股票研究传播文化业行业周报传媒行业周报高辉 ( 分析师 ) 林琳 ( 研究助理 ) 汤志彦 ( 研究助理 )

Size: px

Start display at page:

Download "股票研究传播文化业行业周报传媒行业周报高辉 ( 分析师 ) 林琳 ( 研究助理 ) 汤志彦 ( 研究助理 )"

寒缪
5 years ago
Views:

1 股票研究传播文化业传媒高辉 ( 分析师 ) 林琳 ( 研究助理 ) 汤志彦 ( 研究助理 ) gaohui011287@gtjas.com linlin010680@gtjas.com tangzhiyan@gtjas.com 证书编号 S S S 评级 : 细分行业评级传播文化业上次评级 : 增持增持增持证券研究报告本报告导读 : 利好政策预期是板块最大看点, 看好有线网络影视板块, 建议关注三网融合题材影视行业政策刺激 ; 推荐公司 ( 按看好程度排序 ) 东方明珠华谊兄弟光线传媒广电网络华录百纳凤凰传媒浙报传媒博瑞传播天威视讯中南传媒贷款额较高的华谊兄弟广电网络受益降息摘要 : 行业 : 国内新闻纸涨价报业集团纷纷融资买纸公司 : 东方明珠 : 将收购上海国际会议中心 25% 股权蓝色光标 : 非公开发行公司债获证监会审核通过中南传媒 : 利用自有闲臵不超过 8 亿元资金用于委托理财近期对行业重点公司的观点传媒行业 : 实质性政策出台可期, 建议超配华谊兄弟 : 预计 H1 增速超 30%, 增持, 目标价 22 元, 空间超 50% 光线传媒 : 二季度起业绩逐季增长, 增持, 目标价 40 元, 空间 60% 东方明珠 : 全年业绩增长 50% 以上, 增持, 目标价 8.8 元, 空间超 40% 广电网络 : 资产注入与三网融合预期, 增持, 目标价 16.5 元, 空间 70% 华录百纳 : 资金推动精品剧增长 50%, 增持, 目标价 86 元, 空间超 50% [Table_Report] 相关报告传播文化业 : 影视新媒体娱乐周刊 ( 第 24 期 ) 传播文化业 : 传媒传播文化业 : 影视新媒体娱乐周刊 ( 第 23 期 ): 雨果姗姗来迟,Meeker 发布互联网报告传播文化业 : 传媒传播文化业 : 影视新媒体周报 ( 第 22 期 ): 迎六一动画片扎堆, 舌尖上的中国收视火爆传媒板块模拟组合请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 1. 本周行业要闻国内新闻纸涨价报业集团纷纷融资买纸 ( 东方早报 ) 为购买新闻纸而发行中票融资的国内报业集团增加 : 1)5 月 23 日, 广东南方报业传媒集团有限公司 ( 简称南方报业集团 ) 宣布发行 3.5 亿元的 5 年期中票, 其中 2 亿元用于采购印刷纸及新闻纸 2) 近日, 山东大众报业 ( 集团 ) 有限公司 ( 简称大众报业集团 ) 将发 10 亿元中期票据, 其中将于 6 月 5 日发行 2012 年度第一期中期票据, 发行金额 5 亿元, 期限 3 年, 用以购买新闻纸及偿还银行贷款第二期发行规模为人民币 5 亿元, 期限为 3 年, 拟于 2013 年二季度发行完毕新闻纸占发行总成本六成以上, 新闻纸价格不断上涨, 对纸张企业形成利好, 对国内报业带来明显的成本压力新闻纸价格回到四年高位近年来国内纸张价格波动幅度较大 2008 年原材料新闻纸的市场价格高达平均约 5400 元 / 吨,2009 年 2010 年和 2011 年的新闻纸市场价格约为 4200 元 / 吨 4500 元 / 吨和 5400 元 / 吨 2010 年以来, 国内新闻纸零售平均价格一直保持上升态势截至 2011 年 8 月底, 国内新闻纸零售平均价格为 5544 元 / 吨, 同比上涨 7.67% 南方报业集团年及 2011 年 1-9 月的纸张采购总量分别约为 11.5 万吨 11 万吨 11.2 万吨和 8.9 万吨, 采购金额分别约为 6.21 亿元 4.62 亿元 4.96 亿元和 4.81 亿元预计 2012 年的原材料新闻纸的投入约为 6 亿元 2010 年度, 大众报业集团共采购新闻纸吨, 合计采购金额约 2.6 亿元考虑业务增长等因素, 预计未来三年, 新闻纸采购需求约 19.5 万吨, 采购金额约为亿元, 而此次募资投入金额为 2 亿元我们的观点 : 受互联网移动媒体冲击, 报纸发行量广告投放下滑明显, 新闻纸价格上涨对报纸企业盈利来说无疑是雪上加霜, 传统报业集团的新媒体转型势在必行, 报业企业数量预期将会在未来 3-5 年内大幅缩减, 非地区主流的报业企业将退出历史舞台在此, 我们附上年美国报纸广告营收趋势 ( 已计入通胀因素 ), 一起感受传统业态转移趋势下, 传统媒体的不可抵挡的没落目前许多美国报纸公司破产, 或处在破产的边缘纽约时报公司股价从 50 美元暴跌至 6 美元报纸产业陷入预料之中的窘境从用户消费行为改变, 到真正影响到业务, 只是需要一段时日而已请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 6

3 2. 个股重大事件综述与分析东方明珠 : 将收购上海国际会议中心 25% 股权 ( 公司公告 ) 6 月 5 日董事会同意此收购议案, 具体交易情况将另行召开董事会进行审议并公告蓝色光标 : 非公开发行公司债获证监会审核通过 ( 公司公告 ) 我们的观点 : 公司一季度末拥有货币资金 5 亿元, 并已经获得总计 4 亿元的贷款信用额度, 此次公司债获得通过, 并购资金会更为充裕以非公开方式发行, 我们认为不排除采用对被收购股东定增, 即吸收合并的方法另外, 央行已经刚刚降息, 预期公司债的利率有望走低, 无论如何, 公司都增加了一个资金来源选择权, 公司将会充分考虑资金成本进行适当并购中南传媒 : 利用自有闲臵不超过 8 亿元资金用于委托理财 ( 公司公告 ) 浙报传媒 : 定增 1.8 亿元, 拟募集 25 亿元用于收购两游戏公司 100% 股权方案获得浙江省财政厅同意, 控股股东认购不低于 10%( 公司公告 ) 天威视讯 : 吸收合并全资子公司深圳市天明广播电视网络有限公司, 并成立光明分公司 ( 公司公告 ) 天舟文化 : 使用超募资金投资设立北京东方天舟教育科技有限公司 ( 公司公告 ) 公司首发超募 2.38 亿元, 已投资 4 个项目, 此次拟用其中的 1500 万元与上海东方阶梯智力发展有限公司生艳秋女士共同出资设立北京东方天舟教育科技有限公司, 开展教育培训业务, 其中天舟文化占 75% 股权东方阶梯占 20% 生艳秋占 10% 出版传媒 : 转让智品书业 ( 北京 ) 部分资产债务 ( 公司公告 ) 拟将全资子公司万卷出版有限责任公司 ( 简称万卷公司 ) 所属的全资子公司智品书业 ( 北京 ) 有限公司 ( 简称智品公司 ) 的部分资产和债务转让给北京崇贤馆图书有限公司 ( 以下简称崇贤馆公司 ), 上述资产的转让价格为 2033 万元, 上述负债的转让价格为 1780 万元 3. 未来几周内可能发生的行业及个股重大事件提醒浙报传媒 :6 月 11 日股东会华闻传媒 :6 月 21 日股东会东方明珠 :6 月 26 日股东会出版传媒 :6 月 27 日股东会 4. 近期我们对行业及重点公司的观点传媒行业 :2012 下半年投资策略 : 兼顾成长性及政策刺激财政部计划成立国家文化发展基金并扩大文化投入文化部十二五时期文化改革发展规划等消息相继发布我们认为, 后续实质性政策出台可期, 并期待国家级有线网络公司挂牌对有线板块的刺激, 建议增持影视板块 : 短期看, 海外引进片数量增加限娱令限广令对板块形成冲击, 但其长期高增长可持续, 重点推荐华谊兄弟光线传媒华录百纳等子行业龙头上市公司有线网络板块 : 预期国家级有线网络公司挂牌将带来三融融合破局, 板块长期看好, 重点推荐东方明珠广电网络天威视讯等具备网台融合概念上市公司新闻出版板块 : 虽然景气周期向下, 但政府公益性文化支出加大文化地产概念资产重组概念等将使板块请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 6

4 在短期内走强, 重点推荐凤凰传媒浙报传媒博瑞传播中南传媒等区域龙头企业华谊兄弟 : 预计 H1 业绩增速超 30%, 增持, 目标价 22 元, 空间超 50% 公司投资 22% 的掌趣科技 5 月 11 日上市交易 (2010 年 6 月投资亿 ), 根据上市公司执行企业会计准则监管的相关规定, 我们测算公司将计入约 5000 万元的收益 ( 税前 ), 对业绩增厚明显 (EPS 约 0.07 元 ), 上半年业绩增速超 30% 我们预测,12-14 年 EPS 分别为,0.55 元 0.80 元 1.20 元, 业绩的季度拐点恰是介入良机, 建议增持, 目标价 22 元, 空间 50% 另,6 月 8 日降息及进一步降息预期至贷款额较高的华谊兄弟的财务费用压力逐步释放, 业绩改善光线传媒 : 二季度起业绩逐季增长, 增持, 目标价 40 元 ( 按最新股本除权 ), 空间 60% 基于 :1) 整合营销的广告业务继续快速增长 ;2) 卫视节目制作业务高速增长 ;3) 电影投资发行业务高速增长预期从二季度开始业务逐季改善, 并有利好释放预期, 预计上半年业绩增速超过 30%, 全年 EPS1.00 元 ( 按最新股本摊薄后 ), 增 37%, 目标价 40 元, 空间 60% 东方明珠 : 全年业绩增长 50% 以上, 增持, 目标价 8.8 元, 空间超 40% 中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议首次将文化产业提到 " 国民经济支柱产业 " 的高度, 公司地处全国消费能力最强的大上海, 将面临十分有利的宏观环境, 及巨大发展机遇就业绩而言, 公司投资的渔人码头二期太原湖滨项目将在年内逐步取得回报, 据我们初步测算, 净利润规模在 10 亿元左右, 加之价值不菲的公司股权 ( 持有上市公司海通证券 1.51 亿股浦发银行 1060 万股及非上市公司申银万国证券 6260 万股 ) 将成为未来 3 年业绩的有力支撑进入 2012 年, 东方有线减亏浦江旅游世博园全面运营地产项目开始取得回报, 业绩有望出现大幅增长, 并超出市场预期, 并建议关注公司的跨区域业务扩展战略我们预测, 年 EPS 分别为 0.22 元 0.30 元 0.40 元维持增持评级, 目标价 8.8 元, 空间超 40% 广电网络 : 资产注入与三网融合预期, 增持, 目标价 16.5 元, 空间 70% 良好基本面形成股价有力支撑, 资产注入预期是估值提升动力我们预测年 EPS 为 0.35 元 0.50 元 0.70 元, 复合增长率 40% 左右, 高于市场普遍预期同时判断, 三网融合有望年内破局, 必将加快有线网络行业及公司的整合步伐, 维持增持评级及 16.5 元目标价另,6 月 8 日降息及进一步降息预期至贷款额较高的广电网络的财务费用压力逐步释放, 业绩改善华录百纳 : 融入资金推动精品剧产量,2012 产量可望增长 50%, 增持, 目标价 86 元, 空间超 50% 电视剧行业全产业链周期长资金周转期长, 故对资金需求密集上市前, 尽管公司制作的电视剧收视率口碑影响力俱佳, 但是限于资金周转资金压力, 产能被抑制 2012 年, 下游电视台网络视频对精品电视剧的需求稳重有升, 在资金问题得到缓解后, 公司的产能将得到释放, 预计全年增长 50% 以上, 发行数量可望达到 12 部, 同时将有至少实现 1 部电影的发行, 从而在影视剧制作行业内脱颖而出, 有望进入前三 ( 按取得发行许可证排名 ) 在行业两级分化, 精品剧价格持续走高的情况下, 公司将实现价量齐增的高增长, 建议增持, 全年 EPS 2.15 元 ( 预测 2012 年上半年业绩增速超 50%) 建议增持, 目标价 86 元, 空间 50% 5. 重点推荐公司业绩预测目标价评级 10EPS 11 EPS 12 EPS 13 EPS 14EPS 东方明珠 8.8 增持广电网络 16.5 增持华谊兄弟 22.0 增持光线传媒 40.0 增持华录百纳 86.0 增持数据来源 : 国泰君安证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 6

5 6. 传媒板块模拟组合名称权重权重调整调整理由 1 光线传媒 12% -- 2 东方明珠 18% -- 3 广电网络 10% -- 4 华谊兄弟 18% -- 5 博瑞传播 5% -- 6 凤凰传媒 5% -- 7 华录百纳 10% -- 8 天威视讯 0% -- 9 蓝色光标 5% 百视通 4% 浙报传媒 7% 北纬通信 6% % 注 : 组合每周周五收盘后调整一次请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 6

6 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放, 并仅为提供信息而发放, 概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料, 本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此, 投资者应注意, 在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下, 本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险, 投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前, 如有需要, 投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为国泰君安证券研究, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构 ( 以下简称该机构 ) 发送本报告, 则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议, 本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明 1. 投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的 12 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后的 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准股票投资评级评级增持谨慎增持中性减持说明相对沪深 300 指数涨幅 15% 以上相对沪深 300 指数涨幅介于 5%~15% 之间相对沪深 300 指数涨幅介于 -5%~5% 相对沪深 300 指数下跌 5% 以上 2. 投资建议的评级标准报告发布日后的 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅行业投资评级增持中性减持明显强于沪深 300 指数基本与沪深 300 指数持平明显弱于沪深 300 指数国泰君安证券研究上海深圳北京地址上海市浦东新区银城中路 168 号上海银行大厦 29 层深圳市福田区益田路 6009 号新世界商务中心 34 层北京市西城区金融大街 28 号盈泰中心 2 号楼 10 层邮编电话 (021) (0755) (010) gtjaresearch@gtjas.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 6

p2:p1: 国泰君安版权所有发送给 : 国泰君安 / 研究所 /report.nsf [Table_OtherInfo] 模型更新时间 : 股票研究工业建筑工程业评级 : 谨慎增持上次评级 : 谨慎增持目标价格 : 上次预测 : 当前价格 : 14.

p2:p1: 国泰君安版权所有发送给 : 国泰君安 / 研究所 /report.nsf [Table_OtherInfo] 模型更新时间 : 股票研究工业建筑工程业评级 : 谨慎增持上次评级 : 谨慎增持目标价格 : 上次预测 : 当前价格 : 14. p1: 国泰君安版权所有发送给 : 国泰君安 / 研究所 /report.nsf 股票研究公司更新报告前期拖延工程复工, 延续高增长趋势中国海诚 2012 年三季报点评韩其成 ( 分析师 ) 熊昕 ( 研究助理 ) 张琨 ( 分析师 ) 021-38676162 021-38676715 021-38674754 hanqicheng@gtjas.com xiongxin009291@gtjas.com

股票研究 传播文化业 行业周报 传媒行业周报 高辉 ( 分析师 ) 林琳 ( 研究助理 ) 汤志彦 ( 研究助理 )

股票研究传播文化业行业周报传媒行业周报高辉 ( 分析师 ) 林琳 ( 研究助理 ) 汤志彦 ( 研究助理 )