供需宽松市场预计 2018/19 年度国内食糖产量为 1100 万吨, 较上月预估增加 50 万吨, 加上进口量 200 万吨和放储量 200 万吨, 以及期初库存 175 万吨, 预计国内总供给量为 1675 万吨, 同比增加 100 万吨 ; 预计国内总消费量为 1490 万吨, 较上月预估增加 50 万吨, 同比增加 90 万吨 ; 期末库存 185 万吨, 同比增加 10 万吨, 库存消费比为 12.42%, 同比下降 0.08 个百分点表 3: 中国食糖供需状况资料来源 : 天下粮仓格林大华期货研究所 2017/18 年制糖期全国共生产食糖万吨 ( 上制糖期同期产糖万吨 ), 比上一制糖期多产糖万吨, 其中, 产甘蔗糖万吨 ( 上制糖期同期产甘蔗糖万吨 ); 产甜菜糖万吨 ( 上制糖期同期产甜菜糖万吨 ) 截至 2018 年 8 月底, 本制糖期全国累计销售食糖万吨 ( 上制糖期同期万吨 ), 累计销糖率 86.28%( 上制糖期同期 84.78%), 其中, 销售甘蔗糖万吨 ( 上制糖期同期万吨 ), 销糖率 85.33%( 上制糖期同期 83.68%), 销售甜菜糖万吨 ( 上制糖期同期万吨 ), 销糖率 93.83%( 上制糖期同期 93.45%) 图 9: 中国食糖供需状况资料来源 :USDA 格林大华研究所

8 4 8 月份国内食糖进口量同比下降, 进口利润有所走低据海关总署的数据, 海关总署公布的数据显示, 中国 8 月份进口糖 15 万吨, 同比减少 5 万吨, 环比减少 10 万吨 2018 年 1-8 月我国累计进口糖 178 万吨, 同比增加 11 万吨 2017/18 榨季截至 8 月底我国累计进口糖 224 万吨, 同比增加 12 万吨从进口利润来看, 截止 2018 年 9 月 26 日, 配额内进口糖利润为 2137 元 / 吨, 进口利润有所走低图 10: 中国食糖进口月度对比图单位 : 吨表 4: 泰国巴西进口加工糖估算资料来源 : 天下粮仓

9 图 11: 国内食糖配额内进口利润单位 : 元 / 吨资料来源 :WIND 格林大华研究所三其它影响因素分析 1 国际原糖期货市场基金净空头持仓大幅缩减最新 CFTC 持仓报告显示, 截至 2018 年 9 月 18 日当周,ICE 原糖基金多头持仓减至万手, 基金空头持仓减至 23.7 万手, 基金净持仓为万手基金净空持仓大幅缩减,ICE 原糖期价有所反弹但基金的持仓方向仍然偏空图 12:ICE 原糖基金净多持仓单位 : 手美分 / 磅资料来源 :WIND 格林大华研究所

10 2 郑商所白糖仓单实盘压力较大截至 2018 年 9 月 26 日, 郑州商品交易所白糖注册仓单量为手, 较上月的手, 减少了 6559 手 ; 有效预报量为 0 手随着 1809 合约的交割, 仓单量有所下降, 由于 811 为本年仓单交割最后一站, 在 811 交割后, 仓单将全部注销新年度新糖注册成仓单需求一定时间, 因此 1901 合约之上实盘压力将相对较轻图 13: 郑州商品交易所白糖仓单及有效预报量单位 : 张资料来源 :WIND 格林大华研究所四白糖市场行情展望总体上看, 国际市场方面,1 2018/19 年度全球食糖市场供需过剩, 压制国际糖价保持跌势行情 2 全球食糖库存处于高位 3 新年度印度将超过巴西成为全球第一产糖国, 印度食糖出口政策将对国了糖价构成较大压力 4 CFTC 基金净持仓为负, 显示主力资金对行情依然保持悲观态度国内市场方面,1 国内食糖新年度供给小幅增加, 总体供需比较宽松, 国内糖价易跌难涨 2 新年度食糖进口受政策影响, 出现大幅增加的可能性不大, 但由于进口利润较大, 走私的情况还会比较严重 3 郑州白糖期货市场本年度仓单在 11 月份全部注销后, 仓单压力将大幅减轻, 尤其对 1901 合约影响更大, 远月合约之上的仓单影响目前尚不明确, 还需根据新仓单注册的情况来确定操作上,1 基差变化仍然对糖企买入套期保值有利仓单实盘的影响利多 1901 合约, 跨期可尝试买 1901 卖 1905 操作, 入场点为 50-80, 目标位 150, 止损位由于期价处于长期下跌趋势行情之中, 单边操作上本着顺势原则, 在底部形态没有完全确立之前, 不可轻易抄底 ; 但目前阶段继续杀跌的风险也明显加大, 除非期价跌破前低形成破位下跌形态, 方可继续沽空免责声明 : 本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧本报告不对所涉及的准确性和完整性做任何保证因此本报告仅可视为信息参考但不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 8

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m 白糖 2009 年 03 月 07 日 Futures Weekly Report 本周主要观点 : 技术上来看, 郑糖主力合约 SR909 经过一周的小幅回调, 周线图上上涨的趋势并没有改变, 下探了 5 周和 60 周均线, 未来该均线附近可能有较强的支撑但从日线图上来看, 向上面临 10 日均线的阻力, 向下有 20 日均线及 3600 的支撑, 由于广西食糖考察即将开始, 笔者认为,

一 白糖行情概述 年第三季度行情回顾 品种合约 收盘价 涨跌 涨跌幅 ICE 原糖 10 月 % 郑州白糖 % 年第三季度白糖期货行情综述 2018 年第三季度, 食糖期货市场国际原糖期价和国内郑糖期

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