摘 要

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1 南华期货研究 NFR 白糖周报 2016 年 11 月 13 日星期日 本月下旬抛储糖将给糖市续命 本周要点 南华期货研究所 边舒扬 上周郑糖整体走势依旧为高位震荡, 尽管目前盘面价格看已经呈现超买, 但由于广西集团本周全面清库, 而上周第一批第二次竞卖的 10.8 万吨糖也在 11 月 9 日拍出, 不过抛储糖无论是地储还是国储进入市场缓慢, 新糖总体开榨时间也有所推迟,11 月 11 日广西第二季糖厂开榨, 下周预计还有 8 家开榨, 而已经开榨的中粮北海依旧没有对外报价, 市场上短期仍面临着无糖可卖境地 不过, 由于目前处于消费淡季, 所以对市场的总体影响不会过于强烈, 期价在高位震荡的时间可能会继续被延长 外盘方面, 由于 CFTC 基金持仓多头继续萎缩, 上周盘面依旧偏弱, 前期 21 美分小平台支撑依旧有效 印度方面尽管新榨季预计产量下降 7%, 但目前库存充足仍能满足国内需求, 短期内对价格的上涨支持力度还不足够 从近期的全球市场看, 目前全球的甜菜糖均有一定量的增产, 而同时预计甘蔗糖产量也有所恢复, 市场短期效应明显 上周五夜盘大宗商品市场出现闪崩, 白糖市场也受到影响, 不过影响有限, 并没有出现较深度的回调, 我们仍需要回到白糖基本面进行操作 近期关注 : 关注抛储糖及新糖上市情况, 两广地区产销数据 国际方面需 要注意印度进口政策及新榨季情况, 泰国出口情况 短期观点 逢高试空为主, 如依次下破 再考虑增加头寸 中期观点 高位震荡为主, 区间 总体维持高抛低吸的操作策略长期观点 16/17 榨季供应缺口仍存, 暂时先逢高减持部分头寸, 规避回调风险 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

2 一周数据统计 国内外期现货价格统计 ( 截至 11 月 11 日 ) 国内外白糖 价格变化 成交量 持仓量 SR % 万 62.1 万 ICE % 25 万 43.8 万 主产区现货 柳州 6675 中间商 南宁 中间商 湛江 6780 中间商 云南 中间商 乌鲁木齐 陈糖 新糖 进口加工糖 营口北方 6700 绵白糖 6950 白砂糖 中粮 ( 唐山 ) 月 月 山东星光 7050 绵白糖 7000 一级糖 日照凌云海糖业 7010 绵白糖 7010 一级糖 路易达孚 ( 福建 ) 7600 精制糖 暂不报价 一级糖 福建糖业股份 暂不报价 一级糖 暂不报价 7 月产优级糖 东莞制糖厂 暂无报价 新糖 广东金岭 6770 碳法糖 数据来源 : 广西糖网南华研究 期货盘面回顾 上周郑糖整体走势依旧为高位震荡, 尽管目前盘面价格看已经呈现超买, 但由于广西集团本周全面清库, 而上周第一批第二次竞卖的 10.8 万吨糖也在 11 月 9 日拍出, 不过抛储糖无论是地储还是国储进入市场缓慢, 新糖总体开榨时间也有所推迟,11 月 11 日广西第二季糖厂开榨, 下周预计还有 8 家开榨, 而已经开榨的中粮北海依旧没有对外报价, 市场上短期仍面临着无糖可卖境地 不过, 由于目前处于 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

3 消费淡季, 所以对市场的总体影响不会过于强烈, 期价在高位震荡的时间可能会继 续被延长 图 1 郑糖走势图 1705 合约 1701 合约 /7/ /8/ /9/ /10/29 数据来源 :Bloomberg 南华研究 图 2 白糖期货价差图 数据来源 :Bloomberg 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

4 图 3 白糖基差图 南宁 柳州 数据来源 :Bloomberg 南华研究 外盘方面, 由于 CFTC 基金持仓多头继续萎缩, 上周盘面依旧偏弱, 前期 21 美分小平台支撑依旧有效 印度方面尽管新榨季预计产量下降 7%, 但目前库存充足仍能满足国内需求, 短期内对价格的上涨支持力度还不足够 从近期的全球市场看, 目前全球的甜菜糖均有一定量的增产, 而同时预计甘蔗糖产量也有所恢复, 市场短期效应明显 图 4 原糖主力合约走势图 糖 11 号 /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/19 数据来源 :Bloomberg 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4

5 图 5 美元兑巴西雷亚尔汇率 巴西汇率 数据来源 :Bloomberg 南华研究 图 6 经过汇率换算的巴西原糖价格 35 经过汇率换算的巴西原糖价格 数据来源 :Bloomberg 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

6 图 7 CFTC 非商业持仓 净多单 ICE11 号糖连续 , , , , , ,000 50,000 0 数据来源 :wind 南华研究 国内影响因素 食糖保障调查听证会于 11 月 10 日在北京召开 本次会议澳大利亚 巴西 欧盟 韩国等地均有代表出席并发言, 但是会议内容并没有对外公布 解读 : 从内部相关人士处获悉, 会议分为正反两方进行发言, 上午反方举证行业亏损与进口没有直接因果关系, 建议将进口成品糖排除在调查之外, 要求停止调查 ; 下午正方举证进口与行业亏损有直接因为关系, 最终并没有达成成果性文件 中央储备糖 2016 年第一批第二次竞卖 2016 年 11 月 9 日 9 时至 16 时进行了第二次竞卖, 第一批第二次竞卖总量为 10.8 万吨, 白砂糖竞卖底价为 6000 元 / 吨 解读 : 此次竞卖的数量比原先所说的 15 万吨有所减少, 即便扣除加工损耗后仍然 减少了 1.2 万吨, 尽管竞卖已经结束但是并未对外公开, 根据了解本次拍储的报价仍然 较高 抛储糖目前进入市场也比较缓慢, 不过 11 月下旬将会有大量的储备糖进入市场, 因此盘面短期存在向下的驱动力 9 月份中国进口糖约 50 万吨大大高于预期 海关公布的数据显示,9 月我国进口食糖约 50 万吨, 同比减少 24.95% 2016 年截至 9 月份累计进口食糖 万吨, 同比减少 万吨 15/16 榨季截至 9 月份累计进口食糖 万吨, 同比减少 % 解读 : 此前广西糖网预估不到 30 万吨, 本次进口大大超过预期, 商务部的调查可能使得进口透支的现象存在, 不过由于结转库存较少, 抛储还未下来前增加进口缓解短期供应问题也在情理之中 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6

7 白糖周报 图 8 食糖当月进口量 700, , , , , , ,000 0 进口当月值 - 吨进口累计值 - 吨 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 数据来源 :wind 南华研究 截至 10 月底, 云南销糖 万吨, 销糖率已达 91.68% 2015/16 榨季云南累计入榨甘蔗 万亩, 同比下降 万亩 ; 入榨甘蔗 万吨, 同比减少 万吨 ; 出糖率 12.44%, 同比增加 0.01 个百分点 ; 生产食糖 万吨, 同比减少 万吨 截至 2016 年 10 月 31 日, 累计工业销糖 万吨, 同比减少 万吨 ; 销糖率 91.68%, 同比增加 6.96 个百分点 ; 工业库存 万吨, 同比减 万吨 累计产酒精 吨, 已销售酒精 吨, 库存酒精 4302 吨 其中,10 月单月销糖 万吨, 同比增加 0.25 万吨 2015/16 年榨季海南共榨甘蔗 万吨, 同比减少 万吨 ; 产糖 万吨, 同比减少 万吨 截至 2016 年 10 月 31 日, 全省已售糖 万吨, 同比减少 万吨 ; 产销率 88.54%, 同比减少 2.32 个百分点 ; 尚库存食糖 1.73 万吨, 同比减少 0.85 万吨 ; 本期白砂糖售价在 元 / 吨之间 ( 上榨季同期为 元 / 吨之间 ) 其中 10 月销糖 0.57 万吨, 同比减少 4.28 万吨 解读 : 尽管其他地区的产销数据尚未公布, 但从目前了解到的情况看, 广西的工业 库存应该已经基本清库, 所剩不多了, 今年新榨季总体开榨进度偏晚, 因此短期内无论 是老糖还是新糖都供应不足, 急需储备糖的补充 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7

8 附表 : 2015/16 年制糖期全国食糖产销进度 单位 : 万吨 % 省 截至 2016 年 9 月底累计区产糖量销糖量销糖率 全国合计 甘蔗糖小计 广 东 其中 : 湛江 广 西 云 南 海 南 其 他 甜菜糖小计 黑龙江 新 疆 内蒙古 河 北 其 他 月 11 日广西第二家糖厂开榨下周预计有 8 家糖厂开榨 从相关部门获悉,1 1 月 11 日南宁糖业旗下明阳糖厂今日顺利开榨 截至目前, 广西已经有两家糖厂开榨, 同比去年减少一家 已开榨糖厂设计日榨产能为 1.7 万吨 / 日 据目前不完全统计, 广西各主产区下周将有 8 家糖厂开榨, 分别是南华的 3 家 南糖的 3 家 永鑫和湘桂的各 1 家 而 15/16 榨季只有两家糖厂开榨, 同比增加了 6 家, 设计日榨产能同比提高 万吨 / 日 另外, 目前开榨的中粮北海仍然没有开始对外报价 但据坊间传闻其报价在 元 / 吨之间 解读 : 广西的总体进度与上次统计相比其实是有提前的, 不过 11 月开榨的总量应该不会有太大的变动, 总体依旧偏少, 新糖上市速度偏慢, 市场上新糖难寻依旧市云南糖和中间商的糖占主导 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8

9 08 月 09 月 10 月 11 月 12 月 01 月 02 月 03 月 04 月 05 月 06 月 07 月 08 月 09 月 白糖周报 图 9 白糖年产销统计表 1, , 累积产量 累积销售 工业库存 单位 : 万吨 1, 数据来源 :wind 南华研究 图 10 部分地区现货走势图 广东湛江云南昆明广西柳州营口鲅鱼圈广西南宁 数据来源 :Bloomberg 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9

10 仓单情况 : 仓单继续流出 根据郑州商品交易所统计的仓单数据显示, 本周仓单数量 张, 较上周减少 8866 张, 仓单 + 有效预报为 张, 较上周减少 3838 张, 本周仓单有较大幅度的下降 图 11 郑州商品交易所仓单 单位 : 张 仓单 + 有效预报 ( 左轴 ) 仓单变化 ( 右轴 ) 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10, ,500 1, ,000-1,500-2,000-2,500-3,000-3,500-4,000 数据来源 :wind 南华研究 国际影响因素 巴西 10 月出口量同比下滑 14.7% 巴西外贸部数据显示, 巴西 10 月共出口糖 218 万吨, 同比减少 14.7%, 其中原糖出口量为 186 万吨, 同比减少 10.2% 不过,16/17 榨季 (4 月 /3 月 ) 截至 10 月, 巴西已累计出口糖 1747 万吨, 同比增加 32.3% 解读 : 巴西中南部有相当多的糖厂已经结束了榨季, 后续巴西出口量将进一步下滑 此外部分巴西机构调降了其产量目标 ( 巴西 SaoMartinho 调降糖产量目标 万吨调降至 万吨,Copersucar 下调糖产量从 480 万吨至 450 万吨 ) 巴基斯坦 16/17 榨季增产 基斯坦贸易商表示, 巴基斯坦国内食糖出厂价已触及 6.45 万卢比 / 吨 (620 美元 ), 而 3 月糖价水平在 美元 / 吨 贸易商预计巴基斯坦 2016/17 榨季 (10-9 月 ) 糖产量将达 万吨, 高于上榨季的 500 万吨 解读 : 巴基斯坦的增产可能会缓解目前全球供应缺口,16/17 榨季全球供应缺口缩小的可能性增加 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10

11 印度: 截至 10 月底糖产量同比落后 44% 印度 16/17 榨季已于 16 年 10 月开启, 截至 10 月 31 日, 该国共 28 家糖厂开榨, 产糖 10.4 万吨, 同比减少 44%, 主要因马邦和古吉拉特邦生产延后 据悉, 马邦因等待甘蔗进一步成熟以积累更高的糖分而延迟压榨, 预计马邦糖厂将于 11 月 5 日开榨 解读 : 印度的榨季进度也延迟了, 这对短期印度糖供应缺口降是一个考验, 不过印度库存还是比较多的, 尽管减产较多, 短期内依旧还能够承受, 不过随着时间的推移后续很有可能转变为净进口国 主要观点和操作建议 上周郑糖整体走势依旧为高位震荡, 尽管目前盘面价格看已经呈现超买, 但由于广西集团本周全面清库, 而上周第一批第二次竞卖的 10.8 万吨糖也在 11 月 9 日拍出, 不过抛储糖无论是地储还是国储进入市场缓慢, 新糖总体开榨时间也有所推迟,11 月 11 日广西第二季糖厂开榨, 下周预计还有 8 家开榨, 而已经开榨的中粮北海依旧没有对外报价, 市场上短期仍面临着无糖可卖境地 不过, 由于目前处于消费淡季, 所以对市场的总体影响不会过于强烈, 期价在高位震荡的时间可能会继续被延长 外盘方面, 由于 CFTC 基金持仓多头继续萎缩, 上周盘面依旧偏弱, 前期 21 美分小平台支撑依旧有效 印度方面尽管新榨季预计产量下降 7%, 但目前库存充足仍能满足国内需求, 短期内对价格的上涨支持力度还不足够 从近期的全球市场看, 目前全球的甜菜糖均有一定量的增产, 而同时预计甘蔗糖产量也有所恢复, 市场短期效应明显 从技术方面看, 郑糖周线级别的力量有一些衰竭,6900 附近的压力非常明显 日线级别,MACD 绿柱扩大,KDJ 向下形成死叉, 关注下方支撑 分钟线上, MACD 绿柱扩大,KDJ 低位向上拐头,6740 形成短期支撑线 外盘原糖日线 KDJ 死叉向下扩大,MACD 绿柱缩小, 快慢线处于低位有拐头迹象,21.4 美分附近此前有密集成交区因此有一定的支撑, 需要关注此线的支撑力度 近期关注 : 关注抛储糖及新糖上市情况 国际方面需要注意印度进口政策及新榨季情况, 泰国出口情况 操作建议 : 长线多单逢高减持, 中短线可以采用逢高试空的策略, 一旦下破 关键支撑再增加考虑头寸 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11

12 萧山营业部哈尔滨营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 2101 室哈尔滨市香坊区中山路 93 号 室电话 : 电话 : 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 203 室电话 : 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 1801 电话 : 郑州营业部郑州市商务外环路 30 号期货大厦 1306 室电话 : 青岛营业部青岛市闽江路 2 号 1 单元 2501 室 电话 : 宁波分公司宁波市海曙区和义路 77 号 电话 : 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话 : 宁波营业部浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼 电话 : 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 : 嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼电话 : 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 3101 室电话 : 深圳分公司成都营业部深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 室四川省成都市高新区天府大道北段 1700 号 1 栋 2 单元 12 层 1209电话 : 号电话 : 兰州营业部甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路 号金地商务大厦 11 楼 001 号电话 : 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦第 34 层 号电话 : 天津营业部天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦 A 座 802 电话 : 上海分公司中国 ( 上海 ) 自由贸易试验区松林路 300 号 1701 室电话 : 上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 26 层电话 : 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 : 深圳营业部深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 室电话 : 广州营业部广州市天河区天河北路 28 号时代广场东座 717 房 718 房电话 : 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 室电话 : 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B803 B805 室电话 : 重庆营业部 重庆市江北区建新南路 1 号 电话 : 北京营业部永康营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B801 B802 B608 B609永康市丽州中路 63 号 11 楼室电话 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12

13 电话 : 太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 2501 室电话 : 余姚营业部余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 102 室电话 : 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起 3 至 8 间首层至二层电话 : 南通营业部江苏省南通市南大街 89 号总部大厦六层 室电话 : 厦门营业部 厦门市思明区鹭江道 96 号之二 室 电话 : 齐齐哈尔营业部黑龙江省齐齐哈尔市龙沙区迈特广场 15 层 1 号 2 号电话 : 海宁营业部海宁市钱江西路 238 号广隆财富中心 室电话 : 舟山营业部浙江省舟山市定海临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层义乌营业部 室浙江省义乌市宾王路 208 号 2 楼电话 : 电话 : 苏州营业部苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 2909 室电话 : 南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 1405 室 ( 第 14 层 ) 电话 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13

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